世行貸款項目財務分析

1、世行貸款財務分析探討以污水處理行業(yè)為例15 分鐘 1一、世行貸款概述在日本政府援華貸款削減后，世行貸款和亞行貸款是我國政府目前利用國外貸款的主要來源2005-2007年，每年，我國利用世行貸款的規(guī)模都在10-15億美元之間世行向我國提供的貸款，償還期為20年，其中含5年寬限期。貸款利率以倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR)為基準，外加固定利差50個基點或浮動利差42個基點收取利息。目前世行固定利差貸款利率約為2.45%(含固定利差50個基點)；浮動利差貸款利率約為2.37%(含42個基點)。此外，世行還在貸款協(xié)定生效后，一次性按貸款總額的0.5%收取項目先征費，并對貸款未提取部分，按0.75%的年利

2、率收取承諾費。2二、當前世行貸款的特點(一)貸款領域的重點放在交通和城建環(huán)保領域，其中交通領域主要依據(jù)國家公路、鐵路發(fā)展規(guī)劃，安排國道主干線、西部開發(fā)干線公路等高速公路建設項目以及干線鐵路項目；城建環(huán)保領域主要安排城市交通、城市環(huán)境綜合治理、流域污染治理項目，以及文化和自然遺產保護地的基礎設施建設(二)重視對經(jīng)濟改革問題的研究。世行作為知名的國際金融機構，對重大國際經(jīng)濟和經(jīng)濟轉軌問題有著較強的研究能力，借助世行的研究能力和國際經(jīng)驗支持我國的經(jīng)濟體制和政策改革，將能推動我們與國際接軌，加快實現(xiàn)現(xiàn)代化。根據(jù)國家的要求，世行不僅重視對中國宏觀經(jīng)濟問題的研究，還以“AAA”(咨詢分析活動)方式在各個貸

3、款領域加強了對我行業(yè)政策改革及相關問題的研究，以使我及時借鑒國際經(jīng)驗，縮短與國際接軌時間。(三) 貸款程序簡化。世行貸款準備周期長、程序復雜及方法僵化，往往不適應貸款國的要求。在借款國的強烈要求下，世行已開始清理其內部規(guī)定，簡化和調整貸款程序。世行擬將項目準備時間已擬由原來的24個月縮短至12個月，并盡可能依靠借款國的機制進行項目準備。3三、世行貸款程序國內程序包括貸款規(guī)劃、項目建議書、可行性研究報告、資金申請報告等階段。國外程序包括項目識別、項目準備、項目評估、貸款談判等階段 4四、財務分析報告財務分析報告是國外程序中項目評估所必備的報告的一部分，一般包括：公司財務分析、項目財務分析、承受能

4、力分析三部分，其中：承受能力分析主要是分析項目的實施對相關方的影響，如污水處理設施的建造導致污水處理費的提升對居民造成的影響及財政配套資金的提供對當?shù)刎斦斄Φ挠绊懙?五、公司財務分析公司財務分析是上述三部分中世行最為關注和最為復雜的一部分，現(xiàn)暫以污水處理行業(yè)（排水公司）為例。世行城建環(huán)保項目中常會涉及到污水處理項目，如寧波和慈溪的排水公司就是由于世行貸款而成立的。世行貸款的目的不僅僅是資助項目實施當?shù)亟⑽鬯幚碓O施，更重要是推進相關行業(yè)的機構改革。6五、公司財務分析之前，我國的污水處理廠一般是作為公用事業(yè)來經(jīng)營，是歸屬于城鄉(xiāng)建委或建設局的事業(yè)單位，每年的運營經(jīng)費和建設資金都來源于當?shù)刎斦?/p>

5、，在財務不是處于獨立地位。世行貸款項目組會著力推動成立具有自我持續(xù)發(fā)展能力的財務獨立的排水企業(yè)。在此前提下，世行會督促政府成立按公司法設立的新的排水公司，確定排水公司在相關地域范圍內的對于排水設施建設、污水處理的相對壟斷地位，確定合理的收費機制和提價水平，同時督促政府把該地域內的相關污水處理設施如：管網(wǎng)、污水廠、泵站等設施經(jīng)評估后轉入新公司。7五、公司財務分析公司財務分析通過建立財務分析模型來體現(xiàn)，財務模型中一般需要建立以下幾塊內容：1、一般信息公司適用稅率，稅種，稅收優(yōu)惠情況目前和預測的通貨膨脹率目前和預測的加權平均折舊率水平8五、公司財務分析2、經(jīng)營成本獲取公司近3年和未來的經(jīng)營成本數(shù)據(jù)（

6、不包括折舊和利息費用），包括可變成本和不可變及其他成本，對于污水處理行業(yè)，其隨同污水處理量的可變成本主要為：電費（依據(jù)電價、單位污水電耗）、化學藥劑費（依據(jù)不同化學藥劑單價、單位污水藥耗）、污泥處理費（單位污泥運輸費用、單位污泥處理費用、單位污水污泥產生量）。不可變及其他成本主要為：管理成本、人工成本（依據(jù)人數(shù)、單位工資）、維護費（依據(jù)資產的新舊程度、資產值）、銷售費用等。成本數(shù)據(jù)的來源為原污水廠、可行性研究報告、國際咨詢公司咨詢報告、行業(yè)數(shù)據(jù)等，數(shù)據(jù)必須經(jīng)過分析比較，排除其中的非常規(guī)因素，才可以填入分析模型。在成本的預測中，還要考慮通貨膨脹的影響。9五、公司財務分析3、收入污水公司的收入通常

7、來自于自來水公司代為收取的污水處理費，為此一般需要向自來水公司支付1%-2%的手續(xù)費，并記入銷售費用，因為不同客戶的污水費標準是不同的，因此，要從統(tǒng)計年鑒、自來水公司、供水協(xié)會、可研報告、國際咨詢公司報告中獲取歷史的和預測的自來水公司售水范圍內的分客戶的售水數(shù)據(jù)。因為水量是和供水范圍的人口數(shù)，人均耗水量、自來水公司供水能力相關的，所以同時也需要獲得相關供水、排水規(guī)劃，上述數(shù)據(jù)經(jīng)分析比較，并與自來水公司和相關咨詢公司確認后，可以輸入財務模型，同時要適當考慮因為短期內水價提升對居民用水量的影響。而單位污水費是根據(jù)世行貸款的財務約定（還本條款、償債比、資產負債率）而得出，并會依據(jù)預測的提價結果要求貸

8、款當?shù)卣炗喬醿r承諾。10五、公司財務分析4、投資安排投資安排包括現(xiàn)有和未來的投資安排，一般包括排水規(guī)劃中安排的項目和世行項目等，數(shù)據(jù)來源于排水規(guī)劃、項目批復、可行性研究報告、貸款合同、貸款承諾等，內容包括配套資金，建設進度，貸款安排、資產轉入等，以確定每年的在建工程、貸款利息（資本化利息和財務費用）、還本需求、未來的資產額及折舊水平等。上述數(shù)據(jù)應根據(jù)新的情況及時進行更新。在評估過程中，世行會尤其注意是否存在短期資金支持長期項目的情況，對于世行項目的國內配套資金，會要求銀行給項目單位出具承諾函。11五、公司財務分析資產債表數(shù)據(jù)輸入主要是指近3年的科目余額的輸入及今后營運資金、固定資產數(shù)據(jù)的預

9、測，固定資產及折舊數(shù)據(jù)根據(jù)資產資產轉入計劃及相應評估值、投資安排、綜合折舊率來確認，營運資金包括與收入成本相關的科目如應收帳款、應付帳款、存貨等，一般是結合行業(yè)特點、歷史記錄估計一個周轉期，根據(jù)收入、經(jīng)營成本數(shù)據(jù)來預測，而其他應付款、其他應收款等主要根據(jù)在建工程、員工薪酬等數(shù)據(jù)來預測。12五、公司財務分析6、生成歷史的和未來的財務報表根據(jù)以上五塊內容，經(jīng)過建立鏈接，自動生成歷史的和未來的資產負債表、損益表、現(xiàn)金流量表，同時對于個別歷史項目的差異，可以進行手動調整，并在財務分析報告中說明原因。13五、公司財務分析7、計算有關財務數(shù)據(jù)包括世行財務約束條款（成本回收條款、償債條款、資產負債率）單位污水處理成本運營比率、凈資產報酬率等如果世行財務約束條款未滿足，短期可以通過財政提供運行補貼來滿足（如協(xié)議簽訂后1-2年過渡期），之后必須通