公司理財練習題內附答案

1、一、單項選擇題 （每小題2分） .BL7 1、下列哪個恒等式是不成立的？C 5$=G zf A. 資產=負債+股東權益 B. 資產-負債=股東權益 2aiZ C. 資產+負債=股東權益 D. 資產-股東權益=負債 o.-rdP0 P 2、從稅收角度考慮，以下哪項是可抵扣所得稅的費用？ A |V#h s A. 利息費用 B. 股利支付 C. A和B D. 以上都不對 CCp&P567 3、現(xiàn)金流量表的信息來自于C #Pi2RBRu A. 損益表 B. 資產負債表 C. 資產負債表和損益表D. 以上都不對 (orO=gST-/ 4、以下哪項會發(fā)生資本利得/損失，從而對公司納稅有影響？ B cX&J

2、_T+ A.買入資產B.出售資產 C.資產的市場價值增加 D.資產的賬面價值增加 M60#gJ 5、沉沒成本是增量成本。B &!HMl A. 正確B. 不對 DcQ8D 6、期限越短，債券的利率風險就越大。B $agd9z,&m A. 正確B. 不對 oWvp0 7、零息債券按折價出售。A .8kDyi m A. 正確B. 不對 mZ=m8 8、股東的收益率是股利收益率和資本收益率的和。 A -DgJkyt+f 10、收益率的方差是指最高可能收益率與最低可能收益率之差。B AjDe A. 正確B. 不對 Y c 11財務經理的行為是圍繞公司目標進行的，并且代表著股東的利益。因此，財務經理在投資

3、、籌資及利潤分配中應盡可能地圍繞著以下目標進行。C wM8 FG(4 利潤最大化 效益最大化 股票價格最大化 以上都行 C07XO 12在企業(yè)經營中，道德問題是很重要的，這是因為不道德的行為會導致D Qp9)Rc5 中斷或結束未來的機會使公眾失去信心 JY 4sB8 使企業(yè)利潤下降以上全對 5v:cn 13在凈現(xiàn)金流量分析時，以下哪個因素不應該考慮 A /Q Xq+j 現(xiàn)金 股票 債券 以上都對 SH%l 16.除了，以下各方法都考慮了貨幣的時間價值。 C 5%H 23. 最佳資本結構表明 A 1A#M=A A. 企業(yè)應該適當舉債B.資本結構與企業(yè)價值無關 +&tlRl& C. 企業(yè)舉債越多越

4、好D.以上全錯 U-uBz4Gha 24.僅考慮企業(yè)的融資成本的大小，企業(yè)通常融資的順序為：C m*vq|m 25.可轉換債券是一種融資創(chuàng)新工具，這是因為通常它具有： A xOc A. 看漲期權和美式期權的特征B.看漲期權和歐式期權的特征 +4LsEk . 利息 . 優(yōu)先股股息 .普通股股息 . B和C pAgo B 27財務經理的行為是圍繞公司目標進行的，并且代表著股東的利益。因此，財務經理在投資、籌資及利潤分配中應盡可能地圍繞著以下目標進行。C /uXEh61$8 利潤最大化 效益最大化 股票價格最大化 以上都行 28無風險證券的期望收益率等于 D B2|bI 零 它本身以上都不對 e!+

5、_UC 29據最新統(tǒng)計資料表明，我國居民手中的金融資產越來越多，這說明了居民手中持有的金融資產是D FQc8j: 現(xiàn)金 股票 債券 以上都對 x RV _ 30一項投資的系數(shù)是，則意味著該項投資的收益是D F0D0G 市場收益的倍小于市場收益的倍 EXLH(?+L 大于市場收益的倍 Drf +2(Rmrf ) EfTuHg$pe 31現(xiàn)代企業(yè)主要的籌資途徑有二種，一種是間接融資，一種是直接融資。一般來說公司發(fā)行股票即是一種B )zYo 7 間接融資直接融資 hjnLgpN 32公司里的代理問題是由代理關系產生的，代理成本在一定程度上 A S*M9*8 減少了代理問題增大了代理問題 3BB6wt

6、& 對代理問題的解決沒有用以上全不對 VR/*h% 33在企業(yè)經營中，道德問題是很重要的，這是因為不道德的行為會導致D 5Z2tTwi 中斷或結束未來的機會使公眾失去信心 i re2j8 使企業(yè)利潤下降以上全對 BKiyog 34系數(shù)是度量 A D7| =ev A. 系統(tǒng)性風險 B. 可分散風險C. 企業(yè)特定風險 D. 以上均不對 _trF/U 35市場風險，即系統(tǒng)性風險，是可以通過證券的多元化組合B m6& !CD 避免的不可以避免的可以部分的分散風險 以上都不對 3,Dc$t 36在租賃中，當租金的現(xiàn)值等于資產的原始價值或大于資產的原始價值的90%時，以下哪種租賃必需要資本化，并直接表現(xiàn)在

7、資產負債表上。 C 7RH1,k A. 服務性租賃B. 舉債租賃C. 融資租賃 XupgYTZQ 37企業(yè)沒有固定成本，則企業(yè)的經營杠桿程度A &mG1V 等于 大于 小于 以上都不對 Kbdjd p 38經營杠桿程度高的企業(yè) B 6 /A#P$G 更容易適應經濟環(huán)境的變化 . 不容易適應經濟環(huán)境的變化 gj1(Ju .經濟環(huán)境對企業(yè)沒有影響 D. 以上都不對 EctF 39一家企業(yè)的經營風險高，則意味著該企業(yè)的 D Rh=,Y 經營杠桿程度可能高銷售不穩(wěn)定 Sr9)i8x 價格經常變化以上因素都可能存在 X=sC8Edx 40企業(yè)具有正財務杠桿，則說明企業(yè) A . 不應該考慮項目的規(guī)模應該考

8、慮項目的規(guī)模 %Ydzzr3 考慮是否大于 考慮 B 和 C -zzM!1F 43若項目的是,元，并且它的是15。項目的是 # 1S*Qj 多種評估方法NPV一種方法 .一種方法 .回收期方法 Fu K(SP3 51. 優(yōu)先股的股息和債務利息都是固定支出，因此，在計算加權平均成本時均要做稅收調整。B j3!wolY A. 正確 B. 錯誤 +2aCoL 52. 邊際資本成本是指新籌資成本。A Ji A. 正確 B. 錯誤 W|go*+W% 53. 資本結構的凈收入理論揭示了這樣一種關系，即為了使企業(yè)價值最大，企業(yè)應該盡可能多地舉債。 A &)khxT/ A. 正確 B. 錯誤 PHcg|& 5

9、4. MM理論說明，在無稅收和市場不完善條件下，兩個具有相同經營風險等級和不同資本結構的企業(yè)，有相同的總資本成本（加權平均成本）。 A ?HXYCi0r A. 正確 B. 錯誤 upZBJ 55. 在除息日，股票價格將下降，下降的幅度與分派的股息價值大約相同。A %cDTyILu A. 正確 B. 錯誤 C,+ Sv- 56. 剩余股利政策說明只要公司當年有留存，則就應該分派股利，股利政策與投資機會沒有任何關系。 B kUl:Yj=& A. 正確 B. 錯誤 #SvYP 57. 經營性租賃和融資租賃最根本的區(qū)別在于：融資租賃有撤消條款，資產的所有成本要完全攤消。而經營性租賃則正好相反。B Q7

10、ez?j6 A. 正確 B. 錯誤 c8o $WyO =Vgj=19X( 58. 在任何決策中，都要考慮風險和收益的權衡，承擔風險要給予補償，因此，敢于冒險的人，要求補償?shù)木痛?。B 2iqq 59初級市場是指無形的市場，二級市場是有形的市場，企業(yè)可以在這些市場上籌集所需資金。 A ; rSpM A. 正確 B. 錯誤 MinEAG 60兩種證券之所以能構成無風險投資組合，是因為他們的收益呈反方向變化，即它們之間的相關系數(shù)為完全正相關。B EM_ 0 A. 正確 B. 錯誤 xDf 61在證券市場上買賣股票的價格就是賬面價值。B 0NY2Kw; A. 正確 B. 錯誤 !&t:A 62. 公司通

11、過發(fā)放現(xiàn)金股利的同時還進行股票分割，則該公司運用了信號理論向投資者發(fā)出公司將持續(xù)發(fā)展的信號。A vW#2j A. 正確 B. 錯誤 k1A64?p 63. 公司一旦發(fā)生財務拮據，公司的顧客和供應商都采取支持的態(tài)度，以幫助企業(yè)渡過難關。B k+-;=u 6 A. 正確 B. 錯誤 O k-*xd 64. 凈營運資本 = 流動資產-流動負債 A /f!CX|U A. 正確 B. 錯誤 -+lZ4 65. 多元化投資則意味著提高收益的同時降低了風險。 B 4uU G0o A. 正確 B. 錯誤 +LwE=unS 66. A公司宣布該公司的普通股今年每股付股息1.17美元，公司未來的股息增長率為7。若

12、投資者的要求收益率是12，該公司當前的股票價格為： A J$)lYSNE A. 25B. 23.4 C.9.75 D.10.43 *QzoBpO 67. 以下哪句陳述時最正確的？ D hWGCYkuW A.與優(yōu)先股融資而不是普通股融資的好處之一就是公司的控制權不會被稀釋。 Y4PB&pZ$O2 B.對投資者來說，優(yōu)先股比普通股提供了更穩(wěn)定和更可靠的收益。 L#B-G4&y C.公司采用優(yōu)先股融資的好處之一就是支付股利的70%是可以抵稅的。 ;buS -|6 D. A和B是對的。 mlgw0 68. 以下那句陳述最正確？A kLKd O0 a. 股票回購的好處之一就是股東能獲得比股利支付更多的稅

13、收優(yōu)惠。 hP4*Sl b. 股利再投資計劃的好處之一就是使得投資者避免他們收到股利所支付的稅。 eMf+b;R c. 如果公司對提高權益比率感興趣，則該公司可以采取股票回購。 *$nz? d. 如果公司相信其股票高估了，并且來年公司需要為很多獲利項目融資，那么公司可以采取回購股票。 Wq!n8O1 69. 以下哪句陳述最正確？ C e/P|7& A. 大多數(shù)公司的現(xiàn)金余額是由交易、補償、預防和投機余額構成，所需現(xiàn)金余額總和是由這四項目的所需總額來確定。 |BDK0 B. 一家公司容易借錢，這是因為該公司有較高的預防性余額可以保護突然上升的利率 vb+yEa C. 許多公司持有大量的有價證券以

14、代替持有現(xiàn)金，這是因為有價證券可以完成現(xiàn)金相同的功能。 75*aAZ3 70. 公司賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行記錄的該公司的現(xiàn)金余額之差稱之為_ 。B Ovv A. 商業(yè)折扣B. 浮游量C. 現(xiàn)金折扣 D. 季節(jié)性顯示 |C9qM 71. 以下哪項措施很可能減少股東和經理之間的代理沖突：B iw|6w,-)C A. 付給經理很多固定薪金B(yǎng). 增加公司替換經理的威脅 XDvT#(Pu C. 在債務合同中設置限制性條款D. 以上所有都是正確的 1MdVWFKXV 72以下那種陳述是最正確的？ dAd B. 假如市場是弱式效率市場，這意味著你能通過基于過去價格趨勢的技術分析在市場中獲勝 dB7E&f C

15、. 假如市場是強式效率市場，這意味著所有的股票有一樣的預期收益 OiAi 71 D. 以上的陳述都是不正確的 6KmF9 73、以下哪種說法是最正確的？ D #2c-), A. 期初年金的現(xiàn)值將超過普通年金的現(xiàn)值。（假設其他條件都一樣） apk06/ B. 期初年金的終值將超過普通年金的終值。（假設其他條件都一樣） $smzP.V C. 名義利率總是高于或等于實際利率。 94L P)n D. 說法A和B是正確的。 zO54 74、你將選擇銀行儲蓄的方式投資。以下哪家銀行會提供給你最高的實際利率？D vkan+H A. 銀行1以8%的月復利方式計息； B. 銀行2以8%的年復利方式計息； kWL

16、JDZ. C. 銀行3以8%的季復利方式計息；D. 銀行4以8%的日復利方式計息（1年=365天） GeN8_i 75.LG 公司最近宣布了1：3股票分割。分割前，公司股票按每股90元交易，股票分割對公司投資者的財富沒有影響，新的股票價格是多少？ v/f&rK* A. $270 B. $ 45 C. $ 30D.$ 60 JpDc3B* 76一種債券不支付利息，而按低于面值折價出售，這種債券稱為：D MkT A.普通到期債券B. 浮動利率債券 C. 固定到期日債券 D. 零息債券 -yaP8V 77.上海證券交易所是： D 6/9A!4C A. 一個二級市場 B. 一個固定實地、按一定規(guī)則進行

17、交易的市場 zwjIg$ C. 一個場外市場 D. A和B是正確的 %(biC9 78以下哪項是公司流動資產的一部分？ D , %X/V A. 應付帳款 B. 存貨 C. 應收帳款 D. B和C是正確的 s,ZJ?/ 79. 以下哪種說法是最正確的？ B 4OT:9mn0 A. 假如一位投資者將100股的長虹股票出售給他的朋友，這是一種一級市場的交易行為； )S,vF B. 貨幣市場是一種短期、變現(xiàn)力強的證券交易的場所，然而資本市場是長期債務和普通股交易的場所； r:nU# C. 說法A和B是正確的； 3/o-wWO D. 以上的說法都是正確的。 f4HV- A.只是經營杠桿 B.只是財務杠桿

18、C.經營杠桿和財務杠桿D.以上都不對 :Am#j 84. 在Sherman Books公司2001年的資產負債表上，該公司留存收益為5.1億美元。在它2002年的資產負債表上，留存收益也是5.1億美元。以下哪種說法是最正確的？C as0h A. 公司在2002年的凈收益等于0 B. 公司在2002年沒有發(fā)放股利 j* E:* 86.在計算時，你需要的系數(shù)值是 B 6Kx0mW A. B. 5;oWFl C. (1+9%)15 = 3.6425 D. （1+9%）-15=0.2745 xrxORtJj: pu A6C 根據以下題意回答88-89題。 uVr_P X公司的有關資產負債表如下所示：

19、f/&gR5 _JeZ A.2.08B.1.84 C.2.06D. 0.76 w#mnab 89. X公司的負債比率為： D Yci$tQ A.2.08B.1.84 C.2.06 D. 0.54 _WR|kYl$ m1H|C3u8 根據以下題意回答90-92題。 _#32hAI 海華公司估計在200X年的銷售額達4000萬元，公司在銷售中有20%是付現(xiàn)金。假設海華公司的平均賒銷期為45天（一年按365天算） VZuluV 90.海華公司在200X年的賒銷總額為： A yTJEog/ A. 3200萬元B.800萬元C. 4000萬元 -#lkt 91. 平均每天的賒銷額為： A NNUBEKc

20、p A.87,671.23元 B.21,917.81元 C. 109,889.04元 ov;1=MRF 92.平均應收賬款余額為D R6JHRd A.87,671.23元 B.21,917.81元 C. 109,889.04元D.3,945,205元 ;IyAC(i E$O-)wY0 根據以下題意回答93-97題。 c_=G#9i 股票X和股票Y的預期概率分布如下 fC= 股票A股票B rnAQwm-8O% 概率收益率概率收益率 4# +iH 0.1-10%0.22% EKu%IeM 0.2100.27 ya3k;j2C 0.4150.312 i?)oi 0.2200.215 U80h0t%

21、0.1400.116 KC+jHk 93. 股票A的期望收益率為： C *jQ?(Tf A.10%B. 11.62%C. 15%D.4.94% ;jv8n$* 94. 股票B的期望收益率為：A r7ebFJEf A.10%B. 11.62%C. 15% D.4.94% ILVHD 95. 股票A的標準差為：B HPryq )z A.10%B. 11.62%C. 15% D.4.94% T W#s)iDi 96. 股票B的標準差為： D gpw,bV A.10% B. 11.62%C. 15% D.4.94% q-hREO 97. 哪只股票的風險較高？A fjouO A. A的風險高于BB. B

22、的風險高于A VOgYc WCA 7DW! 根據以下題意，回答98-108題 q6Q-e) 星海公司的目標資本結構是40%的債務和60%的普通股。該公司目前的投資項目為，A 項目IRR為13%，投資額為1,000萬元；B項目IRR為10%，投資額為500萬元；C項目IRR為11.5%，投資額為1,800萬元。公司能以10%的稅前成本增加500萬元的新債務，其它債務成本為12%；留存收益成本是12%，該公司能以15%的成本出售任意數(shù)量的新普通股。目前該公司有留存收益300萬元，邊際稅率為40%， vnN 0o5 98.用盡留存收益的間斷點是B S4Uu l A. 1250萬 B.500萬 C.3

23、00萬 )WSKR% 99.用盡債務的間斷點是A hmkm2 A. 1250萬 B.500萬 C.300萬 NkV81? 100.在第一間斷點區(qū)間，債務成本和權益成本是：A mBeP GS A.10%和12%B.10%和15% C. 12%和12%D. 12%和15% 9Nw&l 101.在第二間斷點區(qū)間，債務成本和權益成本是：B Z; A. 3200萬元B.800萬元C. 4000萬元 j5YFUwsQg 110. 平均每天的賒銷額為：A &l0K7)b A.87,671.23元 B.21,917.81元 C. 109,889.04元 O _ro. 111.平均應收賬款余額為 D Ge/K.

24、i A.87,671.23元 B.21,917.81元 C. 109,889.04元D.3,945,205元 m94PFDN ;:_AOb31N 根據以下題意回答112-113題。 ?Wz2J3A.2t 你的公司正準備一項投資，估計項目運營后每年初將產生1,000萬元的收益，連續(xù)十五年。若公司的投資收益率為9 0uM%*2 112.在計算時，你需要的系數(shù)值是 B 9r$*wOf A. B. Arg/ge.y C. (1+9%)15 = 3.6425 D. （1+9%）-15=0.2745 bC/-W I 113. 請問公司的最大投資收益額是多少？C p:TE# A.8060.70 B.2936

25、1 C. 8786.16 D.3642.5 $K!Jm7O |,D 根據以下題意回答114-129題。 1&!i:F# 公司經理要求你對即將購買的分光儀進行評估。這臺機器的價格是5萬元，為專門的需要，公司要對這臺機器進行改造，耗資1萬元。這臺機器按3年折舊，折舊率分別是25，38和37，3年后按2萬元售出。使用該機器在最初需要增加庫存零件，價值2,000元。這臺機器不會對收入產生影響，因此，可將每年增量的收入視為0元。但使用該機器每年可以節(jié)省稅前經營成本2萬元。該公司邊際稅率是40， YTFU# F McN 114.為編制資本預算，該機器的凈投資額是多少？ C i A. 2.28萬元B. 1.

26、9萬元 C. 2.356萬元 : FR2*x 117. 第三年的折舊額為：C 9:4Smz/hD A. 1.85萬元B. 2.294萬元 C. 2.22萬元 spIH 118. 最后一年的殘值回收凈額為：B CdF;0A9.3 A. 2萬元 B.1.2萬元 C. 0萬元 %h1lsm1+ 119.經營期間的第一年稅后收益為：A La)M A. 0.3萬元B.-0.28萬元 C. -0.022萬元D. -0.168萬元 UNCN2 I 120. 經營期間的第二年稅后收益為：D LAlwQv| A. 0.3萬元B.-0.28萬元 C. -0.022萬元D. -0.168萬元 jL%l 121. 經

27、營期間的第三年稅后收益為：A O3DU#N&s A.-0.132萬元 B.-0.28萬元 C. -0.022萬元D. -0.168萬元 3IMvtg 122.經營期間的第二年稅收為：B |8oFf)lB A.0B. -0.112萬元C. -0.088萬元 8zx/ 123. 經營期間的第三年稅收為：C 4 EqThvI A.0B. -0.112萬元C. -0.088萬元 gsM|e) 124. 經營期間的凈現(xiàn)金流量第一年為：A 9.HWe, A. 1.8萬元 B. 2.112萬元C.3.488萬元 G WIsTJ 125. 經營期間的凈現(xiàn)金流量第二年為：B cLZD1Mt A. 1.8萬元 B

28、. 2.112萬元C.3.488萬元 D. 2萬元 Go_5X( 126. 經營期間的凈現(xiàn)金流量第三年為：C Jp=qPG| A. 3.4萬元 B. 3.288萬元C.3.488萬元 D.3.2萬元 ,R&x7 127.最后一年的凈現(xiàn)金流量要考慮C Av.tr&ZNb A. 零件庫存2000元的回收 B. 最后殘值的回收 jC) ;mk C. A和B D.不考慮A和B jr!;O 128.如果此項目的資本成本是12， ,計算分光儀的凈現(xiàn)值D 9miPW1 A. 1.7439萬元B. 2.4939 C.1.7166 D.-0.4 v,-Tk=qP 129.該項目是否可行？B OR 67Y A.

29、可行B. 不可行 JQM_96 .c# O& Ux_tzd0! 復習題 i-CJl 1、什么是財務？公司財務管理的主要內容是什么？ HJl?& l/ 答：財務就是確定企業(yè)的價值。公司財務管理的主要內容是組織企業(yè)財務活動（包括籌資活動、投資活動、資金營運管理、分配活動）和處理企業(yè)財務關系 )O8D 2、利潤最大化作為企業(yè)目標會涉及到哪些問題？股東財富最大化目標也同樣會涉及到這些問題嗎？二者的主要區(qū)別是什么？ qR ES J_ 答：由于利潤最大化是按照利潤總額來計量的，而不是按照每股收益來計量，從而導致企業(yè)在追求利潤最大化的過程中并不對其經營決策可能對股票價格產生的影響加以考慮，因此這一目標存在著

30、一定的局限性。 oywiX7 局限性： )g:5+ a. 利潤最大化是一種靜態(tài)的反映，沒有考慮預期利潤發(fā)生的時間因素，因而造成公司只顧眼前利益，造成經理的短期行為； hCQOwk# b. 利潤最大化無確切嚴格的標準去衡量利潤，即利潤是關于銷售的利潤，還是關于股東權益的利潤等等； JO|j?%6YY c. 對財務管理來說，沒有考慮獲取利潤時所應承擔的風險； :m +o$- d. 利潤最大化強調的是會計利潤，而會計利潤沒有考慮重要的資金成本之一的股本成本。 (pELd(*Ga 股東財富最大化目標不會涉及這些問題 BwHJr(n 3、什么是代理問題？代理問題是怎樣產生的？ +C!4vn 答：代理問題

31、是由代理關系引起的。所謂代理關系即為一種契約或合同關系，在這種關系下，一個和多個人，成為主體雇傭另一個或多個人，成為代理人來代表主體完成某些服務或活動，并授予代理人一定的決策權。代理問題產生的原因：公司的目標是股東財富最大化，即股票價格或價值最大化。但是，在企業(yè)的經營活動中，經理在組織實施公司年度經營計劃和投資方案，主持公司的生產經營管理等多方面負有直接的責任和決策權，因此，經理為了滿足自己的利益需要，作為經理個人，可能會有一些其它的目標，這些目標與股東財富最大化目標相沖突，由此引出了有關代理關系的代理問題。 29:2Xui 4、代理成本是什么？誰承擔這些代理成本？有哪些機制使得公司經理盡力為

32、股東的利益工作？ f,O104s 答：代理成本即所有使股東收益下降都歸結為解決代理問題付出的代價。股東承擔這些代理成本。內部機制、外部機制和獎勵機制使得公司經理盡力為股東的利益工作 VESvCei 5、會計與財務管理的區(qū)別是什么？ * hv|zjs 答：財務的特點是理財，即在國家法規(guī)的框架內結合企業(yè)實際情況，制定適合企業(yè)發(fā)展的理財方針政策，設計和制定具有可操作性、務實性強的財務制度和管理辦法，并在發(fā)揮計劃、分析、控制、決策等職能作用時要善于分析問題、發(fā)現(xiàn)問題，為企業(yè)提供解決問題的途徑，也就是說，企業(yè)要將其理財思想體現(xiàn)在工作制度上去，如企業(yè)的銷售政策、折舊政策、信用政策、結算方式、資金成本、投資

33、可行性研究、股利分配等，都要體現(xiàn)成本最小化、收益最大化理財目標。會計的特點是核算和監(jiān)督，即在國家統(tǒng)一會計法規(guī)和企業(yè)個性化的財務制度及會計制度內進行會計核算，實施會計監(jiān)督，最終完成對內對外的財務會計報告，而財務會計報告要體現(xiàn)企業(yè)資金狀況、經營成果和現(xiàn)金流量等，是真實的、合法的、合理的、準確的、明晰的。 ;WzL;nX 6、企業(yè)常常涉及到一些與企業(yè)利潤沒有直接聯(lián)系的項目，如公益廣告。這樣的項目是否與股東財富最大化目標相矛盾？為什么？或為什么不 jjssbu 7、直接融資與間接融資各有什么特點？ 0j$=KA 答直接融資，是指資金供求雙方通過一定的金融工具直接形成債權債務關系的融資形式。直接融資的工

34、具主要是商業(yè)票據、股票、債券，如企業(yè)直接發(fā)行股票和債券就是一種直接融資。間接融資，是指資金供求雙方通過金融中介機構間接實現(xiàn)資金融通的活動。典型的間接融資是銀行的存貸款業(yè)務。 4m 初級市場即為發(fā)行市場，或一級市場。它是指新證券在發(fā)行者與購買者即投資者之間進行交易而形成的市場。它包括證券發(fā)行的規(guī)劃、承購、銷售等一系列活動過程。 IL|Srs8 二級市場也稱次級市場或流通市場。它是指已發(fā)行在外的證券在投資者相互之間進行轉讓、買賣而形成的市場。在這個市場上，買賣對象是已發(fā)行在外的證券，這一市場的主要功能是為投資者提供證券的流通變現(xiàn)。 w&E6mU 企業(yè)可以從貨幣市場和資本市場以及初級市場籌集所需資金

35、，但是不能在二級市場籌集資金。 xpa+RD5G 10、三種效率市場是什么？ 44QW&qL!( 答：市場效率假說把證券價格反映信息程度的不同分為三種效率：（1）弱式，隱含著過去股票價格的走勢不能用于預測未來股票價格；（2）半強式，隱含著所有公開的信息已經在股票價格上反映了；（3）強式，隱含著所有的信息，包括公司內部人士所擁有的信息都已在股票價格上反映了。 JZLWTEe 11、在財務管理中，不對稱信息是什么意思？所有公司的信息不對稱程度都相同嗎？經理們可采用哪些方法向公眾傳遞公司發(fā)展前景不錯的信號？ i85|du&? 答： 財務管理的主要目標是股東財富最大化，經理們總的來講鼓勵盡可能迅速地將

36、有利的內部信息傳遞給公眾。最簡單的方法是召開新聞發(fā)布會，宣布對公司發(fā)展有利的信息。然而，外部人士無法知道宣布的信息是否是真的，或真有這么重要。因此，這樣宣布的價值是有限的，是不對稱信息。 + o7* 所有公司的信息不對稱程度是不相同的 a-5tYou 如果經理能夠用一些真實可信的方法發(fā)出關于有利前景的信息信號，投資者會認真對待這些信息的，并且會在證券價格上反映出來。股利的宣布就是經理們通過信號作用提供信息的一個典型的例子。如果公司宣布較大地增加現(xiàn)金股利，這就是公司未來收益和現(xiàn)金流量有好的前景的標志。 Rod/u/$ 12、早期的資本結構理論是哪三種？ wB8548C- 答早期資本結構理論以大衛(wèi)

37、.杜蘭特于1952年提出的系統(tǒng)理論為代表，包括凈收益理論、凈經營收益理論和傳統(tǒng)理論。凈收益理論認為企業(yè)的資金來源全部使用債務時，企業(yè)價值最大，即資產負債率越接近于100%越好。而凈經營收益理論則認為企業(yè)無須進行資本結構決策，因為彼此的效果沒有區(qū)別。傳統(tǒng)理論認為，企業(yè)在一定限度內負債時，股本和負債風險都不會顯著增加，但當超過這一限度時，企業(yè)價值開始下降，因此根據傳統(tǒng)理論，某種負債低于100%的資本結構可以使企業(yè)價值最大。此理論承認企業(yè)確實存在一個最佳資本結構，并可以通過適度的財務杠桿的運用獲得。 CEk &39 早期的資本結構理論主要是依靠經驗判斷，缺乏充分的經驗基礎和統(tǒng)計分析依據。 34k(:

38、56| P Jb /tKC 13、MM理論的假設條件是什么？ =4C s 答：沒有公司稅和個人所得稅、企業(yè)沒有破產風險、資本市場完善等，企業(yè)的價值與它所采用的融資結構無關（也稱無關性定理） Uo 15、簡述股利支付程序。 cL %e P. 答：1.股利宣告日：即公司董事會將股利支付情況予以公告的日期； mznECy 2.股權登記日：即有權領取股利的股東資格登記截止的日期，也稱除權日； Xa8_kv_ 3.股利支付日：即向股東發(fā)放股利的日期。 How:_Hj ISFYs 16、簡述三種股利政策理論。 b4a zY 答：1股利無關理論弗朗克莫迪格萊尼和默頓米勒（以下簡稱MM）在他們的一篇討論股利政

39、策的文章【見弗朗克莫迪格萊尼和默頓米勒“股利政策，增長和股票價值”Journal of Business,1961年10月，411-433】中指出：股利政策對公司的股票價格或資本成本沒有影響。他們認為股利政策與公司總值無關，公司總值只由公司本身的獲利能力和風險組合決定，因而它取決于公司的資產投資決策而不是收益的分配與留存的比例情況MM是在以下五個假定條件下提出上述理論觀點的，即（1）不存在任何個人或公司所得稅；（2）不存在任何股票發(fā)行或交易費用；（3）股利政策對公司的股本成本沒有任何影響；（4）公司的資本投資政策獨立于其股利政策；（5）關于未來的投資機會，投資者和管理者可獲得相同的信息。顯然，

40、MM假定與現(xiàn)實差異是很大的。因為公司的投資者實際上都必須交納所得稅，公司也不可避免地會發(fā)生股票發(fā)行費用或交易成本，而不論是所得稅的存在還是交易成本的發(fā)生都會使公司的資本成本受到股利政策的影響，更何況管理人員得到的信息總要強于外部的投資者，由此可見，MM的股利無關理論實際上并非完全正確。正因為如此，在他們的論著發(fā)表（1961年）后不久，許多觀點不同的理論相繼問世。 pv|D39Hs 2股利相關理論 MM的股利無關理論的一個非常關鍵的假設是：股利政策對投資者的股本要求收益率不產生任何影響。這一觀點在學術界引起了激烈的爭論。論戰(zhàn)的一方，邁倫戈登和約翰林特納（LG）認為：隨著股利支出的減少，KS增加，

41、因為投資者認為股利收入要比由留存收益帶來的資本收益更為可靠【見邁倫 J戈登文章“追加投資和融資政策”， Journal of Finance，1963年5月第246頁-272頁；和約翰林特納文章“股利、收益、杠桿、股票價格和公司的資本供給”，Review of Economics and Statistics，1962年8月，269-269】。因此，他們認為，在投資者眼里，一美元的股利收入的價值實際上超過了一美元資本收益的價值，因為在期望收益總公式Ks =D1/（P0+g）中，股利收益率部分即D1/P0要比資本收益g具有更小的風險。 (D 2）稅差理論（LR）根據稅收效應，萊森伯格（Litze

42、nberger）和拉姆斯韋（Ramaswamy）【見Robert H.Litzenberger 和 Krishna Ramaswamy的文章“個人稅收和股利對資本結構的影響”，Journal of Financial Economics，1979年6月，163-196】在1979年提出了有關股利理論的第三種理論，即稅差理論。這一理論說明，由于資本收益稅和股利收益稅不同，因此，投資者愿意持有股票不將其賣掉，從而資本收益將延遲確認而推遲支付資本收益稅。由于將來支付的一美元，其價值低于今天支付的一美元，因而這種遞延特性成為資本利得的又一個優(yōu)勢。 My9fbT D#Jh4 Y%rCIj/i 17、什么

43、是剩余股利政策？ +DT)7 koA 答：剩余股利政策就是公司有著良好的投資機會時，根據一定的目標資本結構，測定出投資所需的權益資本，現(xiàn)從盈余中留用，剩余的盈余進行分配。 vP8 ,XG 18、影響股利政策的因素有哪些？ l&FxO5WoX 答：從股東角度看回購之利與弊 ;(QmJAa 1）股票回購的利 oY%NDTVN 股票回購的宣告可以被看作是一個好兆頭，因為回購的決定往往是在管理層認為公司股票價格過低的情況下做出的。例如，擁有30億美元資產，每年贏利達4億美元的聯(lián)合電訊器材公司在過去的二十年里從未支付過一分現(xiàn)金股利。它的利潤用于股票回購以刺激其股價上漲。公司的股票價格從1975年的4美元

44、漲至1986年的355美元。又如，IBM公司在1987年10月股市低迷，股價下跌的情況下，大規(guī)模回購股票，使IBM公司股票首先反彈。 F_%&,$ 企業(yè)進行股票回購時，股東可選擇是否出售股票。而在企業(yè)支付股利時，股東必須接受，同時繳納相應的所得稅。因此，如果企業(yè)選擇通過回購股票將多余的現(xiàn)金分派給股東，急需現(xiàn)金的股東就可以賣掉一些股份，而那些不急需現(xiàn)金的股東可仍然持有股票，從而推遲納稅。 zw X 1&rN 2）股票回購的弊 #2*V 現(xiàn)金股利對股利的影響可能大于回購，因為，人們通常認為現(xiàn)金股利比較可靠。此外，公司如果施行有保障的定期回購計劃，那么就很有可能被課以非正當積累稅。但聯(lián)合電訊器材公司

45、顯然無須顧慮這一點，因為它的回購是不定期的，可以區(qū)別對待。 N;HB&mr 出售股票的股東或許是因為并沒有掌握公司現(xiàn)在及將來活動的準確信息，因此，公司在施行股票回購之前，要將回購計劃公之于眾，以免出售股票的股東訴諸法律。 ?G!DYUK 公司在回購股票時也許出價甚高，這將不利于剩下的股東。若某公司的股票交易并不活躍，而卻急于回購相當數(shù)量的股票，則其股票價格將有可能被哄抬以至于超過均衡價格。而在公司股票回購行動停止后，股價便又會下跌。 hbdM& 從管理者角度看回購的利與弊 ZA4vQDW 1）股票回購的利 GkhPfZ 一般來講，管理者不會輕易提高股利，除非新的股利水平有望在長期維持。由于信號

46、影響的存在，管理層也不愿削減股利。他們把現(xiàn)金流量的過?？闯墒且环N暫時現(xiàn)象，寧愿以回購的方式將它分配給股東，也不愿提高股利水平。 3+jqffO 回購可使資本結構產生重大的變化?；刭彽墓善笨捎脕砑娌⑵髽I(yè)或在股票選擇權行使、可更換債券兌換以及股權證認股時發(fā)放出去。為避免每股收益下跌，多數(shù)公司愿意采用股票回購這種方式。 J4ltHk.| 若管理者決定對其公司進行大規(guī)模調整，如出售大宗資產，大幅度提高負債水平，或兩者同時進行，那么股票回購是唯一可行的選擇。如公司一直沒有債務，該公司后來決定大量舉債以使其資本結構最優(yōu)化。但是如果只是通過負債來籌資，使其負債達到新的目標需要幾年的時間。因此公司決定發(fā)行長期

47、債券并將所得的資金用于回購普通股，此舉迅速改變了公司的資本結構。 MkG*6A 公司如果需要額外的資金，可在公開市場出售庫藏股票。 cA4xx 2）股票回購的弊 beYaQz/W 一些人認為那些施行回購的公司的增長率通常要低于那些不施行回購的公司，好的投資機會也較少。因此，如果說回購是公司經濟增長情況不好的標志的話，那么就有可能對股票價格造成不利影響。如果公司確實沒有較好的投資機會，那就不如將資金分配給投資者，由他們自己隨意將資金投資于別的地方，但還未發(fā)現(xiàn)有證據表明股東不喜歡股票回購政策。 V;M,/Q| 從法律的角度看，回購也許會帶來一些風險。例如，在美國，如果國內稅務署認為某公司股票回購的

48、目的主要是為了逃避對股利征稅，那么根據稅法中有關非正當收益積累的條款規(guī)定，該公司就會被課以重罰。當然這種懲罰主要針對私有公司進行，幾乎沒有一個公有公司會遇到這種情況，盡管有的公有公司甚至回購了在外股票數(shù)的一半。 _YW1Mk1 如果某公司被認為在操縱其股票價格，證券交易管理委員會（SEC）就可能提出質詢。當公司計劃在近期出售其股票或進行兼并談判并將其股票兌換成被兼并公司的股票時，政府管制將防止公司進行太多的回購。 xV4#_1( Iw$7f kq 20、股票股利和股票分割對股票價格有什么影響？ i 7 f/r. 答：假如某公司分割了其股票或實行了股票股利，股票的市場價格是否會因此提高？許多人對

49、這一問題進行了研究，得出的一般結論如下： ?t spm4 融資租賃與經營性租賃的不同在于：1）融資租賃不提供維修服務；2）融資租賃不能被撤消；3）出租人投資的成本和收益要全部在租金中攤還，即出租人收到的租金款額等于出租設備的全部價格加上投資收益。 vJT %ET 另外，融資租賃一般由承租人繳納所租財產的財產稅和財產保險。 S$Tc / 3售后租回租賃 +Qg5FukR 售后租回租賃是指擁有土地、建筑業(yè)或設備的企業(yè)將資產賣給另一企業(yè)或租賃公司，并同時達成協(xié)議，按一定的條件將此資產再租回，是融資租賃的一種特例。 WJv.4 售后租回與融資租賃的主要不同點在于：融資租賃的設備是新的，出租人是從制造商

50、或經銷商處購買，而不是從使用者（承租人）處買下設備；而售后租回則正好相反。售后租回與融資租賃有相同的分析方法。 WhsTKy&E 4舉債租賃（杠桿租賃） z!quA7s8uLOG 答：租金是可以抵免所得稅的，如果沒有限制，公司可以利用租賃，通過支付租金達到稅款減免的目的，其結果是設備將比用加速成本回收制更短的壽命期內折舊完。 qh!2dj 從國內稅務局的角度看，正當租賃交易的主要要求是： V8w!yc 1）租賃期必須少于30年，否則，這種租賃將被認為是一種銷售形式。 !B($c| 2）租金必須體現(xiàn)給出租人一個合理的利潤，即在投資的7%12%之間。 VTYhO# 3）租期屆滿時，須給承租人在續(xù)約

51、時與外部其它同樣的正當提供者之間進行自由選擇的權利。 YoVY&:9 4）不能有再購置的選擇權，如果有，也僅賦予承租人與外部提供者相等的競購地位。 dHV3d.P g z-X4A 23、 租賃對財務報表的影響是什么？ Z&gM7Zo8 答：租金作為經營費用出現(xiàn)在企業(yè)收益表上，在一定條件下，租賃契約的租賃資產或負債也不出現(xiàn)在企業(yè)的資產負債表上。由于這個原因，租賃經常被稱為“資產負債表外的籌資”。 G jr S3rN!B+ 24、影響租賃或購買資產決策的因素有哪些？ W|B Xxo 答：1租賃對賦稅的影響2租賃對財務報表的影響展開討論 8C1g7A 25、為什么企業(yè)愿意租賃？ 7/nnl0u8 答

52、：降低企業(yè)生產成本 J06V6o 增加利用外資數(shù)量 9Ml| 加快設備引進速度 Te=txx 避免通漲損失 1 oq5|2p 加強了設備有效利用 -I-u.! LWQ.!;HYp cQgCI 26、指出優(yōu)先認股權、認股權證和可轉換債券的相同之處和不同之處。 EHk(1!V 答：優(yōu)先認股權是給予普通股東以固定的價格優(yōu)先購買企業(yè)增發(fā)普通股的選擇權。這種認股權使得現(xiàn)有股東可以在一定的時期內以低于市場價格購買新股，保護目前股東的控制權，防止股權稀釋。另外，利用優(yōu)先認股權籌集新資金的成本比用其它發(fā)行方式籌資成本要低。優(yōu)先認股權發(fā)行后，公司的股票價格較發(fā)行前低，但由于投資者獲得了認股權價值，因此，他們既不

53、賺，也不賠。而股票價格的降低在性質上與股票分割相同，新股的認購價定的越低，發(fā)行的新股就越多，股票的分割效應就越大，除權后股票價格也就越低。如果公司想大幅度地降低股票價格，可將股票的認購價格定得遠遠低于目前的市價。如果不想使股票價格降得很多，在公司能出售新股、新資金能涌入公司的前提下，公司將股票的認購價格定到略低于目前市場價格、但能確保股票發(fā)行期間的市場價值高于認購價格水平?？傊?，我們的分析表明股東不會因為優(yōu)先認股權的發(fā)行而蒙受損失。 #wBc 認股權證是由公司發(fā)行的一種選擇權，它賦予持有者按特定價格購買特定數(shù)額股票的權利。通常認股權證與債券配售【認股權證當然也可以隨公開發(fā)行的新增普通股一起發(fā)行

54、】，它可以吸引投資者按較低的要求收益率購買企業(yè)的長期債券。認股權證具有看漲期權的特征。 P%|Tu!B 認股權證與優(yōu)先認股權既有相同之處，又有不同之處。它們相同之處在于二者都具有看漲期權的特征，即按特定的價格購買特定數(shù)額的普通股，一旦行使認股權，都會給企業(yè)帶來新的資金；它們不同之處主要有兩點：（1）獲得優(yōu)先認股權權利的人一定是公司的股東，他們已經持有公司的普通股，而認股權證的持有者本身是債權人，只有他行使其認股權后才成為公司的股東；（2）優(yōu)先認股權規(guī)定行使的期限較短，通常只有幾個月，一般不超過一年，而認股權證的行使期限較長，甚至有的認股權證是永久性的，即根本沒有到期日。 zs! P 可轉換債券

55、兼有債券和普通股的特點，主要表現(xiàn)在： VJ1(|vD4 1) 由于可轉換債券是由股份制公司或準上市公司向社會公開發(fā)行的一種債券，因此，它具有一般公司債券的性質和特點。在主體的法律地位上，可轉換債券的持有者和一般公司債券的持有者一樣是發(fā)行公司的債權人；在投資利益上，兩種債券都有固定的利息；在風險責任上，可轉換債券的持有者在轉換債券前和一般債券持有者一樣承擔的風險責任較小，到期有權要求還本付息。 1j;_ 支票從產生到注銷的時間為公司帶來了浮游量。這個時間可以分為：（1）郵寄時間（郵寄浮游量）。（2）公司收取的處理時間（處理浮游量）。（3）銀行系統(tǒng)清算時間（清算或可支取浮游量）。一般來說，公司凈浮

56、游量的大小取決于公司收付款的速度。當收款速度快于付款速度，如上例收款平均為4天，付款平均為5天，就會產生正的凈浮游量。高效率的公司常加速收回現(xiàn)金，同時減慢付款的速度。有時我們會看到，高效率公司的銀行記錄是正的（現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出），而公司本身記錄卻是負的（現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出）。為維持高額的浮游量要求公司對于現(xiàn)金流量的預測非常準確。 8ut:cCrmg 30、加速現(xiàn)金回收的方法有哪些？ YL c2:9 答：1) 鎖箱法 2) 借記賬戶事先授權法 3) 集中銀行法 4) 控制現(xiàn)金支付 mG,%fb0 31、控制現(xiàn)金支付的方法有哪些？ dDb-w;cC 36、如何確定信用標準？ A jtNL5

57、答：a. 信用評分系統(tǒng)。這種方法在消費信用決策方面應用廣泛，如信用卡的發(fā)放就是依此進行的，在此要綜合信用卡申請者的各種特征，有年齡、職位、工齡、住房所有權、居住年限和年收入等。在商業(yè)信用決策中，有的公司通過計算機輔助系統(tǒng)，輸入信用數(shù)據，采用統(tǒng)計方法，對客戶進行信用等級評分。之后，再使用例外管理的原則，重點控制等級評分較低的客戶，這種方式成本很高。 z&Pp)R b公司的信用部門對客戶信用質量的評價更多地采納非正式程序，核心就是對客戶的“信用5C”進行分析 dGJk (sw1HR 37、信用條件有幾部分構成？從廣泛意義上看，信用條件有幾種？ 6l#1E#| 答：1) 信用期2) 現(xiàn)金折扣率和現(xiàn)金

58、折扣期3) 信用條件的形式4）信用金額 ?F05!$* 38、有哪些收帳方式？ +;ISL 答：1) 定期向客戶寄發(fā)賬單，要求數(shù)據準確無誤。 wwihUX 2) 寄發(fā)催款信，信中說明客戶的逾期賬款，并要求付款。信中可能措辭嚴厲或婉轉。隨后，最好由訓練有素的催款員用電話與客戶聯(lián)系。 xM%E; 3) 上門催款，解決問題。 !D%*s,t 4) 對隨后的發(fā)貨采用預收貨款或者貨到立即付款方式結算。 ( DwIAO/S 5) 停止發(fā)貨直到客戶還清全部或大部分欠款為止。 8QYGCA6/ 6) 將客戶的逾期賬款委托收帳公司辦理，常在賬款逾期120天左右時進行。費用較高，常為應收賬款額的1540左右，但很

59、有效。 fD q, )D 7) 向有逾期賬款的客戶提起法律訴訟。這會導致與客戶的商業(yè)關系破裂，甚至客戶的破產，是最后不得已的手段 Xvs2 mL/) 39、影響信用政策的其他因素是什么？ tH:ea$A 答：1) 潛在的利潤。對于耐用消費品或工業(yè)設備的銷售，公司可以依據持有的應收賬款向客戶收取資金占用費。例如，資金占用費為每年18%，這樣每月為1.5%（18%/12）。公司由此實際獲得報酬率19.6%（=1.01512-1）。當這種資金占用費很高時，只要它能抵償發(fā)生的壞帳費用，公司愿意實行更寬松的信用政策。 1 7QuqNF 2) 經濟環(huán)境。當經濟不景氣，社會整體信用環(huán)境很差時，公司最好采納嚴

60、格的信用政策。 W2%J)N 3) 經營狀況。公司生產能力過剩、變動成本較低，可以采用比較寬松的信用政策；反之，應收緊信用政策。 GMUf-kaV :g6Sj 40、持有存貨的目的是什么？ N)!v-z,k 答：公司持有存貨的主要目的是滿足生產和銷售需要。公司的日常經營過程，是產供銷環(huán)節(jié)的不斷循環(huán)，是公司現(xiàn)金轉換為存貨、應收賬款等非現(xiàn)金流動資產再轉換為現(xiàn)金的過程。最理想的狀態(tài)是這個資金流在各個時點和地點是不間斷的。存貨的產生也可能來自降低銷售或生產成本的目的。在存貨購買成本很低的情況下，公司可能購入大量存貨，用于以后商品的銷售或產品的生產。 w-#0k.T 有的公司生產帶有季節(jié)性，在銷售淡季生