王化成《財(cái)務(wù)管理》第三版_財(cái)務(wù)分析 2

1、財(cái)務(wù)管理第3章：財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)開展能力分析綜合財(cái)務(wù)分析第1節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析的作用財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的方法財(cái)務(wù)分析的根本程序財(cái)務(wù)分析的根底判別財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)一、財(cái)務(wù)分析的作用可以全面評(píng)價(jià)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的各種財(cái)務(wù)能力，從而分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題，總結(jié)財(cái)務(wù)管理工作的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、提高管理水平?？梢詾槠髽I(yè)外部投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門和人員提供更加系統(tǒng)的、完整的會(huì)計(jì)信息，便于他們更加深入地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其他經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)。可以檢查企

2、業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位完成經(jīng)營(yíng)方案的情況，考核各部門和單位的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，有利于企業(yè)建立和健全完善的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，協(xié)調(diào)各種財(cái)務(wù)關(guān)系，保證企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。二、財(cái)務(wù)分析的目的1.債權(quán)人財(cái)務(wù)分析的目的關(guān)注其貸款的平安性2.股權(quán)投資者財(cái)務(wù)分析的目的評(píng)估企業(yè)或股票的價(jià)值，進(jìn)行有效的投資決策。3.管理層財(cái)務(wù)分析的目的盡早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，采取改進(jìn)措施。4.審計(jì)師財(cái)務(wù)分析的目的正確發(fā)表審計(jì)意見，降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。5.政府部門財(cái)務(wù)分析的目的為其制定相關(guān)政策提供決策依據(jù)。財(cái)務(wù)報(bào)表使用人權(quán)益投資者為決定是否投資，需要分析公司未來(lái)盈利能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；為決定是否轉(zhuǎn)讓股份，需要分析盈利狀況、股價(jià)變動(dòng)和開展前景；為考察經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)

3、，需要分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)能力；債權(quán)人為決定是否給公司貸款，需要分析貸款的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)；為了解債務(wù)人短期償債能力，需要分析其流動(dòng)狀況；為了解債務(wù)人長(zhǎng)期償債能力，需要分析其盈利狀況和資本結(jié)構(gòu)。2022/6/29注冊(cè)會(huì)計(jì)師為減少審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，需要評(píng)估公司的盈利性和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；為確定審計(jì)重點(diǎn)，需要分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的異常變動(dòng)。供給商為決定是否建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，需要分析公司長(zhǎng)期盈利能力和償債能力；為決定信用政策，需要分析公司短期償債能力。2022/6/29治理層和管理層為滿足不同利益相關(guān)者的需要，協(xié)調(diào)各方面的利益關(guān)系，需要進(jìn)行內(nèi)容廣泛的財(cái)務(wù)分析，幾乎包括外部使用人關(guān)心的所有問(wèn)題。政府為履行政府職能，需要

4、了解公司納稅情況、遵守政府法規(guī)和市場(chǎng)秩序情況以及職工收入和就業(yè)狀況。2022/6/29客戶為決定是否建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，需要分析公司持續(xù)供貨能力和售后效勞能力。2022/6/29總結(jié)盡管不同利益相關(guān)者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析各有側(cè)重，但總體來(lái)看，財(cái)務(wù)分析可分為兩大層次：業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和價(jià)值評(píng)估。前者包括短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力；后者包括衡量市場(chǎng)價(jià)值的各種比率2022/6/29三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容償債能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析盈利能力分析開展能力分析財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析財(cái)務(wù)綜合分析四、財(cái)務(wù)分析的方法1.比率分析法構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率2.比較分析法縱向比較分析法橫向比較分析法五、財(cái)務(wù)分析的根本程序明確財(cái)務(wù)分

5、析的目的收集有關(guān)的信息資料選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒òl(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題提出改善財(cái)務(wù)狀況的具體方案六、財(cái)務(wù)分析的根底資產(chǎn)負(fù)債表可以了解企業(yè)的償債能力、資金營(yíng)運(yùn)能力等財(cái)務(wù)狀況。利潤(rùn)表可以考核企業(yè)利潤(rùn)方案的完成情況，分析企業(yè)的盈利能力以及利潤(rùn)增減變化的原因，預(yù)測(cè)企業(yè)利潤(rùn)的開展趨勢(shì)?，F(xiàn)金流量表便于報(bào)表使用者了解和評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量。補(bǔ)充：財(cái)務(wù)報(bào)表financial statements)及其結(jié)構(gòu)一資產(chǎn)負(fù)債表及其結(jié)構(gòu)1.什么是資產(chǎn)負(fù)債表(balance sheet)? 反映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表，如資產(chǎn)總額及其資本來(lái)源、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)等。2.資產(chǎn)

6、負(fù)債表的結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)負(fù)債股東權(quán)益？思考資產(chǎn)？ 負(fù)債？ 所有者權(quán)益？1資產(chǎn)：過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成的并有企業(yè)擁有或控制的資源，該資源會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。流動(dòng)資產(chǎn)：一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。 非流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)總額2負(fù)債和股東權(quán)益 負(fù)債是企業(yè)承諾的一項(xiàng)到期支付義務(wù)。負(fù)債規(guī)模及比例上下對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流影響非常大。流動(dòng)負(fù)債：一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)歸還的債務(wù)。非流動(dòng)負(fù)債股東權(quán)益所有者權(quán)益：資產(chǎn)扣除負(fù)債后由所有者享有的權(quán)益。 主要由股本實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)構(gòu)成，代表著股東對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權(quán)。投入資本總額 某一時(shí)點(diǎn)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)具有利益索取權(quán)的各類投資者如債權(quán)人和股東為企業(yè)

7、提供的資本總額 投入資本總額計(jì)息債務(wù)總額股東權(quán)益總額 債務(wù)總額非計(jì)息流動(dòng)債務(wù) 總額股東權(quán)益總額會(huì)計(jì)等式的邏輯關(guān)系流動(dòng)資產(chǎn)總額(150) 非流動(dòng)資產(chǎn)450總資產(chǎn)(600)流動(dòng)負(fù)債總額150，其中非計(jì)息的應(yīng)付賬款總額為50長(zhǎng)期負(fù)債150股東權(quán)益總額300=負(fù)債及股東權(quán)益總額600營(yíng)運(yùn)資本總額100非流動(dòng)資產(chǎn)總額450運(yùn)用資產(chǎn)總額550計(jì)息債務(wù)總額250股東權(quán)益總額300投資者投入資本總額550負(fù)債和股東權(quán)益的比例關(guān)系 負(fù)債與股東權(quán)益的比例關(guān)系大體反映了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小和收益的上下。 從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，負(fù)債比例越高，意味著公司面臨的償債壓力越大；但從股東收益角度來(lái)看，高負(fù)債比例那么可能意味著股東預(yù)期回報(bào)

8、率較高。為什么？二利潤(rùn)表及其結(jié)構(gòu)1.什么是利潤(rùn)表Income Statement？ 反映公司在某一時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的根本報(bào)表。2.利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu) 利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入費(fèi)用1營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)毛利額營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)本錢營(yíng)業(yè)稅金及附加息稅前利潤(rùn)EBIT營(yíng)業(yè)毛利額銷售費(fèi)用管理費(fèi)用剔除財(cái)務(wù)費(fèi)用之前的利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)-財(cái)務(wù)費(fèi)用2利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出3凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)利潤(rùn)總額所得稅費(fèi)用三現(xiàn)金流量表及其結(jié)構(gòu) 1. 現(xiàn)金流量表Cash Flow Statement是反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入與流出的報(bào)表。 2.現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+匯率變動(dòng)的影響=

9、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額七、判別財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)歷史數(shù)據(jù)同行業(yè)數(shù)據(jù)本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)開展能力分析綜合財(cái)務(wù)分析第2節(jié) 企業(yè)償債能力分析短期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析負(fù)擔(dān)固定財(cái)務(wù)支出的能力分析一、短期償債能力分析一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)的流動(dòng)性越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債的平安程度越高，短期債權(quán)人到期收回本息的可能性越大。從企業(yè)的角度看，流動(dòng)比率并不是越高越好。太高的流動(dòng)比率可能說(shuō)明企業(yè)的盈利能力較低。太高的流動(dòng)比率也可能說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)管理效率較低。太高的流動(dòng)比率還可能說(shuō)明企業(yè)沒(méi)能充分利用商業(yè)信用和現(xiàn)有的借款能力。在財(cái)務(wù)分析中往往認(rèn)

10、為流動(dòng)比率在2左右比較合理，偏離2太多那么存在一定問(wèn)題。但這個(gè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)并不是絕對(duì)的，不同的環(huán)境、不同的時(shí)期、不同的行業(yè)，情況都不盡相同。 流動(dòng)比率分析二、長(zhǎng)期償債能力分析結(jié)合營(yíng)業(yè)周期分析：營(yíng)業(yè)周期短的企業(yè)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；結(jié)合資產(chǎn)構(gòu)成分析：流動(dòng)資產(chǎn)比率高的企業(yè)可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析：經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；結(jié)合客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析：利率低和通貨膨脹率高的情況下可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率分析三、負(fù)擔(dān)固定財(cái)務(wù)支出的能力分析財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)開展能力分析綜合財(cái)務(wù)分析第3節(jié) 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分

11、析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析產(chǎn)生現(xiàn)金能力分析一、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款發(fā)生應(yīng)收賬款收回第一次第二次第三次第四次20000元20000元20000元20000元存貨周轉(zhuǎn)購(gòu)入存貨 賣出存貨第一次第二次第三次第四次10000元10000元10000元10000元 假設(shè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)同時(shí)上升，可能說(shuō)明市場(chǎng)環(huán)境好，經(jīng)營(yíng)前景看好。 假設(shè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)上升而存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)下降，可能說(shuō)明企業(yè)因市場(chǎng)預(yù)期看好而擴(kuò)大產(chǎn)、購(gòu)規(guī)模或緊縮信用政策，或兩者兼而有之。 假設(shè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)下降而存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)上升，那么可能說(shuō)明企業(yè)放寬了信用政策，可能隱含著企業(yè)對(duì)市場(chǎng)前景的預(yù)期

12、不夠樂(lè)觀，應(yīng)予警覺。應(yīng)將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況與存貨周轉(zhuǎn)情況聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行分析其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)二、產(chǎn)生現(xiàn)金能力分析財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)開展能力分析綜合財(cái)務(wù)分析第4節(jié) 企業(yè)獲利能力分析與銷售收入有關(guān)的獲利能力指標(biāo)與資金有關(guān)的獲利能力指標(biāo)與股票數(shù)量或股票價(jià)格有關(guān)的獲利能力指標(biāo)一、與銷售收入有關(guān)的獲利能力指標(biāo)二、與資金有關(guān)的獲利能力指標(biāo)資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額100%資產(chǎn)利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/資產(chǎn)平均總額100%資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額100% 通過(guò)銷售毛利率與同行業(yè)的比較，可以推斷上市公司是否存在做假賬的可能。以藍(lán)田股份為例，2000

13、年年報(bào)以及2001年中報(bào)顯示，藍(lán)田股份水產(chǎn)品的平均毛利率為32%，飲料的平均毛利率達(dá)46%左右，而身處同行業(yè)的深深寶的毛利率約20%，著名品牌承德露露的毛利率缺乏30%。 從公司銷售的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，以農(nóng)產(chǎn)品為根底的相關(guān)產(chǎn)品，都是低附加值商品，一般情況下，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的企業(yè)，除非是基于以下幾種情況才會(huì)有如此高的毛利率1產(chǎn)品市場(chǎng)被公司絕對(duì)壟斷，產(chǎn)品價(jià)格由公司完全控制；2產(chǎn)品具有超常低本錢的優(yōu)勢(shì)。但從實(shí)際情況看，以藍(lán)田股份現(xiàn)有的行業(yè)屬性、市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品技術(shù)含量等方面進(jìn)行評(píng)估，到達(dá)這樣高的毛利率的可能性不大。最后發(fā)現(xiàn)，這樣的毛利率實(shí)際上是做出來(lái)的。三、與股票數(shù)量或股票價(jià)格有關(guān)的獲利能力指標(biāo)市盈率高，說(shuō)

14、明投資者對(duì)公司的開展前景看好，愿意出較高價(jià)格購(gòu)置股票；但市盈率過(guò)高，那么意味著股票具有較高投資風(fēng)險(xiǎn)。分析市盈率的前提是每股利潤(rùn)維持在一定水平之上。當(dāng)每股利潤(rùn)接近零時(shí)，由于市價(jià)不會(huì)降低至零，因此市盈率會(huì)很高，而這種很高的市盈率卻不能說(shuō)明任何問(wèn)題。當(dāng)每股利潤(rùn)為負(fù)，市價(jià)不會(huì)為負(fù)，因此市盈率為負(fù)，這時(shí)的市盈率也不能說(shuō)明任何問(wèn)題。以市盈率衡量公司股票的投資價(jià)值雖然具有市場(chǎng)公允性，且相關(guān)資料易于獲取，但存在以下缺陷：股票市價(jià)的上下取決于多種因素，其中既有公司內(nèi)部的因素，也有諸多投機(jī)性的非理性因素，如虛假題材、莊家行為等，使得股票市價(jià)會(huì)偏離其內(nèi)在價(jià)值；投機(jī)者由于獲取的信息不完整，有可能導(dǎo)致對(duì)公司獲利潛力的錯(cuò)

15、誤預(yù)計(jì)，從而也使得股票市價(jià)偏離其真實(shí)價(jià)值。市盈率分析財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)開展能力分析綜合財(cái)務(wù)分析第5節(jié) 企業(yè)開展能力分析財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)開展能力分析綜合財(cái)務(wù)分析補(bǔ)充： 財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較資產(chǎn)負(fù)債表分析比較利潤(rùn)表分析比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表比較財(cái)務(wù)比率圖解法比較資產(chǎn)負(fù)債表表3-4，局部比較利潤(rùn)表表3-5比較百分比資產(chǎn)負(fù)債表表3-6比較百分比利潤(rùn)表表3-7,局部比較財(cái)務(wù)比率圖解法銷售凈利率示意圖第6節(jié) 綜合財(cái)務(wù)分析計(jì)分綜合分析法(財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法)杜邦分析法一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法1.財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法

16、的含義通過(guò)對(duì)選定的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評(píng)分，然后計(jì)算出綜合得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況的方法。2.財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法的程序選定評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)比率確定財(cái)務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值-定標(biāo)準(zhǔn)確定財(cái)務(wù)比率評(píng)分值的上下限確定財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值計(jì)算關(guān)系比率計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分國(guó)有資本金綜合評(píng)價(jià)體系競(jìng)爭(zhēng)性工商企業(yè)財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分表表3-9二、杜邦分析法1.杜邦分析系統(tǒng)圖2.股權(quán)報(bào)酬率是杜邦分析的核心指標(biāo)3.幾個(gè)重要的等式關(guān)系股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率=凈利潤(rùn)銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額 杜邦分析體系一杜邦體系的分解 杜邦體系的核心公式：

17、權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2022/6/29償債能力營(yíng)運(yùn)能力獲利能力杜邦分析系統(tǒng)圖課堂討論題根據(jù)杜邦分析，企業(yè)提高股東權(quán)益報(bào)酬率的途徑有哪些？1運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理，比較2021年公司與同行業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其差異的原因。2運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理，比較公司2021年與2021年的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其變化原因。 根據(jù)某公司某年年初和年末的局部財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)單位：元，畫出杜邦分析圖的前三層。 工程 年初 年末 短期借款 211,000,000.00 1,981,620,712.39 凈利潤(rùn) 81,278,609.87 案 例 凈資產(chǎn)收益率 =(-502548085.93) = -226.46% 投資報(bào)酬率