第二章__外匯、外匯交易及匯率(1-87)

1、第二章第二章 外匯、外匯交易與匯率外匯、外匯交易與匯率n第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率的基本概念外匯與匯率的基本概念n第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場與交易外匯市場與交易n第三節(jié)第三節(jié) 匯率的決定與變動匯率的決定與變動n第四節(jié)第四節(jié) 西方匯率理論西方匯率理論國際金融第2章2第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率的基本概念外匯與匯率的基本概念n 1.1 外匯外匯n 1.2 匯率匯率國際金融第2章3一、外匯的概念（一、外匯的概念（P53） 是指一種以外幣表示的支付手段，用于國際結(jié)算。是指一種以外幣表示的支付手段，用于國際結(jié)算。外匯是國際匯兌的簡稱，它是指國際債權(quán)外匯是國際匯兌的簡稱，它是指國際債權(quán)債務(wù)的清算活動，以及貨幣在各國

2、間的流動。債務(wù)的清算活動，以及貨幣在各國間的流動。 廣義的外匯廣義的外匯泛指一切以外國貨幣名義表示的金融資產(chǎn)。泛指一切以外國貨幣名義表示的金融資產(chǎn)。 按照按照1997年年1月月14日修訂的日修訂的中華人民共和國外匯管理條中華人民共和國外匯管理條 例例，外匯包括：，外匯包括： 1) 外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；外國貨幣，包括紙幣、鑄幣； 2) 外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲 蓄憑證等；蓄憑證等； 3) 外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等； 4) 特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；特別提款權(quán)、歐

3、洲貨幣單位； 5) 其他外匯資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。國際金融第2章4 狹義的外匯狹義的外匯是指以外國貨幣表示的、用來清算國際是指以外國貨幣表示的、用來清算國際 收支差額的資產(chǎn)。包括以外幣表示的銀行匯票、支收支差額的資產(chǎn)。包括以外幣表示的銀行匯票、支 票、銀行存款等。票、銀行存款等。 自由兌換性：自由兌換性：即持有者可以自由地將其兌換成其他貨幣或即持有者可以自由地將其兌換成其他貨幣或 由其他貨幣表示的金融資產(chǎn)。由其他貨幣表示的金融資產(chǎn)。 普遍接受性：普遍接受性：即在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍接受和使用即在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍接受和使用 可可 償償 性：性：即這種外幣資產(chǎn)能夠保證得到償付。即這種外幣

4、資產(chǎn)能夠保證得到償付。國際金融第2章54、外匯的分類、外匯的分類 自由兌換貨幣、有限自由兌換貨幣、不可自由兌自由兌換貨幣、有限自由兌換貨幣、不可自由兌換貨幣。換貨幣。二、外匯的種類二、外匯的種類 1、自由外匯和記賬外匯、自由外匯和記賬外匯 2、貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯、貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯 3、即期外匯和遠期外匯、即期外匯和遠期外匯三、常用的國際貨幣（三、常用的國際貨幣（International currency） 美元，美元，USD，$；英鎊，英鎊，GBP，；，；日元，日元，JPY，J￥；￥；歐元，歐元，EUR，；港元，港元，HKD，HK$；瑞士法郎，瑞士法郎，CHF，SF；加拿大元，加拿大元

5、，CAD，Can$；澳大利亞元，澳大利亞元，AUD，A$. http:/ 1.2 匯率匯率 一、匯率的概念（一、匯率的概念（Exchange rate）（P54） 是指兩種貨幣之間的比價關(guān)系，或者說是外是指兩種貨幣之間的比價關(guān)系，或者說是外匯買賣的價格。匯買賣的價格。 因此，可以說，外匯是對兌換行為質(zhì)的表示，因此，可以說，外匯是對兌換行為質(zhì)的表示，匯率是對兌換行為量的度量。匯率是對兌換行為量的度量。國際金融第2章7二、匯率的標價方法二、匯率的標價方法 常見的匯率標價方法有：常見的匯率標價方法有： 直接標價法直接標價法 間接標價法間接標價法 美元標價法美元標價法國際金融第2章81、直接標價法（、

6、直接標價法（Direct quotation） def：是指以一定單位（：是指以一定單位（1、100、10000等）的等）的外國貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表外國貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，示匯率的方法。也就是說，在直接標價法下，以本在直接標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格國貨幣表示外國貨幣的價格。 在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為國貨幣幣值下降，稱為外幣升值或稱本幣貶值外幣升值或稱本幣

7、貶值。 在直接標價法下，本幣幣值的上升或下跌的方向在直接標價法下，本幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相反。和匯率值的增加或減少的方向正好相反。 例如，例如，我國人民幣市場匯率為：我國人民幣市場匯率為： 月初：月初：USD1=CNY8.4；月末：；月末：USD1=CNY8.8 -說明人民幣貶值說明人民幣貶值 國際金融第2章92、間接標價法（、間接標價法（Indirect quotation） Def： 是指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若是指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，干數(shù)額外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接在間

8、接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格。標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格。 在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。 在間接標價法下，本幣幣值的上升或下跌的方向和匯在間接標價法下，本幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相同。率值的增加或減少的方向相同。 例如，倫敦外匯市場匯率為：例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：月初：GBP1=CHF1.5000 月末：月末：GBP1=CHF1.4500 -說明英鎊匯率下跌，瑞士法郎匯率上升，。說明英鎊匯率下跌，

9、瑞士法郎匯率上升，。 英鎊、歐元、澳元采用間接標價法，美元除對英鎊仍英鎊、歐元、澳元采用間接標價法，美元除對英鎊仍采用直接標價法外，對其他貨幣于采用直接標價法外，對其他貨幣于1978年年9月開始改用間月開始改用間接標價法接標價法國際金融第2章103、美元標價法、美元標價法 def： 是指以一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國貨幣來是指以一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報價并廣泛地比表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。較各種貨幣的匯價。 例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的貨幣例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢

10、價，報出的貨幣匯價為：匯價為：USD1=CHF1.1860 人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準貨幣基準貨幣（Base Currency），），把數(shù)量變化的貨幣叫做把數(shù)量變化的貨幣叫做標價貨幣標價貨幣（Quoted Currency）。在在直接標價法直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；在在間接標價法間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣；下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣；在在美元標價法美元標價法下，基準貨幣是美元，標價貨幣是其他貨幣。下，基準貨幣是美元，標價貨幣是其他貨幣。 國際金融第2章11

11、國家或地區(qū)國家或地區(qū)貨幣貨幣符號符號ISO標準代碼標準代碼中國中國人民幣元人民幣元RMBCNY香港香港港元港元HK$HKD美國美國美元美元$USD日本日本日元日元JPY歐元區(qū)歐元區(qū)歐元歐元EUR瑞典瑞典瑞典克朗瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士瑞士法郎瑞士法郎SFCHF英國英國英鎊英鎊GBP澳大利亞澳大利亞澳大利亞元澳大利亞元$AAUD國際金融第2章12 4、關(guān)于匯率標價法的幾點說明、關(guān)于匯率標價法的幾點說明 1）直接標價法與間接標價法的匯率互為倒數(shù)，兩）直接標價法與間接標價法的匯率互為倒數(shù)，兩 者的乘積等于者的乘積等于1。 2）標價中數(shù)量固定不變的貨幣叫基本貨幣）標價中數(shù)量固定不變的貨幣叫基本貨幣

12、 （Base currency），數(shù)量不斷變化的貨幣叫），數(shù)量不斷變化的貨幣叫 報價貨幣（報價貨幣（Quoted currency）。）。 3）若基準貨幣單位為）若基準貨幣單位為1，則匯率的數(shù)值精確到小，則匯率的數(shù)值精確到小 數(shù)點后數(shù)點后4位；若基準貨幣單位為位；若基準貨幣單位為100，則匯率，則匯率 的數(shù)值精確到小數(shù)點后的數(shù)值精確到小數(shù)點后2位。位。 4）除英鎊、歐元、澳元等貨幣外，美元通常是間）除英鎊、歐元、澳元等貨幣外，美元通常是間 接標價法，其他貨幣則采用直接標價法。接標價法，其他貨幣則采用直接標價法。國際金融第2章13（四）基本匯率和套算匯率（四）基本匯率和套算匯率按制訂匯率的方法不

13、同劃分按制訂匯率的方法不同劃分1、基本匯率（、基本匯率（Basic Rate） 選擇出一種與本國對外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨選擇出一種與本國對外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣（幣（Key Currency），并制訂或報出匯率。本幣與關(guān)鍵貨），并制訂或報出匯率。本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。幣間的匯率稱為基本匯率。2、套算匯率（、套算匯率（Cross Rate） 又稱為又稱為交叉匯率交叉匯率。有兩種含義：。有兩種含義： 1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。推算出的本國貨幣與非關(guān)

14、鍵貨幣之間的匯率。 例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：1USD= 5.7200 CNY而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：1GBP=1.7816USD 這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為：這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為：1GBP=（1.78165.72）CNY=10.1900CNY 國際金融第2章14 2）由于西方外匯銀行報價時采用）由于西方外匯銀行報價時采用美元標價法美元標價法，為了，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的

15、匯率進行套算。匯率進行套算。 例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是：例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是： 1USD=1.7720DEM 1USD=1.5182CHF 據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率：據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率： 1DEM=（1.5182/1.7720）CHF= 0.8568CHF 國際金融第2章15（五）買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率（五）買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率從從銀行銀行買賣買賣 外匯的角度劃分外匯的角度劃分 1、買入?yún)R率（、買入?yún)R率（Buying Rate） 也稱買入價（也稱買入價（the Bid Rate)，即，即銀行銀行從同業(yè)或客戶從同業(yè)或客戶買買

16、入外匯入外匯時所使用的匯率。時所使用的匯率。 2、賣出匯率（、賣出匯率（Selling Rate） 也稱賣出價（也稱賣出價（the Offer Rate)，即，即銀行銀行向同業(yè)或客向同業(yè)或客戶戶賣出外匯賣出外匯時所使用的匯率。時所使用的匯率。 3、中間匯率（、中間匯率（Middle Rate） 指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以和再除以2。 4、現(xiàn)鈔匯率（、現(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate） 即銀行買賣外國鈔票的價格。即銀行買賣外國鈔票的價格。 國際金融第2章16 注意：注意： 外匯銀行所報的兩個匯率中，前一個數(shù)值較小，

17、后一外匯銀行所報的兩個匯率中，前一個數(shù)值較小，后一個數(shù)值較大。個數(shù)值較大。 直接標價法：較小的數(shù)值為銀行買入外匯的匯率，較直接標價法：較小的數(shù)值為銀行買入外匯的匯率，較大的數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率；大的數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率； 間接標價法：較小數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率，較大間接標價法：較小數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率，較大數(shù)值為銀行買入外匯的匯率。數(shù)值為銀行買入外匯的匯率。 例如：例如： 某日蘇黎世外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：某日蘇黎世外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下： 蘇黎世蘇黎世 1USD= 5.7505 5.7615CHF （直接標價法）（銀行買入美元價銀行賣出美元價）（直接標價法）

18、（銀行買入美元價銀行賣出美元價） 倫倫 敦敦 1GBP= 1.8870 1.8890USD （間接標價法）（銀行賣出美元價銀行買入美元價）（間接標價法）（銀行賣出美元價銀行買入美元價） 四點總結(jié)：四點總結(jié)：國際金融第2章17n交叉匯率買入賣出價的計算交叉匯率買入賣出價的計算 （）交叉相除法（兩種匯率標價方法相同）（）交叉相除法（兩種匯率標價方法相同） 例：例：USD1=DEM1.5715/1.5725 USD1=JPY140.50/140.60 求求DM兌兌JPY 交叉匯率。計算過程如下：交叉匯率。計算過程如下：計算銀行買入計算銀行買入DEM的匯率的匯率先用先用JPY買買USD USD1=JP

19、Y140.50再用再用USD買買DEM USD1=DEM1.5725由上兩式可得：由上兩式可得： DEM1=140.50/1.5725 =JPY89.340個人把外匯賣個人把外匯賣給銀行，銀行給銀行，銀行充當買方充當買方國際金融第2章18 計算銀行賣出計算銀行賣出DEM的匯率的匯率先用先用DEM買買USD USD1=DEM1.5715后用后用USD買買JPY USD1=JPY140.60由上兩式可得：由上兩式可得： DEM1=140.60/1.5715 =JPY89.460 DEM1=JPY89.34/89.46（2）同邊相乘法（兩種匯率標價方法不相同）同邊相乘法（兩種匯率標價方法不相同）例：

20、例： USD1=DEM1.5715/1.5725 GBP1=USD1.6320/1.6330 求求GBP兌兌DM的交叉匯率。的交叉匯率。個人從銀購匯，個人從銀購匯，銀行充當賣方銀行充當賣方國際金融第2章19計算銀行買入計算銀行買入GBP的匯率的匯率 先用先用DEM買買USD USD1=DEM1.5715 后用后用USD買買GBP GBP1=USD1.6320 由上兩式可得：由上兩式可得： GBP1=1.63201.5715 =DEM2.5647 計算銀行賣出計算銀行賣出GBP的匯率的匯率先用先用GBP 買買USD GBP1=USD1.6330再用再用USD買買DEM USD1=DEM1.572

21、5 由上兩式可得：由上兩式可得： GBP1=1.63301.5725 =DEM2.5679 GBP1=DEM2.5647/2.5679國際金融第2章20 如兩種匯率標價方式相同，用如兩種匯率標價方式相同，用- -左右數(shù)字交叉相除左右數(shù)字交叉相除 1 1SF1.3894-1.3904SF1.3894-1.3904瑞士法郎對美元間接標價匯率瑞士法郎對美元間接標價匯率 1 1DM1.6917-1.6922DM1.6917-1.6922馬克對美元間接標價匯率馬克對美元間接標價匯率 DM1DM1SF1.3894/1.6922 - 1.3904/1.6907SF1.3894/1.6922 - 1.3904

22、/1.6907 如兩種匯率標價方式不同，用如兩種匯率標價方式不同，用- -左右數(shù)字同邊相乘左右數(shù)字同邊相乘 1 11.6808-1.6816 1.6808-1.6816 . .英鎊對美元的直接標價匯率英鎊對美元的直接標價匯率 1 1DM1.6917-1.6922 DM1.6917-1.6922 馬克對美元間接標價匯率馬克對美元間接標價匯率 1 1DM1.6808DM1.6808* *1.6907 - 1.68161.6907 - 1.6816* *1.69221.6922小結(jié)：小結(jié)：國際金融第2章21（六）即期匯率和遠期匯率（六）即期匯率和遠期匯率按外匯交易交割日不同劃分按外匯交易交割日不同劃

23、分 1、即期匯率（、即期匯率（Spot Rate） 也稱也稱現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日（，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日（Working Day）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。 2、遠期匯率（、遠期匯率（Forward Rate） 也稱也稱期匯匯率期匯匯率，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一時間進行，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一時間進行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價要大于現(xiàn)匯的買賣交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價要大于現(xiàn)匯的買賣差價。差價。對遠期匯率的報價有兩種方式：對遠期匯率的報價有兩種方式： 1）直接報價直接報價

24、 2）遠期差價遠期差價（Forward Margin）或）或掉期率掉期率（Swap Rate）報價）報價 a、升水（、升水（at premium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；）表示期匯比現(xiàn)匯貴； b、貼水（、貼水（at discount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；）表示期匯比現(xiàn)匯便宜； c、平價（、平價（at parity）表示兩者相等。）表示兩者相等。 銀行報出的遠期差價值在實務(wù)中常用點數(shù)表示，每點（銀行報出的遠期差價值在實務(wù)中常用點數(shù)表示，每點（pointpoint）為萬分之一，即為萬分之一，即0.00010.0001。 國際金融第2章22公式：公式：升貼水率升貼水率=(遠期匯率即期匯率遠期匯率即期匯率)

25、/即期匯率即期匯率. 掉期率掉期率(升貼水額升貼水額)=遠期匯率即期匯率遠期匯率即期匯率. 在實際外匯交易中，也要報出遠期外匯的買入價在實際外匯交易中，也要報出遠期外匯的買入價和賣出價。這樣，遠期差價的升水值或貼水值也都和賣出價。這樣，遠期差價的升水值或貼水值也都有一大一小兩個數(shù)字。有一大一小兩個數(shù)字。 在在直接標價法直接標價法下，如遠期外匯為下，如遠期外匯為升水升水，則報出的，則報出的遠期差價形如遠期差價形如“小數(shù)大數(shù)小數(shù)大數(shù)”；如遠期外匯為；如遠期外匯為貼水貼水，則報出的遠期差價形如則報出的遠期差價形如“大數(shù)小數(shù)大數(shù)小數(shù)”。 在在間接標價法間接標價法下，如遠期外匯為下，如遠期外匯為升水升水

26、，則報出的，則報出的遠期差價形如遠期差價形如“大數(shù)小數(shù)大數(shù)小數(shù)”；如遠期外匯為；如遠期外匯為貼水貼水，則報出的遠期差價形如則報出的遠期差價形如“小數(shù)大數(shù)小數(shù)大數(shù)” 。國際金融第2章23例一：例一： 某日香港外匯市場外匯報價如下：某日香港外匯市場外匯報價如下：即期匯率：即期匯率：1USD=7.78007.8000HKD（直接標價法）（直接標價法）一月期一月期USD升水：升水：3050（小數(shù)大數(shù)）（小數(shù)大數(shù)） 三月期三月期USD貼水：貼水：4520（大數(shù)小數(shù)）（大數(shù)小數(shù)）例二：例二： 某日紐約外匯市場外匯報價為：某日紐約外匯市場外匯報價為：即期匯率：即期匯率：USD1=7.22207.2240HK

27、D（間接標價法）（間接標價法）六月期六月期HKD升水：升水：200140（大數(shù)小數(shù)）（大數(shù)小數(shù)）九月期九月期HKD貼水：貼水：100150（小數(shù)大數(shù)）（小數(shù)大數(shù)）例三：例三： 有些外匯銀行在報價時并不說明遠期差價是升水還是貼有些外匯銀行在報價時并不說明遠期差價是升水還是貼水。例如巴黎某外匯銀行報價為：水。例如巴黎某外匯銀行報價為：即期匯率：即期匯率： 1USD=1.84101.8420CHF 三個月：三個月： 200300 六個月：六個月： 300100國際金融第2章24直接報價直接報價 例：例：東京某銀行報東京某銀行報6個月期美元兌日元匯價為：個月期美元兌日元匯價為： USD1=JPY110

28、. 10/30 銀行對一般客戶以及日本、瑞士等國銀行之間遠期外匯銀行對一般客戶以及日本、瑞士等國銀行之間遠期外匯買賣采用這一方法。買賣采用這一方法。遠期差價遠期差價 例：例：某日巴黎外匯市場某日巴黎外匯市場USD/FRF行市：行市： 即期即期 6.3240/6.3270 1個月個月 6020（ USD貼水）貼水） 12個月個月 10170（ USD升水）升水） 遠期差價用升水、貼水、平價表示，升、貼水是針對外遠期差價用升水、貼水、平價表示，升、貼水是針對外匯而言的。匯而言的。國際金融第2章25以下是以下是2月月20日美元兌人民幣遠期匯價表：日美元兌人民幣遠期匯價表：n- 期限 買價 賣價 日期

29、 7天 (7D) 6.2970 6.3010 2012-02-29 1個月 (1M) 6.2944 6.2986 2012-03-22 2個月 (2M) 6.2933 6.2977 2012-04-23 3個月 (3M) 6.2924 6.2966 2012-05-22 4個月 (4M) 6.2898 6.2944 2012-06-25 5個月 (5M) 6.2876 6.2926 2012-07-23 6個月 (6M) 6.2853 6.2907 2012-08-22 9個月 (9M) 6.2810 6.2860 2012-11-23 12個月(1Y) 6.2809 6.2866 2013-

30、02-22n-國際金融第2章26n 2012年年01月月31日日 03:34 以下是歐元兌美元以下是歐元兌美元30日格林威治時間日格林威治時間19:30左右的遠期匯價左右的遠期匯價:- 遠期升貼水遠期升貼水 變動變動% 隔夜隔夜 0.01 140.00 一周一周 0.06 27.78 一個月一個月 0.74 13.08 二個月二個月 2.54 12.92 三個月三個月 4.44 7.58 四個月四個月 6.45 7.99 五個月五個月 8.98 15.43 六個月六個月 11.44 15.76 國際金融第2章27 九個月九個月 20.54 16.76 十二個月十二個月 31.55 19.14

31、十五個月十五個月 42.65 17.98 十八個月十八個月 53.00 15.42 二年二年 70.02 16.11 三年三年 86.50 24.63 四年四年 86.12 31.60 五年五年 96.53 33.38 -注：歐元兌美元現(xiàn)貨報注：歐元兌美元現(xiàn)貨報1.31國際金融第2章28遠期匯率的計算遠期匯率的計算由于匯率的標價方法不同，遠期匯率的計算方法也不同。由于匯率的標價方法不同，遠期匯率的計算方法也不同。在直接標價法下在直接標價法下 + 升水點數(shù)升水點數(shù) 遠期匯率遠期匯率=即期匯率即期匯率 - 貼水點數(shù)貼水點數(shù)例例: 某日巴黎外匯市場某日巴黎外匯市場USD/FRF行市：行市： 即期即期

32、 6.3240/6.3270 1個月個月 6020（USD貼水）貼水） 12個月個月 10170（USD升水）升水） 則則1個月遠期匯率個月遠期匯率=(6.32400.0060)/(6.32700.0020) =6.3180/6.3250 12個月遠期匯率個月遠期匯率=（6.3240+0.0010)/(6.3270+0.0170) =6.3250/6.3440國際金融第2章29在間接標價法下在間接標價法下 - 升水點數(shù)升水點數(shù) 遠期匯率遠期匯率=即期匯率即期匯率 + 貼水點數(shù)貼水點數(shù)例：例： 某日倫敦匯市某日倫敦匯市GBP/USD行市行市 即期即期 1.5864/1.5874 6個月個月 30

33、20（USD升水）升水） 12個月個月 1020（USD貼水）貼水） 則則6個月遠期匯率個月遠期匯率=（1.58640.0030)/(1.58740.0020) =1.5834/1.5854 12個月遠期匯率個月遠期匯率=（1.5864+0.0010)/(1.5874+0.0020) =1.5874/1.5894國際金融第2章30More example：例一：例一：在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為：在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為：USD1=FRF5.1000 三個月美元升水三個月美元升水500點，六月期美元貼水點，六月期美元貼水450點。則點。則例二：例二：在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為

34、在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為 ： GBP1=USD1.5500 一月期美元升水一月期美元升水300點，二月期美元貼水點，二月期美元貼水400點。則點。則例三：例三：已知：已知： 1US$1.61251.6135 AU$1US$0 .71200.7130 計算：計算：1單位英鎊對澳大利亞元的匯率單位英鎊對澳大利亞元的匯率例四：例四：已知：已知：USD1=RMB8.2910/8.2980 USD1=JPY110.35/110.65 計算：套算日元對人民幣的匯率。計算：套算日元對人民幣的匯率。國際金融第2章31（七）（七）電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 從銀行匯付方式及

35、付款速度快慢的角度劃分從銀行匯付方式及付款速度快慢的角度劃分 1、電匯匯率（、電匯匯率（Telegraphic transfer rate，T/T rate） 是指外匯銀行在賣出外匯后，以電訊委托其國外分支機是指外匯銀行在賣出外匯后，以電訊委托其國外分支機構(gòu)或代理銀行付款給收款人所使用的匯率。構(gòu)或代理銀行付款給收款人所使用的匯率。 2、信匯匯率（、信匯匯率（Mail transfer rate，M/T rate） 是由銀行開具付款委托書，用信函方式通知郵局，寄給是由銀行開具付款委托書，用信函方式通知郵局，寄給付款地銀行轉(zhuǎn)付收款人所使用的匯率。付款地銀行轉(zhuǎn)付收款人所使用的匯率。 3、票匯匯率（、

36、票匯匯率（Demand draft rate，D/D rate） 是銀行在為客戶辦理匯付業(yè)務(wù)時，通過簽發(fā)一紙由其在是銀行在為客戶辦理匯付業(yè)務(wù)時，通過簽發(fā)一紙由其在國外的分支行或代理行付款的支付命令給匯款人，并由其自國外的分支行或代理行付款的支付命令給匯款人，并由其自帶或寄往國外取款所使用的匯率。帶或寄往國外取款所使用的匯率。國際金融第2章32（八）（八）官方匯率和市場匯率官方匯率和市場匯率從外匯管制的角度劃分從外匯管制的角度劃分 1、官方匯率（、官方匯率（Official rate）是指由一國貨幣當局規(guī)定并公布的匯率，也稱法定匯率。是指由一國貨幣當局規(guī)定并公布的匯率，也稱法定匯率。 2、市場匯

37、率（、市場匯率（Market rate）是指由外匯市場的供求關(guān)系決定的匯率。是指由外匯市場的供求關(guān)系決定的匯率。（九）（九）開盤匯率和收盤匯率開盤匯率和收盤匯率從外匯交易時間的角度分從外匯交易時間的角度分 1、開盤匯率（、開盤匯率（Opening rate）是指每個營業(yè)日外匯市場開市后的第一筆外匯交易的匯率。是指每個營業(yè)日外匯市場開市后的第一筆外匯交易的匯率。 2、收盤匯率（、收盤匯率（Closing rate）是指每個營業(yè)日外匯市場閉市前的最后一筆外匯交易的匯率是指每個營業(yè)日外匯市場閉市前的最后一筆外匯交易的匯率國際金融第2章33第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場及交易外匯市場及交易n2.1 外匯交易概

38、述外匯交易概述n2.2 傳統(tǒng)外匯交易傳統(tǒng)外匯交易n2.3 創(chuàng)新的外匯交易創(chuàng)新的外匯交易國際金融第2章34 2.1 外匯交易概述外匯交易概述一、外匯交易的概念一、外匯交易的概念 外匯交易（外匯交易（Foreign exchange transaction）是是指交易者為了某種目的（如貿(mào)易、盈利、避險等）指交易者為了某種目的（如貿(mào)易、盈利、避險等）而進行的外匯交易買賣。而進行的外匯交易買賣。二、外匯市場簡介二、外匯市場簡介 （一）概念（一）概念 外匯市場（外匯市場（Foreign exchange market）是指從是指從事外匯買賣的交易場所，有有形市場和無形市場兩事外匯買賣的交易場所，有有形市

39、場和無形市場兩種形態(tài)。種形態(tài)。國際金融第2章35（二）世界主要外匯市場（二）世界主要外匯市場 倫敦倫敦外匯市場、外匯市場、紐約紐約外匯市場、外匯市場、東京東京外匯市場、外匯市場、蘇黎世外匯市場、新加坡外匯市場、香港外匯市場。蘇黎世外匯市場、新加坡外匯市場、香港外匯市場。三、外匯交易的參與者三、外匯交易的參與者 （一）外匯銀行（一）外匯銀行 （二）外匯經(jīng)紀人（二）外匯經(jīng)紀人 （三）客戶（三）客戶 （四）中央銀行（四）中央銀行四、外匯交易的三個層次四、外匯交易的三個層次 （一）外匯銀行與客戶之間的外匯交易（一）外匯銀行與客戶之間的外匯交易 （外匯零售市場）（外匯零售市場）國際金融第2章36 （二）

40、外匯銀行同業(yè)間的外匯交易（二）外匯銀行同業(yè)間的外匯交易 （外匯批發(fā)市場）（外匯批發(fā)市場） （三）外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易（三）外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易五、外匯交易的動機五、外匯交易的動機 （一）交易性需要（包括對外貿(mào)易、對外投資、（一）交易性需要（包括對外貿(mào)易、對外投資、對外借貸、出國旅游或留學(xué)等）對外借貸、出國旅游或留學(xué)等） （二）回避風險或保值的需要（二）回避風險或保值的需要 （三）盈利或投機的需要（三）盈利或投機的需要 （四）干預(yù)外匯市場的需要（四）干預(yù)外匯市場的需要六、報價規(guī)則六、報價規(guī)則 （一）美元報價（一）美元報價 （二）雙向報價（二）雙向報價國際金融第2章37七、

41、外匯交易種類七、外匯交易種類 （一）傳統(tǒng)外匯交易（一）傳統(tǒng)外匯交易 即期外匯交易、遠期外匯交易、外匯掉期交易、即期外匯交易、遠期外匯交易、外匯掉期交易、套匯、套利、外匯投機交易等。套匯、套利、外匯投機交易等。 （二）創(chuàng)新外匯交易（二）創(chuàng)新外匯交易 外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、互換交易等。外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、互換交易等。國際金融第2章38 2.2 傳統(tǒng)外匯交易傳統(tǒng)外匯交易一、即期外匯交易一、即期外匯交易 （一）概念（一）概念 即期外匯交易（即期外匯交易（Spot foreign transaction），），又又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，在稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)

42、日兩個營業(yè)日內(nèi)內(nèi)辦理交割的外匯交易。辦理交割的外匯交易。 注意點：注意點： 1、交割日：標準日交割、隔日交割、當日交割、交割日：標準日交割、隔日交割、當日交割 2、結(jié)算方式：電匯、信匯和票匯、結(jié)算方式：電匯、信匯和票匯 （二）雙向報價下的即期匯率的套算（二）雙向報價下的即期匯率的套算 1、$1 = RMB￥8.18.2， $1 = CAN$1.51.6 求求CAN$1 = RMB￥？￥？國際金融第2章39我買我買CAN$： ￥ 8.2 $1 CAN$1.5， CAN$1= ￥ 8.2/1.5我賣我賣CAN$： CAN$1.6 $1 ￥ 8.1 CAN$1=￥ 8.1/1.6 銀行報價：銀行報價

43、： CAN$1=￥ 8.1/1.68.2/1.52、 ￥1 = $ 0.120.13， CAN$1= $ 0.750.76 求求CAN$1= ￥？￥？ 銀行報價：銀行報價： CAN$1= ￥ 0.75 /0.130.76 / 0.123、 $1 = ￥8.18.2， CAN$1= $ 0.750.76 求求CAN$1= ￥？￥？ 銀行報價：銀行報價： CAN$1= ￥8.1 0.75 8.2 0.76國際金融第2章40套算方法總結(jié)：套算方法總結(jié)：1）去掉雙向報價，判斷兩組數(shù)的關(guān)系；）去掉雙向報價，判斷兩組數(shù)的關(guān)系；2）前一個數(shù)（買入價）為最小，）前一個數(shù)（買入價）為最小， 后一個數(shù)（賣出價）為

44、最大。后一個數(shù)（賣出價）為最大。（三）作用（三）作用1、滿足交易性需要、滿足交易性需要2、調(diào)整各種貨幣頭寸、調(diào)整各種貨幣頭寸3、進行外匯投機、進行外匯投機國際金融第2章41二、遠期外匯交易二、遠期外匯交易 （一）概念（一）概念 遠期外匯交易遠期外匯交易(Forward exchange transaction)又稱期匯交易，是指買賣雙方預(yù)先簽訂遠期合約，又稱期匯交易，是指買賣雙方預(yù)先簽訂遠期合約，規(guī)定交割的幣種、金額、匯率、時間和地點等條件，規(guī)定交割的幣種、金額、匯率、時間和地點等條件，然后按約定的匯率和時間（成交后兩個營業(yè)日以上）然后按約定的匯率和時間（成交后兩個營業(yè)日以上）進行交割的外匯交

45、易。進行交割的外匯交易。 （二）遠期與即期外匯交易的區(qū)別（二）遠期與即期外匯交易的區(qū)別 1）交割日期不同）交割日期不同 2）使用匯率不同）使用匯率不同 3）主要作用不同）主要作用不同 4）交割方式不同）交割方式不同國際金融第2章42 例：巴黎外匯市場，現(xiàn)匯匯率例：巴黎外匯市場，現(xiàn)匯匯率1 1FFR5.6685-5.6695FFR5.6685-5.6695美元三個月的遠期差價為美元三個月的遠期差價為74-7874-78。 則三個月遠期美元升水則三個月遠期美元升水, ,采用加法計算可得遠期匯率為采用加法計算可得遠期匯率為1 1FFR5.6759-5.6773FFR5.6759-5.6773。 例：

46、法蘭克福市場，現(xiàn)匯匯率例：法蘭克福市場，現(xiàn)匯匯率1 1DM1.8400-1.8420DM1.8400-1.8420美元三個月的遠期差價為美元三個月的遠期差價為238-233238-233。 則三個月遠期美元貼水，采用減法計算可得遠期匯率為則三個月遠期美元貼水，采用減法計算可得遠期匯率為1 1DM1.8162-1.8187DM1.8162-1.8187。 例：紐約外匯市場，現(xiàn)匯匯率例：紐約外匯市場，現(xiàn)匯匯率1 1SFR1.4570-1.4580SFR1.4570-1.4580瑞士法郎三個月的遠期差價為瑞士法郎三個月的遠期差價為470-462470-462。 則三個月遠期瑞士法郎升水，運用減法計算

47、得遠期匯率則三個月遠期瑞士法郎升水，運用減法計算得遠期匯率1 1SFR1.4100-1.4118SFR1.4100-1.4118。 例：倫敦外匯市場，現(xiàn)匯匯率例：倫敦外匯市場，現(xiàn)匯匯率1 11.6955-1.69651.6955-1.6965美元三個月的遠期差價為美元三個月的遠期差價為50-6050-60。 則三個月遠期美元貼水則三個月遠期美元貼水, ,采用加法計算可得遠期匯率為采用加法計算可得遠期匯率為1 11.7005-1.70251.7005-1.7025。國際金融第2章43（三）類型（三）類型1 1、規(guī)則交割日交易和不規(guī)則交割日交易、規(guī)則交割日交易和不規(guī)則交割日交易2 2、固定交割日交

48、易和不固定交割日交易（擇期交易，、固定交割日交易和不固定交割日交易（擇期交易，Optional date forwardOptional date forward） 定期定期是指事先規(guī)定交割期限的遠期外匯交易，交割是指事先規(guī)定交割期限的遠期外匯交易，交割日既不能提前，也不能推后。日既不能提前，也不能推后。 擇期擇期遠期外匯交易指在約定期限內(nèi)，銀行給予客戶遠期外匯交易指在約定期限內(nèi)，銀行給予客戶交割日選擇權(quán)的遠期外匯交易。主要用于某些商業(yè)性遠交割日選擇權(quán)的遠期外匯交易。主要用于某些商業(yè)性遠期外匯交易。期外匯交易。 由于種種原因，進出口商有時不能準確把握貨物運由于種種原因，進出口商有時不能準確把握

49、貨物運出和抵達的時間以及實際支付的日期，使用擇期遠期外出和抵達的時間以及實際支付的日期，使用擇期遠期外匯交易可以給進出口商提供方便。匯交易可以給進出口商提供方便。 銀行總是會選擇在擇定期限內(nèi)對客戶最不利的匯率。銀行總是會選擇在擇定期限內(nèi)對客戶最不利的匯率。國際金融第2章44例：例：一英國進口商在一英國進口商在9 9月月2828日從美國進口價值日從美國進口價值1250012500的貨的貨物，他預(yù)計可在三個月內(nèi)支付，但很難確定具體日期。因物，他預(yù)計可在三個月內(nèi)支付，但很難確定具體日期。因此，該進口商在簽訂貿(mào)易合同時，與銀行簽訂一項此，該進口商在簽訂貿(mào)易合同時，與銀行簽訂一項擇期交擇期交易，擇定期限

50、三個月。如果易，擇定期限三個月。如果9 9月月2828日倫敦外匯市場的美元報日倫敦外匯市場的美元報價如下：價如下：期期 限限賣出價賣出價買入價買入價即即 期期2.6742.6742.6762.676一月期一月期2.6732.6732.6772.677二月期二月期2.6702.6702.6742.674三月期三月期2.6662.6662.6712.671銀行與客戶簽訂的擇期交易合約將在銀行與客戶簽訂的擇期交易合約將在2.6662.666的匯率上成交。的匯率上成交。國際金融第2章45（四）作用四）作用1 1、套期保值（、套期保值（HedgingHedging） 套期保值是指賣出或買入金額等于一筆外

51、匯資產(chǎn)或外匯負債套期保值是指賣出或買入金額等于一筆外匯資產(chǎn)或外匯負債的外匯，使該筆外匯資產(chǎn)或負債以本幣表示的價值不受匯率變動的外匯，使該筆外匯資產(chǎn)或負債以本幣表示的價值不受匯率變動的影響。的影響。2 2、外匯投機（、外匯投機（SpeculationSpeculation） 投機是指根據(jù)對匯率變動大小與方向的預(yù)期，有意持有外匯投機是指根據(jù)對匯率變動大小與方向的預(yù)期，有意持有外匯的多頭或者空頭，希望利用匯率變動從中獲利。的多頭或者空頭，希望利用匯率變動從中獲利。（五）具體應(yīng)用（五）具體應(yīng)用1.1.商業(yè)性遠期外匯交易商業(yè)性遠期外匯交易 進出口商和資金借貸者為避免商業(yè)與金融交易遭受匯率變動進出口商和資

52、金借貸者為避免商業(yè)與金融交易遭受匯率變動的風險而進行期匯買賣。的風險而進行期匯買賣。2.2.金融性遠期外匯交易金融性遠期外匯交易 外匯指定銀行為平衡期匯頭寸而進行期匯買賣。外匯指定銀行為平衡期匯頭寸而進行期匯買賣。3.3.投機性遠期外匯交易投機性遠期外匯交易 投機者基于預(yù)期未來某一點的現(xiàn)匯匯率與目前的遠期匯率不投機者基于預(yù)期未來某一點的現(xiàn)匯匯率與目前的遠期匯率不同而進行期匯買賣。同而進行期匯買賣。國際金融第2章46三、外匯掉期交易三、外匯掉期交易 1、def： 掉期交易是指將貨幣相同、金額相同而交易方向掉期交易是指將貨幣相同、金額相同而交易方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交相反、交

53、割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進行。易結(jié)合起來進行。 2、掉期交易的形式、掉期交易的形式 ： 即期對遠期即期對遠期 明日對次日明日對次日 遠期對遠期遠期對遠期 3、掉期交易、掉期交易 與一般套期保值的區(qū)別與一般套期保值的區(qū)別國際金融第2章47四、套匯四、套匯 （一）概念（一）概念 套匯（套匯（Arbitrage）是指套匯者利用外匯市場上某是指套匯者利用外匯市場上某些貨幣存在的匯率差異進行賤買貴賣，從中獲利的些貨幣存在的匯率差異進行賤買貴賣，從中獲利的行為。行為。 （二）類型（二）類型 1、地點套匯（、地點套匯（Space Arbitrage） 是指利用不同地點的外匯市場間存在的匯

54、率差異，是指利用不同地點的外匯市場間存在的匯率差異，同時在不同地點買賣外匯以賺取利潤的行為。同時在不同地點買賣外匯以賺取利潤的行為。 1）直接套匯直接套匯（Direct arbitrage） 又稱又稱兩角套匯兩角套匯（Two point arbitrage），），是指套是指套匯者在兩個外匯市場上進行套匯。匯者在兩個外匯市場上進行套匯。國際金融第2章482）間接套匯間接套匯（Indirect arbitrage） 又稱又稱三角套匯三角套匯（Three point arbitrage），），是指套是指套匯者在三個市場上進行套匯。匯者在三個市場上進行套匯。 舉例：舉例： 紐約市場：紐約市場：$1=C

55、an$1.3500/20 加拿大市場：加拿大市場：1=Can$2.4325/55 倫敦市場：倫敦市場：1= $1.8052/75 2、時間套匯（、時間套匯（Time arbitrage） 是指套匯者利用某種貨幣在不同交割期限上存在是指套匯者利用某種貨幣在不同交割期限上存在的匯率差異賺取利潤的行為。的匯率差異賺取利潤的行為。國際金融第2章49A A外匯市場：美元對英鎊匯率為外匯市場：美元對英鎊匯率為1 12 2，B B外匯市場：美元對英鎊匯率為外匯市場：美元對英鎊匯率為1 11.51.5。則人們可以在則人們可以在B B外匯市場以外匯市場以1 11.51.5的低價用的低價用1.51.5美元購美元購

56、買買1 1英鎊英鎊，再在，再在A A市場上均以市場上均以1 12 2的高價將其的高價將其出售出售，可換回，可換回2 2美元，凈賺美元，凈賺0.50.5美元。美元。同樣，人們也可從同樣，人們也可從A A外匯市場以外匯市場以1 12 2的低價用的低價用1 1英鎊英鎊購購進進2 2美元美元，然后在，然后在B B外匯市場以外匯市場以1 11.51.5的高價的高價出售之出售之，可換，可換得約得約1.331.33英鎊英鎊(2/1.5)(2/1.5)，凈賺約，凈賺約0.330.33英鎊。英鎊。 （1 1）兩角套匯）兩角套匯(Two Points Arbitrage,Direct Arbitrage )(Tw

57、o Points Arbitrage,Direct Arbitrage )詳細套匯過程：詳細套匯過程：國際金融第2章50紐約外匯市場即期匯率為：紐約外匯市場即期匯率為：1 1DM1.6780-1.6790DM1.6780-1.6790法蘭克福外匯市場匯率為：法蘭克福外匯市場匯率為：1 1DM1.6720-1.6730DM1.6720-1.6730由于在由于在紐約外匯市場美元價格較高，在紐約外匯市場美元價格較高，在法蘭克福外匯市場法蘭克福外匯市場馬克價格較高，所以套匯者將在馬克價格較高，所以套匯者將在紐約外匯市場賣美元買紐約外匯市場賣美元買馬馬克，在法蘭克福外匯市場買克，在法蘭克福外匯市場買美元

58、賣美元賣馬克。馬克。套匯者以套匯者以1.67801.6780的價格賣出的價格賣出1 1美元，美元， 獲得馬克獲得馬克1.67801.6780； 同時以同時以1.67301.6730的價格買入的價格買入1 1美元，獲利美元，獲利0.00500.0050馬克。馬克。國際金融第2章51（2 2）三角套匯（）三角套匯（Three Points,Triangular,IndirectThree Points,Triangular,Indirect） 設(shè)在某地，法郎、英鎊、美元的標價如下：設(shè)在某地，法郎、英鎊、美元的標價如下： FFR1FFR10.2 0.2 (2-1)(2-1)1 12 2 (2-2)(

59、2-2)1 1FFR 8 FFR 8 (2-3)(2-3) 匯率匯率(2-1)(2-1)、 (2-2)(2-2)中隱含的法郎和英鎊的交中隱含的法郎和英鎊的交叉匯率為叉匯率為1 1FFR10FFR10，比匯率，比匯率(2-3)(2-3)標明的英鎊對標明的英鎊對法郎匯率高出法郎匯率高出2 2法郎，故人們可以從匯率法郎，故人們可以從匯率(2-3)(2-3)入手，入手，以以1 1FFR8FFR8的低價以的低價以8 8法郎購入法郎購入1 1英鎊，再以英鎊，再以1 1英鎊英鎊按匯率按匯率(2-2)(2-2)購入購入2 2美元，再按匯率美元，再按匯率(2-1)(2-1)高價將其高價將其重新?lián)Q成重新?lián)Q成101

60、0法郎，最終賺得法郎，最終賺得2 2法郎。法郎。國際金融第2章52香港外匯市場匯率香港外匯市場匯率1=HK1=HK7.7500-7.7800 7.7500-7.7800 (2-4)(2-4)紐約外匯市場匯率紐約外匯市場匯率1=1=0.6400-0.6410 0.6400-0.6410 (2-5)(2-5)倫敦外匯市場匯率倫敦外匯市場匯率1=HK1=HK12.200-12.250 12.200-12.250 (2-6)(2-6)先根據(jù)（先根據(jù)（2-52-5）（）（2-62-6）計算套算匯率，可得在紐約）計算套算匯率，可得在紐約倫敦市場，套算匯率為倫敦市場，套算匯率為1= HK1= HK7.808