2022年現(xiàn)金流量法

1、 第四章 現(xiàn)金流量法(一) 單方案評(píng)價(jià)第一節(jié) 項(xiàng)目的計(jì)算期和現(xiàn)金流量表一、項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期：經(jīng)濟(jì)壽命期，指對(duì)擬建項(xiàng)目進(jìn)行現(xiàn)金流量分析時(shí)應(yīng)確定的項(xiàng)目服務(wù)年限。 包括:建設(shè)期，生產(chǎn)期第一節(jié) 項(xiàng)目的計(jì)算期和現(xiàn)金流量表（一）建設(shè)期：項(xiàng)目開(kāi)始施工建成投產(chǎn)所需時(shí)間內(nèi)容：安排建設(shè)計(jì)劃、簽訂經(jīng)濟(jì)合同、籌集資金、組織施工等（二）生產(chǎn)期：達(dá)產(chǎn)期：投產(chǎn)后達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的時(shí)間正常運(yùn)營(yíng)期:達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的時(shí)期 一般： 1520年 特殊：2530年第一節(jié) 項(xiàng)目的計(jì)算期和現(xiàn)金流量表二、現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流出：某項(xiàng)目在某一時(shí)間內(nèi)支出的費(fèi)用 現(xiàn)金流入:某項(xiàng)目在某一時(shí)間內(nèi)收入的費(fèi)用（二）只考慮現(xiàn)金收支，不計(jì)算非現(xiàn)金收支

2、；只考慮現(xiàn)金，不考慮借款利息。第一節(jié) 項(xiàng)目的計(jì)算期和現(xiàn)金流量表三、現(xiàn)金流量表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的表格?？v列：現(xiàn)金流量項(xiàng)目（現(xiàn)金流入、流出、凈現(xiàn)金流量順序）橫列：年份，項(xiàng)目各計(jì)算期排列例：表5-1(1)項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量=-（固定資產(chǎn)投資+流動(dòng)資金投資）凈現(xiàn)金流量為負(fù)值(2)項(xiàng)目生產(chǎn)期初的每年凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營(yíng)成本-銷售稅金-所得稅 -流動(dòng)資金增加額凈現(xiàn)金流量可能為正，也可能為負(fù)。第一節(jié) 項(xiàng)目的計(jì)算期和現(xiàn)金流量表(3)項(xiàng)目正常生產(chǎn)期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營(yíng)成本-銷售稅金-所得稅 凈現(xiàn)金流量一般為正，如為負(fù)，則說(shuō)明項(xiàng)目虧損。(4)項(xiàng)

3、目計(jì)算期最后一年的年凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量=銷售收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金-經(jīng)營(yíng)成本 -銷售稅金-所得稅 凈現(xiàn)金流量為正值。第一節(jié) 項(xiàng)目的計(jì)算期和現(xiàn)金流量表第一節(jié) 項(xiàng)目的計(jì)算期和現(xiàn)金流量表例5-1：某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備：需投資24000元，壽命5年，直線法計(jì)提折舊，殘值4000元，每年銷售收入10000元，經(jīng)營(yíng)成本第一年4000元，以后逐年增加修理費(fèi)200元/年，墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元，所得稅率40%，計(jì)算該方案現(xiàn)金流量。投資現(xiàn)金流量表 （8）稅前凈利=（1）-（6）-（7）（9）所得稅=（8）40%（10）稅后凈利=（8）-（9）第一節(jié) 項(xiàng)目的計(jì)算期和現(xiàn)金流量表第二節(jié) 單方案評(píng)價(jià)只

4、研究單個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果，不進(jìn)行多個(gè)方案的比較評(píng)價(jià)指標(biāo)：投資回收期，內(nèi)部收益率，凈現(xiàn)值，凈年值等第三節(jié) 投資回收期一、投資回收期：項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需的時(shí)間。 累計(jì)凈現(xiàn)金流量為正的年份計(jì)算起始期：以年為單位，一般從方案投產(chǎn)時(shí)算起，若從投資時(shí)算起應(yīng)予以注明。第三節(jié) 投資回收期二、靜態(tài)投資回收期不考慮資金的時(shí)間價(jià)值（不考慮利率，通貨膨脹等因素）計(jì)算公式：Pt=P/A Pt-投資回收期 CI-現(xiàn)金流入量 C0-現(xiàn)金流出量A-等額凈收益 P-全部投資第三節(jié) 投資回收期靜態(tài)投資回收期：Pt=累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量例52項(xiàng)目可行性判斷:設(shè)項(xiàng)目基準(zhǔn)

5、投資回收期為Pc,若Pt Pc則項(xiàng)目可行,否則項(xiàng)目不可行第三節(jié) 投資回收期三、動(dòng)態(tài)投資回收期考慮資金時(shí)間價(jià)值，以設(shè)定的利率計(jì)算投資回收期計(jì)算： A(P/A, i ,Pt)=P(一次投入) 年凈收益相等 第三節(jié) 投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值第三節(jié) 投資回收期例1：某企業(yè)初始投資1000萬(wàn)元，投產(chǎn)后每年獲利200萬(wàn)元，貸款年利率為8%，則企業(yè)投資回收期為：200（P/A,8%,Pt）=1000 (P/A,8%,Pt)=5 Pt =6+(5-4.6229)/(5.2064-4.6229)=6.65年P(guān)t6，f4.

6、6229 Pt =7, f=5.2064第三節(jié) 投資回收期2.某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表：ic=10%年序 0 1 2 3 4 5 6 7投資 20 500 100經(jīng)營(yíng)成本 300 450 450 450 450銷售收入 450 700 700 700 700凈現(xiàn)金流量 -20 -500 -100 150 250 250 250 250折現(xiàn)值 -20 -454.6 -82.6 112.7 170.8 155.2 141.1 128.3累計(jì)凈現(xiàn) -20 -474.6 -557.2 -444.5 -273.7 -118.5 22.6 150.9 金流量折現(xiàn)值第三節(jié) 投資回收期 年 NPV=0 Pt =n 方

7、案壽命期當(dāng)Pt 0 方案可接受Pt n時(shí) NPV0,方案可行 NPV=0，臨界 NPV0，方案不可行第五節(jié) 凈現(xiàn)值例：某項(xiàng)目現(xiàn)金流量如下： ic=10%年份 0 1 27投資 2000 2000銷售收入 1500經(jīng)營(yíng)成本 100凈現(xiàn)金流量 -2000 -2000 1400累計(jì)凈現(xiàn)金 -2000 -4000 流量第五節(jié) 凈現(xiàn)值NPV=-2000-2000(P/F,10%,1)+1400(P/A,10% ,6)(P/F,10%,1) =1724.6(萬(wàn)元）第五節(jié) 凈現(xiàn)值二、凈現(xiàn)值函數(shù)的特征：NPV(i)=F0+F1(1+i)-1+F2(1+i)-2+Fn(1+i)-n對(duì)(1+i)求導(dǎo) 第五節(jié) 凈現(xiàn)

8、值二、凈現(xiàn)值函數(shù)的特征： NPV(i)-1 0 i i F0 第五節(jié) 凈現(xiàn)值三、凈現(xiàn)值率（NPVR）凈現(xiàn)值率：凈現(xiàn)值/投資現(xiàn)值Kp項(xiàng)目總投資現(xiàn)值意義：?jiǎn)挝煌顿Y現(xiàn)值所取得的凈現(xiàn)值額上例：NPVR=1724.6/2000+2000(P/F,10%,1)=0.45第五節(jié) 凈現(xiàn)值四、基準(zhǔn)收益率的選擇與確定目標(biāo)收益率、最低期望收益率、貼現(xiàn)率標(biāo)準(zhǔn)高，可能使好的方案被拒絕，對(duì)近期收益好的項(xiàng)目有利標(biāo)準(zhǔn)低，可能接受不好的方案 基準(zhǔn)收益率的確定必須考慮資金成本、目標(biāo)利潤(rùn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金限制。 1.資金成本 為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用。項(xiàng)目投資后的所獲利潤(rùn)額必須能夠補(bǔ)償資金成本，基準(zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本

9、。 2.目標(biāo)利潤(rùn) 3.投資風(fēng)險(xiǎn):考慮風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，提高基準(zhǔn)收益率 4.資金限制：資金短缺，提高基準(zhǔn)收益率第五節(jié) 凈現(xiàn)值第六節(jié) 凈年值 凈終值 一、凈年值（NAV)將方案凈現(xiàn)值通過(guò)基準(zhǔn)收益率折算成等值的各年年末值NAV=NPV(A/P,ic,n)= NAV0, 方案可行NAV=0, 臨界NAV0 方案可行NFV=0 臨界NFV0 不可行第七節(jié) 內(nèi)部收益率 一、內(nèi)部收益率的概念及其經(jīng)濟(jì)含義，判別準(zhǔn)則內(nèi)部收益率:項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值代數(shù)和等于零的折現(xiàn)率IRR內(nèi)部收益率經(jīng)濟(jì)含義：反映項(xiàng)目全部投資所能獲得的實(shí)際最大收益率，項(xiàng)目借入資金的臨界值第七節(jié) 內(nèi)部收益率IRR與ic的關(guān)系IRRic 項(xiàng)目可行

10、（內(nèi)部收益率超過(guò)基準(zhǔn)折現(xiàn)率）IRR=ic 臨界IRR0 NPV(i2)0則IRR=誤差：I-IRR i2-i11%-5%第七節(jié) 內(nèi)部收益率例:某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下表: ic=10%年份 0 1-9 10凈現(xiàn)金流量 -5000 100 7000用IRR判斷項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上是否可行第七節(jié) 內(nèi)部收益率NPV(i)=-5000+100(P/A,IRR,9)+7000(P/F,IRR,10) =0 取i=5%得 NPV(5%)=8.1取i=6%得 NPV(6%)=-411第七節(jié) 內(nèi)部收益率三、凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率的關(guān)系設(shè)（CI-C0）t為Ft則NPV= (1) 0= (2)常規(guī)條件下，F(xiàn)00(1)-(2)，得第七節(jié) 內(nèi)部收益率第七節(jié) 內(nèi)部收益率 當(dāng)IRR=ic時(shí) NPV=0 IRRic NPV0 IRRic NPV0所以 凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)結(jié)論一致內(nèi)部收益率的