2022年新強聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品主要應用領域分析

1、2022年新強聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品主要應用領域分析.新強聯(lián)：軸承龍頭掌握核心技術，產(chǎn)業(yè)鏈加速布局 公司主要從事大型回轉(zhuǎn)支承和工業(yè)鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和 銷售。公司的主要產(chǎn)品包括風電主軸軸承、偏航軸承、變槳 軸承，盾構(gòu)機軸承及關鍵零部件，海工裝備起重機回轉(zhuǎn)支承和 鍛件等。L1股權(quán):實控人持股39.49%公司控股股東、實際控制人為肖爭強、肖高強兄弟，目 前肖爭強、肖高強合計持有公司39.49%的股權(quán)，處于控股地 位。同時，肖爭強擔任公司董事長、肖高強擔任總經(jīng)理，可 對公司董事會決策和日常經(jīng)營管理施加重大影響。此外，公 司控股鍛件企業(yè)圣久鍛件，確保公司軸承原材料的穩(wěn)定供應。產(chǎn)品：掌握核心技術公司自成立以來，專

2、注從事大型回轉(zhuǎn)支承的設計制造， 經(jīng)過多年的設計創(chuàng)新、設備更新和工藝改進，公司在大型回 轉(zhuǎn)支承行業(yè)占據(jù)了優(yōu)勢地位，局部產(chǎn)品已實現(xiàn)了進口替代。 在國內(nèi)市場，大功率風力發(fā)電組用的三排滾子主軸軸承替代 進口，形成量產(chǎn)，成為國內(nèi)唯一制造商；大功率風力發(fā)電機的故障是由滾動軸承失效引起的。滾動軸承被廣泛應用于風 電齒輪箱，占齒輪箱總本錢的20%以上，是降低風電齒輪箱 本錢的重要環(huán)節(jié)，但目前國內(nèi)風電齒輪箱軸承幾乎全部進口自 SKF、FAG、TIMKEN等國外企業(yè)。隨著風電齒輪箱朝著10MW+超大功率開展(風輪重量將 超過500。，以及市場對高性價比、高可靠大功率風電齒輪 箱的需求越來越大，假設仍全部采用進口滾

3、動軸承，不僅會使 滾動軸承徑向尺寸過大，增大風電齒輪箱故障失效率，還將增 加風電齒輪箱本錢，嚴重制約其性價比。因此，亟需探索基 于新軸承類型的風電齒輪箱設計技術，滑動軸承進入視野2。圖24:滑動軸承結(jié)構(gòu)與主要類型滑動軸承主要結(jié)構(gòu)組成滑動軸承主要結(jié)構(gòu)組成徑向滑動軸承 推力滑動軸承r 1I 滑動軸承,圓瓦軸承橢圓瓦軸承三油葉軸承錯位瓦軸承可傾瓦軸承徑向軸承(m/s)承載能力 (MPa)圓瓦304橢圓瓦703.5三油葉902.4錯位瓦903.5可傾瓦1203.0階梯腔軸承r平面油溝軸承三斜平面軸承可傾瓦軸承推力軸承承載能力 (MPa)平面油溝定位1.0階悌腔3.5斜平面最大直徑 600mm3.5可傾

4、瓦大型軸承3.5資料來源：滑動軸承在風電齒輪箱中的應用現(xiàn)狀與開展趨勢，民生證券研究院滑動軸承主要由軸向定位環(huán)、供油孔和軸瓦等組成，根 據(jù)其受力方向可劃分為徑向滑動軸承和推力滑動軸承，已被 廣泛應用于航空發(fā)動機減速齒輪箱、船舶推進軸系以及內(nèi)燃機 等高速、輕載工程應用場景，具有徑向尺寸小、承載能力強、 本錢低等優(yōu)點，可替代滾動軸承應用于風電主軸承以及齒輪 箱的行星級和平行級軸承。國內(nèi)外滑動軸承進度：目前國內(nèi)滑動軸承風電齒輪箱研 發(fā)與國外并跑，均處于樣機開發(fā)與測試階段，應用滑動軸承 已成為全球風電齒輪箱行業(yè)的共識，并具有朝10MW+超大功 率應用的開展態(tài)勢?；瑒虞S承的應用場景：老舊風場改造+10MW

5、以上超大風 電齒輪箱市場：1)“十四五”期間，全國1.5MW及以下老舊 風電機組技改需求近20GW,預計所需軸承數(shù)量超62萬套。 大局部老舊風電場位于風能資源條件好的地區(qū)，而所安裝風 電機組普遍存在發(fā)電能力差、故障率高、平安隱患多等問題, 迫切需要進行置換或技術升級改造，將對性價比、功率密度占 優(yōu)的滑動軸承風電齒輪箱產(chǎn)生巨大的市場需求；2) “十四五” 期間，我國風電預計年均新增裝機容量不低于50GW,風電軸 承市場規(guī)模接近百億元。相比滾動軸承，滑動軸承更容易實現(xiàn) 國產(chǎn)化，開發(fā)應用國產(chǎn)滑動軸承的風電齒輪箱，不僅可以打 破國外風電軸承“卡脖子”，還會降低風電齒輪箱本錢，有助 于在超大功率風電機組

6、開展潮流中占領全球風電齒輪箱市場。軸承是風機本錢中占比擬高且國產(chǎn)化率偏低的部件根據(jù)三一重能披露的招股說明書（上會稿），2018-2020 年公司采購回轉(zhuǎn)支撐金額占原材料本錢的比例分別是4.8%、 5.0%和5.6%,僅次于齒輪箱、葉片、發(fā)電機。圖26:三一重能風機及配件業(yè)務營業(yè)本錢原材料明細構(gòu)成資料來源：三一重能招股說明書，民生證券研究院根據(jù)Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)，截止2019年我國風電核 心部件中基本都實現(xiàn)了國產(chǎn)化，例如塔筒（國產(chǎn)化率100%）、 發(fā)電機（國產(chǎn)化率93%）、機艙（國產(chǎn)化率89%）、齒輪箱 （國產(chǎn)化率80%）、變流器（國產(chǎn)化率75%）、葉片（國產(chǎn) 化率73%）,而軸

7、承環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化率相對較低，例如主軸軸 承的國產(chǎn)化率僅為33%,而變槳&偏航軸承國產(chǎn)化率也僅為 50% o軸承行業(yè)市場集中度較高，主要軸承品牌集中在德國、瑞典和日本等國家，近年來以洛軸和瓦軸為代表的國產(chǎn)軸承 廠商市場份額雖然較小，但比例在不斷提升。根據(jù)三一重能披露的公告內(nèi)容，公司回轉(zhuǎn)支撐環(huán)節(jié)全部 國產(chǎn)化，主供應商包含洛陽LYC、新強聯(lián)和瓦軸，2018-2019 年洛陽YLC占比擬高，2020-2021H1新強聯(lián)占比開始超越洛 陽LYC,從價格來看，2020年新強聯(lián)是三家里最廉價的， 2021H1新強聯(lián)的份額繼續(xù)提升但價格相對洛陽LYC略高一 點。圖29: 2018-2021H1三一重能回轉(zhuǎn)支撐采

8、購供應商及采購價值情況（單位：億元）穿斗來源：三一重工公告，民生證券研究院從三一重能的主軸軸承供應商來看，洛陽LYC實現(xiàn)了 4MW-5MW主軸的供貨，5MW目前是唯一供貨商，瓦軸實 現(xiàn)了 2MW-3MW的供貨，海外供應商為斯凱孚，供貨產(chǎn)品在 4MW及以內(nèi)。風電軸承市場：2023年約255億元參考三一重能的變槳偏航軸承及主軸軸承的采購單價情 況以及新強聯(lián)的公告內(nèi)容，我們測算出中國風電軸承市場的規(guī)?？赡軙?021年的128億元提升至2023年的255億元，其 中主軸軸承約111.2億元，變槳偏航軸承約143.8億元。從單 機MW投資來看，主軸軸承和變槳偏航軸承均呈現(xiàn)上行趨勢, 與大型化帶來的影響

9、有關。2）盾構(gòu)機軸承、海工軸承及工程機械軸承盾構(gòu)機軸承：國產(chǎn)化進程推進中盾構(gòu)機是隧道掘進的核心設備，被譽為工程機械之母， 也是高端裝備制造業(yè)的標志性產(chǎn)品，目前廣泛用于城市軌道 交通建設，地下綜合管廊等城市地下空間，鐵路及公路隧道工 程，引水工程及軍事隧道工程。根據(jù)鐵建重工招股書披露， 2019年我國盾構(gòu)機銷量559臺，主要參與者包括中鐵工業(yè)、 鐵建重工、中交天和、三三工業(yè)、海瑞克、羅賓斯等。30:我國盾構(gòu)機行業(yè)產(chǎn)量情況全國盾構(gòu)機行業(yè)產(chǎn)量（臺）資料來源：鐵建重工招股書，民生證券研究院盾構(gòu)機主軸承作為盾構(gòu)設備關鍵核心部件，代表著軸承 行業(yè)的最高技術水平。我國盾構(gòu)機主軸承長期依賴進口， 2009年新

10、強聯(lián)盾構(gòu)機主軸承研制成功并實現(xiàn)銷售，并獲得上 海市基礎工程出具的產(chǎn)品使用證明，實現(xiàn)了這 一領域的進口替代。2015年7月24日，中鐵裝備聯(lián)合國內(nèi)主軸承、減速機 技術優(yōu)勢企業(yè)洛陽LYC軸承和鄭州機械研究所, 成功申報工業(yè)轉(zhuǎn)型升級國家強基工程，承當盾構(gòu)/TBM主軸承、 減速機工業(yè)試驗平臺建設工程，開展國產(chǎn)主軸承、減速機關 鍵技術研究及工業(yè)性試驗，盾構(gòu)/TBM主軸承減速機工業(yè)試驗 平臺位于中鐵工程裝備集團鄭州基地，試驗平臺于2018年6 月完成生產(chǎn)制造、組裝、調(diào)試，經(jīng)過充分調(diào)研及論證，于 2018年7月12日正式開始試驗，經(jīng)過空載試驗、均載試驗和 加速試驗三個階段，2019年6月30日完成主軸承、減

11、速機 10000小時等效壽命試驗，應用狀態(tài)良好，各項參數(shù)指標運轉(zhuǎn) 正常。海工軸承：海風驅(qū)動海上浮吊船軸承需求釋放我國水上運輸船舶正在穩(wěn)步更新改造，同時在朝著大型 化開展。為滿足水路交通運輸需求的增長，水運建設固定資 產(chǎn)投資穩(wěn)步增加。隨著大型水上運輸船舶和港口的建設，對船 用機械軸承和港口機械軸承的市場需求也保持著穩(wěn)定的需求。 目前我國特大型重載回轉(zhuǎn)支承主要依賴進口，新強聯(lián)研發(fā)的特 大型重載回轉(zhuǎn)支承已實現(xiàn)量產(chǎn)。根據(jù)公司官網(wǎng)披露，憑借新強 聯(lián)可生產(chǎn)最大外徑達12米鍛件的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，新強聯(lián)在該 大型重載回轉(zhuǎn)支承的設計和制造一直走在行業(yè)的前列，占據(jù) 海工大型回轉(zhuǎn)支承產(chǎn)品絕大局部市場份額。工程機械：需

12、求場景較多隨著我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的深入，社會需求結(jié)構(gòu)正在發(fā)生 變化，工程機械產(chǎn)品多用途化趨勢日益明顯，產(chǎn)品需求從大 量、通用性向小量、專用性轉(zhuǎn)變，工程機械“跨界”成為多種領 域的創(chuàng)新應用。在此基礎之上，堆取料機、掘進機械等大型機械的需求量隨著我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的深入，市場需求穩(wěn)步 增長。新強聯(lián)主要生產(chǎn)大型的回轉(zhuǎn)支承應用于大型的履帶吊車, 為國際知名工程機械龍頭企業(yè)生產(chǎn)700噸、800噸、1250噸 等大型履帶吊回轉(zhuǎn)支承產(chǎn)品。32:海工軸承使用場景資料來源：新強聯(lián)官網(wǎng)，民生證券研究院組變槳軸承、偏航軸承形成了批量生產(chǎn)能力，成為行業(yè)內(nèi)主要 生產(chǎn)廠家之一；盾構(gòu)機主軸承及盾構(gòu)機關鍵零部件形成量產(chǎn) 并替代進

13、口；特大型重載回轉(zhuǎn)支承形成量產(chǎn)。無軟帶淬火技術軸承的工作條件要求整個圓周環(huán)形輻道外表具有穩(wěn)定的 力學性能及均勻的淬硬層。具有較低外表硬度和機械強度的 軟帶將導致該區(qū)域容易受到磨損，從而形成裂紋形核和擴展的 特殊區(qū)域。當掃描感應加熱路徑末端與掃描起點重疊時，傳統(tǒng)的掃 描感應加熱工藝會產(chǎn)生一個軟區(qū)，這種重疊會使已經(jīng)淬火的 材料回火。無軟帶掃描技術可滿足軸承感應淬火消除軟帶的工 藝要求。無軟帶工藝使用兩個加熱組件，每個加熱組件配有 兩個感應器，分別稱為預熱感應器和加熱感應器。每個感應 器都有一個獨立的電源，可以設置為加熱工藝所需的功率輸出。 這兩個加熱組件能夠繞著軸承輻道移動，每個組件覆蓋半個 軸承

14、圓環(huán)。預熱和加熱感應器均設置為與軸承輻道外表平行，并通 過安裝在加熱組件上與感應器連接的旋轉(zhuǎn)數(shù)控芯軸，保證感 應器和輻道在任何情況下平行。每個噴淋裝置上配備一個主冷 卻噴淋和一個輔助冷卻噴淋。必須根據(jù)軸承輻道幾何結(jié)構(gòu)專 門設計感應器和冷卻噴淋裝置。主冷卻噴淋提供實現(xiàn)馬氏體相變所需的快速冷卻，而輔助冷卻噴淋有助于完成相變并將材 料冷卻至室溫。機械特性和冶金分析說明，該工藝使加熱和淬火具有很 好的一致性，淬火處理后，輻道具有均勻的淬硬層深度和沿 輻道圓周方向的外表硬度。在關鍵的起始區(qū)和結(jié)束區(qū)，淬硬層 深度和外表硬度與穩(wěn)定掃描區(qū)的結(jié)果一致。淬硬層深度達 10mm,外表沒有過熱。根據(jù)ASTME112標

15、準，在輻道起始 和結(jié)束區(qū)域獲得了一個細晶粒組織，最粗晶粒度為8級，淬火 外表無貝氏體或非馬氏體相變組織。新強聯(lián)正在對無軟帶淬火技術進行攻關，同時，引進意 大利先進中頻淬火設備，設計高速、高靠性的無軟帶回轉(zhuǎn)支 承和原來采用滲碳淬火的其它軸承，使無軟帶回轉(zhuǎn)支承應用到 風電主軸軸承、盾構(gòu)機主軸承、大型離心澆鑄機軸承和鋼廠 的軋鋼軸承，應用前景非常廣闊。目前，公司無軟帶回轉(zhuǎn)支 承已獲四項實用新型專利，四項創(chuàng)造專利已進入實審程序。三排滾子結(jié)構(gòu)大功率風力發(fā)電機組主軸軸承的設計制造 技術針對直驅(qū)式風力發(fā)電機主軸軸承具體工作特點，其關鍵 技術在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設計、原材料設計、中頻淬火工藝設計、 保持架結(jié)構(gòu)及加工方

16、式設計、滾子結(jié)構(gòu)及加工方式設計、深孔 加工方式設計和套圈調(diào)質(zhì)工藝設計等。公司經(jīng)過多年潛心研究，突破了多項技術困難，在國內(nèi)率先設計制造出三排滾子 結(jié)構(gòu)的直驅(qū)式風力發(fā)電機主軸軸承，公司已成為三排滾子結(jié)構(gòu) 直驅(qū)式大功率風力發(fā)電機組主軸軸承國內(nèi)唯一的制造商?？蛻簦好麝?、遠景占比擬高，多元化趨勢明顯公司目前涉及客戶包括明陽、遠景、湘電、三一、華儀、 東方電氣等風電主機廠商、新能軸承等軸承生產(chǎn)企業(yè)。2018- 2021年重要客戶貢獻收入占公司整體收入比例在66%-91%, 2021年前五大客戶為明陽(占收入比例45%)、遠景(17%)、東方電氣(11%)、三一 (9%)、中國海裝(5%) o產(chǎn)能：定增+轉(zhuǎn)

17、債積極擴產(chǎn)2020年底產(chǎn)能近乎滿產(chǎn)公司的軸承產(chǎn)品包括風電類軸承、盾構(gòu)機類軸承、海工 裝備類軸承和工程機械等其他類軸承，公司各類軸承產(chǎn)品使 用相同的生產(chǎn)線，其中風電軸承系公司主要產(chǎn)品。公司產(chǎn)能利 用率充足，產(chǎn)銷旺盛，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司未來業(yè)務 增長的需求定增擴產(chǎn)6,900個風電軸承近年來，公司憑借多年的研發(fā)積累和技術優(yōu)勢，以及高 質(zhì)量和性能的產(chǎn)品，持續(xù)開發(fā)風電類產(chǎn)品核心客戶。核心客 戶從明陽智能、湘電風能，增加為明陽智能、遠景能源、東方電氣、湘電風能、三一重能、中船海裝、中車風電等，未來 公司將持續(xù)開發(fā)如金風科技、上海電氣、運達風能等其他頭 部風電整機客戶。2021年7月公司非公開發(fā)行募

18、資14.6億元用于擴張風電 軸承產(chǎn)能6,900個，其中風電主軸軸承1,500個，偏航變槳軸 承5,400個。本工程建設期為2年，計劃從2021年1月開始工程建設, 開工第二年開始試生產(chǎn)，2022年到達50%生產(chǎn)負荷，2023年 開始生產(chǎn)負荷為100%,達產(chǎn)運行。本次募投工程滿負荷生產(chǎn) 銷售后，預計每年可以貢獻2.8億元利潤。擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過15億元用于建設齒輪箱軸承等產(chǎn)能2022年1月15日，公司發(fā)布擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債公告，金額不 超過15億元，其中11.13億元用于齒輪箱軸承及精密零部件 工程，3.87億元用于補充流動資金。齒輪箱軸承及精密零部件工程達產(chǎn)后年產(chǎn)齒輪箱精密零 部件產(chǎn)品57,500個

19、（套），對應2,000個風電齒輪箱的零部件 用量。其中3-6MW風電齒輪箱精密零部件45,000個（套）， 對應1500個風電齒輪箱零部件用量；6-10MW風電齒輪箱精 密零部件12,500個（套），對應500個風電齒輪箱零部件用 量本工程建設期為3年，計劃從2022年1月開始工程建設, 到2024年12月完成建設。工程建設第三年開始試生產(chǎn)， 2024年到達30%生產(chǎn)負荷，2025年到達70%生產(chǎn)負荷，2026 年開始生產(chǎn)負荷為100%,達產(chǎn)運行。工程滿產(chǎn)后預計可實現(xiàn) 凈利潤約2.74億元，凈利率近18%o并購拓展至齒輪箱環(huán)節(jié)2021年12月9日，公司擬以自有資金1.76億元收購洛 陽豪智機械

20、55%股權(quán)。2020年豪智科技實現(xiàn)營收 2.6億元，凈利潤約0.47億元，凈利率約17.9%,資產(chǎn)負債率 43.1%, ROE 達 44.0%； 2021Q1-Q3,實現(xiàn)營收 1.9 億元，凈 利潤0.31億元，凈利率16.1%,資產(chǎn)負債率38.9%, ROE達 24.8%O豪智機械主要的產(chǎn)品為風電鎖緊盤，風電鎖緊盤是風力 發(fā)電機組的核心部件之一，是風力發(fā)電機組主傳動軸與高速 齒輪箱之間傳遞大扭矩的連接部件。公司具有豐富的風電鎖緊 盤研發(fā)經(jīng)驗和能力，為多家風電整機企業(yè)和風電齒輪箱企業(yè) 供貨。豪智機械的主要客戶為風電齒輪箱企業(yè)和風電整機企 業(yè)。風電齒輪箱企業(yè)客戶主要為南高齒和德力佳傳動科技 （江

21、蘇），南高齒為全球最大的風電齒輪箱制造商。 豪智機械風電整機客戶主要為遠景能源、GE風電和中船海裝 風電等。豪智機械承諾2022年、2023年、2024年凈利潤分別不 低于4,000萬元、4,600萬元、5,290萬元，業(yè)績承諾期合計承 諾凈利潤數(shù)不少于13,890萬元。公司收購豪智機械主要是可 以實現(xiàn)向齒輪箱環(huán)節(jié)延伸，與公司可轉(zhuǎn)債擬募資15億元，其 中11.1億元用于齒輪箱軸承及精密零部件工程建設協(xié)同。.新強聯(lián)產(chǎn)品主要應用領域產(chǎn)品主要應用于風力發(fā)電機組、盾構(gòu)機、海工裝備和工 程機械等領域。1）風電軸承：國產(chǎn)替代進行時風電軸承是風機所有運動部位的樞紐，作為風機的核心 部件，風力發(fā)電機的受力和振

22、動情況復雜，必須能夠承受巨 大的沖擊負荷，在腐蝕、風沙、潮濕和低溫環(huán)境下工作，同時 要滿足20年使用壽命和高可靠性的要求，這些都對軸承設計 制造提出了巨大的挑戰(zhàn)。風機可以分為雙饋、直驅(qū)和半直驅(qū)3 類，均需要偏航軸承1套、變槳軸承3套，主軸軸承1-3套 （根據(jù)支撐點的個數(shù)不同而不同）。主軸軸承定制化明顯主軸軸承的選型具有定制性，設計初期方案確實定和選 型會對軸承的故障產(chǎn)生巨大的影響1。目前，用于兆瓦級風電 機組的主軸軸承的形式主要有3點支承的軸承設計和2點支承 的軸承設計，其中3點支承的軸承方案主要是球面滾子軸承+2個圓柱滾子軸承的組合，而2點支承的軸承方案又分為球 面滾子軸承+調(diào)心滾子軸承組合、球面滾子