第6章第7章 投資決策方法ppt課件

1、第六章 投資決策方法.學(xué)習(xí)目的1.了解工程投資決策的特點(diǎn)與分類；2.了解投資工程評(píng)價(jià)的步驟與方法；3.掌握會(huì)計(jì)收益率法的計(jì)算方法與優(yōu)缺陷；4.掌握回收期法的計(jì)算方法與優(yōu)缺陷；5.了解工程投資決策中的非財(cái)務(wù)要素。.講授內(nèi)容：第一節(jié) 工程投資及其投資決策第二節(jié) 投資工程的評(píng)價(jià)步驟和方法第三節(jié) 會(huì)計(jì)收益率法與回收期法第四節(jié) 工程投資決策中的非財(cái)務(wù)要素.第六章第一節(jié)第二節(jié) 工程投資及其投資決策.一、工程投資的特點(diǎn)工程投資決策是規(guī)劃、評(píng)價(jià)和選擇長(zhǎng)期投資工程的過(guò)程。工程投資決策是公司的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)活動(dòng)，它主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1.工程投資占用資金數(shù)額大且相對(duì)穩(wěn)定2.工程投資回收時(shí)間長(zhǎng)3.變現(xiàn)才干較差第六章第

2、一節(jié).企業(yè)內(nèi)部控制運(yùn)用指引第6號(hào)資金活動(dòng)投資.企業(yè)內(nèi)部控制運(yùn)用指引第6號(hào)資金活動(dòng)投資表2 投資業(yè)務(wù)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)、控制目的和控制措施風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)控制目標(biāo)控制措施提出投資方案進(jìn)行投資方案可行性論證1.進(jìn)行投資方案的戰(zhàn)略性評(píng)估，包括是否與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相符合；2.投資規(guī)模、方向和時(shí)機(jī)是否適當(dāng)；3.對(duì)投資方案進(jìn)行技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)可行性研究，深入分析項(xiàng)目的技術(shù)可行性與先進(jìn)性、市場(chǎng)容量與前景，以及項(xiàng)目預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，比較或評(píng)價(jià)不同項(xiàng)目的可行性。投資方案審批選擇批準(zhǔn)最優(yōu)投資方案1.明確審批人對(duì)投資業(yè)務(wù)的授權(quán)批準(zhǔn)方式、權(quán)限、程序和責(zé)任，不得越權(quán)；2.審批中應(yīng)實(shí)行集體決策審議或者聯(lián)簽制度；3.與有關(guān)被

3、投資方簽署投資協(xié)議。編制投資計(jì)劃制定切實(shí)可行的具體投資計(jì)劃，作為項(xiàng)目投資的控制依據(jù)1.核查企業(yè)當(dāng)前資金額及正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)算對(duì)資金的需求量，積極籌措投資項(xiàng)目所需資金；2制定詳細(xì)的投資計(jì)劃，并根據(jù)授權(quán)審批制度報(bào)有關(guān)部門(mén)審批。實(shí)施投資方案保證投資活動(dòng)按計(jì)劃合法、有序、有效進(jìn)行1.根據(jù)投資計(jì)劃進(jìn)度，嚴(yán)格分期、按進(jìn)度適時(shí)投放資金，嚴(yán)格控制資金流量和時(shí)間；2.以投資計(jì)劃為依據(jù)，按照職務(wù)分離制度和授權(quán)審批制度，各環(huán)節(jié)和各責(zé)任人正確履行審批監(jiān)督責(zé)任，對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督和控制，防止各種舞弊行為，保證項(xiàng)目建設(shè)的質(zhì)量和進(jìn)度要求；3.做好嚴(yán)密的會(huì)計(jì)記錄，發(fā)揮會(huì)計(jì)控制的作用；4.做好跟蹤分析工作，及時(shí)評(píng)價(jià)投資的進(jìn)展

4、，將分析和評(píng)價(jià)的結(jié)果反饋給決策層，以便及時(shí)調(diào)整投資策略或制定投資退出策略。投資資產(chǎn)處置控制保證投資資產(chǎn)的處理符合企業(yè)的利益1.投資資產(chǎn)的處置應(yīng)該通過(guò)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，選擇相應(yīng)的資產(chǎn)評(píng)估方法，客觀評(píng)估投資價(jià)值，同時(shí)確定處置策略；2.投資資產(chǎn)的處置必須經(jīng)過(guò)董事會(huì)的授權(quán)批準(zhǔn)。.二、工程投資的分類1.資產(chǎn)更新工程、擴(kuò)展運(yùn)營(yíng)工程和研討與開(kāi)發(fā)工程2.獨(dú)立工程、互斥工程和相關(guān)工程獨(dú)立工程采用相對(duì)數(shù)目的互斥工程采用絕對(duì)數(shù)目的3.確定型投資工程和風(fēng)險(xiǎn)型投資工程第六章第一節(jié).第六章第二節(jié)第二節(jié) 投資工程的評(píng)價(jià)步驟和方法.一、投資工程的評(píng)價(jià)步驟1.識(shí)別投資時(shí)機(jī)投資時(shí)機(jī)的識(shí)別和投資戰(zhàn)略方案的生成是工程投資決策過(guò)程中非常關(guān)

5、鍵的一步。2.估算每個(gè)工程的現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)3.選擇預(yù)備實(shí)施的投資工程4.投資工程實(shí)施之后的評(píng)價(jià)、審核第六章第二節(jié).如何評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)讓的餐飲工程能否值得投資第一件事情就是要做投資才干的“自我評(píng)價(jià) 1、財(cái)力，評(píng)價(jià)本人整體工程運(yùn)作的費(fèi)用。包括轉(zhuǎn)讓費(fèi)用、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、后續(xù)資金的投入保證。 2、團(tuán)隊(duì)成員。廚師、領(lǐng)班、財(cái)務(wù)等中心人員，能否有值得信任和有才干的人可以供工程運(yùn)做運(yùn)用。 3、本人或者本人的人脈中能否有對(duì)餐飲工程運(yùn)營(yíng)和投資很懂很專業(yè)的人士可以提供本人協(xié)助。.如何評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)讓的餐飲工程能否值得投資第二件事情是：評(píng)價(jià)工程的地理位置1、評(píng)價(jià)區(qū)域環(huán)境。 2、商圈的情況。 A:確認(rèn)買(mǎi)賣(mài)范圍。 B:確認(rèn)商圈類別和特性。 .

6、如何評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)讓的餐飲工程能否值得投資第三件事是工程的競(jìng)爭(zhēng)和開(kāi)展?jié)摿:確認(rèn)競(jìng)爭(zhēng)程度。就是類似餐飲有多少家？可以替代的就餐方式有哪些？ B:一些涉及到競(jìng)爭(zhēng)的要素分析 ： 傳統(tǒng)型競(jìng)爭(zhēng)者現(xiàn)狀：數(shù)目、業(yè)績(jī)程度、營(yíng)業(yè)額、利潤(rùn)收入統(tǒng)計(jì)分析；勝利緣由：管理程度先進(jìn)？效力優(yōu)秀？社會(huì)環(huán)境條件優(yōu)越？失敗緣由：菜品出問(wèn)題？運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制缺點(diǎn)等？ 新興高檔餐飲運(yùn)營(yíng)者：運(yùn)營(yíng)何種菜系？菜系取向？能否平民化、貴族化等。運(yùn)營(yíng)地段：哪一區(qū)，段，裝修的風(fēng)格特點(diǎn)及選用裝飾物件。運(yùn)營(yíng)情況：營(yíng)業(yè)額、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、就餐人數(shù)、訂餐數(shù)等。運(yùn)營(yíng)規(guī)模：店的面積、可包容客人數(shù)量。廳內(nèi)面積分布等。 該市場(chǎng)消費(fèi)者飲食習(xí)慣、口味喜好、選擇飲食偏好等。該市場(chǎng)消費(fèi)者的

7、消費(fèi)特點(diǎn)，包括消費(fèi)者的消費(fèi)認(rèn)識(shí)，能否喜歡到餐廳就餐，個(gè)人或家庭的消費(fèi)比例較之成都如何，消費(fèi)程度的高低。目的市場(chǎng)消費(fèi)者分類：政府、軍隊(duì)、企業(yè)、家庭消費(fèi)含婚宴、游客。.1、計(jì)算收入. A:餐位：可以根據(jù)轉(zhuǎn)讓工程的數(shù)據(jù)。也可以本人推算，來(lái)確認(rèn)能否餐位安排合理。餐位的計(jì)算方法：餐位=餐位總面積/平均每個(gè)餐位的面積。每個(gè)餐位的面積大致可以估算。 B:上座率。根據(jù)顧客人數(shù)，要對(duì)早、中、晚進(jìn)展平均，計(jì)算每天的上座率，由于季節(jié)或者其他緣由周期比較長(zhǎng)的話，就要多一些時(shí)間段平均。 C:人均消費(fèi)金額。由于地域和文化習(xí)慣的不同，計(jì)算略有不同。原那么上是四人餐總計(jì)消費(fèi)，然后平均獲得。例如：低擋：25-30元中檔：40-

8、80元高檔：100元以上 D:計(jì)算輪次翻臺(tái)=大約最好的每餐中、晚輪次翻臺(tái)在2-3次 E:計(jì)算每天的毛利：銷售收入*毛利系數(shù)=上座率*輪次翻臺(tái)*人均銷售金額 毛利系數(shù)=低擋：6065中檔：6570高檔：7075 每月總的毛收入=每天的毛利收入*30 第四件事情是工程本錢(qián)分析 .2、計(jì)算本錢(qián) A:房租假設(shè)有其他輔助功能的房租收益要做扣除。普通租金占全部本錢(qián)的12-15，高檔餐飲最高18，高于該比例贏利壓力比較大 B:水電能耗最好是一年的平均值，可以是三個(gè)月的月平均，但是要思索到夏季和冬季用電頂峰 C:稅收 D:人員工資實(shí)踐數(shù)字或者按照人位比例先計(jì)算出應(yīng)配備的員工數(shù)字，是指全體員工數(shù)字低擋：1個(gè)人可

9、以效力12-15人中檔：10人左右高檔：6-8人 關(guān)于廚房普通有兩種：包廚和自營(yíng)兩種，關(guān)于包廚可以不計(jì)算廚房人數(shù)，而只按照非廚房人員+包廚本錢(qián)計(jì)算 E:日常維護(hù)費(fèi)用 F:裝修費(fèi)用折舊.3、回收期：轉(zhuǎn)讓價(jià)錢(qián)/收入-本錢(qián)=投資回收期4、最后一件事情是工程盈利才干除了看直接的轉(zhuǎn)讓工程的本錢(qián)，估算未來(lái)的盈利才干。還要進(jìn)展市場(chǎng)營(yíng)銷的規(guī)劃，看能否有更長(zhǎng)久的開(kāi)展。 A:目前餐廳的菜系、口味很有競(jìng)爭(zhēng)才干。 B:還有哪些添加客流量的方法。 C:目前本錢(qián)能否合理還有降低的空間嗎？ D:目前針對(duì)能夠的客戶群體，如何進(jìn)展推行宣傳，費(fèi)用如何？.二、投資工程的評(píng)價(jià)方法1.折現(xiàn)現(xiàn)金流量法是指思索了資金時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)方法

10、，它以為不同時(shí)期的現(xiàn)金流量具有不同的價(jià)值，因此不能直接相加減，要經(jīng)過(guò)一定的方法將不同時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流量折算成同一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量，然后才干進(jìn)展比較、判別。2.非折現(xiàn)現(xiàn)金流量法是指不思索資金時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)方法，它把不同時(shí)期的現(xiàn)金流量看做是等效的，對(duì)它們不加區(qū)別，直接相加減。 第六章第二節(jié).投資工程評(píng)價(jià)方法的學(xué)習(xí)內(nèi)容目的的計(jì)算方法決策規(guī)那么對(duì)目的的評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)、缺陷.一、會(huì)計(jì)收益率法1.會(huì)計(jì)收益率法的計(jì)算原理會(huì)計(jì)收益率法是以會(huì)計(jì)收益率作為評(píng)價(jià)目的的投資工程評(píng)價(jià)方法。所謂會(huì)計(jì)收益率(ARR)，是指投資工程壽命周期內(nèi)年平均凈收益與初始投資額的比率。其計(jì)算公式為：2.會(huì)計(jì)收益率法的決策規(guī)那么會(huì)計(jì)收益率越高

11、，投資工程的投資價(jià)值能夠越大。第六章第三節(jié).3.會(huì)計(jì)收益率法的評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)收益率法的優(yōu)點(diǎn)是：簡(jiǎn)明、易算、易懂；會(huì)計(jì)收益率法也存在著一些缺陷：一是運(yùn)用會(huì)計(jì)賬目上的凈收益計(jì)算會(huì)計(jì)收益率來(lái)決議能否進(jìn)展投資，拋開(kāi)了客觀且合理的數(shù)據(jù)。二是沒(méi)有思索資金的時(shí)間價(jià)值。一、會(huì)計(jì)收益率法第六章第三節(jié).例：甲方案會(huì)計(jì)收益率：2200/9000=24.44%乙方案會(huì)計(jì)收益率：2500/12000=20.83%甲優(yōu)于乙年份甲方案乙方案凈收益現(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量1994199519961997220022002200-9000520052005200250025002500-12000650065006500合計(jì)660

12、0660075007500.年份 A方案 B方案凈收益現(xiàn)金凈流量未回收額凈收益現(xiàn)金凈流量未回收額1994199519961997199835002500500500-10000600050003000300040000150020003000-10000250040004500550075003500合計(jì)7000700065006500.二、回收期法1.回收期法的計(jì)算原理投資回收期：收回全部投資所需求的期限?；厥掌谠蕉?，方案越有利(1)假設(shè)每年的現(xiàn)金凈流量相等，那么投資回收期可按以下公式計(jì)算：(2)假設(shè)每年的現(xiàn)金凈流量不相等，那么計(jì)算投資回收期應(yīng)根據(jù)每年年末尚未收回的投資額來(lái)確定。第六章第三節(jié)

13、.年份 A方案 B方案凈收益現(xiàn)金凈流量未回收額凈收益現(xiàn)金凈流量未回收額1994199519961997199835002500500500-10000600050003000200040000150020003000-10000250040004500550075003500合計(jì)7000600065006500A方案的投資回收期=1+4000/5000=1.8年 B方案的投資回收期=2+3500/4500=2.78年 A優(yōu)于B凈現(xiàn)金流入量不相等時(shí)，必需按累計(jì)現(xiàn)金凈流入量計(jì)算，直至現(xiàn)金凈流入量與投資額相等.二、回收期法2.回收期法的決策規(guī)那么中選取的工程是獨(dú)立工程時(shí)，只需投資工程回收期短于基準(zhǔn)回

14、收期，那么工程可行；反之，那么不可行。 第六章第三節(jié).二、回收期法3.回收期法的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)便，容易了解；可以用于衡量投資方案的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。缺陷一是沒(méi)有思索資金時(shí)間價(jià)值，準(zhǔn)確度不夠；二是回收期的長(zhǎng)短不能代表投資工程的盈利才干；三是回收期法決策規(guī)那么確實(shí)定具有較大的客觀性，沒(méi)有客觀準(zhǔn)確的參照規(guī)范可供選擇；四是忽略了整個(gè)工程期間的現(xiàn)金流量，未思索回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量序列，也忽略了回收期后投資工程給公司帶來(lái)的現(xiàn)金流量。第六章第三節(jié).第六章第四節(jié)第四節(jié)工程投資決策中的非財(cái)務(wù)要素.一、法律要素二、宏觀金融政策三、企業(yè)社會(huì)責(zé)任四、企業(yè)戰(zhàn)略目的全國(guó)性的供應(yīng)鏈管理效力商； 雙引擎、雙驅(qū)動(dòng)，打造圍繞主業(yè)的產(chǎn)業(yè)群支

15、撐體系五、品德要素六、顧客稱心度七、個(gè)人要素第六章第四節(jié).第七章 投資決策方法.學(xué)習(xí)目的：1.掌握現(xiàn)金流量的概念、構(gòu)成與估算；2.掌握利用凈現(xiàn)值法、貼現(xiàn)回收期法、內(nèi)部收益率法進(jìn)展資本投資決策；3.了解凈現(xiàn)值法、貼現(xiàn)回收期法、內(nèi)部收益率法的優(yōu)缺陷；4.掌握固定資產(chǎn)更新決策中的差量分析法、年平均本錢(qián)法和經(jīng)濟(jì)壽命法。.講授內(nèi)容：第一節(jié) 投資決策與現(xiàn)金流量第二節(jié) 投資工程決策的凈現(xiàn)值法第三節(jié) 折現(xiàn)回收期法第四節(jié) 內(nèi)部收益率法第五節(jié) 資產(chǎn)更新決策.第七章第一節(jié)第一節(jié)投資決策與現(xiàn)金流量.一、現(xiàn)金流量的概念所謂現(xiàn)金流量(Cash-flow)，在投資決策中是指一個(gè)工程所引起的在未來(lái)一定期間內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金支出和

16、現(xiàn)金收入的添加額。貨幣資金+非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值新建工程的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)詳細(xì)概念。 第七章第一節(jié).二、現(xiàn)金流量的重要性1.采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地思索資金時(shí)間價(jià)值要素。要在投資決策中思索資金時(shí)間價(jià)值的要素，就不能利用會(huì)計(jì)收益來(lái)衡量工程的優(yōu)劣；而現(xiàn)金流量反映的是每筆預(yù)期收支款項(xiàng)的詳細(xì)時(shí)間，因此與工程計(jì)算期的各個(gè)時(shí)點(diǎn)親密結(jié)合，有助于運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值的方式進(jìn)展投資工程的評(píng)價(jià)。 2.采用現(xiàn)金流量使投資決策更符合客觀實(shí)踐。3.在投資分析中，現(xiàn)金流動(dòng)情況比盈虧情況更重要。第七章第一節(jié).三、現(xiàn)金流量的構(gòu)成1.初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量(Initial Cash Flow)是

17、指開(kāi)場(chǎng)投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，普通包括以下數(shù)項(xiàng)：(1)固定資產(chǎn)投資。(2)無(wú)形資產(chǎn)投資。(3)流動(dòng)資產(chǎn)投資。(4)其他投資費(fèi)用。(5)原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。 第七章第一節(jié) 終結(jié)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量.三、現(xiàn)金流量的構(gòu)成2.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量(Operating Cash Flow)是指投資工程在建成投產(chǎn)后，在其壽命周期內(nèi)由于開(kāi)展正常消費(fèi)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。普通包括以下事項(xiàng)：(1)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入。(2)運(yùn)營(yíng)本錢(qián)。 (3)交納的各項(xiàng)稅款。(4)固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)。第七章第一節(jié) 終結(jié)現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量.年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)本錢(qián)-所得稅付現(xiàn)本

18、錢(qián)=銷貨本錢(qián)-折舊費(fèi)那么,年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊費(fèi) 現(xiàn)金凈流量NCF =現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量 =21780+30000 =200000-125000-12000-11220=51780 銷售收入 200000 變動(dòng)成本 125000固定成本 12000折舊 30000息稅前盈余 33000稅(34%) 11220凈利潤(rùn) 21780沒(méi)標(biāo)明“稅后即表示“稅前. 習(xí)題ABC公司對(duì)某投資工程的分析與評(píng)價(jià)資料如下：該投資工程適用的所得稅稅率為30%，年稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入為700萬(wàn)元，稅后付現(xiàn)本錢(qián)為350萬(wàn)元，稅后凈利潤(rùn)為210萬(wàn)元。問(wèn)：該工程年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量是多少？方法一：年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后

19、凈利+折舊求折舊？根據(jù)：稅前利潤(rùn)=稅前營(yíng)業(yè)收入-稅前付現(xiàn)本錢(qián)-折舊=300 =7001-30%-3501-30%-折舊=300得：折舊=200， 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后凈利+折舊=410方法二：年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)本錢(qián)-所得稅求所得稅根據(jù)：所得稅=稅前凈利稅率=【2101-30%】30%=90得，年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量= 7001-30%-3501-30%-90=410.3.終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量(Terminal Cash Flow)，是指投資工程終結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量。(1)固定資產(chǎn)殘值收入。(2)停用的土地變價(jià)收入。 (3)墊支在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金回收。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量.四、

20、估計(jì)現(xiàn)金流量的本卷須知1.增量現(xiàn)金流量2.沉沒(méi)本錢(qián)3.時(shí)機(jī)本錢(qián)4.關(guān)聯(lián)效應(yīng)第七章第一節(jié).1.增量現(xiàn)金流量估算現(xiàn)金流量最重要的是那些直接由投資方案產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,即增量現(xiàn)金流量。增量現(xiàn)金流量：接受或回絕某個(gè)投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng) .2、沉沒(méi)本錢(qián)sunk cost沉沒(méi)本錢(qián)：曾經(jīng)被指定用途或曾經(jīng)發(fā)生的支出沉沒(méi)本錢(qián)不會(huì)由于今天決議能否接受一個(gè)工程而改動(dòng)，是公司必需支付的本錢(qián)。即不是相關(guān)本錢(qián)。沉沒(méi)本錢(qián)不是增量本錢(qián).3、時(shí)機(jī)本錢(qián)opportunity cost時(shí)機(jī)本錢(qián)：必需放棄的利益。例如：一家公司數(shù)年前用10萬(wàn)美金買(mǎi)了一座廢棄的廠房，如今想把它改建成一幢公寓。假設(shè)把它賣(mài)掉，可獲得15萬(wàn)

21、美金。那么15萬(wàn)美金是改造公寓的時(shí)機(jī)本錢(qián) .4.關(guān)聯(lián)效應(yīng)一個(gè)工程會(huì)有一些副作用side effect或是溢出效應(yīng)spillover effect例如2002年汽車制造商日產(chǎn)引入一款新型轎車，很象原款的翻版，只是更大，許多察看家預(yù)測(cè)，新款的銷售收入將直接以犧牲原款為代價(jià)。(新消費(fèi)線的現(xiàn)金流量應(yīng)該調(diào)減,以反映其其他消費(fèi)線的利潤(rùn)損失)1994年500-600美圓的打印機(jī)2001年下降到100美圓，HP公司沒(méi)有不安，由于，打印機(jī)擁有者必需購(gòu)買(mǎi)大量易耗品，如色帶、硒鼓等，這些產(chǎn)品利潤(rùn)有70%。.五、現(xiàn)金流量估算的實(shí)例分析在現(xiàn)金流量的構(gòu)成中，初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量的性質(zhì)比較單純，普通無(wú)需復(fù)雜計(jì)算；而營(yíng)

22、業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)生在工程建成投產(chǎn)后的整個(gè)壽命周期內(nèi)，需求根據(jù)有關(guān)資料進(jìn)展計(jì)算。第七章第一節(jié).第七章第二節(jié)第二節(jié)投資工程決策的凈現(xiàn)值法.所謂凈現(xiàn)值(Net Present Value，NPV)，是指投資工程投入運(yùn)用后，將每年的現(xiàn)金凈流量按一定的折現(xiàn)率折算為現(xiàn)值，減去初始投資現(xiàn)值后的余額。其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值(NPV)=未來(lái)現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值-初始投資的現(xiàn)值一、凈現(xiàn)值法的計(jì)算原理第七章第二節(jié).一、凈現(xiàn)值法的計(jì)算原理凈現(xiàn)值法的詳細(xì)表述方式因投資工程能否存在建立期而不同：1.假設(shè)投資工程不存在建立期，其計(jì)算公式為：2.假設(shè)投資工程存在建立期，其計(jì)算公式為： 第七章第二節(jié).書(shū)中部分符號(hào)解釋復(fù)利終值系數(shù)S/P，

23、i，nFVIF i,nFuture value interest factor復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)P/S，i，nPVIF i,n Present value interest factor年金終值系數(shù)S/A，i，nFVIFA i,n Future value interest factors for annuity年金現(xiàn)值系數(shù)P/A，i，nPVIFA i,n Present value interest factors for annuity預(yù)付年金 預(yù)付年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值1+i 預(yù)付年金終值=普通年金終值1+i.二、凈現(xiàn)值法的決策規(guī)那么NPV=0，闡明工程的現(xiàn)金流量剛好可以彌補(bǔ)投入資本；NPV0

24、，工程的現(xiàn)金流量超越了所要求的報(bào)答；NPV第二節(jié).例：設(shè)貼現(xiàn)率為10%，有三個(gè)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：期 間 A 方 案 B 方 案 C 方 案凈收益現(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量0123 1800 3240 -2000011 80013 240-1800 3000 3000-9000 1200 6000 6000 600 600 600-12000 4600 4600 4600 合計(jì) 5040 5 040 4200 4200 1800 1800 凈現(xiàn)值A(chǔ)=(11 8000.9091+13 240 0.8264)-20 000 = 1 669(元)凈現(xiàn)值B=(1 2000.9091

25、+6 000 0.8264+60000.7513 )-9 000=1 557(元)凈現(xiàn)值C= 4 600 2.487-12 000=-560(元) .三、凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)其優(yōu)點(diǎn)在于：一是思索了資金的時(shí)間價(jià)值，不僅思索了工程的全部現(xiàn)金流量，而且還思索了現(xiàn)金流量的時(shí)間；二是思索了投資風(fēng)險(xiǎn)的影響，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的投資工程，可以選用較高的貼現(xiàn)率來(lái)進(jìn)展計(jì)算，以反映風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資決策的影響；三是凈現(xiàn)值的數(shù)額反映了投資方案在整個(gè)經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)的凈收益，闡明企業(yè)總價(jià)值絕對(duì)量的添加，這與企業(yè)財(cái)務(wù)管理目的是一致的。 第七章第二節(jié).三、凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)凈現(xiàn)值法也存在一定的局限性：一是不能提示各個(gè)投資工程本身能夠到達(dá)的實(shí)踐報(bào)酬率是

26、多少；二是在互斥工程決策時(shí)，沒(méi)有思索互斥工程的投資規(guī)模差別。 第七章第二節(jié). 習(xí)題假設(shè)某企業(yè)有一個(gè)投資方案，有關(guān)資料如下：該企業(yè)投資80000元獲得一項(xiàng)固定資產(chǎn)，該資產(chǎn)當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，估計(jì)的運(yùn)用年限為8年，每年的現(xiàn)金凈流量為25000元。假設(shè)必要報(bào)酬率為10%。計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值其他條件不變的情況下，每年NCF至少為多少，這個(gè)方案才可行？.答案NPV=25000P/A,10%,8-80000=53375設(shè)每年現(xiàn)金流至少為X,方案才可行。那么NPV=X *P/A,10%,8-80000=0求得X= 14995.第七章第三節(jié)第三節(jié)折現(xiàn)回收期法.一、折現(xiàn)回收期法的計(jì)算原理折現(xiàn)回收期(Disco

27、unted Payback Period)是采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率將未來(lái)各期的現(xiàn)金流量進(jìn)展折現(xiàn)，然后再計(jì)算收回原始投資額所需求的年限。計(jì)算折現(xiàn)回收期只能根據(jù)每年年末尚未收回的投資額來(lái)確定。 第七章第三節(jié).二、折現(xiàn)回收期法的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)是它思索了資金的時(shí)間價(jià)值，準(zhǔn)確度提高，但仍無(wú)法抑制普通回收期法的其他缺陷。留意：由于進(jìn)展了折現(xiàn)，使得決策過(guò)程變得復(fù)雜；況且既然曾經(jīng)計(jì)算出折現(xiàn)后的現(xiàn)金流量，不如加總折現(xiàn)后的現(xiàn)金流量，運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)展決策，凈現(xiàn)值法抑制了回收期法一切的缺陷。 第七章第三節(jié). 習(xí)題假設(shè)某企業(yè)有一個(gè)投資方案，有關(guān)資料如下：該企業(yè)投資80000元獲得一項(xiàng)固定資產(chǎn)，該資產(chǎn)當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，估計(jì)的運(yùn)用

28、年限為8年，每年的現(xiàn)金凈流量為25000元。假設(shè)必要報(bào)酬率為10%。計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值其他條件不變的情況下，每年NCF至少為多少，這個(gè)方案才可行？其他條件不變的情況下，該項(xiàng)固定資產(chǎn)的運(yùn)用壽命為多長(zhǎng)，這個(gè)方案才可行。.答案假設(shè)該固定資產(chǎn)運(yùn)用壽命為N年，方案才可行。那么NPV=25000(P/A,10%,N)-80000=0求得(P/A,10%,N)=8000025000=3.2查年金現(xiàn)值系數(shù)表：N=4 (P/A,10%,4)=3.17N=? (P/A,10%,?)=3.2N=5 (P/A,10%,5)=3. 791利用插值法：.第七章第四節(jié)第四節(jié)內(nèi)部收益率法.一、內(nèi)部收益率法的計(jì)算原理所謂內(nèi)部收

29、益率(Internal Rate of Return，IRR)，是使投資工程的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。即根據(jù)內(nèi)部收益率對(duì)投資工程的全部現(xiàn)金流量進(jìn)展折現(xiàn)，使未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值正好等于初始投資額的現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：第七章第四節(jié)？.一、內(nèi)部收益率法的計(jì)算原理內(nèi)部收益率的計(jì)算因每年估計(jì)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量能否相等而不同：1.假設(shè)每年的NCF相等查表法+插值法(1)計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。公式為：(2)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在一樣的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金系數(shù)相臨近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。(3)根據(jù)上述兩個(gè)臨近的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部收益率。第七章第四節(jié).一、內(nèi)部收益率法的計(jì)算原

30、理2.假設(shè)每年的NCF不相等逐漸測(cè)試+插值法(1)先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值，視NPV能否等于0。(2)假設(shè)不等于0，那么根據(jù)上述兩個(gè)臨近的貼現(xiàn)率再來(lái)用插值法計(jì)算出方案的實(shí)踐內(nèi)部收益率。第七章第四節(jié)折現(xiàn)率越高現(xiàn)值系數(shù)越小現(xiàn)值越小NPV越小.計(jì)算內(nèi)部收益率方法：逐漸測(cè)試法估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，假設(shè)凈現(xiàn)值,闡明方案本身報(bào)酬率高于估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試。多次測(cè)試后可以求出一個(gè)凈現(xiàn)值大于零，一個(gè)小于零的相臨貼現(xiàn)率，采用插值法計(jì)算凈現(xiàn)值等于零的內(nèi)部收益率.二、內(nèi)部收益率法的決策規(guī)那么內(nèi)部收益率法決策的原理在于，一個(gè)工程的IRR實(shí)踐上是該工程的實(shí)踐收益率。實(shí)踐收益率資本本錢(qián)必要報(bào)酬

31、率,該工程才可行。第七章第四節(jié)實(shí)踐收益率資本本錢(qián)必要報(bào)酬率.三、內(nèi)部收益率法的評(píng)價(jià)內(nèi)部收益率是一種常用的重要的資本投資決策評(píng)價(jià)方法，它思索了資金的時(shí)間價(jià)值，能正確反映投資工程本身實(shí)踐能到達(dá)的真實(shí)報(bào)酬率。但這種方法的計(jì)算比較復(fù)雜。第七章第四節(jié).例：設(shè)貼現(xiàn)率為10%，有三個(gè)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：A、B方案為不規(guī)那么現(xiàn)金流，因此用逐漸測(cè)試法，以10%為折現(xiàn)率，計(jì)算得出A、B方案凈現(xiàn)值都為正，闡明其投資報(bào)酬率大于10%，提高折現(xiàn)率；C方案為年金方式現(xiàn)金流，采用查表法再進(jìn)展插值計(jì)算。期 間 A 方 案 B 方 案 C 方 案凈收益現(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量0123 1800 3240

32、-2000011 80013 240-1800 3000 3000-9000 1200 6000 6000600600 600-12000 4600 4600 4600 合計(jì) 5040 5 040 4200 4200 1800 1800 .方案A：假設(shè)以18%為貼現(xiàn)率測(cè)試：第0年的現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值為-20000第1年的現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值為11800/1.18第2年的現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值為13240/1.182那么凈現(xiàn)值=-449 闡明投資工程的實(shí)踐貼現(xiàn)率低于18%降低貼現(xiàn)率：16%第0年的現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值為-20000第1年的現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值為11800*0.862第2年的現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值為1324

33、0*0.743凈現(xiàn)值=9 .方案B 假設(shè)貼現(xiàn)率為18%，那么凈現(xiàn)值=-22 貼現(xiàn)率為16%，凈現(xiàn)值為338方案C各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金方式12000=4600P/A，r，3那么P/A，r，3=2.609查表，N=3時(shí)，2.609接近的現(xiàn)值系數(shù)為2.624和2.577，分別對(duì)應(yīng)7%和8%用內(nèi)插法：.第七章第五節(jié)第五節(jié) 資產(chǎn)更新決策.一、差量分析法差量分析法：是經(jīng)過(guò)計(jì)算新舊設(shè)備在工程計(jì)算期內(nèi)的差量現(xiàn)金凈流量并計(jì)算其差量?jī)衄F(xiàn)值，以差量?jī)衄F(xiàn)值能否大于零為規(guī)范來(lái)決策能否更新設(shè)備的方法。NPV0,更新NPV第五節(jié).二、年平均本錢(qián)法年平均本錢(qián)法：是經(jīng)過(guò)比較新舊設(shè)備的年平均運(yùn)用本錢(qián)的高低來(lái)決策能否更新舊設(shè)備的方法。計(jì)算方法：各期本錢(qián)折現(xiàn)為總本錢(qián)現(xiàn)值年平均本錢(qián)=總本錢(qián)現(xiàn)值P/A，i，n.固定資產(chǎn)更新決策的方法比較.三、經(jīng)濟(jì)壽命期法經(jīng)濟(jì)壽命期：指固定資產(chǎn)的年平均本錢(qián)到達(dá)最低或年平均凈收益到達(dá)最高時(shí)的運(yùn)用年限。固定資產(chǎn)年平均本錢(qián)的計(jì)算