兩黨就刺激協(xié)議妥協(xié)預(yù)期升溫

1、廣發(fā)策略觀點(diǎn)上周市場觀察：上周美國新一輪跨黨派財政刺激方案落地預(yù)期升溫，同時，疫情惡化沖擊美國經(jīng)濟(jì)，就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所惡化，美元跌破前期震蕩平臺，國際貴金屬價格則在年線附近企穩(wěn)回升。COMEX金價一舉收復(fù)1800美元/盎司關(guān)口，最高觸及1848.21美元/盎司，收報1842.00美元/盎司，周線漲幅約3.22%。COMEX白銀則周漲7.16%，收于24.32美元/盎司。廣發(fā)貴金屬觀點(diǎn)：海外宏觀方面：從美國經(jīng)濟(jì)景氣度來看，整體而言，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持修復(fù)勢頭，需求和生產(chǎn)仍然保持旺盛，但社會庫存水平開始止跌回升。此外，由于疫情惡化，美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)就業(yè)再次受到?jīng)_擊，新增非農(nóng)就業(yè)增速明顯放緩。短期看

2、，美國經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)放緩增強(qiáng)了市場對美聯(lián)儲保持或擴(kuò)大寬松以及美國新一輪財政刺激政策落地的預(yù)期，這無疑對貴金屬價格形成一定支撐。技術(shù)面：COMEX金價及銀價觸及年線后反彈，COMEX金價需關(guān)注1865美元/盎司附近的阻力水平，若突破這一水平，金價有機(jī)會攀升至1925美元/盎司（上一震蕩區(qū)間上沿）。避險情緒及流動性：目前美聯(lián)儲貨幣政策處于寬松狀態(tài)，LIBOR-OIS以及TED價格均保持低位。且從美聯(lián)儲近期官員表態(tài)來看，美聯(lián)儲的貨幣寬松政策將至少維持到美國經(jīng)濟(jì)走出這一輪困境。資金面：上周貴金屬ETF持倉量呈分化趨勢，黃金ETF持倉延續(xù)下降趨勢，白銀ETF持倉有所回升。此外，我們觀察到COMEX黃金非

3、商多空持倉比開始從低位回升，這或表明資金認(rèn)為目前金價調(diào)整至年線附近之后已經(jīng)較為充分，看多情緒回升。觀點(diǎn)總結(jié)：短期內(nèi)，市場風(fēng)偏上升給貴金屬價格帶來的壓力持續(xù)兌現(xiàn)，兩黨刺激方案有望在短期內(nèi)取得更多積極進(jìn)展，貴金屬價格短期內(nèi)或延續(xù)反彈行情，但同時仍需關(guān)注上方阻力位的壓力。操作建議：如有多頭則繼續(xù)持有，關(guān)注上方阻力位，或繼續(xù)持有多銅空金倉位。風(fēng)險：美國財政刺激計劃再度擱淺，美聯(lián)儲貨幣政策收緊。美國財政刺激預(yù)期升溫，貴金屬價格關(guān)鍵支撐位附近反彈數(shù)據(jù)：12月04日（周五），COMEX黃金期貨收跌0.15%報 1842.00 美元/盎司，周漲 3.22%；COMEX白銀期貨收漲 0.54%報 24.32 美

4、元/盎司，周漲7.16% 。內(nèi)盤滬金主力收漲 0.20% 報384.46元/克；內(nèi)盤滬銀主力收漲 0.83% 報5104元/千克。 外盤COMEX貴金屬期貨價格走勢（美元/盎司） 內(nèi)盤貴金屬期貨價格走勢（黃金：元/克；白銀：元/千克） 2,200346,9004902,0006,400295,9004401,8001,6001,4001,2005,400244,9004,400193,900143,4002,9003903402901,00092,400240GC.CMXSI.CMXAG.SHFAU.SHF數(shù)據(jù)來源：wind、內(nèi)外盤貴金屬期貨市場活躍度有所上升數(shù)據(jù)：上周，COMEX黃金期貨周成

5、交量 96.72 萬手，環(huán)比上升 4.10 %； COMEX白銀期貨周成交量 39.91 萬手，環(huán)比上升 40.95 %。內(nèi)盤滬金期貨周成交量 70.74 萬手，環(huán)比上升 55.67 %，內(nèi)盤滬銀期貨周成交量679.20 萬手，環(huán)比上升%。 COMEX貴金屬期貨成交量（黃金，右軸，單位：手） 上期所貴金屬期貨成交量（白銀，右軸，單位：手）1,400,0002,000,0002,000,00025,000,0001,200,0001,000,0001,800,0001,600,0001,400,0001,800,0001,600,0001,400,00020,000,000800,000600,

6、0001,200,0001,000,000800,0001,200,0001,000,000800,00015,000,00010,000,000400,000600,000600,000200,000400,000200,000400,000200,0005,000,000002020-06-122020-07-122020-08-122020-09-122020-10-122020-11-12SI.CMXGC.CMX002020-06-192020-07-192020-08-192020-09-192020-10-192020-11-19AU.SHFAG.SHF數(shù)據(jù)來源：wind、COME

7、X黃金非商多空持倉比底部回升數(shù)據(jù)：截止2020-12-04日，全球最大黃金ETF-SPDR Gold Trust當(dāng)前持倉量為1,182.70噸，較上周下降 12.08 噸；全球最大白銀ETF-iShares Silver Trust持倉較上周增加122.78 噸，當(dāng)前持倉量為17,052.76噸。 全球貴金屬ETF持倉量 貴金屬非商業(yè)持倉頭寸18,50017,50016,50015,50014,50013,50012,50011,50010,500SLV:白銀ETF:持倉量(噸)SPDR:黃金ETF:持有量(噸)1,4001,3001,2001,1001,0009008001412108642

8、02016-03-292017-03-292018-03-292019-03-292020-03-29COMEX非商多空持倉比COMEX金價（美元/盎司）2,2002,0001,8001,6001,4001,2001,000數(shù)據(jù)來源：wind、COMEX貴金屬交易所庫存環(huán)比上升數(shù)據(jù)：截止2020-12-04，COMEX黃金期貨庫存為 3733.14 萬盎司，環(huán)比上升 0.10 %； COMEX白銀期貨期貨庫存為 3.91億盎司，環(huán)比上升 0.84%。 COMEX貴金屬期貨庫存（黃金，右軸） 上期所貴金屬期貨庫存（黃金，右軸）392,000,00037,600,0002,500,0003,000

9、390,000,000388,000,00037,500,0002,450,0002,500386,000,00037,400,0002,400,0002,000384,000,000382,000,00037,300,0002,350,0001,500380,000,00037,200,0002,300,0001,000378,000,000376,000,00037,100,0002,250,000500374,000,00037,000,0002,200,0000COMEX:黃金:庫存 金衡盎司COMEX:銀:庫存 金衡盎司庫存期貨:黃金 千克庫存期貨:白銀 公斤數(shù)據(jù)來源：wind、美國

10、新增初請失業(yè)金人數(shù)增加小于預(yù)期數(shù)據(jù)：美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國至11月28日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)錄得71.2萬人，預(yù)期77.5萬人，前值77.8萬人修正為78.7萬人。美國的失業(yè)增速達(dá)到了公共衛(wèi)生事件危機(jī)時期以來的最低水平，這表明企業(yè)雇傭仍在繼續(xù)，盡管速度有所放緩。 美國當(dāng)周新增初請失業(yè)金人數(shù)（千人）30,000,0008,000,00025,000,00020,000,0007,000,0006,000,0005,000,00015,000,0004,000,00010,000,0005,000,0003,000,0002,000,0001,000,000002020-01-112020-

11、02-112020-03-112020-04-112020-05-112020-06-112020-07-112020-08-112020-09-112020-10-112020-11-11美國:持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù):季調(diào)美國:當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù):季調(diào)數(shù)據(jù)來源：wind、疫情再度惡化，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)景氣度分化數(shù)據(jù)：歐元區(qū)11月IHS Markit制造業(yè)PMI終值錄得53.8，初值54.8，預(yù)期53.6；歐元區(qū)11月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值錄得41.70，前值:41.30，預(yù)期:41.30。歐元區(qū)新冠疫情惡化，隨著新的限制措施出臺，制造業(yè)擴(kuò)張速度從10月份的32個月高位回落，但持

12、續(xù)的擴(kuò)張應(yīng)有助于減輕新冠肺炎限制措施對經(jīng)濟(jì)的打擊，但這些針對新冠疫情的限制措施對服務(wù)業(yè)造成了沉重打擊。 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣度水平707060605050404030302020101000歐元區(qū):服務(wù)業(yè)PMI歐元區(qū):制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來源：wind、美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣度均繼續(xù)位于榮枯線上方，但環(huán)比有所下降數(shù)據(jù)：美國11月ISM非制造業(yè)指數(shù)下滑至55.9，因疫情惡化原因，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張速度變得更加溫和，訂單增速變得更加溫和。此外， 美國11月ISM制造業(yè)PMI錄得 57.50， 前值：59.30，預(yù)期：58 。其中，ISM產(chǎn)出指數(shù)、庫存指數(shù)以及新訂單指數(shù)分別錄得60.8,51.2,65.1，均不及預(yù)期

13、，但仍位于榮枯線上方，表明經(jīng)濟(jì)仍然處于擴(kuò)張區(qū)間。但值得擔(dān)憂的是，就業(yè)指數(shù)僅錄得48.4，再次回到榮枯線水平之下，這表明疫情惡化對就業(yè)再次形成了較為負(fù)面沖擊。 美國制造業(yè)及非制造業(yè)景氣度656560605555505045454040美國:ISM:非制造業(yè)PMI美國:供應(yīng)管理協(xié)會(ISM):制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來源：wind、美國疫情惡化沖擊服務(wù)業(yè)就業(yè)，新增非農(nóng)就業(yè)增速放緩，但失業(yè)率繼續(xù)下降數(shù)據(jù)：美國11月季調(diào)后新增非農(nóng)就業(yè)人口錄得24.5萬，前值為63.8萬，市場預(yù)期為46.9萬。此外，美國11月失業(yè)率錄得6.7%，前值和市場預(yù)期分別為6.9%和6.8%。主要原因是新冠感染病例的激增導(dǎo)致招聘活動大

14、幅放緩。 美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)（千人）6,0005,0004,0003,0002,0001,00002020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-11美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)制造業(yè)服務(wù)生產(chǎn)數(shù)據(jù)來源：wind、紐約聯(lián)儲周度經(jīng)濟(jì)指數(shù)（WEI）延續(xù)回升勢頭數(shù)據(jù)：最新一周紐約聯(lián)儲周度經(jīng)濟(jì)指數(shù)（WEI）錄得-2.31，此前一周為-2.87%，盡管美國疫情形勢嚴(yán)峻，但美國經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)進(jìn)展并未放緩。 紐約聯(lián)儲周度經(jīng)濟(jì)指數(shù)（WEI）數(shù)據(jù)來源：紐約聯(lián)儲、美國新一輪9080億美元跨黨派財政刺激計劃有望落地12月1日，民主黨和共和黨議員提出一份9080億美元的刺激計劃，涉

15、及州和地方及責(zé)任范圍，并延長PPP計劃，包含向航空公司、公交公司和其它公交系統(tǒng)的撥款。12月2日，美國眾議院議長佩洛西與參議院民主黨領(lǐng)袖舒默呼吁立即磋商經(jīng)濟(jì)刺激方案，并敦促參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾將9080億美元的兩黨提案作為談判基礎(chǔ)。12月3日，美國新冠救助計劃在國會取得進(jìn)展，保守派議員表示支持，參眾兩院領(lǐng)袖也進(jìn)行了磋商，使得年底前通過經(jīng)濟(jì)刺激紓困法案的可能性大大上升。數(shù)據(jù)來源：整理美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，名義利率中樞有望緩慢回升數(shù)據(jù)：截止12月04日：美國10年期國債收益率顯著抬升，美國、日本、歐洲及英國10年期國債收益率分別為 0.97%，0.03%，-0.49 %，0.42 %。截止12月0

16、3日，美國10年期TIPS債券收益率走弱，通脹預(yù)期上升，美國5年、10年、20年期國債實際收益率分別為：-1.41%、-0.92%、-0.46%。 全球各主要經(jīng)濟(jì)體國債收益率（%） 美國TIPS債券收益率（%）1.201.000.800.600.400.200.00美國:國債收益率:10年英國:國債收益率:10年歐元區(qū):公債收益率:10年日本:國債利率:10年0.100.00-0.10-0.20-0.30-0.40-0.50-0.60-0.700.00(0.20)(0.40)(0.60)(0.80)(1.00)(1.20)(1.40)(1.60)美國:國債收益率:通脹指數(shù)國債(TIPS):5年

17、美國:國債收益率:通脹指數(shù)國債(TIPS):10年美國:國債收益率:通脹指數(shù)國債(TIPS):20年數(shù)據(jù)來源：wind、美國財政刺激計劃落地預(yù)期升溫，美元指數(shù)持續(xù)走弱數(shù)據(jù)：截止12月04日：人民幣升值，壓制內(nèi)盤貴金屬價格：美元兌人民幣中間價收于6.5155，周跌0.84%；美元指數(shù)持續(xù)走弱：美元指數(shù)周跌1.06%收于90.80340；歐元兌美元升值：歐元兌美元匯率周漲1.32%收于1.2120； 人民幣兌美元匯率&美元指數(shù) 歐元及日元兌美元匯率104.0000102.0000100.000098.000096.000094.000092.000090.000088.000086.000084.

18、00007.407.207.006.806.606.406.20106.00105.50105.00104.50104.00103.50103.00102.501.2201.2101.2001.1901.1801.1701.1601.150幣美元指數(shù)即期匯率:美元兌人民歐元兌美元美元兌日元數(shù)據(jù)來源：wind、貴金屬價格反彈，金銀比表現(xiàn)偏弱數(shù)據(jù)：截止12月04日，倫敦市場金銀比收于76.08，下跌1.08%；紐約市場金銀比收于75.87，下跌3.98%；內(nèi)盤金銀比收于76.05，下跌1.86%。 倫敦現(xiàn)貨市場金銀比長期趨勢 倫敦現(xiàn)貨市場金銀比短期表現(xiàn)130.0082.00120.0081.001

19、10.00100.0080.0079.0078.0090.0077.0080.0076.0070.0075.002020-10-042020-10-062020-10-082020-10-102020-10-122020-10-142020-10-162020-10-182020-10-202020-10-222020-10-242020-10-262020-10-282020-10-302020-11-012020-11-032020-11-052020-11-072020-11-092020-11-112020-11-132020-11-152020-11-172020-11-192020-11-212020-11-232020-11-252020-11-272020-11-292020-12-012020-12-03COMEX金銀比上期所金銀比COMEX金銀比上期所金銀比數(shù)據(jù)來源：wind、近遠(yuǎn)月價差回歸正常區(qū)間數(shù)據(jù)：截止12月04日，內(nèi)盤滬金基差為-2.58元/克，近遠(yuǎn)月差（12和06合約）為-5.20元/克。 內(nèi)盤滬金基差（元/克） 內(nèi)盤滬金月差（12-06）（元/克）40.002-1.000(2)(4)-2.00-3.00(6)-4.00(8)-5.00(10)(12)(