企業(yè)投資學(xué)(新版)課件

1、企業(yè)投資學(xué)（Investments)企業(yè)價(jià)值反映了股東對(duì)未來(lái)收益的期望和恐懼- 投資是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)！7/23/20221Introduction 課程目錄第一章 企業(yè)投資概述 第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析 第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定 第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析第五章 企業(yè)投資項(xiàng)目布局分析 第六章 企業(yè)投資的資本籌措第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量 7/23/20222Introduction課程目錄第八章 企業(yè)投資決策方法 第九章 互斥投資決策分析第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策第十一章 企業(yè)投資決策與投資風(fēng)險(xiǎn)第十二章 風(fēng)險(xiǎn)投資7/23/20223Introduction本門(mén)課程內(nèi)容與考核- 內(nèi)容

2、 研究企業(yè)投資規(guī)律的一門(mén)學(xué)科，包括投資的市場(chǎng)分析、投資規(guī)模分析、貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量、投資決策、資本運(yùn)營(yíng)決策等投資管理、投資分析、投資管理方法.- 課程目標(biāo) 通過(guò)該門(mén)課程學(xué)習(xí)，學(xué)生可以具備一定的運(yùn)用相關(guān)企業(yè)投資理論、知識(shí)進(jìn)行企業(yè)投資分析、投資管理和投資績(jī)效評(píng)估的能力。7/23/20224Introduction本門(mén)課程內(nèi)容與考核了解企業(yè)投資涉及的基本要素：包括投資步驟和程序、市場(chǎng)分析、投資規(guī)模、投資決策、資本運(yùn)營(yíng)決策等。了解投資管理流程、掌握基本的投資決策分析方法。7/23/20225Introduction 教材及參考書(shū)籍課程教材:新編企業(yè)投資學(xué) 牛建高、王志勇等著，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2

3、004年10月 7/23/20226Introduction 教材及參考書(shū)籍參考書(shū)籍:現(xiàn)代投資經(jīng)濟(jì)學(xué)，楊繼瑞主編，四川大學(xué)出版社，2004年4月企業(yè)投資決策與管理馬驍主編，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000年12 月投資項(xiàng)目評(píng)估學(xué)，王立國(guó)等編，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2005年2月市場(chǎng)學(xué)，李景泰主編，南開(kāi)大學(xué)出版社，1998年9月投資經(jīng)濟(jì)學(xué)，陳康幼編著，上海此景大學(xué)出版社，2003年11月7/23/20227Introduction 教材及參考書(shū)籍3學(xué)習(xí)輔助資料、信息來(lái)源教材網(wǎng)站：http:/bkm中國(guó)期貨網(wǎng)：http:/中國(guó)債券網(wǎng)：http:/中國(guó)貨幣網(wǎng)：http:/證券之星：http:/美國(guó)晨星：h

4、ttp:/晨星中國(guó)：http:/和訊：http:/金融界：http:/7/23/20228Introduction 教材及參考書(shū)籍3學(xué)習(xí)輔助資料、信息來(lái)源新浪財(cái)經(jīng)：http:/雅虎財(cái)經(jīng)：今日投資：http:/中國(guó)財(cái)經(jīng)信息網(wǎng)：http:/上交所：http:/.cn深交所：http:/中金在線：http:/中國(guó)證券報(bào)：http:/ 上交所：http:/.cn深交所：http:/7/23/20229Introduction 第一章 企業(yè)投資概論1.1 “投資”涵義 William F. Sharpe : 為了獲得可能的和不確定的未來(lái)報(bào)酬而作出的當(dāng)前價(jià)值支出.- 投資的目的在于獲得未來(lái)的、可以用貨幣計(jì)

5、量的報(bào)酬.投資的未來(lái)報(bào)酬具有不確定性特點(diǎn).企業(yè)投資的實(shí)質(zhì)是尋求實(shí)現(xiàn)企業(yè)營(yíng)利性動(dòng)機(jī)的有效方法7/23/202210Introduction第一章 企業(yè)投資概論1.2 企業(yè)投資種類- 實(shí)業(yè)和實(shí)物投資 指企業(yè)將當(dāng)前資金用于購(gòu)買有形資產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn)(不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、人力等）的行為。一個(gè)社會(huì)的物質(zhì)財(cái)富最終取決于該社會(huì)的實(shí)物投資。- 金融投資: 指企業(yè)將當(dāng)前資金用于購(gòu)買各類金融資產(chǎn)（所有權(quán)憑證）的行為。金融資產(chǎn)對(duì)實(shí)物資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤(rùn)或政府的收入有要求權(quán)，因此能夠?yàn)槠涑钟姓邘?lái)物質(zhì)財(cái)富。7/23/202211Introduction第一章 企業(yè)投資概論1.3 企業(yè)投資決策需要考慮的因素- 宏觀經(jīng)濟(jì)因素 GDP

6、增長(zhǎng)率、通貨膨脹、失業(yè)和利率等。- 行業(yè)因素 行業(yè)前景、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)和狀況等。- 公司因素 所有影響公司基本面和前景的事件（投資決策權(quán)限與宏觀干預(yù)程度、企業(yè)家精神與理性、投資的預(yù)期收益水平、信息分布和投資風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)進(jìn)步狀態(tài)、融資條件和市場(chǎng)容量等。7/23/202212Introduction第一章 企業(yè)投資概論1.4 企業(yè)投資的特點(diǎn)-內(nèi)容的復(fù)雜性-過(guò)程的長(zhǎng)期性-資源消耗的巨量性和多樣性-行為的高風(fēng)險(xiǎn)性-對(duì)外的強(qiáng)依賴性7/23/202213Introduction第一章 企業(yè)投資概論1.5 企業(yè)投資的基本步驟與程序企業(yè)投資的基本步驟企業(yè)投資預(yù)測(cè)與決策階段企業(yè)投資的形成階段企業(yè)投資項(xiàng)目的實(shí)施階段企業(yè)投

7、資的回收與增值階段企業(yè)投資的主要程序提出項(xiàng)目建議書(shū)編制可行性研究報(bào)告編制設(shè)計(jì)任務(wù)書(shū)編制設(shè)計(jì)文件編制投資計(jì)劃施工準(zhǔn)備施工生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)備竣工驗(yàn)收，投入使用7/23/202214Introduction討論 你認(rèn)為投資(Investment)、投機(jī)(Speculation)與賭博(Gambling)的區(qū)別是什么？7/23/202215Introduction參考觀點(diǎn)：投資與投機(jī)的區(qū)別 兩個(gè)詞匯在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上無(wú)顯著區(qū)別，但人們習(xí)慣將投資時(shí)間短、投資風(fēng)險(xiǎn)大、以獲取證券市場(chǎng)差價(jià)為目的投資視為投機(jī)。投資者重視證券內(nèi)在價(jià)值，投機(jī)者注重證券的市場(chǎng)價(jià)格。投資與賭博的區(qū)別 投資與賭博的根本區(qū)別在于投資是尋找高或然率的

8、買賣機(jī)會(huì)，運(yùn)用技巧來(lái)賺取金錢，投資者可以通過(guò)改進(jìn)其投資技巧來(lái)增加贏面；賭博而贏錢的或然率低，賭徒長(zhǎng)賭必輸，無(wú)法通過(guò)改進(jìn)賭博技巧而增加贏面。7/23/202216Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析任何投資方案的提出，根本上必須首先進(jìn)行市場(chǎng)分析；任何投資預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)，取決于目標(biāo)市場(chǎng)的時(shí)機(jī)銷售狀況。分析7/23/202217Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析一 市場(chǎng)分析概述1 市場(chǎng)概述1 .1 市場(chǎng)及其重要性1.2 市場(chǎng)的特征與市場(chǎng)細(xì)分 市場(chǎng)是交易的場(chǎng)所；具有行業(yè)細(xì)分的特征；市場(chǎng)消費(fèi)主體購(gòu)買力購(gòu)買欲望 市場(chǎng)細(xì)分的基礎(chǔ)是消費(fèi)者異質(zhì)需求的存在 ；企業(yè)在不同方面具備自身優(yōu)

9、勢(shì) 作用（1）有利于企業(yè)發(fā)掘和開(kāi)拓新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。 （2）有利于企業(yè)將各種資源合理利用到目標(biāo)市場(chǎng) （3）有利于制定使用的經(jīng)銷策略 （4）有利于調(diào)整市場(chǎng)的營(yíng)銷策略 7/23/202218Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析市場(chǎng)細(xì)分包括：地理細(xì)分：國(guó)家、地區(qū)、城市、農(nóng)村、氣候、地形 人口細(xì)分：年齡、性別、職業(yè)、收入、教育、家庭人口、家庭類型、家庭生命周期、國(guó)籍、民族、宗教、社會(huì)階層 心理細(xì)分：社會(huì)階層、生活方式、個(gè)性 行為細(xì)分：時(shí)機(jī)、追求利益、使用者地位、產(chǎn)品使用率、忠誠(chéng)程度、購(gòu)買準(zhǔn)備階段、態(tài)度。 7/23/202219Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析2 市場(chǎng)分析二

10、市場(chǎng)調(diào)查方法1 市場(chǎng)調(diào)查的內(nèi)容和類型1.1 需求調(diào)查1.2 社會(huì)購(gòu)買力與商品供給量調(diào)查1.3競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查7/23/202220Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析2 市場(chǎng)調(diào)查的步驟和方法2.1 市場(chǎng)調(diào)查的步驟-明確調(diào)查的目的-制定實(shí)施計(jì)劃-資料整理并提出報(bào)告2.2市場(chǎng)調(diào)查的方法-資料調(diào)查-抽樣調(diào)查-實(shí)地調(diào)查7/23/202221Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析定性與定量分析定性分析定性分析是通過(guò)觀察人群的行為和言行來(lái)收集、分析和解釋數(shù)據(jù)。觀察或綜述用的是定性或非標(biāo)準(zhǔn)化的形式。定性分析的結(jié)果只可以作為商業(yè)決策的參考信息，不能作為決策的依據(jù)。常見(jiàn)的定性分析形式有座談會(huì)、

11、深度訪問(wèn)等。 （）座談會(huì)。 （）深度訪問(wèn)。7/23/202222Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析定量分析定量分析定義為使用結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的分析，其中的答案選擇是預(yù)先給定的并涉及到大量的被訪者。定量分析還涉及到有一定規(guī)模的有代表性的樣本，以及收集數(shù)據(jù)的正規(guī)的程序。數(shù)據(jù)的形式和來(lái)源清晰而且詳細(xì)，數(shù)據(jù)的編輯和格式化遵循程序而進(jìn)行。定量分析的結(jié)果可以作為商業(yè)決策的依據(jù)。 定量分析的形式有：入戶訪問(wèn)、街頭訪問(wèn)、固定地點(diǎn)采訪、電話訪問(wèn)、電腦輔助電話訪問(wèn)、郵寄調(diào)查等。（）入戶訪問(wèn)。（）街頭訪問(wèn)。（）電話訪問(wèn)。 7/23/202223Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析市場(chǎng)分析的定

12、性方法與定量方法的關(guān)系 （）定性分析與定量分析在原理和方法上的不同。 （）定性分析告訴你“為什么”，而定量分析告訴你“有多少”。7/23/202224Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析三 市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法市場(chǎng)預(yù)測(cè)，是指在市場(chǎng)調(diào)查基礎(chǔ)上，運(yùn)用預(yù)測(cè)理論與方法，對(duì)決策者關(guān)心的變量的變化趨勢(shì)和未來(lái)可能水平做出估計(jì)與測(cè)算，為決策提供依據(jù)的過(guò)程。1 市場(chǎng)預(yù)測(cè)的特征與內(nèi)容1.1 市場(chǎng)預(yù)測(cè)的特征：服務(wù)性、描述性、局限性1.2市場(chǎng)預(yù)測(cè)的內(nèi)容2 市場(chǎng)預(yù)測(cè)的步驟和方法7/23/202225Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析2.1 市場(chǎng)預(yù)測(cè)的步驟-分解復(fù)雜問(wèn)題-確定市場(chǎng)預(yù)測(cè)目標(biāo)-收集和分析

13、資料-選擇預(yù)測(cè)模型-預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)-提交市場(chǎng)預(yù)測(cè)報(bào)告7/23/202226Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析-直觀判斷分析法-時(shí)間序列分析法-因果關(guān)系分析法3 市場(chǎng)潛量預(yù)測(cè)3.1 彈性分析法2.2 市場(chǎng)預(yù)測(cè)的方法-彈性需求分析需求的價(jià)格彈性7/23/202227Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析-需求的收入彈性-需求的交叉彈性-最終用途法7/23/202228Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析4 市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)4.1 直觀判斷法集合意見(jiàn)法；專家意見(jiàn)法；4.2 歷史引申法移動(dòng)平均法；指數(shù)平滑法；直線趨勢(shì)預(yù)測(cè)法7/23/202229Introducti

14、on第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析移動(dòng)平均法移動(dòng)平均法是用靠近預(yù)測(cè)期的各期實(shí)際銷售量的平均數(shù)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)時(shí)期的銷售量。隨著時(shí)期的推移，計(jì)算平均值所用的各個(gè)時(shí)期也向后移動(dòng)。 例31某種產(chǎn)品在2000年、2001、年、2002年的實(shí)際銷售量分別為28萬(wàn)件、29萬(wàn)件、33萬(wàn)件，在預(yù)測(cè)2003年的銷售量時(shí)，就可以2000年、2001年、2002年的實(shí)際銷售量的平均數(shù)作為2003年的銷售量。7/23/202230Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析加權(quán)移動(dòng)平均法移動(dòng)平均法把近期資料和遠(yuǎn)期資料對(duì)預(yù)測(cè)數(shù)的影響程度等同起來(lái)，而實(shí)際上，近期資料的條件與預(yù)測(cè)期較接近，對(duì)預(yù)測(cè)數(shù)的影響較大。為了區(qū)分近期資料和

15、遠(yuǎn)期資料的影響程度，可采用加權(quán)移動(dòng)平均法。它的做法是對(duì)以往不同時(shí)期的資料給予不同的權(quán)數(shù)，近期資料的權(quán)數(shù)大，遠(yuǎn)期資料的權(quán)數(shù)小，然后再加權(quán)平均，算出預(yù)測(cè)數(shù)。例32仍以上述某種產(chǎn)品2000年、2001年、2002年的實(shí)際銷售量為例，改用加權(quán)移動(dòng)平均法計(jì)算3年平均數(shù)時(shí)，對(duì)最靠近預(yù)測(cè)年的2002年實(shí)際銷售量給3權(quán)，稍遠(yuǎn)的2001年給2權(quán)，最遠(yuǎn)的2000年給1權(quán)，計(jì)算結(jié)果再以總權(quán)數(shù)6（3+2+1）去除既可求得2003年預(yù)測(cè)銷售量。7/23/202231Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析指數(shù)平滑法指數(shù)平滑法是指在本期預(yù)測(cè)數(shù)上加上一部分用平滑系數(shù)調(diào)整過(guò)的本期實(shí)際數(shù)與本期預(yù)測(cè)數(shù)的差，就可求出下期

16、預(yù)測(cè)數(shù)。其計(jì)算公式為： 7/23/202232Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析回歸分析法回歸分析的原理是：一定時(shí)期實(shí)際銷售量的分布會(huì)呈現(xiàn)一定的趨勢(shì)。這一趨勢(shì)在坐標(biāo)圖上可用一條直線代表，即為回歸之線，這條直線的延伸，可用來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)。所以，這種方法也稱為直線延伸法或直線趨勢(shì)法。直線方程為：y=a+bx7/23/202233Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析4.3 因果分析法5 產(chǎn)品壽命周期分析5.1 銷售趨勢(shì)分析5.2 相關(guān)產(chǎn)品分析5.3 產(chǎn)品普及率分析5.4 銷售增長(zhǎng)率分析7/23/202234Introduction第二章 企業(yè)投資的市場(chǎng)分析定量預(yù)測(cè)方法定量預(yù)

17、測(cè)，是指在數(shù)據(jù)資料充分的基礎(chǔ)上，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法，有時(shí)還要結(jié)合計(jì)算機(jī)技術(shù)，對(duì)事物未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行數(shù)量方面的估計(jì)與推測(cè)。定量預(yù)測(cè)方法有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：一是依靠實(shí)際觀察數(shù)據(jù)，重視數(shù)據(jù)的作用和定量分析：二是建立數(shù)學(xué)模型作為定量預(yù)測(cè)的工具。 市場(chǎng)預(yù)測(cè)中的定量預(yù)測(cè)方法，是在分析影響市場(chǎng)供求變動(dòng)因素的基礎(chǔ)上，找出相關(guān)變量之間的因果關(guān)系，建立起數(shù)學(xué)模型，通過(guò)運(yùn)算來(lái)得到預(yù)測(cè)結(jié)果。 7/23/202235Introduction討論 市場(chǎng)分析在企業(yè)投資決策中的地位比財(cái)務(wù)決策重要嗎？7/23/202236Introduction第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定企業(yè)投資方向本身就是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn)；技術(shù)內(nèi)容是企

18、業(yè)投資決策的微觀基礎(chǔ)。技術(shù)確定7/23/202237Introduction第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定一、確定企業(yè)投資方向的意義企業(yè)投資方向選擇的目的投資的行業(yè)或領(lǐng)域選擇能集合 企業(yè)資源與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、利用外部環(huán)境 有利的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資回 報(bào)和股東價(jià)值增值 7/23/202238Introduction第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定企業(yè)可能投資方向有以下幾種類型：-不改變?cè)猩a(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的同時(shí)，旨在維持或擴(kuò)大現(xiàn)有生產(chǎn)或服務(wù)能力的投資；-在保留原有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的同時(shí)，在本行業(yè)內(nèi)增加新的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的投資；-為實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)徹底轉(zhuǎn)變而進(jìn)行的投資；-為實(shí)現(xiàn)跨出原行業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

19、的目標(biāo)而進(jìn)行的投資。7/23/202239Introduction第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定二、企業(yè)投資方向確定的主要原則1 政策性原則2 效益性原則3市場(chǎng)需求原則4 量力而行原則5 保障資源原則7/23/202240Introduction第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定三 企業(yè)投資技術(shù)內(nèi)容的確定1 確定企業(yè)投資技術(shù)內(nèi)容的原則1.1 符合技術(shù)進(jìn)步要求原則1.2 適用與可承受的原則1.3 經(jīng)濟(jì)效益最大化原則1.4 注重社會(huì)綜合效益原則7/23/202241Introduction第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定2 企業(yè)投資項(xiàng)目技術(shù)內(nèi)容確定的要點(diǎn)2.1 確定工藝技術(shù)的要點(diǎn)-符合

20、生產(chǎn)類型的要求-符合生產(chǎn)所用原材料的狀況-復(fù)合加工對(duì)象的條件-工藝流程總體上要求順暢、協(xié)調(diào)、緊湊-符合節(jié)約資源的要求7/23/202242Introduction第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定2.2 確定設(shè)備的要點(diǎn)-要與項(xiàng)目的工藝相適應(yīng)，設(shè)備的選擇必須服從于確定的生產(chǎn)工藝流程-必須系統(tǒng)配套-能夠充分保障產(chǎn)品質(zhì)量的要求-所需投資與營(yíng)運(yùn)成本相對(duì)低廉-正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需條件必須能夠全面落實(shí)7/23/202243Introduction第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析企業(yè)投資規(guī)模取決于對(duì)未來(lái)價(jià)值實(shí)現(xiàn)程度的預(yù)期企業(yè)未來(lái)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的程度取決于合適的投資規(guī)模投資規(guī)模多大？這是一個(gè)問(wèn)題！7/23/202244Intro

21、duction第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析一、企業(yè)投資規(guī)模分析概述（一）企業(yè)投資規(guī)模分析的定義（二）企業(yè)投資規(guī)模決策的重要意義1 正確確定企業(yè)投資規(guī)模的宏觀經(jīng)濟(jì)意義2 正確確定企業(yè)投資規(guī)模的微觀經(jīng)濟(jì)意義(三）企業(yè)投資規(guī)模確定的原則1 雙兼顧原則2 經(jīng)濟(jì)規(guī)模原則3 聯(lián)系性原則4 彈性原則7/23/202245Introduction第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析二 企業(yè)投資規(guī)模決策的約束因素（一）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)（二）經(jīng)濟(jì)政策（三）經(jīng)濟(jì)周期（四）行業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)與技術(shù)選擇（五）專業(yè)化分工水平和投資所需的協(xié)作配合條件（六）產(chǎn)品的市場(chǎng)供求狀況（七）企業(yè)的內(nèi)部條件1 企業(yè)戰(zhàn)略2 自我積累能力和籌資能力3 投資

22、和生產(chǎn)管理能力7/23/202246Introduction第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析三 企業(yè)投資規(guī)模決策的內(nèi)容和方法(一）企業(yè)投資決策的具體內(nèi)容1 確定企業(yè)投資需要量1.1 擬投資項(xiàng)目產(chǎn)品需求量的確定1.2 擬投資項(xiàng)目最優(yōu)經(jīng)濟(jì)規(guī)模確定1.3 企業(yè)投資項(xiàng)目所需投資的估算和選擇2 確定企業(yè)投資供給量（二)企業(yè)投資規(guī)模決策的基本方法1 盈虧平衡點(diǎn)分析法2 成本效益分析法3 經(jīng)驗(yàn)分析法4 線性規(guī)劃法7/23/202247Introduction第五章 企業(yè)投資項(xiàng)目布局分析投資項(xiàng)目布局的過(guò)程，是確定項(xiàng)目投資建設(shè)及其發(fā)揮作用的空間位置的過(guò)程；企業(yè)投資布局優(yōu)化取決于諸多因素7/23/202248Introd

23、uction第五章 企業(yè)投資項(xiàng)目布局分析一 制約投資項(xiàng)目布局的主要因素（一）自然條件1 自然地理位置的影響2 自然資源狀態(tài)的影響3 自然生態(tài)環(huán)境的影響（二）經(jīng)濟(jì)條件1 已形成的生產(chǎn)格局2 已形成的交通運(yùn)輸及其他基礎(chǔ)設(shè)施條件3 勞動(dòng)力資源狀況4 已具備的融資條件5 地區(qū)經(jīng)濟(jì)管理水平7/23/202249Introduction第五章 企業(yè)投資項(xiàng)目布局分析（三）技術(shù)因素（四）社會(huì)因素二 投資項(xiàng)目布局的指向性（一）消費(fèi)地指向（二）資源地指向（三）原料地指向（四）燃料、動(dòng)力指向（五）勞動(dòng)力指向（六）資本指向（七）集聚經(jīng)濟(jì)指向7/23/202250Introduction第五章 企業(yè)投資項(xiàng)目布局分析三

24、企業(yè)投資項(xiàng)目布局分析的方法 （一）成本比較法在項(xiàng)目布局分析中的運(yùn)用意義（二）項(xiàng)目建設(shè)區(qū)位選擇的成本比較法1 利用成本比較表進(jìn)行對(duì)比分析的方法2 利用成本等值線進(jìn)行比較分析的方法7/23/202251Introduction第六章 企業(yè)投資的資本籌措企業(yè)籌資是為了企業(yè)投資；企業(yè)投資必須合理籌資7/23/202252Introduction第六章 企業(yè)投資的資本籌措一 企業(yè)投資資本籌措的原則（一）適應(yīng)性原則（二）經(jīng)濟(jì)性原則（三）合法性原則二 企業(yè)投資資本籌措的渠道和方式（一）企業(yè)資本籌措的渠道1 內(nèi)部籌資渠道2 外部籌資渠道7/23/202253Introduction第六章 企業(yè)投資的資本籌措(

25、二）企業(yè)資本籌集方式1 自律性籌集方式1.1 利用留用利潤(rùn)籌資1.2 利用應(yīng)付賬款籌資2 交易性籌資方式2.1 吸收直接投資2.2普通股融資2.3優(yōu)先股籌資2.4 債券籌資2.5 企業(yè)銀行貸款籌資2.6 租賃籌資7/23/202254Introduction第六章 企業(yè)投資的資本籌措三 現(xiàn)代企業(yè)融資工具的運(yùn)用（一）股票1 股票的發(fā)行方式2 股票的發(fā)行條件3 股票發(fā)行的步驟（二）債券1 企業(yè)債券2 公司債券(三）認(rèn)股權(quán)證7/23/202255Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量一 貨幣的時(shí)間價(jià)值及其意義指的是資金投資收益扣除全部風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬后所剩余的那部分收益或收益率。二 貨幣時(shí)間

26、價(jià)值的計(jì)算（一）單利的計(jì)算單利的終值與現(xiàn)值： 終值：FV = PV+ n*PV * i = PV(1+n*i) 其中：i為利率; n為計(jì)息期數(shù)。 現(xiàn)值: PV = FV / (1+n*i)7/23/202256Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量（二）復(fù)利的計(jì)算復(fù)利的終值與現(xiàn)值： 終值：FV = PV（1+ i）n 其中：i為利率; n為計(jì)息期數(shù)。 現(xiàn)值: PV = FV / （1+ i）n 其中：1 / （1+ i）n 為現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)； i為貼現(xiàn)率。7/23/202257Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量例1：假如你20歲時(shí)存入銀行100元，以4%

27、的年利率存45年，當(dāng)你65歲時(shí)，戶頭下會(huì)有多少錢？單利情況下： 100（1+45*4%）=280復(fù)利情況下： 100（1+4%）45 = 584.12 當(dāng)利率為6%時(shí)如何？ 單利情況下：100（1+45*6%）=370 復(fù)利情況下：100（1+6%)45 = 1376.467/23/202258Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量例2：某人的孩子5年后將讀大學(xué)，需要一筆教育支出6萬(wàn)元，銀行1年期存款利率為1.98%；5年期利率為2.79%; 利息稅為20%，你現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？ 存5年定期，單利：6/(1+0.8*5*2.79%) = 5.3976 萬(wàn)元 存5年定期，復(fù)利：6

28、/(1+0.8*2.79%)5 = 5.3499萬(wàn)元 存1年期 ：6/(1+0.8*1.98%)5 = 5.5466萬(wàn)元7/23/202259Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量（三）系列收付款的計(jì)算1、普通年金（1）普通年金的終值 FA （1i）n1 /i式中的分式稱作“年金終值系數(shù)”,記為 (F/A，i，n),上式也可寫(xiě)作：FA(F/A，i，n)例7】假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬(wàn)元, 借款年利率為10, 則該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額為：F100 (F/A，10，5)100 6.1051610.51(萬(wàn)元)7/23/202260Introduction

29、第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量（2）普通年金的現(xiàn)值PA1（1i）n /i式中的分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”,記為 (P/A，i，n)。上式也可寫(xiě)作：PA(P/A，i，n)【例8】某企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備, 每年年末需要支付租金120元，年折現(xiàn)率為10, 則5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？P120 1-(1+10)5/ 10%120 (P/A，10，5)120 3.7908455( 元 )7/23/202261Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量2、預(yù)付年金（1）預(yù)付年金的終值FA（1i）n11/ I 1式中方括號(hào)內(nèi)的數(shù)值稱作“預(yù)付年金終值系數(shù)”, 它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上,

30、期數(shù)加1, 系數(shù)減1所得的結(jié)果。通常記為 (F/A，i，n1)1，因此，上述公式也可寫(xiě)作:FA(F/A，i，n1)17/23/202262Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量【例9】某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬(wàn)元作為住房基金 , 銀行存款利率為 10， 則該公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？F A(F/A，i，n1)1100 (F/A，10，6)1100 (7.71561) 672（萬(wàn)元） 7/23/202263Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量（2）預(yù)付年金的現(xiàn)值PA1-（1i）- (n-1)/I +1式中方括號(hào)內(nèi)的數(shù)值稱作“預(yù)付年金現(xiàn)

31、值系數(shù)”, 它是在通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上, 期數(shù)減 1, 系數(shù)加 1 所得的結(jié)果。通常記為 (P/A，i，n1)1，因此，上述公式也可寫(xiě)作：PA(P/A，i，nl)17/23/202264Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量【例10】假設(shè)6年分期付款購(gòu)買一輛小汽車，每年年初支付20 000元，假設(shè)銀行利率為10，問(wèn)該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次性支付現(xiàn)金的價(jià)格是多少？P A(P/A，i，nl)1 20 000(P/A，10，6l)1 20 000（3.79081）95 816（元）7/23/202265Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量3、遞延年金遞延年金是指第一

32、次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。遞延年金終值的計(jì)算方法和普通年金終值的計(jì)算方法相似?！纠?1】現(xiàn)有一遞延年金，期限為7年，利率為10。前三期都沒(méi)有發(fā)生支付，即遞延期數(shù)為3，第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，每次支付100萬(wàn)元。則該年金的終值是多少？FA(F/A，i，n)100(F/A，10，4)1004.641464.1（萬(wàn)元）7/23/202266Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量（1）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法第一種方法，假設(shè)遞延期為m（mn，可先求出m期后的（nm）期普通年金的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算到第一期初的現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：PA(P/A，i，nm) (P

33、/F，i，m)第二種方法，先求出n期普通年金的現(xiàn)值，然后扣除實(shí)際并未收付款的m期普通年金現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：PA(P/A，i，n)(P/A，i，m) 7/23/202267Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量【例12】假設(shè)某人擬在年初存入一筆資金，從第四年起每年取出100元，至第九年末取完，利率10，則此人應(yīng)一次性存入銀行多少錢？在本例中，m3，n9，則計(jì)算如下：P100(P/A，10，93) (P/F，10，3) 1004.3550.751327（元）P100(P/A，10，9)(P/A，10，3) 100（5.7592.487）327（元）7/23/202268Intro

34、duction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量4、永續(xù)年金永續(xù)年金是指無(wú)限期定額支付的年金。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。由于永續(xù)年金沒(méi)有終止時(shí)間，因此永續(xù)年金沒(méi)有終值，只有現(xiàn)值。 計(jì)算公式為： PA(1/i)7/23/202269Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量【例13】某高校擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10 000元獎(jiǎng)金。若利率為10，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？P10 000(1/10) 100 000（元）三 現(xiàn)金流及其在投資中的意義四 現(xiàn)金流量的構(gòu)成及估算（一）現(xiàn)金流量的構(gòu)成1 初始現(xiàn)金流量7/23/202270Introduc

35、tion第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量1.1 建設(shè)投資1.2 墊支流動(dòng)資金1.3 投資的機(jī)會(huì)成本1.4 其他投資費(fèi)用1.5 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入2 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量1.1 營(yíng)業(yè)收入1.2 經(jīng)營(yíng)成本7/23/202271Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量1.3 各項(xiàng)稅款1.4 其他現(xiàn)金流出3 終結(jié)現(xiàn)金流量（二）現(xiàn)金流量圖及現(xiàn)金流量的方式1 現(xiàn)金流量圖2 現(xiàn)金流量方式1.1 規(guī)則性現(xiàn)金流量1.2 非規(guī)則性現(xiàn)金流量7/23/202272Introduction第七章 貨幣時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量（三）現(xiàn)金流量的估算1 凈現(xiàn)金流量的概念及其計(jì)算公式2 影響現(xiàn)金流量計(jì)算的因素分析1.1 稅金

36、的影響1.2 折舊的影響1.3 攤銷額的影響7/23/202273Introduction第八章 企業(yè)投資決策方法一 企業(yè)投資決策方法概述二 回收期法三 會(huì)計(jì)收益率法四 凈現(xiàn)值法五 現(xiàn)值指數(shù)法六 內(nèi)含報(bào)酬率法七 現(xiàn)值回收期法八 等年值法7/23/202274Introduction第八章 企業(yè)投資決策方法九 終值法十 重置性投資決策方法（一）更新決策的現(xiàn)金流量分析（二）固定資產(chǎn)的平均年成本（三）固定資產(chǎn)的重置投資實(shí)例分析7/23/202275Introduction第九章 互斥投資決策分析一 互斥投資方案概述二 凈現(xiàn)值基本模式的變異三 互斥投資方案決策分析方法（一）不同規(guī)模投資的決策分析（二）

37、流量模式不同的投資方案決策分析7/23/202276Introduction第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策一 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)及對(duì)外投資概述（一）企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)1 資本運(yùn)營(yíng)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的區(qū)別與聯(lián)系2 資本運(yùn)營(yíng)的特征2.1 增殖性2.2 流動(dòng)性2.3 風(fēng)險(xiǎn)性（二）企業(yè)對(duì)外投資7/23/202277Introduction第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策二 企業(yè)兼并（一）企業(yè)兼并及其特點(diǎn)1 企業(yè)兼并的含義2 企業(yè)兼并的特點(diǎn)（二）企業(yè)兼并的分類1 按企業(yè)兼并雙方所在行業(yè)部門(mén)分類1.1 橫向兼并1.2 縱向兼并7/23/202278Introduction第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策1.3 混合兼并2 按被兼并方的態(tài)度來(lái)分類2

38、.1 友好協(xié)商兼并2.2 強(qiáng)迫兼并3按兼并后對(duì)被兼并對(duì)象的處理方式來(lái)分類3.1 法人資格取消方式3.2 保持二級(jí)法人方式4 按兼并企業(yè)的內(nèi)在動(dòng)因來(lái)分類7/23/202279Introduction第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策5 按兼并方與被兼并方的國(guó)別來(lái)分類6 按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的程度好方式來(lái)分類6.1 購(gòu)買式兼并6.2 承擔(dān)債務(wù)式兼并6.3 吸收股份式兼并6.4 控股式兼并6.5 抵押式兼并6.6 舉債式兼并7/23/202280Introduction第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策（三）企業(yè)兼并的動(dòng)機(jī)1 兼并企業(yè)的動(dòng)機(jī)2 被兼并企業(yè)的動(dòng)機(jī)（四）企業(yè)兼并的具體操作三 企業(yè)收購(gòu)（一）企業(yè)收購(gòu)及其特點(diǎn)1 企業(yè)收購(gòu)

39、的含義2 企業(yè)收購(gòu)的特點(diǎn)7/23/202281Introduction第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策（二）企業(yè)收購(gòu)的作用和動(dòng)機(jī)1 企業(yè)收購(gòu)的作用2 企業(yè)收購(gòu)的動(dòng)機(jī)（三）企業(yè)收購(gòu)方式的分類1 現(xiàn)金收購(gòu)2 股票收購(gòu)3 杠桿收購(gòu)4 非杠桿收購(gòu)7/23/202282Introduction第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策5 控股式收購(gòu)6 全資購(gòu)買式收購(gòu)7 橫向收購(gòu)8 縱向收購(gòu)9 混合收購(gòu)10 善意收購(gòu)11 敵意收購(gòu)12 直接收購(gòu)7/23/202283Introduction第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策（四）收購(gòu)策略1 中心式多元化策略2 復(fù)合式多元化策略3 垂直式整合策略4 水平式整合策略（五）企業(yè)收購(gòu)的操作四 企業(yè)重組（一）企業(yè)重組的含義7/23/202284Introduction第十章 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策（二）企業(yè)重組的動(dòng)機(jī)（三）企業(yè)重組的內(nèi)容1 業(yè)務(wù)重組2 資產(chǎn)重組3 債務(wù)重組4 股權(quán)重組5 職員重組6 管理體制重組7/23/202285Introduct