A股地產(chǎn)金融估值回調(diào)顯著

1、3敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明圖表：全球股指漲跌幅全球主要股指漲跌：本周A股、港股上漲，美股下跌東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告全頁資料來源：Wind、東興證券研究所 注釋：數(shù)據(jù)更新至2022年7月15日。全球主要股指中，A股主要指數(shù)均下跌，上證50跌幅靠前，高達(dá)5.14 ，創(chuàng)業(yè)板指跌幅最小，達(dá)2.03 。港股三大股指本周均大 幅下跌，跌幅均超過6 ；除日經(jīng)225外，海外股指均有下跌，其中美股主要股指標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)分別下跌0.93 和1.57 。10-1-2-3-4-5-6-7-8-92%全頁資料來源：Wind、東興證券研究所注釋：數(shù)據(jù)從2010年1月4日開始。全球主要股指估值：A股

2、中創(chuàng)業(yè)板指略高于中位數(shù)1.全球主要股指PE（TTM）表現(xiàn)2.全球主要股指PB表現(xiàn)PE(TTM)來看，除創(chuàng)業(yè)板指估值高于中位數(shù)，其余指數(shù)均低于中值；PB來看，創(chuàng)業(yè)板指、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500超過中位數(shù)， 其他均低于中值，其中英國(guó)富時(shí)100距離歷史最高值最接近（低19.56 ）、恒生指數(shù)距離歷史最低值最接近（高8.64 ）。2064121081614恒生科技中證500恒生指數(shù)恒生中國(guó)萬得全A英國(guó)富時(shí)100上證指數(shù)滬深300上證50納斯達(dá)克標(biāo)普500創(chuàng)業(yè)板指（按最新值與歷史中值折價(jià)程度排序）當(dāng)前值歷史中位數(shù)最大值最小值050100150200250300中證500納斯達(dá)克標(biāo)普500英國(guó)富時(shí)100上

3、證指數(shù)恒生指數(shù)萬得全A恒生中國(guó)滬深300恒生科技上證50創(chuàng)業(yè)板指（按最新值與歷史中值折價(jià)程度排序）當(dāng)前值歷史中位數(shù)最大值最小值p4敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明全球主要股指估值分位數(shù)：恒生指數(shù)降幅最大1.全球主要股指PE（TTM）分位數(shù)2.全球主要股指PB分位數(shù)市盈率分位數(shù)來看，A股主要股指分位數(shù)較上周均下降，上證50降幅最大(下降22.70%)；除英國(guó)富時(shí)100小幅上升外(上升3.72%),港股 和海外股指均下降，恒生指數(shù)和恒生科技降幅明顯（-56.23%和-37.35%）。市凈率分位數(shù)來看，除英國(guó)富時(shí)100上升外(9.02%)，A股 股指、港股及海外股指分位數(shù)普遍下降，恒生指數(shù)降幅最大（下降

4、85.00%），標(biāo)普500降幅最小（下降1.61%）。 全頁資料來源：Wind、東興證券研究所 注釋：分位數(shù)從2010年1月4日開始，德國(guó)DAX和日經(jīng)2257月4日起無數(shù)據(jù)。0%10%20%30%40%50%60%70%創(chuàng)業(yè)板指恒生科技上證50滬深300Wind全A標(biāo)普500恒生中國(guó)上證指數(shù)英國(guó)富時(shí)100納斯達(dá)克恒生指數(shù)中證500PE(TTM)分位數(shù)0%20%40%60%80%100%標(biāo)普500創(chuàng)業(yè)板指納斯達(dá)克上證50滬深300Wind全A上證指數(shù)英國(guó)富時(shí)100恒生科技中證500恒生中國(guó)恒生指數(shù)PB分位數(shù)p5敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明全球主要股指估值表現(xiàn)：A股、港股、美股普遍下跌2.全球主要

5、指數(shù)估值水平：PB全球主要指數(shù)中，除英國(guó)富時(shí)100估值較上周小幅上漲外，A股、港股和海外主要股指PE(TTM)和PB與上周相比普遍下降，其中 恒生科技降幅明顯，PE(TTM)和PB降幅均為-8.89 。本周A股上證50估值下降最多，降幅分別為-5.65 和-4.50 ，創(chuàng)業(yè)板指跌幅 最小，PE(TTM)和PB升幅分別為2.10 和1.91 ，全頁資料來源：Wind、東興證券研究所；注釋：德國(guó)DAX和日經(jīng)2257月4日起無數(shù)據(jù)。0102030405060創(chuàng)業(yè)板指恒生科技納斯達(dá)克中證500標(biāo)普500萬得全A英國(guó)富時(shí)100上證指數(shù)滬深300上證50恒生指數(shù)恒生中國(guó)1.全球主要指數(shù)估值水平：PE（TT

6、M）PE（本周）PE（上周）01234567創(chuàng)業(yè)板指納斯達(dá)克標(biāo)普500恒生科技萬得全A中證500英國(guó)富時(shí)100滬深300上證指數(shù)上證50恒生指數(shù)恒生中國(guó)PB（本周）PB（上周）p6敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明p7敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明A股估值過去四年走勢(shì)對(duì)比：大部分指數(shù)仍然處于處于低點(diǎn)3. 滬深300PE（TTM）下跌，位于近4年最低4.創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）高于2019年1.上證指數(shù)PE（TTM）位于近4年最低2.中證500PE（TTM）位于近4年最低東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告全頁資料來源：同花順iFinD、東興證券研究所10111213141516010203040506070

7、8091011122019202020212022282624222018161412010203040506070809101112201920202021202217161514131211100102030405060708091011122019202020212022757065605550454035300102030405060708091011122019202020212022p8敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明大類行業(yè)估值表現(xiàn)：金融地產(chǎn)下降明顯1.行業(yè)估值水平：PE（TTM）2.行業(yè)估值水平：PB本周，除設(shè)備制造外，其余大類行業(yè)估值相比上周均下行。其中金融地產(chǎn)PE（ TTM）

8、、PB下降最顯著，分別為-6.78%和- 6.79%。設(shè)備制造本周估值較上周略有上升，PE（TTM）和PB分別上升了0.10%、0.03%。全頁資料來源：同花順iFinD、東興證券研究所05101520253035消費(fèi)設(shè)備制造工業(yè)服務(wù)科技原材料資源能源交通運(yùn)輸金融地產(chǎn)PE（本周）PE（上周）54.543.532.521.510.50消費(fèi)設(shè)備制造原材料工業(yè)服務(wù)科技交通運(yùn)輸資源能源金融地產(chǎn)PB（本周）PB（上周）PE（TTM）來看，農(nóng)林牧漁、汽車、食品飲料等7個(gè)行業(yè)超過中位數(shù)，通信、有色金屬、傳媒等23個(gè)行業(yè)低于中值；PE當(dāng)前值排名前三的行業(yè)是農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工和消費(fèi)者服務(wù)，排名后三的是銀行、建筑

9、和交通運(yùn)輸。圖表：中信一級(jí)行業(yè)PE（TTM）表現(xiàn)行業(yè)PE：7個(gè)行業(yè)高于中值、23個(gè)行業(yè)低于中值全頁資料來源：同花順iFinD、東興證券研究所 注釋：數(shù)據(jù)從2010年1月4日開始，更新至2022年7月15日。160140120100806040200180200農(nóng) 林 牧 漁國(guó) 防 軍 工消 費(fèi) 者 服 務(wù)計(jì) 算 機(jī)食電汽品力車飲設(shè)料 源 備 及 新 能電機(jī)醫(yī)有電傳輕基綜綜家商紡?fù)ǚ墙ǚ渴轰摻唤ㄣy子械藥色力媒工礎(chǔ)合合電貿(mào)織信銀材地油炭鐵通筑行金及制化金零服行產(chǎn)石運(yùn)屬公造工融售裝金化輸用融事業(yè)當(dāng)前值歷史中位數(shù)最大值最小值（按最新值與歷史中值折價(jià)程度排序）p9東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參

10、閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明圖表：中信一級(jí)行業(yè)PB表現(xiàn)行業(yè)PB：9個(gè)行業(yè)高于中值、21個(gè)行業(yè)低于中值全頁資料來源：同花順iFinD、東興證券研究所 注釋：數(shù)據(jù)從2010年1月4日開始，更新至2022年7月15日。PB來看，食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、電力設(shè)備及新能源等9個(gè)行業(yè)高于中值，其他行業(yè)均低于中值；按PB當(dāng)前值來看，排名前三的行業(yè)是食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)和電力設(shè)備及新能源，排名后三的行業(yè)是銀行、房地產(chǎn)和建筑。16141210864201820通 信傳 媒計(jì) 算 機(jī)房 地 產(chǎn)非 銀 行 金 融商 貿(mào) 零 售綜 合建 材醫(yī) 藥綜 合 金 融紡 織 服 裝建 筑銀 行家 電電石子油石 化交 通 運(yùn) 輸機(jī) 械

11、鋼 鐵有 色 金 屬國(guó) 防 軍 工電 力 及 公 用 事 業(yè)農(nóng) 林 牧 漁煤 炭基 礎(chǔ) 化 工汽 車輕 工 制 造食 品 飲 料電 力 設(shè) 備 及 新 能 源消 費(fèi) 者 服 務(wù)當(dāng)前值歷史中位數(shù)最大值最小值（按最新值與歷史中值折價(jià)程度排序）p10東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明圖表：中信一級(jí)行業(yè)本周VS上周PE(TTM)表現(xiàn)本周VS上周PE：2個(gè)行業(yè)上升，28個(gè)行業(yè)下降全頁資料來源：同花順iFinD、東興證券研究所中信一級(jí)行業(yè)中，有2個(gè)行業(yè)PE(TTM)較上周上升，28個(gè)行業(yè)下降；其中，上漲的行業(yè)為電力設(shè)備及新能源、電力及公用事業(yè)，上漲幅度分別為2.05%、0.01%

12、；房地產(chǎn)、煤炭、銀行降幅居前，分別為-5.85%、-7.37%和-7.50%。706050403020100國(guó) 防 軍 工農(nóng) 林 牧 漁消電計(jì)費(fèi)新 力算者能 設(shè)機(jī)服源 備務(wù)及食 品 飲 料汽 車機(jī) 械電 子醫(yī) 藥輕電有工力色制事 及金造業(yè) 公屬 用基 礎(chǔ) 化 工傳 媒綜 合 金 融家 電商 貿(mào) 零 售紡 織 服 裝綜 合通 信非 銀 行 金 融建 材房 地 產(chǎn)鋼 鐵石 油 石 化交 通 運(yùn) 輸煤 炭建 筑銀 行PE（本周）PE（上周）p11東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明圖表：中信一級(jí)行業(yè)本周VS上周PB表現(xiàn)本周VS上周PB：1個(gè)行業(yè)上升，29個(gè)行業(yè)下降全頁資料來源

13、：同花順iFinD、東興證券研究所中信一級(jí)行業(yè)中，有1個(gè)行業(yè)PB較上周上升，29個(gè)行業(yè)下降；其中，僅有電力及新能源行業(yè)上漲，漲幅為2.06 ；房地產(chǎn)、煤 炭、銀行跌幅居前，跌幅分別為-6.16 、-7.18 、-7.50 。876543210者 能 設(shè)服 源 備食 消 及 電 醫(yī) 品 務(wù) 費(fèi) 新 力 藥 飲料國(guó) 防 軍 工農(nóng)電林子牧 漁計(jì) 算 機(jī)基 礎(chǔ) 化 工有 色 金 屬家 電汽 車機(jī) 械公輕用電傳工事力媒制業(yè)及造建 材紡 織 服 裝綜 合煤 炭交 通 運(yùn) 輸綜 合 金 融商 貿(mào) 零 售通 信行 金鋼非建鐵融 銀筑石 油 石 化房 地 產(chǎn)銀 行PB（本周）PB（上周）p12東興證券股份有限公

14、司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明中信一級(jí)行業(yè)估值：地產(chǎn)金融及上游估值明顯下降全頁資料來源：同花順iFinD、東興證券研究所 注釋：三個(gè)分位數(shù)中有大于60%的則標(biāo)為紅色，全部小于20%的標(biāo)為灰色本周除電力設(shè)備及新能源、電力及公用事業(yè)估值上漲外，其余28個(gè)行業(yè)PE(TTM)均處于下跌態(tài)勢(shì)。其中，中游制造下降幅度較 低，除兩個(gè)上漲的行業(yè)外，機(jī)械、通信跌幅在均1%以內(nèi)。上游及金融地產(chǎn)跌幅明顯，銀行、煤炭分別以-7.5%、-7.37%領(lǐng)跌， 非銀金融，農(nóng)林牧漁、有色金融跌幅均超過4.5%。圖表：中信一級(jí)行業(yè)估值表現(xiàn)行業(yè)PE(上周，TTM)5年分位數(shù)3年分位數(shù)5年分位數(shù)10年分位數(shù)40.7161

15、2.0586.9084.4090.6091.2021.66100.0175.1092.9080.5061.0030.1196-0.3165.9045.5053.5051.1014.35890.401.701.000.508.692429.1051.5030.7015.3033.9217-0.80-1.20-1.3197.7081.9089.2087.6017.34356.400.008.8015.2049.575373.8041.5065.1078.9057.495947.5048.6069.3054.4017.132730.604.6013.4033.909.29620.2015.2014.

16、1029.8039.182264.2036.7062.2081.1019.988016.7069.0079.8069.309.45880.1044.0026.3013.1027.56816.0019.0026.0020.909.667037.0059.6043.2046.1016.429022.709.607.303.6040.60865.602.408.8015.2030.511913.9010.7026.4029.4016.49780.4019.9014.0030.2016.48687.8032.7034.8017.4019.73105.301.100.700.3011.876821.80

17、0.903.209.8021.05891.5064.3064.2056.3023.797935.902.303.0013.4057.8488-2.10-2.38-2.58-2.68-2.85-2.96-3.21-3.75-3.92-4.04-4.05-4.43-4.45-4.48-4.51-4.62-4.70-4.72-4.91-5.0999.4045.1063.3060.7013.616711.002.201.300.6010.4780-5.59-5.8568.300.900.500.209.362116.2010年分位數(shù)PB(上周，LF)77.804.571772.601.960254.7

18、02.74920.201.279821.001.017898.802.79666.401.457076.405.680530.603.799545.402.85070.101.524782.107.37058.303.39080.001.01793.003.974418.501.215911.401.457915.103.46998.403.73440.201.85113.901.65012.601.876910.901.86430.703.129517.902.245593.403.81668.401.229734.100.98368.101.623491.4081.8075.80電力設(shè)備及

19、新能源 電力及公用事業(yè) 機(jī)械通信 建筑 汽車綜合金融 消費(fèi)者服務(wù)國(guó)防軍工 家電交通運(yùn)輸食品飲料 基礎(chǔ)化工 石油石化 醫(yī)藥鋼鐵 商貿(mào)零售計(jì)算機(jī) 電子紡織服裝 綜合傳媒 建材有色金屬 輕工制造 農(nóng)林牧漁非銀行金融 房地產(chǎn)煤炭 銀行5.0023-7.37-7.50周環(huán)比PE(2022E) 3年分位數(shù)29.277178.2016.556693.8022.283782.7012.15390.806.734148.7025.965496.2015.42246.4043.285156.1039.392848.4013.707723.5011.72540.4033.260740.2015.40386.407.

20、65810.2028.95552.407.582630.7014.020820.7032.20152.6024.55245.7013.47490.8014.02897.8017.27476.709.347520.1013.63352.6014.784836.7064.108299.0010.488518.407.228093.306.954526.304.31840.000.004.600.58520.000.000.00p13東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明估值VS盈利變化：估值負(fù)貢獻(xiàn)上升明顯2022年初至今A股重要指數(shù)中下跌幅度均超過10%，下跌幅度較上周顯著擴(kuò)

21、大。估值變化貢獻(xiàn)普遍超過70%，本周A股主要股指估值 均下降，估值負(fù)貢獻(xiàn)較上周上升明顯，其中上證50估值對(duì)年初以來跌幅貢獻(xiàn)由40.03%上升至60.44%， 滬深300由86.92%上升至 92.23%。圖表：2022年初以來盈利、估值對(duì)指數(shù)漲跌幅貢獻(xiàn)拆分2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%-18%全頁資料來源：同花順iFinD、東興證券研究所上證指數(shù)中證500滬深300上證50PE(TTM)變化盈利變化創(chuàng)業(yè)板指p14東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：大小盤股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分化4.滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)僅高于均值2.中證500風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)略高于

22、均值加兩倍標(biāo)準(zhǔn)差1.上證指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)略低于均值加一倍標(biāo)準(zhǔn)差全頁資料來源：同花順iFinD、東興證券研究所 注釋：數(shù)據(jù)從2010年1月4日開始，更新至2022年7月15日01,0002,0003,0004,0005,0006,0009%8%7%6%5%4%3%2%1%0%上證指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均值+2sd -2sd上證指數(shù)（右軸）08,0006,0004,0002,00010,00014,00012,0005%4%3%2%1%0%-1%-2%-3% +2sd中證500風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 均值-2sd中證500（右軸）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050001.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%