收益分配管理

1、收益分配管理1 第一節(jié)認(rèn)識收益分配 收益分配的基本原則 ： 企業(yè)的收益分配有廣義的收益分配和狹義的收益分配兩種。 廣義的收益分配是指對企業(yè)的收入進(jìn)行分配的過程； 狹義的收益分配則指對企業(yè)凈利潤的分配。2非股份有限公司收益分配的程序：1、彌補企業(yè)以前年度虧損；2、提取法定盈余公積；根據(jù)公司法的規(guī)定，法定盈余公積金的提取比例為當(dāng)年稅后利潤（彌補虧損后）的10%。 當(dāng)法定盈余公積金已達(dá)到注冊資本的50%時可不再提取法定盈余公積金可用于彌補虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營或轉(zhuǎn)增資本，但公司用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%。 3、提取任意盈余公積；企業(yè)提取法定公積金后

2、，企業(yè)章程對提取任意公積金有規(guī)定的，按企業(yè)章程的規(guī)定提取任意公積金;企業(yè)章程沒有規(guī)定的，可以根據(jù)股東(大)會決議的比例提取任意公積金。 4、向投資者分配利潤；企業(yè)沒有稅后凈利潤的，在用盈余公積金彌補虧損后，股份有限公司當(dāng)年經(jīng)股東大會特別決議，可以按照不超過股票面值6%的比例，用盈余公積分配股利。 3股份有限公司收益分配的程序1、彌補企業(yè)以前年度虧損；2、提取法定盈余公積；3、支付優(yōu)先股股利；4、提取任意盈余公積；5、支付普通股股利。4分錄：計提時 借：本年利潤或未分配利潤 貸：利潤分配-法定盈余公積 貸：利潤分配-支付優(yōu)先股股利 貸：利潤分配-任意盈余公積金 貸：利潤分配-支付普通股股利 發(fā)放

3、時 借：利潤分配-支付優(yōu)先股股利 借：利潤分配-支付普通股股利 貸：應(yīng)交稅金-個人所得稅 貸：現(xiàn)金或其他科目 5一 、 股利形式現(xiàn)金股利：是以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。如10派3元 現(xiàn)金股利是企業(yè)最常用的，也是最主要的股利發(fā)放形式。 增加了企業(yè)資金支付壓力。 公司支付現(xiàn)金股利除了要累計盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金6（二）股票股利是公司以增發(fā)股票的方式支付的股利，我國實務(wù)中通常也稱其為“紅股”。 形式： 10送2股不會引起公司資金的流出，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本，它不會改變公司股東權(quán)益總額，但會改變股東權(quán)益的構(gòu)成。 7股票股利對公司的影響 增加流通在外的股票數(shù)量，同時降低股票的每股價值，但

4、發(fā)放股票股利后股東所持股份比例并未改變，因此每位股東所持股票的價值總額仍能保持不變。 發(fā)放股票股利既不需要向股東支付現(xiàn)金，又可以回報股東；發(fā)放股票股利的費用高于發(fā)放現(xiàn)金股利的費用。8（三）財產(chǎn)股利是指公司以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)（如公司實物資產(chǎn)、公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券等）給股東支付股利。 由于這種形式不會增加公司的現(xiàn)金流出，所以當(dāng)公司資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱時，還是可取的一種支付股利的方式。9 缺點：一是不為廣大股東所樂意接受，因為股東持有股票的目的是為了獲取現(xiàn)金收入，而不是為了分得財產(chǎn)； 二是以財產(chǎn)支付股利會嚴(yán)重影響公司形象，社會會普遍認(rèn)為公司財務(wù)狀況不好、變現(xiàn)能力下降、資金流轉(zhuǎn)不暢，對公司發(fā)展失去

5、信心，由此導(dǎo)致股票市價的大跌。因此，這種支付方式非到不得已的情況下不宜采用。10（四）負(fù)債股利是企業(yè)以負(fù)債形式發(fā)放股利，這種發(fā)放形式通常是公司以應(yīng)付票據(jù)或公司債券抵付股利。 由于票據(jù)和債券都是帶息的，所以會使企業(yè)支付利息的壓力增大，但可以緩解企業(yè)資金不足的矛盾。這種股利發(fā)放方式只是公司的一種權(quán)宜之策，股東往往也不歡迎這種股利支付方式。 財產(chǎn)股利和負(fù)債股利實際上都是現(xiàn)金股利的替代方式，目前這兩種股利形式在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。 11 二、股利的支付具體程序 1.預(yù)案公布日 上市公司分派股利時，首先要由公司董事會制定分紅預(yù)案，包括本次分紅的數(shù)量、分紅的方式，股東大會召開的時間、

6、地點及表決方式等，以上內(nèi)容由公司董事會向社會公開發(fā)布。 2. 宣布日 董事會制定的分紅預(yù)案必須經(jīng)過股東大會討論。只有討論通過后，才能公布正式的分紅預(yù)案及實施的時間。 12 3.股權(quán)登記日 股權(quán)登記日是由公司在宣布分紅方案時確定的一個具體日期。凡是在此指定日期收盤之前取得了公司股票，成為公司在冊股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利。在此之后取得股票的股東則無權(quán)享受已宣布的股利。 4.除息日 除息日是指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者即享有領(lǐng)取股利的權(quán)利；從除息日開始，股利權(quán)與股票相分離，除息日以后購入股票的投資者不能分享股利。 13 5.股利支

7、付日 股利支付日是公司按公布的分紅方案向股權(quán)登記日在冊的股東實際支付股利的日期。 例題二：某公司在2007年3月10日公布2006年度的最后分紅方案，其發(fā)布的公告如下：“2007年3月9日在上海召開的股東大會通過了2007年3月2日董事會關(guān)于每股分派2元現(xiàn)金（稅前）的2006年股利分配方案，股權(quán)登記日于2007年3月25日，除息日為2007年3月26日，股利支付日為2007年4月15日，特此公告。 ”。14股利政策： 企業(yè)是否發(fā)放股利？發(fā)放多少股利？何時發(fā)放股利？何種形式發(fā)放？ 企業(yè)的凈收益可以支付給股東，也可以留存在企業(yè)內(nèi)部，股利政策的關(guān)鍵問題是確定分配和留存的比例。 第二節(jié) 股利政策選擇1

8、5 (一)剩余股利政策 是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，再派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。16例1：某公司2012年稅后利潤80萬元，提取法定盈余公積、任意盈余公積的比率為10%、5%，公司決定2013年投資120萬元，以前年度股東權(quán)益與公司負(fù)債比率始終為3:2。要求：計算當(dāng)公司采用剩余股利政策時，2012年是否可以為各股東分配利潤，若可以請說明理由。17主權(quán)資本投資額： 1203/5=72萬提取公積金后的利潤： 801-（10%+5%)=68萬 所以不能分配股利18例2：某公司2012年實現(xiàn)的稅后凈利為1000萬，法定盈余公積金、任意盈余公積的提取

9、比率為15%，若2013年的投資計劃所需資金800萬，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。（1）若公司采用剩余股利政策，則2009年末可發(fā)放多少股利？（2）若公司發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，計算每股利潤及每股股利？19（1） 提取公積金金額=100015%=150 可供分配利潤=1000-150=850 投資所需自有資金=80060%=480 向投資者分配額=850-480=370萬（2）每股利潤=1000/1000=1元/股 每股股利=370/1000=0.37元/股20 剩余股利政策的優(yōu)點是：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值

10、的長期最大化。 剩余股利政策的缺陷表現(xiàn)在：完全遵照執(zhí)行剩余股利政策，將使股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。剩余股利政策一般適用于公司初創(chuàng)或高速成長階段。 21 (二) 固定或穩(wěn)定增長的股利政策是公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。 優(yōu)點： 1. 這有利于公司樹立良好的形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，進(jìn)而有利于穩(wěn)定公司股票價格。 2. 固定或穩(wěn)定增長的股利政策，有利于吸引那些打算作長期投資的股東。22缺點： 1. 公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險與投資的收益不對稱。 2

11、. 由于公司盈利較低時仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺，導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化。 3. 這種股利政策一般適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或成熟期的公司，且很難被長期采用。 23 (三) 固定股利支付率政策是公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率從凈利潤中支付股利的政策。股利支付率=股利總額/凈利潤 =每股股利/每股凈利24例3：A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司2012年的稅后利潤為500萬元，要求：該公司2013年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益

12、資本? 25保留利潤： 500（1-10%）=450萬元項目所需權(quán)益融資需要： 1200（1-50%）=600（萬元）外部權(quán)益融資： 600-450=150（萬元） 26固定股利支付率政策的優(yōu)點是： 1. 使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則。 2. 保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)投資風(fēng)險與收益的對等。 固定股利支付率政策的缺點是： 1. 不利于股票價格的穩(wěn)定與上漲。 2. 容易使公司面臨較大的財務(wù)壓力。 3. 確定合理的固定股利支付率難度很大。 固定股利支付率政策只能適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。 27 (四) 低正常股利加額外股利政策是

13、公司事先設(shè)定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。 優(yōu)點： 1. 低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性。 2. 它既可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又可以根據(jù)公司的具體情況，選擇不同的股利水平，以完善公司的資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而實現(xiàn)公司的財務(wù)目標(biāo)。 28低正常股利加額外股利政策的缺點: 1. 股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性； 2. 如果公司較長時期一直發(fā)放額外股利，股東就會誤認(rèn)為這是正常股利，一旦取消，極易造成公司“財務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，股價下跌在所難免。 低正常股利加額外股利政策適用于盈利與現(xiàn)金流量波動不夠穩(wěn)定的公司。29

14、上面所介紹的幾種股利政策中，固定或穩(wěn)定增長的股利政策和低正常股利加額外股利政策是被企業(yè)普通采用，并為廣大的投資者所認(rèn)可的兩種基本政策。 需要指出的是，實務(wù)中并沒有一個嚴(yán)格意義上的最為科學(xué)的股利政策，往往是多種股利政策的結(jié)合。 30一般來說：初創(chuàng)階段，經(jīng)營風(fēng)險較高，有投資需求且籌資能力差， 適合采用剩余股利政策；快速發(fā)展階段，投資需求大，盈利波動大 適合采用低正常股利加額外股利政策； 穩(wěn)定增長階段，業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，投資需求減少，凈現(xiàn)金流量增加，每股收益上升， 適合采用固定或穩(wěn)定增長的股利政策； 成熟階段，盈利水平穩(wěn)定，通常已積累了一定的留存收益和資金， 適合采用固定支付率股利政策； 衰退階段，獲利

15、能力下降， 適合采用剩余股利政策。 31股票分割 一、概念： 股票分割又稱拆股，是公司管理當(dāng)局將其股票分割或拆細(xì)的行為。 股票分割是指通過按比例減少股票的面值來增加股份數(shù)。 例如：某公司原有的股票面值為每股10元，已 發(fā)行100,000股。如果按1：10的比例進(jìn)行股票分割，分割后的股票面值為每股1元，總股份數(shù)為1,000,000股。 是將股票價格控制在合適范圍內(nèi)的一種有效方法。有 利于股票價值的提高。32股票分割后公司所有者權(quán)益各項目有沒有變化？總金額沒有發(fā)生變化但是股票分割會引起流通中股數(shù)增加從而會引起每股凈資產(chǎn)下降這也會引起股票價格下降股票分割可向股票市場和廣大投資者傳遞公司業(yè)績好、利潤高

16、、增長潛力大的信息，從而能提高投資者對公司的信心。33東方公司在201年流通在外的普通股2000萬股，每股面值10元。公司擬按1:5進(jìn)行股票分割，即每一股拆分成5股，每股面值將降為2元。則公司在分割前、分割后的有關(guān)權(quán)益項目如下表所示（單位：萬元）：所有者權(quán)益項目發(fā)放前發(fā)放后普通股股數(shù) 2,000 =2,0005=10,000 普通股（股本） 20,000 =10,0002=20,000 資本公積 5,000 5,000 盈余公積 3,000 3,000 未分配利潤 3,000 3,000 股東權(quán)益合計 31,000 31,000 每股凈資產(chǎn)=31,0002,000=15.50 =31,00010,000=3.10 34股票回購的概念股票回購是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價格購回予以注銷或庫存的一種資本運作方式。 股票回購不僅有利于實現(xiàn)企業(yè)長期的股利政策目標(biāo)，也可以防止派發(fā)剩余現(xiàn)金造成的短期效應(yīng)35我國公司法規(guī)定，公司不得收購本公司股份，但是，有下列情形之一的除外：1.減少公司注冊資本；2.與持有本公司股份的其他公司合并；3.將股份獎勵給本公司職工；4.股東因?qū)蓶|大會做出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。36 股票回購的方式：