對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀與不足的分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè) 學(xué)年論文院 系： 金融學(xué)院 專 業(yè)： 投資學(xué) 學(xué) 號(hào)： 姓 名： 卓明輝 指導(dǎo)教師： 胡新明 提交日期： 2012 年 8 月 25 日 廣東商學(xué)院教務(wù)處 制 姓名 卓明輝 學(xué)年論文成績(jī) 評(píng)語(yǔ)： 指導(dǎo)教師（簽名） 年 月 日說(shuō)明：指導(dǎo)教師評(píng)分后，學(xué)年論文交院（系）辦公室保存。題目：對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及存在問(wèn)題的分析目 錄引言 1一、資本市場(chǎng)的概念和表現(xiàn)(一)概念 1(二)資本市場(chǎng)的表現(xiàn) 2二、我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題 2三、建立健全完整的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的對(duì)策4四、參

2、考文獻(xiàn)8中文摘要：一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的完善與發(fā)展程度，決定這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，作為發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)資本市場(chǎng)從無(wú)到有見(jiàn)證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與騰飛。本文先對(duì)我過(guò)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及存在問(wèn)題的分析，其先從我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的概念和現(xiàn)狀進(jìn)行描述，描述了我過(guò)資本市場(chǎng)近年來(lái)的發(fā)展情況，進(jìn)而提出我過(guò)近年來(lái)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不足，然后提出建議和可行方案，包括完善上市公司結(jié)構(gòu)，建立金融產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制，優(yōu)化資源配置， 規(guī) 范 金 融機(jī)構(gòu)等方面的進(jìn)一步完善。關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 現(xiàn)狀 問(wèn)題Abstrat：A national capital market perfection and development degree

3、, decided to the countrys economic development level, as a developing country, Chinas capital market from scratch witnessed the development of Chinas economy and soaring, this paper first analyzes the to our capital market structure of the status quo and existing problems of the analysis, the first

4、from our country capital market structure concept and the present situation to carry on the analysis, and put forward I had the shortage of the structure of the capital market, and then put forward the proposal. Including perfecting the listed company structure, the establishment of financial produc

5、ts innovation mechanism, optimize the allocation of resources, gauge van gold melting mechanism of further perfect.Key words：Capital market structure current situation problem 引言中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)二十多年的快速發(fā)展，已初具規(guī)模，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展注入了大規(guī)模的資金和活力,成為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展的一個(gè)強(qiáng)有力的支撐條件。同時(shí)，特別是近年來(lái)的全球金融危機(jī)的影響，其對(duì)我過(guò)金融系統(tǒng)的沖擊的影響力是蠻大的，這個(gè)全球眼的

6、金融危機(jī)進(jìn)一步暴露了我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中的深層次問(wèn)題和矛盾，這嚴(yán)重阻礙了我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。所以對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)問(wèn)題現(xiàn)狀和問(wèn)題的研究顯的日益迫切.研究我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，可以正確引導(dǎo)我國(guó)的資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，穩(wěn)定金融秩序，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展有重大的影響。一、資本市場(chǎng)的概念和現(xiàn)狀（一）概念資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，買賣中長(zhǎng)期信用工具，其指的是借貸資金長(zhǎng)達(dá)一年以上的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指資本市場(chǎng)交易主體、交易工具、市場(chǎng)組織和管理機(jī)構(gòu)等要素的性質(zhì)、分布、相對(duì)規(guī)模以及各要素間的相互關(guān)系而形成的組合。一方面，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定資本市場(chǎng)的功能，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)各要素對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)部門的滲透以

7、及適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)規(guī)模、結(jié)構(gòu)的變化直接影響資本市場(chǎng)功能實(shí)現(xiàn)的程度。另一方面，資本市場(chǎng)功能又反作用于資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，資本市場(chǎng)功能發(fā)揮程度的加深和范圍的擴(kuò)大，又要求各結(jié)構(gòu)要素不斷發(fā)展。（二）資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀1資本市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大。上圖可見(jiàn)，近年來(lái)，我過(guò)上市公司的數(shù)量不斷攀升，截至2012年，我國(guó)境內(nèi)上市公司數(shù)量達(dá)到2345家，已是1990年的2187倍。至2012年2月底境內(nèi)上市公司市價(jià)總值達(dá)到27.7萬(wàn)億元，總體躍居全球第二。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷的膨脹。2、 資本市場(chǎng)資源配置功能逐步體現(xiàn)2011年全年共有家企業(yè)在股市場(chǎng)首發(fā)上市，家企業(yè)實(shí)施股權(quán)再融資，全年股票融資億元，上市公司債券融

8、資億元。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前滬深兩市僅發(fā)行A股的上市公司有1050家，僅發(fā)行B股的24家，同時(shí)發(fā)行A、B股的86家。境外上市公司（H股）共66家，僅發(fā)行H股的39家，同時(shí)發(fā)行A、H股的27家。3、主流公司回歸A 股市場(chǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。股權(quán)分置改革的成功推進(jìn)掀起了大藍(lán)籌股的回歸浪潮，2008年，交通銀行、中國(guó)神華等在H 股市場(chǎng)上市的優(yōu)質(zhì)超級(jí)藍(lán)籌股陸續(xù)回歸A 股市場(chǎng)，為A 股市場(chǎng)注入了新鮮血液。特別是金融危機(jī)以來(lái)，全球股市一度蕭條，但以茅臺(tái)酒和五糧液為首的超級(jí)藍(lán)籌股領(lǐng)跑股市。4、資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能逐漸顯現(xiàn)。2010年12月我國(guó)證券市場(chǎng)流通市值為48740.81.41億,GDP為億,比例大概是

9、12%，基本反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的良好勢(shì)頭，資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能正在逐步增強(qiáng)。5、資本市場(chǎng)對(duì)外開放逐步擴(kuò)大、對(duì)外交流不斷加強(qiáng)。截至2012年5月年底，已有167家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，其中138家QFII已累計(jì)獲批投資額度260.13億美元。一定程度上改善了基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，提高了我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際影響力。二.我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題 （一）投資主體結(jié)構(gòu)不合理我國(guó)資本市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)不合理，主要體現(xiàn)在投資者現(xiàn)在還是以個(gè)人投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對(duì)來(lái)說(shuō)較少，而且兩者比重相差較大。投資主體的不合理還體現(xiàn)在投資方式上，個(gè)人投資者投資風(fēng)險(xiǎn)偏大，其偏重于個(gè)人的投資喜好和個(gè)人對(duì)上市高三的

10、喜好程度來(lái)投資；機(jī)構(gòu)投資者偏向于理性投資，其善于研究公司的財(cái)務(wù)情況，公司前景，還有個(gè)人投資者的心理，所以其投資是偏理性的，可以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)投資是穩(wěn)定市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，但目前，我國(guó)的養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金的力量薄弱，阻礙了機(jī)構(gòu)投資的發(fā)展.（二）上市公司結(jié)構(gòu)不合理1、上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。主要體現(xiàn)在：國(guó)家股、法人股等非流通股過(guò)于集中，導(dǎo)致“一股獨(dú)大”現(xiàn)象；公眾流通股的比重非常低，絕大部分股份不能上市流通；流通股過(guò)于分散，機(jī)構(gòu)投資者比重小。上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致了多方面的問(wèn)題：由于國(guó)家股和法人股不能上市流通，國(guó)家股和法人股就始終占上市公司股份的主要部分，在這種情況下，國(guó)有企業(yè)雖經(jīng)改制而成為

11、股份公司，實(shí)質(zhì)上仍然是原來(lái)的國(guó)有企業(yè)，很難期望它能真正轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。這樣，上市雖然有助于企業(yè)在市場(chǎng)上直接得到資金從而緩解經(jīng)營(yíng)困難，但長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)其公司治理結(jié)構(gòu)的影響未必理想。同時(shí)，在國(guó)家股和法人股始終占主導(dǎo)地位的情況下，流通股規(guī)模較小，很容易形成機(jī)構(gòu)大戶操縱市場(chǎng)的局面，并且由于國(guó)有股不能自由地交易和轉(zhuǎn)讓，由市場(chǎng)所決定的資產(chǎn)兼并重組就不可能發(fā)生。在股市上所進(jìn)行的企業(yè)并購(gòu)只是在政府部門授意下才可能發(fā)生，這就決定了我國(guó)的股市難免投機(jī)盛行。2、上市公司組成結(jié)構(gòu)不合理。主要體現(xiàn)在：國(guó)有企業(yè)比重大，非國(guó)有企業(yè)比重?。淮笾行推髽I(yè)比重大，小企業(yè)比重小；國(guó)有控股上市公司多，企業(yè)整體上市公司少；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司多，

12、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司少。例如，滬深兩市1200多家上市公司中，通過(guò)直接上市和買殼上市的民營(yíng)企業(yè)所占比例只有16%左右；行業(yè)分布存在較大缺陷，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)量太多，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域企業(yè)數(shù)量超過(guò)85%；有超過(guò)65%的股權(quán)不能流動(dòng)，對(duì)社會(huì)資源造成極大浪費(fèi)。（三）金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理1、傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。在銀行業(yè)，業(yè)務(wù)集中在信貸等傳統(tǒng)的零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域，即使在傳統(tǒng)的零售業(yè)務(wù)中，也缺乏為企業(yè)提供全方位金融服務(wù)的系列產(chǎn)品，金融中介等批發(fā)業(yè)務(wù)嚴(yán)重不足；而國(guó)外銀行業(yè)在企業(yè)的整個(gè)發(fā)展期、成熟期，甚至二次創(chuàng)業(yè)中都會(huì)提供一系列的金融服務(wù)品種。在證券市場(chǎng)，中國(guó)股票市場(chǎng)相對(duì)于債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，同樣存在法人股、國(guó)有股的

13、流通問(wèn)題以及A股和B股的合并問(wèn)題。2、金融衍生工具發(fā)展滯后。衍生工具是企業(yè)規(guī)避或分散經(jīng)營(yíng)與投資風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。1991年中國(guó)建立了期貨市場(chǎng)，但交易品種局限于綠豆、有色金屬等商品期貨，至今尚未推出利率、匯率、股指期貨以及期權(quán)、貨幣互換、股權(quán)互換等來(lái)規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。由于缺少組合投資所必需的金融衍生品，各類投資者行為趨同，容易形成市場(chǎng)的單邊運(yùn)行，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融調(diào)控方向發(fā)生變化時(shí)可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚。3、金融手段創(chuàng)新不足。在金融業(yè)全球化、一體化的發(fā)展潮流中，各國(guó)金融業(yè)已借助電子技術(shù)的發(fā)展迅速實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的電子化、網(wǎng)絡(luò)化，為在日趨激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中提高競(jìng)爭(zhēng)力、拓展生存與發(fā)展空間。中國(guó)銀行業(yè)和證券業(yè)已基本

14、實(shí)現(xiàn)電子化，銀行、證券業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化也已起步，但與國(guó)外發(fā)達(dá)水平相比還有很大差距。同時(shí)，由于體制問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)在電子化與網(wǎng)絡(luò)化過(guò)程中各自為戰(zhàn)，如各銀行的自動(dòng)取款系統(tǒng)和結(jié)算系統(tǒng)獨(dú)立運(yùn)行、互不兼容，增加了金融業(yè)電子化與網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展成本，也因規(guī)模不經(jīng)濟(jì)和便利性不足而抑制了自身的快速發(fā)展。（四）資本市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)不合理 我國(guó)資本市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)單一，缺乏層次性。首先，我國(guó)簡(jiǎn)單劃分了以滬、深兩個(gè)交易所為中心的單一資本市場(chǎng)，地區(qū)的簡(jiǎn)單單一，而且缺乏適應(yīng)市場(chǎng)需求的多層次市場(chǎng)體系。目前我國(guó)只有主板市場(chǎng)，雖然推出了中小企業(yè)板塊，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，但三板市場(chǎng)還遠(yuǎn)未形成氣候，資本市場(chǎng)缺乏層次性，不能滿足投資者和籌資者多樣性投融資要求

15、，資本市場(chǎng)體系發(fā)展不完善。（五）法律誠(chéng)信環(huán)境有待完善，監(jiān)管有效性和執(zhí)法效率有待提高從監(jiān)管體制看，目前過(guò)于依賴行政監(jiān)管的局面已經(jīng)明顯不適應(yīng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)，由于缺乏應(yīng)有的靈活性，監(jiān)管隊(duì)伍的整體素質(zhì)和監(jiān)管工作的效率尚不能完全適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要;監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，執(zhí)法有效性應(yīng)進(jìn)一步完善，當(dāng)前自律組織功能尚不健全，自律監(jiān)管過(guò)弱，股權(quán)文化和誠(chéng)信環(huán)境的建設(shè)需要進(jìn)一步加強(qiáng)。而且監(jiān)管體系嚴(yán)重落后于資本市場(chǎng)的發(fā)展三、建立健全完整的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的對(duì)策（一）發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，不斷完善投資主體結(jié)構(gòu) 機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相比具有專家理財(cái)、可以把大量閑散的資金聚集到投資活動(dòng)中去、市場(chǎng)影響力較大、行為比較規(guī)范和注重誠(chéng)信等特

16、點(diǎn)。大力發(fā)展投資基金, 增加機(jī)構(gòu)投資者,適時(shí)放寬條件，引進(jìn)外來(lái)投資機(jī)構(gòu)，是改善投資結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)活動(dòng)水平，使資本市場(chǎng)逐步走向規(guī)范化的重要措施。近幾年來(lái)，我國(guó)在大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資的政策下，機(jī)構(gòu)投資基金不斷發(fā)展，特別是開放式投資基金的種類不斷增加。為了進(jìn)一步發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行投資組合和運(yùn)用避險(xiǎn)工具等方面的優(yōu)勢(shì)，需要在完善機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)行條件的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展開放式投資基金等各種證券投資基金。同時(shí)，改善資本市場(chǎng)投資環(huán)境，適時(shí)引進(jìn)外來(lái)投資機(jī)構(gòu)來(lái)增大機(jī)構(gòu)投資比例，穩(wěn)定資本市場(chǎng)。(二)不斷調(diào)整和完善上市公司結(jié)構(gòu)1、合理調(diào)整上市公司所有制結(jié)構(gòu)，放寬企業(yè)上市的政策限制和條件，加大民營(yíng)和三資企業(yè)在上市公司中所占的

17、比重，讓更多民營(yíng)經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)的公司、更多具有良好業(yè)績(jī)回報(bào)的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，從總體上改變上市公司目前的形象。2、解決“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，使多元持股制的優(yōu)越性得以發(fā)揮。以事業(yè)部制取代多級(jí)法人制，實(shí)現(xiàn)全公司集中統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理。確立獨(dú)立的國(guó)有股股權(quán)行使機(jī)構(gòu)，完善董事會(huì)工作程序，加強(qiáng)董事會(huì)對(duì)執(zhí)行層的監(jiān)督，建立強(qiáng)有力和具有責(zé)任制的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。建立由所有者主導(dǎo)的經(jīng)理人員薪酬激勵(lì)體系，在規(guī)范證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)上加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管。 (三)建立金融產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制，不斷完善金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 我國(guó)資本市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還比較單一，要建立以市場(chǎng)為主導(dǎo)的產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制，鼓勵(lì)市場(chǎng)主體開展自主創(chuàng)新，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新金融

18、產(chǎn)品，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。要積極拓展債券市場(chǎng)，完善和規(guī)范發(fā)行程序，擴(kuò)大公司債券發(fā)行規(guī)模；積極發(fā)展期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期等金融衍生工具，理順貨幣市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)以及金融衍生品市場(chǎng)之間的關(guān)系，構(gòu)筑起金融市場(chǎng)多個(gè)子市場(chǎng)之間有機(jī)結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展的互動(dòng)機(jī)制；積極滿足穩(wěn)健型投資者的需求，發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債、藍(lán)籌股，發(fā)行高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)型公司股票、股票指數(shù)期貨等滿足風(fēng)險(xiǎn)喜好型投資者的需求。（四）不斷優(yōu)化資源配置，完善多層次的市場(chǎng)需求建立和完善多層次資本市場(chǎng)體系，既是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的實(shí)際需要，也有利于擴(kuò)展資本市場(chǎng)本身的廣度和深度。多層次資本市場(chǎng)體系應(yīng)包括以下三部分：(1)主板市場(chǎng)(集中交易市場(chǎng))：從總量與規(guī)

19、模上看，滬深市場(chǎng)仍是未來(lái)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的主要組成部分。(2)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)(高成長(zhǎng)企業(yè)市場(chǎng))：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)體系中的重要組成部分，能為較好成長(zhǎng)性和較高科技含量的中小企業(yè)增加融資渠道，更好地發(fā)揮產(chǎn)業(yè)提升功能，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的活力。目前來(lái)看，我國(guó)剛剛開通創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不久，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的獨(dú)特性，我國(guó)的監(jiān)管制度滯后于它的發(fā)展，其又制約著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展(3)場(chǎng)外交易市場(chǎng)。三板市場(chǎng)主要解決創(chuàng)業(yè)過(guò)程處于初期的企業(yè)籌資本金的問(wèn)題，及這些企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)分散和創(chuàng)業(yè)投資的股權(quán)交易問(wèn)題。當(dāng)前，應(yīng)在深交所推出中小企業(yè)板的基礎(chǔ)上，逐步放寬創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市的條件，轉(zhuǎn)而專注于中小企業(yè)的成長(zhǎng)性，并在時(shí)機(jī)成熟時(shí)啟動(dòng)股份的全流通，使中小企業(yè)板成為真正的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，并加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的監(jiān)督管理。這樣不僅拓寬