企業(yè)分配的管理（41頁）ppt課件

1、企業(yè)分配的管理企業(yè)與員工之間的分配企業(yè)與股東之間的分配第一節(jié) 企業(yè)分配概述一、企業(yè)分配的對象 企業(yè)收益二、參與企業(yè)分配的主體 股東債務(wù)人、員工、國家三、企業(yè)分配的原那么 開展優(yōu)先、注重效率、制度約束四、企業(yè)利潤分配程序1、交納所得稅2、彌補(bǔ)以前虧損3、按稅后凈利潤減補(bǔ)虧的10計(jì)提法定盈余公積金4、計(jì)提恣意盈余公積金5、支付普通股股利 第二節(jié) 企業(yè)與員工之間的分配一、工資分配制度二、獎金分配制度三、利潤分享制度第三節(jié) 企業(yè)與股東之間的分配一、股利的分配實(shí)際股利相關(guān)論股利無關(guān)論股利無關(guān)論代表人物：莫迪格萊尼、米勒主要觀念： 股利政策不影響企業(yè)價(jià)值 投資者不關(guān)懷公司股利分配 企業(yè)價(jià)值由資產(chǎn)的盈利才干

2、決議實(shí)際假設(shè)：不存在稅負(fù)和買賣費(fèi)用等 一股利無關(guān)論 股利無關(guān)論在手之鳥實(shí)際稅差實(shí)際信息傳播實(shí)際 二股利相關(guān)論 股利相關(guān)論在手之鳥實(shí)際 主要觀念： 在投資者眼中，現(xiàn)金股利的風(fēng)險(xiǎn)比資本利益的風(fēng)險(xiǎn)小得多 股利收入比資本利得更加穩(wěn)定可靠 “雙鳥在林，不如一鳥在手 稅差實(shí)際主要觀念： 股利適用稅率高于長期資本利得適用稅率，從避稅的角度思索，投資者更情愿企業(yè)多留少派 信息傳播實(shí)際 股利給投資者傳播了公司收益情況的信息 財(cái)務(wù)報(bào)告能夠有假，但股利的發(fā)放是以實(shí)踐盈利才干為根底的，是難以作假的 股利政策相關(guān)論的兩種觀念1、負(fù)相關(guān)。觀念：公司應(yīng)采用低股息政策以提高價(jià)值 理由：稅的思索 買賣費(fèi)用 2、正相關(guān)。觀念：公

3、司應(yīng)采用高股息政策以提高價(jià)值 理由：當(dāng)期收入的偏好 減少不確定性 良好信息的傳送 可供選擇的股利政策類型 選擇股利政策類型時(shí)應(yīng)思索的要素 股利分配方式的選擇 股利支付程序確實(shí)定 二、股利分配政策剩余股利政策固定或穩(wěn)定增長股利政策固定股利支付率股利政策低正常股利加額外股利政策 一可供選擇的股利政策的類型股利政策類型本政策的要點(diǎn)： 盈余先滿足投資需求，如有剩余才向股東發(fā)放股利采用理由： 在于堅(jiān)持理想的資本構(gòu)造，使加權(quán)平均資本本錢最低。 主要缺陷：與偏好穩(wěn)定收益的股東產(chǎn)生矛盾。股利數(shù)額動搖大，易產(chǎn)生企業(yè)運(yùn)營不穩(wěn)的覺得。 一可供選擇的股利政策的類型剩余股利政策舉例：假定某公司2001年度提取了公積金、

4、公益金后的稅后凈利潤為1000萬元，2002年度投資方案所需資金支出總額為1200萬元，公司的最正確資本構(gòu)造為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。按照最正確資本構(gòu)造的要求，公司投資方案所需的股東權(quán)益數(shù)額為：120060%720萬元 公司當(dāng)年全部可用于分配股利的盈余為1000萬元，可以滿足上述投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額并有剩余，剩余部分再作為股利發(fā)放。當(dāng)年發(fā)放的股利額為： 1000-720280萬元 一可供選擇的股利政策的類型剩余股利政策本政策的要點(diǎn)： 每年發(fā)放的股利額固定在某一特定程度上并在較 長時(shí)期內(nèi)堅(jiān)持不變 采用本政策的理由： 可以使投資者以為公司在穩(wěn)定正常開展，還有利于投資者安排股利收入

5、和其他支出 主要缺陷股利的支付與盈余相脫節(jié)；當(dāng)盈余較低時(shí)仍要支付固定的股利，這能夠?qū)е沦Y金短缺。 一可供選擇的股利政策的類型固定或穩(wěn)定增長股利政策金額元 每股利潤 每股股利 時(shí)間 一可供選擇的股利政策的類型固定或穩(wěn)定增長股利政策本政策的要點(diǎn)： 公司確定一個(gè)股利占盈利的比例，長期按此比例支付股利；股利的發(fā)放額隨公司運(yùn)營的好壞而動搖。采用本政策的理由： 能使股利與公司盈利嚴(yán)密地結(jié)合起來 主要缺陷：股利支付額不穩(wěn)定，容易給人呵斥公司開展不穩(wěn)定的覺得 一可供選擇的股利政策的類型固定股利支付率政策一可供選擇的股利政策的類型固定股利支付率政策金額元 每股利潤 每股股利 時(shí)間 本政策的要點(diǎn)： 在普通情況下每

6、年都只支付數(shù)額較低的正常股利，在盈余較多的年份里，再根據(jù)實(shí)踐情況向股東發(fā)放額外股利 采用本政策的理由： 不僅可以使公司具有較大的靈敏性，而且還可以讓那些依托股利生活的投資者每年都可以得到數(shù)額較低但穩(wěn)定的股利 抑制了定額股利政策和定率股利政策的缺陷。企業(yè)采用較多 一可供選擇的股利政策的類型低正常股利加額外股利政策一可供選擇的股利政策的類型低正常股利加額外股利政策金額元 每股利潤 每股股利 低正常股利 時(shí)間 法律要素股東要素企業(yè)要素 二怎樣制定股利政策影響股利政策的因素法律要素資本保全限制企業(yè)積累限制凈利潤限制償債才干的約束債務(wù)契約的約束 二怎樣制定股利政策影響股利政策的因素二怎樣制定股利政策影響

7、股利政策的因素股東要素股東的穩(wěn)定收入股東的股權(quán)稀釋股東的稅負(fù) 二怎樣制定股利政策影響股利政策的因素企業(yè)要素資產(chǎn)的流動性盈余的穩(wěn)定性舉債才干投資時(shí)機(jī)資本本錢 現(xiàn)金股利股票股利 二怎樣制定股利政策股利分配形式股利宣告日股權(quán)登記日除息日股利發(fā)放日 股利宣告日 除息日 股權(quán)登記日 股利發(fā)放日2000.11.15 2000.12.11 2000.12.15 2001.1.2 二怎樣制定股利政策股利支付程序 1、現(xiàn)金股利的優(yōu)點(diǎn)和缺陷 優(yōu)點(diǎn)： 1、方式簡單，無直接財(cái)務(wù)費(fèi)用； 2、不改動公司原有控制權(quán)構(gòu)造。缺陷： 1、導(dǎo)致現(xiàn)金大量流出； 2、股東要交納所得稅，減少了股東的既得利益。三、股票股利資金來源：保管盈

8、余 未分配利潤 盈余公積我國規(guī)定：派發(fā)股利后的盈余公積不得低于注冊資本的25%。特點(diǎn)：將保管盈余賬內(nèi)的結(jié)余轉(zhuǎn)入普通股和資本公積金帳。發(fā)放股票股利后，會使每股收益和每股市價(jià)下降，但股東所持股份的比例不變、股票市場價(jià)值不變 例 某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況見下表。 單位：元股本面額1元，已發(fā)行200000股 200000資本公積 400000未分配利潤 2000000股東權(quán)益合計(jì) 2600000 該公司決議按每10股得1股的方案派發(fā)股票股利。假設(shè)該股票當(dāng)時(shí)市價(jià)20元，隨著股票股利的發(fā)放，需從“未分配利潤工程劃轉(zhuǎn)出的資金為： 2020000010%=400000元發(fā)放股票股利后，公司股東權(quán)益

9、各工程見下表股本面額1元，已發(fā)行220000股 220000資本公積 780000未分配利潤 1600000股東權(quán)益合計(jì) 2600000結(jié)論：發(fā)放股票股利，不改動股東權(quán)益總額。只改動資金在各股東權(quán)益工程間的再分配。例假定上述公司本年盈余為440000元，某股東持有20000股普通股，發(fā)放股票股利對該股東的影響： 工程 發(fā)放前 發(fā)放后 每股收益EPS 440000/200000=2.2 440000/220000=2每股市價(jià) 20 20/(1+0.1)=18.18持股比例 20000/200000=10% 22000/220000=10%持股總價(jià)值 20*20000=400000 18.18*2

10、2000=40000 股票股利的優(yōu)點(diǎn) 1不添加現(xiàn)金流出；2股票數(shù)量添加，有利于調(diào)整股票流通性。我國上市公司發(fā)放股票股利還有其他優(yōu)點(diǎn)嗎？四 股票分割與股票回購股票分割：將面額較高的股票分割為面額較低的股票。股票回購：企業(yè)出資回購本身發(fā)行的流通在外的股票。我國上市公司的股利政策一、現(xiàn)狀 1不分配的景象嚴(yán)重 根據(jù)統(tǒng)計(jì)，年終不分配的上市公司，從1993年的12家，所占比例 6.56%，逐年上升到1999年的602家，所占比例高達(dá)61.87%。即使在2000年證監(jiān)會出臺了再融資與派現(xiàn)相關(guān)聯(lián)的導(dǎo)向性政策后，上市公司不分配的景象依然比較嚴(yán)重：2000年不分配的上市公司為393家，所占比例為33.31%；20

11、01年有332家上市公司不分配，所占比重為27.82%；2002年不分配的上市公司數(shù)又反彈至444家，所占比重上升到42.53%； 2003年不分配的上市公司471家，所占比重為43.49%我國上市公司的股利政策2.派現(xiàn)金股利的公司數(shù)量少，派現(xiàn)程度低，但2002年派現(xiàn)程度同比有較大的提高 1993年2002年，派現(xiàn)的上市公司的比重呈現(xiàn)出中間低，兩頭高的態(tài)勢：1993年1995年，派現(xiàn)的上市公司占上市公司總數(shù)的平均比重為63.17%；1996年1999年，該比重下降至29.97%；2000年2002年，上市公司平均的派現(xiàn)比重上升到57.33%。但總的來看，派現(xiàn)金股利的上市公司數(shù)量太少，即使是派現(xiàn)

12、比例最高的1994年，也未超越70%為66.67% 我國上市公司的股利政策我國上市公司的派現(xiàn)程度低，意味性的現(xiàn)金分紅大量存在 1992年2000年上市公司平均每股現(xiàn)金股利統(tǒng)計(jì)年份19921993199419951996平均每股現(xiàn)金股利元/股0.110.180.210.160.16年份1997199819992000平均每股現(xiàn)金股利元/股0.190.200.160.1432002年，每股派現(xiàn)0.3元含稅及以上的有43家，占派現(xiàn)公司的6.27%。 我國上市公司的股利政策3.股票股利一度非常普遍，但近幾年呈遞減的趨勢從年度資料的統(tǒng)計(jì)來看，我國上市公司送股的比例較大，1992年為0.37，1993年為0.61，1994年為0.25，1995年為0.23，1996年為0.28，1997年為0.36。6年平均每股股票股利約為0.35。但近幾年送股尤其是高比例送股的公司逐年遞減，2002年只需鄂爾多斯等33家上市公司送(轉(zhuǎn)增)幅度到達(dá)10送6的程度，占上市公司總數(shù)的3.16%我國上市公司的股利政策 4.股利政策缺乏延續(xù)性和穩(wěn)定性，變動較大 1993年1998年滬市延續(xù)兩年分配行為一樣的上市公司統(tǒng)計(jì)完全一樣的公