第五章項(xiàng)目融資

1、 第五章第五章 項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資案案 例例n融資需求：增建融資需求：增建C 廠廠n某自來(lái)水公司現(xiàn)已擁有某自來(lái)水公司現(xiàn)已擁有A 、B 兩個(gè)自來(lái)水兩個(gè)自來(lái)水廠。為了增建廠。為了增建C 廠，決定從金融市場(chǎng)上籌廠，決定從金融市場(chǎng)上籌集資金，請(qǐng)為其設(shè)計(jì)融資方案集資金，請(qǐng)為其設(shè)計(jì)融資方案融資方案一n借來(lái)的款項(xiàng)用于建設(shè)新廠借來(lái)的款項(xiàng)用于建設(shè)新廠C ，而歸還貸款，而歸還貸款的款項(xiàng)來(lái)源于整個(gè)公司的收益。的款項(xiàng)來(lái)源于整個(gè)公司的收益。n如果新廠如果新廠C 建設(shè)失敗，該公司可把建設(shè)失敗，該公司可把A 、B 兩廠的收益作為償債的擔(dān)保。兩廠的收益作為償債的擔(dān)保。n這時(shí)，貸款方對(duì)該公司有完全追索權(quán)。這時(shí)，貸款方對(duì)該公司有完

2、全追索權(quán)。n傳統(tǒng)貸款傳統(tǒng)貸款融資方案二n借來(lái)的款項(xiàng)用于建設(shè)新項(xiàng)目借來(lái)的款項(xiàng)用于建設(shè)新項(xiàng)目C 廠，用于償債的資金僅限于廠，用于償債的資金僅限于C 廠建成后的水費(fèi)和其他收人。廠建成后的水費(fèi)和其他收人。n如果新項(xiàng)目如果新項(xiàng)目C 廠失敗，貸款方只能從清理新項(xiàng)目廠失敗，貸款方只能從清理新項(xiàng)目C 廠的資廠的資產(chǎn)中收回一部分貸款，除此之外，不能要求自來(lái)水公司從產(chǎn)中收回一部分貸款，除此之外，不能要求自來(lái)水公司從別的資金來(lái)源，包括別的資金來(lái)源，包括A 、B 兩廠的收人來(lái)歸還貸款兩廠的收人來(lái)歸還貸款n這時(shí)，貸款方對(duì)自來(lái)水公司無(wú)追索權(quán)；或者在簽訂貸款協(xié)這時(shí)，貸款方對(duì)自來(lái)水公司無(wú)追索權(quán)；或者在簽訂貸款協(xié)議時(shí)，只要求自

3、來(lái)水公司把某特定的一部分資產(chǎn)作為貸款議時(shí)，只要求自來(lái)水公司把某特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這時(shí)，貸款方對(duì)自來(lái)水公司擁有有限追索權(quán)。擔(dān)保，這時(shí)，貸款方對(duì)自來(lái)水公司擁有有限追索權(quán)。n上述融資方式中就是項(xiàng)目融資。上述融資方式中就是項(xiàng)目融資。n因此，項(xiàng)目融資有時(shí)還稱無(wú)擔(dān)?；蛘哂邢迵?dān)保貸款，也就因此，項(xiàng)目融資有時(shí)還稱無(wú)擔(dān)?；蛘哂邢迵?dān)保貸款，也就是說(shuō)，項(xiàng)目融資是將歸還貸款資金來(lái)源限定在與特定項(xiàng)目是說(shuō)，項(xiàng)目融資是將歸還貸款資金來(lái)源限定在與特定項(xiàng)目的收益和資產(chǎn)范圍之內(nèi)的融資方式。的收益和資產(chǎn)范圍之內(nèi)的融資方式。第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述n一、項(xiàng)目融資的界定一、項(xiàng)目融資的界定 項(xiàng)目融資即是通過(guò)項(xiàng)目來(lái)融資項(xiàng)目融資即是

4、通過(guò)項(xiàng)目來(lái)融資 是一種無(wú)追索權(quán)和有限追索權(quán)的融是一種無(wú)追索權(quán)和有限追索權(quán)的融 資或貸款形式資或貸款形式 注意：注意：有限追索指僅對(duì)項(xiàng)目追索，對(duì)公有限追索指僅對(duì)項(xiàng)目追索，對(duì)公司無(wú)追索力司無(wú)追索力第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述n二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程 1、產(chǎn)品抵押階段、產(chǎn)品抵押階段 從石油產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生從石油產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生以石油企業(yè)擁有的地上油罐里石油為抵以石油企業(yè)擁有的地上油罐里石油為抵押物押物對(duì)貸款人的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)象是現(xiàn)存產(chǎn)品，對(duì)貸款人的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)象是現(xiàn)存產(chǎn)品，而非貸款人而非貸款人該階段是項(xiàng)目貸款的萌芽和最初形式該階段是項(xiàng)目貸款的萌芽和最初形式第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述n二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程二、項(xiàng)目融資發(fā)

5、展歷程 2、預(yù)期產(chǎn)品抵押貸款、預(yù)期產(chǎn)品抵押貸款 石油產(chǎn)業(yè)技術(shù)的發(fā)展石油產(chǎn)業(yè)技術(shù)的發(fā)展 埋藏在地下的石油同樣有價(jià)值埋藏在地下的石油同樣有價(jià)值石油企業(yè)為了購(gòu)買擬開(kāi)采的礦區(qū)，以該礦區(qū)未來(lái)生石油企業(yè)為了購(gòu)買擬開(kāi)采的礦區(qū)，以該礦區(qū)未來(lái)生產(chǎn)出來(lái)的部分或全部石油為擔(dān)保物，向銀行借款產(chǎn)出來(lái)的部分或全部石油為擔(dān)保物，向銀行借款該階段為項(xiàng)目貸款該階段為項(xiàng)目貸款 第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述n二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程 3、以項(xiàng)目收入為還款來(lái)源階段、以項(xiàng)目收入為還款來(lái)源階段 有限追索項(xiàng)目貸款有限追索項(xiàng)目貸款還款方式從還款方式從“實(shí)物資源實(shí)物資源”向向“貨幣收益貨幣收益” 4、風(fēng)險(xiǎn)管理模式階段、風(fēng)險(xiǎn)管理模式階段

6、 貸款方風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的增加貸款方風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的增加 風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展成為全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)控制（參股管理）風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展成為全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)控制（參股管理） 5、項(xiàng)目融資證券化階段、項(xiàng)目融資證券化階段 雷曼兄弟為美國(guó)一家能源公司發(fā)售雷曼兄弟為美國(guó)一家能源公司發(fā)售5.6億美元債券融資億美元債券融資 第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述n二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程 小結(jié)：小結(jié)： 1、不同階段的項(xiàng)目融資方式在當(dāng)今項(xiàng)、不同階段的項(xiàng)目融資方式在當(dāng)今項(xiàng)目融資中并存目融資中并存 2、項(xiàng)目融資集中的三個(gè)方向、項(xiàng)目融資集中的三個(gè)方向u 資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目（石油、天然氣）資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目（石油、天然氣）u 基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（公路、鐵路）基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（公

7、路、鐵路）u 制造業(yè)（大型輪船、飛機(jī)）制造業(yè)（大型輪船、飛機(jī)） 第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述n三、項(xiàng)目融資的特征三、項(xiàng)目融資的特征 1 1、以項(xiàng)目為導(dǎo)向、以項(xiàng)目為導(dǎo)向 2 2、有限追索或無(wú)追索、有限追索或無(wú)追索 主要依賴項(xiàng)目自身現(xiàn)主要依賴項(xiàng)目自身現(xiàn)金流量，盈利前景和金流量，盈利前景和資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)規(guī)模不依賴項(xiàng)目投資人或不依賴項(xiàng)目投資人或發(fā)起人的資信發(fā)起人的資信貸款人可在項(xiàng)目貸款人可在項(xiàng)目的某個(gè)階段或項(xiàng)的某個(gè)階段或項(xiàng)目的一定范圍對(duì)目的一定范圍對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人追索項(xiàng)目發(fā)起人追索貸款人在融資的任貸款人在融資的任何階段只能追索到何階段只能追索到項(xiàng)目公司，而不能項(xiàng)目公司，而不能對(duì)發(fā)起人追索對(duì)發(fā)起人追索第一節(jié) 項(xiàng)目融資

8、概述n三、項(xiàng)目融資的特征三、項(xiàng)目融資的特征 3 3、項(xiàng)目具有良好的經(jīng)濟(jì)效益和相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流、項(xiàng)目具有良好的經(jīng)濟(jì)效益和相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流 4 4、籌資額大：、籌資額大： 從全世界范圍來(lái)看，項(xiàng)目融資集中在資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和大型工程項(xiàng)目，從全世界范圍來(lái)看，項(xiàng)目融資集中在資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和大型工程項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的建設(shè)都需要巨額的資金來(lái)源，項(xiàng)目融資所獲的資金通常占整個(gè)項(xiàng)目所需資金的這些項(xiàng)目的建設(shè)都需要巨額的資金來(lái)源，項(xiàng)目融資所獲的資金通常占整個(gè)項(xiàng)目所需資金的65 65 一一75 % 75 % ，有時(shí)甚至接近，有時(shí)甚至接近100 100 。 5 5、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) 全部債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)不

9、能由一方單獨(dú)承擔(dān)，全部債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)不能由一方單獨(dú)承擔(dān)，在項(xiàng)目發(fā)起人、與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有直接或間接在項(xiàng)目發(fā)起人、與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。 6 6、融資成本高、融資成本高u 融資成本包括當(dāng)前費(fèi)用（顧問(wèn)費(fèi)、律師費(fèi)）和利息成本融資成本包括當(dāng)前費(fèi)用（顧問(wèn)費(fèi)、律師費(fèi)）和利息成本u 項(xiàng)目融資工作量大、涉及面廣、技術(shù)復(fù)雜項(xiàng)目融資工作量大、涉及面廣、技術(shù)復(fù)雜u 有限追索權(quán)有限追索權(quán) 7 7、表外融資、表外融資 不反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表中，盡在報(bào)表附注中披露不反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表中，盡在報(bào)表附注中披露 第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述n四、項(xiàng)目融資的優(yōu)點(diǎn)四、項(xiàng)目

10、融資的優(yōu)點(diǎn) 1 1、獲得大量資金貸款、獲得大量資金貸款 2 2、表外融資、表外融資 3 3、分散風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn) 4 4、不受項(xiàng)目主辦方資產(chǎn)規(guī)模的限制、不受項(xiàng)目主辦方資產(chǎn)規(guī)模的限制 項(xiàng)目融資有著復(fù)雜的項(xiàng)目融資有著復(fù)雜的相互擔(dān)保、保險(xiǎn)和抵相互擔(dān)保、保險(xiǎn)和抵押關(guān)系押關(guān)系第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述n五、項(xiàng)目融資的缺點(diǎn)五、項(xiàng)目融資的缺點(diǎn) 1 1、成本高：利率比普通貸款高，中間、成本高：利率比普通貸款高，中間環(huán)節(jié)費(fèi)用多且高環(huán)節(jié)費(fèi)用多且高 2 2、耗時(shí)長(zhǎng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)大、耗時(shí)長(zhǎng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)大第二節(jié) 項(xiàng)目融資的組織n一、項(xiàng)目融資的參與者一、項(xiàng)目融資的參與者 1.1.項(xiàng)目主辦方（發(fā)起方）項(xiàng)目主辦方（發(fā)起方）u 投資者、

11、股東投資者、股東u 可以是某家公司、也可以是多家公司的聯(lián)合體可以是某家公司、也可以是多家公司的聯(lián)合體u 目的：獲取利潤(rùn)目的：獲取利潤(rùn) 2 2、項(xiàng)目公司、項(xiàng)目公司u確定的法律實(shí)體確定的法律實(shí)體u為項(xiàng)目的建設(shè)和滿足市場(chǎng)需求而建立的自主經(jīng)營(yíng)、自為項(xiàng)目的建設(shè)和滿足市場(chǎng)需求而建立的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)實(shí)體負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)實(shí)體u只是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并不一定參加項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和銷售只是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并不一定參加項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和銷售u項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和銷售由專門的經(jīng)營(yíng)公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和銷售由專門的經(jīng)營(yíng)公司負(fù)責(zé) 第二節(jié) 項(xiàng)目融資的組織n一、項(xiàng)目融資的參與者一、項(xiàng)目融資的參與者 3 3、借款方、借款方u 多數(shù)情況下為項(xiàng)目公司多數(shù)情況下為項(xiàng)目公

12、司u 有時(shí)也專設(shè)受托借款機(jī)構(gòu)有時(shí)也專設(shè)受托借款機(jī)構(gòu)4 4、貸款方、貸款方多方面、多種形式、有商業(yè)銀行也有多方面、多種形式、有商業(yè)銀行也有出口信貸機(jī)構(gòu)等出口信貸機(jī)構(gòu)等5 5、承建商、承建商承擔(dān)延期誤工和工程質(zhì)量不合格風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)延期誤工和工程質(zhì)量不合格風(fēng)險(xiǎn)6 6、供應(yīng)商、供應(yīng)商負(fù)責(zé)設(shè)備和原材料供應(yīng)，一般和貸款負(fù)責(zé)設(shè)備和原材料供應(yīng)，一般和貸款捆綁捆綁7 7、承購(gòu)商、承購(gòu)商買產(chǎn)品的人買產(chǎn)品的人8 8、擔(dān)保受托方、擔(dān)保受托方受托對(duì)項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和收益帳受托對(duì)項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和收益帳戶管理戶管理 第二節(jié) 項(xiàng)目融資的組織n一、項(xiàng)目融資的參與者一、項(xiàng)目融資的參與者 9 9、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)公司項(xiàng)目各方投保項(xiàng)目各方投

13、保 1010、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司顧問(wèn)，但不承擔(dān)顧問(wèn)工作引起的任顧問(wèn)，但不承擔(dān)顧問(wèn)工作引起的任何后果何后果 1111、專家、專家針對(duì)技術(shù)問(wèn)題，發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)可以作為仲裁人針對(duì)技術(shù)問(wèn)題，發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)可以作為仲裁人 1212、律師、律師 1313、東道國(guó)政府、東道國(guó)政府最大的買主或用戶、還可以提供擔(dān)保最大的買主或用戶、還可以提供擔(dān)保第二節(jié) 項(xiàng)目融資的組織n二、項(xiàng)目公司的組織形式二、項(xiàng)目公司的組織形式 1、契約式經(jīng)營(yíng)、契約式經(jīng)營(yíng)u合作經(jīng)營(yíng)，分為合作經(jīng)營(yíng)，分為 法人式和非法人式法人式和非法人式 2、股權(quán)式合資經(jīng)營(yíng)股權(quán)式合資經(jīng)營(yíng)u雙方組成有限責(zé)任公司雙方組成有限責(zé)任公司u有中外合作經(jīng)營(yíng)和中外合資經(jīng)營(yíng)模式

14、有中外合作經(jīng)營(yíng)和中外合資經(jīng)營(yíng)模式 3、投資者與項(xiàng)目公司投資者與項(xiàng)目公司 成立項(xiàng)目公司的優(yōu)點(diǎn)（成立項(xiàng)目公司的優(yōu)點(diǎn)（6 6個(gè)）個(gè)） 成立項(xiàng)目公司的意義何在？叫阻斷追索權(quán)。所謂的項(xiàng)目公司本身，它并成立項(xiàng)目公司的意義何在？叫阻斷追索權(quán)。所謂的項(xiàng)目公司本身，它并沒(méi)有實(shí)力去承接這個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目公司也就十幾二十個(gè)人，十幾二十個(gè)電沒(méi)有實(shí)力去承接這個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目公司也就十幾二十個(gè)人，十幾二十個(gè)電腦，項(xiàng)目公司主要做各種各樣的方案，做計(jì)劃，然后做各種各樣的文件，腦，項(xiàng)目公司主要做各種各樣的方案，做計(jì)劃，然后做各種各樣的文件，這是一個(gè)空殼公司。萬(wàn)一這個(gè)項(xiàng)目失敗了，項(xiàng)目公司清盤(pán)，十幾臺(tái)電腦這是一個(gè)空殼公司。萬(wàn)一這個(gè)項(xiàng)目失敗

15、了，項(xiàng)目公司清盤(pán)，十幾臺(tái)電腦不要了，不至于拖累到后面大的國(guó)營(yíng)公司，所以成立一個(gè)項(xiàng)目公司。不要了，不至于拖累到后面大的國(guó)營(yíng)公司，所以成立一個(gè)項(xiàng)目公司。 第二節(jié) 項(xiàng)目融資的組織n三、項(xiàng)目融資的主要結(jié)構(gòu)（四個(gè)）三、項(xiàng)目融資的主要結(jié)構(gòu)（四個(gè)） 1 1、投資結(jié)構(gòu)（項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)）、投資結(jié)構(gòu)（項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)） 表明項(xiàng)目的投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律合作表明項(xiàng)目的投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系關(guān)系 2 2、融資結(jié)構(gòu)（核心）、融資結(jié)構(gòu)（核心） 項(xiàng)目融資通常采取的融資模式有：投資者直接融資、利用項(xiàng)目融資通常采取的融資模式有：投資者直接融資、利

16、用“設(shè)施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議”型融型融資、資、BOT BOT 模式、融資租賃等。實(shí)際運(yùn)作中還可以根據(jù)需要對(duì)幾種模式進(jìn)行組合。模式、融資租賃等。實(shí)際運(yùn)作中還可以根據(jù)需要對(duì)幾種模式進(jìn)行組合。 3 3、資金結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)股本金、債務(wù)資金的比例及來(lái)源股本金、債務(wù)資金的比例及來(lái)源 第二節(jié) 項(xiàng)目融資的組織n三、項(xiàng)目融資的主要結(jié)構(gòu)（四個(gè)）三、項(xiàng)目融資的主要結(jié)構(gòu)（四個(gè)） 4 4、信用保證結(jié)構(gòu)（三項(xiàng)）、信用保證結(jié)構(gòu)（三項(xiàng)）u 保險(xiǎn)公司對(duì)項(xiàng)目貸款的保險(xiǎn)保險(xiǎn)公司對(duì)項(xiàng)目貸款的保險(xiǎn)u 項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度u 項(xiàng)目之外各種直接和間接擔(dān)保項(xiàng)目之外各種直接和間接擔(dān)保 三項(xiàng)相輔相成三項(xiàng)相輔相成第二節(jié) 項(xiàng)目融資的

17、組織n四、資金結(jié)構(gòu)四、資金結(jié)構(gòu) 1 1、資金來(lái)源、資金來(lái)源 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)國(guó)際金融機(jī)構(gòu) 、各國(guó)政府出口信貸機(jī)構(gòu)、各國(guó)政府出口信貸機(jī)構(gòu) 、項(xiàng)目所在國(guó)政府、商業(yè)銀行、公共基金、項(xiàng)目所在國(guó)政府、商業(yè)銀行、公共基金機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)等 2 2、債務(wù)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)u從屬貸款：從屬貸款：所謂從屬貸款，從為項(xiàng)目籌集資金的角度來(lái)說(shuō)，就是項(xiàng)目發(fā)起方或其他出資人為了所謂從屬貸款，從為項(xiàng)目籌集資金的角度來(lái)說(shuō)，就是項(xiàng)目發(fā)起方或其他出資人為了提高項(xiàng)目主要貸款人的信心，促使他們出資或放松貸款條件而為項(xiàng)目提供的資提高項(xiàng)目主要貸款人的信心，促使他們出資或放松貸款條件而為項(xiàng)目提供的資金。因此，從屬貸款是一種吸引主要貸款的種子資金，可以改

18、善項(xiàng)目的流動(dòng)資金。因此，從屬貸款是一種吸引主要貸款的種子資金，可以改善項(xiàng)目的流動(dòng)資金狀況。金狀況。 u無(wú)擔(dān)保貸款：無(wú)擔(dān)保貸款：無(wú)擔(dān)保貸款的取得靠的是借款人的全部信用，亦稱信用無(wú)擔(dān)保貸款的取得靠的是借款人的全部信用，亦稱信用貸款。貸款。 u擔(dān)保貸款：擔(dān)保貸款：抵押和保證。更看重的是資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后的經(jīng)濟(jì)效益。抵押和保證。更看重的是資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后的經(jīng)濟(jì)效益。 五、項(xiàng)目融資類型五、項(xiàng)目融資類型 1 1、產(chǎn)品支付、產(chǎn)品支付 借款方在項(xiàng)目投產(chǎn)后不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收人來(lái)償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來(lái)還本付息。借款方在項(xiàng)目投產(chǎn)后不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收人來(lái)償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來(lái)還本付息。 項(xiàng)目資金分為兩個(gè)部分：項(xiàng)

19、目資金分為兩個(gè)部分：一是自由資金，一是債務(wù)一是自由資金，一是債務(wù)資金資金英國(guó)北海石油項(xiàng)目融資 產(chǎn)品支付模式案例n英國(guó)北海油田儲(chǔ)油量為英國(guó)北海油田儲(chǔ)油量為30 30 億到億到4o 4o 億噸。政府為了控制石油的開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)，億噸。政府為了控制石油的開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)，專門成立了英國(guó)國(guó)家石油公司。由于開(kāi)發(fā)費(fèi)用太大，開(kāi)采技術(shù)復(fù)雜，因此，專門成立了英國(guó)國(guó)家石油公司。由于開(kāi)發(fā)費(fèi)用太大，開(kāi)采技術(shù)復(fù)雜，因此，英國(guó)國(guó)家石油公司聯(lián)合私營(yíng)石油公司共同開(kāi)發(fā)。英國(guó)國(guó)家石油公司同意按國(guó)英國(guó)國(guó)家石油公司聯(lián)合私營(yíng)石油公司共同開(kāi)發(fā)。英國(guó)國(guó)家石油公司同意按國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買開(kāi)采出的石油產(chǎn)品的際市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買開(kāi)采出的石油產(chǎn)品的51 51 。從

20、這個(gè)角度講，英國(guó)國(guó)家石油公。從這個(gè)角度講，英國(guó)國(guó)家石油公司既是項(xiàng)目主辦方，同時(shí)又是項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者。一藺考英國(guó)北海石油項(xiàng)目司既是項(xiàng)目主辦方，同時(shí)又是項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者。一藺考英國(guó)北海石油項(xiàng)目融資采取的是典型的產(chǎn)品支付融資模式，融資采取的是典型的產(chǎn)品支付融資模式，n其主要操作過(guò)程如下。其主要操作過(guò)程如下。n 英國(guó)國(guó)家石油公司組建兩個(gè)完全控股的獨(dú)立實(shí)體，即英國(guó)石化開(kāi)發(fā)公司和英國(guó)國(guó)家石油公司組建兩個(gè)完全控股的獨(dú)立實(shí)體，即英國(guó)石化開(kāi)發(fā)公司和英國(guó)石化貿(mào)易公司。英國(guó)石化貿(mào)易公司。 英國(guó)國(guó)家石油公司成立一個(gè)殼公司，即北海油田項(xiàng)目公司，由它專門負(fù)責(zé)英國(guó)國(guó)家石油公司成立一個(gè)殼公司，即北海油田項(xiàng)目公司，由它專門負(fù)責(zé)北海

21、油田的項(xiàng)目融資安排。北海油田的項(xiàng)目融資安排。 英國(guó)石化開(kāi)發(fā)公司轉(zhuǎn)讓石油開(kāi)采許可證給北海油田項(xiàng)目公司，由后者將其英國(guó)石化開(kāi)發(fā)公司轉(zhuǎn)讓石油開(kāi)采許可證給北海油田項(xiàng)目公司，由后者將其轉(zhuǎn)讓給貨款銀行，貨款銀行與北海油田項(xiàng)目公司簽仃產(chǎn)品支付條件下的貨款轉(zhuǎn)讓給貨款銀行，貨款銀行與北海油田項(xiàng)目公司簽仃產(chǎn)品支付條件下的貨款協(xié)議。協(xié)議。n 銀行將貨款資金支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者以產(chǎn)品支付預(yù)付款的形銀行將貨款資金支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者以產(chǎn)品支付預(yù)付款的形式支付給英國(guó)石化開(kāi)發(fā)公司作為石油開(kāi)采費(fèi)。英、美兩國(guó)式支付給英國(guó)石化開(kāi)發(fā)公司作為石油開(kāi)采費(fèi)。英、美兩國(guó)12 12 家商業(yè)銀行參與家商業(yè)銀行參與了對(duì)該項(xiàng)目

22、的貨款，貨款資金近了對(duì)該項(xiàng)目的貨款，貨款資金近9 9 億美元，貨款期限為億美元，貨款期限為8 8 年，寬限期年，寬限期4 4 年。年。這筆貨款的取得既無(wú)英國(guó)財(cái)政部的擔(dān)保，也不以英國(guó)國(guó)家石油公司的股權(quán)作這筆貨款的取得既無(wú)英國(guó)財(cái)政部的擔(dān)保，也不以英國(guó)國(guó)家石油公司的股權(quán)作抵鉀抵鉀 英國(guó)石油開(kāi)發(fā)公司開(kāi)采出石油，并經(jīng)英國(guó)石油貿(mào)易公司負(fù)責(zé)稍售。英國(guó)石油開(kāi)發(fā)公司開(kāi)采出石油，并經(jīng)英國(guó)石油貿(mào)易公司負(fù)責(zé)稍售。 英英國(guó)石油貿(mào)易公司將石油梢售收入支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者償還銀行國(guó)石油貿(mào)易公司將石油梢售收入支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者償還銀行的債務(wù)資金。在這里，英國(guó)石油賈易公司實(shí)際上是作為銀行的梢售代理人銷的債

23、務(wù)資金。在這里，英國(guó)石油賈易公司實(shí)際上是作為銀行的梢售代理人銷售產(chǎn)品。售產(chǎn)品。第二節(jié) 項(xiàng)目融資的組織n五、項(xiàng)目融資類型五、項(xiàng)目融資類型 2 2、遠(yuǎn)期購(gòu)買、遠(yuǎn)期購(gòu)買 是在產(chǎn)品支付的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一種更為靈活的項(xiàng)目融資方式。是在產(chǎn)品支付的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一種更為靈活的項(xiàng)目融資方式。 3 3、融資租賃（第四章案例）、融資租賃（第四章案例） 4 4、BOTBOT（建設(shè)一經(jīng)營(yíng)一移交）（建設(shè)一經(jīng)營(yíng)一移交） ： BoTBoT 是是“Build , Operate and Transfer , Build , Operate and Transfer , 的縮寫(xiě)。的縮寫(xiě)。 在在BOT BOT 方式中，通常由

24、項(xiàng)目東道國(guó)政府或其所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目公司簽署協(xié)方式中，通常由項(xiàng)目東道國(guó)政府或其所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目公司簽署協(xié)議，把項(xiàng)目建設(shè)及經(jīng)營(yíng)的特許權(quán)授予項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)特許期議，把項(xiàng)目建設(shè)及經(jīng)營(yíng)的特許權(quán)授予項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)特許期內(nèi)，利用項(xiàng)目收益償還投資及營(yíng)運(yùn)支出，并獲得利潤(rùn)。特許期滿后，項(xiàng)目移內(nèi)，利用項(xiàng)目收益償還投資及營(yíng)運(yùn)支出，并獲得利潤(rùn)。特許期滿后，項(xiàng)目移交給東道國(guó)政府或其下屬機(jī)構(gòu)。交給東道國(guó)政府或其下屬機(jī)構(gòu)。 在在BOTBOT方式中，東道國(guó)政府是最重要的參與者和支持者。方式中，東道國(guó)政府是最重要的參與者和支持者。 5 5、ABSABS（資產(chǎn)證券化）（資產(chǎn)證券化） ABsABs 是英文是英

25、文“Asset Asset 一一Backed Securitization , Backed Securitization , ，的縮寫(xiě)。它是指將，的縮寫(xiě)。它是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來(lái)，通過(guò)缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來(lái)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過(guò)程。金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過(guò)程。 第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)n一、擔(dān)保的定義和作用一、擔(dān)保的定義

26、和作用 1 1、定義：通過(guò)在人的信用或者特定財(cái)產(chǎn)上設(shè)定、定義：通過(guò)在人的信用或者特定財(cái)產(chǎn)上設(shè)定法律關(guān)系，來(lái)保證債務(wù)的履行和債權(quán)的實(shí)現(xiàn)法律關(guān)系，來(lái)保證債務(wù)的履行和債權(quán)的實(shí)現(xiàn) 2 2、作用：、作用：u 信用增級(jí)信用增級(jí)u 補(bǔ)償補(bǔ)償u 分散風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)u 是項(xiàng)目融資基本模塊之一是項(xiàng)目融資基本模塊之一 第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)n二、擔(dān)保人、擔(dān)保文件和擔(dān)保范圍二、擔(dān)保人、擔(dān)保文件和擔(dān)保范圍 1、擔(dān)保人、擔(dān)保人投資者投資者項(xiàng)目利益相關(guān)項(xiàng)目利益相關(guān)第三方第三方商業(yè)擔(dān)保人商業(yè)擔(dān)保人可提供直接擔(dān)?？商峁┲苯訐?dān)保也可提供間接擔(dān)也可提供間接擔(dān)保保與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有直接利益關(guān)與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有直

27、接利益關(guān)系的商業(yè)機(jī)構(gòu)、政府、國(guó)系的商業(yè)機(jī)構(gòu)、政府、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)際金融機(jī)構(gòu)盈利，收取擔(dān)盈利，收取擔(dān)保服務(wù)費(fèi)用并保服務(wù)費(fèi)用并承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)n二、擔(dān)保人、擔(dān)保文件和擔(dān)保范圍二、擔(dān)保人、擔(dān)保文件和擔(dān)保范圍 2、擔(dān)保文件、擔(dān)保文件u基本文件：基本文件：政府的項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議和其他許可證；承包商和分包商的擔(dān)政府的項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議和其他許可證；承包商和分包商的擔(dān)保及預(yù)付款保函；原材料供應(yīng)合同；能源供應(yīng)合同；產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議；項(xiàng)目投保合同；保及預(yù)付款保函；原材料供應(yīng)合同；能源供應(yīng)合同；產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議；項(xiàng)目投保合同；項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)協(xié)議。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)協(xié)議。 u融

28、資文件：融資文件：貸款協(xié)議、擔(dān)保文件、支持性文件貸款協(xié)議、擔(dān)保文件、支持性文件 3、擔(dān)保范圍、擔(dān)保范圍 項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，政治風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)，或有風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，政治風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)，或有風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)n三、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保三、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保 對(duì)資產(chǎn)的抵押和控制對(duì)資產(chǎn)的抵押和控制u 不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保和動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保和動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保 不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保無(wú)法彌補(bǔ)巨額投資不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保無(wú)法彌補(bǔ)巨額投資 動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保分無(wú)形動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保和有形動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保分無(wú)形動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保和有形動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保 有形動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保更有意義有形動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保更有意義

29、u 固定設(shè)押和浮動(dòng)設(shè)押固定設(shè)押和浮動(dòng)設(shè)押 固定設(shè)押指與擔(dān)保人某一特定資產(chǎn)相聯(lián)系的擔(dān)保固定設(shè)押指與擔(dān)保人某一特定資產(chǎn)相聯(lián)系的擔(dān)保 固定設(shè)押下的生產(chǎn)型資產(chǎn)，只能生產(chǎn)性使用固定設(shè)押下的生產(chǎn)型資產(chǎn)，只能生產(chǎn)性使用 固定設(shè)押下的銀行存款和不動(dòng)產(chǎn)在原則上無(wú)權(quán)使用固定設(shè)押下的銀行存款和不動(dòng)產(chǎn)在原則上無(wú)權(quán)使用 浮動(dòng)設(shè)押不與擔(dān)保人某一特定資產(chǎn)相聯(lián)系浮動(dòng)設(shè)押不與擔(dān)保人某一特定資產(chǎn)相聯(lián)系 違約事件發(fā)生時(shí)，擔(dān)保責(zé)任才具體化違約事件發(fā)生時(shí)，擔(dān)保責(zé)任才具體化 浮動(dòng)設(shè)押在項(xiàng)目融資中較受歡迎浮動(dòng)設(shè)押在項(xiàng)目融資中較受歡迎 第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)n三、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保三、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保u 消

30、極擔(dān)保條款消極擔(dān)保條款 體現(xiàn)的是平等受償?shù)乃枷塍w現(xiàn)的是平等受償?shù)乃枷?為了防范其他貸款人在項(xiàng)目資產(chǎn)上取得不對(duì)稱的利益為了防范其他貸款人在項(xiàng)目資產(chǎn)上取得不對(duì)稱的利益 四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保u 俗稱項(xiàng)目擔(dān)保或人的擔(dān)保俗稱項(xiàng)目擔(dān)保或人的擔(dān)保 u 是物權(quán)擔(dān)保的必要補(bǔ)充是物權(quán)擔(dān)保的必要補(bǔ)充 u 分為直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保分為直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保 第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)n四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保 1、直接擔(dān)保、直接擔(dān)保以直接的財(cái)務(wù)擔(dān)保形式為借以直接的財(cái)務(wù)擔(dān)保形式為借款人按期還本付息而向貸款款人按期還

31、本付息而向貸款銀行提供的擔(dān)保銀行提供的擔(dān)保金額擔(dān)金額擔(dān)保：為保：為項(xiàng)目完項(xiàng)目完工后產(chǎn)工后產(chǎn)生的收生的收益不足益不足風(fēng)險(xiǎn)提風(fēng)險(xiǎn)提供的擔(dān)供的擔(dān)保保時(shí)間擔(dān)保：項(xiàng)目不能按時(shí)間擔(dān)保：項(xiàng)目不能按規(guī)定的時(shí)間和預(yù)算計(jì)劃規(guī)定的時(shí)間和預(yù)算計(jì)劃完工的經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，是完工的經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，是成本超支風(fēng)險(xiǎn)成本超支風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)n四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保 2、間接擔(dān)保、間接擔(dān)保 （1）項(xiàng)目建設(shè)合同）項(xiàng)目建設(shè)合同 一攬子合同：承建商承擔(dān)最大風(fēng)險(xiǎn)一攬子合同：承建商承擔(dān)最大風(fēng)險(xiǎn) EPC合同：承建商的風(fēng)險(xiǎn)最小合同：承建商的風(fēng)險(xiǎn)最小不以直接的財(cái)務(wù)擔(dān)保形式，多以商業(yè)不以直接的

32、財(cái)務(wù)擔(dān)保形式，多以商業(yè)合同或政府特許權(quán)協(xié)議出現(xiàn)合同或政府特許權(quán)協(xié)議出現(xiàn)貸款者偏向一攬子合同，該貸款者偏向一攬子合同，該合同可以減少貸款者面對(duì)的合同可以減少貸款者面對(duì)的當(dāng)事人，減少了不同承建商當(dāng)事人，減少了不同承建商之間發(fā)生糾紛和互相推卸責(zé)之間發(fā)生糾紛和互相推卸責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)任的風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)n四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保 2、間接擔(dān)保、間接擔(dān)保 （2）銷售協(xié)議）銷售協(xié)議 提貨與付款銷售合同提貨與付款銷售合同無(wú)貨亦付款合同無(wú)貨亦付款合同長(zhǎng)期銷售協(xié)議長(zhǎng)期銷售協(xié)議 （3）經(jīng)營(yíng)和維護(hù)合同）經(jīng)營(yíng)和維護(hù)合同 成本加費(fèi)用合同成本加費(fèi)用合同 帶有最高價(jià)格

33、和激勵(lì)費(fèi)用的成本加費(fèi)用合同，該方式下，帶有最高價(jià)格和激勵(lì)費(fèi)用的成本加費(fèi)用合同，該方式下，經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬與經(jīng)營(yíng)成本掛鉤經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬與經(jīng)營(yíng)成本掛鉤 貸款者傾向后者，因?yàn)槟軐⒔?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目公司分離貸款者傾向后者，因?yàn)槟軐⒔?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目公司分離 （4）其他合同形式）其他合同形式 可視為項(xiàng)目買方為項(xiàng)目公司可視為項(xiàng)目買方為項(xiàng)目公司提供的財(cái)務(wù)擔(dān)保提供的財(cái)務(wù)擔(dān)保第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)n四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保 3、或有擔(dān)保、或有擔(dān)保 針對(duì)不可預(yù)測(cè)和不可抗拒因素造成損失的風(fēng)針對(duì)不可預(yù)測(cè)和不可抗拒因素造成損失的風(fēng)險(xiǎn)提供的擔(dān)保險(xiǎn)提供的擔(dān)保 4、意向性擔(dān)保、意向性擔(dān)保 （

34、1）安慰信）安慰信 （2）東道國(guó)政府的支持）東道國(guó)政府的支持聲明經(jīng)營(yíng)支持，不剝聲明經(jīng)營(yíng)支持，不剝離項(xiàng)目資產(chǎn)，資金支離項(xiàng)目資產(chǎn)，資金支持等持等第四節(jié)第四節(jié) BOTBOT及其衍生融資方式及其衍生融資方式n一、一、BOTBOT融資的含義及種類融資的含義及種類 1.1.含義含義項(xiàng)目所在國(guó)政府提供特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議項(xiàng)目所在國(guó)政府提供特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議本國(guó)或外國(guó)公司安排融資、開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目、在有限的時(shí)間本國(guó)或外國(guó)公司安排融資、開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目、在有限的時(shí)間內(nèi)獲取商業(yè)利潤(rùn)內(nèi)獲取商業(yè)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)期滿，將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給政府機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)期滿，將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給政府機(jī)構(gòu) 2.2.種類種類 BOTBOT BOOT BOOT BOO BOO第四節(jié)第四

35、節(jié) BOTBOT及其衍生融資方式及其衍生融資方式n二、融資模式和運(yùn)作過(guò)程二、融資模式和運(yùn)作過(guò)程 1、融資模式、融資模式u 項(xiàng)目發(fā)包人項(xiàng)目發(fā)包人u 承包人承包人u 顧問(wèn)咨詢公司顧問(wèn)咨詢公司 2、運(yùn)作過(guò)程、運(yùn)作過(guò)程 項(xiàng)項(xiàng)目目確確定定招招投投標(biāo)標(biāo)選選標(biāo)標(biāo)項(xiàng)項(xiàng)目目開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)項(xiàng)項(xiàng)目目建建設(shè)設(shè)項(xiàng)項(xiàng)目目運(yùn)運(yùn)營(yíng)營(yíng)項(xiàng)項(xiàng)目目移移交交第四節(jié)第四節(jié) BOTBOT及其衍生融資方式及其衍生融資方式n三、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議主要內(nèi)容三、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議主要內(nèi)容 1、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)范圍、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)范圍 哪一方來(lái)授予項(xiàng)目主辦者某些特權(quán)哪一方來(lái)授予項(xiàng)目主辦者某些特權(quán) 授權(quán)范圍授權(quán)范圍 特許期限特許期限2、項(xiàng)目建設(shè)方面的規(guī)定、項(xiàng)目建設(shè)方面的規(guī)定

36、 如何從事項(xiàng)目建設(shè)如何從事項(xiàng)目建設(shè)3、項(xiàng)目融資及其方式、項(xiàng)目融資及其方式4、項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和維護(hù)、項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和維護(hù)5、項(xiàng)目收費(fèi)水平及計(jì)算方法、項(xiàng)目收費(fèi)水平及計(jì)算方法 6、能源供應(yīng)條款、能源供應(yīng)條款7、項(xiàng)目的移交、項(xiàng)目的移交8、合同義務(wù)的轉(zhuǎn)讓、合同義務(wù)的轉(zhuǎn)讓第四節(jié)第四節(jié) BOTBOT及其衍生融資方式及其衍生融資方式n案例分析案例分析 英法海峽隧道英法海峽隧道第四節(jié)第四節(jié) BOTBOT及其衍生融資方式及其衍生融資方式n四、四、BOTBOT在我國(guó)的運(yùn)用在我國(guó)的運(yùn)用 深圳沙角深圳沙角B B電廠電廠BOTBOT 廣西來(lái)賓廣西來(lái)賓B B電廠電廠BOTBOT項(xiàng)目項(xiàng)目 第四節(jié)第四節(jié) BOTBOT及其衍生融資方式及

37、其衍生融資方式五、五、BOTBOT衍生融資模式新發(fā)展衍生融資模式新發(fā)展 1 1、TOT:TOT:移交移交- -經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)- -移交移交 （1 1）定義：）定義：購(gòu)買經(jīng)營(yíng)權(quán)、約定時(shí)間內(nèi)通過(guò)經(jīng)營(yíng)購(gòu)買經(jīng)營(yíng)權(quán)、約定時(shí)間內(nèi)通過(guò)經(jīng)營(yíng)收回全部投資，再將經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)移收回全部投資，再將經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)移 （2 2）優(yōu)勢(shì)）優(yōu)勢(shì)盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)，為擬建項(xiàng)目引進(jìn)資金，為建成項(xiàng)目引進(jìn)管理盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)，為擬建項(xiàng)目引進(jìn)資金，為建成項(xiàng)目引進(jìn)管理僅轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)，不轉(zhuǎn)讓股權(quán)和產(chǎn)權(quán)，可以避免爭(zhēng)議僅轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)，不轉(zhuǎn)讓股權(quán)和產(chǎn)權(quán)，可以避免爭(zhēng)議投資者可以從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲利投資者可以從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲利 第四節(jié)第四節(jié) BOTBOT及其衍生融資方式及其衍生

38、融資方式五、五、BOTBOT衍生融資模式新發(fā)展衍生融資模式新發(fā)展 1 1、TOT:TOT:移交移交- -經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)- -移交移交 （3 3）與）與BOTBOT模式的比較模式的比較TOTTOT以合同項(xiàng)目換新項(xiàng)目資金，以合同項(xiàng)目換新項(xiàng)目資金，BOTBOT為合同項(xiàng)目融資為合同項(xiàng)目融資TOTTOT避免了建設(shè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和矛盾避免了建設(shè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和矛盾對(duì)東道國(guó)政府而言，對(duì)東道國(guó)政府而言，TOTTOT模式可以獲得資金，并且減模式可以獲得資金，并且減少對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的財(cái)政補(bǔ)貼收入少對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的財(cái)政補(bǔ)貼收入 案例分析案例分析 第四節(jié)第四節(jié) BOTBOT及其衍生融資方式及其衍生融資方式五、五、BOTBOT衍生融資模式新

39、發(fā)展衍生融資模式新發(fā)展 2 2、BTBT (1)(1)含義：政府將某一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目授權(quán)項(xiàng)目公含義：政府將某一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目授權(quán)項(xiàng)目公司建設(shè)，項(xiàng)目公司建成后，政府將該項(xiàng)目買回司建設(shè)，項(xiàng)目公司建成后，政府將該項(xiàng)目買回 （2 2）優(yōu)勢(shì)）優(yōu)勢(shì)有利于盈利性不強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有利于盈利性不強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有利于項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓后正常使用有利于項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓后正常使用有利于多種市場(chǎng)化融資方式的運(yùn)用，加快投融資步伐有利于多種市場(chǎng)化融資方式的運(yùn)用，加快投融資步伐 （3 3）難點(diǎn)）難點(diǎn) 項(xiàng)目建成后質(zhì)量得不到保證，要加強(qiáng)規(guī)則約束機(jī)制項(xiàng)目建成后質(zhì)量得不到保證，要加強(qiáng)規(guī)則約束機(jī)制 第四節(jié)第四節(jié) BOTBOT及其衍生融資方式及其衍生融資

40、方式n五、五、BOTBOT衍生融資模式新發(fā)展衍生融資模式新發(fā)展 3 3、POTPOT 政府部門將已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)設(shè)施的部分政府部門將已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)設(shè)施的部分股權(quán)出售給私營(yíng)機(jī)構(gòu)，私營(yíng)機(jī)構(gòu)在期滿后將設(shè)施股權(quán)出售給私營(yíng)機(jī)構(gòu)，私營(yíng)機(jī)構(gòu)在期滿后將設(shè)施的部分股權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給政府的部分股權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給政府 4 4、TBTTBT 政府將已經(jīng)運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償政府將已經(jīng)運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給投資人，投資人負(fù)責(zé)組建和經(jīng)營(yíng)一個(gè)新項(xiàng)轉(zhuǎn)讓給投資人，投資人負(fù)責(zé)組建和經(jīng)營(yíng)一個(gè)新項(xiàng)目，期滿，投資人將兩個(gè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)給政府目，期滿，投資人將兩個(gè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)給政府第四節(jié)第四節(jié) BOTBOT及其

41、衍生融資方式及其衍生融資方式n五、五、BOTBOT衍生融資模式新發(fā)展衍生融資模式新發(fā)展 5 5、PFIPFI (1) (1)定義：定義：私人融資啟動(dòng)；由政府報(bào)項(xiàng)目，私營(yíng)私人融資啟動(dòng)；由政府報(bào)項(xiàng)目，私營(yíng)部門建設(shè)運(yùn)營(yíng)，期滿后歸還給政府部門建設(shè)運(yùn)營(yíng)，期滿后歸還給政府 （2 2）類別）類別向公共部門提供服務(wù)性：公益項(xiàng)目向公共部門提供服務(wù)性：公益項(xiàng)目收取費(fèi)用的自立型：解決擁擠等問(wèn)題的項(xiàng)目收取費(fèi)用的自立型：解決擁擠等問(wèn)題的項(xiàng)目合營(yíng)企業(yè)型：發(fā)展問(wèn)題項(xiàng)目合營(yíng)企業(yè)型：發(fā)展問(wèn)題項(xiàng)目 第四節(jié)第四節(jié) BOTBOT及其衍生融資方式及其衍生融資方式n五、五、BOTBOT衍生融資模式新發(fā)展衍生融資模式新發(fā)展 5 5、PFI

42、PFI （3 3）與）與BOTBOT的比較的比較PFIPFI適用與沒(méi)有經(jīng)營(yíng)收入或不具備收費(fèi)條件的項(xiàng)目；適用與沒(méi)有經(jīng)營(yíng)收入或不具備收費(fèi)條件的項(xiàng)目；BOTBOT適用于適用于經(jīng)營(yíng)性或具備收費(fèi)條件的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)性或具備收費(fèi)條件的項(xiàng)目PFIPFI項(xiàng)目主體單一，通常為本國(guó)民營(yíng)企業(yè)；項(xiàng)目主體單一，通常為本國(guó)民營(yíng)企業(yè)；BOTBOT主體多樣，有外主體多樣，有外國(guó)公司，有本國(guó)私營(yíng)企業(yè)國(guó)公司，有本國(guó)私營(yíng)企業(yè)PFIPFI在項(xiàng)目管理方式上比較開(kāi)放；在項(xiàng)目管理方式上比較開(kāi)放；BOTBOT已經(jīng)事先規(guī)定已經(jīng)事先規(guī)定PFIPFI是全面代理，而是全面代理，而B(niǎo)OTBOT基本不需要代理活動(dòng)基本不需要代理活動(dòng)PFIPFI在達(dá)到合同規(guī)定的

43、收益才歸還項(xiàng)目；在達(dá)到合同規(guī)定的收益才歸還項(xiàng)目；BOTBOT項(xiàng)目到期必須歸還項(xiàng)目到期必須歸還 第四節(jié)第四節(jié) BOTBOT及其衍生融資方式及其衍生融資方式n五、五、BOTBOT衍生融資模式新發(fā)展衍生融資模式新發(fā)展 5 5、PFIPFI （4 4）優(yōu)缺點(diǎn)）優(yōu)缺點(diǎn)彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算的不足彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算的不足有效轉(zhuǎn)移政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)有效轉(zhuǎn)移政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)提高公共項(xiàng)目的投資效率提高公共項(xiàng)目的投資效率增加私營(yíng)部門投資機(jī)會(huì)增加私營(yíng)部門投資機(jī)會(huì)政府要支付公益性項(xiàng)目正常運(yùn)行、維護(hù)費(fèi)用外，還要向非政府要支付公益性項(xiàng)目正常運(yùn)行、維護(hù)費(fèi)用外，還要向非政府主體支付必要回報(bào)政府主體支付必要回報(bào) 第五節(jié)第五節(jié) ABSABS項(xiàng)目融資方式項(xiàng)

44、目融資方式n一、一、ABSABS融資方式概述融資方式概述 1 1、ABSABS含義：以項(xiàng)目所屬的含義：以項(xiàng)目所屬的全部或部分資產(chǎn)全部或部分資產(chǎn)為為基礎(chǔ)，以該資產(chǎn)所能帶來(lái)的基礎(chǔ)，以該資產(chǎn)所能帶來(lái)的穩(wěn)定的預(yù)期收益穩(wěn)定的預(yù)期收益為保為保證，在資本市場(chǎng)上證，在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券來(lái)籌集資金發(fā)行債券來(lái)籌集資金的一種方的一種方式式 2 2、特征、特征 證券購(gòu)買者在證券到期時(shí)獲得的本息來(lái)自項(xiàng)目資產(chǎn)的現(xiàn)金流證券購(gòu)買者在證券到期時(shí)獲得的本息來(lái)自項(xiàng)目資產(chǎn)的現(xiàn)金流 資產(chǎn)證券的信譽(yù)來(lái)自證券化資產(chǎn)本身資產(chǎn)證券的信譽(yù)來(lái)自證券化資產(chǎn)本身 融資模式是利用資本市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分離、重組融資模式是利用資本市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)收益、風(fēng)

45、險(xiǎn)進(jìn)行分離、重組的過(guò)程的過(guò)程 3 3、適用范圍、適用范圍 ：收益大于成本的項(xiàng)目：收益大于成本的項(xiàng)目 第五節(jié)第五節(jié) ABSABS項(xiàng)目融資方式項(xiàng)目融資方式n二、二、ABSABS融資模式的參與方融資模式的參與方 1 1、發(fā)起人或原始受益人、發(fā)起人或原始受益人u 是被證券化相關(guān)資產(chǎn)的使用者，也是資金的最終使用者是被證券化相關(guān)資產(chǎn)的使用者，也是資金的最終使用者u 如果是項(xiàng)目收益資產(chǎn)證券化，發(fā)起人是項(xiàng)目公司如果是項(xiàng)目收益資產(chǎn)證券化，發(fā)起人是項(xiàng)目公司u 如果是項(xiàng)目貸款資產(chǎn)證券化，發(fā)起人是貸款銀行如果是項(xiàng)目貸款資產(chǎn)證券化，發(fā)起人是貸款銀行2 2、特設(shè)機(jī)構(gòu)（、特設(shè)機(jī)構(gòu)（SPVSPV） u 獨(dú)立中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立中介機(jī)

46、構(gòu)u 具有法律上的獨(dú)立地位，可由新設(shè)公司或投資銀行擔(dān)任具有法律上的獨(dú)立地位，可由新設(shè)公司或投資銀行擔(dān)任3 3、證券商、證券商 u 發(fā)行主體國(guó)外指投資銀行，國(guó)內(nèi)是證券公司發(fā)行主體國(guó)外指投資銀行，國(guó)內(nèi)是證券公司u 證券商從證券商從SPVSPV處買證券，然后進(jìn)行銷售處買證券，然后進(jìn)行銷售 第五節(jié)第五節(jié) ABSABS項(xiàng)目融資方式項(xiàng)目融資方式n二、二、ABSABS融資模式的參與方融資模式的參與方 4 4、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)u為擬證券化的項(xiàng)目提高信用等級(jí)為擬證券化的項(xiàng)目提高信用等級(jí) u證券投資者的利益能否得到有效保障和實(shí)現(xiàn)也主要取決于證券化產(chǎn)生證券投資者的利益能否得到有效保障和實(shí)現(xiàn)也主要取決于證券化產(chǎn)生的信