貨幣與總產(chǎn)出波動(dòng)課件

1、第一講 為什么要學(xué)習(xí)貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)田素華復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的貨幣現(xiàn)象第二節(jié) 貨幣理論發(fā)展脈絡(luò)第三節(jié) 貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)課程框架2009SUHUA TIAN2一、兩個(gè)問(wèn)題二、美國(guó)金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)事實(shí)三、貨幣與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)四、貨幣與通貨膨脹五、財(cái)政政策與貨幣政策2009SUHUA TIAN3第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的貨幣現(xiàn)象（1）貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有影響嗎？（2）政府為什么要干預(yù)經(jīng)濟(jì)？2009SUHUA TIAN4兩個(gè)問(wèn)題爭(zhēng)論以馬歇爾和皮古為代表的古典學(xué)派：貨幣是交易媒介，不需要政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以凱恩斯為代表的凱恩斯學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家：貨幣作為價(jià)值貯藏手段，需要政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以弗里德曼為代表的貨幣學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2、：貨幣是眾多資產(chǎn)中的一種，不需要政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)新凱恩斯主義和新古典學(xué)派：政府需要對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)施有條件的干預(yù) 2009SUHUA TIAN5政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的理由市場(chǎng)價(jià)格調(diào)節(jié)過(guò)程比較緩慢，政府干預(yù)可以縮短經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)到有效均衡狀態(tài)的時(shí)間，減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)社會(huì)福利造成的損失。 宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)之間存在著顯著的區(qū)別。 （1）個(gè)體經(jīng)濟(jì)行為的多樣性使得經(jīng)濟(jì)均衡過(guò)程和達(dá)到均衡的時(shí)序千差萬(wàn)別，并且會(huì)相互影響。 （2）個(gè)體經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)化行為，往往難以達(dá)到社會(huì)整體所期待的最優(yōu)狀態(tài)。 2009SUHUA TIAN6干預(yù)時(shí)機(jī)家庭和企業(yè)都會(huì)有（買(mǎi)者和賣(mài)者）大量的貨物貯存和金融資產(chǎn)貯存。經(jīng)濟(jì)體系對(duì)大的均衡偏離所作出的反應(yīng)和

3、對(duì)小的均衡偏離所作出的反應(yīng)并不相同，取決于存貨調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的吸收能力，并有均衡收斂和非均衡收斂?jī)煞N調(diào)整情形。 緩沖存貨與萊瓊赫夫沃德（A.Leijonhufvud） “走廊 ” 。在“走廊”之外，當(dāng)經(jīng)濟(jì)體系中的流動(dòng)性已被擠干時(shí)，實(shí)施財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)產(chǎn)出水平會(huì)有顯著影響。 2009SUHUA TIAN7短期與長(zhǎng)期 2009SUHUA TIAN82009SUHUA TIAN92009SUHUA TIAN10政策工具（1）在經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)期，貨幣政策可起到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行潤(rùn)滑劑的作用，是最常使用的政策工具之一。在經(jīng)濟(jì)非正常時(shí)期，貨幣政策的運(yùn)用要區(qū)分實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)，并要與財(cái)政政策等其它宏觀經(jīng)濟(jì)管理手段加以比

4、較后加以運(yùn)用。 2009SUHUA TIAN11政策工具（2）在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，貨幣政策可能沒(méi)有效力，因?yàn)樗m然能使流動(dòng)資產(chǎn)存貨增加，但它不能把這些流動(dòng)資產(chǎn)置于那些需要流動(dòng)資金的交易者手中。在貨幣政策可能有效的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)范圍以?xún)?nèi)，因?yàn)榇嬖谥^大的緩沖存貨，在中央銀行能夠?qū)⒆⑷氲牧鲃?dòng)資產(chǎn)通過(guò)金融市場(chǎng)流入到需要用錢(qián)的交易者手中時(shí)，市場(chǎng)機(jī)制本身也能夠在交易者之間調(diào)劑緩沖存貨。 2009SUHUA TIAN12政策工具（3）在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中，世界各國(guó)有的以財(cái)政政策為主，有的以貨幣政策為主，并沒(méi)有統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)管理模式。 但是，我們不能用政府的公共支出代替私人部門(mén)的生產(chǎn)活動(dòng)，政府的公共支出只能充當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的起動(dòng)作用

5、。 政府政策要做的是，在經(jīng)濟(jì)的各個(gè)不同部門(mén)中正確地分配需求而不是簡(jiǎn)單地增加需求。 2009SUHUA TIAN13政策工具（4）在實(shí)踐當(dāng)中，無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期，貨幣政策都會(huì)影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。貨幣政策通過(guò)影響利率水平和貨幣總量規(guī)模，會(huì)引起整個(gè)銀行系統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生變化，并通過(guò)銀行信貸投放過(guò)程和銀行信息管理等渠道，使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的總需求和總供給發(fā)生變動(dòng)，進(jìn)而引起總產(chǎn)出和物價(jià)水平發(fā)生均衡調(diào)節(jié)。 2009SUHUA TIAN14政策工具（5）影響貨幣政策作用于實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)效果的因素很多，比如，要有相對(duì)獨(dú)立的中央銀行，要有市場(chǎng)化程度比較高的銀行體系，以及比較發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)等。 在不同的國(guó)家，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)

6、活動(dòng)的管理作用會(huì)有不同。 2009SUHUA TIAN15政策工具（6）1984年，中國(guó)開(kāi)始將商業(yè)銀行職能從中國(guó)人民銀行中分離出來(lái)。1995年，中國(guó)公布了中國(guó)人民銀行法，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了中國(guó)人民銀行作為中國(guó)中央銀行的獨(dú)立性。1992-2003年，中國(guó)陸續(xù)地將金融市場(chǎng)監(jiān)管職能從中國(guó)人民銀行中剝離出來(lái)，使得中國(guó)人民銀行能夠集中精力從事貨幣政策的管理工作。 2009SUHUA TIAN16政策工具（7）中國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造的陸續(xù)完成，以及眾多城市商業(yè)銀行和新型股份制商業(yè)銀行的成功運(yùn)行，眾多外資銀行的進(jìn)入，資本市場(chǎng)的全面發(fā)展，等等，都為中國(guó)貨幣當(dāng)局運(yùn)用貨幣政策工具，來(lái)管理實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供了必須的

7、市場(chǎng)基礎(chǔ)。市場(chǎng)成分在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位越來(lái)越重要，中國(guó)政府部門(mén)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)與管理也在逐漸與市場(chǎng)接軌，貨幣因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響明顯增強(qiáng)，貨幣政策工具在中國(guó)政府的宏觀經(jīng)濟(jì)管理中正發(fā)揮著越來(lái)越大的作用。 2009SUHUA TIAN17貨幣與總產(chǎn)出波動(dòng)2009SUHUA TIAN18貨幣與總產(chǎn)出波動(dòng)(3)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)經(jīng)常表現(xiàn)出繁榮、衰退、危機(jī)和復(fù)蘇等周期性的波動(dòng)特征。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的周期性波動(dòng)給人們的經(jīng)濟(jì)生活帶來(lái)了很多負(fù)面影響。宏觀經(jīng)濟(jì)為什么會(huì)經(jīng)常大起大落呢？2009SUHUA TIAN19圖1-1 中國(guó)的貨幣供應(yīng)量變化與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)2009SUHUA TIAN20說(shuō)明：貨幣范疇包括貨幣和準(zhǔn)貨幣，相當(dāng)于

8、廣義M2。數(shù)據(jù)來(lái)源：IMF Statistical Databases。馬克思（Karl Heinrich Marx）的資本主義再生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期理論 熊彼特（Joseph Alois Schumpeter）的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)周期理論太陽(yáng)黑子理論其他經(jīng)濟(jì)周期理論？貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的影響2009SUHUA TIAN21貨幣與總產(chǎn)出波動(dòng)(5)貨幣供應(yīng)量變化與經(jīng)濟(jì)周期之間是否有必然聯(lián)系呢？是貨幣供應(yīng)量變化引起了經(jīng)濟(jì)周期性變化，還是經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)引起了貨幣供應(yīng)量順周期變化呢？需要研究貨幣數(shù)量變化對(duì)總體經(jīng)濟(jì)（總產(chǎn)出）運(yùn)行的影響機(jī)制。我們將分析貨幣供應(yīng)量順周期變化特征，以及貨幣流通速度順周期變化特征，并將分析政府實(shí)施逆

9、經(jīng)濟(jì)風(fēng)向的貨幣政策的理論依據(jù)。 2009SUHUA TIAN22貨幣與總產(chǎn)出波動(dòng)(6)貨幣與通貨膨脹2009SUHUA TIAN23貨幣與通貨膨脹（1）經(jīng)濟(jì)學(xué)家把物價(jià)水平的持續(xù)上漲現(xiàn)象稱(chēng)為通貨膨脹。通貨膨脹發(fā)生以后會(huì)給經(jīng)濟(jì)生活帶來(lái)許多影響。通貨膨脹的反面是通貨緊縮。 “在任何時(shí)空條件下，通貨膨脹都是一種貨幣現(xiàn)象?！?009SUHUA TIAN24圖1-2 中國(guó)的貨幣供應(yīng)量變化與物價(jià)水平變動(dòng)2009SUHUA TIAN25說(shuō)明：（1）此處為名義GDP，貨幣范疇包括貨幣和準(zhǔn)貨幣，相當(dāng)于廣義M2。（2）1980-1986年的CPI為零售價(jià)格指數(shù)年度變化率。數(shù)據(jù)來(lái)源：零售價(jià)格指數(shù)來(lái)自中國(guó)數(shù)據(jù)在線(xiàn)，其余

10、數(shù)據(jù)來(lái)自IMF Statistical Databases。-50510152025303540198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008貨幣和準(zhǔn)貨幣增長(zhǎng)率（%）CPI年增長(zhǎng)率(%)貨幣與通貨膨脹（2）2009SUHUA TIAN26需要結(jié)合各種通貨膨脹現(xiàn)象來(lái)分析通貨膨脹的發(fā)生原因。特別需要分析貨幣供應(yīng)量變化與通貨膨脹之間的關(guān)系。需要分析政府部門(mén)管理通貨膨脹的各種可能措施。貨幣政策與財(cái)政政策2009SUHUA TIAN27貨幣政策與財(cái)政政策（1）貨幣政策和財(cái)政政策是政府部門(mén)管理現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要手段，而在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中貨

11、幣政策的使用頻繁程度要超過(guò)財(cái)政政策。 當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加引起通貨膨脹壓力時(shí)，政府部門(mén)往往會(huì)緊縮銀根，以減少經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性。 貨幣政策多與財(cái)政政策搭配使用。2009SUHUA TIAN28貨幣政策與財(cái)政政策（2）利率調(diào)整（1）利率是利用資金所支付的價(jià)格，是最常使用的貨幣政策工具。（2）利率與貨幣供應(yīng)量密切相關(guān)，貨幣供應(yīng)量增加時(shí)在短期會(huì)引起銀行貸款利率下降，當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加一段時(shí)間后引起物價(jià)水平普遍上漲時(shí)，則會(huì)引起市場(chǎng)利率水平上升。 2009SUHUA TIAN292009SUHUA TIAN30說(shuō)明：（1）貨幣范疇包括貨幣和準(zhǔn)貨幣，相當(dāng)于廣義M2。（2）存款年基準(zhǔn)利率沒(méi)有扣除通貨膨脹因素。數(shù)據(jù)來(lái)源

12、：IMF Statistical Databases。圖1-3 中國(guó)的貨幣供應(yīng)量變化與存款基準(zhǔn)利率水平貨幣政策與財(cái)政政策（3）我們將分析貨幣需求問(wèn)題和貨幣供給過(guò)程，研究貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)控措施，并對(duì)貨幣當(dāng)局在利率和貨幣供應(yīng)量?jī)烧咧g的權(quán)衡進(jìn)行討論；我們將討論貨幣政策工具、貨幣政策目標(biāo)和貨幣政策規(guī)則等方面的內(nèi)容，并將結(jié)合主要國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)做案例分析。我們還要討論開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策選擇問(wèn)題，以及在經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)期貨幣政策工具的運(yùn)用與貨幣政策實(shí)施戰(zhàn)略問(wèn)題。 2009SUHUA TIAN31貨幣政策與財(cái)政政策（4）財(cái)政赤字與通貨膨脹壓力 （1）財(cái)政赤字（Budget Deficit）指在某

13、一時(shí)期中（如一年），政府的支出對(duì)其稅收收入的超過(guò)部分。 （2）政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的渠道主要有三種。第一，向居民發(fā)行債券籌集資金，在將來(lái)通過(guò)增加稅收收入來(lái)償還；第二，增加稅收收入來(lái)彌補(bǔ)公共開(kāi)支的短期擴(kuò)大；第三，通過(guò)向貨幣當(dāng)局借入資金來(lái)籌集流動(dòng)性。（3）財(cái)政赤字往往會(huì)誘發(fā)通貨膨脹。在尚未根本解決中央銀行從屬于政府財(cái)政這一問(wèn)題的情形下，政府財(cái)政出現(xiàn)赤字即相當(dāng)于向中央銀行透支。 2009SUHUA TIAN322009SUHUA TIAN33說(shuō)明：貨幣主要指狹義貨幣M1。數(shù)據(jù)來(lái)源：（1）稅收來(lái)自中國(guó)數(shù)據(jù)在線(xiàn)；（2）其余數(shù)據(jù)來(lái)自IMF Statistical Databases。圖1-4 中國(guó)的貨幣供應(yīng)量

14、變化與政府財(cái)政赤字貨幣政策與財(cái)政政策（5）控制通貨膨脹是政府的重要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行目標(biāo)。為了管理通貨膨脹必須掌握財(cái)政赤字對(duì)物價(jià)上漲的影響機(jī)制。在課程學(xué)習(xí)中，我們將介紹政府部門(mén)不同的財(cái)政赤字彌補(bǔ)方式對(duì)貨幣政策的影響，討論政府財(cái)政赤字引發(fā)通貨膨脹的原因，特別是政府財(cái)政赤字引發(fā)貨幣投放增加的機(jī)制和導(dǎo)致利率上升的原因。 2009SUHUA TIAN34第二節(jié) 貨幣理論發(fā)展脈絡(luò)一、20世紀(jì)30年代以前的貨幣理論二、20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論2009SUHUA TIAN35第二節(jié) 貨幣理論發(fā)展脈絡(luò)貨幣理論的發(fā)展大致上可分為兩個(gè)時(shí)期：20世紀(jì)30年代以前為一個(gè)時(shí)期，20世紀(jì)30年代以后為另一個(gè)時(shí)期。 其標(biāo)志是，

15、1929年爆發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致金屬貨幣流通制度退出歷史舞臺(tái)，各國(guó)相繼放棄了金本位制，開(kāi)始實(shí)行紙幣流通制度。盡管1944年布雷頓森林體系建立后確定了“雙掛鉤制度”，但只是維持各國(guó)貨幣對(duì)外匯率水平的一種措施。在20世紀(jì)30年代以后，紙幣已經(jīng)完全不再代表黃金價(jià)值。 2009SUHUA TIAN36一、20世紀(jì)30年代以前的貨幣理論(1)20世紀(jì)30年代以前，紙幣通常是以足額兌換的方式附屬于金屬貨幣，在此時(shí)期的貨幣理論以金屬貨幣為主要討論對(duì)象。早期的貨幣理論，傾向于把貨幣問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題分開(kāi)，并以法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩伊（J. B. Say）的“貨幣面紗觀”最具有代表性。 2009SUHUA TIAN37一、

16、20世紀(jì)30年代以前的貨幣理論(2)“貨幣面紗觀”認(rèn)為，貨幣只是覆蓋在實(shí)物經(jīng)濟(jì)上的一層面紗，商品供給所取得的貨幣可自動(dòng)形成對(duì)商品的需求，商品供給和商品需求能夠自動(dòng)相等，貨幣只是商品交換過(guò)程中的一個(gè)中間環(huán)節(jié)而已；貨幣的使用只會(huì)影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的局部均衡，而不會(huì)影響整個(gè)社會(huì)的再生產(chǎn)過(guò)程。貨幣面紗觀認(rèn)為，商品交易總量由外生因素決定，不受貨幣因素影響，一般物價(jià)水平只與貨幣總量有關(guān)，社會(huì)總產(chǎn)量變化與貨幣供應(yīng)量變化無(wú)關(guān)。 2009SUHUA TIAN38一、20世紀(jì)30年代以前的貨幣理論(3)20世紀(jì)30年代以前的貨幣理論討論的問(wèn)題主要有： (1)貨幣的本質(zhì)是什么？ (2)貨幣起什么作用？ (3)貨幣的價(jià)值如

17、何決定？ (4)貨幣價(jià)值的變化對(duì)財(cái)富分配有何影響？ (5)怎樣建立穩(wěn)定的貨幣制度？2009SUHUA TIAN39一、20世紀(jì)30年代以前的貨幣理論(4)（一）貨幣起源理論 早期的貨幣理論認(rèn)為，物物交換過(guò)程中存在的困難是導(dǎo)致貨幣產(chǎn)生的主要原因。在物物交換過(guò)程中，使用貨幣作為交易媒介能夠降低交易費(fèi)用，其收益遠(yuǎn)大于因引入貨幣而增加的各種費(fèi)用總和。（二）貨幣職能理論 亞當(dāng)斯密（A. Smith）認(rèn)為，貨幣有價(jià)值尺度和流通手段兩大職能。馬克思認(rèn)為，貨幣具有價(jià)值尺度、交易媒介、儲(chǔ)蓄手段、支付手段和世界貨幣等五大職能。2009SUHUA TIAN40一、20世紀(jì)30年代以前的貨幣理論(5)（三）貨幣本質(zhì)理

18、論金屬主義貨幣論 金屬主義貨幣論也稱(chēng)貨幣金屬論。金屬主義貨幣論認(rèn)為： (1)應(yīng)將貨幣和貨幣金屬等同，強(qiáng)調(diào)貨幣金屬的使用價(jià)值； (2)貨幣是一種商品，其價(jià)值由貨幣材料的價(jià)值決定； (3) 重視貨幣的價(jià)值尺度和貯藏手段職能； (4) 反對(duì)鑄幣減重和不兌換紙幣流通。2009SUHUA TIAN41一、20世紀(jì)30年代以前的貨幣理論(6)（三）貨幣本質(zhì)理論名目主義貨幣論 名目主義貨幣論認(rèn)為： (1) 貨幣僅是一種符號(hào)，本身不一定是商品，也不一定具有價(jià)值； (2) 幣材的價(jià)值不等于貨幣的價(jià)值（也稱(chēng)貨幣國(guó)定論），貨幣的價(jià)值由國(guó)家規(guī)定或在流通中形成，取決于發(fā)行者信用（也稱(chēng)職能價(jià)值論）； (3) 重視貨幣的流

19、通手段職能，把流通手段看作為貨幣的本質(zhì)； (4) 要求擺脫金屬材料對(duì)貨幣的束縛。 2009SUHUA TIAN42一、20世紀(jì)30年代以前的貨幣理論(7)（四）貨幣價(jià)值理論 早期流行的貨幣價(jià)值理論主要是貨幣數(shù)量說(shuō)。 貨幣數(shù)量說(shuō)認(rèn)為：(1)貨幣只有通過(guò)流通才有價(jià)值，貨幣數(shù)量決定物價(jià)水平；(2)可將貨幣歸結(jié)為流通手段，貯藏貨幣對(duì)貨幣流通數(shù)量不具有調(diào)節(jié)作用；(3)貨幣數(shù)量等同于商品數(shù)量。 費(fèi)雪（Fisher，1911）的“現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)” 和以馬歇爾為代表的英國(guó)劍橋?qū)W派的“現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)”。 2009SUHUA TIAN43一、20世紀(jì)30年代以前的貨幣理論(8)（五）貨幣制度理論 貨幣本位（Sta

20、ndard）是指以什么作為價(jià)值尺度。歷史上出現(xiàn)過(guò)的貨幣本位制度包括：金銀復(fù)本位制、銀本位制、金本位制、金匯兌本位制、金塊本位制等。 最理想的貨幣本位制度是金本位制。 典型的金本位制有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：(1)主幣可自由鑄造和自由銷(xiāo)毀。(2)黃金可自由輸出和輸入。(3)區(qū)分主幣和輔幣，主幣為無(wú)限法償。在金本位制度下也可以發(fā)行紙幣，但紙幣必須能夠足額兌現(xiàn)。 2009SUHUA TIAN44二、20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論（1）20世紀(jì)30年代以后，紙幣流通成為常態(tài)。20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論反對(duì)將貨幣問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題實(shí)行兩分的研究方法，并形成了新的貨幣理論，使貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)科的創(chuàng)立有了現(xiàn)實(shí)的可能。2009S

21、UHUA TIAN45二、20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論（2）魏克塞爾的觀點(diǎn)(1)反對(duì)貨幣面紗觀，認(rèn)為貨幣的使用會(huì)顯著地影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。(2) 自然利率理論。自然利率為借貸資本供給與需求相等時(shí)的利率。當(dāng)貨幣利率高于自然利率水平時(shí)，并會(huì)縮減生產(chǎn)規(guī)模，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)入到累積下降過(guò)程；當(dāng)貨幣利率低于自然利率水平時(shí)，企業(yè)會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)入到累積上升過(guò)程。(3)為了使經(jīng)濟(jì)保持均衡運(yùn)行狀態(tài)，應(yīng)設(shè)法使貨幣保持中立。(4)廢除金本位制，實(shí)行紙幣流通制度。 2009SUHUA TIAN46二、20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論（3）（一）金本位制度的崩潰 金本位制度的崩潰肇始于第一次世界大戰(zhàn)。在戰(zhàn)爭(zhēng)期間，

22、各國(guó)雖然沒(méi)有公開(kāi)廢除金本位制，但它們紛紛對(duì)黃金跨國(guó)流動(dòng)實(shí)行了管制，或是背離黃金儲(chǔ)備基礎(chǔ)，通過(guò)增加貨幣供應(yīng)量來(lái)維持戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支。 在戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束以后，各國(guó)又都希望重建金本位貨幣體系。美國(guó)在一戰(zhàn)期間從債務(wù)國(guó)變?yōu)樽畲蟮膫鶛?quán)國(guó)。在美國(guó)拒絕承擔(dān)責(zé)任的情況下，英、法、意、日等國(guó)于1922年在熱那亞達(dá)成全面恢復(fù)金本位制度的協(xié)議。為了解決黃金產(chǎn)量不足問(wèn)題，其它國(guó)家同意以英鎊作為儲(chǔ)備貨幣，并把英鎊儲(chǔ)備存放在倫敦。2009SUHUA TIAN47二、20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論（4）（一）金本位制度的崩潰（續(xù)） 在1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以后，各國(guó)紛紛放棄英鎊儲(chǔ)備，增加黃金持有。1931年9月，英國(guó)被迫放棄金本位制度，葡

23、萄牙、愛(ài)爾蘭、埃及、日本等國(guó)緊隨其后，并采取了相應(yīng)的行動(dòng)。 2009SUHUA TIAN48二、20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論（5）（二）金本位制度崩潰以后的貨幣理論1貨幣本質(zhì)和貨幣職能理論20世紀(jì)30年代以后，紙幣成為流通手段，貨幣的本質(zhì)和職能被歸納為兩個(gè)方面：（1）商品交換媒介，其中包括貨幣的價(jià)值尺度職能。充當(dāng)商品交易媒介的貨幣主要為狹義貨幣M1。（2）價(jià)值貯藏手段。充當(dāng)價(jià)值貯藏手段的貨幣范疇從M1拓展到了廣義貨幣M2和M3。2009SUHUA TIAN49二、20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論（6）（二）金本位制度崩潰以后的貨幣理論（續(xù)） 2貨幣供給理論在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，貨幣供應(yīng)遵循“四位一體”

24、的運(yùn)作模式，貨幣供應(yīng)量由存款供給、貸款需求，以及商業(yè)銀行和中央銀行共同決定。 菲利普斯研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)銀行不持有超額準(zhǔn)備金且居民只持有活期存款時(shí)，活期存款增加額等于法定存款準(zhǔn)備金增加額乘以法定存款準(zhǔn)備金比率的倒數(shù)。 2009SUHUA TIAN50二、20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論（6）（二）金本位制度崩潰以后的貨幣理論（續(xù)） 3貨幣需求理論 凱恩斯（John Maynard Keynes，1936）將人們保存貨幣的動(dòng)機(jī)歸納為交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)三個(gè)方面，并給出了貨幣需求函數(shù)。 弗里德曼（M. Friedman，1956）認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的貨幣需求取決于以下因素：持有貨幣的預(yù)期回報(bào)率、債券

25、投資預(yù)期回 報(bào)率、股票投資預(yù)期回報(bào)率、預(yù)期通脹率和永久性收入水平等因素。 2009SUHUA TIAN51二、20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論（7）（二）金本位制度崩潰以后的貨幣理論（續(xù)） 4貨幣數(shù)量變化與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行關(guān)系理論早期觀點(diǎn) 休謨（D.Hume）認(rèn)為，在貨幣數(shù)量增加以后，物價(jià)上漲會(huì)從局部開(kāi)始，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后才會(huì)引起物價(jià)水平普遍上漲。在此期間，勞動(dòng)就業(yè)和產(chǎn)出水平等會(huì)有增加。 亞當(dāng)期密（Adam Smith）認(rèn)為，一國(guó)增加紙幣供應(yīng)時(shí)，多余的金銀會(huì)流往國(guó)外，用于進(jìn)口外國(guó)貨物，并會(huì)促使本國(guó)生產(chǎn)發(fā)展。 費(fèi)雪（Iving Fisher）認(rèn)為，當(dāng)貨幣數(shù)量變化引起物價(jià)水平變動(dòng)時(shí)，利率、產(chǎn)量和貨幣流通

26、速度都會(huì)隨之發(fā)生變化；在長(zhǎng)期，貨幣數(shù)量變化只會(huì)影響物價(jià)水平。 2009SUHUA TIAN52二、20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論（8）（二）金本位制度崩潰以后的貨幣理論（續(xù)） 4貨幣數(shù)量變化與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行關(guān)系理論現(xiàn)代觀點(diǎn) （1）貨幣與勞動(dòng)就業(yè)關(guān)系 凱恩斯認(rèn)為，勞動(dòng)就業(yè)主要決定于企業(yè)的投資需求。企業(yè)的投資需求與資本邊際效率和利率水平有關(guān)，利率水平由貨幣供給和貨幣需求共同決定（參見(jiàn)圖1-5）。 弗里德曼（Friedman,1956）認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期中存在的“自然失業(yè)率”，不可能通過(guò)增加貨幣供應(yīng)量來(lái)解決。 ?？怂梗↗ohn R. Hicks）以古典利率理論為基礎(chǔ)，提出了LL（貨幣需求曲線(xiàn)）-IS（投

27、資儲(chǔ)蓄曲線(xiàn)）模型，漢森（A.H. Hansen）則進(jìn)一步將LL-IS模型發(fā)展成了IS-LM模型。 2009SUHUA TIAN532009SUHUA TIAN54貨幣供給和貨幣需求資本邊際效率利率企業(yè)投資需求勞動(dòng)就業(yè)圖1-5 貨幣因素對(duì)勞動(dòng)就業(yè)的影響機(jī)制二、20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論（9）（二）金本位制度崩潰以后的貨幣理論（續(xù)） 4貨幣數(shù)量變化與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行關(guān)系理論現(xiàn)代觀點(diǎn)（2）貨幣與物價(jià)關(guān)系而言 凱恩斯認(rèn)為：(1) 在存在大量的勞動(dòng)失業(yè)和閑置資源時(shí)，貨幣供應(yīng)量增加只會(huì)使產(chǎn)出水平增加而不會(huì)造成物價(jià)上漲和引發(fā)通貨膨脹。(2)當(dāng)存在勞動(dòng)非充分就業(yè)且資源供應(yīng)不足時(shí)，貨幣供應(yīng)量增加會(huì)引起半通貨膨脹

28、。(3)當(dāng)勞動(dòng)處于充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)，貨幣供應(yīng)量增加就會(huì)引起物價(jià)上漲，并會(huì)引發(fā)真正意義上的通貨膨脹。 2009SUHUA TIAN55二、20世紀(jì)30年代以后的貨幣理論（10）（二）金本位制度崩潰以后的貨幣理論（續(xù)） 4貨幣數(shù)量變化與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行關(guān)系理論現(xiàn)代觀點(diǎn)（2）貨幣與物價(jià)關(guān)系而言弗里德曼認(rèn)為，貨幣存量變動(dòng)會(huì)引起物價(jià)水平變化，但非線(xiàn)形關(guān)系。物價(jià)水平變化既決定于總產(chǎn)出變動(dòng)，也決定于居民愿意保持的現(xiàn)金余額與收入之間的比例關(guān)系。在長(zhǎng)期，貨幣供應(yīng)量增加只會(huì)引起物價(jià)水平上升。 在紙幣流通時(shí)期，通貨膨脹的本質(zhì)是，流通中的信用貨幣供應(yīng)量超過(guò)了實(shí)際需要量而引起的通貨貶值。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹主要有需求拉上型通

29、貨膨脹、成本推進(jìn)型通貨膨脹和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹三種類(lèi)型。 2009SUHUA TIAN56第三節(jié) 貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)課程框架一、貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)課程內(nèi)容二、貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)課程安排三、教材與閱讀材料2009SUHUA TIAN57一、貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)課程內(nèi)容貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)課程主要包括以下基本內(nèi)容： （1）貨幣基本理論；（2）貨幣需求理論；（3）貨幣供給理論；（4）利率和匯率理論；（5）貨幣與經(jīng)濟(jì)均衡及經(jīng)濟(jì)波動(dòng)理論；（6）通貨膨脹理論；（7）貨幣政策理論。2009SUHUA TIAN58二、貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)課程安排（1）2009SUHUA TIAN59第一部分 貨幣理論第七章 利率第八章 匯率第三章 貨幣供應(yīng)理論第四章 貨幣供應(yīng)控制第

30、五章 貨幣需求理論第六章 貨幣需求實(shí)證第二章 貨幣第二部分 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)第九章 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制第十章 經(jīng)濟(jì)均衡與宏觀經(jīng)濟(jì)管理第三部分 貨幣政策理論與實(shí)踐第十一章 貨幣政策工具第十三章 貨幣政策規(guī)則第十二章 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的貨幣政策圖1-6 貨幣經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的理論邏輯與課程結(jié)構(gòu)安排三、教材與閱讀材料（一）教材田素華：貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)理論與實(shí)踐，教材講義。弗雷德里克S米什金：貨幣金融學(xué)，中國(guó)人民大學(xué)出版社2005年版。（二）閱讀材料 The Economist The Financial Times The Wall Street Journal The New York Times China Daily 中國(guó)證券報(bào)，金融時(shí)報(bào)（三）其它閱讀材料（課堂提供）2009SUHUA TIAN60本講總結(jié)2009SUHUA TIAN61總結(jié)（1）貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)主要探討兩個(gè)問(wèn)題：