商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)開(kāi)展研究

1、江蘇師范大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)論文商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)開(kāi)展研究摘要：在我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的日漸深入，資本市場(chǎng)體系的不斷完善的宏觀背景下，銀行間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，銀行業(yè)與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)一步增強(qiáng)。商業(yè)銀行盈利空間逐漸變小，一直以來(lái)盛行的盈利模式受到了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。為了獲取新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，商業(yè)銀行紛紛加大了對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的拓展，并將逐步將業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向投資銀行業(yè)務(wù)。同時(shí)，我國(guó)金融業(yè)在面對(duì)全面對(duì)外開(kāi)放、國(guó)外成熟投資銀行進(jìn)駐中國(guó)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，商業(yè)銀行擴(kuò)大投資銀行業(yè)務(wù)也成為適應(yīng)現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。但目前我國(guó)商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)尚處于早期階段，雖然取得了一些階段性成果，但仍面臨很多亟待解決

2、的問(wèn)題。商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)不僅要借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，更需要梳理國(guó)內(nèi)典型銀行的發(fā)展歷程，為各級(jí)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)提供可資借鑒的成熟模式。根據(jù)上述研究思路，本文共分為五章對(duì)相關(guān)研究進(jìn)行了闡述。首先，概述了我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景及戰(zhàn)略意義，并對(duì)目前國(guó)內(nèi)外投資銀行業(yè)務(wù)研究現(xiàn)狀進(jìn)行了綜述，對(duì)本文主要研究?jī)?nèi)容和采用的研究方法、研究技術(shù)路線(xiàn)進(jìn)行了介紹。其次是對(duì)商業(yè)銀行與投資銀行的定義進(jìn)行了界定，分析了商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別與聯(lián)系；并對(duì)國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的模式分別進(jìn)行了詳細(xì)介紹、分析。論文的主要研究部分是對(duì)中國(guó)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的必要性及可行性對(duì)其發(fā)展投資銀行業(yè)

3、務(wù)的動(dòng)因進(jìn)行了分析，并對(duì)其投資銀行的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題進(jìn)行了闡述、分析。同時(shí)，重點(diǎn)從模式運(yùn)行目標(biāo)、組織架構(gòu)、運(yùn)作機(jī)制、產(chǎn)品體系角度詳細(xì)介紹了中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)，對(duì)中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展模式進(jìn)行了總結(jié)。最后，前述分析的基礎(chǔ)上提出了商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的模式目標(biāo)，并對(duì)未來(lái)研究提出了一定的研究展望。關(guān)鍵詞：中國(guó)銀行 投資銀行 模式研究目錄 一、緒論6（一） 研究背景和研究意義6（二）研究綜述8（三）研究?jī)?nèi)容、方法及技術(shù)路線(xiàn)12二、 商業(yè)銀行與投資銀行概述14（一） 商業(yè)銀行與投資銀行的定義14（二） 商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別與聯(lián)系16（三） 國(guó)外商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)模式分析18（四）

4、 國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)模式分析22三、 中國(guó)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的動(dòng)因、現(xiàn)狀及問(wèn)題分析25（一）中國(guó)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的動(dòng)因分析25（二）中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)狀31（三）中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題32四、 中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的模式運(yùn)行機(jī)制34（一）中國(guó)銀行投資銀行的模式目標(biāo)34（二）中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)37（三）中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的渠道機(jī)制42（四）中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的產(chǎn)品體系43（五）中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑47五、 結(jié)論與研究展望48（一）研究結(jié)論48（二）研究展望50參考文獻(xiàn)51一、緒論（一） 研究背景和研究意義1.研究背景隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的日

5、漸深入，各商業(yè)銀行存貸利差逐步減少，金融機(jī)構(gòu)間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。資本市場(chǎng)體系的不斷完善，直接融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，也造成商業(yè)銀行存貸款客戶(hù)日漸減少，銀行業(yè)與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)一步增強(qiáng)。以單一信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利差收入作為主要利潤(rùn)來(lái)源的商業(yè)銀行，其盈利空間逐漸變小，商業(yè)銀行一直以來(lái)的盛行盈利模式受到了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。同時(shí)，巴塞爾協(xié)議的簽訂和實(shí)施，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行資本充足率的要求進(jìn)一步提高，為維持穩(wěn)健的利潤(rùn)增長(zhǎng)，國(guó)際間銀行業(yè)將中間業(yè)務(wù)作為競(jìng)相開(kāi)展的重點(diǎn)業(yè)務(wù)，以綜合服務(wù)收入為代表的中間業(yè)務(wù)收入在銀行收入中的占比逐年提高。中間業(yè)務(wù)是各商業(yè)銀行主要通過(guò)特色、專(zhuān)業(yè)化產(chǎn)品及服務(wù)形成的收入，是典型智力密集型

6、業(yè)務(wù)，因此中間業(yè)務(wù)收入的能力在一定程度上直接反映了商業(yè)銀行的技術(shù)實(shí)力和創(chuàng)新能力，是現(xiàn)代商業(yè)銀行軟實(shí)力的重要體現(xiàn)。投資銀行業(yè)務(wù)是指除傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)以外，與資本市場(chǎng)有關(guān)的所有證券、基金、債券等業(yè)務(wù)1.商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)也被稱(chēng)為商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)或綜合經(jīng)營(yíng)。作為中間業(yè)務(wù)的重要組成部分，投資銀行業(yè)務(wù)是智力密集型業(yè)務(wù)的典型代表。為了實(shí)現(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)以及更加廣闊的市場(chǎng)份額，商業(yè)銀行紛紛加大了對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的研發(fā)投入、人才培養(yǎng)、新渠道拓展，并將逐步將經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向投資銀行業(yè)務(wù)。在國(guó)內(nèi)，部分商業(yè)銀行已直接設(shè)立了開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的投資公司、基金公司，開(kāi)始涉足基金、保險(xiǎn)、證券領(lǐng)域。2012 年 1 月農(nóng)業(yè)

7、銀行獲銀監(jiān)會(huì)允許入股嘉禾人壽并更名為“農(nóng)銀人壽保險(xiǎn)股份有限公司”, 五大國(guó)有銀行全部擁有了控股或全資的保險(xiǎn)、證券和基金公司，混業(yè)經(jīng)營(yíng)格局在五大國(guó)有商業(yè)銀行已具雛形。根據(jù)兩會(huì)一行及國(guó)家外匯管理局 2012 年聯(lián)合發(fā)布的金融十二五規(guī)劃，明確指出允許引導(dǎo)具備條件的金融機(jī)構(gòu)在明確綜合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，積極穩(wěn)妥開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)， 提高綜合金融服務(wù)能力與水平。銀監(jiān)會(huì) 2013 年也再次強(qiáng)調(diào)， 為了推進(jìn)并配合利率市場(chǎng)化改革， 將“審慎開(kāi)展綜合化經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)”.至此五大行將全力推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)程， 其集團(tuán)下不同類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)之間將進(jìn)一步加強(qiáng)交又銷(xiāo)售和信息共享， 由此產(chǎn)生的聯(lián)動(dòng)協(xié)同效應(yīng)及綜合經(jīng)營(yíng)效應(yīng)將極大

8、增強(qiáng)五大行在金融市場(chǎng)上的整體競(jìng)爭(zhēng)力。上述情況充分表明商業(yè)銀行對(duì)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的未來(lái)趨勢(shì)進(jìn)一步統(tǒng)一，銀行、證券、保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)相互滲透、合作不斷增強(qiáng)，商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展空間將越來(lái)越廣闊。從國(guó)際視角來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)全球化與金融國(guó)際化的宏觀背景下，不斷推陳出新的金融創(chuàng)新，使商業(yè)銀行在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域開(kāi)發(fā)出了豐富多樣的新型產(chǎn)品，構(gòu)建了全方位的金融服務(wù)體系。我國(guó)金融業(yè)在面對(duì)全面對(duì)外開(kāi)放、國(guó)外成熟投資銀行進(jìn)駐中國(guó)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，商業(yè)銀行擴(kuò)大投資銀行業(yè)務(wù)已成為適應(yīng)現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。2.研究意義在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)背景下，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行需要進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，通過(guò)提高非利息收入占比，調(diào)整自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)

9、型。同時(shí)，投資銀行業(yè)務(wù)具有占用資本少、風(fēng)險(xiǎn)低、收益高的特點(diǎn)，是一項(xiàng)相對(duì)附加值較高的業(yè)務(wù)。因此，進(jìn)一步拓展與創(chuàng)新投資銀行業(yè)務(wù)成為是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)需要。從另外一個(gè)角度看，我國(guó)商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)尚處于早期階段，雖然取得了一些階段性成果，但仍面臨很多亟待解決的問(wèn)題。一方面業(yè)務(wù)范圍受到監(jiān)管層面的限制，另一方面是業(yè)務(wù)的同質(zhì)化較為嚴(yán)重，創(chuàng)新能力薄弱，商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)之間的經(jīng)營(yíng)理念存在差異，也使得商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)陷入發(fā)展瓶頸。因此不僅要借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，更需要梳理國(guó)內(nèi)典型銀行的發(fā)展歷程，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行發(fā)展歷程的總結(jié)及并提供可咨借鑒的成熟模式。在國(guó)內(nèi)銀行業(yè)中

10、，中國(guó)銀行作為最早開(kāi)始進(jìn)行投資銀行業(yè)務(wù)綜合性金融服務(wù)集團(tuán)，先后在境內(nèi)外成立中銀集團(tuán)投資、中銀國(guó)際控股、中銀國(guó)際證券等附屬機(jī)構(gòu)，從事直接投資，證券發(fā)行、承銷(xiāo)、交易，企業(yè)重組兼并收購(gòu)等投行業(yè)務(wù)。本文對(duì)中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式的形成、業(yè)務(wù)產(chǎn)品的聯(lián)動(dòng)等方面進(jìn)行系統(tǒng)總結(jié)及研究，有助于尋找破解我國(guó)商業(yè)行投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸之策，對(duì)促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的健康快速發(fā)展，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義及實(shí)踐價(jià)值。（二）研究綜述1.國(guó)外相關(guān)研究綜述西方發(fā)達(dá)國(guó)家擁有歷史悠久的金融發(fā)展史，在其漫長(zhǎng)的金融業(yè)發(fā)展過(guò)程中，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式不斷得到創(chuàng)新與發(fā)展，在商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)方面形成了較為全面和完備理論，并且在

11、實(shí)踐中其相關(guān)理論研究也得到了不斷完善和豐富。本文主要對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)收益分析、風(fēng)險(xiǎn)分析、商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的合理性及金融監(jiān)管方面進(jìn)行了相關(guān)的綜述。首先，在商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)收益分析方面：Manju Puri（1999）認(rèn)為，商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)部各業(yè)務(wù)方面不會(huì)產(chǎn)生沖突，并且還有利于加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)效率的提高2.Rajan（1996）的研究表明，對(duì)金融服務(wù)創(chuàng)新改進(jìn)可以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，消費(fèi)者從一家全能銀行如果能購(gòu)買(mǎi)了一攬子金融服務(wù)，與消費(fèi)者分別購(gòu)買(mǎi)不同金融服務(wù)從不同的金融機(jī)構(gòu)相比，可以大大節(jié)約搜尋和監(jiān)控成本3.約瑟夫·F·辛基（2002）年提出，商業(yè)銀

12、行進(jìn)入投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域后，其商業(yè)銀行所擁有的巨大的信息量、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)可以使其投資銀行業(yè)務(wù)從中大大獲得收益4.其次，在商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)分析方面：Litan（1987）和Saunders（1985）研究表明，多元化經(jīng)營(yíng)有利于分散并極大降低商業(yè)銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)5.Jordi Canals（1997）以花旗銀行為例，指出由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇、信息技術(shù)的提高一方面拓展了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍，另一方面，由于投資銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)展了商業(yè)銀行的收入來(lái)源，即便不能整體上降低商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但可以使商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)得以分散6.20 世紀(jì)末期，金融功能觀為商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的合理性提出了更高層次的理

13、論注解。R.C.Merton（1995）等學(xué)者提出了金融功能觀的理論主張，提出金融體系的功能穩(wěn)定、金融模式選擇決定的內(nèi)生性觀點(diǎn)，通過(guò)對(duì)在信息不對(duì)稱(chēng)條件下金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)各自處理方式與優(yōu)勢(shì)的劃分、比較分析，明確了金融中介與金融市場(chǎng)之間的互補(bǔ)而非替代關(guān)系，因此充分肯定商業(yè)銀行主導(dǎo)模式對(duì)一定條件的金融體系的適用性7.AIlen 和 Douglas 等信息的不對(duì)稱(chēng)及對(duì)信息的處理機(jī)制問(wèn)題為出發(fā)點(diǎn)，考慮參與成本的存在與變動(dòng)，肯定了金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融功能發(fā)揮的重要意義8.這些研究分析為商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)在機(jī)構(gòu)及組織模式上的變動(dòng)及改進(jìn)提供了相應(yīng)的理論依據(jù)。在商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)下的監(jiān)管研究方面，哈佛商學(xué)院羅伯

14、特·默頓提出的“功能監(jiān)管”（Functional Regulation）理論是比較典型重要的理論，根據(jù)功能監(jiān)管理論，政府公共政策關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)及其所能發(fā)揮的功能，而不是金融機(jī)構(gòu)的名稱(chēng)，其目標(biāo)是要在功能給定的情況下，尋找能夠最有效地實(shí)現(xiàn)既定功能的制度結(jié)構(gòu)9.功能監(jiān)管是針對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施混業(yè)經(jīng)營(yíng)后在金融監(jiān)管職能及效率方面的一大方式創(chuàng)新，對(duì)美國(guó)商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的相關(guān)監(jiān)管政策起到了極大的推動(dòng)作用。2.國(guó)內(nèi)相關(guān)研究綜述目前關(guān)于商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)及投資銀行業(yè)務(wù)的研究成果和文獻(xiàn)較多，但在從分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)渡這種特定時(shí)期的研究文獻(xiàn)鮮有所見(jiàn)，本文從我國(guó)金融體制、國(guó)內(nèi)投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀及投資銀

15、行風(fēng)險(xiǎn)管理等角度對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理。首先，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)視角對(duì)我國(guó)金融體制變遷的研究視角。從 1980 年開(kāi)始對(duì)國(guó)內(nèi)金融體制問(wèn)題進(jìn)行探討研究就見(jiàn)諸各文獻(xiàn)研究中，國(guó)內(nèi)學(xué)者認(rèn)為混業(yè)經(jīng)營(yíng)有利于金融業(yè)的發(fā)展并且混業(yè)經(jīng)營(yíng)是未來(lái)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的方向，是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展需要的金融體制。方秀麗（2002）分析商業(yè)銀行發(fā)展模式，認(rèn)為我國(guó)金融體制必然是從分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式轉(zhuǎn)變10.高海（2004）基于 SCP 理論分析框架考察美國(guó)投行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、行為和績(jī)效，認(rèn)為投資銀行業(yè)務(wù)具有高度集中性11.林耀德（2006）同樣認(rèn)為商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力不能僅憑某一特定業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，而必須是各項(xiàng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力的結(jié)合，是金融機(jī)構(gòu)

16、綜合實(shí)力的體現(xiàn)，該結(jié)論也充分表明了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)12.鮑蕓（2005）對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的研究也表明投行業(yè)務(wù)具有規(guī)模效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)13.李勇、陳耀剛（2011）在華爾街危機(jī)后明確指出美國(guó)獨(dú)立投行的倒閉也并不代表著投行實(shí)體的消失，以大型銀行為主體的金融控股集團(tuán)則表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。承銷(xiāo)、并購(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等投行業(yè)務(wù)在中國(guó)仍然前景廣闊，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在重塑?chē)?guó)際金融新秩序的關(guān)鍵時(shí)期，應(yīng)盡快打造中國(guó)世界級(jí)的金融企業(yè)，繼續(xù)以“商投”模式為基礎(chǔ)，構(gòu)建以大型銀行為主體的綜合化金融集團(tuán)；在允許參股基金、租賃、保險(xiǎn)和信托公司的基礎(chǔ)上，繼續(xù)擴(kuò)大銀行業(yè)務(wù)范圍14.李志剛（2012）研究也進(jìn)一步指出了在我國(guó)金融管理體

17、制改革的不斷深化的宏觀背景下，國(guó)內(nèi)部分具備條件的商業(yè)銀行正在將綜合化經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展納入其發(fā)展戰(zhàn)略體系之中15.從投資銀行業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)范性及投行業(yè)務(wù)的特殊作用方面，相關(guān)文獻(xiàn)也從多角度進(jìn)行了研究。姜燁（2001）從制度和技術(shù)的角度在分析金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)指出金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源為交易中存在的不確定因素，從其內(nèi)在機(jī)理來(lái)看，其具有制度和技術(shù)的二重性16.李進(jìn)安（2004）在對(duì)投行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)之后，指出風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要是信息不對(duì)稱(chēng)的因素17.趙錫軍（2007）通過(guò)相關(guān)研究認(rèn)為中國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)在于市場(chǎng)缺乏規(guī)范性，投資者在強(qiáng)烈的投機(jī)心理驅(qū)逐下對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的不正確態(tài)度18.但在商業(yè)銀行的客戶(hù)維護(hù)方面，劉煒、

18、張吉祥（2010）投資銀行業(yè)務(wù)是高附加值型業(yè)務(wù)對(duì)于維護(hù)與客戶(hù)的長(zhǎng)期合作關(guān)系具有重要意義，高附加值型業(yè)務(wù)能夠給商業(yè)銀行帶來(lái)較高的利潤(rùn)，是以客戶(hù)為導(dǎo)向的商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)是戰(zhàn)略調(diào)整的重要部分，高附加值產(chǎn)品和服務(wù)具有未來(lái)廣闊的市場(chǎng)前景和發(fā)展?jié)摿?9.從投行業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理要求方面，姚剛和吳亦力（2005）在研究國(guó)外投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)之后提出了結(jié)合我國(guó)實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，主要是通過(guò)建立統(tǒng)一、多層次的風(fēng)險(xiǎn)控制結(jié)構(gòu)和建立全面的風(fēng)險(xiǎn)控制政策和嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)控制程序來(lái)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制。而外部因素所導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施則是要通過(guò)證券立法來(lái)監(jiān)管和規(guī)范證券市場(chǎng)。在具體監(jiān)管措施方面，隨著中國(guó)銀監(jiān)會(huì)近期出臺(tái)的中

19、國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見(jiàn)，張守川（2012）則積極指出在新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下，中國(guó)銀行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式、盈利模式、財(cái)務(wù)及資本管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等均面臨著更高的經(jīng)營(yíng)要求，中國(guó)銀行業(yè)應(yīng)盡快適應(yīng)國(guó)際金融監(jiān)管改革形勢(shì)，在新形勢(shì)下，迅速加快推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)型升級(jí)，全面提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力20.雖然國(guó)內(nèi)眾多學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行了多維度、系統(tǒng)性的研究，但目前對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展模式及風(fēng)險(xiǎn)管理等諸多方面還有待進(jìn)行較為深入的研究。為了使該問(wèn)題的研究結(jié)論較為系統(tǒng)全面，本文對(duì)中國(guó)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的模式目標(biāo)、組織架構(gòu)、渠道機(jī)制、產(chǎn)品體系等方面進(jìn)行了系統(tǒng)研究，指出了今后商業(yè)

20、銀行開(kāi)辦投資銀行業(yè)務(wù)的模式發(fā)展趨勢(shì)。（三）研究?jī)?nèi)容、方法及技術(shù)路線(xiàn)1.研究?jī)?nèi)容本文對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述的基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行了系統(tǒng)性的梳理及總結(jié)，力圖對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)提出了一定的建議。全文共分為五章第一章概述了我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景及戰(zhàn)略意義，并對(duì)目前國(guó)內(nèi)外投資銀行業(yè)務(wù)研究現(xiàn)狀進(jìn)行了綜述，對(duì)本文主要研究?jī)?nèi)容和采用的研究方法、研究技術(shù)路線(xiàn)進(jìn)行了介紹。第二章主要是對(duì)商業(yè)銀行與投資銀行的定義進(jìn)行了界定，分析了商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別與聯(lián)系；并對(duì)國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的模式分別進(jìn)行了詳細(xì)介紹、分析。第三章主要從中國(guó)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的必要性及可

21、行性對(duì)其發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的動(dòng)因進(jìn)行了分析，并對(duì)其投資銀行的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題進(jìn)行了闡述、分析。第四章從模式運(yùn)行目標(biāo)、組織架構(gòu)、運(yùn)作機(jī)制、產(chǎn)品體系角度詳細(xì)介紹了中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)，對(duì)中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展模式進(jìn)行了總結(jié)。第五章在前幾章分析的基礎(chǔ)上提出了商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的模式目標(biāo)，并對(duì)未來(lái)研究提出了一定的研究展望。本文創(chuàng)新性主要是對(duì)我國(guó)國(guó)際化、多元化程度最高的銀行-中國(guó)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行了系統(tǒng)梳理及研究，提出了適合我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的模式發(fā)展路徑。2.研究方法本文采用對(duì)比分析、實(shí)證分析、理論結(jié)合實(shí)踐等方法，通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)模式的對(duì)比分析，以中國(guó)銀行

22、開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)為實(shí)例，對(duì)中國(guó)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)在模式目標(biāo)、組織架構(gòu)、渠道機(jī)制、產(chǎn)品體系等方面進(jìn)行歸納總結(jié)，重點(diǎn)探討中國(guó)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的路徑選擇及模式運(yùn)行目標(biāo)，對(duì)當(dāng)前國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)這一課題進(jìn)行實(shí)務(wù)研究。3.技術(shù)路線(xiàn)根據(jù)研究?jī)?nèi)容及采用的研究方法，本文的研究技術(shù)路上如圖 1-1 所示。2、 商業(yè)銀行與投資銀行概述（1） 商業(yè)銀行與投資銀行的定義1.商業(yè)銀行定義商業(yè)銀行是最早被英國(guó)使用的概念，特指將眾多專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)吸收企業(yè)短期閑散流動(dòng)資金，發(fā)放企業(yè)短期周轉(zhuǎn)性、自?xún)斝再J款為主的同類(lèi)型銀行21.根據(jù)我國(guó)商業(yè)銀行法，商業(yè)銀行被定義為：“依照中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法和公司法設(shè)立的吸收公眾存款、

23、發(fā)放貸款、辦理清算等業(yè)務(wù)的企業(yè)法人。”同時(shí)，該法還規(guī)定，商業(yè)銀行還可以代理發(fā)行、承銷(xiāo)和兌付政府債券，買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券和外匯，提供信用證服務(wù)及擔(dān)保，從事同業(yè)拆借和銀行卡業(yè)務(wù)，提供保管箱服務(wù)，經(jīng)營(yíng)結(jié)匯、售匯業(yè)務(wù)，辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)等。目前，我國(guó)商業(yè)銀行范疇是除中國(guó)人民銀行及中國(guó)進(jìn)出口銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行政策性銀行以外，其他銀行均為商業(yè)銀行，包括四大國(guó)有商業(yè)銀行和以中信銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、民生銀行為代表的多家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行及北京銀行、上海銀行、江蘇銀行為代表的眾多地方性銀行。1999 年美國(guó)頒布的金融服務(wù)現(xiàn)代化法，將商業(yè)銀行定義為任何提供活期存款以及企業(yè)貸款的機(jī)構(gòu)22.

24、美國(guó)的商業(yè)銀行主要通過(guò)金融控股公司形式開(kāi)辦各類(lèi)金融業(yè)務(wù)，或與各類(lèi)金融公司聯(lián)營(yíng)。除提供存款以及企業(yè)貸款外， 商業(yè)銀行還可以從事證券、保險(xiǎn)等多種類(lèi)金融服務(wù)。2.投資銀行定義投資銀行（investment bank）在不同的國(guó)家有不同的稱(chēng)謂，我國(guó)投資銀行主要是來(lái)源于美國(guó)的稱(chēng)謂，在英國(guó)稱(chēng)之為商人銀行（Merchant Bank ），在日本則指證券公司（Security Firm）。投資銀行的業(yè)務(wù)范圍較為廣泛，學(xué)術(shù)界目前還未形成統(tǒng)一的界定。其定義有廣義和狹義之分，狹義定義和廣義內(nèi)涵業(yè)務(wù)差別較大，美國(guó)著名金融學(xué)家羅伯特·庫(kù)恩（RobertKuhn）所著的投資銀行學(xué)中對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的定義是目前引用

25、率最高，最具權(quán)威的定義。主要是指從事證券發(fā)行、承銷(xiāo)及交易、項(xiàng)目融資、投資顧問(wèn)、基金管理、兼并與收購(gòu)、衍生金融、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資等業(yè)務(wù)的非商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)。主要將其分為獲利性業(yè)務(wù)和支援性業(yè)務(wù)兩種盈利型業(yè)務(wù)。投資銀行的類(lèi)型可分為四類(lèi)包括專(zhuān)業(yè)性投資銀行、商業(yè)銀行兼營(yíng)的投資銀行、全能銀行直營(yíng)的投資銀行及大型跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)公司。我國(guó)的投資銀行根據(jù)投資主體的不同可分為全國(guó)性投資銀行、地方性投資銀行及民營(yíng)性投資銀行三種類(lèi)型。（2） 商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別與聯(lián)系1.商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別商業(yè)銀行與投資銀行都是重要的金融中介機(jī)構(gòu)，都承擔(dān)了資金盈余方與資金需求方的信息與資金搭橋?qū)勇毮堋５诼男薪鹑谥薪楣δ?/p>

26、的過(guò)程中，商業(yè)銀行與投資銀行也在業(yè)務(wù)種類(lèi)、融資體系、利潤(rùn)來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)理念方面則存在明顯的區(qū)別，如表 2-1 所示。其一是從業(yè)務(wù)種類(lèi)角度，商業(yè)銀行主要業(yè)務(wù)包括三類(lèi)，即資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)、負(fù)債類(lèi)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。最核心的是負(fù)債類(lèi)的存款業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行以存貸款業(yè)務(wù)為核心。投資銀行既包括一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)，還包括風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目咨詢(xún)及融資、資產(chǎn)證券化及金融工具創(chuàng)新等方面。其中最核心的是證券承銷(xiāo)和交易業(yè)務(wù)。其二是從融資體系角度，商業(yè)銀行與投資銀行介入的金融市場(chǎng)不同。商業(yè)銀行金融中介功能主要體現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)上或信貸市場(chǎng)上，投資銀行金融中介功能主要體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上。投資銀行在資本市場(chǎng)上充當(dāng)中介人的角色，不參與也不承擔(dān)投資這和

27、籌資者之間的權(quán)利和義務(wù)。商業(yè)銀行在融資市場(chǎng)的雙重身份是兼具資金需求者和資金供給者。資金存款人和貸款人均與商業(yè)銀行有權(quán)利和義務(wù)關(guān)系，相互間不直接形成權(quán)力和義務(wù)關(guān)系。商業(yè)銀行是間接融資中介；投資銀行是直接融資中間。其三是從利潤(rùn)來(lái)源角度，投資銀行的利潤(rùn)來(lái)源是傭金收入，商業(yè)銀行利潤(rùn)來(lái)源主要是利差收入。投資銀行的利潤(rùn)來(lái)源包括三部分：承銷(xiāo)企業(yè)債券及股票、證券交易獲取的手續(xù)費(fèi)；投資收益；多種金融衍生工具形成的利息收入。商業(yè)銀行的利潤(rùn)來(lái)源主要包括利差收入、中間業(yè)務(wù)和表外收入。其四從風(fēng)險(xiǎn)理念角度，投資銀行強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健與開(kāi)拓并重，商業(yè)銀行強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健與安全并重。2.商業(yè)銀行與投資銀行的聯(lián)系商業(yè)銀行與投資銀行已成為現(xiàn)代金融

28、市場(chǎng)的兩大參與主體，在客戶(hù)主體、業(yè)務(wù)體系上都存在許多交叉及相似之處。其一是兩者都經(jīng)歷了“混業(yè)經(jīng)營(yíng)-分業(yè)經(jīng)營(yíng)-混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的發(fā)展歷程。采取何種模式都是由政府及金融監(jiān)管當(dāng)局的根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的需求、金融市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律等綜合因素通過(guò)法律、政策指引實(shí)現(xiàn)的。其二是兩者對(duì)面對(duì)共同的客戶(hù)主體，擁有共同的融資客戶(hù)和資金來(lái)源。商業(yè)銀行和投資銀行的資金均來(lái)源于客戶(hù)存款，在所面對(duì)的客戶(hù)方面也多有交叉。同在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中充當(dāng)融資中介機(jī)構(gòu)，履行較為相近的職能，作為融資橋梁在資金盈余者與資金需求者之間構(gòu)筑通道，在客戶(hù)的不同階段的發(fā)展時(shí)期、差異化發(fā)展目標(biāo)下滿(mǎn)足客戶(hù)的多樣化融資需求?？蛻?hù)根據(jù)自身的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)、融資能力、融資擔(dān)保工

29、具等因素來(lái)確定融資中介機(jī)構(gòu)。其三是商業(yè)銀行和投資銀行之間既存在業(yè)務(wù)合作也存在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。在我國(guó)商業(yè)銀行常為投資銀行代銷(xiāo)其開(kāi)發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品，受理其的證券交易資金清算、新股發(fā)行驗(yàn)資以及客戶(hù)交易結(jié)算資金第三方存管。投資銀行也是商業(yè)銀行直接服務(wù)對(duì)象，包括直接對(duì)投資銀行提供信貸資金，將投資銀行間接引入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)與國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)等業(yè)務(wù)。同時(shí)，兩者在金融創(chuàng)新的過(guò)程中在項(xiàng)目融資、資產(chǎn)管理、顧問(wèn)服務(wù)等方面也進(jìn)行著廣泛的合作與競(jìng)爭(zhēng)。（3） 國(guó)外商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)模式分析1.全能銀行模式全能銀行模式的簡(jiǎn)單定義是既能提供短期銀行信貸和中介服務(wù)，也能開(kāi)展長(zhǎng)期資本業(yè)務(wù)包括債券承銷(xiāo)和股票投資等業(yè)務(wù)的銀行。全能銀

30、行可以使用一個(gè)法人主體進(jìn)行證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；全能銀行通常還擁有控制非金融機(jī)構(gòu)的能力，附屬的非金融機(jī)構(gòu)也較多。德國(guó)是全能銀行模式的典型代表，其全能銀行不僅具有貨幣發(fā)行職能外，還允許其全能銀行從事的所有領(lǐng)域的金融業(yè)務(wù)，既包括商業(yè)銀行的存貸款、支付交易結(jié)算；也包括投資銀行的證券發(fā)行、租賃、擔(dān)保等。所服務(wù)的客戶(hù)覆蓋了社會(huì)各個(gè)部門(mén)。全能銀行的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)在于：一是對(duì)全部業(yè)務(wù)的控制力較強(qiáng)，可以實(shí)現(xiàn)資源共享。業(yè)務(wù)部門(mén)直接銜接緊密，相互支援。全能銀行作為一個(gè)機(jī)構(gòu)整體，各業(yè)務(wù)部門(mén)作為內(nèi)部附屬機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)可以緊密銜接，信息等系統(tǒng)資源能夠在各業(yè)務(wù)部門(mén)之間高效、快速的流動(dòng)和充分利用，可以與將混業(yè)經(jīng)營(yíng)效益最大化。二是整體效率高

31、，單位業(yè)務(wù)成本相對(duì)較低，可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。同一客戶(hù)可以在全能銀行辦理存款、貸款、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，配套服務(wù)多，各業(yè)務(wù)部門(mén)同時(shí)可以共享客戶(hù)的全部信息，既降低了客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)、信息收集、綜合管控等多項(xiàng)成本支出，又使綜合配套服務(wù)多項(xiàng)業(yè)務(wù)受益，實(shí)現(xiàn)銀行整體利潤(rùn)率的提升。三是有利于行業(yè)的金融創(chuàng)新。綜合經(jīng)營(yíng)權(quán)能夠使內(nèi)部業(yè)務(wù)部門(mén)可以根據(jù)客戶(hù)的綜合性需求，集思廣益、交叉研究、聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)、創(chuàng)新服務(wù)，設(shè)計(jì)最優(yōu)的產(chǎn)品服務(wù)組合，從而不斷提升商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。全能銀行也存在一定的業(yè)務(wù)弊端：一是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，不利于金融安全網(wǎng)的構(gòu)筑。全能銀行作為一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體，需要對(duì)全部業(yè)務(wù)的損失進(jìn)行補(bǔ)償，綜合業(yè)務(wù)容易誘發(fā)

32、和積累系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行自身治理機(jī)制、外部市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策及效率提出要求較高。二是對(duì)銀行管理能力要求較高。在全能銀行系統(tǒng)內(nèi)，銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)都融入在一個(gè)法人主體內(nèi)，有時(shí)很難進(jìn)行清晰的區(qū)分，各部門(mén)為自身利益而留置客戶(hù)信息，容易引發(fā)部門(mén)之間一定的利益沖突。因此，全能銀行在一定程度上也存在不利于業(yè)務(wù)的拓展導(dǎo)致市場(chǎng)資源配置浪費(fèi)的情況。2.銀行控股公司模式銀行控股公司經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)的模式呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是銀行作為控股公司只從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，其投資銀行業(yè)務(wù)是通過(guò)所控股的各獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)進(jìn)行；二是通過(guò)收購(gòu)、兼并等方式拓展證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域；三是不能持有公司類(lèi)客戶(hù)的股票，不能享有其經(jīng)營(yíng)管理的決策權(quán)

33、。這種模式下各業(yè)務(wù)主體作為二級(jí)獨(dú)立法人擁有獨(dú)立的決策權(quán)，也使業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出財(cái)務(wù)主體多元化、決策主體多層次化以及投資領(lǐng)域多元化的“三化”特點(diǎn)。以英國(guó)的銀行最為典型，如圖 2-1 所示。規(guī)模經(jīng)濟(jì)、信息優(yōu)勢(shì)是這種模式主要優(yōu)勢(shì)，另一方面從制度上進(jìn)行部分革新，有利于銀行和非銀行子公司間建立嚴(yán)格的防火墻，通過(guò)“公司分離”形式以避免風(fēng)險(xiǎn)放大，傳播到商業(yè)銀行。這種模式在一定情況下就顯示出了業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)：第一，根據(jù)監(jiān)管要求銀行只能通過(guò)控股子公司來(lái)從事證券業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，因此當(dāng)子公司運(yùn)行良好的時(shí)候可以通過(guò)利潤(rùn)分成而增加母公司的收益；當(dāng)子公司處于困境的時(shí)候，商業(yè)銀行出于整體利益的考慮也可以放棄救助，銀行的損失可以投資額為參

34、考進(jìn)行控制。第二，監(jiān)管者選擇這種結(jié)構(gòu)也有利于保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。各保險(xiǎn)子公司和證券子公司作為單獨(dú)利益主體降低合謀攝取消費(fèi)者利益情況發(fā)生。第三，便于從分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)度。采取這種模式降低了業(yè)務(wù)磨合成本，又對(duì)于那些長(zhǎng)期實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，不會(huì)從根本上打破舊有制度，也相應(yīng)降低了制度轉(zhuǎn)換成本。這種模式也會(huì)在一定程度上不利于集團(tuán)整體收益最大化但是，母子公司之間是否能真正實(shí)現(xiàn)“公司分離”、風(fēng)險(xiǎn)分離也是這一模式的弊端：首先是銀行作為母公司，出于集團(tuán)整體利益考慮在子公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，也會(huì)主動(dòng)承擔(dān)救助責(zé)任，但這種救助行為也可能會(huì)給母公司帶來(lái)投資損失；其次是子公司若發(fā)生破產(chǎn)，其帶來(lái)的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)立刻傳導(dǎo)至母公

35、司，為母公司帶來(lái)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榭蛻?hù)會(huì)將銀行和子公司因?yàn)橛邢嗤墓芾碚叨暈橐惑w。3.金融控股公司模式根據(jù) 1999 年由國(guó)際巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際證券聯(lián)合委員會(huì)、國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布的對(duì)金融控股集團(tuán)的監(jiān)管原則中的定義，金融控股公司指在同一控制權(quán)下完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)中至少兩個(gè)不同的金融行業(yè)大規(guī)模地提供服務(wù)的金融集團(tuán)。金融控股公司共有三層含義：一是隸屬于同一集團(tuán)公司；二是各子公司完全或主要從事金融業(yè)務(wù)并提供金融服務(wù)；三是各子公司在經(jīng)營(yíng)和法律上相對(duì)獨(dú)立。如圖 2-2 所示。金融控股公司模式的優(yōu)勢(shì)在于：一是所屬關(guān)系清晰、組織結(jié)構(gòu)性強(qiáng)、服務(wù)主體統(tǒng)一。主要通過(guò)采取多層次的組織結(jié)構(gòu)

36、，控股公司重視總體績(jī)效，負(fù)責(zé)集團(tuán)整體的戰(zhàn)略決策和長(zhǎng)期的發(fā)展規(guī)劃，通常各子公司具用一定經(jīng)營(yíng)權(quán)。集團(tuán)公司常利用集團(tuán)資本的調(diào)度來(lái)調(diào)整集團(tuán)在各個(gè)金融行業(yè)中的利益分配，從而使該模式能頭體系很好的協(xié)調(diào)效應(yīng)，形成該領(lǐng)域業(yè)務(wù)最大的競(jìng)爭(zhēng)力；二是集團(tuán)具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，便于發(fā)揮業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化與多樣化。各金融機(jī)構(gòu)通過(guò)各自的專(zhuān)業(yè)化業(yè)務(wù)體系及共享的信息，在集團(tuán)內(nèi)實(shí)現(xiàn)客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)、資信、營(yíng)銷(xiāo)能力、產(chǎn)品組合等方面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，不斷創(chuàng)新多樣化的金融產(chǎn)品，不斷降低集團(tuán)經(jīng)營(yíng)成本；三是金融控股公司可以通過(guò)合并報(bào)表的方式，達(dá)到合理避稅的目的24.該模式也存在一定的管理弊端：組織結(jié)構(gòu)層級(jí)較多，管理成本較高。各層級(jí)及機(jī)構(gòu)之間在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中在協(xié)

37、調(diào)組織關(guān)系、調(diào)整戰(zhàn)略方向等方面存在一定難度。集團(tuán)內(nèi)部在溝通業(yè)務(wù)、整合機(jī)構(gòu)和人事時(shí)磨合成本與其他模式相比較高，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管難度加大，對(duì)監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管措施制定及監(jiān)管效率的評(píng)價(jià)都提出了更高的要求。4.三種模式的對(duì)比分析通過(guò)對(duì)全能銀行、銀行控股公司和金融控股公司三種混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的對(duì)比分析，顯示出在不同的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、不同的金融體系及不同的監(jiān)管政策下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式具有不同的適用性，同時(shí)各種模式在整合資源、滲透業(yè)務(wù)、綜合業(yè)務(wù)金融風(fēng)險(xiǎn)防范、產(chǎn)業(yè)資本與銀行資本關(guān)聯(lián)度等方面存在著明顯差異。如表 2-2 所示。（4） 國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)模式分析1.金融控股公司模式20 世紀(jì) 90 年代末，

38、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、金融對(duì)外開(kāi)放程度的日益加深，我國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力及對(duì)金融創(chuàng)新的需求不斷增加，綜合經(jīng)營(yíng)的要求已成為我國(guó)適應(yīng)金融體系發(fā)展的必然結(jié)果。金融控股公司是根據(jù)我國(guó)目前金融監(jiān)管水平、資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，在嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)法律框架下，成為我國(guó)金融綜合經(jīng)營(yíng)的選擇模式之一。金融控股公司模式下的商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司和信托公司仍是分業(yè)經(jīng)營(yíng)，由“三會(huì)”進(jìn)行分業(yè)監(jiān)管，由中國(guó)人民銀行進(jìn)行協(xié)調(diào)；同時(shí)又充分發(fā)揮了在金融控股公司集團(tuán)內(nèi)部互相協(xié)作的混業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，金融控股公司能夠適應(yīng)我國(guó)金融體系的現(xiàn)狀及監(jiān)管要求，是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)較為適合的模式選擇。2002 年 8 月，以中

39、信集團(tuán)成立中信控股公司為標(biāo)志，金融控股公司出具雛形。中信集團(tuán)是擁有銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金、期貨、租賃等門(mén)類(lèi)齊全的金融業(yè)務(wù)體系。中信集團(tuán)授權(quán)中信控股公司對(duì)所屬的中信銀行、中信證券、中信信托、中信國(guó)際控股、信誠(chéng)人壽保險(xiǎn)、中信期貨、中信基金等金融機(jī)構(gòu)行使經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。2.銀行控股公司模式銀行控股公司模式是我國(guó)國(guó)有商業(yè)主要采取的業(yè)務(wù)模式，由商業(yè)銀行獨(dú)資或注資從事非銀行金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，使其成為銀行控股或參股的子公司，我國(guó)四大行目前均采用此種模式。由于在境外部分地區(qū)允許進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)的規(guī)定，五大國(guó)有商業(yè)銀行中、農(nóng)、工、建、交先后在香港設(shè)立證券投行類(lèi)全資子公司，其目的就是利用香港與內(nèi)地的近地資源及其成

40、熟的資本市場(chǎng)體制，在香港開(kāi)展上市保薦與承銷(xiāo)、企業(yè)收購(gòu)兼并及重組、已上市公司再融資、資產(chǎn)管理、證券經(jīng)紀(jì)、市場(chǎng)研究、增發(fā)配售等全方位的投行業(yè)務(wù)，為客戶(hù)提供全方位的金融服務(wù)，提升客戶(hù)的忠誠(chéng)度、積累投行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，為未來(lái)內(nèi)地商業(yè)銀行全面的涉足投行業(yè)務(wù)進(jìn)行充分的業(yè)務(wù)及客戶(hù)準(zhǔn)備。銀行系投行子公司發(fā)展迅速成績(jī)斐然：中國(guó)銀行起步最早，已在多個(gè)金融中心設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，可以提供全方位的投行服務(wù)，以國(guó)際化投資銀行體系為標(biāo)準(zhǔn)逐步完善自身的業(yè)務(wù)構(gòu)架。另外，這些商業(yè)銀行也在境外設(shè)立從事投行業(yè)務(wù)的子公司，在各區(qū)域監(jiān)管政策下合理適度開(kāi)展國(guó)內(nèi)的投行業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有商業(yè)銀行境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的投資銀行業(yè)務(wù)。此外，這些商業(yè)銀行的境外公司還通過(guò)在

41、大陸與企業(yè)聯(lián)合成立商業(yè)銀行的附屬公司進(jìn)入內(nèi)地金融市場(chǎng)，如持有綜合類(lèi)牌照券商由中銀國(guó)際與中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司等 5 家公司共同出資成立的中銀國(guó)際證券有限公司。近年來(lái)，境內(nèi)外商業(yè)銀行與投資銀行的聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)日益增多，業(yè)務(wù)范圍覆蓋廣泛，一個(gè)企業(yè)成長(zhǎng)的幾乎所有環(huán)節(jié)從 Pre IPO 直接投資業(yè)務(wù)，境內(nèi)外 IPO 上市，再到買(mǎi)殼、并購(gòu)、重組、再融資等的財(cái)務(wù)顧問(wèn)等主要投行核心業(yè)務(wù)幾乎都可以覆蓋。目前我國(guó)五大行基本都形成了自己的銀行控股公司模式架構(gòu)。圖表 2-3 所示。3.事業(yè)部制事業(yè)部制是在總行設(shè)立投資銀行業(yè)務(wù)部門(mén)，由投資銀行業(yè)務(wù)部門(mén)經(jīng)營(yíng)并管理國(guó)家法律法規(guī)允許的信息咨詢(xún)類(lèi)，項(xiàng)目融資，債券、短期融資券和中期票

42、據(jù)承銷(xiāo)等業(yè)務(wù)，在全國(guó)各一級(jí)分行設(shè)立對(duì)口的業(yè)務(wù)部門(mén)，負(fù)責(zé)各地區(qū)的投資銀行業(yè)務(wù)。目前，工行、中行、農(nóng)行、招行這少數(shù)幾家設(shè)立投資銀行部門(mén)的銀行，既有銀行控股的投資銀行附屬子公司又成立事業(yè)部的商業(yè)銀行，近兩年境內(nèi)外開(kāi)展的業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)越來(lái)越多，投資銀行業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展也較快。目前，商業(yè)銀行在我國(guó)監(jiān)管體系內(nèi)從事的投行產(chǎn)品十余種之多，目前主要有顧問(wèn)類(lèi)業(yè)務(wù)包括財(cái)務(wù)顧問(wèn)、發(fā)債顧問(wèn)、信息服務(wù)、項(xiàng)目融資顧問(wèn)；融資類(lèi)包括資產(chǎn)證券化、銀團(tuán)貸款、并購(gòu)重組；及承銷(xiāo)類(lèi)業(yè)務(wù)包括短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券等品種的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷(xiāo)25.如表 2-4 所示。3、 中國(guó)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的動(dòng)因、現(xiàn)狀及問(wèn)題

43、分析（一）中國(guó)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的動(dòng)因分析1.中國(guó)銀行開(kāi)展投資銀行的必要性其一是金融脫媒。近年來(lái)隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系改革的深入，大型企業(yè)融資脫媒效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。各種短期融資券、企業(yè)債券、股票融資等金融工具逐步替代了銀行貸款；貨幣基金、證券投資基金和股票等高收益金融工具逐步替代了銀行存款。商業(yè)貸款余額增加率明顯下降，“存款搬家”現(xiàn)象日漸顯現(xiàn)。中國(guó)銀行的媒介功能日漸減弱，利差收入減少，依靠傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)盈利模式已難以維持商業(yè)銀行的盈利需要。中國(guó)銀行近兩年的凈利潤(rùn)增幅位列四大行末位，并且增速呈現(xiàn)放緩跡象。圖3-1 是根據(jù) 2012 年上市商業(yè)銀行年報(bào)進(jìn)行了整理，并對(duì)比呈現(xiàn)出了中行在各上市銀行中尤其是

44、在四大行中的盈利能力對(duì)比情況。同時(shí)，商業(yè)銀行整體凈利潤(rùn)增速繼續(xù)下降，同比增速放緩、環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，也說(shuō)明了金融脫媒加劇的情況。其二是利率市場(chǎng)化。從金融體制改革的步伐來(lái)看，從 1996 年啟動(dòng)到 2013 年基本全部利率管制放開(kāi)，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革大門(mén)已基本全部開(kāi)啟，如表 3-1.我國(guó)傳統(tǒng)的利率管制在一定程度上制約了社會(huì)資本的合理流動(dòng)，造成了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本增大，也不利于商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力、管理能力的提升。雖然傳統(tǒng)信貸能夠?yàn)橹袊?guó)銀行提供可觀的利潤(rùn)收入，但也給中國(guó)銀行造成了缺少內(nèi)生發(fā)展的動(dòng)力機(jī)制。中國(guó)銀行新管理層在 2013 年就提出了增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力機(jī)制發(fā)展戰(zhàn)略，努力改變中國(guó)銀行的利差逐步收窄，高成本存

45、款在整個(gè)存款中占比較高的業(yè)務(wù)發(fā)展局面。下圖就是通過(guò)對(duì)上市商業(yè)銀行年報(bào)信息的整理顯示由于中國(guó)銀行的存款成本過(guò)高導(dǎo)致利息收入在四大行中增幅位于末位。如圖 3-2 所示。其三是激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。上世紀(jì) 70 年代以來(lái)，隨著投資渠道及銀行服務(wù)方式的增加，客戶(hù)金融意識(shí)的逐步成熟和投資理念的悄然轉(zhuǎn)變，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)品種及服務(wù)方式同時(shí)也產(chǎn)生了一定的促進(jìn)作用。商業(yè)銀行紛紛開(kāi)始將金融業(yè)務(wù)從專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)向多樣化、綜合化轉(zhuǎn)變，開(kāi)始提供“一站式”或“超市式”服務(wù)，有效改善并增加客戶(hù)對(duì)銀行服務(wù)的體驗(yàn)度，以期實(shí)現(xiàn)在既定投入和風(fēng)險(xiǎn)水平上的更高利潤(rùn)。與此同時(shí)另一份調(diào)查也顯示，在中國(guó)環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈、長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲等

46、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的區(qū)域內(nèi)，越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶(hù)和上市公司向商業(yè)銀行提出了債券承銷(xiāo)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、重組購(gòu)并、結(jié)構(gòu)化融資與銀團(tuán)、資產(chǎn)證券化等投行業(yè)務(wù)需求。因此，中國(guó)銀行只有擺脫低水平同質(zhì)化的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，全面開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)，通過(guò)加大綜合產(chǎn)品創(chuàng)新，才能以此來(lái)爭(zhēng)攬并鞏固高端客戶(hù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，培育自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。其四是監(jiān)管趨嚴(yán)。制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家諾斯認(rèn)為， 制度在決定一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展方面始終具有決定性的作用。商業(yè)銀行不僅是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，更是關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)安全運(yùn)行的一個(gè)關(guān)鍵行業(yè)，中國(guó)銀行作為我國(guó)重要的系統(tǒng)銀行，其安全穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)更是關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，因此，我國(guó)對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，逐步形成了與我國(guó)政治、

47、經(jīng)濟(jì)、文化體制相配套、相適應(yīng)、相統(tǒng)一的監(jiān)管體制。這種監(jiān)管體制在一定程度上推動(dòng)了商業(yè)銀行的發(fā)展，但另一方面也對(duì)商業(yè)銀行的創(chuàng)新有所抑制，因此其對(duì)商業(yè)銀行盈利模式形成的影響是不言而喻的。同時(shí)，巴塞爾協(xié)議的簽訂和實(shí)施，對(duì)商業(yè)銀行的資本充足率也提出了更高的要求，并且引入了流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，將會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行大幅減少信貸投放，在中國(guó)銀行現(xiàn)行盈利模式下將直接減少其利潤(rùn)收入。投資銀行業(yè)務(wù)，有附加值高且利潤(rùn)豐厚的特點(diǎn)。因此，輕資本的投資銀行業(yè)務(wù)便成為商業(yè)銀行收入轉(zhuǎn)型的必然選擇。大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，提高中間業(yè)務(wù)收入比重，也是當(dāng)前商業(yè)銀行的主流生存法則。綜上，眾多的因外部因素作用下，中國(guó)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)是便成為實(shí)現(xiàn)其

48、可持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的必然選擇。2.中國(guó)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的可行性（1）中國(guó)銀行既有資源其一是廣泛的網(wǎng)點(diǎn)和客戶(hù)資源。中國(guó)銀行擁有廣泛的個(gè)人和企業(yè)客戶(hù)資源，已在世界各地均建立了廣闊的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在長(zhǎng)期的合作中也建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，這是中國(guó)銀行獨(dú)有的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)銀行通過(guò)廣泛的網(wǎng)點(diǎn)資源貼近個(gè)人和企業(yè)客戶(hù)，能夠更好的把握和分析客戶(hù)的各種金融需求，為客戶(hù)的金融需求創(chuàng)新設(shè)計(jì)產(chǎn)品及服務(wù)方案。同時(shí)，中國(guó)銀行在各級(jí)分支機(jī)構(gòu)及網(wǎng)點(diǎn)配備的硬件設(shè)施及人員都具備成熟的金融運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，所開(kāi)發(fā)的電話(huà)銀行、網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等產(chǎn)品體系都經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的業(yè)務(wù)測(cè)試及運(yùn)用，投資銀行業(yè)務(wù)融入中國(guó)銀行后，可以迅速的利用其網(wǎng)點(diǎn)資源、從業(yè)人員，攤

49、薄新業(yè)務(wù)的固定資產(chǎn)投入、設(shè)備維護(hù)費(fèi)用、網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)費(fèi)用以及人力成本，同時(shí)網(wǎng)點(diǎn)的客戶(hù)資源可以為投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展提供充足的客戶(hù)來(lái)源，促進(jìn)產(chǎn)品交叉銷(xiāo)售，共享銀行全部?jī)?nèi)部資源。其二是資金實(shí)力。投行業(yè)務(wù)需要雄厚的資金實(shí)力給予支持和保障，資金實(shí)力是企業(yè)選擇投資銀行的重要參考因素。企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組等業(yè)務(wù)通常需要投資銀行為企業(yè)提供強(qiáng)大的融資便利；企業(yè)發(fā)行債券也要考慮投資銀行面臨承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的處理能力，只有資金雄厚的投資銀行才能采取包銷(xiāo)方式，要求投資銀行自己買(mǎi)下余下的未賣(mài)出證券。中國(guó)銀行作為重要的系統(tǒng)性銀行已占據(jù)金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)地位，其投資銀行業(yè)務(wù)在面對(duì)大型企業(yè)集團(tuán)等客戶(hù)的融資需求時(shí)，將因強(qiáng)大的品牌價(jià)值、豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)

50、營(yíng)、雄厚的資金實(shí)力，而在業(yè)務(wù)拓展中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)銀行豐富的內(nèi)外源融資渠道為全面拓展境內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。其三是成熟的信息技術(shù)。中國(guó)銀行已擁有了較為成熟信息技術(shù)建設(shè)。現(xiàn)代銀行服務(wù)中，信息技術(shù)對(duì)銀行的服務(wù)水平及盈利能力起著重要作用，強(qiáng)大的技術(shù)力量給銀行內(nèi)部的運(yùn)營(yíng)和外部的客戶(hù)金融服務(wù)提供依托，通過(guò)延伸服務(wù)觸點(diǎn)，幫助商業(yè)銀行獲取更多的客戶(hù)資源。未來(lái)通過(guò)豐富的客戶(hù)交易數(shù)據(jù)，運(yùn)用遠(yuǎn)程服務(wù)、先進(jìn)分析手段，能夠給商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造出更多的新模式業(yè)務(wù)和新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。（2）品牌效益商業(yè)銀行是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)信用的機(jī)構(gòu)，品牌效應(yīng)對(duì)自身的發(fā)展尤為重要。企業(yè)品牌是在不斷履行承諾中被廣大客戶(hù)所認(rèn)可。商業(yè)

51、銀行的品牌價(jià)值通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中不斷提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，逐漸積累了良好的信譽(yù)和社會(huì)公眾形象，形成了家喻戶(hù)曉、公眾認(rèn)同的品牌。特別是在經(jīng)歷了多次金融危機(jī)之時(shí)，中國(guó)商業(yè)銀行的出色表現(xiàn)，已經(jīng)進(jìn)一步大幅提高了我國(guó)銀行的品牌價(jià)值和國(guó)際地位。中國(guó)銀行具有百年悠久歷史，作為中國(guó)國(guó)際化程度最高的商業(yè)銀行在國(guó)內(nèi)外企業(yè)中享有盛譽(yù)。投行與客戶(hù)是一種委托代理關(guān)系，其所從事的并購(gòu)和財(cái)務(wù)咨詢(xún)等業(yè)務(wù)同時(shí)具有生產(chǎn)和消費(fèi)并行的特點(diǎn)，因此在進(jìn)行投資銀行業(yè)務(wù)推廣時(shí)，企業(yè)非常注重選擇社會(huì)形象好、信譽(yù)高的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，因此投行業(yè)務(wù)的發(fā)展特別需要品牌和信譽(yù)做保障。尤其經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的當(dāng)下，在客戶(hù)尋求金融機(jī)構(gòu)服務(wù)或產(chǎn)品時(shí)，往往面臨信息不對(duì)稱(chēng)和專(zhuān)業(yè)

52、性過(guò)強(qiáng)的情況，美譽(yù)度高的品牌便成為客戶(hù)的首選，此種方式也可以節(jié)約客戶(hù)搜尋和甄別成本。因此中國(guó)銀行的品牌優(yōu)勢(shì)能夠延展至投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，對(duì)于自身的投資銀行業(yè)務(wù)運(yùn)行將十分有利。（3）漸趨成熟的資本市場(chǎng)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng)，一個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)深度直接決定了投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展?，F(xiàn)代企業(yè)的建立其標(biāo)志之一是直接走向資本市場(chǎng)，我國(guó)漸趨成熟的資本市場(chǎng)也為企業(yè)提供更廣闊的資金渠道。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整之際，新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)及發(fā)展要求也助推了資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，資本市場(chǎng)無(wú)疑將成為金融體制深度改革的焦點(diǎn)所在。資本市場(chǎng)的成熟將有利于社會(huì)資源的合理配置，能促進(jìn)社會(huì)資金更多的流向高收益的投

53、資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域。隨著股權(quán)分置改革及多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)和完善，與資本市場(chǎng)密切相關(guān)的投行業(yè)務(wù)也迎來(lái)了難得的歷史發(fā)展良機(jī)。在多層次的資本市場(chǎng)上，優(yōu)質(zhì)企業(yè)、信用較低的企業(yè)以至于廣大的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者都可以選擇到證券市場(chǎng)上去融資、投資，成熟的資本市場(chǎng)為各層級(jí)機(jī)構(gòu)提供了良好的資源對(duì)接空間?？梢?jiàn)，良好的資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r為投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和迅速壯大提供了重要保障。（二）中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)狀投資銀行是實(shí)現(xiàn)中國(guó)銀行集團(tuán)綜合經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要產(chǎn)品平臺(tái)之一。中國(guó)銀行是我國(guó)最早在利用香港近地資源開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的銀行集團(tuán)，從 1984 年成立中銀投資到 2011 年初中國(guó)銀行總行成立投資銀行模塊，在商業(yè)銀行

54、拓展投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域積累了豐富的客戶(hù)資源、強(qiáng)大的產(chǎn)品體系及較為系統(tǒng)的綜合風(fēng)險(xiǎn)管控經(jīng)驗(yàn)。目前中國(guó)銀行緊緊圍繞集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略，依托投行、商行兩個(gè)平臺(tái)，通過(guò)表內(nèi)、表外兩個(gè)渠道，在國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)，為投資、融資兩類(lèi)客戶(hù)提供“輕資本、全方位、特色化”的一體化解決方案，初步構(gòu)建了以結(jié)構(gòu)化投融資、專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)管理及投行一體化服務(wù)為核心的產(chǎn)品體系。兩年多來(lái)，投資銀行模塊先后推出了結(jié)構(gòu)化投融通、上市培育顧問(wèn)、并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、中銀融智顧問(wèn)等十幾項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品，并大力拓展投資銀行理財(cái)業(yè)務(wù)。通過(guò)產(chǎn)品路演、專(zhuān)項(xiàng)培訓(xùn)等多種形式，配合網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品下沉等工作要求，大力拓展投行業(yè)務(wù)在全轄、特別是基層行的業(yè)務(wù)認(rèn)知和群眾基礎(chǔ)，使

55、“全民投行”的理念深入人心，在全面提升集團(tuán)投行收入的整體水平和業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，充分發(fā)揮投行業(yè)務(wù)對(duì)核心存款增長(zhǎng)、基礎(chǔ)客戶(hù)拓展等公司金融核心工作的配合帶動(dòng)作用，成效顯著。由國(guó)內(nèi)券商和投行領(lǐng)域權(quán)威媒體證券時(shí)報(bào)主辦的“2013 中國(guó)區(qū)優(yōu)秀投行”評(píng)選中，中國(guó)銀行在上百家國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行中脫穎而出，共獲得“最佳銀行投行”、“最佳跨境融資銀行”、“最佳并購(gòu)顧問(wèn)銀行”、“最佳創(chuàng)新資管項(xiàng)目”四項(xiàng)大獎(jiǎng)，是獲獎(jiǎng)最多的機(jī)構(gòu)之一。其中前兩個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)已經(jīng)是連續(xù)第二年獲得。“最佳銀行投行”是本次評(píng)選的最大獎(jiǎng)項(xiàng)，體現(xiàn)了中國(guó)銀行投行的整體實(shí)力和市場(chǎng)影響力；“最佳跨境融資銀行”獎(jiǎng)項(xiàng)是中國(guó)銀行在跨境融資方面作為市場(chǎng)領(lǐng)先者的有力印證；“最佳

56、并購(gòu)顧問(wèn)銀行”項(xiàng)目是中國(guó)銀行在高附加值顧問(wèn)方面不斷提升服務(wù)質(zhì)量努力的結(jié)果；“最佳創(chuàng)新資管項(xiàng)目”是在大資管業(yè)務(wù)方面不斷開(kāi)拓取得的突出成績(jī)。截止 2013 年一季度，中國(guó)銀行商行投行業(yè)務(wù)收入 94 億元，增速達(dá) 53%,位列四大行增幅第一。（三）中國(guó)銀行投資銀行業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題中國(guó)銀行的投行業(yè)務(wù)經(jīng)歷相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間運(yùn)行，業(yè)務(wù)發(fā)展已初具規(guī)模，但與國(guó)際大型投資銀行相比其投行業(yè)務(wù)仍然處于發(fā)展的初級(jí)階段，業(yè)務(wù)管理仍然相對(duì)較為粗放，在特色專(zhuān)業(yè)化服務(wù)方面仍有諸多方面需待改進(jìn)、提高。當(dāng)然這一過(guò)程中也需要外部市場(chǎng)體制運(yùn)行機(jī)制的成熟及內(nèi)部諸多配套機(jī)制的完善。首先是投資銀行業(yè)務(wù)的理念需待提升。作為國(guó)有大型商業(yè)銀行，中國(guó)

57、銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展一直圍繞中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并與國(guó)民生活息息相關(guān)，經(jīng)營(yíng)理念一直秉承安全性、流動(dòng)性及穩(wěn)健性。而投資銀行業(yè)務(wù)則以經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)最大化為主，需要通過(guò)金融工具和渠道去分散風(fēng)險(xiǎn)賺取利潤(rùn)，需要經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)能承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。這兩種經(jīng)營(yíng)理念不同的業(yè)務(wù)雖然存在一定的共性和聯(lián)系，但在同一系統(tǒng)內(nèi)要協(xié)調(diào)融合，需要解決一系列的體制、人員、企業(yè)文化等經(jīng)營(yíng)理念的問(wèn)題。中國(guó)銀行在投資銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程，目前還是以產(chǎn)品為中心開(kāi)展工作，按圖索驥，并未完全形成以客戶(hù)的需求及發(fā)展為中心的全方位投資銀行服務(wù)。對(duì)于商業(yè)銀行向投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的理論研究也缺乏一定的系統(tǒng)性，尚未完全形成清晰的投資銀行業(yè)務(wù)市場(chǎng)定位。各二級(jí)分行普遍仍視投資銀行業(yè)務(wù)為輔

58、助業(yè)務(wù)，在經(jīng)營(yíng)方式上多處于守門(mén)待客，缺乏挖掘信息、捕捉信息的的主動(dòng)性， 從思想上沒(méi)有形成對(duì)客戶(hù)資本市場(chǎng)方面業(yè)務(wù)需求的敏感性，往往錯(cuò)失營(yíng)銷(xiāo)時(shí)機(jī)。上級(jí)行對(duì)基層行全面的投資銀行業(yè)務(wù)指導(dǎo)有限，遇到有客戶(hù)需求的情況下與系統(tǒng)內(nèi)的投資銀行機(jī)構(gòu)的溝通仍存在一定的障礙，這也是分業(yè)經(jīng)營(yíng)本身所帶來(lái)的弊端。其次是整體風(fēng)險(xiǎn)管理水平需待提高。相對(duì)于存款、貸款、銀行卡等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性更強(qiáng)、潛在風(fēng)險(xiǎn)更大，中國(guó)銀行也存在同樣的情況。在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)信息披露制度下，銀行僅對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的總量信息進(jìn)行公開(kāi)披露，但是細(xì)化的規(guī)模和質(zhì)量卻無(wú)法反映出來(lái)，而延長(zhǎng)產(chǎn)品的信用鏈條、模糊的風(fēng)險(xiǎn)邊界是投資銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新帶來(lái)的主要風(fēng)險(xiǎn)管理難度。目前中國(guó)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新原型多為發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的產(chǎn)品，與國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)相比，我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)制仍不健全，中國(guó)銀行也缺少相應(yīng)的外部風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和資金對(duì)沖機(jī)制，并未完全建立起行之有效并與之相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理控制措施。另一方面，中國(guó)銀行采用銀行控股的投資銀行業(yè)務(wù)模式，因此其投資銀行業(yè)務(wù)由于涉及業(yè)務(wù)部門(mén)較多，產(chǎn)品鏈條較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)滯后性明顯，短期內(nèi)不容易暴露，這也在一定程度上加大了風(fēng)險(xiǎn)管理的難度