第一章金融市場與機構

1、金融市場(jn rn sh chn)與機構共四十頁主要(zhyo)教材使用教材： 杰夫馬杜拉，金融市場與機構（原書第8版），何麗芬譯，機械工業(yè)出版社，2011。主要參考書目： 1、曹鳳岐，賈春新，金融市場與金融機構(jn rn j u)，北京大學出版社, 2002。 2、安東尼桑德斯, 馬西婭米倫科尼特, 金融市場與金融機構, 王中華譯, 人民郵電出版社，2006。 共四十頁第一章金融(jnrng)概覽金融直接(zhji)融資和間接融資金融資產(chǎn)（金融工具）金融市場金融機構共四十頁1-41.1 金融市場(jn rn sh chn)概覽共四十頁金融市場(jn rn sh chn)的概念金融市場是買

2、賣金融資產(chǎn)（如股票和債券等），使資金從買方流向賣方的市場，其存在為資金盈余方和資金需求方提供了重要的融資渠道。金融市場為家庭、公司以及政府機構進行融資和投資(tu z)活動提供了便利。在金融市場上參與各類金融資產(chǎn)交易的主要有家庭、公司（包括金融機構）和政府部門。市場資金的供給者通常叫做盈余方（surplus unit），而從市場獲得資金的需求者通常則被叫做赤字方（deficit unit）。 債券 股票 大學生、政府共四十頁貨幣(hub)市場和資本市場為短期資金（通常在一年以內(nèi)）融通提供便利的金融市場被稱作貨幣市場，而長期資金的融通市場則被稱為資本(zbn)市場。到期日在一年或一年以內(nèi)的有價證

3、券叫做貨幣市場工具，一年以上的叫做資本市場工具。貨幣市場工具具有較高的流動性與低風險性（在價值免遭損失下易于變現(xiàn)），而資本市場工具則能給投資者帶來較高的回報。共四十頁場內(nèi)交易市場和場外交易市場（OTC） 有些二級市場交易是在有組織的或有形的交易所內(nèi)進行的，例如(lr)紐約證券交易所和上海證券交易所。場外交易市場（店頭市場或柜臺市場）在證券交易所外進行金融資產(chǎn)交易的總稱，通過無形的電訊網(wǎng)絡來完成，金融資產(chǎn)和資金可以在其中迅速轉移。共四十頁債務(zhiw)證券市場和權益證券市場權益證券市場是權益性證券發(fā)行和交易(jioy)的金融市場，通常指股票市場。債務證券市場是債務性證券發(fā)行和交易的金融市場，包

4、括貨幣市場和債券市場。共四十頁初級(chj)市場和二級市場不論交易發(fā)生在貨幣市場還是資本市場上，還可將市場劃分為初級市場和二級市場。初級市場是有價證券的發(fā)行市場，初級市場為有價證券的發(fā)行人提供了融資的便利，而二級市場不具備這項功能。新股或新國債的發(fā)行屬于初級市場的業(yè)務范圍。二級市場是已發(fā)行證券的交易市場。某些有價證券擁有非常活躍的二級市場，因而(yn r)市場化程度較高，這有利于它們的持有人在到期日之前將其出手。買賣已發(fā)行的股票或國債則是在二級市場上進行。共四十頁一板市場(shchng)和二板市場(shchng)一板市場也稱“主板市場”，主要是指股票交易所市場。二板市場有時(yush)也稱為“

5、創(chuàng)業(yè)板市場”，主要是指場外交易市場。共四十頁紐約證券交易所是世界上第二大證券交易所。它曾是最大的交易所，直到1996年它的交易量被納斯達克超過。2005年4月末，紐約證交所收購全電子證券交易所（Archipelago），成為一個(y )盈利性機構。紐約證交所的總部位于美國紐約州紐約市百老匯大街18號，在華爾街的轉彎處南側。2006年6月1日，紐約證券交易所宣布與泛歐股票交易所（Euronext）合并組成NYSE Euronext”。紐約證券交易所有大約2,800間公司在此上市，全球市值15萬億美元。至2004年7月，三十間處于道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中的公司除了英特爾和微軟之外都在紐約證交所上市。紐

6、約證券交易所New York Stock Exchange共四十頁納斯達克（NASDAQ）是美國的一個電子證券交易機構，創(chuàng)立于1971年，迄今已成為(chngwi)世界最大的股票市場之一。現(xiàn)有上市公司總計5400多家，納斯達克又是全世界第一個采用電子交易的股市，它在55個國家和地區(qū)設有26萬多個計算機銷售終端。 共四十頁NASDAQ與著名(zhmng)的紐約股票交易所的區(qū)別美國建立NASDAQ的初衷在于規(guī)范美國大規(guī)模的場外交易，所以NASDAQ一直(yzh)被作為紐約證券交易所的輔助和補充，先進而龐大的電子信息技術已經(jīng)使納斯達克成為世界上最大的無形交易市場。20世紀90年代，NASDAQ的便捷

7、和鼓勵創(chuàng)業(yè)的上市標準為美國的新經(jīng)濟提供了一個良好的資本市場。 共四十頁1.2 融資(rn z)方式 存入 調(diào)控(dio kn) 貸出 購買證券 調(diào)控 發(fā)行證券 商業(yè)銀行及其它中介機構資金有余者資金不足者金融市場中央銀行共四十頁直接(zhji)融資直接融資：最后債權人和最后債務人直接結合(jih)的融資方式，又稱“直接金融”或“直接信用”； 最后債權人（貸款人）最后債務人（借款人）共四十頁間接融資：通過各種金融(jnrng)媒介體進行融資活動的融資方式，又稱“間接金融(jnrng)”或“間接信用”。最后(zuhu)貸款人（債權）金融中介機構(債務)(債權)最后借款人（債務）間接融資共四十頁直接融

8、資(rn z)與間接融資(rn z)的比較間接融資的優(yōu)點：較強的獲取信息能力；較低的交易成本；分散風險；提供流動性金融資產(chǎn)；直接融資的優(yōu)點：提供長期(chngq)資金來源；市場化程度高，資源配置效率高；有加速資本積累的杠桿作用。共四十頁1.3 金融資產(chǎn)任何一種金融工具對購買者和持有(ch yu)人來說是一種債權憑證和能夠帶來收益的金融資產(chǎn)，人們持有(ch yu)金融資產(chǎn)是為了貯藏財富并取得預期收益。金融資產(chǎn)的擁有者即投資者，對金融資產(chǎn)做出遠期現(xiàn)金支付的一方為發(fā)行人（籌資者）。共四十頁在金融市場(jn rn sh chn)上交易的證券 貨幣(hub)市場工具資本市場工具衍生工具共四十頁貨幣(hu

9、b)市場工具定義特點(tdin)分類國庫券商業(yè)票據(jù)大額可轉讓定期存單回購協(xié)議聯(lián)邦基金銀行承兌匯票共四十頁資本市場(shchng)工具定義特點(tdin)分類債券抵押貸款股票 共四十頁衍生(yn shn)工具衍生工具是一種金融交易合約，這種合約的價值從基礎證券的價值中派生出來，或以股票指數(shù)、利率、匯率水平為水準基點。衍生工具具有以下兩個共性：第一：交易具有高度杠桿效應。第二：轉移價格風險(fngxin)功能。投機和風險管理 共四十頁1.4 金融機構(jn rn j u)的分類可分為(fn wi)：存款金融機構非存款金融機構共四十頁存款金融機構(jn rn j u)的作用它們提供的存款賬戶能滿足大

10、多數(shù)資金(zjn)盈余者在金額和流動性方面的要求；它們集中存款資金，并根據(jù)借款人在數(shù)量和期限上的要求發(fā)放貸款；它們承擔貸款產(chǎn)生的風險；它們比存款人擁有更多的專長來評定借款人的信用等級；它們進行多樣化的貸款投資組合，較之單個資金盈余者，具有更強烈的消化不良貸款的能力。共四十頁存款(cn kun)金融機構商業(yè)銀行(shn y yn xn)儲蓄機構信用社共四十頁商業(yè)銀行(shn y yn xn) 總體上來說，商業(yè)銀行是金融市場的主角。它們?yōu)橘Y金盈余者提供豐富多彩的存款賬戶，而后通過直接貸款或購買(gumi)債務證券（debt security）的方式將資金貸給需求者。商業(yè)銀行不僅為私人還為公共部門服

11、務，它所提供的存款和貸款業(yè)務向家庭、公司和政府部門開放。共四十頁儲蓄機構與商業(yè)銀行(shn y yn xn)的異同和商業(yè)銀行一樣，儲蓄機構為資金盈余者開立存款賬戶并將吸收的資金貸給資金需求者。不同的是，儲蓄機構(jgu)的主要貸款品種是居民住宅抵押貸款，而普通商業(yè)銀行側重于商業(yè)貸款。這一資產(chǎn)結構的不同使長期以來這兩類機構(jgu)的表現(xiàn)大不相同。近來，隨著各國金融機構管制的放松，儲蓄機構在資金的流向上擁有更大的靈活性，使它們在功能上越來越接近商業(yè)銀行。盡管儲蓄機構可以是股東所有，但大多數(shù)還是由互助性的會員共同擁有（存款者所有）。共四十頁信用社信用社是由某些工會、教會、大學甚至某些居民區(qū)作為成員

12、組成受共同約束的非盈利性組織，與商業(yè)銀行以及儲蓄機構相比有以下不同點：（1）它們是非盈利的；（2）會員資格(z g)被限制為擁有共同特征由于上述特點，信用社比其他存款機構的規(guī)模小，其資金運用也主要是給信用社成員提供貸款。共四十頁非存款(cn kun)金融機構的作用非存款金融機構的資金是從存款以外的渠道獲取的，但它們在金融市場上仍然扮演著重要的金融中介的角色。非存款金融機構主要有：財務公司、共同(gngtng)基金、證券公司、保險公司、養(yǎng)老基金共四十頁財務(ciw)公司 大多數(shù)財務公司通過發(fā)行有價證券籌集資金，并貸給個人或小公司。財務公司的功能與存款金融機構的功能有共同之處，但每一類金融機構都有

13、其特定的市場定位(dngwi)，占據(jù)一定的市場份額。共四十頁投資(tu z)基金 投資基金通過向資金盈余者出售基金份額，用籌集(chuj)到的資金投資于有價證券市場，形成一定的資產(chǎn)組合。規(guī)模經(jīng)營低成本分散投資低風險專家管理更多的投資機會服務專業(yè)化方便共四十頁投資(tu z)基金的種類按照規(guī)模是否固定分：封閉式基金和開放式基金按照組織形式分：公司型基金和契約型基金按照募集與流通方式(fngsh)分：私募基金和公募基金按照投資對象的具體品種分：股票基金、債券基金、貨幣市場基金、衍生證券投資基金按照投資風格分：成長型基金、收入型基金、平衡型基金共四十頁證券公司(zhn qun n s) 證券公司在金

14、融市場上的不同(b tn) 角色：經(jīng)紀人承銷商自營商購并或其他重組事宜的咨詢服務共四十頁保險公司(bo xin n s)保險(boxin)公司為死亡、疾病以及意外事故提供保險(boxin)，從投保人那里收取保費，并將這筆資金投資于證券市場。從這個角度講，它也為資金需求者提供了資金。保險公司通常將保險收入投放到股票和債券市場，保險公司投資的證券表現(xiàn)如何直接關系到它們的投資收益。共四十頁養(yǎng)老(yng lo)基金 很多公司和政府部門都給它們的員工提供養(yǎng)老金計劃。養(yǎng)老基金由雇員、雇主或雙方共同分期繳納的。這筆基金在被雇員退休全部提取之前投資于證券市場，為資金(zjn)需求者提供了融資的便利。共四十頁金

15、融機構的角色(ju s)的說明有三種不同的資金流向：第一種流動方式是存款金融機構將資金盈余者的存款貸給資金需求者；第二種流動方式是金融公司(jn rn n s)發(fā)行有價證券（如商業(yè)票據(jù)）籌集到的資金以貸款的方式貸給資金需求者；第三種流動方式是共同基金將出售其基金份額籌措到的資金用來購買資金需求者的債務或股權證券。共四十頁金融機構(jn rn j u)的角色的說明除了從資金盈余者處獲得資金外，資金需求者還可以從保險公司和養(yǎng)老基金獲取資金。由于保險公司和養(yǎng)老基金購買了公司和政府部門發(fā)行(fhng)的大量股票和債券，這實際上為這些機構的巨額支出融通了資金。證券公司在促進資金流動方面發(fā)揮著巨大的作用。

16、很多發(fā)生在金融機構和資金需求者之間的交易都是由證券公司作為中介促成的，而且一些資金的流動是以證券交易為手段完成的，其中證券公司作為經(jīng)紀人的角色不可忽視。共四十頁金融機構(jn rn j u)的角色的說明作為上市公司監(jiān)督者的角色 除了以上提到的作用，金融機構還充當著上市公司監(jiān)督者的角色。因為保險公司、養(yǎng)老基金和一些共同基金是股票市場的主要投資者，他們可以影響上市公司的管理。最近幾年，很多大的機構投資者公開批評某些公司的管理，這最終導致了這些公司的企業(yè)重組，甚至在某些場合導致公司高層管理人員的解雇。因此，機構投資者不僅向公司提供金融(jnrng)方面的服務，而且對它們行使一定程度的公司管理。通過充當積極股東，它們有助于確保上市公司的管理者做出最符合股東利益的決定。共四十頁金融機構(jn rn j u)資金來源與運用總表 共四十頁內(nèi)容摘要金融市場與機構。場內(nèi)交易市場和場外交易市場（OTC）。債務