財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念培訓(xùn)講義

1、第二章第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念貨幣時(shí)間價(jià)值的含義貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 單利終值和現(xiàn)值單利終值和現(xiàn)值 復(fù)利終值和現(xiàn)值復(fù)利終值和現(xiàn)值 年金終值和現(xiàn)值年金終值和現(xiàn)值2.1貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值田納西鎮(zhèn)的巨額賬單案例 如果你突然收到一張事先不知道的1267億美元的賬單，你一定會(huì)大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者支付這筆錢(qián)。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。

2、 田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的復(fù)利利率付息（難怪該銀行第二年破產(chǎn)！）1994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。 “作為資本的貨幣流通本身就是目的，因?yàn)橹皇窃谧鳛橘Y本的貨幣流通本身就是目的，因?yàn)橹皇窃谶@個(gè)不斷更新的運(yùn)動(dòng)中才有價(jià)值的增殖。如果把它從流這個(gè)不斷更新的運(yùn)動(dòng)中才有價(jià)值的增殖。如果把它從流通中取出來(lái)，那它就凝固為貯藏貨幣，即使藏到世界末通中取出來(lái)，那它

3、就凝固為貯藏貨幣，即使藏到世界末日，也不會(huì)增加分毫日，也不會(huì)增加分毫” - 馬克思馬克思資本論資本論2.1.12.1.1 對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值含義的爭(zhēng)論對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值含義的爭(zhēng)論 “ “若你今天以若你今天以10%10%的年利率借出的年利率借出$10000$10000，則你在一年，則你在一年后的今天將取得后的今天將取得$11000$11000（你的本金加￥（你的本金加￥10001000的利息）。的利息）。但你若借出這但你若借出這$10000$10000，你就不能在今天使用它。你放棄，你就不能在今天使用它。你放棄了這個(gè)機(jī)會(huì)。但是，作為等待一年的回報(bào)，你將能支出了這個(gè)機(jī)會(huì)。但是，作為等待一年的回報(bào)，你將能支

4、出$11000$11000，多了，多了$1000$1000。在這個(gè)意義上，。在這個(gè)意義上，1010的利率衡量了的利率衡量了機(jī)會(huì)成本。它是著急的代價(jià)和等待的價(jià)值。機(jī)會(huì)成本。它是著急的代價(jià)和等待的價(jià)值?！?” - - 公司財(cái)務(wù)管理公司財(cái)務(wù)管理（愛(ài)默瑞和芬尼特著）（愛(ài)默瑞和芬尼特著） 在發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)條件下，商品流通的在發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)條件下，商品流通的變化形態(tài)是變化形態(tài)是： G- W -GG- W -G G = G + G = G + G G， 2.1.22.1.2 貨幣時(shí)間價(jià)值的定義貨幣時(shí)間價(jià)值的定義 貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。

5、加的價(jià)值稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。表現(xiàn)形式：表現(xiàn)形式： 單位時(shí)間的報(bào)酬對(duì)投資的百分率。單位時(shí)間的報(bào)酬對(duì)投資的百分率。 利率是指可貸資金的價(jià)格，它是貸款人對(duì)利率是指可貸資金的價(jià)格，它是貸款人對(duì)其貸出資金所要求的報(bào)酬率。因?yàn)槿魏钨J款都其貸出資金所要求的報(bào)酬率。因?yàn)槿魏钨J款都存在風(fēng)險(xiǎn)，且貸款人在貸款期間可能由于通貨存在風(fēng)險(xiǎn)，且貸款人在貸款期間可能由于通貨膨脹而使實(shí)際報(bào)酬降低，因此貸款人所要求的膨脹而使實(shí)際報(bào)酬降低，因此貸款人所要求的利率是由利率是由純利率、通貨膨脹貼水和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率純利率、通貨膨脹貼水和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率三部分組成的。三部分組成的。 而貨幣時(shí)間價(jià)值通常是指在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)而貨幣時(shí)間價(jià)值通常是指在沒(méi)有風(fēng)

6、險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹時(shí)的社會(huì)平均利潤(rùn)率，在沒(méi)有通貨有通貨膨脹時(shí)的社會(huì)平均利潤(rùn)率，在沒(méi)有通貨膨脹或通貨膨脹很低時(shí)，可用國(guó)庫(kù)券的利率代膨脹或通貨膨脹很低時(shí)，可用國(guó)庫(kù)券的利率代表貨幣的時(shí)間價(jià)值。表貨幣的時(shí)間價(jià)值。2.1.32.1.3 貨幣時(shí)間價(jià)值和利率的區(qū)別貨幣時(shí)間價(jià)值和利率的區(qū)別o 終值（終值（F F或或FVFV）（）（Future ValueFuture Value）指現(xiàn)在一定）指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，也叫本利和量現(xiàn)金在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，也叫本利和o 現(xiàn)值現(xiàn)值(P(P或或PV)PV)（Present ValuePresent Value ）指將來(lái)某一時(shí)）指將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金折合為

7、現(xiàn)在的價(jià)值點(diǎn)的現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價(jià)值2.1.42.1.4 一次收付款項(xiàng)的一次收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值終值和現(xiàn)值 （1 1）單利終值和現(xiàn)值：）單利終值和現(xiàn)值：?jiǎn)卫怯?jì)算利息的一種方法，單利是計(jì)算利息的一種方法，指在計(jì)算時(shí)，只對(duì)本金計(jì)算利息，利息不再計(jì)算利息。指在計(jì)算時(shí)，只對(duì)本金計(jì)算利息，利息不再計(jì)算利息。例：某人例：某人20042004年存入銀行年存入銀行100100元，年利率元，年利率i=10i=10，計(jì)計(jì)算算3 3年后取出現(xiàn)金的數(shù)量？年后取出現(xiàn)金的數(shù)量？0123100110120130Fp p i n (1)Fpin 2.1.4 一次收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值一次收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值2.1.4 一次收付

8、款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值（2 2） 復(fù)利終值和現(xiàn)值：復(fù)利終值和現(xiàn)值：復(fù)利是計(jì)算利息的一種方法。是指在計(jì)算復(fù)利是計(jì)算利息的一種方法。是指在計(jì)算利息時(shí)不僅本僅計(jì)算利息，每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將新生的利利息時(shí)不僅本僅計(jì)算利息，每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將新生的利息加入本金再計(jì)算利息，俗稱息加入本金再計(jì)算利息，俗稱“利滾利利滾利”。 不僅本金計(jì)算利息，利息還可以產(chǎn)生利息。 (1)ni復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)（F/p , i , n）100110121133.1012n1nFpi2.1.4 一次收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值(1 )np Fi (1)ni復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F, i , n）2.1.52.1.5 名義利

9、率和實(shí)際利率名義利率和實(shí)際利率名義利率：當(dāng)利息在一年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率。名義利率：當(dāng)利息在一年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率。實(shí)際利率：以一年為計(jì)息期的利率。實(shí)際利率：以一年為計(jì)息期的利率。周期利率：周期利率：實(shí)際計(jì)息周期的利率。實(shí)際計(jì)息周期的利率。本金本金10001000，期限，期限5 5年，利率年，利率8%8%，每年復(fù)利一次，到期終值：每年復(fù)利一次，到期終值：每季度復(fù)利一次，到期終值每季度復(fù)利一次，到期終值：名義利率：名義利率：8%周期利率：周期利率：8%/4=2%復(fù)利次數(shù)：復(fù)利次數(shù)：5*4=2020100012%1486s 510001 8%1469F 2.1.52.1.5名義利率和

10、實(shí)際利率名義利率和實(shí)際利率1(1)mrim i:i:實(shí)際利率實(shí)際利率M M：計(jì)息頻數(shù)（利息在一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)）計(jì)息頻數(shù)（利息在一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)）r r：是名義利率：是名義利率 51000 (1)1486i5(1)1.486i（F/p, i , 5)=1.4868%x9%1.4691.4861.5389%8%1.538 1.4698%1.486 1.469x8.25%x 復(fù)利計(jì)息頻數(shù)對(duì)終值的影響：復(fù)利計(jì)息頻數(shù)對(duì)終值的影響： 假定存入假定存入1000010000元，年利率元，年利率12%12%，比較按年、半年、，比較按年、半年、季度、月、周復(fù)利的結(jié)果。季度、月、周復(fù)利的結(jié)果。 按半年復(fù)利按半年復(fù)利 2

11、212%10000(1)100001.06112362s 按季度復(fù)利按季度復(fù)利 4412%10000(1)100001.03112554s 按月復(fù)利按月復(fù)利 121212%10000(1)100001.011126812s 按按周復(fù)利周復(fù)利 525212%10000(1)100001.00231127352s 按年復(fù)利按年復(fù)利 10000(112% )11200s 2.1.6 2.1.6 年金年金年金是定期期等額系列收付的款項(xiàng)。年金是定期期等額系列收付的款項(xiàng)。（1）普通年金）普通年金(后付年后付年金金) ：每期等額收付的款：每期等額收付的款項(xiàng)在各期期末。項(xiàng)在各期期末。 按照收付的次數(shù)和收付的時(shí)

12、間劃分，年金分為按照收付的次數(shù)和收付的時(shí)間劃分，年金分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金。普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金。 A A A0 1 2 3收收付付款項(xiàng)款項(xiàng)在在各期期末各期期末（1）-1 普通年金的終值100 100（1+10%）100（1+10%）2 A A A0 1 2 310%i S=100+100（1+10%）+100（1+10%）2 =100（1+1.1+1.21） =100（3.31） =3.31三年期利率三年期利率10%年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)普通年金終值計(jì)算公式推導(dǎo)過(guò)程：普通年金終值計(jì)算公式推導(dǎo)過(guò)程： FAn=A+A（1+i）+A（1+i）2+A（1+i）

13、n-1 F(1+i）= A(1+i）+A（1+i）2+A 1+i）3+ +A（1+i）n用（用（2）-（1）得：）得：(1)-1 普通年金的終值普通年金的終值11niFAi( / , , )F Ai n年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)(1) -2償債基金償債基金為使年金達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年為使年金達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。金數(shù)額。(已知年金終值倒求年金已知年金終值倒求年金)償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)是普通年金終值系數(shù)是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)的倒數(shù)11niA Fi(1)-3 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值 0 1 2 3100（1+0.1） -1100（1+0.1） -2100（1+0.1） -3

14、 100 100 100P=100（1+0.1） -1+100（1+0.1） -2+100（1+0.1） -3 =100（1+0.1） -1+ （1+0.1） -2+（1+0.1） -3 =100（0.9091+0.8264+0.7513） =100（2.4868） =248.68三年期利率10%年金現(xiàn)值系數(shù)1 (1)nipAi(/, , )p A i n(1)-4投資回收額 已知現(xiàn)值,倒求年金1(1)niAPi1 (1 )nii 投資回收系數(shù)(2)預(yù)付年金預(yù)付年金：是在一定時(shí)期內(nèi)，每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。又稱即付年金或先付年金。先付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。先付年金終值和

15、現(xiàn)值的計(jì)算可在普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算公式基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整。（2）-1預(yù)付年金終值 1)與同期普通年金比多一個(gè)計(jì)息期111niFAii2)與n+1期普通年金比，計(jì)息期數(shù)相同，但少一個(gè)付款A(yù) （2）-1預(yù)付年金終值 A A A0 1 2 3各期期初支各期期初支付的年金付的年金AF=100（1+10%）+100（1+10%）2 + 100（1+10%）3 =364111niFAAi1111niFAi（2）-2預(yù)付年金現(xiàn)值（1）比同期普通年金少貼現(xiàn)一期, ,1(1)(1).(1)ni niPAiiPAiA（2）與n-1期普通年金貼現(xiàn)期數(shù)相同，但多一個(gè)付款（2）-2預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值1 (1)ni

16、pAi(1)1 (1)1nipAi（）（） 遞延年金遞延年金第一次支付在第二第一次支付在第二期及第二期以后的期及第二期以后的年金年金 A A A0 1 2 3 4 5A A(/, ,3) (/ , ,2)pA p A ip s i第一種方法：第一種方法：(/, ,5)(/, ,2)pA p A iA p A i第二種方法：第二種方法：（）遞延年金（）遞延年金第一次支付在第二第一次支付在第二期及第二期以后的期及第二期以后的年金年金 A A A0 1 2 3 4 5A A(/, ,3) (/ , ,2)pA p A ip s i第一種方法：第一種方法：(/, ,5)(/, ,2)pA p A iA

17、 p A i第二種方法：第二種方法：（）（） 遞延年金遞延年金第一種方法：第一種方法：第二種方法：第二種方法：, , ,( /) ( /)i m ni mp A p Ap A, , ,(/)(/)i ni mpA p Ap F0 1 2 3 永久永久 A A A無(wú)限期等額支無(wú)限期等額支付的款項(xiàng)付的款項(xiàng)（）（） 永續(xù)年金永續(xù)年金Api1(1)nipAi. .貸款總額：貸款總額：7.57.5萬(wàn)，月供萬(wàn)，月供594.68594.68元，還款期限元，還款期限1515年年。1）銀行收取的月利率是多少？）銀行收取的月利率是多少？2）銀行收取的年名義利率是多少？）銀行收取的年名義利率是多少？3）銀行收取的年

18、實(shí)際利率是多少？）銀行收取的年實(shí)際利率是多少？課堂練習(xí)2.某人存入一筆錢(qián)，想某人存入一筆錢(qián)，想5年后得到年后得到10萬(wàn)，若銀行存款利率為萬(wàn)，若銀行存款利率為5%，問(wèn)，現(xiàn)在應(yīng)存入多少？問(wèn)，現(xiàn)在應(yīng)存入多少？3.3.某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是5 5年后一次性付年后一次性付120120萬(wàn)元，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付萬(wàn)元，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付2020萬(wàn)元，連續(xù)萬(wàn)元，連續(xù)5 5年，年，若目前的銀行存款利率是若目前的銀行存款利率是7%7%，應(yīng)如何付款？，應(yīng)如何付款？4.4.某人要出國(guó)三年，請(qǐng)你代付三年的房屋的物業(yè)費(fèi)，每年付某人要出國(guó)三年，請(qǐng)你代付三年的房

19、屋的物業(yè)費(fèi)，每年付1000010000元，若存款利率為元，若存款利率為5%5%，現(xiàn)在他應(yīng)給你在銀行存入多少錢(qián)？，現(xiàn)在他應(yīng)給你在銀行存入多少錢(qián)？5.5.假設(shè)以假設(shè)以8%8%的利率借款的利率借款500500萬(wàn)元，投資于某一個(gè)壽命為萬(wàn)元，投資于某一個(gè)壽命為1212年的新技年的新技術(shù)項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？術(shù)項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？6.6.某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：（1 1）從現(xiàn)在起，每年年初支付）從現(xiàn)在起，每年年初支付2020萬(wàn)，連續(xù)支付萬(wàn)，連續(xù)支付1010次，共次，共200200萬(wàn)元；萬(wàn)元；（2 2）從第）從第5 5年開(kāi)始，每年末支付年開(kāi)始，每年末支付2525萬(wàn)元，連續(xù)支付萬(wàn)元，連續(xù)支付1010次，共次，共250250萬(wàn)元；萬(wàn)元；（3 3）從第）從第5 5年開(kāi)始，每年初支付年開(kāi)始，每年初支付2424萬(wàn)元，連續(xù)支付萬(wàn)元，連續(xù)支付1010次，共次，共240240萬(wàn)元。萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為假設(shè)該公司的資