《信用風(fēng)險(xiǎn)度量》課件第二章 信用風(fēng)險(xiǎn)及其度量概述

1、信用風(fēng)險(xiǎn)度量第二章 信用風(fēng)險(xiǎn)及其度量概述信用風(fēng)險(xiǎn)概述信用風(fēng)險(xiǎn)管理信用風(fēng)險(xiǎn)度量知識(shí)結(jié)構(gòu)圖2022/7/283信用風(fēng)險(xiǎn)及其度量概述信用風(fēng)險(xiǎn)概述信用風(fēng)險(xiǎn)度量信用風(fēng)險(xiǎn)管理信用概述信用風(fēng)險(xiǎn)度量的定義信用風(fēng)險(xiǎn)管理的意義信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法概述信用風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展趨勢(shì)信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的演進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容（一）信用的含義信用是能夠履行與他人約定的事情而取得的信任，它是商品買賣中的延期付款或貨幣的借貸行為，表現(xiàn)為以償還為條件的商品和貨幣的讓渡形式，即債權(quán)人用這種形式賒銷商品或貸出貨幣，債務(wù)人按規(guī)定日期支付欠款或償還貸款并支付利息。英文中的信用是“Credit”，源于拉丁文“Credere”，本意

2、也是信任、信賴。到了12世紀(jì)，歐洲已經(jīng)出現(xiàn)賒賬銷售，信用的經(jīng)濟(jì)含義日益顯現(xiàn)。韋氏新國(guó)際詞典的解釋是“The system of buying and selling without immediate payment on security”。 一、信用概述第一節(jié) 信用風(fēng)險(xiǎn)概述2022/7/284（一）信用的含義人類社會(huì)發(fā)展到今天，信用的內(nèi)涵越來(lái)越豐富，對(duì)它的解釋也日趨多樣化，可以從五個(gè)角度來(lái)理解信用的內(nèi)涵。1.倫理視角從倫理的角度理解，信用即“誠(chéng)信”，具體來(lái)說(shuō)，即“誠(chéng)實(shí)善良，遵守諾言，童叟無(wú)欺，實(shí)踐成約，從而取得他人對(duì)自己的信任”。國(guó)語(yǔ)周語(yǔ)上說(shuō)“禮所以觀，忠、信、仁、義也”此處的“信”即可理

3、解為“誠(chéng)實(shí)、不欺”。日常生活中的“講誠(chéng)信”、“說(shuō)話算話”、“守時(shí)守信”、“講信用”、“一諾千金”等所反映的就是“信守諾言”的意思。國(guó)際社會(huì)對(duì)諸多國(guó)家的研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的國(guó)家信用水平越高，經(jīng)濟(jì)越落后的國(guó)家信用水平越低。信用是世界各國(guó)普遍認(rèn)可的基本道德規(guī)范和行為準(zhǔn)則。從倫理角度理解的信用是信用的所有不同內(nèi)涵中最為基礎(chǔ)和根本的一點(diǎn)。 一、信用概述2022/7/285（一）信用的含義2.經(jīng)濟(jì)視角從經(jīng)濟(jì)的角度理解，信用實(shí)際上是一種借貸關(guān)系，是“在一段時(shí)間內(nèi)獲得一筆錢的預(yù)期”。本杰明富蘭克林：“要記住，信用就是金錢”。就經(jīng)濟(jì)的角度而言，信用有著豐富的內(nèi)涵，可以從國(guó)家、銀行、企業(yè)乃至個(gè)人等多個(gè)層次來(lái)理解

4、。國(guó)家信用：首先為國(guó)家和國(guó)家之間的信貸關(guān)系，即所謂的主權(quán)債務(wù)；其次為國(guó)家政府與本國(guó)的企業(yè)和居民之間的借貸關(guān)系。銀行與企業(yè)、個(gè)人之間的信用是相互的。銀行向企業(yè)和個(gè)人借款（吸引存款）取得信用；企業(yè)需要從銀行取得信用（貸款），用以維持日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模等，個(gè)人也可以通過(guò)向銀行借貸用以提高自身生活質(zhì)量。企業(yè)與企業(yè)、個(gè)人之間的信用；一是商業(yè)信用（也稱交易信用，即Trade Credit或B to B信用）；二是企業(yè)與個(gè)人之間的信用（也可稱為B to C信用）。一、信用概述2022/7/286（一）信用的含義3.法律視角從法律的角度看，信用有兩層含義：一是指當(dāng)事人之間的一種權(quán)利義務(wù)關(guān)系，而且這

5、一關(guān)系中權(quán)利的行使和義務(wù)的執(zhí)行存在時(shí)間差。契約規(guī)定雙方的權(quán)利和義務(wù)不是當(dāng)時(shí)交割，存在時(shí)間差，那么則存在信用；二是指雙方當(dāng)事人按契約規(guī)定享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)。其中，“契約”可以被看成是狹義的經(jīng)濟(jì)合同，也可以理解為廣義的社會(huì)契約；同時(shí)，契約的一個(gè)非常重要的特點(diǎn)就是非即時(shí)交割，這是構(gòu)成法律上的信用的必要條件。在商品交易過(guò)程中，參與交易的企業(yè)間只要存在非現(xiàn)金交易，就無(wú)時(shí)無(wú)刻不與法律角度的信用密切相關(guān)。一、信用概述2022/7/287（一）信用的含義4.貨幣視角以約翰勞、熊彼特等人為代表的“信用創(chuàng)造學(xué)派”認(rèn)為，信用就是貨幣，貨幣就是信用，二者是等價(jià)的。約翰勞認(rèn)為“信用是必要的，也是有用的，信用量增加與

6、貨幣量的增加有同樣的效果?！?信用即貨幣；貨幣即財(cái)富，即資本。熊彼特：“更有用的方法可能是從信用交易著手，把資本主義金融看成是一種清算制度，它抵消債權(quán)債務(wù)，將差額轉(zhuǎn)移到下期使得貨幣支付成為特殊情況，沒(méi)有任何特殊的根本重要性。換言之，就現(xiàn)實(shí)和理論兩個(gè)方面而言，一種信用貨幣理論可能要優(yōu)于一種貨幣信用理論。”一、信用概述2022/7/288（一）信用的含義5.社會(huì)視角信用可以被看做是所有社會(huì)活動(dòng)的基礎(chǔ)。信用不僅是基本的道德規(guī)范問(wèn)題，而且是一種重要的社會(huì)資源，它影響著國(guó)家、地區(qū)、城市和企業(yè)乃至個(gè)人的競(jìng)爭(zhēng)力。如果沒(méi)有信用，社會(huì)的持續(xù)發(fā)展將失去其最根本的源動(dòng)力。政府如果失去信用（即公信力），將使本國(guó)居民人

7、心惶恐，各自為政，最終將出現(xiàn)社會(huì)動(dòng)蕩不安的狀況；企業(yè)如果失去信用，輕則大大提高交易成本，降低盈利水平，重則丟失客戶與市場(chǎng)，最終倒閉；個(gè)人如果失去信用，那么必將失去在社會(huì)中安身立命的基礎(chǔ)，最終被時(shí)代淘汰。一、信用概述2022/7/289（二）信用的基本要素信用行為伴隨著信用關(guān)系的出現(xiàn)而產(chǎn)生，信用關(guān)系的建立有五個(gè)基本要素：1.信用主體信用主體是指信用交易的雙方當(dāng)事人（包括法人和自然人）。信用作為特定的經(jīng)濟(jì)交易行為，要有行為主體，即行為雙方當(dāng)事人，其中轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、服務(wù)的一方為授信人，而接受的一方則為受信人。授信人通過(guò)授信取得一定的權(quán)利，即在一定時(shí)間內(nèi)向受信人收回一定量貨幣和其他資產(chǎn)與服務(wù)的權(quán)利，而受信

8、人則有償還的義務(wù)。2.信用客體信用作為一種交易行為，必定有被交易的對(duì)象，即信用客體。信用客體可以是有形的，也可以是無(wú)形的。信用客體的存在具有必要性，若沒(méi)有這種信用客體，就不會(huì)產(chǎn)生信用交易，也就不會(huì)有信用行為的發(fā)生。一、信用概述2022/7/2810（二）信用的基本要素3.信用內(nèi)容在信用交易發(fā)生過(guò)程中，授信人取得一種權(quán)利（債權(quán)），受信人承擔(dān)一種義務(wù)（債務(wù)）。具有權(quán)利和義務(wù)關(guān)系是信用的內(nèi)容，是信用的基本要素之一。4.信用工具授信雙方的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系，需要表現(xiàn)在一定的載體上（如商業(yè)票據(jù)、股票、債券等），這種載體被稱為信用工具。信用工具是信用關(guān)系的載體，沒(méi)有載體，信用關(guān)系無(wú)所依附。5.時(shí)間間隔信用行為

9、與其他交易行為的最大不同就在于，它是在一定的時(shí)間間隔下進(jìn)行的，沒(méi)有時(shí)間間隔，信用就失去存在的基本意義。一、信用概述2022/7/2811（三）信用的基本形式1.國(guó)際信用國(guó)際間的借貸行為，包括以賒銷商品等形式提供的國(guó)際商業(yè)信用、以銀行貸款等形式提供的國(guó)際銀行信用以及政府間相互提供的信用。2.公共信用亦稱政府信用，即一個(gè)國(guó)家各級(jí)政府舉債的能力。政府為彌補(bǔ)財(cái)政赤字，需要發(fā)行或出售各種信用工具。這些信用工具代表政府對(duì)持有人所做出的將來(lái)償還借款的承諾。3.企業(yè)信用企業(yè)之間在買賣商品時(shí)以延期付款或者預(yù)付貨款等形式提供的信用，主要包括生產(chǎn)企業(yè)間的信用銷售、金融機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行等）對(duì)企業(yè)授信進(jìn)行預(yù)付貸款等。4

10、.金融機(jī)構(gòu)信用銀行等金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式提供給工商企業(yè)的信用，它是現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)的重要形式，是在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生并發(fā)展起來(lái)，而且克服了商業(yè)信用的局限性。5.消費(fèi)者信用由商業(yè)企業(yè)、商業(yè)銀行以及其他信用機(jī)構(gòu)以商品形態(tài)向消費(fèi)者個(gè)人提供的信用。 一、信用概述2022/7/2812（一）信用風(fēng)險(xiǎn)的含義現(xiàn)代意義上的信用風(fēng)險(xiǎn)（Credit Risk）是指由于借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手不愿或無(wú)力履行合同條件而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。一般而言，信用風(fēng)險(xiǎn)還包括由于借款人信用評(píng)級(jí)變動(dòng)和履約能力變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)，進(jìn)而引起的損失可能性，這種不愿或不能履行交收責(zé)任的原因往往是發(fā)生破產(chǎn)或其他嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題。信用風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步

11、分為本金風(fēng)險(xiǎn)和重置風(fēng)險(xiǎn)。如當(dāng)一方不足額交付時(shí)，另一方有可能收不到或不能收到應(yīng)得的全部證券或價(jià)款，造成已交付的價(jià)款或證券的損失，這就是本金風(fēng)險(xiǎn)；由于交易對(duì)手違約導(dǎo)致交易不能實(shí)現(xiàn)，而未違約方為購(gòu)得股票或變現(xiàn)需再次交易，因此可能遭受因市場(chǎng)價(jià)格變化不利而造成的損失，這就是重置風(fēng)險(xiǎn)。隨著信用的迅速發(fā)展，信用風(fēng)險(xiǎn)也不可避免的有愈演愈烈之勢(shì)。從借款人個(gè)人不能按時(shí)還錢，到企業(yè)、銀行呆帳、壞帳的增多，再到債務(wù)國(guó)不能償還債務(wù)本息等等，類似的案例數(shù)見不鮮，已經(jīng)影響到社會(huì)正常的經(jīng)濟(jì)秩序。二、信用風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容2022/7/2813（二）信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因在于以下兩個(gè)方面：1.借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手

12、的履約能力出現(xiàn)問(wèn)題貸款或貨款的償還一般是通過(guò)取得經(jīng)營(yíng)收入（最主要的）、出售某項(xiàng)資產(chǎn)，或者通過(guò)其他途徑借入資金而實(shí)現(xiàn)的。因此，衡量受信方履約能力的最主要評(píng)判依據(jù)在于其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平及獲利能力。無(wú)論是對(duì)個(gè)人、企業(yè)還是國(guó)家都適用。2.借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手的履約意愿出現(xiàn)問(wèn)題履約意愿主要是由借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手的品格決定的。品格是指受信方不僅要有償還債務(wù)的意愿，而且還需具備在負(fù)債期間能夠主動(dòng)承擔(dān)各種義務(wù)的責(zé)任感，因而要求受信方必須誠(chéng)實(shí)可信，并且能夠努力經(jīng)營(yíng)以確保自身具備履約能力。然而，現(xiàn)實(shí)中受信方的品格難以使用科學(xué)方法計(jì)量，通常僅能根據(jù)歷史記錄和經(jīng)驗(yàn)對(duì)受信方進(jìn)行評(píng)價(jià)。二、信用風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容2022/7/2

13、814（三）信用風(fēng)險(xiǎn)的特征1.不對(duì)稱性當(dāng)承受一定的信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，授信方的預(yù)期收益和預(yù)期損失不對(duì)稱。假設(shè)投資人現(xiàn)在手中同時(shí)持有A公司的一份股票和一份債券。股票的價(jià)格受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響而隨機(jī)波動(dòng)，那么投資人在股票投資中得到收益與遭受損失的可能性相等，因此，投資人的股票收益率的分布是對(duì)稱的。然而，在債券市場(chǎng)上，投資人的最大收益是該債券承諾的利息，最大損失則是投資人應(yīng)該得到的利息與本金之和。顯然，投資人持有債券的可能收益和可能損失不對(duì)稱。通常，持有債券的主要風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)，投資者面臨的可能收益和可能損失不對(duì)稱，收益率的分布也不對(duì)稱。二、信用風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容2022/7/2815（三）信用風(fēng)險(xiǎn)的特征1.不對(duì)稱

14、性持有股票和債券分別承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)情形下收益率的分布如圖2-1所示。對(duì)于承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的投資者，金融工具的收益率分布的右尾（收益部分）比面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的金融工具 “薄”，而左尾（損失部分）則比承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的金融工具“厚”。二、信用風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容2022/7/2816圖2-1 信用風(fēng)險(xiǎn)收益和損失發(fā)生可能性的非對(duì)稱性（三）信用風(fēng)險(xiǎn)的特征1.不對(duì)稱性信用風(fēng)險(xiǎn)使金融工具的收益與損失不對(duì)稱，顯示出其自身的諸多性質(zhì)。（1）信用風(fēng)險(xiǎn)難以充分分散化。假設(shè)投資人同時(shí)持有相同金額的A公司和B公司的股票，且兩家公司的經(jīng)營(yíng)狀況完全負(fù)相關(guān)的。由于 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的收益與損失具有對(duì)稱性，因此同時(shí)投資于A公司和B公司的投資組

15、合顯然可以對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)投資人手中持有兩個(gè)公司的債券，那么在某個(gè)時(shí)刻，如果A公司違約，盡管B公司經(jīng)營(yíng)狀況較好，但是投資人能夠收回的資產(chǎn)至多為B公司支付的本息和，同時(shí)不得不承擔(dān)A公司違約造成的投資于A公司債券的本息損失。因此，盡管A和B兩家公司的經(jīng)營(yíng)狀況完全負(fù)相關(guān)，投資人持有債券組合的信用風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。二、信用風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容2022/7/2817（三）信用風(fēng)險(xiǎn)的特征1.不對(duì)稱性（2）信用市場(chǎng)上的“一邊倒”特征。在圖2-1中，存在信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資行為獲得一個(gè)較小的收益的概率大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情形；相反，產(chǎn)生一個(gè)較大的損失的概率同樣大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情形。由于信用風(fēng)險(xiǎn)的存在使得收益和損失的可能性具有非對(duì)稱性

16、，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)，信用市場(chǎng)上容易出現(xiàn)“過(guò)分借出”現(xiàn)象，此時(shí)出現(xiàn)的是圖2-1b中縱軸右邊的“大概率”，此時(shí)會(huì)造成企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)的“信用集中風(fēng)險(xiǎn)”；而經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑時(shí)，為避免圖2-1b中縱軸左邊的“大損失”，又將出現(xiàn)“過(guò)分惜貸”的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的提高，影響企業(yè)是盈利能力?！耙贿叺埂爆F(xiàn)象會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展所需的平穩(wěn)信用保證造成不利影響。特別是“過(guò)分借出”情形將導(dǎo)致給出的信用過(guò)多地集中于一些高度正相關(guān)的行業(yè)、部門、企業(yè)、個(gè)人之中，一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，這一群體將受到負(fù)向沖擊，使這一巨大的信用資產(chǎn)可能面臨巨大的損失，對(duì)授信人造成毀滅性的打擊。二、信用風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容2022/7/2818（三）信用

17、風(fēng)險(xiǎn)的特征1.不對(duì)稱性（3）信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的提供者少于購(gòu)買者。在信用需求方最希望授信人提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)時(shí)，這種局面反而更加明顯。例如，2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，雷曼兄弟（Lehmen Brothers）以及貝爾斯登（Bear Stearns）等機(jī)構(gòu)的信用需求非常大，但是由于信用供給嚴(yán)重不足使之面臨信用危機(jī)，最終導(dǎo)致雷曼兄弟破產(chǎn)，貝爾斯登被并購(gòu)。顯而易見的原因是，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時(shí)，社會(huì)總體信用風(fēng)險(xiǎn)較高，即圖2-1b中分布函數(shù)在縱軸左邊的大損失小概率事件已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟾怕适录?，本著趨利避害的原則，授信人不愿在此時(shí)提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)。于是，信用風(fēng)險(xiǎn)越大、越明顯的時(shí)候，越不容易尋找到能夠真正轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的保

18、護(hù)提供者；最愿意提供保護(hù)的主體，往往是與產(chǎn)生該信用風(fēng)險(xiǎn)的主體高度相關(guān)的主體，如果令信用風(fēng)險(xiǎn)在這些主體間轉(zhuǎn)移，又將進(jìn)一步增強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)的集中程度。因此，在轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的信用衍生工具市場(chǎng)中，最重要的是如何改善信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的提供者少于購(gòu)買者的局面，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。二、信用風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容2022/7/2819（三）信用風(fēng)險(xiǎn)的特征2.累積性信用風(fēng)險(xiǎn)的累積性（也可稱為“傳染性”）是指信用風(fēng)險(xiǎn)具有不斷積累、惡性循環(huán)、連鎖反應(yīng)、在一定的臨界點(diǎn)可能會(huì)突然爆發(fā)而引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)的特點(diǎn)，如圖2-2所示。二、信用風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容2022/7/2820圖2-2信用的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)衰退時(shí)，企業(yè)i（i=l，2，N）的產(chǎn)品難以

19、在市場(chǎng)上銷售，資金不能回籠，或企業(yè)投資的資產(chǎn)價(jià)格暴跌，則這些企業(yè)之間相互循環(huán)的“三角債”將逐漸擴(kuò)散；若這些企業(yè)均向銀行貸款，此時(shí)如果有一個(gè)企業(yè)違約，則可能導(dǎo)致信用鏈條中的每個(gè)企業(yè)都無(wú)法償還其他企業(yè)的債務(wù)以及銀行貸款，所以信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生具有非線性的蔓延特征。（三）信用風(fēng)險(xiǎn)的特征2.累積性在信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散過(guò)程中，銀行作為整個(gè)信用鏈條（甚至呈網(wǎng)絡(luò)狀）的中心，將受到最大的影響，進(jìn)而可能誘發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)?？赡艿哪Ｊ绞牵嘿Y產(chǎn)泡沫破滅企業(yè)無(wú)力償還相互拖欠的債務(wù)大量企業(yè)不能償還銀行貸款銀行不良資產(chǎn)不斷累高銀行信用水平下降存款人擠兌銀行出現(xiàn)流通性障礙，不能克服而破產(chǎn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，信用風(fēng)險(xiǎn)造成的影響不僅僅存在于兩個(gè)交

20、易對(duì)手之間，還會(huì)產(chǎn)生滾雪球式的效應(yīng)，甚至可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。兩點(diǎn)啟示：第一，信用風(fēng)險(xiǎn)是受宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響的一種風(fēng)險(xiǎn)。第二，從經(jīng)濟(jì)視角分析信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)與企業(yè)之間的信用風(fēng)險(xiǎn)是分析的核心和基礎(chǔ)，如果這個(gè)層面的信用風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有得到很好的治理，勢(shì)必會(huì)影響與信用息息相關(guān)的整個(gè)網(wǎng)絡(luò)，在一定程度上，管理好企業(yè)與企業(yè)之間的信用風(fēng)險(xiǎn)，是管理整個(gè)社會(huì)信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵步驟和基礎(chǔ)。二、信用風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容2022/7/2821（三）信用風(fēng)險(xiǎn)的特征3.系統(tǒng)性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指受到某一共同因素的影響而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。盡管信用風(fēng)險(xiǎn)通常被視作非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不具有普遍性，但是由于受到?jīng)_擊導(dǎo)致市場(chǎng)劇烈波動(dòng)并廣泛蔓延時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)則表現(xiàn)為一種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。將

21、信用風(fēng)險(xiǎn)分解成為兩個(gè)部分：一是受到共同的宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響而產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；二是受到特殊的個(gè)體因素，比如企業(yè)或者銀行的高層管理者本身的人格、人品等個(gè)體因素的影響而產(chǎn)生的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素是企業(yè)間商業(yè)信用總額變化的重要決定因素，而商業(yè)信用總額明顯與全社會(huì)的信用風(fēng)險(xiǎn)總量呈正相關(guān)關(guān)系。所以，信用風(fēng)險(xiǎn)是受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素驅(qū)動(dòng)的一種重要的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。二、信用風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容2022/7/2822（三）信用風(fēng)險(xiǎn)的特征4.內(nèi)源性與行為因素Froot認(rèn)為可管理的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)具備以下特征：風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于公司外部，即外源性特征；對(duì)公司以外的人而言，無(wú)需花費(fèi)較大的成本就可以得到證實(shí)，即透明性、可證實(shí)性原則。在某種意義上

22、，如果一種風(fēng)險(xiǎn)不完全由客觀因素決定，而是含有主觀的、無(wú)法用客觀數(shù)據(jù)和事實(shí)證實(shí)的因素，那么通常難以對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地管理。信用風(fēng)險(xiǎn)恰恰是這種不完全客觀的風(fēng)險(xiǎn)，它含有明顯的行為因素。因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)不符合外源性、可證實(shí)性的特點(diǎn)，所以它是一種比較難以管理的風(fēng)險(xiǎn)。二、信用風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容2022/7/2823信用風(fēng)險(xiǎn)管理（Credit Risk Management）是指通過(guò)制定信用政策，指導(dǎo)和協(xié)調(diào)各相關(guān)部門的業(yè)務(wù)活動(dòng)，對(duì)從客戶資信調(diào)查、付款方式的選擇、信用限額的確定到款項(xiàng)回收等環(huán)節(jié)實(shí)行的全面監(jiān)督和控制，以保障應(yīng)收款項(xiàng)的安全及時(shí)回收的一系列管理活動(dòng)。（一）信用風(fēng)險(xiǎn)管理有利于企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展（二）信

23、用風(fēng)險(xiǎn)管理有利于社會(huì)資源的優(yōu)化配置（三）信用風(fēng)險(xiǎn)管理有助于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展 一、信用風(fēng)險(xiǎn)管理的意義第二節(jié) 信用風(fēng)險(xiǎn)管理2022/7/2824（一）總體目標(biāo)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)就是以較小風(fēng)險(xiǎn)獲取較大利益。（二）分部目標(biāo)1.國(guó)家信用風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)建立和諧的、有序的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。2.銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)通過(guò)將信用風(fēng)險(xiǎn)保持在可接受的指標(biāo)范圍內(nèi)而獲得最高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。3.企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)在控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，促進(jìn)有效銷售的增長(zhǎng)，提高流動(dòng)資金的效率，降低資金成本。核心是對(duì)應(yīng)收賬款的管理和控制；管理方法為“過(guò)程控制”，即事前的征信調(diào)查、授信額度和信用賬期的設(shè)定，事中對(duì)受信方的還款意愿和能力的實(shí)時(shí)

24、監(jiān)控，事后的貨款追收以及對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的評(píng)價(jià)和調(diào)整。二、信用風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)2022/7/2825（一）信用風(fēng)險(xiǎn)管理定量化（二）信用衍生產(chǎn)品迅速發(fā)展（三）信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段出現(xiàn)（四）信用風(fēng)險(xiǎn)管理由靜態(tài)向動(dòng)態(tài)發(fā)展三、信用風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展趨勢(shì)2022/7/2826居住領(lǐng)域信用管理制度社會(huì)信用體系建設(shè)保險(xiǎn)業(yè)信用體系建設(shè)產(chǎn)品開發(fā)誠(chéng)信建設(shè)保險(xiǎn)銷售誠(chéng)信建設(shè)保險(xiǎn)服務(wù)誠(chéng)信建設(shè)資金運(yùn)用誠(chéng)信建設(shè)中國(guó)人民銀行征信中心與環(huán)保部政策法規(guī)司、國(guó)家稅務(wù)總局稽查局等八家單位信息采集合作案例分析美國(guó)某醫(yī)藥公司信用管理制度建設(shè)案例延伸閱讀2015年全球主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)五大發(fā)展趨勢(shì)四、我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐2022/7/2827（一）

25、新巴塞爾資本協(xié)議的產(chǎn)生為強(qiáng)化國(guó)際型銀行體系的穩(wěn)定，避免因各國(guó)資本需求不同所造成不公平競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)際清算銀行下的巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)于1988年公布了巴塞爾協(xié)議（即Basel I）。隨著科技的進(jìn)步和商業(yè)活動(dòng)的縱深發(fā)展，金融創(chuàng)新一日千里，大量金融衍生工具應(yīng)運(yùn)而生，由于資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系更加緊密，對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平的要求大大提高。2004年6月巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)正式對(duì)外公布新巴塞爾資本協(xié)議。新協(xié)議提出一個(gè)能對(duì)范圍更大、更敏感、并與當(dāng)前市場(chǎng)狀況相一致的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)量的新資本標(biāo)準(zhǔn)，明確將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)納入風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)算和監(jiān)管框架，并要求銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資料進(jìn)行更多的公開披露，從而使市場(chǎng)約束機(jī)制成為監(jiān)管的有益補(bǔ)

26、充。五、新巴塞爾資本協(xié)議概況2022/7/2828（二）新巴塞爾資本協(xié)議的主要內(nèi)容與巴塞爾協(xié)議相比，新巴塞爾資本協(xié)議除了包含信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容外，還引入了操作風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上提高了對(duì)銀行最低資本的要求。配合新協(xié)議將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大到操作風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的舉措，新巴塞爾資本協(xié)議提出“三個(gè)支柱”：1.第一支柱最低資本要求2.第二支柱監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查3.第三支柱市場(chǎng)紀(jì)律五、新巴塞爾資本協(xié)議概況2022/7/2829（二）新巴塞爾資本協(xié)議的主要內(nèi)容與巴塞爾協(xié)議相比，新巴塞爾資本協(xié)議除了包含信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容外，還引入了操作風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上提高了對(duì)銀行最低資本的要求。配合新協(xié)

27、議將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大到操作風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的舉措，新巴塞爾資本協(xié)議提出“三個(gè)支柱”：1.第一支柱最低資本要求2.第二支柱監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查3.第三支柱市場(chǎng)紀(jì)律延伸閱讀中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系（償二代）的信用影響五、新巴塞爾資本協(xié)議概況2022/7/2830信用風(fēng)險(xiǎn)度量是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響和后果所進(jìn)行的評(píng)價(jià)和估量，包括對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)影響范圍以及對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)間的評(píng)價(jià)和估量等多個(gè)方面。其主要作用是根據(jù)這種度量去制定信用風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施以及開展信用風(fēng)險(xiǎn)管理和控制。信用風(fēng)險(xiǎn)度量是企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行賒銷或各種資產(chǎn)業(yè)務(wù)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)衡量信用風(fēng)險(xiǎn)水平的方法和手段。例如，銀行開展資產(chǎn)業(yè)務(wù)必然要承擔(dān)來(lái)自債務(wù)人的信用風(fēng)險(xiǎn)，

28、能否正確地接收或拒絕一筆業(yè)務(wù)以及采取的信用風(fēng)險(xiǎn)管理和控制技術(shù)是否恰當(dāng)、有效等均取決于信用風(fēng)險(xiǎn)度量的及時(shí)性和準(zhǔn)確性。這是信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)產(chǎn)生和發(fā)展的源動(dòng)力。 一、信用風(fēng)險(xiǎn)度量的定義第三節(jié) 信用風(fēng)險(xiǎn)度量2022/7/2831傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)即專家系統(tǒng)（Expert System）建立在那些長(zhǎng)期從事信貸業(yè)務(wù)并具有豐富授信經(jīng)驗(yàn)的信用管理主體（即專家）的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和分析判斷基礎(chǔ)上，信用管理主體的主觀判斷具有決定性。專家系統(tǒng)在信用風(fēng)險(xiǎn)上的關(guān)注點(diǎn)主要在違約而非信用水平的變化，而且專家系統(tǒng)沒(méi)有從資產(chǎn)組合的角度來(lái)衡量信用風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型構(gòu)建于期權(quán)定價(jià)理論和資產(chǎn)組合管理理論兩個(gè)現(xiàn)代金融理論基礎(chǔ)之上，

29、應(yīng)用金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析債務(wù)人的信用水平。它不僅關(guān)注違約，更注重債務(wù)人風(fēng)險(xiǎn)水平的波動(dòng)，而且將資產(chǎn)組合效應(yīng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等因素考慮在內(nèi)。代表模型是J.P. Morgan于1997年推出的CreditMetrics模型和KMV公司的以EDF為核心手段的KMV模型。二、信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的演進(jìn)2022/7/2832（一）專家系統(tǒng)目前被采用的專家系統(tǒng)有多種不同的關(guān)鍵要素構(gòu)架設(shè)計(jì)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展與完善，5C評(píng)價(jià)法以其良好的實(shí)踐效果已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)信貸部門。5C信用評(píng)價(jià)分析法：從道德品質(zhì)（Character）、還款能力（Capacity）、資本實(shí)力（Capital）、擔(dān)保（Collateral）

30、和經(jīng)營(yíng)環(huán)境條件（Condition）五個(gè)方面對(duì)借款人進(jìn)行定性分析，以判別借款人的還款意愿和還款能力。銀行或企業(yè)在掌握了客戶在以上5個(gè)方面的品質(zhì)信息后，可以對(duì)客戶的信用品質(zhì)進(jìn)行綜合判斷。對(duì)綜合評(píng)價(jià)高的客戶可以適當(dāng)放寬信用條件，而對(duì)綜合評(píng)價(jià)低的客戶則需要采用嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)，甚至拒絕提供信用支持以確保授信人自身的經(jīng)營(yíng)安全。三、信用度量方法概述2022/7/2833（二）信用評(píng)分模型信用評(píng)分模型指根據(jù)受信方的信用歷史資料，利用一定的數(shù)學(xué)模型，得到不同等級(jí)的信用分?jǐn)?shù)用以代表受信人的違約概率或者將其歸類于不同的違約風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，并據(jù)此確定對(duì)受信人的授信額度和信用期限等。信用評(píng)分模型的核心在于關(guān)鍵變量的選擇和變

31、量權(quán)重的確定。目前，應(yīng)用較為廣泛的模型有判別分析模型、線性概率模型和非線性概率模型。局限：信用評(píng)分模型是建立在對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析而非金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)的模擬基礎(chǔ)之上，因此是一種“向后看”（Backward Looking）模型；信用評(píng)分模型依靠統(tǒng)計(jì)技術(shù)而非現(xiàn)代金融理論，缺乏強(qiáng)有力的理論基礎(chǔ)支撐；信用評(píng)分模型更多地關(guān)注違約而非整個(gè)信用變化過(guò)程，使其揭示信用風(fēng)險(xiǎn)的能力受到了限制。三、信用度量方法概述2022/7/2834（三）CreditRisk+模型CreditRisk+模型的基本思想源自于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)精算的思想和方法。例如，在住房火災(zāi)保險(xiǎn)中，每處房屋被燒毀的概率是很小的，而且一般情況下不同處房屋燒毀事件之

32、間是相互獨(dú)立的，這一特點(diǎn)恰好符合泊松分布的特征。此特點(diǎn)同樣見于小企業(yè)貸款等許多類型的銀行貸款業(yè)務(wù)，即每筆貸款的違約概率很低，一筆貸款違約獨(dú)立于其他貸款。CreditRisk+模型是一個(gè)違約預(yù)測(cè)模型，利用該模型可得到貸款組合的損失分布情況。CreditRisk+模型的優(yōu)點(diǎn)在于計(jì)算簡(jiǎn)單便于操作和實(shí)施，不足是：利率確定假設(shè)意味著信用風(fēng)險(xiǎn)同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平?jīng)]有關(guān)系，與現(xiàn)實(shí)不符；僅考慮違約所導(dǎo)致的信用資產(chǎn)組合的損失分布，而沒(méi)有關(guān)注信用資產(chǎn)組合的價(jià)值變化。三、信用度量方法概述2022/7/2835（四）KMV模型KMV公司于1997年建立KMV模型估計(jì)借款企業(yè)的違約概率，該模型認(rèn)為，在給定負(fù)債的情況下，貸款的

33、信用風(fēng)險(xiǎn)由債務(wù)人的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值決定。KMV模型最主要的分析工具是預(yù)期違約概率（EDF，Expected Default Frequency），即受信企業(yè)在正常的市場(chǎng)條件下，在計(jì)劃期內(nèi)違約的概率。違約被定義為受信人不能正常支付到期的本金和利息，而且在企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值等于企業(yè)負(fù)債水平時(shí)發(fā)生，因?yàn)樵撈髽I(yè)即使出售其全部資產(chǎn)也不能履行全部?jī)斶€義務(wù)。EDF根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)性來(lái)衡量的企業(yè)目前市場(chǎng)價(jià)值或資產(chǎn)價(jià)值水平降低到違約觸發(fā)點(diǎn)水平的概率，即違約概率。KMV是運(yùn)用現(xiàn)代期權(quán)定價(jià)理論建立起來(lái)的違約預(yù)測(cè)模型，是對(duì)傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法的一次重要改進(jìn)。不足在于：模型使用范圍有一定的局限性，公司資產(chǎn)價(jià)值服從正態(tài)分布的假設(shè)與現(xiàn)實(shí)不符，模型無(wú)法區(qū)分不同的債務(wù)類型。三、信用度量方法概述2022/7/2836（五）CreditMetrics模型CreditMetrics模型是由J. P. 摩根于1997年4月推出的一種度量組合價(jià)值和信用風(fēng)險(xiǎn)的方法，它以資產(chǎn)組合理論、VaR理論等為依據(jù)，以信用評(píng)級(jí)為基礎(chǔ)，不僅可以識(shí)別貸款、債券等傳統(tǒng)投資工具的信用風(fēng)險(xiǎn)，而且可以用于互換等現(xiàn)代金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。CreditMetrics模型的核心思想是組合價(jià)值不僅受到資產(chǎn)違約的影響