經(jīng)濟學第五章貨幣的時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析課件

1、2022/7/27朱魯秀1第五章貨幣的時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析一、貨幣的時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析二、現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析與投資決策準則三、多重現(xiàn)金流及年金四、通脹、稅收及不確定性對貨幣時間價值的影響2022/7/27朱魯秀2第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析一、貨幣時間價值及復利計息（一）貨幣時間價值的含義貨幣時間價值是指當前擁有一定量的貨幣比未來擁有的等量貨幣具有更高的價值。貨幣時間價值問題有兩個：為什么處于不同時點的同樣數(shù)量的貨幣會具有不同的價值？如何計算處于不同時點的貨幣資金的價值？2022/7/27朱魯秀3第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析（二）單利與復利1.單利2.復利：是將上期利息計入本

2、金一并計算利息的一種方法。第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析(三)計息次數(shù)在金融實務中，不管計算次數(shù)如何，金融工具的利息通常以年利率表示。由于計息次數(shù)的不同，采用有效年利率進行比較。年利率與有效年利率之間存在如下關系：2022/7/27朱魯秀4第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析例2：假定你想要向銀行申請一筆1年期貸款10000元，銀行提供三種產(chǎn)品供你選擇：A產(chǎn)品每月支付一次利息，年利率為12%;B產(chǎn)品每半年支付一次利息，年利率為12.2%;C產(chǎn)品貸款到期時一次支付利息和本金，年利率12.5%問：三種產(chǎn)品中哪個產(chǎn)品利率最高？2022/7/27朱魯秀52022/7/27朱魯秀6第五章貨幣時間價值及

3、現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析二、現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析與投資決策準則（一）現(xiàn)值、終值與貼現(xiàn)現(xiàn)在有一筆款，將來為多少？將來有一筆款，現(xiàn)在值多少？1.終值：用復利計息方法計算的一定金額的初始投資在未來某一時期結束后獲得的本息總和。復利終值系數(shù)：第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析2.現(xiàn)值與貼現(xiàn)現(xiàn)值是在復利計息方式下，未來一定金額按照某一利率計算出來的現(xiàn)在的價值。貼現(xiàn)：現(xiàn)值的計算為貼現(xiàn)，用于計算的利率稱為貼現(xiàn)率?，F(xiàn)值的計算又稱為現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析。貼現(xiàn)系數(shù)：2022/7/27朱魯秀7現(xiàn)在未來現(xiàn)值PFF/(1+i)貼現(xiàn)第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析2022/7/27朱魯秀8假設有n期2022/7/27朱魯秀9第五章貨幣時間價

4、值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析2022/7/27朱魯秀10第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析（二）投資決策準則1.凈現(xiàn)值法則(NPV)：未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值大于初始投資額的項目是可以接受的。凈現(xiàn)值等于所有的未來流入現(xiàn)金的現(xiàn)值減去所有流出現(xiàn)金現(xiàn)值的差額。如果一個項目的NPV為正，就接受；如果NPV為負，就拒絕。2.終值法則：如果一個項目的終值大于其他項目的終值，就可以對該項目進行投資。3.內涵報酬率法則（IRR）或到期收益率：是指未來流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。也就是說：IRR是使NPV等于0的貼現(xiàn)率。內涵報酬率法則是：投資于那些內涵報酬率大于資金機會成本的項目。4.投資回收期法：即選擇投資回收期最短的

5、項目。2022/7/27朱魯秀11第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析例4：p120假設面額為1000元的3年期國債的銷售價格為900元，在其他可供選擇的投資方案中，最好的方案是年利率為5%的銀行存款，問購買國債是否是一個好的投資？2022/7/27朱魯秀12第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析2022/7/27朱魯秀13第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析三、多重現(xiàn)金流及年金（一）多重現(xiàn)金流的現(xiàn)值與終值2022/7/27朱魯秀14第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析1.多重現(xiàn)金流的終值計算每一筆現(xiàn)金流的終值，然后加總求和，即多重現(xiàn)金流終值等于每筆現(xiàn)金流終值之和。2022/7/27朱魯秀15第五章貨幣

6、時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析2.多重現(xiàn)金流的現(xiàn)值先計算每一 筆現(xiàn)金流各自的現(xiàn)值，然后把所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值加總求和。2022/7/27朱魯秀16第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析例5：假設你1年后需要3萬元，2年后需要5萬元，第3年末需要2萬元，如果年利率是5%，為了滿足上述要求，你現(xiàn)在需要將多少錢存在銀行？2022/7/27朱魯秀17第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析（二）年金的現(xiàn)值與終值 1.年金：儲蓄計劃、投資項目和貸款償付所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流每期都是相等的，把系列均等的現(xiàn)金流或付款稱為年金。 普通年金：現(xiàn)金流發(fā)生在每期期末。 即時年金：現(xiàn)金流發(fā)生在每期期初。 永續(xù)年金：現(xiàn)金流發(fā)生的次數(shù)趨向于無窮

7、大。2022/7/27朱魯秀18第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析2.普通年金（1）每期期末發(fā)生的現(xiàn)金流金額完全相同的多重現(xiàn)金流。(2)普通年金的終值2022/7/27朱魯秀19第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析（3）普通年金的現(xiàn)值例6：為了能在今后3年每年年末得到100元，以年利率5%計算，當前需要投入多少資金？2022/7/27朱魯秀20第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析3.即時年金：是指每期期初發(fā)生的現(xiàn)金流金額完全相同的多重現(xiàn)金流。（1）即時年金時間軸（2）即時年金的終值 ：等于普通 年金的終值乘以（1+r）2022/7/27朱魯秀21第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析(3)即時年金的現(xiàn)

8、值：等于普通年金的現(xiàn)值乘以（1+r）3.永續(xù)年金 (1)永續(xù)年金：是指永遠持續(xù)的一系列現(xiàn)金流。典型的金融工具是優(yōu)先股。（2）永續(xù)年金的終值為無窮大。（3）永續(xù)年金的現(xiàn)值2022/7/27朱魯秀22第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析四、通貨膨脹、稅收及不確定性對貨幣時間價值的影響（一）通貨膨脹與現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析1.通貨膨脹與終值（1）方法一：利用名義利率計算名義終值，然后剔除通貨膨脹的影響，得到實際終值；（2）方法二：先計算實際 利率，然后計算實際終值2022/7/27朱魯秀23第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析例7.假設某人在20歲時節(jié)省下100元，并將進行投資，每年可得到5%的利息，到65歲時

9、取出使用。假設期間的通貨膨脹率為3%，計算實際終值。p1292022/7/27朱魯秀24第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析2.通貨膨脹與現(xiàn)值（1）方法一：對名義現(xiàn)金流，用名義利率作為貼現(xiàn)率計算現(xiàn)值；（2）方法二：把名義現(xiàn)金流轉化為實際現(xiàn)金流，用實際現(xiàn)金流作為貼現(xiàn)率進行貼現(xiàn)計算現(xiàn)值。2022/7/27朱魯秀25第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析例8：你計劃在第5年年末購買一輛汽車，其當前價格為15萬元，你打算現(xiàn)在存入銀行一筆錢，用于購買汽車。假設銀行存款利率為5%。（1）如果沒有通貨膨脹預期，問：現(xiàn)在應當存在銀行多少錢？（2）如果通貨膨脹預期為3%，現(xiàn)在應當存入銀行多少錢？2022/7/27朱魯

10、秀26第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析（二）稅收與現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析例9：在美國，個人退休賬戶的存款和利息在取出之前不需要交納個人所得稅。假設個人所得稅稅率為20%，John打算從當前收入中用2萬元做投資以備20年后退休時使用?，F(xiàn)在他有兩個選擇，一是把2萬元存入退休賬戶，年利率為5%，另一個是存入普通賬戶，年利率為6%。哪種方式最好？2022/7/27朱魯秀27第五章貨幣時間價值及現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析 （三）不確定性與現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析 用無風險利率進行貼現(xiàn)或用風險調整后的貼現(xiàn)率進行貼現(xiàn)。作業(yè)：第五章課后習題第8、9、11、12 要求：作業(yè)本手寫 交作業(yè)日期：4月1日課堂結束后交。宏觀經(jīng)濟中的名義利率與實

11、際利率通過觀看視頻，同學們要達到以下教學目標：1.掌握：名義利率與實際利率的關系。2.了解：名義利率與實際利率的關系對宏觀經(jīng)濟走向的影響，這一關系對宏觀調控政策的指示作用。2022/7/27朱魯秀282022/7/27朱魯秀29請您想一想人民銀行于（2010年3月9日）以價格招標方式發(fā)行了2010年第17期央行票據(jù)。具體情況如下：請計算（1）到期收益率；（2）貼現(xiàn)率。名稱面值期限價格到期收益率貼現(xiàn)率2010(17)100元1年98.11元?2022/7/27朱魯秀30請您想一想二、計算題2010年12月16日，我國發(fā)行2010年第41期國債，該國債為10年期固定利率附息債，票面額為100元，票面年利率為3.