公司理財培訓(xùn)講義(共128頁).ppt

1、2021-12-131西南財經(jīng)大學(xué)西南財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院會計學(xué)院 彭韶兵彭韶兵2021-12-132課課 程程 簡簡 介介l 產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營，是現(xiàn)代企業(yè)的兩大類經(jīng)營活動。財務(wù)管理是對資本經(jīng)營的管理，資本是能帶來剩余價值的價值，財務(wù)活動是貨幣資本化的活動，財務(wù)的本質(zhì)是資本價值經(jīng)營。如何使作為資本的貨幣在資本循環(huán)中得到量的增值，構(gòu)成財務(wù)管理的全部內(nèi)容。公司理財課程，著重對資本的取得、資本的運(yùn)用、資本收益的分配等財務(wù)問題進(jìn)行介紹和研究，為公司高級財務(wù)管理人員提供了必備的財務(wù)理論知識和實務(wù)操作方法。2021-12-133參考書目參考書目l1.公司理財公司理財 郭復(fù)初 西南財經(jīng)大學(xué)出版社 1999年

2、l2.企業(yè)理財學(xué)企業(yè)理財學(xué) 余緒纓 遼寧人民出版社 1995年l3.財務(wù)成本管理財務(wù)成本管理 CPA考試教材 東北財經(jīng)大學(xué)出版社 2000年l4.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理 郭浩、徐琳譯 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 1998年2021-12-134公司理財公司理財l第一章第一章 財務(wù)基本理論財務(wù)基本理論l第二章第二章 風(fēng)險與報酬風(fēng)險與報酬l第三章第三章 財務(wù)評價財務(wù)評價l第四章第四章 投資管理投資管理l第五章第五章 營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金管理l第六章第六章 資本籌集管理資本籌集管理l第七章第七章 股利分配管理股利分配管理2021-12-135 第一章第一章 財務(wù)基本理論財務(wù)基本理論l學(xué)習(xí)目的與要求：學(xué)

3、習(xí)目的與要求：財務(wù)理論是對財務(wù)實踐的理性認(rèn)識，本章研究財務(wù)理論的基本要素。通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)掌握財務(wù)理論各構(gòu)成要素的含義，深入理解財務(wù)理論在財務(wù)學(xué)科中的地位和作用，深刻認(rèn)識各種財務(wù)要素的性質(zhì)。2021-12-136第一章第一章 財務(wù)基本理論財務(wù)基本理論l一、財務(wù)基本概念一、財務(wù)基本概念l二、財務(wù)的本質(zhì)二、財務(wù)的本質(zhì)l三、財務(wù)資金運(yùn)動三、財務(wù)資金運(yùn)動l四、財務(wù)關(guān)系四、財務(wù)關(guān)系l五、資本市場五、資本市場2021-12-137一、財務(wù)基本概念一、財務(wù)基本概念l1.資金資金l2.本金與基金本金與基金l3.財務(wù)資金財務(wù)資金l4.財務(wù)主體財務(wù)主體l5.財務(wù)活動財務(wù)活動l6.財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系2021-12

4、-138二、財務(wù)的本質(zhì)二、財務(wù)的本質(zhì)l（一）財務(wù)的產(chǎn)生（一）財務(wù)的產(chǎn)生l（二）財務(wù)的本質(zhì)（二）財務(wù)的本質(zhì)l（三）企業(yè)管理的財務(wù)導(dǎo)向（三）企業(yè)管理的財務(wù)導(dǎo)向l（四）財務(wù)管理的目標(biāo)（四）財務(wù)管理的目標(biāo)l（五）財務(wù)的職能（五）財務(wù)的職能2021-12-139（一）財務(wù)的產(chǎn)生（一）財務(wù)的產(chǎn)生l1 1貨幣的資本化是財務(wù)產(chǎn)生的根源貨幣的資本化是財務(wù)產(chǎn)生的根源l2 2資本化的貨幣是理財?shù)莫?dú)有對象資本化的貨幣是理財?shù)莫?dú)有對象2021-12-1310（二）財務(wù)的本質(zhì)（二）財務(wù)的本質(zhì)l1 1財務(wù)的本質(zhì)：資本價值經(jīng)營財務(wù)的本質(zhì)：資本價值經(jīng)營l2 2本質(zhì)特征本質(zhì)特征2021-12-1311（三）企業(yè)管理的財務(wù)導(dǎo)向（三

5、）企業(yè)管理的財務(wù)導(dǎo)向l1.1.財務(wù)導(dǎo)向是資本市場對企業(yè)管理的要求財務(wù)導(dǎo)向是資本市場對企業(yè)管理的要求l2.2.財務(wù)的本質(zhì)決定了財務(wù)能夠成為企業(yè)管理的財務(wù)的本質(zhì)決定了財務(wù)能夠成為企業(yè)管理的導(dǎo)向?qū)?021-12-1312（四）財務(wù)管理的目標(biāo)（四）財務(wù)管理的目標(biāo)l1 1財務(wù)目標(biāo)的性質(zhì)財務(wù)目標(biāo)的性質(zhì)l2 2現(xiàn)代財務(wù)的目標(biāo)：資本價值最大化現(xiàn)代財務(wù)的目標(biāo)：資本價值最大化2021-12-1313（五）財務(wù)的職能（五）財務(wù)的職能l1 1籌資職能：資本的籌集與來源籌資職能：資本的籌集與來源l2 2調(diào)節(jié)職能：資本的投入與流轉(zhuǎn)調(diào)節(jié)職能：資本的投入與流轉(zhuǎn)l3 3分配職能：資本收益的分配分配職能：資本收益的分配l4 4

6、監(jiān)督職能：資本價值過程控制監(jiān)督職能：資本價值過程控制2021-12-1314三、財務(wù)資金運(yùn)動三、財務(wù)資金運(yùn)動l（一）財務(wù)資金的特點(diǎn)（一）財務(wù)資金的特點(diǎn)l（二）財務(wù)資金運(yùn)動環(huán)節(jié)（二）財務(wù)資金運(yùn)動環(huán)節(jié)2021-12-1315（一）財務(wù)資金的特點(diǎn)（一）財務(wù)資金的特點(diǎn)l1.1.預(yù)付性預(yù)付性l2.2.物質(zhì)性物質(zhì)性l3.3.增值性增值性l4.4.周轉(zhuǎn)性周轉(zhuǎn)性l5.5.獨(dú)立性獨(dú)立性2021-12-1316（二）財務(wù)資金運(yùn)動環(huán)節(jié)（二）財務(wù)資金運(yùn)動環(huán)節(jié)l1.1.籌資籌資l2.2.投資投資l3.3.耗資耗資l4.4.收回收回l5.5.分配分配2021-12-1317四、財務(wù)關(guān)系四、財務(wù)關(guān)系l1.1.資本所有者與資

7、本經(jīng)營者的財務(wù)關(guān)系資本所有者與資本經(jīng)營者的財務(wù)關(guān)系l2.2.經(jīng)營組織之間的財務(wù)關(guān)系經(jīng)營組織之間的財務(wù)關(guān)系l3.3.經(jīng)營組織與勞動者之間的財務(wù)關(guān)系經(jīng)營組織與勞動者之間的財務(wù)關(guān)系l4.4.經(jīng)營組織內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系經(jīng)營組織內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系l5.5.經(jīng)營組織與政府之間的財務(wù)關(guān)系經(jīng)營組織與政府之間的財務(wù)關(guān)系2021-12-1318五、資本市場五、資本市場l（一）資本市場的財務(wù)作用（一）資本市場的財務(wù)作用l（二）資本商品的價值因素（二）資本商品的價值因素l（三）資本的價格：市場利率及其構(gòu)成（三）資本的價格：市場利率及其構(gòu)成2021-12-1319（一）資本市場的財務(wù)作用（一）資本市場的財務(wù)

8、作用l1.1.資本市場是財務(wù)經(jīng)營的資本產(chǎn)品購銷場所資本市場是財務(wù)經(jīng)營的資本產(chǎn)品購銷場所l2.2.資本市場是企業(yè)財務(wù)資金的轉(zhuǎn)化場所資本市場是企業(yè)財務(wù)資金的轉(zhuǎn)化場所l3.3.資本市場是財務(wù)估價的依據(jù)資本市場是財務(wù)估價的依據(jù)l4.4.資本市場是重要的理財環(huán)境，是理財信息的資本市場是重要的理財環(huán)境，是理財信息的外部來源外部來源2021-12-1320（二）資本商品的價值因素（二）資本商品的價值因素l1.1.資本的使用價值資本的使用價值（1）資本具有貨幣的使用價值（2）資本具有勞動力的使用價值l2.2.資本的價值資本的價值（1）資本的形式價值：墊支價值（2）資本的內(nèi)涵價值：產(chǎn)出價值2021-12-132

9、1（三）資本的價格（三）資本的價格l1.1.資本價格的性質(zhì)資本價格的性質(zhì)l2.2.市場利率的構(gòu)成市場利率的構(gòu)成 市場利率純粹利率風(fēng)險附加率（1）純粹利率（2）通貨膨脹附加率（3）變現(xiàn)力附加率（4）違約風(fēng)險附加率（5）到期風(fēng)險附加率2021-12-1322 第二章第二章 風(fēng)險與報酬風(fēng)險與報酬l學(xué)習(xí)目的與要求：學(xué)習(xí)目的與要求：風(fēng)險與報酬的關(guān)系及計量，是財務(wù)的應(yīng)用理論，風(fēng)險與報酬的關(guān)系直接影響著財務(wù)籌資和投資決策。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解風(fēng)險與報酬的相互制約關(guān)系及其實踐指導(dǎo)意義，熟練掌握時間價值與風(fēng)險價值的計量方式。2021-12-1323第二章第二章 風(fēng)險與報酬風(fēng)險與報酬l一、投資時間價

10、值一、投資時間價值l二、投資風(fēng)險價值二、投資風(fēng)險價值2021-12-1324一、投資時間價值一、投資時間價值l（一）基本性質(zhì)（一）基本性質(zhì)l（二）一般收付業(yè)務(wù)（二）一般收付業(yè)務(wù)l（三）年金收付業(yè)務(wù)（三）年金收付業(yè)務(wù)l（四）特殊年金形式（四）特殊年金形式2021-12-1325（一）基本性質(zhì)（一）基本性質(zhì)l1.1.資本的價值來源于資本的報酬資本的價值來源于資本的報酬l2.2.時間價值是資本價值的表現(xiàn)形式時間價值是資本價值的表現(xiàn)形式l3.3.時間價值是無風(fēng)險的社會平均報酬率時間價值是無風(fēng)險的社會平均報酬率2021-12-1326（二）一般收付業(yè)務(wù)（二）一般收付業(yè)務(wù)l1.1.一般終值一般終值 FP（

11、1i）nl2.2.一般現(xiàn)值一般現(xiàn)值 PF（1i）n l3.3.利息利息 IFP 2021-12-1327（三）年金收付業(yè)務(wù)（三）年金收付業(yè)務(wù)l1.1.年金終值年金終值iiAFnA1)1(l 2. 2.年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值l 4. 4.年投資回收年投資回收l 3. 3.年償債基金年償債基金iniAPA)1(12021-12-1328（四）特殊年金形式（四）特殊年金形式l1.1.預(yù)付年金：期初收付預(yù)付年金：期初收付l2.2.遞延年金：后期收付遞延年金：后期收付l3.3.永續(xù)年金：無限期收付永續(xù)年金：無限期收付2021-12-13291.1.預(yù)付年金：期初收付預(yù)付年金：期初收付l預(yù)付預(yù)付F FA AA

12、A （F FA A ，i，n1 1）11 或或 F FA A（ 1 + 1 + i ）l預(yù)付預(yù)付P PA AA A （P PA A ，i，n1 1）11 或或 P PA A（1 + 1 + i ）2021-12-13302.2.遞延年金：后期收付遞延年金：后期收付l遞延遞延F FA AF FA A （ 共共n期期 ）l遞延遞延P PA AA A （P PA A ，i，mn）（）（P PA A ，i，m） 或或 A A（P PA A ，i， n ）（）（P PA A ，i，m）2021-12-13313.3.永續(xù)年金：無限期收付永續(xù)年金：無限期收付l永續(xù)永續(xù)F FA A 不存在不存在l永續(xù)永續(xù)i

13、APA12021-12-1332二、投資風(fēng)險價值二、投資風(fēng)險價值l（一）基本性質(zhì)（一）基本性質(zhì)l（二）投資風(fēng)險的類別（二）投資風(fēng)險的類別l（三）風(fēng)險程度的衡量（三）風(fēng)險程度的衡量l（四）風(fēng)險與報酬的關(guān)系（四）風(fēng)險與報酬的關(guān)系2021-12-1333（一）基本性質(zhì)：風(fēng)險報酬率（一）基本性質(zhì)：風(fēng)險報酬率l1.1.風(fēng)險價值也是資本價值表現(xiàn)形式風(fēng)險價值也是資本價值表現(xiàn)形式l2.2.風(fēng)險價值是超額資本報酬風(fēng)險價值是超額資本報酬l3.3.風(fēng)險價值是可測定概率程度的不確定性風(fēng)險價值是可測定概率程度的不確定性l4.4.風(fēng)險價值是無法達(dá)到期望結(jié)果的可能性風(fēng)險價值是無法達(dá)到期望結(jié)果的可能性2021-12-1334

14、（二）投資風(fēng)險的類別（二）投資風(fēng)險的類別l1 1市場風(fēng)險：系統(tǒng)性風(fēng)險、不可分散風(fēng)險市場風(fēng)險：系統(tǒng)性風(fēng)險、不可分散風(fēng)險l2 2公司風(fēng)險：非系統(tǒng)性風(fēng)險，可分散風(fēng)險公司風(fēng)險：非系統(tǒng)性風(fēng)險，可分散風(fēng)險2021-12-1335（三）風(fēng)險程度的衡量（三）風(fēng)險程度的衡量l1.1.離散程度：標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率離散程度：標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率l2.2.置信程度：置信區(qū)間與置信概率置信程度：置信區(qū)間與置信概率2021-12-1336（四）風(fēng)險與報酬的關(guān)系（四）風(fēng)險與報酬的關(guān)系l1.1.風(fēng)險厭惡假設(shè)風(fēng)險厭惡假設(shè)l2.2.風(fēng)險與報酬的關(guān)系風(fēng)險與報酬的關(guān)系 期望投資報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率期望投資報酬率無風(fēng)險報酬率

15、風(fēng)險報酬率 RR0bQ2021-12-1337第三章第三章 財務(wù)評價財務(wù)評價l學(xué)習(xí)目的與要求：學(xué)習(xí)目的與要求：財務(wù)評價是對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的總結(jié)性分析，其目的是總結(jié)過去、評價現(xiàn)在、展望未來。財務(wù)評價以公司財務(wù)報表資料為主要依據(jù)，能將大量報表會計核算信息轉(zhuǎn)換為決策有用的財務(wù)信息。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解財務(wù)評價的基本指標(biāo)體系，熟練分析和判斷公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力，指出企業(yè)財務(wù)狀況現(xiàn)存的問題，作出正確的評價結(jié)論。2021-12-1338第三章第三章 財務(wù)評價財務(wù)評價l一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)l二、財務(wù)能力評價二、財務(wù)能力評價l三、財務(wù)狀況綜合分析三、財

16、務(wù)狀況綜合分析l四、上市公司財務(wù)比率四、上市公司財務(wù)比率2021-12-1339一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)l1.1.資產(chǎn)負(fù)債表：反映某一特定時點(diǎn)上的財務(wù)狀資產(chǎn)負(fù)債表：反映某一特定時點(diǎn)上的財務(wù)狀況況l2.2.損益表：反映某一特定時期內(nèi)的經(jīng)營成果損益表：反映某一特定時期內(nèi)的經(jīng)營成果l3.3.現(xiàn)金流量表：反映某一特定時期內(nèi)現(xiàn)金變動現(xiàn)金流量表：反映某一特定時期內(nèi)現(xiàn)金變動原因原因2021-12-1340二、財務(wù)能力評價二、財務(wù)能力評價l（一）償債能力評價（一）償債能力評價l（二）營運(yùn)能力評價（二）營運(yùn)能力評價l（三）盈利能力評價（三）盈利能力評價l（四）現(xiàn)金流量分析（四）現(xiàn)金流量分析202

17、1-12-1341（一）償債能力評價（一）償債能力評價l1 1流動比率流動比率l2 2速動比率速動比率l3 3資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率l4 4利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)2021-12-13421.1.流動比率流動比率流動負(fù)債流動資產(chǎn)流動比率2021-12-13432.2.速速動比率動比率l速動資產(chǎn)貨幣類資產(chǎn)結(jié)算類資產(chǎn)速動資產(chǎn)貨幣類資產(chǎn)結(jié)算類資產(chǎn)流動負(fù)債速動資產(chǎn)速動比率2021-12-13443.3.資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率率資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率2021-12-13454.4.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)l息稅前利潤收入經(jīng)營性成本息稅前利潤收入經(jīng)營性成本 稅前利潤利息支出稅前利潤利息支出本期利息支出息稅前

18、利潤利息保障倍數(shù)2021-12-1346（二）營運(yùn)能力評價（二）營運(yùn)能力評價l1 1存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率l2 2應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率l3 3流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2021-12-13471.1.存貨周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)率率存貨平均余額產(chǎn)品銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率2021-12-13482.2.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率率應(yīng)收帳款平均余額本期銷售額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率2021-12-13493.3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率流動資產(chǎn)平均余額本期銷售額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2021-12-1350（三）盈利能力評價（三）盈利能力評價l1 1銷售利潤率銷售利潤率l2 2總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率l

19、3 3凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率2021-12-13511.1.銷售利潤銷售利潤率率產(chǎn)品銷售收入銷售利潤額銷售利潤率2021-12-13522.2.總資產(chǎn)報酬總資產(chǎn)報酬率率總資產(chǎn)余額總資產(chǎn)報酬率EBIT2021-12-13533.3.凈資產(chǎn)報酬凈資產(chǎn)報酬率率凈資產(chǎn)余額凈利潤凈資產(chǎn)報酬率2021-12-1354（四）現(xiàn)金流量分析（四）現(xiàn)金流量分析l1 1流量比值指數(shù)流量比值指數(shù)l2 2資產(chǎn)回收率資產(chǎn)回收率l3 3現(xiàn)金經(jīng)營指數(shù)現(xiàn)金經(jīng)營指數(shù)2021-12-13551.1.流量比值指數(shù)流量比值指數(shù)各類活動現(xiàn)金流出各類活動現(xiàn)金流入流量比值指數(shù)2021-12-13562.2.資產(chǎn)回收率資產(chǎn)回收率資產(chǎn)平均余額

20、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量資產(chǎn)回收率2021-12-13573.3.經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)l經(jīng)營現(xiàn)金凈流量凈利潤調(diào)整項目經(jīng)營現(xiàn)金凈流量凈利潤調(diào)整項目 凈利潤非經(jīng)營利潤非付現(xiàn)費(fèi)用凈利潤非經(jīng)營利潤非付現(xiàn)費(fèi)用 （經(jīng)營性流動資產(chǎn)凈增加經(jīng)營性流動負(fù)債凈減少）（經(jīng)營性流動資產(chǎn)凈增加經(jīng)營性流動負(fù)債凈減少）經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)2021-12-1358三、財務(wù)狀況綜合分析三、財務(wù)狀況綜合分析l1.1.杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系l2.2.提高凈資產(chǎn)報酬率的途徑提高凈資產(chǎn)報酬率的途徑l3.3.因素分析：連鎖替代法因素分析：連鎖替代法2021-12-1359杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系凈資產(chǎn)報酬率

21、凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率利潤額利潤額銷售收入銷售收入資產(chǎn)額資產(chǎn)額資產(chǎn)額資產(chǎn)額負(fù)債額負(fù)債額收入、成本等損益類指標(biāo)收入、成本等損益類指標(biāo)資產(chǎn)、資本等財務(wù)狀況類指標(biāo)資產(chǎn)、資本等財務(wù)狀況類指標(biāo)2021-12-1360四、上市公司財務(wù)比率四、上市公司財務(wù)比率l（一）每股盈余（一）每股盈余（EPSEPS）l（二）市盈率（二）市盈率l（三）每股凈資產(chǎn)（三）每股凈資產(chǎn)2021-12-1361（一）每股盈余（一）每股盈余期末普通股股數(shù)本期凈利潤EPS2021-12-1362（二）市盈率（二）市盈率（PricePriceE

22、arningsEarnings）EPS期末期末每股市價市盈率2021-12-1363（三）每股凈資產(chǎn)（三）每股凈資產(chǎn)期末普通股股數(shù)期末凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)每股市價市凈率2021-12-1364第四章第四章 投資管理投資管理l學(xué)習(xí)目的與要求：學(xué)習(xí)目的與要求：投資是公司財務(wù)資金的運(yùn)用環(huán)節(jié)，直接決定了公司的未來收益水平。公司投資包括項目投資和金融投資兩大類型：項目投資是公司的直接性實體資產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力；金融投資是公司的間接性虛擬資產(chǎn)投資，是暫時脫離生產(chǎn)經(jīng)營的財務(wù)經(jīng)營活動。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解影響公司投資決策的財務(wù)因素，熟練掌握投資決策的基本決策方法，靈

23、活運(yùn)用于商品市場和資本市場的投資決策實踐。2021-12-1365第四章第四章 投資管理投資管理l一、現(xiàn)金流量的測算一、現(xiàn)金流量的測算l二、常用決策指標(biāo)二、常用決策指標(biāo)l三、項目投資可行性分析三、項目投資可行性分析l四、設(shè)備更新決策四、設(shè)備更新決策l五、證券投資價值評估五、證券投資價值評估2021-12-1366一、現(xiàn)金流量的測算一、現(xiàn)金流量的測算l（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容l（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算2021-12-1367（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容l1 1初始期：原始投資初始期：原始投資（1）在固定、無形、遞延等長期資產(chǎn)上的

24、投資（2）墊支營運(yùn)資金（流動資金）l2 2營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量l3 3終結(jié)期：投資回收終結(jié)期：投資回收（1）殘值凈收入（2）墊支營運(yùn)資金收回2021-12-1368（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算l1 1不考慮所得稅時的計算不考慮所得稅時的計算各年營業(yè)NCF收入付現(xiàn)成本 利潤非付現(xiàn)成本l2 2考慮所得稅時的計算考慮所得稅時的計算2021-12-1369營業(yè)現(xiàn)金流量測算模式營業(yè)現(xiàn)金流量測算模式l各年營業(yè)各年營業(yè)NCF 收入付現(xiàn)成本所得稅 稅前稅前NCF收入（1稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）非付現(xiàn)成本稅率 稅前稅前NCF（1稅率）稅率）稅后利潤非付現(xiàn)成本2021-12

25、-1370二、常用決策指標(biāo)二、常用決策指標(biāo)l（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值（NPVNPV）l（二）年金凈流量（二）年金凈流量（ANCFANCF）l（三）內(nèi)含報酬率（三）內(nèi)含報酬率（IRRIRR）l（四）回收期（四）回收期2021-12-1371（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值（NPVNPV） 凈現(xiàn)值未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值原始投資現(xiàn)值l1 1基本原理基本原理l2 2經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：超額報酬經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：超額報酬凈現(xiàn)值是扣除基本報酬后的剩余超額報酬2021-12-1372凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：實例分析凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：實例分析某投資者似準(zhǔn)備投資于一個投資額為某投資者似準(zhǔn)備投資于一個投資額為20000元的元的A項目，項目期項目，項目

26、期限限4年，期望投資報酬率為年，期望投資報酬率為10%，每年能獲取現(xiàn)金流量，每年能獲取現(xiàn)金流量7000元。元。則：則： 凈現(xiàn)值7000（PA，10%，4）200002189.30（元）如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個部分：一部分作如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個部分：一部分作為為10%的基本報酬，剩余部分作為當(dāng)期的投資回收額。那么，的基本報酬，剩余部分作為當(dāng)期的投資回收額。那么，該投資者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取該投資者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取3205元的超元的超報酬，折為現(xiàn)值等于報酬，折為現(xiàn)值等于2189.30元（分析過程如下表所示）。元（分析過程如下表所示

27、）。2021-12-1373凈現(xiàn)值本質(zhì)的實例分析凈現(xiàn)值本質(zhì)的實例分析 A A 項目投資回收表項目投資回收表 單位：元單位：元年份年初投資收回現(xiàn)金基本報酬（10%）投資收回年末未收回投資123420000150009500345070007000700070002000150095034550005500605034501500095003450（3250）合計2800047952000032502021-12-1374（二）年金凈流量（二）年金凈流量（ANCFANCF）l1.1.經(jīng)濟(jì)性質(zhì)經(jīng)濟(jì)性質(zhì)l2.2.作用作用），（凈現(xiàn)值年金凈流量niPA2021-12-1375年金凈流量的性質(zhì)分析年金凈流

28、量的性質(zhì)分析i10A（2 年） B（3 年）A （2 年） B （3 年）投資每年 NCFNPVANCFIRR 10000 20000 8000 10000 3888 4870 2240 1958 38 24 30000 20000 8000 10000 9750 8530 2240 1958 38 242021-12-1376（三）內(nèi)含報酬率（三）內(nèi)含報酬率（IRRIRR）l1 1經(jīng)濟(jì)本質(zhì)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)l2 2具體測算具體測算（1）每年營業(yè)NCF相等時（2）每年營業(yè)NCF不等時2021-12-1377（四）回收期（四）回收期l1 1經(jīng)濟(jì)本質(zhì)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)l2 2會計回收期會計回收期（1）每年營業(yè)NCF相

29、等時，直接計算（2）每年營業(yè)NCF不等時，逐步累計計算l3 3財務(wù)回收期財務(wù)回收期2021-12-1378三、項目投資可行性分析三、項目投資可行性分析l（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線l（二）項目決策指標(biāo)的選擇（二）項目決策指標(biāo)的選擇l（三）投資風(fēng)險的考慮（三）投資風(fēng)險的考慮2021-12-1379（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線l1.NPV函數(shù)：函數(shù)：NPV隨貼現(xiàn)率隨貼現(xiàn)率i而變化的函數(shù)關(guān)系而變化的函數(shù)關(guān)系l2.2.NPV對對i的敏感性的敏感性l3.3.NPV敏感性的指導(dǎo)意義敏感性的指導(dǎo)意義2021-12-1380NPV函數(shù)曲線函數(shù)曲線iEP0iNPV2021-12-1381

30、NPV敏感性敏感性l當(dāng)當(dāng)i i0 0時，時，A優(yōu)；當(dāng)優(yōu)；當(dāng)i i0 0時，時，B優(yōu)。優(yōu)。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%2021-12-1382（二）決策指標(biāo)的選擇（二）決策指標(biāo)的選擇l1.獨(dú)立方案排序方法選擇獨(dú)立方案排序方法選擇l2.互斥方案選優(yōu)方法選擇互斥方案選優(yōu)方法選擇2021-12-1383（三）投資風(fēng)險的考慮（三）投資風(fēng)險的考慮l1.1.基本作法基本作法l2.2.風(fēng)險貼現(xiàn)率風(fēng)險貼現(xiàn)率 K ib bQ Q2021-12-1384四、設(shè)備更新決策四、設(shè)備更新決策l（一）決策特點(diǎn)（一）決策特點(diǎn)l（二）期限相等的設(shè)備更新決策（二）期限相

31、等的設(shè)備更新決策l（三）期限不等的設(shè)備更新決策（三）期限不等的設(shè)備更新決策 1.1.年金成本決策指標(biāo)年金成本決策指標(biāo) 2.2.更新時機(jī)選擇（立即更新或到期更新）更新時機(jī)選擇（立即更新或到期更新）2021-12-1385設(shè)備更新決策實例設(shè)備更新決策實例2021-12-1386年金成本決策指標(biāo)年金成本決策指標(biāo)），（現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值年金成本niPA ），（現(xiàn)值系數(shù)（年運(yùn)行成本現(xiàn)值系數(shù)投資額殘值niPA 年運(yùn)行成本殘值），（投資額殘值iniPA 2021-12-1387更新時機(jī)的選擇更新時機(jī)的選擇l目前在用設(shè)備目前在用設(shè)備A的變現(xiàn)價值為的變現(xiàn)價值為2000元，準(zhǔn)備更新。元，準(zhǔn)備更新。 方案一：方案一：5

32、年后年后A設(shè)備報廢時用設(shè)備報廢時用B設(shè)備更新；設(shè)備更新； 方案二：目前用方案二：目前用C設(shè)備立即替代設(shè)備立即替代A。 有關(guān)資料如下：有關(guān)資料如下： A B Cl當(dāng)時購價當(dāng)時購價 6000 10000 8000l年使用費(fèi)年使用費(fèi) 1180 740 830l殘值殘值 200 1100 700l可用年限可用年限 5年年 13年年 15年年2021-12-1388五、證券投資價值評估五、證券投資價值評估l1 1證券價值證券價值l2 2債券估價模型債券估價模型l3 3股票估價模型股票估價模型2021-12-1389債券估價模型債券估價模型nnttbtbiMRIV）（）（債券價值1 1 12021-12-

33、1390股票估價模型股票估價模型l（1 1）基本模型）基本模型l（2 2）零成長股票模型）零成長股票模型l（3 3）固定成長股票模型）固定成長股票模型2021-12-1391股票估價基本模型股票估價基本模型（未來股利的貼現(xiàn)值）（股票價值 1 1ttstsRDV2021-12-1392零成長股票估價模型零成長股票估價模型ssRDV 2021-12-1393固定成長股票估價模型固定成長股票估價模型gRgDgRDVsss）（01 1 2021-12-1394六、證券投資組合六、證券投資組合l（一）證券投資組合的目標(biāo)（一）證券投資組合的目標(biāo)l（二）公司風(fēng)險分散理論（二）公司風(fēng)險分散理論l（三）市場風(fēng)險

34、規(guī)避理論（三）市場風(fēng)險規(guī)避理論2021-12-1395（一）證券投資組合的目標(biāo)（一）證券投資組合的目標(biāo)l1.證券投資組合的風(fēng)險證券投資組合的風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險：市場風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險：公司風(fēng)險l2.投資組合目標(biāo)投資組合目標(biāo)2021-12-1396（二）公司風(fēng)險分散理論（二）公司風(fēng)險分散理論l1.1.組合公司風(fēng)險的衡量組合公司風(fēng)險的衡量l2.2.風(fēng)險控制要素風(fēng)險控制要素l3.3.風(fēng)險控制結(jié)論風(fēng)險控制結(jié)論2021-12-1397（三）市場風(fēng)險規(guī)避理論（三）市場風(fēng)險規(guī)避理論l1.1.組合市場風(fēng)險的衡量（組合市場風(fēng)險的衡量（系數(shù)）系數(shù)）l2.2.資本資產(chǎn)定價模型（資本資產(chǎn)定價模型（CAPMCAPM）2021

35、-12-13981.1.組合市場風(fēng)險的衡量組合市場風(fēng)險的衡量pE（RP）E（Rm）mM（0，R0）F無風(fēng)險與風(fēng)險資產(chǎn)投資組合線無風(fēng)險與風(fēng)險資產(chǎn)投資組合線風(fēng)險資產(chǎn)投資組合線風(fēng)險資產(chǎn)投資組合線pmmRRRR0E 1）（）證券組合的報酬率（02021-12-13991.1.組合市場風(fēng)險的衡量組合市場風(fēng)險的衡量2）系統(tǒng)性風(fēng)險系數(shù)（mimmpi 2pmmRRRR0E 1）（）證券組合的報酬率（02021-12-131002.2.資本資產(chǎn)定價模型（資本資產(chǎn)定價模型（CAPMCAPM）00）（某證券的期望報酬率RRERRmii 無風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率證券市場平均報酬率證券市場平均報酬率市場平均風(fēng)險報酬率市

36、場平均風(fēng)險報酬率2021-12-13101第五章第五章 營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金管理l學(xué)習(xí)目的與要求：學(xué)習(xí)目的與要求：營運(yùn)資金是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額，營運(yùn)資金以流動資產(chǎn)為實體對象，反映了企業(yè)的具體生產(chǎn)經(jīng)營活動，是企業(yè)日常財務(wù)控制的重要內(nèi)容。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類流動資產(chǎn)的管理特性，熟練掌握應(yīng)收帳款和存貨的日常管理方式，熟練掌握營運(yùn)資金需要量的測算方法，根據(jù)公司具體情況靈活制定公司的營運(yùn)資金政策。2021-12-13102第五章第五章 營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金管理l一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理l二、存貨管理二、存貨管理l三、營運(yùn)資金需要量預(yù)測三、營運(yùn)資金需要量預(yù)測l四、營

37、運(yùn)資金政策四、營運(yùn)資金政策2021-12-13103一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理l1 1公司信用政策：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)、現(xiàn)公司信用政策：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)、現(xiàn)金折扣金折扣l2 2應(yīng)收帳款信用政策的制定：信用收益與信應(yīng)收帳款信用政策的制定：信用收益與信用成本用成本l3 3應(yīng)付帳款現(xiàn)金折扣利用決策：放棄折扣的應(yīng)付帳款現(xiàn)金折扣利用決策：放棄折扣的成本率，利用折扣的標(biāo)準(zhǔn)成本率，利用折扣的標(biāo)準(zhǔn)2021-12-13104二、存貨管理二、存貨管理l（一）存貨資金定額管理（一）存貨資金定額管理l（二）存貨經(jīng)濟(jì)批量（二）存貨經(jīng)濟(jì)批量（EOQEOQ模型）模型）l（三）生產(chǎn)批量模型（三）生產(chǎn)批量模

38、型2021-12-13105( (一一) )存貨資金定額管理存貨資金定額管理l1.1.儲備資金定額儲備資金定額l2.2.生產(chǎn)資金定額生產(chǎn)資金定額l3.3.產(chǎn)品資金定額產(chǎn)品資金定額2021-12-13106( (二二) )存貨經(jīng)濟(jì)批量存貨經(jīng)濟(jì)批量(EOQ(EOQ模型模型) )l1.1.存貨相關(guān)成本存貨相關(guān)成本l2.2.模型的假設(shè)模型的假設(shè)l3.3.模型的計算模型的計算2021-12-13107( (三三) )生產(chǎn)批量模型生產(chǎn)批量模型l模型的擴(kuò)展：由集中到貨擴(kuò)展為陸續(xù)到貨模型的擴(kuò)展：由集中到貨擴(kuò)展為陸續(xù)到貨2021-12-13108三、營運(yùn)資金需要量預(yù)測三、營運(yùn)資金需要量預(yù)測l1 1預(yù)測原理：相關(guān)

39、資產(chǎn)與相關(guān)負(fù)債預(yù)測原理：相關(guān)資產(chǎn)與相關(guān)負(fù)債l2 2營運(yùn)資金需要量：融資總需求，外部融資營運(yùn)資金需要量：融資總需求，外部融資需求需求l3 3可持續(xù)增長率的確定可持續(xù)增長率的確定2021-12-13109四、營運(yùn)資金政策四、營運(yùn)資金政策l（一）政策要點(diǎn)（一）政策要點(diǎn)l（二）配合型營運(yùn)資金政策（二）配合型營運(yùn)資金政策l（三）進(jìn)取型營運(yùn)資金政策（三）進(jìn)取型營運(yùn)資金政策l（四）保守型營運(yùn)資金政策（四）保守型營運(yùn)資金政策2021-12-13110( (一一) )政策要點(diǎn)政策要點(diǎn)l1.1.流動資產(chǎn)的分類流動資產(chǎn)的分類l2.2.流動負(fù)債的分類流動負(fù)債的分類l3.3.政策含義政策含義2021-12-13111(

40、 (二二) )配合型營運(yùn)資金政策配合型營運(yùn)資金政策l1.1.基本思路基本思路l2.2.政策特點(diǎn)政策特點(diǎn)2021-12-13112( (三三) )進(jìn)取型營運(yùn)資金政策進(jìn)取型營運(yùn)資金政策l1.1.基本思路基本思路l2.2.政策特點(diǎn)政策特點(diǎn)2021-12-13113( (四四) )保守型營運(yùn)資金政策保守型營運(yùn)資金政策l1.1.基本思路基本思路l2.2.政策特點(diǎn)政策特點(diǎn)2021-12-13114第六章第六章 資本籌資管理資本籌資管理l學(xué)習(xí)目的與要求：理財中的資本管理是指長期資本管學(xué)習(xí)目的與要求：理財中的資本管理是指長期資本管理，包括長期債務(wù)資本和股東權(quán)益資本。長期資本是理，包括長期債務(wù)資本和股東權(quán)益資本

41、。長期資本是與營運(yùn)資金相對稱的概念，是公司長期和穩(wěn)定的資金與營運(yùn)資金相對稱的概念，是公司長期和穩(wěn)定的資金來源。孤立地進(jìn)行資本管理是沒有意義的，必須結(jié)合來源。孤立地進(jìn)行資本管理是沒有意義的，必須結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)管理要求和資產(chǎn)分布狀況進(jìn)行管理。通過本企業(yè)資產(chǎn)管理要求和資產(chǎn)分布狀況進(jìn)行管理。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類長期資本來源的特性，章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類長期資本來源的特性，深入理解營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的原理，靈活利用杠桿深入理解營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的原理，靈活利用杠桿效應(yīng)，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。效應(yīng)，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。2021-12-13115第六章第六章 資本籌資管理資本籌資管理l一、籌

42、資方式一、籌資方式l二、資本成本二、資本成本l三、杠桿效應(yīng)三、杠桿效應(yīng)l四、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化四、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化2021-12-13116一、籌資方式一、籌資方式l1 1普通股籌資方式普通股籌資方式l2 2長期債務(wù)籌資方式長期債務(wù)籌資方式2021-12-13117二、資本成本二、資本成本l1 1資本成本一般公式資本成本一般公式l2 2資本成本的作用資本成本的作用l3 3個別資本成本率個別資本成本率l4 4平均資本成本率平均資本成本率l5 5增量資本成本率（邊際資本成本率）增量資本成本率（邊際資本成本率）2021-12-13118三、杠桿效應(yīng)三、杠桿效應(yīng)l（一）成本分類（一）成本分類l（二）利潤分類（二）利潤分類l（三）利潤敏感性分析（三）利潤敏感性分析l（四）杠桿效應(yīng)（四）杠桿效應(yīng)2021-12-13119（一）成本分類（一）成本分類l1 1按成本性態(tài)分類：變動成本與固定成本按成本性態(tài)分類：變動成本與固定成本l2 2按成本性質(zhì)分類：營業(yè)成本、管理成本、按成本性質(zhì)分類：營業(yè)成本、管理成本、資本成本資本成本2021-12-13120（二）利潤分類（二）利潤分類l1 1邊際貢獻(xiàn)