自考項目決策分析與評價(全書總結(jié)完善版)說課講解

1、0馬爾科夫鏈其他方法市場預(yù)測方法1、2、3、4、1、2、3、4、5、6、7、項目決策分析與評價第一章概論具體目標(biāo)主要有：效益目標(biāo)、規(guī)模目標(biāo)、功能目標(biāo)、市場目標(biāo)。項目決策分析與評價的工作程序：投資機會研究；初步可行性研究；可行性研究;項目前評估。投資機會研究：是指為尋找有價值的投資機會而進行的準(zhǔn)備性調(diào)查研究。投資機會研究的重點是：分析投資環(huán)境。第二章市場分析與市場戰(zhàn)略市場調(diào)查的內(nèi)容：市場供應(yīng)調(diào)查；市場需求調(diào)查；消費調(diào)查；競爭者調(diào)查。消費調(diào)查：消費者調(diào)查包括產(chǎn)品或服務(wù)的消費群體，消費者購買能力和習(xí)慣、消費演變歷史和趨勢等。某一種具體的產(chǎn)品針對某一特定的消費者群，在經(jīng)過市場細分明確了產(chǎn)品的消費者之后

2、，需要對這部分消費者的消費層次、消費需求、心理狀況、消費動機、消費方式進行調(diào)查和分析。市場調(diào)查的方法：文案調(diào)查法；實地調(diào)查法；問卷調(diào)查法；實驗調(diào)查法。不同方法的比較：文案調(diào)查是一切調(diào)查方法中最簡單、最一般和常用的方法，同時也是其他調(diào)查方法的基礎(chǔ)；實地調(diào)查能夠控制調(diào)查對象，應(yīng)用靈活，調(diào)查信息充分，但是，調(diào)查周期長、費用高，調(diào)查對象容易受調(diào)查的心理暗示影響，存在不夠客觀的可能性；問卷調(diào)查適應(yīng)范圍廣泛、操作簡單易行、費用相對較低，得到了大量的應(yīng)用；實驗調(diào)查是最復(fù)雜、費用較高、應(yīng)用范圍有限的方法，但調(diào)查結(jié)果可信度較高預(yù)測方法體系：價格彈性公式：價格彈性=購買量變化率十價格變化率能源需求彈性：電=(?E

3、-E)-(?GDP-GDP)7、【例2-4】某市電力需求預(yù)測：【問題】某市2005年GDP達到1788億元，當(dāng)年電力消費量269萬千瓦小時。經(jīng)分析，預(yù)計未來10年中前5年和后5年，GDP將保持9%和8%的速度增長，同期的電力需求彈性系數(shù)分別為0.66和0.59。請用彈性系數(shù)法預(yù)測2010年和2015年該市電力需求量?！窘獯稹堪凑展剑?=（?-?-（?#?）20062010年和20102015年電力彈性系數(shù)分別為0.66和0.59,則20062010和20102015年年均電力需求增長速度：20062010年=20062010年電力消費彈性系數(shù)x20062010年GDP年增長速度=0.66x9

4、%=5.94%20102015年=20102015年電力消費彈性系數(shù)x20102015年GDP年增長速度=0.59x8%=4.72%于是，2010年電力需求量=2005年電力消費量x（1+20062010年電力需求年增城速度）5=269x（1+5.94%）5=359（萬千瓦時）。2015年電力需求量=2010年電力消費量x（1+20062010年電力需求年增城速度）5=359x（1+4.72%）5=452（萬千瓦時）。第三章建設(shè)方案研究1、大型或復(fù)雜工業(yè)項目的建設(shè)方案一般包括以下內(nèi)容：產(chǎn)品方案和建設(shè)規(guī)模；生產(chǎn)工藝技術(shù)；場（廠）址；原材料、燃料供應(yīng)；總圖運輸；土建工程方案及防震抗震；公用、輔助及

5、場（廠）外配套工程；節(jié)能、節(jié)水；環(huán)境保護；職業(yè)安全衛(wèi)生健康與消防；組織機構(gòu)與人力資源配置；（f項目進度計劃。2、比選指標(biāo)體系包括：技術(shù)層面，經(jīng)濟層面，社會層面。3、在進行建設(shè)方案比選和優(yōu)化時，不僅要選擇比選層面，還要選擇比選因素。市場競爭類型項目比選層面?zhèn)戎丶夹g(shù)層面和經(jīng)濟層面；公共產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施類項目比選層面?zhèn)戎厣鐣用婧图夹g(shù)層面。4、建設(shè)方案比選步驟：不選問題的命名和準(zhǔn)備選擇比選的組織形式對建設(shè)方案進行初審確定比選方案開展參選方案比選工作。5、生產(chǎn)工藝技術(shù)選擇的原則：先進性和前瞻性適用性可靠性安全性經(jīng)濟合理性技術(shù)來源可靠性符合清潔生產(chǎn)要求。6、選址的基本原則和要求：符合國家和地區(qū)規(guī)劃要求。符

6、合城市（鄉(xiāng)、鎮(zhèn)）總體規(guī)劃、土地利用總體規(guī)劃的要求。有可供選擇利用的工業(yè)固體廢棄物存放場地、污水排放口及納污水體，有省市規(guī)定的危險廢棄物處置場所。有豐富可靠的原料供應(yīng)市場和產(chǎn)品銷售市場，減少運輸環(huán)節(jié)；有充足的水源和電源。有便利的外部交通運輸條件。有利于生產(chǎn)協(xié)作和上下游加工一體化，有利于原料資源的合理利用，防止資源浪費。場（廠）址地形地貌要適合項目特點。有良好的社會經(jīng)濟環(huán)境，可依托的基礎(chǔ)設(shè)施和方便的生活服務(wù)設(shè)施。有良好的工程地質(zhì)、水文地質(zhì)、氣象、防洪防澇、防潮、防臺風(fēng)、防地質(zhì)災(zāi)害、防震等條件。環(huán)境條件良好，有一定的環(huán)境容量和納污能力。7、場（廠）址比較的主要內(nèi)容：一般包括建設(shè)條件比較投資費用比較運

7、輸費用比較環(huán)境影響比較安全條件比較。8、廠區(qū)綠化系數(shù)=（廠區(qū)綠化用地計算面積/廠區(qū)占地面積）x100%投資強度=項目固定資產(chǎn)總投資十項目總用地面積建筑系數(shù)=（建筑物占地面積+構(gòu)筑物占地面積+堆場用地面積）十項目總用地面積X100%場地利用系數(shù)二建筑系數(shù)+（道路、廣場及人行道占地面積+鐵路占地面積+管線及管廊占地面積）*項目總用地面積x100%容積率=總建筑面積十總用地面積行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施用地所占比重=行政辦公、生活服務(wù)設(shè)施占用土地面積十項目總用地面積X100%【建筑系數(shù)和場地利用系數(shù)是衡量項目總平面布置水平的重要指標(biāo)。就一般工業(yè)項目而言，其建筑系數(shù)應(yīng)不低于30%】9、環(huán)境保護方案研究要求

8、：貫徹國家和地方政府及行業(yè)制定的法規(guī)、條例、規(guī)定、標(biāo)準(zhǔn)；實行“預(yù)防為主，綜合治理，以管促治”的方針；堅持科學(xué)規(guī)劃，突出預(yù)防為主的方針，從源頭防治污染和生態(tài)破壞；采用無污染或少污染的先進技術(shù)和生產(chǎn)工藝，合理開發(fā)和利用各種資源；堅持“三同時原則”。第四章資源利用分析與評價1、土地資源調(diào)查內(nèi)容：擬選場（廠）址地區(qū)的地區(qū)分類和市縣等別，城市總體規(guī)劃中的土地功能劃分，土地利用總體規(guī)劃中農(nóng)用地、建設(shè)用地和未利用地規(guī)劃。調(diào)查并踏勘建設(shè)用地和未利用地的位置分布、規(guī)模數(shù)量、土地權(quán)屬、周邊環(huán)境、利用現(xiàn)狀等。初步判斷土地資源利用的可能性和合理性。2、建設(shè)項目用地的合理性分析：【定性分析】建設(shè)項目功能分類及土地功能規(guī)

9、劃分析。土地利用的適宜性分析。土地利用合法性分析。土地權(quán)益補償方案。土地利用的社會影響分析。【定量分析】土地利用經(jīng)濟效益分析有以下指標(biāo)：土地生產(chǎn)率=產(chǎn)量或產(chǎn)值/土地面積（該指標(biāo)為正向指標(biāo)，指標(biāo)數(shù)越大越好。）產(chǎn)值差異率=項目土地平均產(chǎn)值/城市土地平均產(chǎn)值（該指標(biāo)為正向指標(biāo)，指標(biāo)數(shù)必須大于1，且越大越好。）3、土地利用生態(tài)效益分析：環(huán)境損失=綠地面積x單位面積損失價值環(huán)境貢獻=綠地面積x單位面積貢獻價值4、要評價項目節(jié)水工藝是否貫徹中國節(jié)水技術(shù)政策大綱規(guī)定的節(jié)水技術(shù)；采用的節(jié)水技術(shù)、節(jié)水工藝是否是國內(nèi)或國際先進水平；水耗指標(biāo)是否達到國內(nèi)外同行業(yè)的先進水平，水的重復(fù)利用率是否滿足要求。第五章環(huán)境影響

10、評價與安全預(yù)評價1、環(huán)境影響評價：指對人類的生產(chǎn)或生活行為可能對環(huán)境造成的影響。實在環(huán)境質(zhì)量檢測和調(diào)查的基礎(chǔ)上，運用模式計算、類比分析等技術(shù)手段進行分析、預(yù)測和評估，提出預(yù)防和減緩不良環(huán)境影響措施的技術(shù)方法。2、環(huán)境影響評價是在環(huán)境質(zhì)量現(xiàn)狀監(jiān)測和調(diào)查的基礎(chǔ)上，運用模式計算、類比分析等技術(shù)手段進行分析、預(yù)測和評估，提出預(yù)防和減緩不良環(huán)境影響措施的技術(shù)方法。3、環(huán)境影響評價文件（重書輕表）：可能造成重大環(huán)境影響的，應(yīng)當(dāng)編制環(huán)境影響報告書,對產(chǎn)生的環(huán)境影響進行全面評價；可能造成輕度環(huán)境影響的，應(yīng)當(dāng)編制環(huán)境影響報告表，對產(chǎn)生的環(huán)境影響進行分析或者專項評價；對環(huán)境影響很小、不需要進行環(huán)境影響評價的，應(yīng)當(dāng)

11、填報環(huán)境影響登記表。4、建設(shè)項目環(huán)境影響評價工作程序：第一階段為準(zhǔn)備階段第二階段為正式工作階段第三階段為報告書編制階段。5、審批部門應(yīng)當(dāng)自收到環(huán)境影響報告書之日起60日內(nèi)，收到環(huán)境影響報告表之日起30日內(nèi)，收到環(huán)境影響登記表之日起15日內(nèi)，分別做出審批決定并書面通知建設(shè)單位。6、安全預(yù)評價程序一般包括：準(zhǔn)備階段危險、有害因素識別與分析評價單元劃分選評價方法的選擇定性、定量評價安全對策措施及建議安全預(yù)評價結(jié)論編制安全預(yù)評價報告。第六章投資估算1、項目總投資：由建設(shè)投資建設(shè)期利息和流動資金構(gòu)成。建設(shè)投資包括工程費用（建設(shè)工程費用、設(shè)備購置費、安裝工程費）、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費用（基本預(yù)備費、漲

12、價預(yù)備費）。2、建設(shè)投資估算的基礎(chǔ)資料與依據(jù)：專門機構(gòu)發(fā)布的建設(shè)工程造價費用構(gòu)成、估算指標(biāo)、計算方法，以及其他有關(guān)工程造價的文件；專門機構(gòu)發(fā)布的工程建設(shè)其他費用估算辦法和費用標(biāo)準(zhǔn)，以及有關(guān)機構(gòu)發(fā)布的物價指標(biāo)；部門或行業(yè)制定的投資估算辦法和估算指標(biāo)；擬建項目所需設(shè)備、材料的市場價格；擬建項目建設(shè)方案確定的各項工程建設(shè)內(nèi)容及工程量。3、投資估算的作用：投資估算是投資決策的依據(jù)之一；投資估算是制定項目融資方案的依據(jù)；投資估算是進行項目經(jīng)濟評價的基礎(chǔ)；投資估算是編制初步設(shè)計概算的依據(jù)，對項目的工程造價起控制作用。4、進口設(shè)備購置費由進口設(shè)備貨價、進口從屬費用及國內(nèi)運雜費組成。5、進口設(shè)備購置費估算：進

13、口設(shè)備的貨價：分為離岸價與到岸價兩種價格。進口從屬費用到岸價=離岸價+國外運費+國外運輸保險費國外運費=進口設(shè)備離岸價x國外運費費率或國外運費=單位運價x運量國外運輸保險費=（進口設(shè)備到岸價+國外運費）x國外運輸保險費費率進口關(guān)稅=進口設(shè)備到岸價x人民幣外匯牌價x進口關(guān)稅稅率進口環(huán)節(jié)消費稅=進口設(shè)備到岸價x人民幣外匯牌價+進口關(guān)稅/（1-消費稅稅率）x消費稅稅率進口環(huán)節(jié)增值稅=（進口設(shè)備到岸價x人民幣外匯牌價+進口關(guān)稅+消費稅）x增值稅稅率外貿(mào)手續(xù)費=進口設(shè)備到岸價x人民幣外匯牌價x外貿(mào)手續(xù)費費率銀行財務(wù)費=進口設(shè)備貨價x人民幣外匯牌價x銀行財務(wù)費費率（銀行財務(wù)費費率一般為0.4%0.5%）國

14、內(nèi)運雜費：通常由運輸費、運輸保險費、裝卸費、包裝費和倉庫保管費等費用構(gòu)成。國內(nèi)運雜費=進口設(shè)備離岸價x人民幣外匯牌價x國內(nèi)運雜費費率。6、【例6-7】某公司擬從國外進口一套機電設(shè)備，重量1500噸，離岸價為400萬美元。其他有關(guān)費用參數(shù)為：國外運費標(biāo)準(zhǔn)為360美元/噸；海上運輸保險費費率為0.266%；銀行財務(wù)費費率為0.5%；外貿(mào)手續(xù)費費率為1.5%；關(guān)稅稅率為22%；進口環(huán)節(jié)增值稅稅率為17%；人民幣外匯牌價為1美元=8.27元人民幣，設(shè)備的國內(nèi)運雜費費率為2.5%。試對該套設(shè)備購置費進行計算（保留兩位小數(shù)）?！窘獯稹浚焊鶕?jù)上述各項費用的計算公式，則有進口設(shè)備離岸價=400 x8.27%=

15、3308（萬元）國外運費=360 x8.27x1500-10000=446.58（萬元）國外運輸保險費=（3308+446.58）x0.266%=9.99（萬元）進口關(guān)稅=（3308+446.58+9.99）x22%=828.21（萬元）進口環(huán)節(jié)增值稅=（3308+446.58+9.99+828.21）x17%=780.77（萬元）外貿(mào)手續(xù)費=（3308+446.58+9.99）x1.5%=56.47（萬元）銀行財務(wù)費=3308x0.5%=16.54（萬元）國內(nèi)運雜費=3308x2.5%=82.7（萬元）設(shè)備購置費=3308+446.58+9.99+828.21+780.77+56.47+16

16、.54+82.7=5529.26（萬元）7、建設(shè)用地費用：征地補償費【1.土地補償費2.安置補助費3.地上附著物和青苗補償費4.征地動遷費5.其他稅費】。土地使用權(quán)出讓（轉(zhuǎn)讓）金。租用建設(shè)項目土地使用權(quán)在建設(shè)期支付的租地費用，以及建設(shè)期間臨時用地補償費。8、基本預(yù)備費=（工程費用+工程建設(shè)其他費用）x基本預(yù)備費費率9、擴大指標(biāo)估算法：簡便易行，但準(zhǔn)確度不高，在項目初步可行性研究階段可采用擴大指標(biāo)股算法，某些流動資金需要量小的項目在可行性研究階段也可采用擴大指標(biāo)股算法。10、計算公式分別是：流動資金=年營業(yè)收入額x營業(yè)收入資金率流動資金=年經(jīng)營成本x經(jīng)營成本資金表流動資金=年產(chǎn)量x單位產(chǎn)量占用流

17、動資金額年周轉(zhuǎn)次數(shù)=360天十最低周轉(zhuǎn)天數(shù)在產(chǎn)品=（年外購原材料、燃料、動力費+年工資或薪酬+年修理費+年其他制造費用）*在產(chǎn)品年周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本十應(yīng)收賬款年周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金=（年工資或薪酬+年其他費用）十現(xiàn)金年周轉(zhuǎn)次數(shù)第七章融資方案研究1、融資環(huán)境調(diào)查：法律法規(guī)經(jīng)濟環(huán)境融資渠道稅務(wù)條件投資政策。2、項目融資與傳統(tǒng)融資方式比較有以下一些特點：項目導(dǎo)向。主要依賴于項目的現(xiàn)金流量而不是依賴于項目的投資人或發(fā)起人的自信安排融資。有限追索。有限追索項目融資的實質(zhì)是由于項目本身的經(jīng)濟強度還不足以支撐一個“無追索”的融資結(jié)構(gòu)，因而還需要項目的借款人在項目的特定階段提供一定形式的信用支持。風(fēng)險分擔(dān)。

18、一個成功的項目融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在項目中沒有任何一方單獨承擔(dān)起全部項目債務(wù)的風(fēng)險責(zé)任。非公司負債型融資。簡稱表外融資，是指不需列入資產(chǎn)負債表的融資方式。信用結(jié)構(gòu)多樣化。一個成功的項目融資，可以講貸款的信用支持分配到與項目有關(guān)的各個關(guān)鍵方面。融資成本較高。項目融資存在的一個主要問題是相對融資成本較高，組織融資所需要的時間較長。3、直接融資與間接融資的區(qū)別：直接融資方式：是指融資主體不通過銀行等金融中介機構(gòu)而從資金提供者手中直接融資，比如發(fā)行股票和企業(yè)債劵融資。（股票，債券，股東資金）間接融資方式：是指融資主體通過銀行等金融中介機構(gòu)向資金提供者間接融資，比如向商業(yè)銀行申請貸款，委托信托公司進行證劵化融

19、資等。4、項目資金占項目總投資的比例：鋼鐵：40%及以上交通運輸、煤炭、水泥、電解鋁、銅冶煉、房地產(chǎn)開發(fā)項目（不含經(jīng)濟適用房項目）：35%及以上郵電、化肥：25%及以上電力、機電、建材、化工、石油加工、有色（銅冶煉除外）、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)：20%及以上。5、既有法人可用于項目資本金的資金來源分為內(nèi)、外兩個方面。6、內(nèi)部資金來源：是既有法人的自有資金。自有資金主要來自于以下幾個方面：企業(yè)的現(xiàn)金未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。7、外部資金來源：主要是既有法人通過在資本市場發(fā)行股票和企業(yè)增資擴股，以及一些準(zhǔn)資本金手段，如優(yōu)先股，來獲取外部投資人的權(quán)益資金投入，

20、用于新上項目的資本金。企業(yè)增資擴股優(yōu)先股。8、債務(wù)資金的基本要素：時間和數(shù)量融資成本建設(shè)期利息的支付附加條件債權(quán)保證利用外債的責(zé)任。9、信貸方式融資：商業(yè)銀行貸款政策性銀行貸款出口信貸外國政府貸款國際金融機構(gòu)貸款銀團貸款股東借款。10、項目的資金結(jié)構(gòu)：是指項目籌集資金中資本金、債務(wù)資金的形式、各種資金的占比、資金來源以及資本金結(jié)構(gòu)、債務(wù)資金結(jié)構(gòu)。11、債務(wù)資金結(jié)構(gòu)債務(wù)期限比境內(nèi)外借貸占比外匯幣種選擇償債順序安排。12、合理的債務(wù)資金結(jié)構(gòu)需要考慮：融資成本、融資風(fēng)險、合理設(shè)計融資方式、幣種、期限、償還順序及保證方式。13、項目融資風(fēng)險分析的內(nèi)容：資金運用風(fēng)險項目控制風(fēng)險資金供應(yīng)風(fēng)險資金追加風(fēng)險利

21、率匯率風(fēng)險。14、Ks=Rf+B（Rm-Rf）Ks-普通股資金成本、Rf-社會無風(fēng)險投資收益率、價項目投資風(fēng)險系數(shù)、Rm-市場投資組合收益率。15、匸?=?（祿？?I-加權(quán)平均資金成本、i-第t種容易的資金成本、f-第t種融資金額占融資方案總?cè)谫Y金額的比例Xft=1。第八章資金時間價值與方案經(jīng)濟比選1、影響資金等值的因素：資金額的大??；換算期數(shù)；利率的高低單利法：F=P（1+nxi）P-本金，i-期利率，n-計息次數(shù)。復(fù)利法：F=P（1+i）nF-本利和有效利率與名義利率的關(guān)系：i=（1+r十m）m-1i-有效利率r-名義利率m-年計息次數(shù)現(xiàn)值與終值的換算：已知P求F：F=P（1+i）n【（1

22、+i）n記為（F/P,i,n）】P-資金現(xiàn)值i-年利率n-年數(shù)。已知F求A:P=F（1+i）-n【（1+i）-n記為（P/F,i,n）】年值與終值的換算：已知A求F：等額支付現(xiàn)金流量終值：F=A（1+i）n-1-I【（1+i）n-1-I記為（F/A,i,n）】已知F求A:A=FI-（1+i）n-1【I-（1+i）n-1記為（A/F,i,n）】現(xiàn)值與年值的換算：已知A求P：P=F（1+I）-n=A（1+i）n-1-i（1+i）n【（1+i）n-1-i（1+i）n記為（P/A,i,n）】已知P求A:A=P（1+i）n勺（1+i）n-1【（1+i）nF（1+i）n-1記為（A/P,i,n）】靜態(tài)投資

23、回收期：Pt=（累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值得年分數(shù)-1）+（上一年累計現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年的現(xiàn)金流量動態(tài)投資回收期：Pt=（累計凈現(xiàn)金折現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年分數(shù)-1）+（上年累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值得絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量絕對值表8-2項目經(jīng)濟評價常用指標(biāo)分類表劃分標(biāo)準(zhǔn)常用指標(biāo)分類是否考慮資金時間價值靜態(tài)評價指標(biāo)靜態(tài)投資回收期等動態(tài)評價指標(biāo)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率，動態(tài)投資回收期等財務(wù)分析指標(biāo)財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期等項目評價層次:經(jīng)濟分析指標(biāo)經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟內(nèi)部收益率等時間性指標(biāo)投資回收期指標(biāo)的經(jīng)濟性質(zhì)價值性指標(biāo)凈現(xiàn)值、凈年值比例性指標(biāo)內(nèi)部收益率，凈現(xiàn)值率、效益費用比等內(nèi)部收益率（IR

24、R）:卑。（CICO）（1+IRR）-t=0NPV=E=o（CICO）t（1+IRR）-tr=r1+（2-3）xNPV1十（NPV1+INPV2|）r-內(nèi)部收益率，r1-較低的試算折現(xiàn)率，r2-較高的試算折現(xiàn)率，NPV1-以r1對應(yīng)的凈現(xiàn)值，NPV2以r2對應(yīng)的折現(xiàn)率2、項目評價層次：財務(wù)分析指標(biāo)：（1）財務(wù)凈現(xiàn)值；（2）財務(wù)內(nèi)部收益率；（3）投資回收期。經(jīng)濟分析指標(biāo)：（1）經(jīng)濟凈現(xiàn)值；（2）經(jīng)濟內(nèi)部收益率。3、工程技術(shù)人員遇到的問題多為互斥型方案的選擇；高層計劃部門遇到的問題多為獨立型項目或?qū)踊祉椖浚ǚ桨福┑倪x擇。4、壽命不等的互斥方案的經(jīng)濟效果的比選，關(guān)鍵在于使其比較的基礎(chǔ)相一致。5、獨立

25、項目的比選指的是在資金約束條件下，如何選擇一組項目組合，以便獲得最大的總體效益，既ENPV（ic）最大。（NPV（?0或IRRg第九章財務(wù)分析1、財務(wù)分析：是以財務(wù)報告資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動、分配活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價的經(jīng)濟管理活動。2、財務(wù)分析的基本原則：費用與效益計算口徑的一致性原則；費用與效益識別的有無對比的原則；動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則；基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確定的穩(wěn)妥原則。3、財務(wù)分析的取價原則：財務(wù)分析應(yīng)米用預(yù)測價格；現(xiàn)金流量分析上米用實價

26、體系；償債能力分析和財務(wù)生存能力分析的原則上采用時價體系；對財務(wù)分析采用價格體系的簡化；財務(wù)分析采用價格是否應(yīng)該包含增值稅的問題及相關(guān)處理。4、評價用的建設(shè)期：是指從項目資金的正式投入起到項目建成投產(chǎn)止所需的時間。5、項目進度計劃中的建設(shè)期是指從項目主體工程正式破土動工到項目建成投產(chǎn)止所需的時間。（評價用的建設(shè)期和項目進度計劃中的建設(shè)期終點相同，起點可能有差異）。6、總成本費用=生產(chǎn)成本+期間費用；生產(chǎn)成本=直接材料費+直接動力和燃料費+直接工資或薪酬+其他直接指出+制造費用期間費用=管理費用+財務(wù)費用+營業(yè)費用總成本費用=外購原材料、燃料及動力+工資或薪酬+折舊費+攤銷費+修理費+利息支出+

27、其他費用7、年限平均法：年折舊率=（1-預(yù)算凈殘值率）十折舊年限X100%年折舊額=固定資產(chǎn)原值x年折舊率工作量法：單位里程折舊額=固定資產(chǎn)原值x（1-預(yù)計凈殘值率）十總行駛里程年折舊額=單位里程折舊額x年行駛里程雙倍余額遞減法：年折舊率=（2十折舊年限）x100%年折舊額=年初固定資產(chǎn)凈值x年折舊率年初固定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)原值-以前各年累計折舊年數(shù)總和法：（重點）年折舊率=（折舊年限-已使用年數(shù)）寧折舊年限x（折舊年限+1）寧2X100%年折舊額=（固定資產(chǎn)原值-預(yù)算凈殘值）x年折舊率8、經(jīng)營成本=外購原材料費+外購燃料及動力費+工資或薪酬+修理費+其他費用經(jīng)營成本=總成本費用一折舊費一攤

28、銷費一利息支出9、改擴建項目的特點：在不同程度上利用了與有資產(chǎn)和資源，以增量調(diào)動存量，以較小的新增投入獲得較大的效益；原來已在生產(chǎn)，若不改擴建，原有狀況也會發(fā)生改變，因此項目效益與費用的識別和計算較新建項目復(fù)雜；建設(shè)區(qū)期建設(shè)和生產(chǎn)可能同步進行；項目與企業(yè)既有聯(lián)系，又有區(qū)別。既要考察項目給企業(yè)帶來的效益，又要考察企業(yè)整體財務(wù)狀況；項目效益和費用可隨目的目標(biāo)不同而又很大區(qū)別，其效益可能表現(xiàn)在不同方面；改擴建項目的費用多樣，不僅包括新增投資，新增成本費用，還可能包括因改造引起的停產(chǎn)損失。10、現(xiàn)金流量分析分為三個層次：第一層是項目投資現(xiàn)金流量分析；第二層是項目資本金現(xiàn)金流量分析；第三層是投資各方現(xiàn)金

29、流量分析。11、現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)的選?。夯鶞?zhǔn)參數(shù)的確定要與指標(biāo)的內(nèi)涵相對應(yīng)；基準(zhǔn)參數(shù)的確定要與所采用價格體系相協(xié)調(diào)；基準(zhǔn)參數(shù)的確定要考慮資金成本；基準(zhǔn)參數(shù)的確定要考慮資金機會成本；項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)；項目資金財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)；投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。12、總投資收益率=（年息稅前利潤十項目總投資）X100%息稅前利潤=利潤總額+支付的全部利息息稅前利潤=營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加-經(jīng)營成本-折舊和攤銷項目資本金凈利潤率=（年凈利潤十項目資本金）x100%13、【例9-12】某制造業(yè)新建項目建設(shè)投資為850萬元（發(fā)生在第1年末），全部形成固定資產(chǎn)。項目建設(shè)期1年

30、，運營期5年，投產(chǎn)第1年負荷60%，其他年份均為100%。滿負荷流動資金為100萬元，投產(chǎn)第1年流動資金估算為70萬元。計算期末將全部流動資金回收。生產(chǎn)運營期內(nèi)滿負荷運營時，銷售收入650萬元（對于制造業(yè)項目，可將營業(yè)收入及做銷售收入），經(jīng)營成本250萬元，其中原材料和燃料動力200萬元，以上均已不含稅價格表示。投入和產(chǎn)出的增值稅率均為17%，營業(yè)稅金及附加按增值稅的10%計算，企業(yè)所得稅率33%。折舊年限5年，不計殘值，按年限平均法折舊。設(shè)定所得稅前財務(wù)基準(zhǔn)收益率12%，所得稅后財務(wù)基準(zhǔn)收益率10%?！締栴}】一、識別并計算各年的現(xiàn)金流量，編制項目投資現(xiàn)金流量表（融資前分析）。（現(xiàn)金流量按年末

31、發(fā)生計）（2）計算項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前和所得稅后），并由此評價項目的財務(wù)可行性?！窘獯稹俊疽弧烤幹祈椖客顿Y現(xiàn)金流量表。第1年年末現(xiàn)金流量：【現(xiàn)金流入：0,現(xiàn)金流出：建設(shè)投資850（萬元）】第2年年末現(xiàn)金流量：【現(xiàn)金流入：銷售收入650 x60%+390萬元，現(xiàn)金流出：（1）流動資金：70（萬元）（2）經(jīng)營成本：200 x60%+（250-200）=170（萬元）（3）營業(yè)稅金及附加：增值稅390 x17%-200 x60%x17%=45.9（萬元），營業(yè)稅金及附加45.9x10%=4.6（萬元）（4）調(diào)整所得稅:要計算調(diào)整所得稅，必須先計算折舊，再計算除息稅前利潤。先算

32、折舊（融資前）：固定資產(chǎn)原值=850（萬元），年折舊率=（1-0%）十5=20%，年折舊額=850 x20%=170（萬元），再算息稅前利潤（EBIT）:息稅前利潤=銷售收入-經(jīng)營成本-折舊-營業(yè)稅金及附加=390-170-170-4.6=45.4（萬元），最后算調(diào)整所得稅:調(diào)整所得稅=息稅前利潤x所得稅率=45.4x33%=15.0（萬元）?！康?年年末現(xiàn)金流量：【現(xiàn)金流入：銷售收入650萬元，現(xiàn)金流出：（1）流動資金增加額：100-70=30（萬元）（2）經(jīng)營成本：250萬元（3）營業(yè)稅金及附加：增值稅650 x17%-200 x17%=76.5（萬元），營業(yè)稅金及附加：76.5x10%=

33、7.7（萬元）（4）調(diào)整所得稅：息稅前利潤=650-250-170-7.7=222.3（萬元），調(diào)整所得稅=222.3x33%=73.4（萬元）】第4、5年年末現(xiàn)金流量：出流動資金增加額為0夕卜，其余同第3年。第六年年末現(xiàn)金流量：【現(xiàn)金流入：（1）銷售收入同第4年（2）回收流動資金100萬元（3）回收固定資產(chǎn)余值為0（因不計殘值，同時折舊年限與運營期相同）?，F(xiàn)金流出：同第4年?！繉⑺嬎愕母枘戡F(xiàn)金流量匯入，編制項目投資現(xiàn)金流量表，見表9-11.年項份目123456（一）現(xiàn)金流入3906506506507501.銷售收入3906506506506502.回收固定資產(chǎn)余值03.回收流動資金100（

34、二）現(xiàn)金流出850259.6361.1331.1331.1331.11.建設(shè)投資8502.流動資金70303.經(jīng)營成本1702502502502504.營業(yè)稅金及附加4.67.77.77.77.75.調(diào)整所得稅15.073.473.473.473.4（三）所得稅前凈現(xiàn)金流量（一）-（二）+（二）5-850145.4362.3392.3392.3492.3（四）所得稅后凈現(xiàn)金流量（一）-（二）-850130.4288.9318.9318.9418.9【二】依據(jù)項目投資現(xiàn)金流量表計算相關(guān)指標(biāo)。所得稅前：ENPV(i=12%)=-850 x(1.12)-1+145.4x(1.12)-2+362.3x

35、(1.12)-3+392.3xx(1.12)-4+392.3x(1.12)-5+492.3x(1.12)-6=-850 x0.8929+145.4x0.7972+362.3x0.7118+392.3x0.6355+392.3x0.5674+492.3x0.5066=336.13(萬元)FIRR計算：經(jīng)計算FNPV(i=25%)=16.83,FNPV(i=27%)=-15.40,FIRR必在25%和27%之間，采用人工試算法計算的所得稅前FIRR如下：FIRR=25%+16.83十(16.83+15.40)x(27%-25%)=26.04%所得稅前財務(wù)內(nèi)部收益率大于設(shè)定的基準(zhǔn)收益率12%，所得稅

36、前財務(wù)凈現(xiàn)值(ie=12%)大于零，項目財務(wù)收益是可以接受的。所的稅后指標(biāo)：FNPV(i=10%)=-850 x(1.1)-1+130.4x(1.1)-2+288.9x(1.1)-3+318.9x(1.1)+318.9x(1.1)-5+418.9x(1.1)-6=-850 x0.9091+130.4x0.8264+288.9x0.7513+318.9x0.6830+318.9x0.6209+418.9x0.5645=204.36（萬元）FIRR計算：經(jīng)計算FNPV（i=17%）=28.09,FNPV（i=19%）=-10.58,FIRR必在17%和19%之間，采用人工試算法計算的所得稅前FIR

37、R如下：FIRR=17%+28.09十（28.09+10.58）x（19%-17%）=18.45%所得稅前財務(wù)內(nèi)部收益率大于設(shè)定的基準(zhǔn)收益率10%，所得稅前財務(wù)凈現(xiàn)值（ie=10%）大于零，項目財務(wù)收益是可以接受的。14、【例9-13】接【例9-12】，該項目初步融資方案為：用于建設(shè)投資的項目資本金450萬元，建設(shè)投資借款400萬元，年利率6%，計算的建設(shè)期利息12萬元。流動資金全部來源于項目資本金，無流動資金借款。已編制的項目資本金現(xiàn)金流量表如表9-12所示，試根據(jù)該表計算項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率，并評價資本金的盈利能力。表9-12項目資本金現(xiàn)金流量表（萬元）注：本表所得稅與表9-11中調(diào)整

38、所得稅不同，應(yīng)以銷售收入減去總成本費用和營業(yè)稅金及附加之后得出的利潤總額為基數(shù)計算，同時注意建設(shè)期利息納入固定資產(chǎn)原值后計算折舊。年項份目123456（一）現(xiàn)金流入3906506506507501.銷售收入3906506506506502.回收固定資產(chǎn)余值03.回收流動資金100（二）現(xiàn)金流出450348.4451.4422.9424.5426.31.建設(shè)投資4502.流動資金70303.經(jīng)營成本1702502502502504.營業(yè)稅金及附加4.67.77.77.77.75.調(diào)整所得稅97.897.897.897.897.8（三）所得稅前凈現(xiàn)金流量（一）-（二）+（二）56.065.967.

39、469.070.8（四）所得稅后凈現(xiàn)金流量（一）-（二）-45041.6198.6227.1225.5323.7表9-17借款還本付息計劃表（萬元）年項分目X23456年初借款余額412.0338.9261.4179.392.3當(dāng)年還本付息97.897.897.897.897.8其中：還本73.177.582.187.092.3付息24.720.315.710.85.5年末借款余額338.9261.4179.392.30【解答】表中所得稅的計算，以第6年為例：【銷售收入：650,經(jīng)營成本：250,折舊：(850+12)x(1-0%)十5=172.4,利息：5.5(見表9-17),營業(yè)稅金及附加

40、：7.7,利潤總額=650-250-172.4-5.5-7.7=214.4,所得稅=214.4x33%=70.8】FIRR計算：經(jīng)計算NPV(i=26%)=10.33,NPV(i=28%)=-7.68,FIRR必在26%和28%之間，采用人工試算法計算的項目資本金FIRR如下：FIRR=26%+10.33十(10.33+7.68)x(28%-26%)=27.14%若設(shè)定的最低可接受收益率為15%，項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率大于該最低可接受收益率，說明項目資本金獲利水平超過了要求，從項目權(quán)益投資者整體角度看，在該融資方案下財務(wù)效益是可以接受的。15、效益難以貨幣化的非經(jīng)營性項目比選要求：遵循基本的

41、方案比選原則和方法；費用應(yīng)包含從項目投資開始到項目終結(jié)的整個期間內(nèi)所發(fā)生的全部費用，可按費用現(xiàn)值或費用年值計算；效果的計量單位應(yīng)能切實度量項目目標(biāo)現(xiàn)實的程度，切便于計算；在效果相同的條件下，應(yīng)當(dāng)選取費用最小的備選方案；在費用相同條件下，應(yīng)當(dāng)選取效果最大的備選方案；備選方案效果和費用均不相同時，應(yīng)比較兩個備選方案之間的費用差額和效果差額，計算增量的效果費用比或費用效果比，分析獲得增量效果所付出的增量費用是否值得。(利息備付率至少應(yīng)大于1，一般不小于2)第十章經(jīng)濟分析I、經(jīng)濟分析：是按合理配置資源的原則，采用社會折現(xiàn)值、影子匯率、影子工資和貨物影子價格等經(jīng)濟分析參數(shù)，從項目對社會經(jīng)濟所做貢獻以及社

42、會為項目付出代價的角度，考察項目的經(jīng)濟合理性。5、經(jīng)濟分析與財務(wù)分析識別的基本要求：對經(jīng)濟效益與費用進行全面識別；遵循有無對比原則；合理確定經(jīng)濟效益與費用識別的時間跨度；正確處理“轉(zhuǎn)移支付“；遵循以本國社會成員作為分析對象的原則。6、轉(zhuǎn)移支付：從社會經(jīng)濟角度看，并沒有造成資源的實際增加或減少，部應(yīng)急做經(jīng)濟效益或費用。轉(zhuǎn)移支付包括：企業(yè)向政府繳納的大部分稅費，政府給于項目的各種補貼，項目向國內(nèi)銀行等金融機構(gòu)支付的貸款利息和獲得的存款利息。7、乘數(shù)效果：指項目的實施使原來閑置的資源得到利用，從而產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，刺激某一地區(qū)或全國的經(jīng)濟發(fā)展。8、經(jīng)濟效益與費用的估算原則：支付意愿原則；受償意愿原則；機會成本原則；實際價值計算原則。9、影子價格：是指進行項目經(jīng)濟析專用的計算價格。10、影子工資是指項目使用的勞動力，社會為此付出的代價，包括勞動力的機會成本和勞動力轉(zhuǎn)移引起的新增資源消耗。II、ENPV=?=%