投資銀行學(xué)復(fù)習(xí)張紅

1、第一章投資銀行存在的方式哪幾種存在方式（形式）獨立or金融控制公司我國投行存在的問題1、資本實力普遍不足2、業(yè)務(wù)范圍狹窄，業(yè)務(wù)品種雷同 3、機構(gòu)數(shù)量過多，難以形成規(guī)模效應(yīng)4、風(fēng)險管理體系不成熟、監(jiān)管不力5、水平低、缺乏熟悉業(yè)務(wù)的專業(yè)人才投行與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷存貸款融資功能直接融資，側(cè)重長期融資間接融資，側(cè)重短期融資活動領(lǐng)域主要是資本市場主要是貨幣市場利潤來源傭金存貸款利差經(jīng)營方針在風(fēng)險控制前提下，穩(wěn)健與開拓并重追求安全性、盈利性和流動性的結(jié)合，堅持穩(wěn)健原則監(jiān)管部門主要是證券監(jiān)督當(dāng)局銀監(jiān)會、中央銀行投行監(jiān)管與金融創(chuàng)新（與九十章內(nèi)容重合）整個趨勢：超級銀行金融創(chuàng)新強強

2、聯(lián)合，功能重組計算機網(wǎng)絡(luò)廣泛運用 分業(yè)經(jīng)營-混業(yè)經(jīng)營混業(yè)經(jīng)營根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)是否交融，世界各國投資銀行的模式可以分為兩大類型：分業(yè)經(jīng)營模式和混業(yè)經(jīng)營模式分業(yè)經(jīng)營模式：投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分離，分別由兩種金融機構(gòu)相對獨立經(jīng)營。投資銀行不得經(jīng)營零售性存放款業(yè)務(wù)，只能從事證券類的業(yè)務(wù)。典型代表有美國、日本和英國?；鞓I(yè)經(jīng)營模式：投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相互融合、滲透，均由綜合型銀行提供。以德國、法國、瑞士等歐洲大陸國家為典型代表，又稱歐洲大陸模式。20世紀70年代以來，在經(jīng)歷幾十年的分混并存之后，投資銀行的兩種模式出現(xiàn)趨同化，兩者區(qū)別越來越模糊，呈現(xiàn)逐步消失的趨勢?；鞓I(yè)和分業(yè)經(jīng)營

3、各自的優(yōu)缺點（投行。全能銀行）1、有利于培養(yǎng)兩種業(yè)務(wù)的專業(yè)技術(shù)和專業(yè)管理水平，一般證券業(yè)務(wù)要根據(jù)客戶的不同要求，不斷提高其專業(yè)技能和服務(wù)，而商業(yè)銀行業(yè)務(wù)則更注重于與客戶保持長期穩(wěn)定的關(guān)系。 2、分業(yè)經(jīng)營為兩種業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造了一個穩(wěn)定而封閉的環(huán)境，避免了競爭摩擦和合業(yè)經(jīng)營可能出現(xiàn)的綜合性銀行集團內(nèi)的競爭和內(nèi)部協(xié)調(diào)困難問題。 3、分業(yè)經(jīng)營有利于保證商業(yè)銀行自身及客戶的安全，阻止商業(yè)銀行將過多的資金用在高風(fēng)險的活動上。 4、分業(yè)經(jīng)營有利于抑制金融危機的產(chǎn)生，為國家和世界經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了條件。 分業(yè)經(jīng)營的不足之處 1、 以法律形式所構(gòu)造的兩種業(yè)務(wù)相分離的運行系統(tǒng)，使得兩類業(yè)務(wù)難以開展必要的業(yè)務(wù)競爭，

4、具有明顯的競爭抑制性。 2、分業(yè)經(jīng)營使商業(yè)銀行和證券公司缺乏優(yōu)勢互補，證券業(yè)難以利用、依托商業(yè)銀行的資金優(yōu)勢和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，商業(yè)銀行也不能借助證券公司的業(yè)務(wù)來推動其本源業(yè)務(wù)的發(fā)展。 3、分業(yè)經(jīng)營也不利于銀行進行公平的國際競爭，尤其是面對規(guī)模宏大，業(yè)務(wù)齊全的歐洲大型全能銀行，單一型商業(yè)銀行很難在國際競爭中占據(jù)有利地位。 混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢 1、全能銀行同時從事經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)，可以使兩種業(yè)務(wù)相互促進，相互支持，做到優(yōu)勢互補。 2、混業(yè)經(jīng)營有利于降低銀行自身的風(fēng)險。 3、混業(yè)經(jīng)營使全能銀行充分掌握企業(yè)經(jīng)營狀況，降低貸款和證券承銷的風(fēng)險。 4、實行混業(yè)經(jīng)營，任何一家銀行都可以兼營商業(yè)銀行與證券公司

5、業(yè)務(wù)，這樣便加強了銀行業(yè)的競爭，有利于優(yōu)勝劣汰，提高效益，促進社會總效用的上升。 混業(yè)經(jīng)營的缺點在于 1、容易形成金融市場的壟斷，產(chǎn)生不公平競爭。 2、過大的綜合性銀行集團會產(chǎn)生集團內(nèi)競爭和內(nèi)部協(xié)調(diào)困難的問題；可能會招致新的更大的金融風(fēng)險。全能銀行優(yōu)：風(fēng)險分擔(dān)，優(yōu)勢互補，實力更強缺：形成壟斷，不公平競爭，會形成風(fēng)險分業(yè)：互聯(lián)網(wǎng)金融，形成互相推諉。1、風(fēng)險分散 2、優(yōu)勢互補，提高服務(wù)效率 3、競爭力增強 4、增強了銀行業(yè)對金融市場變化的適應(yīng)性5、 精簡金融機構(gòu)，政府宏觀調(diào)控能力提高第二章 企業(yè)上市 概念比較多IPO上市IPO（Intitial Public Offering)首次公開發(fā)行。 （債

6、券、買殼）買殼上市買殼上市是指非上市公司通過收購上市公司股份獲得上市公司的控制權(quán)，然后利用反向收購方式注入自己的相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，從而達到間接上市的目的。一個典型的買殼上市一般來說由兩個交易組成： 1、買殼，即將上市企業(yè)通過股份收購獲得上市公司控制權(quán)； 2、反向收購，即上市公司反向收購非上市公司的資產(chǎn)，一般應(yīng)為有較強發(fā)展?jié)摿瞳@利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，即非上市企業(yè)將自己的有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入到“殼”里面去。整體上市整體上市是已上市公司控股股東的其他資產(chǎn)上市的過程。廣義的整體上市是指一個非上市公司將全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)作為一個整體發(fā)行股票并上市的過程。分兩個步驟，先剝離托管，后整體上市。整體上市的效應(yīng)：獨立性效

7、應(yīng) 增強核心競爭力效應(yīng) 消除關(guān)聯(lián)交易效應(yīng) 產(chǎn)業(yè)整合功能海外上市境外上市是指國內(nèi)股份有限公司向境外投資者發(fā)行股票，并在境外證券交易所公開上市。我國企業(yè)境外上市有直接上市與間接上市兩種模式。境外上市的優(yōu)勢有適用法律更易被各方接受、審批程序更為簡單、可流通股票的范圍廣、股權(quán)運作方便以及稅務(wù)豁免等。兩種模式：境內(nèi)注冊境外上市（H股、N股、S股）、境外注冊境外上市分拆上市分拆上市指的是以上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者是某個子公司獨立出來，另行公開招股上市。反向收購（買殼中的步驟）是通過被控股的上市子公司反向收購母公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，實現(xiàn)母公司主業(yè)的整體上市。主要有兩種類型：定向增發(fā)反向收購模式；自有資金反向收購

8、模式第三章證券發(fā)行與承銷發(fā)行制度大概演變（審批核準注冊）比較內(nèi)容審批制核準制注冊制發(fā)行指標和額度有無無發(fā)行上市標準有有有主要保薦人政府或行業(yè)主管部門中介機構(gòu)中介機構(gòu)對發(fā)行作出實質(zhì)判斷的主體證監(jiān)會中介機構(gòu)和證監(jiān)會中介機構(gòu)發(fā)行監(jiān)管性制度證監(jiān)會實質(zhì)性審核中介機構(gòu)和證監(jiān)會分擔(dān)實質(zhì)性審核職責(zé)證監(jiān)會形式審核，中介機構(gòu)實質(zhì)審核市場化程度行政體制逐步市場化完全市場化什么是注冊制證券發(fā)行注冊制是指證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開, 制成法律文件,送交主管機構(gòu)審查, 主管機構(gòu)只負責(zé)審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。 其最重要的特征是：在注冊制下證券發(fā)行審核機構(gòu)只

9、對注冊文件進行形式審查, 不進行實質(zhì)判斷。證券發(fā)行注冊的目的是向投資者提供據(jù)以判斷證券實質(zhì)要件的形式資料, 以便作出投資決定, 證券注冊并不能成為投資者免受損失的保護傘。如果公開方式適當(dāng), 證券管理機構(gòu)不得以發(fā)行證券價格或其他條件非公平, 或發(fā)行者提出的公司前景不盡合理等理由而拒絕注冊。投行的責(zé)任與角色（保薦人）職能1、發(fā)行策劃：發(fā)行者和投行雙向選擇，簽署委任書。2、發(fā)行操作：盡職調(diào)查、財務(wù)報表審核、公司重組、公司估值、向監(jiān)管部門申請、確定發(fā)行結(jié)構(gòu)、引進戰(zhàn)略投資者制定促銷戰(zhàn)略、完成招股說明書。3、發(fā)行定價、上市、后市支持 路演、推銷、接納訂單、分析訂單、定價、初步配售、最終配售、上市交易、二級

10、市場支持、持續(xù)研究。保薦人制度：2004年2月1日起實施。保薦制起源于英國，發(fā)展于香港，大多運用于創(chuàng)業(yè)板市場上。按照保薦制要求，企業(yè)發(fā)行上市的保薦責(zé)任明確到了具體的工作過程和各個環(huán)節(jié)，明確到了具體的機構(gòu)和個人。在保薦制下，保薦機構(gòu)和保薦代表人在新股發(fā)行過程中充當(dāng)信息中介作用，必將以其信譽為發(fā)行人做出符合上市條件的保證，如果弄虛作假，將受到制度的嚴懲。盡職調(diào)查盡職調(diào)查是指中介機構(gòu)（包括投資銀行、律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所等）以本行業(yè)的業(yè)務(wù)標準和道德規(guī)范，對公司及市場的有關(guān)情況及有關(guān)文件的真實性、準確性、完整性進行專業(yè)調(diào)查的工作。估值確定初步價格區(qū)間，作為向潛在投資者發(fā)盤的基礎(chǔ)準備一套可行的預(yù)測數(shù)據(jù)

11、，一般包含五至十年的預(yù)測年度框架共有三套財務(wù)預(yù)測公司預(yù)測投資銀行部預(yù)測股票研究部預(yù)測預(yù)測必須留有余地并且可行，以便建立投資者信心預(yù)測并不在招股書中發(fā)布可比公司法現(xiàn)金流折現(xiàn)法發(fā)行包銷代銷我國采取的股票發(fā)行方式有:1、首次公開發(fā)行中向二級市場投資者的配售2、上網(wǎng)定價發(fā)行方式3、對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機構(gòu)投資者配售相結(jié)合的方式綠鞋制度（舉例說明其作用）是指發(fā)行人授予主承銷商在本次既定的發(fā)行規(guī)模之外，按同一發(fā)行價格超額配售一定比例股份的權(quán)利(根據(jù)市場情況，在一定數(shù)量限額內(nèi)，既可以通過二級市場向發(fā)行人購入，又可以要求發(fā)行人超額發(fā)行，繼而配售給投資者、以滿足投資者認購要求的一種股票發(fā)行方法)。是一種穩(wěn)定

12、價格的機制。一般為發(fā)行總額的5-15有效期一般為30天承銷商不能將根據(jù)超額配售權(quán)購買的股票留作自營，也不能利用這些股票賺取任何交易利潤不可非法承銷第四章券商 經(jīng)濟業(yè)務(wù) 是指證券公司通過其設(shè)立的證券營業(yè)部，接受客戶的委托，按照客戶的要求，代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)。其中的禁止行為（能夠判斷對錯，能做不能做）（一）不具備承售商主體資格（二）不正當(dāng)招攬承銷業(yè)務(wù)（三）不公正的信息披露（四）虛假承銷行為（五）非法截留承銷股票（六）以不正當(dāng)手段誘使他人認購股票（七）其他禁止行為 1.挪用客戶所委托買賣的證券或者客戶賬戶上的資金;或?qū)⒖蛻舻馁Y金和證券借與他人，或者作為擔(dān)保物或質(zhì)押物;或違規(guī)向客戶提供資金或有價證

13、券。2.侵占、損害客戶的合法權(quán)益。3.未經(jīng)客戶的委托，擅自為客戶買賣證券，或者假借客戶的名義買賣證券;違背客戶的委托為其買賣證券;接受客戶的全權(quán)委托而決定證券買賣、選擇證券種類、決定買賣數(shù)量或者買賣價格;代理買賣法律規(guī)定不得買賣的證券。4.以任何方式向客戶保證交易收益或者承諾賠償客戶的投資損失。5.為牟取傭金收入，誘使客戶進行不必要的證券買賣。6.在批準的營業(yè)場所之外私下接受客戶委托買賣證券。7.編造、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息;散布、泄露或利用內(nèi)幕信息。8.從事或協(xié)同他人從事欺詐、內(nèi)幕交易、操縱證券交易價格等非法活動。9.貶損同行或以其他不正當(dāng)競爭手段爭攬業(yè)務(wù)。10.隱匿、偽造、篡改或者毀

14、損交易記錄。11.泄露客戶資料。 內(nèi)幕交易內(nèi)幕交易實際上就是說內(nèi)幕人員或者是其他非法獲取內(nèi)幕信息的人員以獲取利益或減少損失為目的，自己或者是建議他人或者是泄漏內(nèi)幕信息，內(nèi)幕交易活動本身是證券市場伴生的現(xiàn)象，也是證券交易雙方信息不對稱的必然結(jié)果。掌握未公開而對證券價格有重大影響的內(nèi)幕信息的人，利用該信息從事證券交易或使他人從事證券交易的行為。其既包括內(nèi)幕人員自己實施證券交易行為，也包括將內(nèi)幕信息泄露給他人或建議他人進行證券交易的行為。操縱市場（八宗罪）連續(xù)交易、約定交易、自買自賣、蠱惑交易、搶先交易、虛假申報、特定價格、特定時段交易，證監(jiān)會認定這8類行為屬于市場操縱行為。做市商場外交易（維持流動

15、性）發(fā)揮價格穩(wěn)定器的功能，改善報價權(quán)一、做市商產(chǎn)生的市場條件為活躍證券交易，通過維持證券交易報價的均衡性和連續(xù)性從而為證券市場創(chuàng)造流動性的一項業(yè)務(wù)。（一）競價交易條件買賣雙方通過委托證券經(jīng)紀商代理，以買賣雙向價格為基準實行撮合成交（二）報價制做市商市場，做市商用自身持有的該股票的籌碼和自有資金進行買賣報價，增加有效成交量，增加流動性二、做市商市場的特征（一）對單只特定股票做市；（二）無論買賣哪方，都與做市商進行交易，價格由做市商給出；（三）做市商的收益來自買賣差價；（四）做市商可根據(jù)市場狀況進出；（五）報價方式(報價驅(qū)動機制)指令驅(qū)動機制（一）優(yōu)點：1、穩(wěn)定股票價格（波動狀態(tài)）2、維持股票價格

16、（股價與內(nèi)在價值的相對一致性） 3、增加流動性，活躍市場（二）弊端：1、成本高；2、市場風(fēng)險融資融券業(yè)務(wù)（其含義，作用，風(fēng)險）證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出借證券供其賣出的業(yè)務(wù)。由融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的證券交易稱為融資融券交易。融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金用于證券買賣，并在約定的期限內(nèi)償還本金和利息。融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入證券賣出，在約定的期限內(nèi)，買入相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應(yīng)的融券費用。國泰君安、國信、中信、廣發(fā)、海通、光大6家券商獲得首批資格操作方法：投資者要進行信用交易時，要在經(jīng)紀人處開立保證金帳戶，用于反映投資者融資融

17、券以及資產(chǎn)變動狀況的帳戶。經(jīng)紀公司代客戶管理保證金帳戶并且每天按收盤價格計算帳戶中的保證金實際余額。證券經(jīng)紀公司有權(quán)以保證金帳戶上的抵押證券作為向銀行貸款的再抵押品。證券經(jīng)紀人也有權(quán)將保證金帳戶上客戶的抵押證券借給其他做保證金賣空的客戶。1、發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用 2、有效緩解市場的資金壓力 3、融資融券業(yè)務(wù)有利于增加股票市場的流通性 4、改善券商生存環(huán)境5、融資融券業(yè)務(wù)除了可以為券商帶來數(shù)量不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產(chǎn)品創(chuàng)新機會，并為自營業(yè)務(wù)降低成本和套期保值提供了可能。6、多層次證券市場的基礎(chǔ) 融資融券和做空機制、股指期貨等是配套聯(lián)在一起的，將會同時為資金規(guī)模和市場風(fēng)險帶來

18、巨大的放大效應(yīng)。在不完善的市場體系下信用交易不僅不會起到價格穩(wěn)定器的作用，反而會進一步加劇市場波動。風(fēng)險表現(xiàn)在兩方面，其一，透支比例過大，一旦股價下跌，其損失會加倍；其二，當(dāng)大盤指數(shù)走熊時，信用交易有助跌作用。第五章 并購（判斷、選擇、名詞、大題）并購概述流程 1、自我評估 評估自身實力、完全并購前必須保守秘密 確認增加公司價值的方法2、篩選目標 制定篩選目標公司的準則 決定如何求助于投資銀行 完成盡職調(diào)查3、制定方案 評估目標公司的價值以及收購溢價金額 選擇融資工具 會計與稅收的考慮4、實施與融資 了解賣方的背景和動機 了解競爭者的背景和動機 采用談判策略5、并購后整合 視情況調(diào)整整合速度

19、闡明并購后公司的目標和建立對公司的目標和建立對公司的預(yù)期 溝通、控制和規(guī)劃 發(fā)展策略及基本架構(gòu)策略定義：1、形式：擴張、放縮、所有權(quán)變更 收縮中：子股換母股并購種類：善意、惡意、激勵、協(xié)議、杠桿杠桿收購是指收購者以很少的本金，然后從投資銀行或其他金融機構(gòu)籌集和借貸足夠的資金進行收購活動。通常并購方自己承擔(dān)收購價約10%的資金，然后向銀行借入過渡性貸款，相當(dāng)于整個收購價格的50-70%的資金，向投資者推銷約為收購價20-40%的債券。并購后對目標企業(yè)進行整改，以獲得并購時所形成負債的現(xiàn)金流量，降低債務(wù)風(fēng)險。eg：萬科 惡意收購 寶能：杠桿并購風(fēng)險（寶能失敗的風(fēng)險）（融資、落選、反收購風(fēng)險、股東回

20、購）反收購：策略、主要手段（5個）反收購操作策略一、投資銀行的預(yù)防性反并購服務(wù)反并購操作是指在敵意收購的背景下，投資銀行作為中介，為目標公司提供的專業(yè)服務(wù)。 1、整頓現(xiàn)狀 2、預(yù)防措施 3、對抗措施二、反收購的總體防御策略1、修改公司章程2、訂立公平價格條款3、進行預(yù)防性合并4、設(shè)置監(jiān)控體系5、設(shè)置反收購策略三、反收購的主要手段（防御和對抗）（一）調(diào)整公司的股本結(jié)構(gòu)，減少社會公眾股股份回購互相持股、交叉持股：廣發(fā)證券和吉林熬東指可能被收購的公司事先選擇一家關(guān)系較好的公司，雙方互換股份，相互持有對方一定比例的股權(quán)。 “互相拯救”（二）對公司成員的利益保護1、對董事會保護多數(shù)規(guī)定、輪選制度、累積投

21、票法2、對經(jīng)理層的保護金降落傘3、對公司一般員工的保護錫降落傘、養(yǎng)老金降落傘、員工持股計劃1設(shè)置障礙延緩時間；2、3提高了收購成本（三）防御性重組、提高并購成本1、出售“皇冠明珠”：留空殼2、推行“焦土政策”：自殘式，法律限制3、公司分拆和子公司上市：子救母4、設(shè)置毒丸 poison pill ：由目標公司向其股東配發(fā)這樣一種權(quán)利，該權(quán)利允許權(quán)利持有人在公司遭收購時，以優(yōu)惠價(通常是按一半市價)認購股票，導(dǎo)致新股充斥市場。美國并購律師馬丁利普頓1982年發(fā)明，正式名稱為“股權(quán)攤薄反收購措施”。（四）尋求外界支持1、安排“白護衛(wèi)”的護駕白護衛(wèi)指的是與目標公司關(guān)系良好的公司，事先協(xié)議約定2、尋求“

22、白騎士”的庇護與黑衣騎士相對而言，目標公司主動尋找并購，出價高，競價施壓2002年麗珠集團股權(quán)之爭，太太藥業(yè)拯救。光大集團、東盛科技3、訴諸司法機構(gòu)等政府力量，如反托拉斯法1981美國杜邦公司收購大陸石油公司一案第六章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)內(nèi)涵1、定義資產(chǎn)管理(asset management)業(yè)務(wù)是投資銀行代理資產(chǎn)所有者經(jīng)營資產(chǎn)，以使資產(chǎn)增值的業(yè)務(wù)。委托代理關(guān)系（委托理財） 投資銀行為代理人、資產(chǎn)所有者為委托人投資銀行作為管理人以獨立賬戶募集和管理資金2 資產(chǎn)管理與證券投資基金業(yè)務(wù)的區(qū)別客戶群定位不同 資產(chǎn)管理：機構(gòu)投資者和富有的個人投資者 投資基金：面向社會不確定的投資者服務(wù)方式

23、不同 投資基金：采取一對多，資金集中于統(tǒng)一賬戶資產(chǎn)管理：各個客戶獨立賬戶，獨立管理投資決策目標不同 投資基金：以共同目標為基準，不顧及個人具體 目標 資產(chǎn)管理：針對單個客戶的具體目標委托方式不同 投資基金：符合相應(yīng)的管制要求 資產(chǎn)管理：雙方自行擬定合作協(xié)議(要求不違法)參與管理程度不同 投資基金：投資者完全不參與基金資產(chǎn)管理 資產(chǎn)管理：客戶經(jīng)常性地與管理者接觸調(diào)整具體投資組合的程度不同 投資基金：投資者無法調(diào)整 資產(chǎn)管理：客戶可以根據(jù)市場情況調(diào)整風(fēng)險收益特征不同信息披露和投資限制不同管理、關(guān)系（三方關(guān)系）委托代理關(guān)系 與基金的區(qū)別一般而言，根據(jù)委托目的，資產(chǎn)管理可以分為增值賬戶理財和特別賬戶理

24、財； 增值賬戶理財：委托資產(chǎn)增值 特別賬戶理財：實現(xiàn)客戶的特定目的集合型+完全代理型 個體型+完全代理型 集合型+風(fēng)險共擔(dān)型 個體型+風(fēng)險共擔(dān)型國際上通用的類型 我國主要類型（三大）定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)比較點 分類集合資產(chǎn)管理（計劃）專項資產(chǎn)管理（計劃）定向資產(chǎn)管理（計劃）含義指證券公司設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃，與客戶簽訂集合管理合同，將客戶資產(chǎn)交由具有客戶交易結(jié)算資金法人存管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行或者中國證監(jiān)會認可的其他機構(gòu)進行托管，通過專門賬戶為客戶提供資產(chǎn)管理證券公司以管理人身份發(fā)起設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃，依照能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持收益憑證，收益憑證持有人據(jù)此享有該資產(chǎn)的收益分配證券公司接受單一客戶委托，與客戶簽訂合同，根據(jù)合同約定的條件、方式、要求及限制