半導體行業(yè)科創(chuàng)板系列·十五：晶豐明源

1、內(nèi)容目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark5 o Current Document .國內(nèi)領(lǐng)先的集成電路設(shè)計企業(yè)，規(guī)模優(yōu)勢明顯4 HYPERLINK l bookmark7 o Current Document 晶豐明源簡介4 HYPERLINK l bookmark11 o Current Document 公司歷史沿革4 HYPERLINK l bookmark13 o Current Document 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)4 HYPERLINK l bookmark15 o Current Document 晶豐明源競爭優(yōu)勢4 HYPERLINK l book

2、mark19 o Current Document .國際領(lǐng)先LED照明驅(qū)動芯片企業(yè)，技術(shù)突破保障盈利上升5 HYPERLINK l bookmark21 o Current Document 公司業(yè)務(wù)簡介5 HYPERLINK l bookmark23 o Current Document 公司業(yè)務(wù)拆分5通用LED照明驅(qū)動芯片5智能LED照明驅(qū)動芯片5 HYPERLINK l bookmark25 o Current Document 公司產(chǎn)能情況6 HYPERLINK l bookmark27 o Current Document 公司客戶結(jié)構(gòu)6 HYPERLINK l bookmark2

3、9 o Current Document 公司研發(fā)情況7 HYPERLINK l bookmark31 o Current Document 26行業(yè)競爭格局8 HYPERLINK l bookmark33 o Current Document 公司市場地位9 HYPERLINK l bookmark35 o Current Document .晶豐明源財務(wù)分析9 HYPERLINK l bookmark39 o Current Document .資金募集用途及規(guī)劃10 HYPERLINK l bookmark0 o Current Document .行業(yè)同水平公司比照11圖表目錄圖1 :

4、晶豐明源4圖2 :公司股權(quán)結(jié)構(gòu)4圖3 :公司主要客戶6圖4 :2016-2018研發(fā)投入（萬元）7圖5 :2015-2018年全球模擬芯片市場規(guī)模與增長情況8圖6 :2014-2017年中國電源管理芯片市場規(guī)模與增長情況9圖7:公司營收及增速（億元）10圖8 :公司凈利潤及增速（億元）10圖9 :產(chǎn)品銷售價格變動情況（元/粒）10圖10 :公司毛利率水平（% ） 10表1 :公司主要產(chǎn)品銷售收入（萬元）及占比5表2 :主營業(yè)務(wù)毛利構(gòu)成（萬元）及占比5表3 :主要產(chǎn)品的產(chǎn)能產(chǎn)量及銷量情況6表4 :公司對主要客戶銷售情況7表5 :模擬芯片公司排名8表6 :公司利潤表（元）9表7 :募集資金用途11

5、募集資金總額將根據(jù)市場情況和向投資者詢價情況確定。本次發(fā)行A股募集的資金將全 部應(yīng)用于公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的工程及主營業(yè)務(wù)開展所需的營運資金，具體工程如下：表7：募集姿金用途序號工程名稱通用LED照明驅(qū)動芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化工程智能LED照明芯片開發(fā)及產(chǎn) 業(yè)化工程3產(chǎn)品研發(fā)及工藝升級基金序號工程名稱通用LED照明驅(qū)動芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化工程智能LED照明芯片開發(fā)及產(chǎn) 業(yè)化工程3產(chǎn)品研發(fā)及工藝升級基金工程投資總額（萬元）擬募集資金投資額（萬元）16,890.0016,890.0024,130.0030,000.0024,130.0030,000.00資料來源：招股說明書，.通用LED照明驅(qū)動芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化

6、工程：本工程擬完善現(xiàn)有通用LED照明驅(qū)動芯 片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時加強通用LED照明驅(qū)動芯片產(chǎn)品的市場推廣。.智能LED照明芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化工程：本工程擬完善現(xiàn)有智能LED照明驅(qū)動芯片產(chǎn) 品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品所搭載智能功能的集成度，并加強產(chǎn)品的市場推廣能力。.產(chǎn)品研發(fā)及工藝升級基金：公司擬以實際經(jīng)營情況為基礎(chǔ)，結(jié)合未來戰(zhàn)略開展目標以 及產(chǎn)品研發(fā)及工藝升級規(guī)劃，通過本次發(fā)行股票募集資金補充產(chǎn)品研發(fā)及工藝升級基 金 30,000.00 萬元。5.行業(yè)同水平公司比照公司與可比公司主要芯片產(chǎn)品的比擬情況如下：表8 :與可比公司主要芯片產(chǎn)品的比擬情況公司業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)公司業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域經(jīng)營模式晶豐

7、明源LED照明驅(qū)動芯片、電機驅(qū)動 芯片士蘭微 集成電路、半導體分立器件、LED （發(fā)光二極管）圣邦股份信號鏈和電源管理模擬芯片LED照明等Fabless模式手機通訊、白色家電、智能終端設(shè)備、LED照明等IDM模式全志科技終端應(yīng)用處理器芯片和電源管 理芯片的設(shè)計與銷售移動通訊終端、智能手機、播放器、數(shù)碼設(shè)備、LED顯 Fabless模式示背光驅(qū)動等平板電腦、電源管理芯片等Fabless模式智能計量及SOC、電源管理、通 上海貝嶺 用模擬、非揮發(fā)存儲器、高速高精度ADC智能計量及SOC、電源管理、通 上海貝嶺 用模擬、非揮發(fā)存儲器、高速高精度ADC電表、手機、液晶電視及平板Fabless模式 顯不

8、、機頂盒等資料來源：招股說明書，近三年內(nèi)，公司與可比公司的毛利率水平比照情況如下：表9：毛利率比照資料來源：招股說明書，公司2018 年2017 年2016 年士蘭微-26.70%24.67%圣邦股份-43.43%40.24%全志科技34.20%39.12%41.10%上海貝嶺-24.14%25.90%可比公司平均值-33.35%32.98%晶豐明源23.21%22.06%20.31%2016年至2018年，公司綜合毛利率分別為20.3佻22.06和23.2他，公司毛利率低于 可比上市公司平均水平，主要原因系同行業(yè)上市公司雖同為芯片企業(yè)，但由于主營業(yè)務(wù)產(chǎn) 品結(jié)構(gòu)不同，芯片產(chǎn)品及下游應(yīng)用領(lǐng)域不同

9、，使得各公司間毛利率水平存在一定差異。歡迎關(guān)注公眾號7k微信搜一搜Q冷眼看A股|7k微信搜一搜Q冷眼看A股|報告存在問題或需求其他報告加微信文檔出現(xiàn)排版、亂碼等問題，可加上面微信，憑 下載記錄，獲取PDF版本一表8 :與可比公司主要芯片產(chǎn)品的比擬情況11表9 :毛利率比照11.國內(nèi)領(lǐng)先的集成電路設(shè)計企業(yè)，規(guī)模優(yōu)勢明顯晶豐明源簡介上海晶豐明源半導體股份成立于2008年10月，是國內(nèi)領(lǐng)先的模擬和混合信號 集成電路設(shè)計企業(yè)之一，先專注于LED照明驅(qū)動芯片的研發(fā)與銷售。2015年開始，公司 已開展電機驅(qū)動芯片的研發(fā)與銷售。公司總部設(shè)在上海浦東新區(qū)，在深圳、廈門、中山、成 都、東莞、杭州設(shè)有研發(fā)或客戶支

10、持中心，在香港設(shè)有國際業(yè)務(wù)支持中心。經(jīng)過近10年的開展，公司獲得“高新技術(shù)企業(yè)“上海市科技小巨人企業(yè)二“2016/2017 年上海市集成電路設(shè)計企業(yè)銷售前十 “中國LED首創(chuàng)獎”等榮譽稱號。圖1 ：晶豐明源A _ 溫&7晶豐明源Bright Power Semiconductor資料來源：公司官網(wǎng)，12公司歷史沿革2008年10月，晶豐有限成立。2017年1月6日，晶豐有限整體變更為股份。2017年3月，注冊資本增加至4620.00萬元。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖2:公司股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：招股說明書、晶豐明源競爭優(yōu)勢.技術(shù)優(yōu)勢：公司自成立以來一貫重視技術(shù)研發(fā)，經(jīng)過多年的研發(fā)投入和技術(shù)積累，在 集成電路技術(shù)

11、上積累了豐富的經(jīng)驗。截至2018年12月31日，公司已獲得國際專久天網(wǎng)證券 TF SECURITIES利4項，國內(nèi)專利技術(shù)149項，集成電路布圖設(shè)計專有權(quán)105項。.規(guī)模優(yōu)勢：公司是國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的集成電路設(shè)計企業(yè)之一。以2017年為例，與同行 業(yè)集成電路設(shè)計行業(yè)內(nèi)A股上市公司相比，公司產(chǎn)銷量規(guī)模位于行業(yè)前列，顯著高于 集成電路設(shè)計行業(yè)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)量平均值。公司在集成電路設(shè)計行業(yè)內(nèi)具有顯著的規(guī)模優(yōu).品牌優(yōu)勢：公司依靠卓越的科研能力和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品獲得了良好的行業(yè)品牌認知度，具有 明顯的品牌效應(yīng)，與下游行業(yè)內(nèi)眾多大型LED照明企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。.人才優(yōu)勢：公司創(chuàng)始人之一胡黎強先生是國內(nèi)LED照明驅(qū)動

12、芯片領(lǐng)域的開拓者，曾獲 得“上海市領(lǐng)軍人才二“上?？萍计髽I(yè)家創(chuàng)新獎”等榮譽稱號。通過多年的集成電路 設(shè)計和產(chǎn)品研發(fā)實踐，公司組建了高素質(zhì)的核心管理團隊和專業(yè)化的核心技術(shù)團隊， 核心成員也均由行業(yè)資深專家組成，擁有在行業(yè)內(nèi)多年的工作和管理經(jīng)驗.國際領(lǐng)先LED照明驅(qū)動芯片企業(yè)，技術(shù)突破保障盈利上升公司業(yè)務(wù)簡介公司是國內(nèi)領(lǐng)先的電源管理驅(qū)動類芯片設(shè)計企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)為電源管理驅(qū)動類芯片的 研發(fā)與銷售。電源管理驅(qū)動芯片是在電子設(shè)備系統(tǒng)中擔負起對電能的變換、分配、檢測及 其他電能管理的職責的芯片。所有電子設(shè)備都有電源，但是不同的系統(tǒng)對電源的要求不同。為 了發(fā)揮電子系統(tǒng)的最正確性能，需要選擇最適合的電源管

13、理方式。公司產(chǎn)品包括LED照明驅(qū)動芯片、電機驅(qū)動芯片等電源管理驅(qū)動類芯片。目前，公司已經(jīng)成 為國際領(lǐng)先的LED照明驅(qū)動芯片細分領(lǐng)域企業(yè)之一，主要產(chǎn)品LED照明驅(qū)動芯片市場占有率 位于前列。公司業(yè)務(wù)拆分221 .通用LED照明驅(qū)動芯片近三年內(nèi)，公司通用LED照明驅(qū)動芯片產(chǎn)品銷售收入分別為47,232.06萬元、54,824.72萬 元和57,927.54萬元，呈上升趨勢。由于通用LED照明驅(qū)動芯片銷售單價呈下降趨勢， 銷售收入的提升主要來自于產(chǎn)品銷售量的快速增加。2017年及2018年，該產(chǎn)品銷售量 分別為250,344.50萬粒和283,184.13萬粒,同比分別增加16.6&和13.126。

14、智能LED照明驅(qū)動芯片近三年內(nèi)，公司智能LED照明驅(qū)動芯片產(chǎn)品銷售收入分別為7,909.19萬元、11,712.14萬 元和12,494.03萬元，呈上升趨勢。2017年及2018年，該產(chǎn)品銷售量分別為34,394.56 萬粒和37,017.45萬粒,同比分別增加64.17知7.63 M表1:公司主要產(chǎn)品銷售收入（萬元）及占比工程201820172016收入比例收入比例收入比例通用LED照明驅(qū)動芯片57,927.5475.57%54,824.7278.96%47,232.0683.23%智能LED照明驅(qū)動芯 片12,494.0316.30%11,712.1416.87%7,909.1913.9

15、4%其他芯片產(chǎn)品6,169.968.05%2,886.264.16%1,608.082.83%主營業(yè)務(wù)收入76,591.5399.91%69,423.1299.98%56,749.33100.00%營業(yè)收入76,659.12100.00%69,437.85100.00%56,749.33100.00%資料來源：招股說明書，表2 :主營業(yè)務(wù)毛利構(gòu)成（萬元）及占比201820172016工程毛利比例毛利比例毛利比例通用LED照10,944.07 61.75%9,733.3463.62%7,556.93 的 R7O/O00 / /o明驅(qū)動芯片二天網(wǎng)證甥 TF SECURITIES資料來源：招股說明書

16、，智能LED照4,918.3527.75%4,742.6431.00%3,701.4532.12%明驅(qū)動芯片其他1,860.3110.50%823.905.39%266.472.31%合計17,722.73100.00%15,299.88100.00%11,524.84100.00%從毛利構(gòu)成來看，近三年內(nèi)，通用LED照明驅(qū)動芯片占比分別為65.56、63.0（2和61.7 , 為公司主要毛利來源。公司產(chǎn)能情況表3:主要產(chǎn)品的產(chǎn)能產(chǎn)量及銷量情況2018年產(chǎn)量及銷量產(chǎn)品產(chǎn)量（萬粒）銷量（萬粒）產(chǎn)銷率通用LED驅(qū)動芯片288,172.75283,184.1398.27%智能LED驅(qū)動芯片38,34

17、0.0237,017.4596.55%2017年產(chǎn)量及銷量產(chǎn)品產(chǎn)量（萬粒）銷量（萬粒）產(chǎn)銷率通用LED驅(qū)動芯片260,809.99250,344.5095.99%智能LED驅(qū)動芯片35,661.7534,394.5696.45%2016年產(chǎn)量及銷量產(chǎn)品產(chǎn)量（萬粒）銷量（萬粒）產(chǎn)銷率通用LED驅(qū)動芯片212,094.77214,548.01101.16%智能LED驅(qū)動芯片21,041.4220,951.1799.57*資料來源：招股說明書、公司客戶結(jié)構(gòu)LED照明驅(qū)動芯片作為LED照明產(chǎn)品生產(chǎn)的重要部件之一，其下游市場銷售與LED照 明廠商需求直接相關(guān)。公司與國內(nèi)外主要的LED照明企業(yè)飛利浦、歐普

18、照明、雷士照明、 陽光照明、三雄極光、佛山照明、得邦照明等建立了長期的合作關(guān)系，2016年及2017年 “中國LED照明產(chǎn)品出口十強企業(yè),共13家大型照明企業(yè)全部配套應(yīng)用了公司LED照 明驅(qū)動芯片。該等LED照明廠商對驅(qū)動芯片需求量較大，產(chǎn)品市場覆蓋全球。圖3:公司主要客戶資料來源：招股說明書、近三年內(nèi)，公司對前五名客戶銷售情況如下：表4:公司對主要客戶銷售情況資料來源：招股說明書，客戶名稱銷售情況金額（萬元）占比2018年度廣州晶豐電子科技10,242.5013.36%深圳市怡海能達6,496.378.47%廈門欣友聯(lián)電子科技6,402.118.35%深圳市弘雷電子4,136.395.40%

19、上海元捷電子科技3,450.304.50%合計30,727.6740.08%2017年度廣州晶豐電子科技7,809.1411.25%廈門欣友聯(lián)電子科技5,509.437.93%上海迎霄電子5,077.117.31%深圳市亞訊聯(lián)科技4,961.727.15%深圳市怡海能達4,865.317.01%合計28,222.7240.64%2016年度廣州晶豐電子科技6,469.4111.40%廈門欣友聯(lián)電子科技4,956.418.73%深圳市暗能量電源4,382.137.72%深圳市怡海能達4,361.557.69%中山市蘇電科技電子4,068.057.17%合計24,237.5542.7 脩25公司研

20、發(fā)情況截至2018年12月31日，公司擁有專利149項，其中創(chuàng)造專利54項、實用新型95 項。公司是國內(nèi)率先設(shè)計出LED照明驅(qū)動芯片并進行商業(yè)化的企業(yè)，在我國半導體照明 產(chǎn)業(yè)開展的初期，照明驅(qū)動芯片主要依靠進口。公司在高精度恒流技術(shù)等方面實現(xiàn)了技術(shù) 突破，掌握了“寄生電容耦合及線電壓補償恒流技術(shù)二“單電阻過壓保護技術(shù)丁“過溫閉 環(huán)控制降電流技術(shù)”等LED照明驅(qū)動芯片設(shè)計的關(guān)鍵性技術(shù)，推出了 LED照明驅(qū)動的整 體解決方案。該等研發(fā)成果突破了國外芯片企業(yè)對LED照明驅(qū)動芯片的壟斷，并在恒流 精度、源極驅(qū)動技術(shù)等技術(shù)指標上處于行業(yè)領(lǐng)先地位，補齊了我國半導體照明產(chǎn)業(yè)開展的 “最后一塊拼圖飛圖4 :

21、2016-2018研發(fā)投入（萬元）2016201720188.108.00M7.907.80M7.707.60M7.5圖7.40M7.30U7,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00研發(fā)投入（萬元）占營收比例資料來源：招股說明書，2016年到2018年，公司研發(fā)費用支出投入逐年增加，新增研發(fā)人員較多，近三年內(nèi)年末,研 發(fā)人員人數(shù)分別為：90人，103人和115人，占公司員工總?cè)藬?shù)比例持續(xù)上升。行業(yè)競爭格局在現(xiàn)今的電子產(chǎn)品中，模擬芯片幾乎無處不在。基于終端應(yīng)用范圍寬廣的特性，模擬芯片 市場不易受單一產(chǎn)業(yè)景氣變動影響，市

22、場波動幅度相對較小。根據(jù)WSTS統(tǒng)計，2018全 球模擬芯片2018年市場規(guī)模為588億美元，較2017年同比增長10.8雷，增速明顯高于微 處理器、邏輯芯片等其他芯片種類。圖5 : 2015-2018年全球模擬芯片市場規(guī)模與增長情況圖5 : 2015-2018年全球模擬芯片市場規(guī)模與增長情況12.00*10.00*8.00%6.00*4.00%2.00M0.00M資料來源：招股說明書、目前全球模擬芯片排名前十的企業(yè)主要為Tl（德州儀器 ADI（亞諾德 Skyworks （思佳 訊 Infineon （英飛凌 ST （意法半導體 NXP （恩智浦 Maxim （美信）等國際芯 片 供應(yīng)商。以2

23、017年為例，該等國際模擬芯片供應(yīng)商銷售額占全球模擬芯片市場高達 60% ,我國對國外模擬芯片的依賴較為嚴重，進口替代需求急劇提升，國內(nèi)模擬芯片企業(yè) 具有廣闊的開展空間。表5:模擬芯片公司排名資料來源：招股說明書，排名公司名稱銷售額（億美元）市場份額1TI （德州儀器）99.0018.65%2ADI （亞諾德）43.408.18%3Skyworks （思佳訊）37.106.99%4Infineon （英飛凌）33.556.32%5ST（意法半導體）29.305.52%6NXP （恩智浦）24.154.55%7Maxim （美信）20.253.82%8On （安森美半導體）18.003.39%9

24、Microchip （微芯）9.401.77%10Renesas （瑞薩電子）9.151.72%合計323.3060.9 3隨著能效和功耗在當前電子產(chǎn)品設(shè)計的重要性逐步提高，電源管理類芯片的地位越來越高。 根據(jù)Semiconductor統(tǒng)計，2015年-2017年全球電源管理芯片產(chǎn)值分別為191億美元、 198億美元、223億美元，2016年和2017年較上一年同比增長3.66%、12.6% ,預計 2018年全球電源管理芯片市場將到達248億美元，保持持續(xù)增長態(tài)勢。市場研調(diào)機構(gòu) Transparency Market Research （ TMR ）預測到2026年全球電源管理芯片市場規(guī)模將

25、到達 565億美元。除了技術(shù)不斷進步，隨著新能源汽車、醫(yī)療器材等市場持續(xù)成長，全球電源 管理芯片市場也將受益。圖6 : 20142017年中國電源管理芯片市場規(guī)模與增長情況資料來源：招股說明書、公司市場地位晶豐明源是國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的集成電路設(shè)計企業(yè)之一。2017年，與同行業(yè)集成電路設(shè)計行業(yè) 內(nèi)A股上市公司相比，公司產(chǎn)銷量規(guī)模位于行業(yè)前列，顯著高于集成電路設(shè)計行業(yè)內(nèi)企 業(yè)產(chǎn)量平均值。公司在集成電路設(shè)計行業(yè)內(nèi)具有顯著的規(guī)模優(yōu)勢。公司是目前國際領(lǐng)先的LED照明驅(qū)動芯片設(shè)計企業(yè)之一，其技術(shù)含量、工藝水平等性能指 標在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，已經(jīng)到達或接近國際先進水平。公司LED照明驅(qū)動芯片產(chǎn)品下 游主要客戶

26、為LED照明生產(chǎn)廠商。根據(jù)國家半導體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟（CSA ）統(tǒng) 計，2016年我國國內(nèi)LED照明產(chǎn)品產(chǎn)量約為80億只，公司2016年LED照明驅(qū)動芯片 國內(nèi)銷量為23.04億顆。按照每只LED照明產(chǎn)品通常配套一顆LED照明驅(qū)動芯片測算， 公司2016年國內(nèi)LED照明驅(qū)動芯片市場占有率約為28.80 ,市場境有率較高。公司與國內(nèi)外主要的LED照明產(chǎn)品供應(yīng)商如飛利浦、歐普照明、雷士照明、陽光照明、 三雄極光、佛山照明、得邦照明等均建立了長期的合作關(guān)系。.晶豐明源財務(wù)分析近三年內(nèi)，公司合并利潤表如下：表6:公司利潤表（元）工程201820172016一、營業(yè)總收入766,591,245.41694,378,490.40567,493,282.07二、營業(yè)總本錢689,089,421.45627,348,272.77542,669,010.78其中：營業(yè)本錢588,688,032.05541,232,376.99452,244,866.51稅金及附加1,708,050.221,220,451.571,782,772.33銷售費用15,171,882.8112,682,127.0712,099,573.87管理費用28,291,0