對我國資本市場結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀與不足的分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè) 學(xué)年論文院 系： 金融學(xué)院 專 業(yè)： 投資學(xué) 學(xué) 號： 姓 名： 卓明輝 指導(dǎo)教師： 胡新明 提交日期： 2012 年 8 月 25 日 廣東商學(xué)院教務(wù)處 制 姓名 卓明輝 學(xué)年論文成績 評語： 指導(dǎo)教師（簽名） 年 月 日說明：指導(dǎo)教師評分后，學(xué)年論文交院（系）辦公室保存。題目：對我國資本市場結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及存在問題的分析目 錄引言 1一、資本市場的概念和表現(xiàn)(一)概念 1(二)資本市場的表現(xiàn) 2二、我國資本市場存在的問題 2三、建立健全完整的資本市場結(jié)構(gòu)的對策4四、參

2、考文獻(xiàn)8中文摘要：一個國家資本市場的完善與發(fā)展程度，決定這個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平，作為發(fā)展中國家，我國資本市場從無到有見證了中國經(jīng)濟的發(fā)展與騰飛。本文先對我過的資本市場結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及存在問題的分析，其先從我國資本市場結(jié)構(gòu)的概念和現(xiàn)狀進(jìn)行描述，描述了我過資本市場近年來的發(fā)展情況，進(jìn)而提出我過近年來資本市場結(jié)構(gòu)的不足，然后提出建議和可行方案，包括完善上市公司結(jié)構(gòu)，建立金融產(chǎn)品創(chuàng)新機制，優(yōu)化資源配置， 規(guī) 范 金 融機構(gòu)等方面的進(jìn)一步完善。關(guān)鍵詞：資本市場結(jié)構(gòu) 現(xiàn)狀 問題Abstrat：A national capital market perfection and development degree

3、, decided to the countrys economic development level, as a developing country, Chinas capital market from scratch witnessed the development of Chinas economy and soaring, this paper first analyzes the to our capital market structure of the status quo and existing problems of the analysis, the first

4、from our country capital market structure concept and the present situation to carry on the analysis, and put forward I had the shortage of the structure of the capital market, and then put forward the proposal. Including perfecting the listed company structure, the establishment of financial produc

5、ts innovation mechanism, optimize the allocation of resources, gauge van gold melting mechanism of further perfect.Key words：Capital market structure current situation problem 引言中國資本市場經(jīng)過二十多年的快速發(fā)展，已初具規(guī)模，為中國經(jīng)濟的快速發(fā)展注入了大規(guī)模的資金和活力,成為了中國經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展的一個強有力的支撐條件。同時，特別是近年來的全球金融危機的影響，其對我過金融系統(tǒng)的沖擊的影響力是蠻大的，這個全球眼的

6、金融危機進(jìn)一步暴露了我國資本市場發(fā)展中的深層次問題和矛盾，這嚴(yán)重阻礙了我國資本市場的進(jìn)一步發(fā)展。所以對我國資本市場結(jié)構(gòu)問題現(xiàn)狀和問題的研究顯的日益迫切.研究我國的資本市場結(jié)構(gòu)，可以正確引導(dǎo)我國的資本市場的健康發(fā)展，穩(wěn)定金融秩序，對我國經(jīng)濟的正常發(fā)展有重大的影響。一、資本市場的概念和現(xiàn)狀（一）概念資本市場又稱長期資金市場，買賣中長期信用工具，其指的是借貸資金長達(dá)一年以上的市場。資本市場結(jié)構(gòu)是指資本市場結(jié)構(gòu)是指資本市場交易主體、交易工具、市場組織和管理機構(gòu)等要素的性質(zhì)、分布、相對規(guī)模以及各要素間的相互關(guān)系而形成的組合。一方面，資本市場結(jié)構(gòu)決定資本市場的功能，資本市場結(jié)構(gòu)各要素對社會經(jīng)濟部門的滲透以

7、及適應(yīng)社會經(jīng)濟規(guī)模、結(jié)構(gòu)的變化直接影響資本市場功能實現(xiàn)的程度。另一方面，資本市場功能又反作用于資本市場結(jié)構(gòu)，資本市場功能發(fā)揮程度的加深和范圍的擴大，又要求各結(jié)構(gòu)要素不斷發(fā)展。（二）資本市場的現(xiàn)狀1資本市場規(guī)模不斷壯大。上圖可見，近年來，我過上市公司的數(shù)量不斷攀升，截至2012年，我國境內(nèi)上市公司數(shù)量達(dá)到2345家，已是1990年的2187倍。至2012年2月底境內(nèi)上市公司市價總值達(dá)到27.7萬億元，總體躍居全球第二。隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，我國資本市場的不斷的膨脹。2、 資本市場資源配置功能逐步體現(xiàn)2011年全年共有家企業(yè)在股市場首發(fā)上市，家企業(yè)實施股權(quán)再融資，全年股票融資億元，上市公司債券融

8、資億元。據(jù)中國證監(jiān)會統(tǒng)計，目前滬深兩市僅發(fā)行A股的上市公司有1050家，僅發(fā)行B股的24家，同時發(fā)行A、B股的86家。境外上市公司（H股）共66家，僅發(fā)行H股的39家，同時發(fā)行A、H股的27家。3、主流公司回歸A 股市場勢頭強勁。股權(quán)分置改革的成功推進(jìn)掀起了大藍(lán)籌股的回歸浪潮，2008年，交通銀行、中國神華等在H 股市場上市的優(yōu)質(zhì)超級藍(lán)籌股陸續(xù)回歸A 股市場，為A 股市場注入了新鮮血液。特別是金融危機以來，全球股市一度蕭條，但以茅臺酒和五糧液為首的超級藍(lán)籌股領(lǐng)跑股市。4、資本市場作為經(jīng)濟晴雨表的功能逐漸顯現(xiàn)。2010年12月我國證券市場流通市值為48740.81.41億,GDP為億,比例大概是

9、12%，基本反映了國民經(jīng)濟迅速發(fā)展的良好勢頭，資本市場作為經(jīng)濟晴雨表的功能正在逐步增強。5、資本市場對外開放逐步擴大、對外交流不斷加強。截至2012年5月年底，已有167家境外機構(gòu)獲得QFII資格，其中138家QFII已累計獲批投資額度260.13億美元。一定程度上改善了基金行業(yè)的競爭格局，提高了我國資本市場的國際影響力。二.我國資本市場存在的問題 （一）投資主體結(jié)構(gòu)不合理我國資本市場投資主體結(jié)構(gòu)不合理，主要體現(xiàn)在投資者現(xiàn)在還是以個人投資者為主，機構(gòu)投資者數(shù)量相對來說較少，而且兩者比重相差較大。投資主體的不合理還體現(xiàn)在投資方式上，個人投資者投資風(fēng)險偏大，其偏重于個人的投資喜好和個人對上市高三的

10、喜好程度來投資；機構(gòu)投資者偏向于理性投資，其善于研究公司的財務(wù)情況，公司前景，還有個人投資者的心理，所以其投資是偏理性的，可以有效規(guī)避風(fēng)險。結(jié)構(gòu)投資是穩(wěn)定市場的中堅力量，但目前，我國的養(yǎng)老基金和保險基金的力量薄弱，阻礙了機構(gòu)投資的發(fā)展.（二）上市公司結(jié)構(gòu)不合理1、上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。主要體現(xiàn)在：國家股、法人股等非流通股過于集中，導(dǎo)致“一股獨大”現(xiàn)象；公眾流通股的比重非常低，絕大部分股份不能上市流通；流通股過于分散，機構(gòu)投資者比重小。上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致了多方面的問題：由于國家股和法人股不能上市流通，國家股和法人股就始終占上市公司股份的主要部分，在這種情況下，國有企業(yè)雖經(jīng)改制而成為

11、股份公司，實質(zhì)上仍然是原來的國有企業(yè)，很難期望它能真正轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制。這樣，上市雖然有助于企業(yè)在市場上直接得到資金從而緩解經(jīng)營困難，但長期來看對其公司治理結(jié)構(gòu)的影響未必理想。同時，在國家股和法人股始終占主導(dǎo)地位的情況下，流通股規(guī)模較小，很容易形成機構(gòu)大戶操縱市場的局面，并且由于國有股不能自由地交易和轉(zhuǎn)讓，由市場所決定的資產(chǎn)兼并重組就不可能發(fā)生。在股市上所進(jìn)行的企業(yè)并購只是在政府部門授意下才可能發(fā)生，這就決定了我國的股市難免投機盛行。2、上市公司組成結(jié)構(gòu)不合理。主要體現(xiàn)在：國有企業(yè)比重大，非國有企業(yè)比重??；大中型企業(yè)比重大，小企業(yè)比重??；國有控股上市公司多，企業(yè)整體上市公司少；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司多，

12、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司少。例如，滬深兩市1200多家上市公司中，通過直接上市和買殼上市的民營企業(yè)所占比例只有16%左右；行業(yè)分布存在較大缺陷，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)量太多，競爭性領(lǐng)域企業(yè)數(shù)量超過85%；有超過65%的股權(quán)不能流動，對社會資源造成極大浪費。（三）金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理1、傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。在銀行業(yè)，業(yè)務(wù)集中在信貸等傳統(tǒng)的零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域，即使在傳統(tǒng)的零售業(yè)務(wù)中，也缺乏為企業(yè)提供全方位金融服務(wù)的系列產(chǎn)品，金融中介等批發(fā)業(yè)務(wù)嚴(yán)重不足；而國外銀行業(yè)在企業(yè)的整個發(fā)展期、成熟期，甚至二次創(chuàng)業(yè)中都會提供一系列的金融服務(wù)品種。在證券市場，中國股票市場相對于債券市場發(fā)展迅速，同樣存在法人股、國有股的

13、流通問題以及A股和B股的合并問題。2、金融衍生工具發(fā)展滯后。衍生工具是企業(yè)規(guī)避或分散經(jīng)營與投資風(fēng)險的重要手段之一。1991年中國建立了期貨市場，但交易品種局限于綠豆、有色金屬等商品期貨，至今尚未推出利率、匯率、股指期貨以及期權(quán)、貨幣互換、股權(quán)互換等來規(guī)避金融風(fēng)險。由于缺少組合投資所必需的金融衍生品，各類投資者行為趨同，容易形成市場的單邊運行，在宏觀經(jīng)濟運行和金融調(diào)控方向發(fā)生變化時可能導(dǎo)致風(fēng)險積聚。3、金融手段創(chuàng)新不足。在金融業(yè)全球化、一體化的發(fā)展潮流中，各國金融業(yè)已借助電子技術(shù)的發(fā)展迅速實現(xiàn)金融業(yè)的電子化、網(wǎng)絡(luò)化，為在日趨激烈的國際競爭中提高競爭力、拓展生存與發(fā)展空間。中國銀行業(yè)和證券業(yè)已基本

14、實現(xiàn)電子化，銀行、證券業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化也已起步，但與國外發(fā)達(dá)水平相比還有很大差距。同時，由于體制問題，金融機構(gòu)在電子化與網(wǎng)絡(luò)化過程中各自為戰(zhàn)，如各銀行的自動取款系統(tǒng)和結(jié)算系統(tǒng)獨立運行、互不兼容，增加了金融業(yè)電子化與網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展成本，也因規(guī)模不經(jīng)濟和便利性不足而抑制了自身的快速發(fā)展。（四）資本市場層次結(jié)構(gòu)不合理 我國資本市場體系結(jié)構(gòu)單一，缺乏層次性。首先，我國簡單劃分了以滬、深兩個交易所為中心的單一資本市場，地區(qū)的簡單單一，而且缺乏適應(yīng)市場需求的多層次市場體系。目前我國只有主板市場，雖然推出了中小企業(yè)板塊，創(chuàng)業(yè)板市場，但三板市場還遠(yuǎn)未形成氣候，資本市場缺乏層次性，不能滿足投資者和籌資者多樣性投融資要求

15、，資本市場體系發(fā)展不完善。（五）法律誠信環(huán)境有待完善，監(jiān)管有效性和執(zhí)法效率有待提高從監(jiān)管體制看，目前過于依賴行政監(jiān)管的局面已經(jīng)明顯不適應(yīng)資本市場的發(fā)展，同時，由于缺乏應(yīng)有的靈活性，監(jiān)管隊伍的整體素質(zhì)和監(jiān)管工作的效率尚不能完全適應(yīng)市場發(fā)展的需要;監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，執(zhí)法有效性應(yīng)進(jìn)一步完善，當(dāng)前自律組織功能尚不健全，自律監(jiān)管過弱，股權(quán)文化和誠信環(huán)境的建設(shè)需要進(jìn)一步加強。而且監(jiān)管體系嚴(yán)重落后于資本市場的發(fā)展三、建立健全完整的資本市場結(jié)構(gòu)的對策（一）發(fā)展機構(gòu)投資者，不斷完善投資主體結(jié)構(gòu) 機構(gòu)投資者與個人投資者相比具有專家理財、可以把大量閑散的資金聚集到投資活動中去、市場影響力較大、行為比較規(guī)范和注重誠信等特

16、點。大力發(fā)展投資基金, 增加機構(gòu)投資者,適時放寬條件，引進(jìn)外來投資機構(gòu)，是改善投資結(jié)構(gòu)，提高市場活動水平，使資本市場逐步走向規(guī)范化的重要措施。近幾年來，我國在大力發(fā)展機構(gòu)投資的政策下，機構(gòu)投資基金不斷發(fā)展，特別是開放式投資基金的種類不斷增加。為了進(jìn)一步發(fā)揮機構(gòu)投資者在進(jìn)行投資組合和運用避險工具等方面的優(yōu)勢，需要在完善機構(gòu)投資者運行條件的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展開放式投資基金等各種證券投資基金。同時，改善資本市場投資環(huán)境，適時引進(jìn)外來投資機構(gòu)來增大機構(gòu)投資比例，穩(wěn)定資本市場。(二)不斷調(diào)整和完善上市公司結(jié)構(gòu)1、合理調(diào)整上市公司所有制結(jié)構(gòu)，放寬企業(yè)上市的政策限制和條件，加大民營和三資企業(yè)在上市公司中所占的

17、比重，讓更多民營經(jīng)濟支柱行業(yè)的公司、更多具有良好業(yè)績回報的企業(yè)進(jìn)入資本市場，從總體上改變上市公司目前的形象。2、解決“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，使多元持股制的優(yōu)越性得以發(fā)揮。以事業(yè)部制取代多級法人制，實現(xiàn)全公司集中統(tǒng)一的財務(wù)管理。確立獨立的國有股股權(quán)行使機構(gòu)，完善董事會工作程序，加強董事會對執(zhí)行層的監(jiān)督，建立強有力和具有責(zé)任制的執(zhí)行機構(gòu)。建立由所有者主導(dǎo)的經(jīng)理人員薪酬激勵體系，在規(guī)范證券市場的基礎(chǔ)上加強對上市公司的監(jiān)管。 (三)建立金融產(chǎn)品創(chuàng)新機制，不斷完善金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 我國資本市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還比較單一，要建立以市場為主導(dǎo)的產(chǎn)品創(chuàng)新機制，鼓勵市場主體開展自主創(chuàng)新，豐富資本市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新金融

18、產(chǎn)品，增強市場活力。要積極拓展債券市場，完善和規(guī)范發(fā)行程序，擴大公司債券發(fā)行規(guī)模；積極發(fā)展期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期等金融衍生工具，理順貨幣市場、股票市場、債券市場、保險市場以及金融衍生品市場之間的關(guān)系，構(gòu)筑起金融市場多個子市場之間有機結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展的互動機制；積極滿足穩(wěn)健型投資者的需求，發(fā)行長期國債、藍(lán)籌股，發(fā)行高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)型公司股票、股票指數(shù)期貨等滿足風(fēng)險喜好型投資者的需求。（四）不斷優(yōu)化資源配置，完善多層次的市場需求建立和完善多層次資本市場體系，既是我國經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)成長的實際需要，也有利于擴展資本市場本身的廣度和深度。多層次資本市場體系應(yīng)包括以下三部分：(1)主板市場(集中交易市場)：從總量與規(guī)

19、模上看，滬深市場仍是未來我國多層次資本市場體系的主要組成部分。(2)創(chuàng)業(yè)板市場(高成長企業(yè)市場)：創(chuàng)業(yè)板市場是多層次資本市場體系中的重要組成部分，能為較好成長性和較高科技含量的中小企業(yè)增加融資渠道，更好地發(fā)揮產(chǎn)業(yè)提升功能，提高經(jīng)濟增長的活力。目前來看，我國剛剛開通創(chuàng)業(yè)板市場不久，因為創(chuàng)業(yè)板市場的獨特性，我國的監(jiān)管制度滯后于它的發(fā)展，其又制約著創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展(3)場外交易市場。三板市場主要解決創(chuàng)業(yè)過程處于初期的企業(yè)籌資本金的問題，及這些企業(yè)的資產(chǎn)價值評價、風(fēng)險分散和創(chuàng)業(yè)投資的股權(quán)交易問題。當(dāng)前，應(yīng)在深交所推出中小企業(yè)板的基礎(chǔ)上，逐步放寬創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市的條件，轉(zhuǎn)而專注于中小企業(yè)的成長性，并在時機成熟時啟動股份的全流通，使中小企業(yè)板成為真正的創(chuàng)業(yè)板市場，并加強創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)督管理。這樣不僅拓寬