能源經(jīng)濟(jì)學(xué)第10章-能源投融資

1、能源經(jīng)濟(jì)學(xué)第十章 能源投融資1能源投融資的研究對(duì)象 能源投融資概述 能源投融資的特點(diǎn) 能源投融資的主要影響因素 能源投資效益與風(fēng)險(xiǎn) 能源融資原則與融資環(huán)境 能源融資戰(zhàn)略2目錄310.1 能源投融資概述10.2 能源投融資的特點(diǎn)10.3 能源投融資的主要影響因素 10.4 能源投資效益與風(fēng)險(xiǎn)10.5 能源融資原則與融資環(huán)境10.6 能源融資戰(zhàn)略以中國(guó)能源融資模式為例10.1 能源投融資概述 10.1.1 能源投融資的基本內(nèi)涵 10.1.2 世界能源投資概況 410.1.1 能源投融資的基本內(nèi)涵5 同一個(gè)問(wèn)題的不同角度 投資者對(duì)能源行業(yè)或企業(yè)的資產(chǎn)投入能源行業(yè)或企業(yè)通過(guò)一定的渠道和方式籌集資金的活

2、動(dòng)能源投資能源融資能源投融資方式 具體體現(xiàn)為 融資方式和資金來(lái)源由能源部門(mén)的資金特征決定 決策方式（誰(shuí)來(lái)投資）投資籌措方式（資金來(lái)源）投資使用方式（怎樣投資）10.1 能源投融資概述 10.1.1 能源投融資的基本內(nèi)涵 10.1.2 世界能源投資概況 6相比其他能源品種，融資比較困難；但隨著政策支持和稅收激勵(lì)推動(dòng)，以及可再生能源技術(shù)的不斷成熟都可促進(jìn)可再生能源的發(fā)展和加快其商品化進(jìn)程10.1.2 世界能源投資概況：不同能源品種的能源投資7油氣部門(mén)供應(yīng)鏈的投資上游產(chǎn)業(yè)所占份額最大民間和地方油氣公司投資增幅較大，國(guó)際石油公司增幅放緩；名義投資大幅上升，油價(jià)上漲帶動(dòng)新設(shè)備和新技術(shù)的投資增長(zhǎng)；油氣勘探

3、在上游投資中所占份額不斷下降；煉化環(huán)節(jié)關(guān)注產(chǎn)能增長(zhǎng)以及技術(shù)進(jìn)步，發(fā)展中國(guó)家投資不斷加大煤炭投資主要用在維持現(xiàn)有產(chǎn)能，大部分用于開(kāi)采環(huán)節(jié)；全球尤其是電力部門(mén)對(duì)煤炭需求不斷增長(zhǎng)，對(duì)煤炭相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資有所增加；項(xiàng)目融資在煤炭部門(mén)融資中占比較小電力部門(mén)屬于資本密集型行業(yè)，對(duì)不同能源的發(fā)電成本較為敏感；OECD國(guó)家裝機(jī)容量增幅放緩，發(fā)展中國(guó)家電力投資占GDP比重高于OECD國(guó)家；OECD國(guó)家電力市場(chǎng)化發(fā)展迅速，對(duì)于電力的投融資活動(dòng)更加理性；發(fā)展中國(guó)家存在電力缺口，市場(chǎng)的不健全影響電力的投融資可再生能源行業(yè)10.1.2 世界能源投資概況：不同區(qū)域能源融資概況8區(qū)域石油天然氣煤炭電力OECD北美上游投資緊縮

4、，非常規(guī)石油投資加大；政府限制國(guó)內(nèi)開(kāi)采，石油上游投資緊縮；根據(jù)地區(qū)資源優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)非常規(guī)石油的投資投資轉(zhuǎn)向設(shè)備與基礎(chǔ)設(shè)施。需求增長(zhǎng)和地區(qū)內(nèi)產(chǎn)量下降導(dǎo)致進(jìn)口增長(zhǎng)投資轉(zhuǎn)向進(jìn)口LNG的接收終端；政府政策鼓勵(lì)，加大對(duì)輸氣管道的投資產(chǎn)能增長(zhǎng)趨緩，回報(bào)率過(guò)低導(dǎo)致投資減少投資增長(zhǎng)較快，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向供電系統(tǒng)的安全性和可靠性；電力市場(chǎng)的形成促進(jìn)了發(fā)電部門(mén)的投資，但輸電網(wǎng)絡(luò)投資相對(duì)滯后OECD歐洲增長(zhǎng)減緩。石油儲(chǔ)量有限并且集中開(kāi)發(fā)成本較高導(dǎo)致地區(qū)內(nèi)投資增長(zhǎng)放緩。投資增長(zhǎng)不明顯，大部分投資用于勘探新氣田。趨于停滯，主要是產(chǎn)量下滑以及地區(qū)內(nèi)的環(huán)境保護(hù)政策使得對(duì)煤炭的投資趨于停滯引入私人投資，促使政策監(jiān)管力度加大OECD亞

5、太主要投向勘探和煉化部門(mén)，同時(shí)投資向地區(qū)外拓展，加大對(duì)非常規(guī)油田項(xiàng)目的投資投資主要用來(lái)進(jìn)行勘探以及管道建設(shè)澳大利亞儲(chǔ)量豐富，出口優(yōu)勢(shì)促使澳大利亞對(duì)煤炭的投資增加日本電力市場(chǎng)由私人掌控投資總量大但是逐年減少；澳大利亞電力市場(chǎng)運(yùn)作良好，投資主要用來(lái)提高電力市場(chǎng)效率俄羅斯擁有巨大的石油儲(chǔ)量，投資主要用于上游工業(yè)以及輸油管道的建設(shè)；政府加強(qiáng)對(duì)能源行業(yè)的控制，著力監(jiān)管?chē)?guó)外對(duì)其石油行業(yè)的投資重視天然氣工業(yè)的發(fā)展，逐漸加大對(duì)天然氣管道的投資。國(guó)家戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)天然氣壟斷，逐步引入國(guó)外投資裝機(jī)容量可以滿足電力需求，投資主要用來(lái)維護(hù)和更新現(xiàn)有設(shè)施中東地區(qū)出口量巨大，投資主要投向勘探與開(kāi)發(fā)部門(mén)；且出于國(guó)家利益考慮，石油

6、輸出國(guó)對(duì)國(guó)外投資限制較多新增投資主要來(lái)源于私人資本，國(guó)際融資能力受限；同時(shí)由于地緣政治緊張，天然氣國(guó)際融資能力受限目錄10.1 能源投融資概述10.2 能源投融資的特點(diǎn)10.3 能源投融資的主要影響因素 10.4 能源投資效益與風(fēng)險(xiǎn)10.5 能源融資原則與融資環(huán)境10.6 能源融資戰(zhàn)略以中國(guó)能源融資模式為例910.2 能源投融資的特點(diǎn)10.2.1能源部門(mén)的資金特征10.2.2能源部門(mén)的資金來(lái)源特征10.2.3世界主要國(guó)家的能源投資10.2.4世界主要國(guó)家的能源融資模式及特點(diǎn) 10.2.1 能源部門(mén)的資金特征11資金密集能源項(xiàng)目需要大量資金投入，電力部門(mén)是其中資金最密集的部門(mén)資金密度過(guò)大也將導(dǎo)致

7、投資周期，資金風(fēng)險(xiǎn)的加劇債務(wù)期限要求較高能源企業(yè)不能夠遷移，同時(shí)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)緊密相關(guān)，長(zhǎng)期利潤(rùn)很難預(yù)測(cè)。另一方面，出于成本的考慮，企業(yè)更愿意借貸短期資金。合理的債務(wù)期限對(duì)于能源企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。風(fēng)險(xiǎn)具有累積、放大和傳導(dǎo)效應(yīng)由于能源各部門(mén)相互關(guān)聯(lián)，各部門(mén)之間存在很高的依存性和制約性，這種項(xiàng)目之間的依存制約導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)具有積累性、放大性和傳導(dǎo)性收益不確定性大能源項(xiàng)目由于在地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料和勞動(dòng)力成本上漲等方面存在較大的收益不確定性，因此在融資過(guò)程中必須考慮增加風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)10.2 能源投融資的特點(diǎn)10.2.1能源部門(mén)的資金特征10.2.2 能源部門(mén)的資金來(lái)源特征10.2.3世界主要國(guó)家的能源投資1

8、0.2.4世界主要國(guó)家的能源融資模式及特點(diǎn) 主要來(lái)源：國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄 重要補(bǔ)充：國(guó)際資本能源部門(mén)融資 重要渠道：金融市場(chǎng)13利用外部資金，有優(yōu)勢(shì)也有風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際金融市場(chǎng)更具有組織性和競(jìng)爭(zhēng)能力但是過(guò)于依賴外國(guó)投資流會(huì)削弱本國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性政府官方貸款或援助機(jī)構(gòu)貸款、以及來(lái)自特別機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)外，大部分能源部門(mén)融資是通過(guò)國(guó)內(nèi)和國(guó)際證券市場(chǎng)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄是主要的基本建設(shè)資金來(lái)源對(duì)于國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展起著十分重要的支柱作用能源部門(mén)的資金中，本國(guó)的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄始終處于較大比例國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄量雖然構(gòu)成能源部門(mén)的主要資金來(lái)源，但是對(duì)發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型國(guó)家來(lái)說(shuō)，僅靠國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄還不能滿足能源部門(mén)的全部投資需求10.2.2 能源部門(mén)的資金來(lái)源

9、特征10.2.2 能源部門(mén)的資金來(lái)源特征14該圖展示國(guó)內(nèi)投資和國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的平衡關(guān)系，即所謂IS平衡。IS平衡通常作為經(jīng)濟(jì)體中所有投資類型資金資源的可用性指標(biāo) 投資存儲(chǔ)平衡10.2.2 能源部門(mén)的資金來(lái)源特征衡量金融市場(chǎng)發(fā)育程度的指標(biāo)主要包括金融機(jī)構(gòu)的絕對(duì)規(guī)模、銀行集中度、股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的規(guī)模 能源投資信貸規(guī)模1510.2 能源投融資的特點(diǎn)10.2.1能源部門(mén)的資金特征10.2.2 能源部門(mén)的資金來(lái)源特征10.2.3世界主要國(guó)家的能源投資10.2.4世界主要國(guó)家的能源融資模式及特點(diǎn) OECD國(guó)家國(guó)內(nèi)能源投資需求降低發(fā)展中國(guó)家能源資源更豐富開(kāi)發(fā)成本更低，致使OECD國(guó)家通過(guò)能源貿(mào)易滿足國(guó)內(nèi)部分需

10、求OECD國(guó)家能源需求更容易滿足能源工業(yè)成熟、能源基礎(chǔ)設(shè)施完善、金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)促進(jìn)資本進(jìn)入能源行業(yè)，保障能源安全OECD國(guó)家能源投資比例遠(yuǎn)低于發(fā)展中國(guó)家 工業(yè)化資本市場(chǎng)成熟，已有大量能源基礎(chǔ)設(shè)施投資總量OECD國(guó)家的能源政策實(shí)質(zhì)上已演變?yōu)槟茉喘h(huán)境政策，包括： （1）節(jié)能政策 （2）碳減排政策提高能源效率，成為OECD國(guó)家增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、保證能源 安全、降低環(huán)境損害的重要手段和重要戰(zhàn)略組成部分。OECD國(guó)家能源研發(fā)投入的技術(shù)多樣化趨勢(shì)體現(xiàn)在優(yōu)化能源 結(jié)構(gòu)、保證供給等方面不同國(guó)家能源投資側(cè)重點(diǎn)不同，進(jìn)入21世紀(jì)發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變10.2.3世界主要國(guó)家能源投資：OECD國(guó)家10.2.3世界主要國(guó)家能源投資

11、：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及發(fā)展中國(guó)家資源相對(duì)豐富，具有很高的可開(kāi)發(fā)前景外國(guó)直接投資變動(dòng)很大，大部分國(guó)際資本流入不同國(guó)家的能源投資品種呈現(xiàn)多樣化能源投資取決于經(jīng)濟(jì)環(huán)境、收入等因素18相繼推出鼓勵(lì)新能源開(kāi)發(fā)的政策，新能源投資蓬勃發(fā)展國(guó)家能源策略決定能源投資方向 俄羅斯相繼出臺(tái)一系列文件促進(jìn)更多資本流入能源行業(yè)，拉美國(guó)家多 元化的廉價(jià)能源投資正在成為國(guó)家未來(lái)能源戰(zhàn)略的重要組成部分市場(chǎng)化程度不高和金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)阻礙了能源領(lǐng)域投資環(huán)境政策對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及發(fā)展中國(guó)家的能源投資有抑制作用10.2 能源投融資的特點(diǎn)10.2.1能源部門(mén)的資金特征10.2.2 能源部門(mén)的資金來(lái)源特征10.2.3世界主要國(guó)家的能源投資10.2.4世

12、界主要國(guó)家的能源融資模式及特點(diǎn) 20以證券為主導(dǎo)的融資模式以直接融資為主，證券市場(chǎng)是其主要的融資渠道；要求有發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)、明晰的產(chǎn)權(quán)制度和完備的法律法規(guī)與之配套以銀行為主導(dǎo)的融資模式以間接融資為主，銀行貸款是其主要的融資渠道；適用于龐大的銀行體系以及政府對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的較強(qiáng)干預(yù)10.2.4世界主要國(guó)家能源投資及特點(diǎn)21美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)能源融資高度市場(chǎng)化政府進(jìn)行必要調(diào)控遵循優(yōu)序融資理論能源企業(yè)基金主要來(lái)自公司發(fā)行債券英國(guó)與美國(guó)類似遵循優(yōu)序融資理論以證券為主的融資模式有效發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，分散金融風(fēng)險(xiǎn)德國(guó)以銀行貸款融資為主證券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)個(gè)人對(duì)企業(yè)的投資少容易掩蓋財(cái)務(wù)危機(jī)日本成立石油公團(tuán)代理能源金融和銀

13、企協(xié)調(diào)以銀行貸款為主要融資方式，不禁止商業(yè)銀行持有股權(quán)能源企業(yè)股權(quán)集中度高10.2.4世界主要國(guó)家能源投資及特點(diǎn)目錄10.1 能源投融資概述10.2 能源投融資的特點(diǎn)10.3 能源投融資的主要影響因素 10.4 能源投資效益與風(fēng)險(xiǎn)10.5 能源融資原則與融資環(huán)境10.6 能源融資戰(zhàn)略以中國(guó)能源融資模式為例22能源企業(yè)投資回報(bào)率、投資風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)國(guó)家能源戰(zhàn)略 政策導(dǎo)向宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境能源市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)發(fā)育程度能源技術(shù)與管理10.3 能源投融資的主要影響因素 10.3能源投融資的主要影響因素10.3.1 國(guó)家能源戰(zhàn)略10.3.2 政策導(dǎo)向10.3.3 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境10.3.4 能源市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)

14、發(fā)育程度10.3.5 資源稟賦和開(kāi)放程度10.3.6 回報(bào)率、投資風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)2410.3.1國(guó)家能源戰(zhàn)略能源發(fā)展戰(zhàn)略長(zhǎng)期影響著能源的投資方向，進(jìn)而影響著能源部門(mén)的資金來(lái)源和資本結(jié)構(gòu)，不同國(guó)家通過(guò)制定符合本國(guó)制度的國(guó)家能源策略以達(dá)到技術(shù)研發(fā)、鼓勵(lì)投資等目的2510.3能源投融資的主要影響因素10.3.1國(guó)家能源戰(zhàn)略10.3.2 政策導(dǎo)向10.3.3 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境10.3.4 能源市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)發(fā)育程度10.3.5 資源稟賦和開(kāi)放程度10.3.6 回報(bào)率、投資風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)2610.3.2 政策導(dǎo)向政策導(dǎo)向直接影響能源部門(mén)資金來(lái)源和資本結(jié)構(gòu)。OECD國(guó)家主要通過(guò)相關(guān)政策和法規(guī)為能源企業(yè)提供平

15、穩(wěn)的市場(chǎng)環(huán)境、激勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)；而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展中國(guó)家則通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控和對(duì)各類市場(chǎng)的指導(dǎo)進(jìn)而對(duì)能源融資產(chǎn)生間接影響。2710.3能源投融資的主要影響因素10.3.1國(guó)家能源戰(zhàn)略10.3.2 政策導(dǎo)向10.3.3 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境10.3.4 能源市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)發(fā)育程度10.3.5 資源稟賦和開(kāi)放程度10.3.6 回報(bào)率、投資風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)2810.3.3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境間接影響能源部門(mén)資金來(lái)源和資本結(jié)構(gòu)，其主要影響由以下幾個(gè)方面：（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了能源投資強(qiáng)度（2）資金成本影響對(duì)投資地點(diǎn)和技術(shù)的選擇（3）相對(duì)穩(wěn)定的宏觀政策環(huán)境影響融資水平2910.3.3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境能源設(shè)施與人均GD

16、P的關(guān)系： 能源投資壓力隨人均GDP上升而下降30能源設(shè)施投資占GDP比重與人均GDP（19802001年）10.3能源投融資的主要影響因素10.3.1國(guó)家能源戰(zhàn)略10.3.2 政策導(dǎo)向10.3.3 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境10.3.4 能源市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)發(fā)育程度10.3.5 資源稟賦和開(kāi)放程度10.3.6 回報(bào)率、投資風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)3110.3.4能源市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)發(fā)育程度能源市場(chǎng)化程度和金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r影響能源行業(yè)投資，其主要影響有以下幾個(gè)方面：（1）能源市場(chǎng)化程度決定了能源行業(yè)的資金 來(lái)源和資本結(jié)構(gòu)（2）金融市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)能源投資也有著重要影響（3）金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度決定了能源企業(yè)吸投資 的能力和

17、融資成本3210.3能源投融資的主要影響因素10.3.1國(guó)家能源戰(zhàn)略10.3.2 政策導(dǎo)向10.3.3 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境10.3.4 能源市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)發(fā)育程度10.3.5 資源稟賦和開(kāi)放程度10.3.6 回報(bào)率、投資風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)3310.3.5資源稟賦和開(kāi)放程度不同類型國(guó)家的資源稟賦和開(kāi)放程度 儲(chǔ)量大，自身無(wú)法獨(dú)立開(kāi)發(fā)，受政治因素等影響投資成本和投資風(fēng)險(xiǎn)大，生產(chǎn)單位成本低經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展中國(guó)家OECD國(guó)家能源依存度較高，主要通過(guò)進(jìn)口能源的方式滿足國(guó)內(nèi)對(duì)能源消費(fèi)的需求?？鐕?guó)能源公司將目光轉(zhuǎn)向了地區(qū)以外，將投資投向本地區(qū)以外能源儲(chǔ)量相對(duì)豐富的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及發(fā)展中國(guó)家，10.3能源投融資的主要影響因素1

18、0.3.1國(guó)家能源戰(zhàn)略10.3.2 政策導(dǎo)向10.3.3 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境10.3.4 能源市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)發(fā)育程度10.3.5 資源稟賦和開(kāi)放程度10.3.6 回報(bào)率、投資風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)3510.3.10回報(bào)率、投資風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)能源投融資三個(gè)主要影響因素36能源市場(chǎng)均衡獲利能力和能源投資波動(dòng)率資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)和抵抗能力以債務(wù)資產(chǎn)考察為主的資本結(jié)構(gòu)目錄10.1 能源投融資概述10.2 能源投融資的特點(diǎn)10.3 能源投融資的主要影響因素 10.4 能源投資效益與風(fēng)險(xiǎn)10.5 能源融資原則與融資環(huán)境10.6 能源融資戰(zhàn)略以中國(guó)能源融資模式為例3710.4能源投資的效益與風(fēng)險(xiǎn)10.4.

19、1 能源投資效益10.4.2 能源投資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵10.4.3 能源投資風(fēng)險(xiǎn)原因10.4.4 能源投資風(fēng)險(xiǎn)3839能源行業(yè)效益特征其水平體現(xiàn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)特性其內(nèi)涵資源性質(zhì)特點(diǎn)其基準(zhǔn)反映社會(huì)預(yù)期其變化蘊(yùn)涵周期機(jī)理其波動(dòng)包含潛在供需缺口因素10.4.1能源投資效益10.4.1能源投資效益能源投資效益體現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益，總水平應(yīng)由國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益水平?jīng)Q定同一產(chǎn)業(yè)投資效益平均水平存在期望基準(zhǔn)，具有預(yù)期性國(guó)民經(jīng)濟(jì)的周期性決定了能源投資需求和能源投資效益的周期性能源投資效益變化與能源供需缺口顯著負(fù)相關(guān)4010.4能源投資的效益與風(fēng)險(xiǎn)10.4.1 能源投資效益10.4.2 能源投資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵10.4.3 能源投資風(fēng)險(xiǎn)原因1

20、0.4.4 能源投資風(fēng)險(xiǎn)414210.4.2.能源投資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵能源投資效益的不確定性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)43能源投資風(fēng)險(xiǎn)其他經(jīng)濟(jì)發(fā)展技術(shù)突破能源市場(chǎng)化進(jìn)程價(jià)格波動(dòng)金融市場(chǎng)國(guó)際政治環(huán)境能源安全氣候政策變化生態(tài)環(huán)境破壞管理體制規(guī)范化進(jìn)程自然資源條件10.4.2.能源投資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵10.4能源投資的效益與風(fēng)險(xiǎn)10.4.1 能源投資效益10.4.2 能源投資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵10.4.3 能源投資風(fēng)險(xiǎn)原因10.4.4 能源投資風(fēng)險(xiǎn)4410.4.3能源投資風(fēng)險(xiǎn)原因45認(rèn)知水平人類對(duì)地球認(rèn)知水平的局限性、規(guī)模不經(jīng)濟(jì)、資源儲(chǔ)量認(rèn)識(shí)不足可能導(dǎo)致無(wú)法預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)地質(zhì)條件地質(zhì)條件復(fù)

21、雜，能源投資周期較長(zhǎng)給投資預(yù)估設(shè)置了阻礙自然災(zāi)害能源產(chǎn)地自然災(zāi)害頻發(fā)額外增加了能源投資成本，影響投資收益如期實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)境環(huán)境污染和生態(tài)破壞造成能源投資的環(huán)境成本逐步提升，影響投資收益進(jìn)而給能源企業(yè)的投資造成難以預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)10.4能源投資的效益與風(fēng)險(xiǎn)10.4.1 能源投資效益10.4.2 能源投資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵10.4.3 能源投資風(fēng)險(xiǎn)原因10.4.4 能源投資風(fēng)險(xiǎn)4647經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期與能源投資周期不一致經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期與能源投資周期把握不準(zhǔn)，出現(xiàn)兩種周期不同步，能源投資收益不但難以如期實(shí)現(xiàn)，甚至?xí)馐芫薮髶p失世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期性起伏世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期性起伏可能導(dǎo)致能源產(chǎn)品出口波動(dòng)匯率和利率的波動(dòng)國(guó)際能源

22、市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)、央行利率的關(guān)系日益密切，相互影響程度不斷加深能源價(jià)格波動(dòng)和原材料、勞動(dòng)力價(jià)格上漲能源投資的收益最終需要通過(guò)市場(chǎng)交易來(lái)實(shí)現(xiàn),而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量原材料支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變產(chǎn)生的能源投資格局不確定性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變通過(guò)有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和能源政策的變化影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu),進(jìn)而影響能源需求，引導(dǎo)能源投資格局發(fā)生變化，影響投資收益10.4.4能源投資風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)10.4.4能源投資風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)48能源開(kāi)發(fā)技術(shù)突破與能源投資變動(dòng)能源開(kāi)發(fā)技術(shù)取得實(shí)質(zhì)性突破原技術(shù)或經(jīng)濟(jì)上不可行的儲(chǔ)量變成實(shí)際產(chǎn)量進(jìn)而提高投資收益能源使用技術(shù)突破與能源投資的預(yù)期收益技術(shù)創(chuàng)新和廣泛使用，能節(jié)約能源提高能效并影響先期能

23、源投資的收益能源安全與管理體制規(guī)范化投資環(huán)境直接影響投資回報(bào)相關(guān)政策法規(guī)、管理機(jī)制和體制需要進(jìn)一步完善和加強(qiáng)能源轉(zhuǎn)換技術(shù)與能源投資成本能源轉(zhuǎn)換技術(shù)取得突破能提高能源轉(zhuǎn)換效率降低投資成本實(shí)現(xiàn)更多利潤(rùn)能源勘探技術(shù)突破與能源的供應(yīng)狀況和投資收益能源勘探技術(shù)的突破將在開(kāi)辟能源勘探領(lǐng)域、保障地質(zhì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)、發(fā)現(xiàn)能源資源儲(chǔ)量等方面發(fā)揮重要作用10.4.4能源投資風(fēng)險(xiǎn)政治國(guó)際政治環(huán)境變化 國(guó)家主義傾向加劇，“能源民族主義”抬頭，國(guó)際環(huán)境變幻莫測(cè)周邊國(guó)家政局和外交關(guān)系的穩(wěn)定 能源外交已經(jīng)成為外交戰(zhàn)略中繼大國(guó)外交和周邊外交之后的第三個(gè)重要環(huán)節(jié)。關(guān)注和推動(dòng)與周邊國(guó)家的能源外交工作尤為重要相關(guān)氣候和環(huán)境保護(hù)方面的限制

24、政策和懲罰措施4910.4.4能源投資風(fēng)險(xiǎn)其他事故賠償成本能源資源分布和消費(fèi)分布不均其它行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的影響50目錄10.1 能源投融資概述10.2 能源投融資的特點(diǎn)10.3 能源投融資的主要影響因素 10.4 能源投資效益與風(fēng)險(xiǎn)10.5 能源融資原則與融資環(huán)境10.6 能源融資戰(zhàn)略以中國(guó)能源融資模式為例5110.5能源融資原則與能源融資環(huán)境10.5.1 能源融資模式選擇的基本原則10.5.2 能源融資環(huán)境分析及展望5253風(fēng)險(xiǎn)分散原則融資渠道多元化原則能源企業(yè)控制權(quán)合理性原則風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避強(qiáng)化原則與國(guó)家能源發(fā)展戰(zhàn)略一致性原則10.5.1能源融資模式選擇的基本原則10.5.1能源融資模式選擇

25、的基本原則能源融資要符合國(guó)家能源發(fā)展戰(zhàn)略，確保國(guó)家能源安全，滿足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展對(duì)能源的需求54能源投資符合國(guó)家能源發(fā)展?jié)M足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展服從國(guó)家總體需求確保國(guó)家能源安全10.5.1能源融資模式選擇的基本原則55風(fēng)險(xiǎn)分散原則充分利用國(guó)內(nèi)國(guó)際資本市場(chǎng)適當(dāng)利用國(guó)際資金通過(guò)引進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)管理理念等手段分散風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理原則能源行業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)是能源行業(yè)在建設(shè)、管理、經(jīng)營(yíng)的資金融通活動(dòng)中遭受損失的不確定性風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避強(qiáng)化原則從制度建設(shè)、內(nèi)部管理、運(yùn)作模式、市場(chǎng)完善等方面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避10.5.1能源融資模式選擇的基本原則能源企業(yè)應(yīng)該遵循以下融資原則：56企業(yè)融資成功渠道多元化融資成本最小化企業(yè)控制

26、權(quán)的合理性在滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，理性合作、規(guī)模適當(dāng)、風(fēng)險(xiǎn)和成本相結(jié)合、籌資和融資相結(jié)合的原則；尋求最佳資本結(jié)構(gòu)、選擇有利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的融資模式等市場(chǎng)原則能源行業(yè)在融資的過(guò)程中，不僅要考慮融資的成本，同時(shí)還要考慮對(duì)企業(yè)控制權(quán)的影響在確保市場(chǎng)和政府的合理范圍內(nèi)力求投融資成本最小化以求利潤(rùn)最大化10.5能源融資原則與能源融資環(huán)境10.5.1 能源融資模式選擇的基本原則10.5.2 能源融資環(huán)境分析及展望57政府政策和相關(guān)法律法規(guī)的影響國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄58國(guó)內(nèi)因素相關(guān)法律權(quán)利資源獲取政府干預(yù)披露義務(wù)與監(jiān)管相關(guān)條例相關(guān)政策穩(wěn)定的政策框架投資回報(bào)率市場(chǎng)導(dǎo)向性政策體制改革國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄10.5.2能源融資環(huán)境分析及展望：

27、國(guó)家體制和國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄因素2002年至2008年間，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)各項(xiàng)存款總額都大于其各項(xiàng)貸款總額，金融機(jī)構(gòu)存貸差持續(xù)增長(zhǎng)；且2002至2005年間，金融機(jī)構(gòu)的存貸差增加速度持續(xù)增長(zhǎng)，2002-2003年存貸差的增長(zhǎng)速度為23.8%；到2004-2005年的存貸差增長(zhǎng)速度為46.3%，是2002-2003年的兩倍股票市場(chǎng)發(fā)展迅速中國(guó)內(nèi)地股市也開(kāi)始躋身國(guó)際級(jí)規(guī)模能源產(chǎn)業(yè)在股票市場(chǎng)中的籌資規(guī)模大大增加，證券市場(chǎng)在能源融資渠道中的作用逐漸加大債券市場(chǎng)的發(fā)育相對(duì)薄弱未來(lái)我國(guó)債券市場(chǎng)籌資總量有極大增長(zhǎng)空間。隨金融體制改革深化，未來(lái)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)育日漸成熟，可為 能源融資提供完善的金融市場(chǎng) 中國(guó)國(guó)內(nèi)信用水平高

28、與GDP相關(guān)的銀行部門(mén)的比例大于OECD國(guó)家中國(guó)發(fā)達(dá)的銀行機(jī)構(gòu)、活躍的銀行系統(tǒng)可以為未來(lái)能源融資提供保障10.5.2能源融資環(huán)境分析及展望金融市場(chǎng)活躍性主要體現(xiàn)為三方面：銀行、股票、債券1991年中國(guó)的FDI占全球總量的3%，2002年升至10%。這些數(shù)據(jù)在一定程度上可以說(shuō)明中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定，投資環(huán)境較好能源板塊市值從1993年的33.3億元快速增加到2006年的1120.7億元，增加了32倍多；說(shuō)明能源產(chǎn)業(yè)在股票市場(chǎng)中的籌資規(guī)模大大增加，證券市場(chǎng)在能源融資渠道中的作用逐漸加大2006年底企業(yè)債余額僅為2831億元，占GDP的比例僅為1.35，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于亞洲一些國(guó)家或地區(qū)30的水平與股市相

29、比，2006年發(fā)行的企業(yè)債和公司債僅相當(dāng)于同期股票籌資額的4410.5.2能源融資環(huán)境分析及展望國(guó)際融資經(jīng)驗(yàn) 外國(guó)直接投資、國(guó)際組織貸款以及民間資本在能源部門(mén)資金來(lái)源中的作用變得越來(lái)越重要國(guó)家主權(quán)的信用評(píng)價(jià) 我國(guó)國(guó)家主權(quán)信用級(jí)別被全球主要評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)為正向和穩(wěn)定60目錄10.1 能源投融資概述10.2 能源投融資的特點(diǎn)10.3 能源投融資的主要影響因素 10.4 能源投資效益與風(fēng)險(xiǎn)10.5 能源融資原則與融資環(huán)境10.6 能源融資戰(zhàn)略以中國(guó)能源融資模式為例6162行業(yè)煤炭行業(yè)油氣行業(yè)電力行業(yè)可再生能源與新能源行業(yè)行業(yè)特點(diǎn)具有資源性特點(diǎn)，要求規(guī)?；a(chǎn)投資周期很長(zhǎng)，資金需求量較大。生產(chǎn)企業(yè)行業(yè)重

30、組后財(cái)務(wù)表現(xiàn)改善多種經(jīng)營(yíng)（如鋼鐵和電力）為煤炭投資募集到更多且成本更低的資金煤炭企業(yè)逐漸實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，成立綜合能源公司。企業(yè)眾多，小煤礦數(shù)量大，投資管理混亂；煤炭企業(yè)的安全、環(huán)境和資源利用的資金投入沒(méi)有保障。資源分布不均，不易存儲(chǔ)，利用復(fù)雜，資源衰竭，規(guī)模經(jīng)濟(jì)性投融資具有持續(xù)長(zhǎng)期性，投融資規(guī)模大投融資費(fèi)用高前期資金投入高石油天然氣具有競(jìng)爭(zhēng)性資源密集利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)可以節(jié)省資源電力行業(yè)環(huán)節(jié)眾多不同環(huán)節(jié)具有不同經(jīng)濟(jì)特征因此需要不同的投融資模式高新技術(shù)，處于產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化轉(zhuǎn)型階段開(kāi)發(fā)成本較高，政府干預(yù)較少需要市場(chǎng)拉動(dòng)發(fā)展，盡可能降低成本利用規(guī)模話帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資模式市場(chǎng)化的多元融資模式；資金來(lái)源多元化