籌資管理Ⅲ課件

1、第七章 短期籌資第一節(jié) 短期籌資策略第二節(jié) 短期籌資方式1第一節(jié) 短期籌資策略一、短期籌資的特點二、短期籌資策略2一、短期籌資的特點短期籌資的特點：短期籌資是指為滿足公司臨時性流動資產(chǎn)需要而進行的籌資活動。其特點如下： 速度快 彈性高 成本低 風險大3二、短期籌資策略（一）流動資產(chǎn)組合策略流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)（季節(jié)性臨時性需要）永久性流動資產(chǎn)（長期穩(wěn)定需要）臨時性流動資產(chǎn)短期負債籌資永久性流動資產(chǎn)長期負債和股權(quán)籌資4穩(wěn)健型籌資政策： 長期資本滿足永久性資產(chǎn)的資本需求和部分臨時性資產(chǎn)的資本需求。激進型籌資政策： 長期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，差額部分要依賴短期負債來彌補。折衷型（配合型

2、）籌資政策： 長期資本剛好滿足永久性資產(chǎn)資本需求。二、短期籌資策略5流動資產(chǎn)組合策略（穩(wěn)健型）77-10.rmvb二、短期籌資策略6流動資產(chǎn)組合策略（激進型）77-11.rmvb二、短期籌資策略7二、短期籌資策略流動資產(chǎn)組合策略（折中型、配合型）77-12.rmvb8在選擇組合策略時應注意： 資產(chǎn)與債務償還期相匹配 凈營運資本應以長期資本來源來解決 保留一定的資本盈余 參閱例題P149二、短期籌資策略9（二）短期負債各項目的組合策略 短期負債不同項目的資本成本和償還期限同，它們對風險與收益的影響也各有差異 短期負債各項目的組合策略： 主要是根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)律性，合理安排短期銀行借款、應付賬款、

3、應付票據(jù)的借款期限、還款期限和信用期限；即按不同的償還期限籌措各種短期資本來源，以保證既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，又能及時清償各種到期債務 。二、短期籌資策略10第二節(jié) 短期籌資方式 一、商業(yè)信用：指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為 應付賬款 應付票據(jù) 預收賬款等 二、短期銀行借款：無擔保借款、擔保借款11 （一）應付賬款籌資應付賬款的信用條件 信用期限（n）：是允許買方延期付款的最長期限 現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價款總額上 的優(yōu)惠，即少付款的百分比 折扣期限：是賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。例：（

4、2/10，n/30） 一、商業(yè)信用12“免費”籌資 如果賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時間支 付貨款均無代價；如果賣方提供現(xiàn)金折扣，買方在折扣期內(nèi)支付貨款， 也沒有成本發(fā)生。這兩種情況通常稱為“免費”籌資 有代價籌資 如果購貨方在規(guī)定的信用期限延遲付款，或放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期限外支付貨款，則稱為有代價籌資一、商業(yè)信用13購買98 000（付款） 0 10 20 30購買100 000 （付款）（2/10，n/30）應付賬款籌資一、商業(yè)信用0 10 20 30 14第10天付款： 免費籌資額為98 000元(100 000 2 000)第30天付款 付款總額為100 000元。這可以看

5、作借一筆為期20 天，金額為98 000元的貸款，利息為2000元，其借款的實際利率為： 20天的實際利率=(2 000/98000)100%=2.04% 實際年利率=2.04%360/20=36.72% 一、商業(yè)信用15應付賬款籌資成本的計算公式： 一、商業(yè)信用16 延期付款可降低成本，但由此卻會帶來一定的風險或潛在的籌資成本 ： 信用損失 利息罰金 停止送貨 法律追索 延期付款應與公司其他短期籌資成本相比較。 延期付款應與公司可自由使用的資本來源用于短期投資所獲得的收益相比較 。一、商業(yè)信用17 一、是否享受現(xiàn)金折扣的決策：狀況1，在企業(yè)無資金的情況下： 若能以低于折扣成本的利率借入資金，

6、則應在折扣期內(nèi)利用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣；狀況2，在企業(yè)有資金的情況下： 若在折扣期內(nèi)將應付賬款用于短期投資，所得投資的收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的隱含利息成本，則應放棄現(xiàn)金折扣。利用現(xiàn)金折扣的相關(guān)決策：18二、是否展期的決策：若展期的收益（降低了的放棄現(xiàn)金折扣的成本）大于展期付款的損失，則展期，反之，則不展期。三、選擇享受何種現(xiàn)金折扣的決策：若放棄現(xiàn)金折扣，則選擇最低放棄現(xiàn)金折扣的成本。若享受現(xiàn)金折扣，則選擇最高放棄現(xiàn)金折扣的成本。利用現(xiàn)金折扣的相關(guān)決策：19例：某公司擬采購一批零件，原價為10000，供應商報價如下:（1）立即付款，價格9630元；（2）30天內(nèi)付款，價格為9750元

7、；（3）31天至60天內(nèi)付款，價格為9870；（4）61天至90天內(nèi)付款，價格為10000元。假設(shè)銀行短期貸款利率為15%,每年按360天計算。要求:計算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。20（1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%；放棄現(xiàn)金折扣的成本=（3.7%/1-3.7%）360/（90-0）=15.37%（2）30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%；放棄現(xiàn)金折扣的成本=2.5%/（1-2.5%） 360/（90-30）=15.38%（3）60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000 =1.3%

8、放棄現(xiàn)金折扣的成本=1.3%/（1-1.3%） 360/（90-60）=15.81%決策:銀行借款資金成本15%小于各放棄現(xiàn)金折扣的成本，所以應借款享受現(xiàn)金折扣，選擇60天付款9870元。 21（二）應付票據(jù) 應付票據(jù)是購銷雙方按購銷合同進行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務關(guān)系的一種信用憑證 應付票據(jù)種類 按承兌人的不同：（可以背書轉(zhuǎn)讓） 商業(yè)承兌匯票 、銀行承兌匯票 按是否帶息： 帶息票據(jù)、不帶息票據(jù) 一、商業(yè)信用22應付票據(jù)的貼現(xiàn) 企業(yè)貼現(xiàn)實際收到的資金的計算公式：票據(jù)貼現(xiàn)實得額匯票金額貼現(xiàn)息 貼現(xiàn)息匯票金額貼現(xiàn)天數(shù)（月貼現(xiàn)率/）一、商業(yè)信用23（三）預收賬款與其他應付款預收賬款：

9、 定義：是賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預先收取部分或全部貨款 的信用形式。 適用范圍：它適用于產(chǎn)品生產(chǎn)周期長、價值量大、所需資金較多的 企業(yè)。其他應付賬款（自然籌資） 應付水電費、應付職工薪酬、應付利息、應交稅費 一、商業(yè)信用24 短期銀行借款的概念： 指企業(yè)向銀行和非銀行金融機構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款短期借款的種類 ：按償還方式不同劃分 一次性償還借款 、分期償還借款 按是否提供擔保劃分 抵押借款 、信用借款二、短期銀行借款25二、短期銀行借款無擔保貸款 銀行根據(jù)一些資料對公司的風險收益分析后，決定是否向公司貸款，并擬定具體的貸款條件。這些條件主要是： 信用額度 ：無法律責任 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)

10、議 ：有法定義務，收承諾費 補償性余額 ：增加企業(yè)成本 利息率 ：優(yōu)惠利率、非優(yōu)惠利率等。 逐筆貸款 26二、短期銀行借款短期擔保借款借款擔保品：應收賬款、應收票據(jù)和存貨等 應收賬款籌資：應收賬款擔保借款應收賬款讓售借款應收票據(jù)貼現(xiàn)借款 存貨擔保借款27二、短期銀行借款短期銀行借款成本 借款成本的高低主要取決于銀行貸款利率，商業(yè)貸款的利率一般是通過借貸雙方協(xié)商決定。在某種程度上，銀行根據(jù)借款人的信用程度調(diào)整利率，信用越差，利率越高。銀行利息的支付方式 收款法：到期支付利息 貼現(xiàn)法：發(fā)放貸款時一次收取 加息法 ：每期等額償還本息28加息法下的實際利率 每期償還額=借款本息/償還期 假設(shè)：借入資本10 000元，年利率為12%，每月分期償還。每月償還額=11200/12=933.33元月利率：10000 =933.33（P/A,i,12) i=1.788% 年利率：二、短期銀行借款29思 考 題1.某公司目前采取的是激進型流動資產(chǎn)組合策略，該公司決定轉(zhuǎn)向更為保守的“穩(wěn)健”型流動資產(chǎn)組合