國(guó)際金融學(xué)章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

1、外匯(wihu)風(fēng)險(xiǎn)管理1共四十五頁(yè)教學(xué)(jio xu)目的通過本章學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)理解外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本(jbn)概念及其對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的影響，理解外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型與它們之間的區(qū)別；掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本(jbn)方法。2共四十五頁(yè)教學(xué)內(nèi)容第一節(jié) 外匯(wihu)風(fēng)險(xiǎn)的概念與類型第二節(jié) 交易風(fēng)險(xiǎn)的管理第三節(jié) 折算與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理3共四十五頁(yè)第一節(jié) 外匯(wihu)風(fēng)險(xiǎn)的概念與類型一、外匯風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的概念二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型4共四十五頁(yè) 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的概念1、外匯(wihu)風(fēng)險(xiǎn)(Foreign Exchange Risk)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因未

2、預(yù)料到的匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。 5共四十五頁(yè) 一、外匯(wihu)風(fēng)險(xiǎn)的概念2、理解外匯風(fēng)險(xiǎn)的要點(diǎn)：產(chǎn)生于開放的經(jīng)濟(jì)中。起因于未曾(wicng)預(yù)料的匯率變動(dòng)。主要指蒙受損失的可能性。6共四十五頁(yè)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的類型1、交易(jioy)風(fēng)險(xiǎn)2、折算風(fēng)險(xiǎn)3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)7共四十五頁(yè) 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的類型1、交易風(fēng)險(xiǎn)(Transaction Risk)是指在運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，經(jīng)濟(jì)(jngj)主體因預(yù)料不到的匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。 8共四十五頁(yè) 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的類型交易風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)在對(duì)外貿(mào)易中 外匯匯率上升(本幣(bnb)貶值)，對(duì)進(jìn)口商不

3、利 (貶值的本幣換取的外幣,進(jìn)而外國(guó)商品比之前更少) 外匯匯率下降(本幣升值)，對(duì)出口商不利 (出口所得外匯換成的本幣比之前更少) 例如，某年2月1日，瑞士（進(jìn)口）美國(guó)（出口），100萬(wàn)美元，3個(gè)月后支付。 2月1日的匯率為USD1=CHF1.3800。 3個(gè)月后USD1=CHF1.5800。9共四十五頁(yè)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的類型在對(duì)外借貸中 外匯匯率上升(本幣貶值)，對(duì)本國(guó)借款人不利(將以更多本幣換取并償還期初借入的外幣) 外匯匯率下降(本幣升值)，對(duì)本國(guó)貸款人不利(所得外幣不能抵補(bǔ)(db)期初貸出的本幣) 例如，某年4月5日，加拿大政府（借方）向英國(guó)政府（貸方）借款100萬(wàn)美元，2

4、年后還款。該年4月5日的匯率為USD1=CAD1.5600，GBP1=USD1.5000。2年后，USD1=CAD1.6600，GBP1=USD1.600。10共四十五頁(yè) 二、外匯(wihu)風(fēng)險(xiǎn)的類型在對(duì)外投資中,外匯匯率下降（東道國(guó)貨幣（外幣）貶值，母國(guó)貨幣（本幣）升值） ，少收本幣（含利潤(rùn)），對(duì)投資人不利 例如，一德國(guó)投資者于某年10月到美國(guó)進(jìn)行(jnxng)投資100萬(wàn)美元，期限2年。投資利潤(rùn)率為10%，匯率為EUR1=USD0.85，2年后的匯率為EUR1=USD0.95。11共四十五頁(yè)二、外匯(wihu)風(fēng)險(xiǎn)的類型在銀行外匯買賣中 外匯匯率(hul)上升（本幣貶值），對(duì)空頭不利(持

5、有外匯空頭) 外匯匯率下降（本幣升值），對(duì)多頭不利(持有外匯多頭) 例如，某日，紐約外匯市場(chǎng)上，GBP1=USD1.5，一紐約外匯銀行在當(dāng)日的英鎊買賣中出現(xiàn)10萬(wàn)英鎊的多頭，第二天GBP1=USD1.4。12共四十五頁(yè)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的類型2、折算風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)(Translation Risk)又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Accounting Risk)，是指經(jīng)濟(jì)主體在將資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等會(huì)計(jì)報(bào)表中以外幣計(jì)值的項(xiàng)目折算成本幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)帳面損失的可能性。 13共四十五頁(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的類型折算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因：功能貨幣(hub)與記賬貨幣(hub)的不一致功能貨幣：在經(jīng)

6、營(yíng)活動(dòng)中使用的貨幣記賬貨幣：在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)使用的報(bào)告貨幣某瑞士公司年初收到100萬(wàn)美元存款，當(dāng)時(shí)的匯率為USD1=CHF1.5800，一年后，該瑞士公司在編制資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，匯率變?yōu)閁SD1=CHF1.3800。14共四十五頁(yè)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的類型折算風(fēng)險(xiǎn)(Economic Risk)的結(jié)果(ji gu)：外幣本幣。若外匯匯率下降(本幣升值)，資產(chǎn)、負(fù)債減少，帳面損失取決于資產(chǎn)與負(fù)債的凈值。折算風(fēng)險(xiǎn)的主體主要是跨國(guó)公司15共四十五頁(yè) 二、外匯(wihu)風(fēng)險(xiǎn)的類型3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Economic Risk)又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(Operating Risk)，是指預(yù)料之外的匯率變動(dòng)通過影響企

7、業(yè)(qy)的產(chǎn)品價(jià)格、生產(chǎn)成本、銷售數(shù)量，進(jìn)而引起企業(yè)(qy)利潤(rùn)減少的一種可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)針對(duì)的是未預(yù)料到的匯率變化針對(duì)的是未來(lái)收益是一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)16共四十五頁(yè)外匯(wihu)風(fēng)險(xiǎn)的類型經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Economic Risk)的結(jié)果：匯率變動(dòng)進(jìn)出口商品價(jià)格和數(shù)量變動(dòng)收入和成本變動(dòng)利潤(rùn)變動(dòng)。例如，本幣貶值出口價(jià)格 數(shù)量出口收入(Ed1) 或收入 (Ed1) 本幣貶值進(jìn)口價(jià)格 數(shù)量進(jìn)口成本 利潤(rùn)可能增加(zngji)，也可能減少。17共四十五頁(yè)第二節(jié) 交易風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的管理一、交易(jioy)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念二、商業(yè)法三、金融交易法18共四十五頁(yè)一、外匯(wihu)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念外匯

8、風(fēng)險(xiǎn)管理是指對(duì)外匯市場(chǎng)可能出現(xiàn)的變化作出相應(yīng)的決策(juc)，以避免匯率變動(dòng)可能造成的損失。19共四十五頁(yè) 二、商業(yè)法1、簽訂合同時(shí)的方法選擇有利的合同貨幣爭(zhēng)取使用(shyng)本幣出口、貸款使用硬幣；進(jìn)口、借款使用軟幣使用第三國(guó)貨幣使用二種以上軟硬搭配的貨幣。 20共四十五頁(yè)二、商業(yè)法例如(lr)，我國(guó)（出口）德國(guó)（進(jìn)口），100萬(wàn)美元，合同貨幣一半用美元(硬幣)支付，一半用英鎊(軟幣)支付，若簽訂合同時(shí)的匯率為GBP1=USD1.8，則應(yīng)付金額為50萬(wàn)美元，27.8萬(wàn)英鎊(合50萬(wàn)美元)。若結(jié)算時(shí)匯率變?yōu)镚BP1=USD1.6，則我國(guó)出口商收到的貨款約為94.48萬(wàn)(50萬(wàn)+27.8萬(wàn)1.

9、6)美元。21共四十五頁(yè) 二、商業(yè)法加列合同條款加列貨幣保值條款：是指加列某種與合同貨幣不同的、價(jià)值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換成用保值貨幣表示，結(jié)算時(shí)再按市場(chǎng)匯率將保值貨幣表示的金額折合成合同貨幣進(jìn)行(jnxng)收付。 適用于長(zhǎng)期合同貨幣保值。 可用于保值的貨幣有：黃金、一籃子貨幣22共四十五頁(yè)二、商業(yè)法 加列黃金保值條款 1995年1美元=0.0809986克黃金，則100萬(wàn)美元=8.09986萬(wàn)克黃金。5年后1美元=0.0746039克黃金，則借款人應(yīng)歸還的美元為8.09986/0.0746039=108.57萬(wàn)美元。 加列特別提款權(quán)保值條款 1995年$1=SDR2，則$100萬(wàn)=SD

10、R200萬(wàn)。5年后$1=SDR1，則借款人應(yīng)歸還200萬(wàn)美元。 加列軟硬搭配(dpi)的多種貨幣保值條款23共四十五頁(yè)二、商業(yè)法加列均攤損益條款 均攤損益條款就是由雙方協(xié)商，同意在貿(mào)易合同中加列的將匯價(jià)變動(dòng)造成(zo chn)的損益平均分?jǐn)傆谫I賣雙方的條款。 調(diào)整后的外幣價(jià)格=簽約時(shí)等值的本幣 價(jià)格/（簽約時(shí)匯率+結(jié)算時(shí)匯率）/2 例如，中國(guó)向美國(guó)進(jìn)口100萬(wàn)美元貨物 簽 $1=￥4 結(jié) $1=￥6 調(diào)整后外幣價(jià)格=400萬(wàn)/(4+6)/2=$80萬(wàn) 美損：20/100=(100-80)/100=20% ； 中損：80/400= (480-400)/400= 20%24共四十五頁(yè)二、商業(yè)法加列

11、滑動(dòng)(hudng)價(jià)格保值條款 在簽定合同時(shí)，買賣商品的部分價(jià)格暫不確定，而是根據(jù)履行合同時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格和生產(chǎn)費(fèi)用的變化而進(jìn)行調(diào)整，以達(dá)到保值的目的25共四十五頁(yè) 二、商業(yè)法調(diào)整價(jià)格或利率 若進(jìn)口或借款不得不使用硬幣或?qū)Ψ截泿?，可要求適當(dāng)調(diào)低價(jià)格或利率；若出口(ch ku)或貸款不得不使用軟幣或?qū)Ψ截泿?，可要求適當(dāng)調(diào)高價(jià)格或利率。26共四十五頁(yè) 二、商業(yè)法提前或延期結(jié)匯(Leads or Lags) 預(yù)期: 外幣升值 外幣貶值 出口、貸款 延期結(jié)匯 提前結(jié)匯 進(jìn)口(jn ku)、借款 提前結(jié)匯 延期結(jié)匯 LSI法(Lead-Spot-Invest）：即提前收付-現(xiàn)匯交易-投資27共四十五頁(yè) 二、

12、商業(yè)法組對(duì)法和平衡法組對(duì)法是指存在某種貨幣的外匯(wihu)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，通過創(chuàng)造一個(gè)與該種貨幣相聯(lián)系的另一種貨幣的反方向流動(dòng)來(lái)消除該種貨幣的外匯(wihu)風(fēng)險(xiǎn)。平衡法是指在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動(dòng)。28共四十五頁(yè)三、金融交易法1、外匯交易現(xiàn)匯期匯掉期期貨期權(quán)(q qun)貨幣互換29共四十五頁(yè) 三、金融交易法2、借款法和投資法借款法是指未來(lái)有外匯收入的交易者在簽訂合同以后，從銀行借入一筆與未來(lái)外匯收入相同幣種、相同金額(jn )、相同期限的款項(xiàng)，并將這筆款項(xiàng)在外匯市場(chǎng)上兌換成本幣，當(dāng)借款到期時(shí)，用當(dāng)日收進(jìn)的外匯進(jìn)行償還借款。借款：未來(lái)收匯（出口商

13、、貸款人）某年3月1日，一德國(guó)出口商向一美國(guó)進(jìn)口商出口一批價(jià)值100萬(wàn)美元的貨物，3個(gè)月后(即6月1日)收款30共四十五頁(yè)三、金融交易法投資法是指未來(lái)有外匯支出的交易者在簽訂合同以后，用自有的本幣資金在外匯市場(chǎng)上兌換成與未來(lái)支出相同幣種、相同金額的外匯，并將這筆外匯投資于貨幣市場(chǎng)，投資期限與未來(lái)外匯支出的期限相同。到期時(shí)用投資所得(su d)外匯(包括利息)進(jìn)行支付。投資：未來(lái)付匯（進(jìn)口商、借款人）31共四十五頁(yè)三、金融交易法3、借款(ji kun)現(xiàn)匯交易投資(Borrow-Spot-Invest，簡(jiǎn)稱BSI)未來(lái)有外匯收入的交易者的BSI法：出口商、貸款人在簽訂合同以后，從銀行借入一筆與未

14、來(lái)外匯收入相同幣種、相同金額、相同期限的外匯，并將這筆外匯在外匯市場(chǎng)上按市場(chǎng)匯率兌換成本幣，用于國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)的投資，當(dāng)借款到期時(shí)，用當(dāng)日收進(jìn)的外匯償還銀行借款。32共四十五頁(yè) 三、金融交易法 未來(lái)有外匯支出的交易者的BSI法：進(jìn)口商、借款人在簽訂合同以后，從銀行借入一筆與未來(lái)外匯支出期限相同、按現(xiàn)匯匯率折算與未來(lái)外匯支出金額相等的本幣資金。然后將所借本幣資金在現(xiàn)匯市場(chǎng)上兌換成與未來(lái)支出相同幣種、相同金額的外匯，并將這筆外匯投資于貨幣市場(chǎng)，投資期限與未來(lái)外匯支出的期限相同。到期時(shí)用投資所得(su d)外匯進(jìn)行支付，同時(shí)歸還銀行的本幣借款。33共四十五頁(yè) 三、金融交易法4、保險(xiǎn)保險(xiǎn)(Insure)

15、是指經(jīng)濟(jì)主體向有關(guān)保險(xiǎn)公司投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司通常根據(jù)不同(b tn)貨幣的風(fēng)險(xiǎn)程度規(guī)定匯率波動(dòng)的賠償幅度，在規(guī)定幅度內(nèi)因匯率變動(dòng)而蒙受的損失給予賠償，在規(guī)定幅度之外的匯率變動(dòng)損失不予賠償。 34共四十五頁(yè) 三、金融交易法5、貿(mào)易融資法外幣票據(jù)貼現(xiàn)：是指出口商在向進(jìn)口商提供資金融通，擁有遠(yuǎn)期外匯票據(jù)的情形下，將遠(yuǎn)期外匯票據(jù)向銀行進(jìn)行貼現(xiàn)，并將貼現(xiàn)所得外匯兌換為本幣。一種特殊的外幣票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)-福費(fèi)廷(是指在大型(dxng)設(shè)備貿(mào)易中，出口商把經(jīng)進(jìn)口商銀行承兌的、期限在5年左右的遠(yuǎn)期匯票，無(wú)追索權(quán)地出售給出口商所在地的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，提前取得貨款的一種資金融通業(yè)務(wù)。)35共四十五頁(yè)三、金

16、融交易法出口信貸是一國(guó)為了支持和擴(kuò)大本國(guó)(bn u)大型機(jī)械設(shè)備、成套設(shè)備、大型工程項(xiàng)目等的出口，由本國(guó)(bn u)銀行向本國(guó)(bn u)出口商或外國(guó)進(jìn)口商(或進(jìn)口商銀行)提供的利率較低的一種中長(zhǎng)期優(yōu)惠貸款。 買方信貸：由出口商銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口商銀行提供貸款，進(jìn)口商將所貸資金支付給出口商。賣方信貸：由出口商銀行向出口商提供貸款。36共四十五頁(yè) 三、金融交易法保理業(yè)務(wù)：是保付代理業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)稱，是指出口商在既爭(zhēng)取不到(b do)進(jìn)口商銀行開立信用證收取貨款，又對(duì)收款無(wú)把握的情況下，將有關(guān)單據(jù)(如發(fā)票、匯票、提單等)賣斷給保理商，得到全部或一部分貨款的一種資金融通業(yè)務(wù)。對(duì)銷貿(mào)易：清算協(xié)定貿(mào)易、易

17、貨貿(mào)易。 對(duì)銷貿(mào)易又叫對(duì)等貿(mào)易或反向貿(mào)易，是指將進(jìn)口貿(mào)易與出口貿(mào)易聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行貨物交換的貿(mào)易方式。37共四十五頁(yè)第三節(jié) 折算風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的管理一、折算風(fēng)險(xiǎn)的管理(gunl)二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理38共四十五頁(yè)一、折算風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的管理1、缺口法通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的調(diào)整，使缺口為零，從而避免匯率變化帶來(lái)的折算風(fēng)險(xiǎn)缺口指風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（對(duì)匯率變化敏感(mngn)的資產(chǎn)）和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債（對(duì)匯率變化敏感(mngn)的負(fù)債）之間的差額39共四十五頁(yè)一、折算(sh sun)風(fēng)險(xiǎn)的管理2、交易保值法先根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表確定可能出現(xiàn)的預(yù)期折算損失，再采取相應(yīng)的遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避的方法。預(yù)

18、期折算損失=遠(yuǎn)期外匯交易的收益(shuy) =遠(yuǎn)期外匯交易金額期初遠(yuǎn)期匯率與預(yù)期即期匯率之差 遠(yuǎn)期外匯交易金額=預(yù)期折算損失/期初遠(yuǎn)期匯率與預(yù)期期末即期匯率之差40共四十五頁(yè)一、折算風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的管理例如，某歐洲公司預(yù)期美元將貶值，其美國(guó)子公司的資產(chǎn)負(fù)債表上有100萬(wàn)歐元的折算損失。 期初即期匯率為USD1=EUR1.1200, 遠(yuǎn)期匯率為USD1=EUR1.080, 預(yù)期期末(q m)即期匯率為USD1=EUR0.9800. 該公司應(yīng)賣出的遠(yuǎn)期美元： 100萬(wàn)/(1.0800-0.9800)=1000萬(wàn)美元(即通過遠(yuǎn)期與預(yù)期未來(lái)即期之間的差異,遠(yuǎn)期高價(jià)賣出,未來(lái)即期低價(jià)買入平倉(cāng),獲取差價(jià),以彌補(bǔ)100萬(wàn)歐元的損失)41共四十五頁(yè)二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的管理1、財(cái)務(wù)管理法構(gòu)建(u jin)合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)多樣化2、經(jīng)營(yíng)管理法經(jīng)營(yíng)全球化業(yè)務(wù)多樣化42共四十五頁(yè)思考題試述外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念及匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的影響。試舉例