隔膜壁壘高涂覆一體化加速龍頭強(qiáng)二梯隊(duì)降本增利彈性大

1、總論電池能量密度的不斷提升形成對(duì)濕法隔膜的強(qiáng)勁需求，成本經(jīng)濟(jì)性有利于其加速滲透。干法隔膜主要用于商用車(chē)及儲(chǔ)能等，而乘用車(chē)動(dòng)力電池濕法隔膜滲透率也在不斷提升。2016 年濕法隔膜出貨占比僅 42%，2022 年一季度已攀升至 82%，市場(chǎng)份額快速提升主要系產(chǎn)品性?xún)r(jià)比持續(xù)優(yōu)化：性能優(yōu)越：干法隔膜成孔效果欠佳，一般用于商用車(chē)及儲(chǔ)能等領(lǐng)域。濕法隔膜厚度較薄，微孔均勻，孔隙率高，有效保障電池能量密度及循環(huán)性能，更契合高能量密度電池，一般用于乘用車(chē)領(lǐng)域。涂覆工藝可以有效改善材料熱穩(wěn)定性和機(jī)械強(qiáng)度，提升電池安全性。成本經(jīng)濟(jì)性凸顯：經(jīng)過(guò)前期行業(yè)產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張及恩捷主動(dòng)調(diào)價(jià)，2018 年以來(lái)隔膜價(jià)格進(jìn)入下行通道，

2、濕法與干法的價(jià)差從 2018 年的 1.9 元/平下降至 2022 年一季度的 0.3 元/平，對(duì)應(yīng)度電價(jià)差為 4.5 元/KWh。另一方面，隔膜目前仍處于供不應(yīng)求，具備一定稀缺性，疊加在電池成本占比較低，下游電池廠(chǎng)成本容忍度更高，紛紛采取預(yù)付款模式加快鎖定上游隔膜產(chǎn)能。涂覆改性是提升電池能量密度的安全墊，重要性日益凸顯，滲透率不斷提升；涂覆工藝定制化技術(shù)壁壘高，由第三方代工向基膜涂覆一體化發(fā)展。安全性提升：涂覆改性可有效降低隔膜熱收縮率，提高抗穿刺強(qiáng)度，安全性得到顯著提升，同時(shí)可以增強(qiáng)隔膜與電解液之間的浸潤(rùn)性，提高離子電導(dǎo)率。近兩年濕法隔膜的涂覆比例達(dá)到 80%以上。工藝定制，勃姆石加速滲透

3、：涂覆工序定制化特征明顯，需要根據(jù)下游電池廠(chǎng)實(shí)際需求進(jìn)行加工，涂覆溶劑及顆粒的搭配不同決定了最終產(chǎn)品的差異性。無(wú)機(jī)涂覆工藝簡(jiǎn)單且成本較低從而占據(jù)主流市場(chǎng)（90%以上），勃姆石憑借更加出色的性能及成本經(jīng)濟(jì)性加速滲透，對(duì)氧化鋁形成顯著替代。格局變化：行業(yè)發(fā)展早期，隔膜涂覆以第三方代工及電池廠(chǎng)自建產(chǎn)能為主。受限于涂覆產(chǎn)能偏緊，未來(lái)一段時(shí)間第三方代工及基膜涂覆一體化預(yù)計(jì)將并行發(fā)展。中長(zhǎng)期看，基膜涂覆一體化有利于隔膜廠(chǎng)把控產(chǎn)品質(zhì)量、降本增效，乃大勢(shì)所趨。隔膜行業(yè)高壁壘使得外部潛在進(jìn)入者望而卻步，內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)者成本盈利水平分化，已形成一超多強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。高壁壘主要體現(xiàn)在技術(shù)（設(shè)備&工藝）、資金、客戶(hù)四個(gè)維度。

4、設(shè)備技術(shù)含量高、產(chǎn)能供給稀缺，設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、定制生產(chǎn)、組裝調(diào)試壁壘高周期長(zhǎng)：隔膜產(chǎn)線(xiàn)非標(biāo)化屬性強(qiáng)，從設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、定制生產(chǎn)、組裝調(diào)試都有較高的難度，隔膜廠(chǎng)需要對(duì)工藝和設(shè)備有極為深刻的理解才能順利實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)能力。核心設(shè)備仍高度依賴(lài)進(jìn)口，而全球優(yōu)質(zhì)設(shè)備產(chǎn)能整體有限且大部分被隔膜大廠(chǎng)鎖定，設(shè)備交付、產(chǎn)線(xiàn)安裝、調(diào)試量產(chǎn)需要兩年左右，這將限制眾多競(jìng)爭(zhēng)者的產(chǎn)能投放能力。工藝難度大良率低，專(zhuān)利影響展業(yè)：較高的制備難度造成隔膜良率在鋰電四大主材中偏低，直接影響企業(yè)成本及盈利水平，而工藝改進(jìn)良率提升很難一蹴而就，需要長(zhǎng)時(shí)間積累。另一方面，國(guó)內(nèi)外隔膜大廠(chǎng)掌握核心技術(shù)專(zhuān)利或授權(quán)，具有長(zhǎng)期排他性，由此阻止或延緩其他競(jìng)爭(zhēng)者的相關(guān)

5、業(yè)務(wù)拓展。重資產(chǎn)屬性強(qiáng)，資金投入大：隔膜投資強(qiáng)度高，單GWh 投資額一般在 5500 萬(wàn)以上，略高于三元正極，是負(fù)極材料的 2-3 倍，電解液的 7 倍以上。資金實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張更快，由此帶來(lái)“產(chǎn)能加速釋放單平成本下降盈利提升”的正向循環(huán)。客戶(hù)認(rèn)證門(mén)檻高周期長(zhǎng)：電池廠(chǎng)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)高、周期長(zhǎng)，海外客戶(hù)更甚。而一旦進(jìn)入其供應(yīng)鏈便不會(huì)輕易更換，有助于隔膜廠(chǎng)獲得穩(wěn)定充沛的訂單，由此降低了頻繁切換產(chǎn)線(xiàn)所帶來(lái)的損耗，有效提高單線(xiàn)產(chǎn)量。海外客戶(hù)訂單量大、利潤(rùn)高、回款方式佳，頭部隔膜廠(chǎng)有望迎來(lái)量利齊升。整體來(lái)看，隔膜行業(yè)具備較高的壁壘，高端精良的設(shè)備、成熟精湛的工藝及強(qiáng)大的資金實(shí)力使隔膜廠(chǎng)得以匹配優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈

6、，龍頭廠(chǎng)商技術(shù)優(yōu)盈利強(qiáng)不斷擴(kuò)產(chǎn)，而二梯隊(duì)廠(chǎng)商降本增利彈性空間大，多方位追趕提升競(jìng)爭(zhēng)力。成本端：降本是系統(tǒng)工程，既需要行業(yè)共同推動(dòng)原材料 PE 及設(shè)備國(guó)產(chǎn)化，同時(shí)也需要隔膜廠(chǎng)修煉內(nèi)功做好規(guī)模化降本及技術(shù)降本。規(guī)模化降本核心在于增加產(chǎn)量，一方面可以構(gòu)建更多產(chǎn)線(xiàn)，另一方面需要提升單線(xiàn)產(chǎn)能并實(shí)現(xiàn)連續(xù)生產(chǎn)。技術(shù)降本旨在通過(guò)設(shè)備及工藝不斷優(yōu)化實(shí)現(xiàn)良率提升。圖表 1 隔膜降本途徑資料來(lái)源：繪制高車(chē)速長(zhǎng)幅寬提高單線(xiàn)產(chǎn)能、連續(xù)生產(chǎn)提高產(chǎn)能利用率以及技術(shù)工藝優(yōu)化良率提升對(duì)降低隔膜成本的影響最為顯著。高車(chē)速長(zhǎng)幅寬最高可節(jié)省營(yíng)業(yè)成本 0.66 元/平，滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)可節(jié)省 0.67 元/平，良率提升可節(jié)省 0.37 元/平

7、。圖表 2 極限狀態(tài)下的降本效果要素降本效應(yīng)（元/平）主材 PE 國(guó)產(chǎn)化0.06設(shè)備國(guó)產(chǎn)化0.17在線(xiàn)涂覆0.2輔材回收0.2良品率0.37車(chē)速幅寬0.66產(chǎn)能利用率0.67資料來(lái)源：測(cè)算產(chǎn)線(xiàn)迭代提升車(chē)速幅寬：車(chē)速、幅寬是影響隔膜生產(chǎn)效率的核心指標(biāo)。國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)隔膜廠(chǎng)投產(chǎn)設(shè)備以幅寬4-6m、車(chē)速40-60m/min 居多，對(duì)應(yīng)成本大致在0.85-1.33 元/平。恩捷最新產(chǎn)線(xiàn)幅寬 6.2m，車(chē)速 110m/min，成本可下降至 0.67 元/平，營(yíng)業(yè)成本節(jié)省 0.18-0.66 元/平。車(chē)速幅寬的降本效果邊際遞減，頭部廠(chǎng)商降本空間已比較有限，而二三線(xiàn)廠(chǎng)商降本彈性更大。圖表 3 不同幅寬、車(chē)速下

8、單位產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本（元/平）資料來(lái)源：測(cè)算連續(xù)生產(chǎn)提高產(chǎn)能利用率：隔膜廠(chǎng)需要做好動(dòng)態(tài)管理，合理匹配產(chǎn)線(xiàn)供給與客戶(hù)需求，最大程度釋放產(chǎn)能潛力。經(jīng)測(cè)算，產(chǎn)能利用率 50%情況下?tīng)I(yíng)業(yè)成本 1.8 元 /平，滿(mǎn)產(chǎn)情況下可降低至 1.13 元/平，營(yíng)業(yè)成本節(jié)省 0.67 元/平。圖表 4 不同產(chǎn)能利用率下單位產(chǎn)品能源動(dòng)力、人工、折舊及營(yíng)業(yè)成本（元/平）50%60%70%80%90%100%能源動(dòng)力0.240.200.170.150.130.12直接人工0.160.130.110.100.090.08折舊0.680.570.490.430.380.34營(yíng)業(yè)成本1.801.581.421.301.201.1

9、3資料來(lái)源：測(cè)算工藝優(yōu)化良率提升：可以減少原材料損耗，從而降低單位產(chǎn)品的成本。國(guó)內(nèi)隔膜廠(chǎng)良率參差不齊，恩捷股份接近 90%，星源材質(zhì)大致在 80%，中材科技及滄州明珠 70%+，恒力石化預(yù)計(jì)在 65%。經(jīng)測(cè)算，良品率每提升 5%，營(yíng)業(yè)成本節(jié)省 0.06-0.08 元/平，若良率從 65%提升至 90%，營(yíng)業(yè)成本節(jié)省 0.37 元/平。圖表 5 不同良率下單位產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本（元/平）65%70%75%80%85%90%1.371.291.211.131.061資料來(lái)源：測(cè)算第一梯隊(duì)企業(yè)通過(guò)多年積淀在產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)工藝成熟度、客戶(hù)資源方面具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，成本管控能力出色，中短期二三線(xiàn)廠(chǎng)商依舊望其項(xiàng)背

10、。但從中長(zhǎng)期看，經(jīng)過(guò)上一輪行業(yè)出清，現(xiàn)存隔膜企業(yè)在成本控制方面日趨成熟。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張釋放、技術(shù)工藝優(yōu)化良率提升，二三線(xiàn)隔膜廠(chǎng)降本邊際效果更為顯著，與頭部企業(yè)的成本差異或?qū)⒖s小。新能源汽車(chē)景氣度維持高位，動(dòng)力電池出貨量快速增長(zhǎng)形成對(duì)隔膜材料的強(qiáng)勁需求。受限于設(shè)備短缺及擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)等因素，隔膜供需緊張格局預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，產(chǎn)品價(jià)格將保持堅(jiān)挺，給二三線(xiàn)廠(chǎng)商帶來(lái)較大利潤(rùn)空間。新進(jìn)入者憑借在手簽訂的產(chǎn)線(xiàn)能夠形成生產(chǎn)能力，在厚實(shí)的盈利保障下專(zhuān)注做好成本控制，應(yīng)對(duì)中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)。隨著設(shè)備國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)，供給瓶頸終將打破，屆時(shí)二三線(xiàn)隔膜廠(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望得到顯著提升。盈利端：產(chǎn)品及客戶(hù)持續(xù)優(yōu)化是拓展盈利空間的重要抓手。向下延

11、伸涂覆：涂覆環(huán)節(jié)講究漿料配方，溶劑、涂覆顆粒及涂覆工藝的高度定制化凸顯其較高的技術(shù)壁壘，因而享有較高的盈利水平。總體上看，涂覆毛利率一般要高于基膜，璞泰來(lái)涂覆加工業(yè)務(wù)毛利率在 40%，壹石通毛利率在 44%，高毛利吸引基膜廠(chǎng)紛紛向下一體化布局，提高產(chǎn)品附加值拓展盈利空間。進(jìn)軍海外市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)隔膜廠(chǎng)加速出海匹配優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈提升盈利水平，展現(xiàn)了強(qiáng)大的全球競(jìng)爭(zhēng)力。海外隔膜廠(chǎng)技術(shù)領(lǐng)先，但是商業(yè)化進(jìn)展緩慢，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏保守。在全球新能源汽車(chē)旺盛需求下無(wú)法形成充足有效供給，國(guó)內(nèi)隔膜廠(chǎng)抓住時(shí)機(jī)加速出海搶占市場(chǎng)份額。海外客戶(hù)認(rèn)證門(mén)檻高周期長(zhǎng)，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量要求較高，一旦通過(guò)認(rèn)證則不會(huì)輕易更換供應(yīng)商，有利于隔膜廠(chǎng)獲得穩(wěn)定批

12、量化訂單。海外隔膜售價(jià)一般是國(guó)內(nèi)的兩倍，部分產(chǎn)品甚至更高。國(guó)內(nèi)隔膜廠(chǎng)持續(xù)加大海外供貨提升盈利水平，恩捷海外業(yè)務(wù)毛利率高達(dá) 57%，星源材質(zhì)也高達(dá) 51%，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)。在全球新能源汽車(chē)需求爆發(fā)的背景下，隔膜市場(chǎng)空間廣闊。22/23 年全球隔膜需求達(dá) 133/178 億平，25 年預(yù)計(jì)高達(dá) 314 億平，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率 28.4%。 22/23年全球隔膜有效供給預(yù)計(jì)將達(dá)到 139/186 億平，分別有 6/8 億平盈余，供需偏緊。圖表 6 全球隔膜供給測(cè)算（億平）項(xiàng)目20212022E2023E2024E2025E國(guó)內(nèi)供給量（億平）78103143206288海外供給量（億平）3136445259

13、全球供給量（億平）109139186258347全球需求量（億平）90133178244314供給-需求（億平）19681433資料來(lái)源：GGII，各公司公告，動(dòng)力電池的發(fā)展拉動(dòng)濕法隔膜快速放量，頭部企業(yè)前瞻性加碼濕法造就較高集中度。2021 年國(guó)內(nèi)隔膜出貨 78 億平，其中濕法 57.7 億平，占比 74%。22 年 Q1提升至 82.4%。2019/2020/2021 年 CR3 分別為 80%/82%/79%，基本保持穩(wěn)定。目前頭部企業(yè)均加快濕法產(chǎn)能擴(kuò)張，未來(lái)集中度預(yù)計(jì)仍將維持高位。圖表 7 濕法隔膜競(jìng)爭(zhēng)格局資料來(lái)源：鑫欏資訊，各公司公告，性能成本經(jīng)濟(jì)性雙輪驅(qū)動(dòng)，濕法涂覆引領(lǐng)未來(lái)高性能造

14、就隔膜關(guān)鍵地位，固態(tài)電池商用尚遠(yuǎn)影響有限鋰電池是通過(guò) Li+在正極和負(fù)極材料之間來(lái)回嵌入和脫嵌，實(shí)現(xiàn)化學(xué)能和電能相互轉(zhuǎn)化的裝置。當(dāng)鋰電池充電時(shí)，正極發(fā)生氧化反應(yīng)，電子沿著外電路到達(dá)負(fù)極，與此同時(shí) Li+從正極脫嵌，經(jīng)過(guò)電解質(zhì)并穿過(guò)隔膜嵌入負(fù)極，負(fù)極處于富鋰狀態(tài)。當(dāng)對(duì)電池進(jìn)行放電時(shí)，嵌在負(fù)極碳層中的 Li+脫出，又運(yùn)動(dòng)回正極。隔膜是鋰電池中極具技術(shù)壁壘的關(guān)鍵內(nèi)層組件，成本占比約 10%。隔膜主要作用是分隔正負(fù)極，防止其直接接觸造成短路，同時(shí) Li+可穿過(guò)微孔形成充放電回路，保障電池正常工作。其性能決定了電池的界面結(jié)構(gòu)及內(nèi)阻，直接影響電池的容量、循環(huán)及安全性能。圖表 8 鋰電池工作原理圖表 9 隔

15、膜核心性能指標(biāo)資料來(lái)源：鋰電網(wǎng)，隔膜的性能指標(biāo)大致可以分為理化特性、力學(xué)性能、熱性能三個(gè)方面，最大限度兼顧電池能量密度及安全性造就了隔膜較高的技術(shù)門(mén)檻。高性能隔膜通常具有合理的孔徑大小及分布，可以降低內(nèi)阻、熨平電流，有效保證電池能量密度和循環(huán)性能。安全性方面，抗穿刺強(qiáng)度和拉伸強(qiáng)度的提升可以增強(qiáng)材料的穩(wěn)定性，加上良好的熱穩(wěn)定性及自發(fā)保護(hù)機(jī)制可以避免發(fā)生電池短路等風(fēng)險(xiǎn)事故。性能指標(biāo)指標(biāo)評(píng)價(jià)厚度厚度越小，離子通過(guò)率越高。在滿(mǎn)足機(jī)械性能的情況下，隔膜越薄越好?？紫堵士紫堵试礁?，電池阻抗越?。坏^(guò)高又會(huì)使隔膜的機(jī)械強(qiáng)度變差。理化特性孔徑大小孔徑過(guò)小，離子不易通過(guò)，導(dǎo)致電池內(nèi)阻增大；若孔徑太大，容易被鋰枝

16、晶刺穿隔膜，造成短路引發(fā)安全問(wèn)題。孔徑分布越窄、越均勻，電池的電化學(xué)性能越優(yōu)異；分布不勻會(huì)形成局部電流過(guò)大，影孔徑分布響電池整體性能。透氣性該指標(biāo)間接反映離子的透過(guò)性，受孔隙率、孔徑大小、分布及曲折度等多種因素影響。曲折度離子實(shí)際通過(guò)的路程與隔膜厚度的比值，表示離子透過(guò)隔膜的難易程度，越小越好。浸潤(rùn)性良好的浸潤(rùn)性可以擴(kuò)大隔膜與電解液的接觸面，提高離子導(dǎo)電率。隔膜需要具備良好的耐腐蝕性（在浸潤(rùn)時(shí)不能和電解液發(fā)生化學(xué)反應(yīng)），同時(shí)具備尺寸穩(wěn)化學(xué)穩(wěn)定性定性（不發(fā)生變形）?？勾┐虖?qiáng)度隔膜需要具備一定的物理強(qiáng)度以克服沖擊、穿刺、磨損和壓縮等帶來(lái)的損壞。隔膜在使用過(guò)程中受到外力作用時(shí)維持尺寸穩(wěn)定性，若拉伸強(qiáng)

17、度不夠，隔膜變形后不易拉伸強(qiáng)度恢復(fù)原尺寸從而導(dǎo)致電池短路。力學(xué)性能熱性能熱閉合溫度熱閉合是隔膜對(duì)鋰電池的一種特殊保護(hù)機(jī)制。當(dāng)電池的使用溫度過(guò)高時(shí),隔膜會(huì)自動(dòng)將微孔閉合，避免溫度過(guò)高和電流過(guò)大而造成短路。但是隔膜的閉合性是單向不可逆的，隔膜熔點(diǎn)一般為熱閉合溫度。熱收縮率表示隔膜在高溫下收縮變形的程度，即尺寸穩(wěn)定性。資料來(lái)源：星源材質(zhì)公告，在確保安全性的前提下提升能量密度是鋰電池的發(fā)展方向，固態(tài)電池的發(fā)展是否會(huì)對(duì)隔膜產(chǎn)業(yè)造成顛覆沖擊備受市場(chǎng)關(guān)注。提高電池能量密度是解決新能源汽車(chē)?yán)锍探箲]的重要手段，但與此同時(shí)會(huì)產(chǎn)生較多熱量，在易燃的電解液環(huán)境下存在一定安全隱患。固態(tài)電池使用固體電解質(zhì)替代電解液和隔膜

18、，具備良好的熱穩(wěn)定性和化學(xué)穩(wěn)定性，極大提升了電池安全性能，有利于突破現(xiàn)有鋰電池的能量密度瓶頸。安全性能好：固態(tài)電解質(zhì)機(jī)械強(qiáng)度高，鋰枝晶較難穿透，可以降低電池短路風(fēng)險(xiǎn)。固態(tài)電解質(zhì)耐高溫性能良好，不易燃，有效降低電池?zé)崾Э仫L(fēng)險(xiǎn)。能量密度高：固態(tài)電解質(zhì)熱穩(wěn)定性良好，可以匹配更高能量密度的正極材料（高鎳、富鋰錳基等）、負(fù)極材料（硅基負(fù)極、金屬鋰等），電池重量能量密度或可突破 500Wh/kg；此外，固態(tài)電池?zé)o需隔膜電解液，疊加封裝冷卻系統(tǒng)的簡(jiǎn)化，可以最大程度優(yōu)化內(nèi)部空間，體積能量密度較液態(tài)鋰電池提升 70%以上。固體電解質(zhì)不會(huì)隨氣溫降低而凝結(jié)，較大程度緩解冬季電池容量衰減問(wèn)題，理論上溫區(qū)更寬，保障汽車(chē)

19、續(xù)航能力。固態(tài)電池按照電解質(zhì)材料類(lèi)型可分為硫化物型、氧化物型及聚合物型，均存在較大缺陷，無(wú)法做到能量密度與安全性的有效結(jié)合。硫化物電解質(zhì)：最高能夠達(dá)到 102Scm 的離子電導(dǎo)率，接近目前液態(tài)電解質(zhì)的水平。但是其化學(xué)穩(wěn)定性較差，易與空氣和水發(fā)生反應(yīng)，產(chǎn)生有毒氣體硫化氫。此外，與電解液相比，固態(tài)電解質(zhì)的流動(dòng)性差，導(dǎo)致電極與電解質(zhì)之間的潤(rùn)濕性不佳，硫化物電解質(zhì)和兩極的相容性較差，界面阻抗大，從而導(dǎo)致鋰離子在電池內(nèi)部傳輸效率過(guò)低，影響電池的快充能力和循環(huán)壽命。氧化物電解質(zhì)：屬于多孔隙的陶瓷材料，機(jī)械性能較差，在制備過(guò)程中電解質(zhì)片受力不均勻會(huì)發(fā)生碎裂，導(dǎo)致電池短路無(wú)法使用。聚合物電解質(zhì)：僅可提供 10

20、-7S/cm 離子電導(dǎo)率，遠(yuǎn)低于液態(tài)電解質(zhì)。此外，其耐高壓性能較差，只能適配磷酸鐵鋰陰極，電池能量密度偏低。圖表 10 不同電解質(zhì)類(lèi)型的固態(tài)電池性能參數(shù)硫化物氧化物聚合物固態(tài)電解質(zhì)分類(lèi)主要材料聚環(huán)氧乙烷L(zhǎng)iPON、NASICON 等LiGPS、LiSnPS 等離子電導(dǎo)率低(10-710-5 S/cm)較高（10-610-3 S/cm)高(10-510-2 S/cm)界面相容性良好一般較差穩(wěn)定性耐氧化性能差電解質(zhì)陶瓷片容易脆裂遇水和空氣發(fā)生反應(yīng)能量密度低高高制造成本低高高資料來(lái)源：知網(wǎng)，固態(tài)電池的研發(fā)至今已有近半個(gè)世紀(jì)，大規(guī)模商用仍然遙遠(yuǎn)，中短期對(duì)隔膜產(chǎn)業(yè)沖擊非常有限。市場(chǎng)端看，歐美、中日韓都在

21、積極布局固態(tài)電池，主流車(chē)廠(chǎng)電池廠(chǎng)宣稱(chēng)的量產(chǎn)時(shí)間基本在 2030 年前后。即使技術(shù)保持領(lǐng)先的日本豐田預(yù)計(jì)也要到2030 年前才能推出搭載固態(tài)電池的電動(dòng)車(chē)型，這表明全固態(tài)電池要實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化還面臨諸多困難，主要原因在于：技術(shù)工藝尚不成熟：電池離子電導(dǎo)率、界面相容性、材料穩(wěn)定性等主要技術(shù)問(wèn)題仍未得到有效解決，且后續(xù)還要經(jīng)過(guò)市場(chǎng)多重驗(yàn)證。制造成本偏高：原材料價(jià)格高，復(fù)雜技術(shù)工藝帶來(lái)較高的人工制造費(fèi)用及低良品率，制造成本預(yù)計(jì)為液態(tài)電池的 2-3 倍，期初僅可在軍工等對(duì)成本敏感度低的領(lǐng)域先行應(yīng)用。此外，近年來(lái)液態(tài)電池及上游材料投資規(guī)?？涨埃麄€(gè)行業(yè)需要收回成本實(shí)現(xiàn)盈利，這也將遲滯固態(tài)電池的應(yīng)用。產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)

22、同配合：原材料方面適配更高比容量的正負(fù)極材料及固態(tài)電解質(zhì)，需要成熟的配套產(chǎn)業(yè)鏈共同保障市場(chǎng)供應(yīng)，這對(duì)上下游企業(yè)的技術(shù)、資金、管理都提出了更高要求。消費(fèi)慣性及信任：新技術(shù)通常面臨著成本較高、產(chǎn)品性能不夠穩(wěn)定，由此帶來(lái)消費(fèi)者慣性和信任等諸多問(wèn)題?？傮w看，受限于技術(shù)成熟度、制造成本、產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建、消費(fèi)者認(rèn)知等因素，固態(tài)電池從實(shí)驗(yàn)研發(fā)到大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用依舊遙遠(yuǎn)，最終落地存在不確定性，對(duì)隔膜產(chǎn)業(yè)的影響極小?，F(xiàn)階段過(guò)渡到半固態(tài)電池是相對(duì)可行的路線(xiàn)，半固態(tài)電池仍需要電解液進(jìn)行離子傳導(dǎo)和隔離膜進(jìn)行絕緣阻隔，且要求基膜孔徑更大、強(qiáng)度更高，涂覆配方也需要相應(yīng)開(kāi)發(fā)，有利于隔膜價(jià)值量的提升。目前恩捷股份、星源材質(zhì)等頭部企

23、業(yè)紛紛加快相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)行業(yè)變革。性能優(yōu)成本經(jīng)濟(jì)性凸顯，新能車(chē)?yán)瓌?dòng)濕法隔膜加速滲透微孔制備是隔膜生產(chǎn)工藝的核心技術(shù)，根據(jù)成孔機(jī)理不同可分為干法隔膜及濕法隔膜，后者整體性能更優(yōu)。干法又稱(chēng)熔融拉伸法，是指將高分子聚合物和添加劑原料混合制成熔融物，擠出流延后形成片晶結(jié)構(gòu)，再經(jīng)過(guò)熱處理得到硬彈性的聚合物膜，在一定的溫度下拉伸形成狹縫狀微孔，熱定型后制得微孔膜。濕法又稱(chēng)熱致相分離法，是將高沸點(diǎn)小分子作為造孔劑（白油）添加到聚烯烴（聚乙烯 PE）中，加熱熔融成均勻體系，由螺桿擠出鑄片，經(jīng)拉伸后用有機(jī)溶劑（二氯甲烷）萃取出造孔劑，再經(jīng)熱定型等工序得到微孔膜。整體來(lái)看，干法隔膜成孔效果欠佳，一般用于商用車(chē)及

24、儲(chǔ)能等領(lǐng)域。濕法隔膜厚度較薄，微孔均勻，孔隙率高，有效保障電池能量密度及循環(huán)性能，更契合高能量密度電池，一般用于乘用車(chē)領(lǐng)域。涂覆工藝可以有效改善材料熱穩(wěn)定性和機(jī)械強(qiáng)度，使得濕法隔膜性能更加出色。圖表 11 干法與濕法隔膜性能工藝比較干法單向拉伸雙向拉伸濕法同步&異步拉伸示例圖（SEM 形貌）工藝原理晶片分離晶型轉(zhuǎn)換熱致相分離主要產(chǎn)品單層 PP、PE 隔膜復(fù)合多層隔膜單層 PP 隔膜單層 PE 隔膜微孔尺寸和分布均勻，導(dǎo)通優(yōu)點(diǎn)性好能生產(chǎn)單層和多層隔膜1.孔隙率較難控制缺點(diǎn)2.橫向拉伸強(qiáng)度低，使用時(shí)橫向易開(kāi)裂3.短路率稍高雙向力學(xué)強(qiáng)度高短路率低厚度范圍廣孔徑不均勻，穩(wěn)定性差受熱后雙向均熱收縮微孔尺

25、寸和分布均勻，孔隙率高成品厚度較薄雙向拉伸強(qiáng)度高熱穩(wěn)定性較差，熱收縮率較大PE 低熔點(diǎn)導(dǎo)致閉孔溫度低制造成本低低高代表企業(yè)Celgard、宇部、星源材質(zhì)中科科技資料來(lái)源：星源材質(zhì)公告，旭化成、東麗、SK、恩捷股份、星源材質(zhì)、中材科技濕法隔膜生產(chǎn)工藝復(fù)雜精細(xì)，分為異步拉伸及同步拉伸，國(guó)內(nèi)主流隔膜廠(chǎng)以異步為主，兼顧同步。異步拉伸與同步拉伸技術(shù)基本相同，主要區(qū)別在于其需要單獨(dú)進(jìn)行縱向拉伸再橫向拉伸，優(yōu)點(diǎn)主要有：1）車(chē)速快，可以提高單線(xiàn)產(chǎn)能利用率；2）產(chǎn)品定制化程度高，橫向拉伸比與縱向拉伸比均靈活可調(diào)。隔膜核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)包括擠出流延、拉伸及萃取，精度控制要求高，非?？简?yàn)隔膜廠(chǎng)的設(shè)備及工藝水平。圖表 12

26、 濕法異步拉伸工藝流程資料來(lái)源：星源材質(zhì)公告，近年來(lái)主要由新能源車(chē)動(dòng)力電池需求拉動(dòng)隔膜市場(chǎng)規(guī)模不斷攀升。早期隔膜主要用于手機(jī)電腦等 3C 消費(fèi)領(lǐng)域，單體電芯隔膜用量較少，市場(chǎng)整體需求不大。隨著新能源汽車(chē)行業(yè)快速發(fā)展，動(dòng)力電池出貨量由 2015 年 16.9GWh 快速增長(zhǎng)至 2021年 226GWh，復(fù)合增長(zhǎng)率 54.06%，由此帶動(dòng)隔膜出貨量顯著增長(zhǎng)。 2015-2021 年國(guó)內(nèi)隔膜出貨量從 6.3 億平快速提升至 78 億平，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 52.2%。新能源汽車(chē)動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)成為鋰電池最大的應(yīng)用領(lǐng)域。2015-2021 年，國(guó)內(nèi)鋰電池出貨量從 47.1GWh 快速增長(zhǎng)至 327GWh，復(fù)合增

27、長(zhǎng)率 38.12%。其中 3C 消費(fèi)類(lèi)電池頹勢(shì)明顯，出貨占比從 50.27%一路下滑至 12.84%；萬(wàn)億藍(lán)海儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展迎來(lái)提速，2021 年電池出貨占比提升至歷史最高點(diǎn) 14.68%；動(dòng)力電池受益于新能源汽車(chē)行業(yè)高景氣實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，2016 年以 30.8GWh 的出貨量首次超過(guò)消費(fèi)類(lèi)電池，隨后一直保持主導(dǎo)地位，2021 年出貨占比高達(dá) 69.11%?！半p碳戰(zhàn)略+市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”下新能源汽車(chē)是確定性極強(qiáng)的賽道，未來(lái)仍將是拉動(dòng)鋰電池行業(yè)增長(zhǎng)的核心力量。圖表 13 國(guó)內(nèi)隔膜出貨量（億平米）圖表 14 國(guó)內(nèi)不同消費(fèi)場(chǎng)景鋰電池出貨量占比（%）出貨量（億平米）9080706050403020100201

28、5201620172018201920202021100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%動(dòng)力消費(fèi)儲(chǔ)能小型動(dòng)力+電動(dòng)工具2015201620172018201920202021資料來(lái)源：高工鋰電,鑫欏資訊，資料來(lái)源：高工鋰電，電池能量密度的不斷提升形成對(duì)濕法隔膜的強(qiáng)勁需求，成本經(jīng)濟(jì)性有利于其加速滲透。新能源汽車(chē)發(fā)展初期，磷酸鐵鋰電池一直占據(jù)主流位置，干法隔膜憑借其高安全性、低成本優(yōu)勢(shì)及較為簡(jiǎn)單的生產(chǎn)工藝率先得到大規(guī)模應(yīng)用，出貨占比最高時(shí)超過(guò) 70%。2016 年 12 月四部委調(diào)整細(xì)化新能源車(chē)補(bǔ)貼，規(guī)定能量密度越高、續(xù)航里程越長(zhǎng)，相應(yīng)補(bǔ)貼越高。高能量密度的三元電池滲透

29、率由此迅速提升，2020 年三元裝機(jī)占比達(dá)到 62%最高水平。濕法隔膜的整體性能更加滿(mǎn)足三元電池在能量密度及安全性方面的嚴(yán)苛要求，疊加濕法與干法隔膜價(jià)格差異逐步收斂，由此帶動(dòng)濕法隔膜出貨占比從 2016 年的 42%快速提升至 2021 年的 74%。2019 年以來(lái)補(bǔ)貼效應(yīng)逐步弱化，同時(shí) CTP、刀片技術(shù)量產(chǎn)裝車(chē)提升了磷酸鐵鋰電池體積能量密度，具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)的磷酸鐵鋰開(kāi)始回暖。 2022 年一季度三元電池及鐵鋰電池裝機(jī)量分別為 21.8/25GWh，占比分別為 46.5%/53.3%，磷酸鐵鋰電池再次反超三元，但濕法隔膜卻繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，出貨占比一路攀升至 82.4%，主要原因在于產(chǎn)品性

30、價(jià)比的持續(xù)優(yōu)化：性能優(yōu)越：CTP 等技術(shù)突破提高了磷酸鐵鋰電池能量密度，濕法隔膜具有更好的適配性；涂覆有效改善安全性能?？焖俳当窘?jīng)濟(jì)性逐步凸顯：經(jīng)過(guò)前期行業(yè)產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張及恩捷主動(dòng)調(diào)價(jià)，2018 年以來(lái)隔膜價(jià)格進(jìn)入下行通道，尤其濕法與干法的價(jià)差從 2018 年的1.9 元/平下降至 2022 年一季度的 0.3 元/平，對(duì)應(yīng)度電價(jià)差為 4.5 元/KWh。另一方面，隔膜目前仍處于供不應(yīng)求，具備一定稀缺性，疊加在電池成本占比較低，下游電池廠(chǎng)成本容忍度更高，紛紛采取預(yù)付款模式加快鎖定上游隔膜產(chǎn)能。目前寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科等主流電池廠(chǎng)商的磷酸鐵鋰電池紛紛加大濕法隔膜使用，濕法隔膜滲透率在下游客戶(hù)

31、格局帶動(dòng)下預(yù)計(jì)仍將保持較高水平。圖表 15 干濕法隔膜出貨占比（%）圖表 16 各類(lèi)動(dòng)力電池裝機(jī)占比（%）資料來(lái)源：高工鋰電,鑫欏資訊，資料來(lái)源：高工鋰電，圖表 17 干濕法隔膜價(jià)格走勢(shì)（元/平）市場(chǎng)均價(jià):隔膜干法市場(chǎng)均價(jià):隔膜濕法5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02017/12018/12019/12020/12021/12022/1資料來(lái)源：高工鋰電，涂覆工藝定制化技術(shù)壁壘高，基膜涂覆一體化大勢(shì)所趨涂覆改性是提升電池能量密度的安全墊，重要性日益凸顯。濕法隔膜在理化特性、力學(xué)性能方面均具有明顯優(yōu)勢(shì)，但是熱穩(wěn)定性不佳。涂覆改性可以有效降低其熱收縮率，同時(shí)提高抗穿

32、刺強(qiáng)度，安全性得到顯著提升。此外，涂覆材料可以增強(qiáng)隔膜與電解液之間的浸潤(rùn)性，提高離子電導(dǎo)率。近兩年濕法隔膜的涂覆比例達(dá)到 80%以上。涂覆工序定制化特征明顯，需要根據(jù)下游電池廠(chǎng)實(shí)際需求進(jìn)行加工，差異性主要體現(xiàn)在漿料配方。涂覆溶劑可分為水性和油性?xún)煞N，其中油性涂覆均勻性和粘附性?xún)?yōu)于水性涂覆，定位中高端產(chǎn)品，成本較高，海外電池廠(chǎng)更加青睞。涂覆顆粒可分為無(wú)機(jī)、有機(jī)，其中無(wú)機(jī)涂覆工藝簡(jiǎn)單且成本較低從而占據(jù)主流市場(chǎng)（90%以上）。無(wú)機(jī)和有機(jī)涂層各有優(yōu)勢(shì)，可通過(guò)多層涂覆或混合涂覆進(jìn)一步優(yōu)化。多層涂覆是在基膜表面先涂覆一層氧化鋁，然后再涂覆PVDF 等有機(jī)層，形成多層復(fù)合隔膜?；旌贤扛矂t是將無(wú)機(jī)、有機(jī)兩種漿

33、料混合在一起涂覆至基膜表面。涂覆溶劑及顆粒的搭配不同決定了最終產(chǎn)品的差異性，海外涂覆廠(chǎng)掌握漿料配方核心技術(shù)，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)通常需要獲得專(zhuān)利授權(quán)。分類(lèi)材料代表企業(yè)無(wú)機(jī)材料勃姆石、氧化鋁等壹石通、德國(guó)納博特有機(jī)材料PVDF、芳綸、PMMA 等日本帝人、住友化學(xué)水性去離子水、乙醇、丙三醇等萬(wàn)華化學(xué)、?？松梨谟托员MP 等住友化學(xué)、LG圖表 18 隔膜涂覆材料分類(lèi)顆粒溶劑資料來(lái)源：高工鋰電，勃姆石憑借更加出色的性能及成本經(jīng)濟(jì)性加速滲透，對(duì)氧化鋁形成顯著替代。氧化鋁熱阻大，可以有效控制熱失控蔓延，提高電池的熱穩(wěn)定性；其親液性較強(qiáng)，可以提高隔膜在電解液環(huán)境下的浸潤(rùn)性。但是氧化鋁硬度及吸水性較

34、高，制備工藝路線(xiàn)復(fù)雜，雜質(zhì)帶入多，對(duì)設(shè)備磨損較大。與氧化鋁相比，勃姆石的優(yōu)點(diǎn)在于：硬度低：能夠降低設(shè)備磨損和加工過(guò)程中異物的帶入風(fēng)險(xiǎn)。吸水性弱：更易保持隔膜的干燥度。成本低：粒徑分布更窄，比表面積可控，比重低，和氧化鋁相同重量可以涂覆更多面積，能有效降低涂覆成本。污染?。和扛财秸雀?、內(nèi)阻小，能耗低，生產(chǎn)過(guò)程對(duì)環(huán)境更加友好。目前國(guó)內(nèi)主流電池廠(chǎng)及隔膜廠(chǎng)正加快切換使用勃姆石，2021 年中國(guó)鋰電池隔膜用勃姆石出貨量 1.8 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 120%，在無(wú)機(jī)涂覆中市場(chǎng)份額提升至 45%。 2022 年勃姆石出貨量預(yù)計(jì)將超 3 萬(wàn)噸，市場(chǎng)份額或?qū)⒊^(guò)氧化鋁。圖表 19 無(wú)機(jī)涂覆材料結(jié)構(gòu)占比（%）100

35、%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%氧化鋁勃姆石2019202020212022E2023E2024E2025E資料來(lái)源：高工鋰電，壹石通公告，行業(yè)發(fā)展早期，隔膜涂覆以第三方代工及電池廠(chǎng)自建產(chǎn)能為主。代工典型企業(yè)為璞泰來(lái)，其主要從隔膜廠(chǎng)/電池廠(chǎng)購(gòu)買(mǎi)基膜進(jìn)行涂覆賺取加工費(fèi)；電池廠(chǎng)自建涂覆產(chǎn)線(xiàn)主要有 SK、比亞迪等頭部企業(yè)。這種商業(yè)模式形成的主要原因在于：1）早期隔膜廠(chǎng)尚未大規(guī)模建設(shè)涂覆產(chǎn)線(xiàn)，行業(yè)整體供給偏緊，多渠道涂覆加工可較好匹配下游客戶(hù)需求；2）彼時(shí)隔膜價(jià)格較高，若涂覆過(guò)度依賴(lài)隔膜廠(chǎng)則會(huì)進(jìn)一步加大電池廠(chǎng)成本壓力，代工及自建產(chǎn)線(xiàn)可引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有利于增強(qiáng)電池廠(chǎng)議價(jià)能力。

36、目前基膜及涂覆價(jià)格已經(jīng)降至歷史較低水平，供需緊張行情下電池廠(chǎng)成本容忍度更高，隔膜廠(chǎng)向下布局涂覆迎來(lái)提速。受限于涂覆產(chǎn)能偏緊，未來(lái)一段時(shí)間第三方代工及基膜涂覆一體化預(yù)計(jì)將并行發(fā)展。從中長(zhǎng)期看，基膜涂覆一體化乃大勢(shì)所趨。涂覆環(huán)節(jié)重資產(chǎn)屬性強(qiáng)，專(zhuān)業(yè)化程度高，對(duì)電池廠(chǎng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力和技術(shù)工藝提出很高要求。從實(shí)際情況來(lái)看，電池廠(chǎng)涂覆產(chǎn)能建設(shè)緩慢，供給極為有限，絕大部分需求都需要通過(guò)外采解決。就代工而言，目前璞泰來(lái)一枝獨(dú)秀，2021 年璞泰來(lái)涂覆加工（及銷(xiāo)量）達(dá) 21.7 億平，占當(dāng)年國(guó)內(nèi)濕法隔膜的 37.6%，同步提升 11pct，下游旺盛需求預(yù)計(jì)仍將有力支撐代工規(guī)模持續(xù)攀升。就基膜涂覆一體化而言，有利于

37、隔膜廠(chǎng)把控產(chǎn)品質(zhì)量、降本增效：把控產(chǎn)品質(zhì)量：隔膜本身較為脆弱，基膜的分切、收卷、運(yùn)輸裝卸再到涂覆均會(huì)增加產(chǎn)品損壞風(fēng)險(xiǎn)。一體化生產(chǎn)可以較大程度減少產(chǎn)品瑕疵，并根據(jù)客戶(hù)反饋進(jìn)行穿透式質(zhì)量管理，以便及時(shí)調(diào)整工藝確保產(chǎn)品可靠穩(wěn)定。降本增效：向上布局基膜可以把控采購(gòu)成本，擺脫加工商單一角色強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；涂覆定制化屬性帶來(lái)較高附加值，隔膜廠(chǎng)加快自研及尋求海外涂覆專(zhuān)利授權(quán)，堅(jiān)定向下拓展一體化拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。恩捷股份涂覆比例從 2020 年的 18%快速提升至 2021 年的 30%。星源材質(zhì)自 2020 年加碼濕法隔膜，2021 年涂覆比例已經(jīng)提升至 26%。涂覆膜性?xún)r(jià)比逐步凸顯，電池廠(chǎng)旺盛需求帶

38、動(dòng)隔膜廠(chǎng)涂覆比例繼續(xù)提升。圖表 20 國(guó)內(nèi)主流隔膜廠(chǎng)涂覆比例（%）45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%恩捷股份星源材質(zhì)202020212022E資料來(lái)源：高工鋰電，技術(shù)、資金、客戶(hù)結(jié)構(gòu)構(gòu)筑行業(yè)高壁壘設(shè)備非標(biāo)化技術(shù)門(mén)檻高，供給稀缺限制產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)O(shè)備是決定隔膜品質(zhì)的關(guān)鍵，技術(shù)門(mén)檻考驗(yàn)隔膜廠(chǎng)對(duì)設(shè)備的理解程度。隔膜的生產(chǎn)流程主要包括原料混合、擠出流延、熱處理（或萃?。?、拉伸、收卷分切等，每個(gè)環(huán)節(jié)都需要高精度控制，設(shè)備選型必須根據(jù)工藝特點(diǎn)定向匹配，對(duì)設(shè)備商的制造水平要求很高。目前來(lái)看，以中科華聯(lián)為代表的國(guó)產(chǎn)設(shè)備穩(wěn)定性依然不足，隔膜成品存在厚度不均、孔隙率過(guò)大等一致性問(wèn)題，無(wú)法滿(mǎn)足下游客

39、戶(hù)需求。多年來(lái)我國(guó)圖表 21 隔膜設(shè)備商對(duì)比隔膜產(chǎn)線(xiàn)高度依賴(lài)進(jìn)口，全球主要隔膜設(shè)備廠(chǎng)商目前僅有 4 家,分別是日本制鋼所、日本東芝、德國(guó)布魯克納、法國(guó)伊索普。隔膜設(shè)備非標(biāo)化屬性強(qiáng)，一般由隔膜廠(chǎng)商自 行設(shè)計(jì)圖紙，確定參數(shù)后向設(shè)備商訂制，貨到后改良并配備其它輔助設(shè)備組裝成整套產(chǎn)線(xiàn)，通過(guò)不斷調(diào)試以達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。高精密度客觀上決定了設(shè)備調(diào)試時(shí)間較長(zhǎng)，恩捷第一條生產(chǎn)線(xiàn)調(diào)試時(shí)間長(zhǎng)達(dá) 3 年，湖南中鋰將近 2 年，頭部企業(yè)即便現(xiàn)在仍然需要半年之久。整體來(lái)看，隔膜設(shè)備從設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、定制生產(chǎn)、組裝調(diào)試都有較高的難度，隔膜廠(chǎng)需要對(duì)工藝和設(shè)備有極為深刻的理解才能順利實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)能力，凸顯了極高的技術(shù)壁壘。設(shè)備交付影響隔膜

40、擴(kuò)產(chǎn)周期，供給稀缺性限制產(chǎn)能有效擴(kuò)張。隔膜設(shè)備制造難度大，疊加海外運(yùn)輸時(shí)間長(zhǎng)，從訂單下發(fā)至設(shè)備交付通常需要一年半，設(shè)備進(jìn)廠(chǎng)后安裝調(diào)試通常還需要 6 個(gè)月，再加上后續(xù)認(rèn)證環(huán)節(jié)，隔膜的擴(kuò)產(chǎn)周期一般要兩年以上。另一方面，隔膜產(chǎn)線(xiàn)的擴(kuò)張速度很大程度上取決于設(shè)備的供應(yīng)情況，目前全球設(shè)備產(chǎn)能有限，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏較為保守，頭部隔膜廠(chǎng)加緊鎖定設(shè)備產(chǎn)能。恩捷股份第一條產(chǎn)線(xiàn)來(lái)自日本制鋼所，雙方合作關(guān)系深厚，在反向產(chǎn)線(xiàn)改造和設(shè)備國(guó)產(chǎn)化自研方面均有合作。目前恩捷已鎖定其未來(lái)三年設(shè)備訂單，2022 年預(yù)計(jì)可以拿到 20 條線(xiàn)，但是依舊無(wú)法滿(mǎn)足全部需求；星源材質(zhì)與德國(guó)布魯克納合作歷史久遠(yuǎn)，目前雙方已經(jīng)簽訂中華區(qū)獨(dú)供協(xié)議，設(shè)備供

41、給鎖定到 2026 年；中材科技旗下中材鋰膜使用法國(guó)伊索普設(shè)備（同步工藝），而湖南中鋰則與日本東芝合作（異步工藝）。就目前看，制鋼所及布魯克納未來(lái)幾年的設(shè)備產(chǎn)能已被大廠(chǎng)鎖定，市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)的設(shè)備來(lái)源僅有東芝，這將有力擠壓潛在競(jìng)爭(zhēng)者，而擁有設(shè)備供應(yīng)的隔膜廠(chǎng)將在這輪行情下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張釋放，擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。設(shè)備商主要設(shè)備設(shè)備穩(wěn)定性單線(xiàn)產(chǎn)能（億平）產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)（條）規(guī)劃主要合作客戶(hù)合作情況制鋼所擠出機(jī)拉伸機(jī)高1.4-220+2024年擴(kuò)產(chǎn)恩捷股份已鎖定其未來(lái)三年設(shè)備訂單至 2024年，2024 年優(yōu)先保證恩捷 40 條；恩捷最新產(chǎn)線(xiàn)幅寬 6.2m，車(chē)速110m/min，行業(yè)領(lǐng)先；2.雙方合作研發(fā)第五代生產(chǎn)線(xiàn)預(yù)計(jì)

42、今星源材質(zhì)年投產(chǎn)，幅寬為 6.2m，車(chē)速最高可達(dá)100m/min，單線(xiàn)產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá) 2 億平；無(wú)8-101.4-2高擠出機(jī)拉伸機(jī)布魯克納1.中華區(qū)獨(dú)供，鎖定到 2026 年；東芝整線(xiàn)較高0.7-0.812有中材科技、美聯(lián)新材中材科技單線(xiàn)產(chǎn)能持續(xù)提升，從常德基地不足 0.5 億平到滕州基地 0.6/0.7億平，再到內(nèi)蒙基地 0.8/1.2 億平；滕州三期項(xiàng)目基膜主線(xiàn)幅寬 4m，車(chē)速 100m/min（自研同步線(xiàn)）；伊索普拉伸機(jī)較高5無(wú)中材科技中科華聯(lián)整線(xiàn)低15滄州明珠、 正在自建投資隔膜產(chǎn)線(xiàn)，未來(lái)外供數(shù)有遼源鴻圖量多少有待觀察資料來(lái)源：高工鋰電，各公司公告，技術(shù)工藝難度高良率低，研發(fā)專(zhuān)利為展業(yè)保駕

43、護(hù)航隔膜品質(zhì)對(duì)鋰電池的安全性及能量密度至關(guān)重要，整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程要求精細(xì)化。從結(jié)果導(dǎo)向看，良率是衡量隔膜廠(chǎng)工藝成熟度的重要標(biāo)志。隔膜良率由兩部分構(gòu)成：收率和A 品率。公司對(duì)母卷或半成品進(jìn)行分切時(shí)會(huì)形成邊角料，剩余完整部分/分切前的母卷稱(chēng)為收率。任何一道分切或涂覆環(huán)節(jié)都會(huì)產(chǎn)生 A 品和B 品，其中 B 品質(zhì)量相對(duì)較低，往往低價(jià)銷(xiāo)售或者作為廢料處理。良率提升可以減少原材料損耗，攤薄單位產(chǎn)品的成本，是企業(yè)降本的必由之路。圖表 22 隔膜生產(chǎn)過(guò)程資料來(lái)源：恩捷股份公告，較高的制備難度造成隔膜良率在四大主材中偏低，而工藝優(yōu)化改進(jìn)良率提升很難一蹴而就，需要長(zhǎng)時(shí)間積累。縱向來(lái)看，2015 年恩捷股份整體良率僅有

44、 53%，隨后通過(guò)工藝改進(jìn)提升至 2017 年的 78%，2021 年其良率已接近 90%。橫向來(lái)看，國(guó)內(nèi)隔膜廠(chǎng)良率參差不齊，星源材質(zhì)大致在 80%，中材科技及滄州明珠 70%+，恒力石化一旦投產(chǎn)預(yù)計(jì)在 65%。不同的良率會(huì)直接影響企業(yè)成本及盈利水平，而這取決于企業(yè)自身工藝優(yōu)化能力，技術(shù)壁壘明顯。圖表 23 恩捷股份近幾年良率情況20152016201720182019基膜成品48%60%69%72%68%涂覆膜52%65%69%66%72%良品率53%73%78%77%78%資料來(lái)源：恩捷股份公告，專(zhuān)利授權(quán)幫助國(guó)內(nèi)大廠(chǎng)加速出海，專(zhuān)利護(hù)城河提高行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻。海外電池廠(chǎng)對(duì)隔膜品質(zhì)要求高，更傾向于

45、選擇油性涂覆，但核心專(zhuān)利多被 LG 化學(xué)、帝人把控，所以尋求授權(quán)是國(guó)內(nèi)企業(yè)短期進(jìn)軍海外市場(chǎng)的必然選擇。恩捷獲得帝人在全球范圍內(nèi)持有的溶劑型鋰電涂布隔膜的相關(guān)專(zhuān)利獨(dú)家授權(quán)。2015 年，星源材質(zhì)獲得 LG 化學(xué)隔膜陶瓷層專(zhuān)利授權(quán)，目前已擁有 LG 全套涂覆專(zhuān)利授權(quán)。隨著我國(guó)隔膜廠(chǎng)不斷發(fā)展壯大，走出海外勢(shì)在必行，但也更容易遭遇海外競(jìng)爭(zhēng)者的專(zhuān)利狙擊。一方面需要繼續(xù)尋求合作專(zhuān)利授權(quán)，另一方面更要加強(qiáng)自身研發(fā)能力打造自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)。同樣，國(guó)內(nèi)隔膜大廠(chǎng)多年來(lái)積累形成的大量專(zhuān)利護(hù)城河也將對(duì)潛在競(jìng)爭(zhēng)者形成有力擠壓，頻繁發(fā)起的專(zhuān)利訴訟將給中小參與者帶來(lái)沉重的財(cái)務(wù)費(fèi)用及經(jīng)營(yíng)干擾，掌握核心技術(shù)的企業(yè)有望

46、構(gòu)筑強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。圖表 24 星源材質(zhì)部分專(zhuān)利介紹專(zhuān)利成果進(jìn)展專(zhuān)利名稱(chēng)國(guó)家申請(qǐng)時(shí)間權(quán)利權(quán)限目前已取得授權(quán)專(zhuān)利 199 件，其中授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利 85 件（含國(guó)外發(fā)明專(zhuān)利15 件），授權(quán)實(shí)用新型專(zhuān)利 114 件。資料來(lái)源：星源材質(zhì)公告，一種陶瓷和聚合物復(fù)合涂覆鋰離子隔膜及其制備方法一種多核-單殼結(jié)構(gòu)凝膠聚合物涂覆隔膜及其制備方法與應(yīng)用日本2017 年20 年韓國(guó)2018 年20 年隔膜重資產(chǎn)屬性強(qiáng)，單 GWh 投資強(qiáng)度領(lǐng)銜中游材料隔膜行業(yè)重資產(chǎn)特征明顯，固定類(lèi)資產(chǎn)占比較高。隔膜企業(yè)的固定類(lèi)資產(chǎn)占比近三年都保持在 45%-65%，遠(yuǎn)高于其他三大材料。圖表 25 固定資產(chǎn)及在建工程的資產(chǎn)占比（%）隔膜電解

47、液201920202021新宙邦天賜材料中材科技恩捷股份星源材質(zhì)中科電氣璞泰來(lái) 當(dāng)升科技容百科技正極負(fù)極0%10%20%30%40%50%60%70%資料來(lái)源：WIND，“重資產(chǎn)”特性源于設(shè)備投資大。以恩捷股份江西通瑞“年產(chǎn) 4 億平方米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目（一期）”為例，總投資金額為 17.5 億元，其中設(shè)備投入占比達(dá) 81%，合計(jì)采購(gòu) 8 條濕法隔膜產(chǎn)線(xiàn)，折合單億平設(shè)備投資 3.5 億元，單線(xiàn)設(shè)備投資 1.76 億元。隔膜投資較大，具備較強(qiáng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力的企業(yè)有望持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能提高競(jìng)爭(zhēng)力。圖表 26 江西通瑞年產(chǎn) 4 億平方米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目（一期）設(shè)備清單設(shè)備名稱(chēng)總價(jià)（萬(wàn)元）產(chǎn)地橫拉機(jī)32,

48、000日本鑄片機(jī)5,200日本縱拉機(jī)9,600日本擠出機(jī)7,200日本萃取設(shè)備9,600韓國(guó)收卷分切機(jī)20,000日本涂布設(shè)備16,800日本氣體回收裝置9,200韓國(guó)精餾裝置6,800韓國(guó)質(zhì)量控制系統(tǒng)1,720德國(guó)、美國(guó)其他配套國(guó)產(chǎn)設(shè)備23,880國(guó)產(chǎn)合計(jì)142,000項(xiàng)目總投資金額175,000資料來(lái)源：恩捷股份公告，隔膜單GWh 投資強(qiáng)度在鋰電四大主材中處于較高水平，具備顯著的資金壁壘。經(jīng)測(cè)算，隔膜單 GWh 投資額一般在 5500 萬(wàn)以上，略高于三元正極，是負(fù)極材料的 2-3 倍，電解液的 7 倍以上。圖表 27 鋰電四大主材單位電量投資明細(xì)（投資額：億元；產(chǎn)能：萬(wàn)噸、億平；單位產(chǎn)能投

49、資額：萬(wàn)元/噸、元/平）單位產(chǎn)能投單位電量投資額資額（萬(wàn)元/GWh）產(chǎn)能投資額代表項(xiàng)目材料種類(lèi)容百科技 2025 動(dòng)力型鋰電材料綜合基地（一期）項(xiàng)目19.563.255,850正極江蘇當(dāng)升鋰電正極材料生產(chǎn)基地四期工程項(xiàng)目113.82.895,211負(fù)極材料德方納米年產(chǎn) 4 萬(wàn)噸納米磷酸鐵鋰項(xiàng)目璞泰來(lái)年產(chǎn) 5 萬(wàn)噸高性能鋰離子電池負(fù)極材料建設(shè)項(xiàng)目中科電氣年產(chǎn) 10 萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目中科電氣湖南中科星城石墨有限公司年產(chǎn) 5 萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目10132545102.502.562.505,5002,5602,500851.601,600材料重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項(xiàng)

50、目（一期）1543.755,625隔膜重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項(xiàng)目（二期）3083.755,625池州天賜年產(chǎn) 15.2 萬(wàn)噸鋰電新材料項(xiàng)目電解九江天賜年產(chǎn) 6.2 萬(wàn)噸電解質(zhì)基礎(chǔ)材料項(xiàng)目液天賜材料年產(chǎn) 24.3 萬(wàn)噸鋰電及含氟新材料項(xiàng)目12.6415.26.076.226.5424.30.830.981.09748881983蘇州捷力年產(chǎn)鋰離子電池涂覆隔膜 2 億平方米項(xiàng)目10257,500資料來(lái)源：各公司公告，認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)高周期長(zhǎng)，海外供應(yīng)鏈助力一線(xiàn)隔膜廠(chǎng)加速成長(zhǎng)電池廠(chǎng)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)高、周期長(zhǎng)，大客戶(hù)戰(zhàn)略下的連續(xù)生產(chǎn)能夠提升產(chǎn)能利用率。隔膜質(zhì)量關(guān)乎電池能量密度、循環(huán)及安全性能，電池廠(chǎng)在產(chǎn)品認(rèn)

51、證方面謹(jǐn)慎從嚴(yán)，尤其海外客戶(hù)更傾向使用高鎳三元等高端動(dòng)力電池，非標(biāo)需求多，故準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)苛。認(rèn)證周期方面，國(guó)內(nèi)電池廠(chǎng)通常 6-12 個(gè)月，國(guó)外一般需要 18-24 個(gè)月。前期充分的認(rèn)證測(cè)試意味著一旦進(jìn)入其供應(yīng)鏈便不會(huì)輕易更換，有助于隔膜廠(chǎng)獲得穩(wěn)定充沛的訂單。另外，隔膜產(chǎn)線(xiàn)運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)需要保持高溫恒溫，產(chǎn)線(xiàn)切換導(dǎo)致的開(kāi)停機(jī)需要大概 2 天時(shí)間預(yù)熱，增加能源消耗，也降低了產(chǎn)線(xiàn)利用率。穩(wěn)定的訂單量有助于連續(xù)生產(chǎn)，由此降低了頻繁切換產(chǎn)線(xiàn)所帶來(lái)的損耗，有效提高單線(xiàn)產(chǎn)量。海外電池廠(chǎng)訂單量大、利潤(rùn)高、回款方式佳，國(guó)內(nèi)一線(xiàn)隔膜廠(chǎng)商憑借競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)積極開(kāi)拓加速出海。從量的角度看，海外新能源汽車(chē)景氣度高，而中游鋰電材料擴(kuò)

52、產(chǎn)較為保守，無(wú)法匹配下游需求。國(guó)內(nèi)一線(xiàn)隔膜企業(yè)加速出海，積極擴(kuò)張國(guó)內(nèi)產(chǎn)能并在海外投資建廠(chǎng)，在手訂單充沛。從利的角度看，海外客戶(hù)對(duì)隔膜的品質(zhì)要求更高，且在涂覆材料上非標(biāo)化需求更多，在供給緊張的行情下對(duì)價(jià)格容忍度更高。國(guó)內(nèi)人力及資本開(kāi)支成本低，而國(guó)外價(jià)格一般是國(guó)內(nèi)的兩倍，拓展海外市場(chǎng)有利于增厚產(chǎn)品盈利。從現(xiàn)金流角度看，重資產(chǎn)屬性拖累隔膜廠(chǎng)現(xiàn)金流，海外客戶(hù)電匯支付提高了回款速度，有利于企業(yè)提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。進(jìn)入海外優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈需要企業(yè)擁有高端精良的設(shè)備、成熟精湛的技術(shù)工藝及強(qiáng)大的資金實(shí)力擴(kuò)充產(chǎn)能供給，二三線(xiàn) 廠(chǎng)商短期無(wú)力比拼，頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望繼續(xù)鞏固。圖表 28 國(guó)內(nèi)隔膜廠(chǎng)主要合作客戶(hù)國(guó)內(nèi)客戶(hù)海外

53、客戶(hù)恩捷股份星源材質(zhì)寧德時(shí)代、國(guó)軒、比亞迪、孚能、力神寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、中創(chuàng)新航松下、LG、三星LG、三星 SDI、日本村田中材科技寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能LG、三星 SDI資料來(lái)源：各公司公告，龍頭技術(shù)優(yōu)盈利強(qiáng)，二梯隊(duì)降本增利彈性大，產(chǎn)品工藝客戶(hù)優(yōu)化提升盈利加工成本占比高，規(guī)模生產(chǎn)與技術(shù)優(yōu)化雙管齊下降本人工及制造費(fèi)用、能源動(dòng)力等在隔膜營(yíng)業(yè)成本中占比較大，是隔膜廠(chǎng)降本的著力點(diǎn)。濕法隔膜原材料主要由聚烯烴 PE、白油、二氯甲烷等構(gòu)成，營(yíng)業(yè)成本占比為 30%-50%。其中聚烯烴屬于高分子量的專(zhuān)用料，對(duì)力學(xué)性能、溶解性、分散性、清潔度等方面有較高要求，目前仍依賴(lài)海外進(jìn)口，其價(jià)格與國(guó)際原油

54、價(jià)格走勢(shì)相關(guān)。隔膜的加工成本占比較高，其中折舊等制造費(fèi)用成本占比 25%-45%；人工成本占比約 7%-15%；能源動(dòng)力成本占比在 10%-15%，合計(jì)占比高達(dá) 50%-70%。圖表 29 隔膜營(yíng)業(yè)成本構(gòu)成2%13%10%40%35%直接材料制造費(fèi)用（含折舊）直接人工能源動(dòng)力其他資料來(lái)源：各公司公告，將隔膜單平成本拆分看，主材聚烯烴在原材料成本中占比約 50%，輔材白油、二氯甲烷用量配比不固定，且隨著回收工藝不斷優(yōu)化，單平隔膜的輔料消耗量逐步下降。能源動(dòng)力一般指水電、蒸汽，單平成本較低。隔膜產(chǎn)線(xiàn)自動(dòng)化水平提高將顯著減少人力成本。折舊成本一般與企業(yè)折舊政策及新建產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏有關(guān)，單平成本較高。此

55、外，隔膜的生產(chǎn)流程復(fù)雜精細(xì)，產(chǎn)品質(zhì)量要求高，良品率顯著低于其它鋰電主材。未來(lái)隨著行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張釋放、技術(shù)工藝優(yōu)化良率提升，單位產(chǎn)品的加工成本有望攤薄。圖表 30 濕法隔膜營(yíng)業(yè)成本拆分營(yíng)業(yè)成本（萬(wàn)元/億平）用量（噸）單價(jià)（萬(wàn)元/噸）成本（萬(wàn)元）PE10881.91829.4白油21760.71348.0二氯甲烷17410.3462.2原材料成本3639.5能源動(dòng)力1200直接人工800折舊3400良率80%營(yíng)業(yè)成本（萬(wàn)元/億平）11299.4單平成本（元/平）1.13資料來(lái)源：測(cè)算從隔膜廠(chǎng)角度看，產(chǎn)品定位不同決定了單平成本差異，而規(guī)模化生產(chǎn)和技術(shù)工藝優(yōu)化是企業(yè)降本的核心手段。縱向來(lái)看，隨著行業(yè)新建

56、產(chǎn)能的投產(chǎn)釋放，技術(shù)工藝優(yōu)化良率提升，單位產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本隨之?dāng)偙?，?guó)內(nèi)隔膜廠(chǎng)的單平成本呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，且二梯隊(duì)隔膜廠(chǎng)滄州明珠成本降幅更為顯著，與一線(xiàn)隔膜大廠(chǎng)恩捷股份的成本差距逐步縮小。橫向來(lái)看，隔膜廠(chǎng)的產(chǎn)品定位有所不同，恩捷股份、中材科技目前投產(chǎn)產(chǎn)能均是濕法隔膜，星源材質(zhì)、滄州明珠則干濕法兼有，在同等產(chǎn)能規(guī)模及技術(shù)水平下產(chǎn)品的單平成本是存在差異的。且恩捷、星源第一梯隊(duì)廠(chǎng)商近年來(lái)持續(xù)加碼隔膜涂覆領(lǐng)域，涂覆工序?qū)㈩~外增加企業(yè)的材料成本，但其單平成本仍可以做到 1元/平以下，這主要得益于規(guī)?；a(chǎn)攤薄單位產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本，較高良品率減少原材料損耗并提高產(chǎn)出。隔膜廠(chǎng)憑借技術(shù)、資金、客戶(hù)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化產(chǎn)能建設(shè)和良率

57、提升，成本有望持續(xù)優(yōu)化。圖表 31 國(guó)內(nèi)隔膜廠(chǎng)單平營(yíng)業(yè)成本（元/平）恩捷股份星源材質(zhì)滄州明珠2.521.510.502018201920202021資料來(lái)源：各公司公告，降本是系統(tǒng)工程，既需要行業(yè)共同推動(dòng)原材料 PE 及設(shè)備國(guó)產(chǎn)化，同時(shí)也需要隔膜廠(chǎng)修煉內(nèi)功做好規(guī)模化降本及技術(shù)降本。原材料方面，恒力石化布局領(lǐng)先，目前已具備 40 萬(wàn)噸高密度 PE 產(chǎn)能，向下拓展隔膜業(yè)務(wù)可獲得材料成本優(yōu)勢(shì)。按照 PE國(guó)內(nèi)價(jià)格 1.3 萬(wàn)元/噸測(cè)算可節(jié)省 0.6 萬(wàn)元/噸，營(yíng)業(yè)成本節(jié)省 0.06 元/平。隔膜設(shè)備方面，干法隔膜已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，而濕法隔膜前段工序的擠出機(jī)、拉伸機(jī)等高端設(shè)備仍然需要進(jìn)口，若完全實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化預(yù)

58、計(jì)可降本 30%-50%，營(yíng)業(yè)成本節(jié)省 0.17 元/平。規(guī)模化降本核心在于增加產(chǎn)量，一方面可以構(gòu)建更多產(chǎn)線(xiàn)，另一方面需要提升單線(xiàn)產(chǎn)能并實(shí)現(xiàn)連續(xù)生產(chǎn)。技術(shù)降本旨在通過(guò)設(shè)備及工藝不斷優(yōu)化實(shí)現(xiàn)良率提升。圖表 32 隔膜降本途徑資料來(lái)源：繪制高車(chē)速、長(zhǎng)幅寬提高單線(xiàn)產(chǎn)能，高利用率造就規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率的提升將增加隔膜產(chǎn)量，有效攤薄人工及制造費(fèi)用、能源動(dòng)力成本。主要實(shí)現(xiàn)途徑有四種：增加產(chǎn)線(xiàn)數(shù)量：設(shè)備是制約隔膜有效供給的重要因素，產(chǎn)線(xiàn)的增加可以幫助企業(yè)迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，多產(chǎn)線(xiàn)共用水電等輔助設(shè)施可以進(jìn)一步攤薄成本。國(guó)內(nèi)隔膜廠(chǎng)持續(xù)加強(qiáng)與優(yōu)質(zhì)設(shè)備商合作，同時(shí)也在積極自研爭(zhēng)取突破瓶頸。產(chǎn)線(xiàn)迭代升級(jí)：車(chē)速、幅

59、寬是影響隔膜生產(chǎn)效率的核心指標(biāo)。國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)隔膜廠(chǎng)投產(chǎn)設(shè)備以幅寬4-6m、車(chē)速40-60m/min 居多，對(duì)應(yīng)成本大致在0.85-1.33 元/平。恩捷最新產(chǎn)線(xiàn)幅寬 6.2m，車(chē)速 110m/min，成本可下降至 0.67元/平，營(yíng)業(yè)成本節(jié)省 0.18-0.66 元/平。但同時(shí)需要注意，車(chē)速、幅寬的升級(jí)也存在瓶頸，產(chǎn)線(xiàn)過(guò)寬會(huì)造成隔膜受自重影響下垂，車(chē)速過(guò)快可能導(dǎo)致萃取效率低下造成微孔瑕疵，都會(huì)形成 B 品。此外，車(chē)速幅寬的降本效果邊際遞減，頭部廠(chǎng)商降本空間已比較有限，而二三線(xiàn)廠(chǎng)商降本彈性更大。圖表 33 不同幅寬、車(chē)速下單位產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本（元/平）資料來(lái)源：測(cè)算工藝優(yōu)化：在線(xiàn)涂覆技術(shù)指在基膜主

60、線(xiàn)末端直接增加一道涂覆，使得基膜產(chǎn)線(xiàn)與涂布車(chē)間相互獨(dú)立的兩段式生產(chǎn)流程一體化。因減少涂布前的收卷、分切流程，一方面可提高生產(chǎn)效率，另一方面可避免收卷褶皺，分切形成廢料，從而提高良率。因此在線(xiàn)涂覆對(duì)成本的影響效果明顯。恩捷的在線(xiàn)涂覆可以降本 15%-20%，營(yíng)業(yè)成本節(jié)省 0.2 元/平。連續(xù)生產(chǎn)：隔膜定制化屬性強(qiáng)，若下游客戶(hù)存在非標(biāo)需求且量比較少，可能造成單線(xiàn)產(chǎn)能利用率打折，而給不同客戶(hù)供貨帶來(lái)的產(chǎn)線(xiàn)頻繁切換會(huì)造成 2天左右的開(kāi)停機(jī)預(yù)熱，不僅要增加額外的能源動(dòng)力成本，還會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能浪費(fèi)。因此隔膜廠(chǎng)需要做好動(dòng)態(tài)管理，合理匹配產(chǎn)線(xiàn)供給與客戶(hù)需求，最大程度釋放產(chǎn)能潛力。經(jīng)測(cè)算，產(chǎn)能利用率 50%情況