從華為入局看汽車(chē)智能化大時(shí)代投資機(jī)遇

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250030 華為入局智能汽車(chē)，產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈面臨重構(gòu) 6戰(zhàn)略：華為入局是順應(yīng)汽車(chē)智能化大趨勢(shì)的必然選擇 6 HYPERLINK l _TOC_250029 路徑：伴隨能力發(fā)育就近生長(zhǎng)，從模塊、系統(tǒng)制造商到全棧智能汽車(chē)解決方案提供商 14 HYPERLINK l _TOC_250028 智能駕駛：重點(diǎn)布局感知+決策層，計(jì)算平臺(tái)和激光雷達(dá)成長(zhǎng)最強(qiáng) 18 HYPERLINK l _TOC_250027 自動(dòng)駕駛行業(yè)加速，感知-決策-執(zhí)行層智能化升級(jí) 18 HYPERLINK l _TOC_250026 華為感知-決策-執(zhí)行全方位布局，開(kāi)放生態(tài)合作加速智能駕駛

2、落地 20 HYPERLINK l _TOC_250025 競(jìng)爭(zhēng)格局：感知層、決策層局部突破，執(zhí)行層國(guó)內(nèi)玩家較少 22 HYPERLINK l _TOC_250024 投資機(jī)遇：未來(lái)十年計(jì)算平臺(tái)、激光雷達(dá)和車(chē)載攝像頭領(lǐng)域增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁，關(guān)注供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化和國(guó)際化機(jī)會(huì) 24 HYPERLINK l _TOC_250023 智能座艙：車(chē)載信息娛樂(lè)系統(tǒng)為核心，華為軟硬件一體化優(yōu)勢(shì)凸顯 26 HYPERLINK l _TOC_250022 智能座艙呈現(xiàn)集成化、軟件化、多屏大屏、一芯多屏趨勢(shì)，車(chē)載娛樂(lè)為車(chē)企實(shí)現(xiàn)差異化首要抓手 26 HYPERLINK l _TOC_250021 華為打造CDC 智能座艙平臺(tái)

3、，實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景協(xié)同 28 HYPERLINK l _TOC_250020 車(chē)載娛樂(lè)系統(tǒng)為定制化核心，軟硬件一體化能力為制勝關(guān)鍵 29 HYPERLINK l _TOC_250019 智能座艙走向融合開(kāi)放，集成-軟件-硬件-多維度替代 32 HYPERLINK l _TOC_250018 智能電動(dòng) ：政策驅(qū)動(dòng)下滲透率快速提升，華為集成能力優(yōu)勢(shì)顯著 33 HYPERLINK l _TOC_250017 政策驅(qū)動(dòng)電動(dòng)化滲透率快速提升，高續(xù)航能力需求導(dǎo)向多個(gè)趨勢(shì) 33 HYPERLINK l _TOC_250016 華為瞄準(zhǔn)“增量部件”，快充、集成能力突出 39 HYPERLINK l _TOC_250

4、015 老牌玩家眾多，華為有望發(fā)揚(yáng)集成優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng) 40 HYPERLINK l _TOC_250014 建議關(guān)注充電樁、車(chē)用功率半導(dǎo)體等增量市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇 42 HYPERLINK l _TOC_250013 智能網(wǎng)聯(lián)：車(chē)聯(lián)網(wǎng)前裝大勢(shì)所趨，華為厚積薄發(fā)進(jìn)入收獲期 43 HYPERLINK l _TOC_250012 車(chē)聯(lián)網(wǎng)前裝成為標(biāo)配，5G C-V2X 產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步推進(jìn) 43 HYPERLINK l _TOC_250011 華為賦能車(chē)聯(lián)網(wǎng)，從模塊、網(wǎng)關(guān)到云平臺(tái)全方位布局 44 HYPERLINK l _TOC_250010 華為通信能力積淀深厚，手機(jī)芯片能力擴(kuò)展至車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域 45 HYPER

5、LINK l _TOC_250009 投資機(jī)遇：芯片仍是巨頭的游戲，模組和T-Box 存中小公司突圍可能 46 HYPERLINK l _TOC_250008 車(chē)云服務(wù)： 車(chē)云服務(wù)前景廣闊，憑借全棧式服務(wù)華為有望后來(lái)居上 47 HYPERLINK l _TOC_250007 車(chē)云服務(wù)市場(chǎng)增量空間巨大，多云化、混合云化是機(jī)會(huì)點(diǎn) 47 HYPERLINK l _TOC_250006 以車(chē)企需求為導(dǎo)向，華為全棧式服務(wù)構(gòu)筑護(hù)城河 48 HYPERLINK l _TOC_250005 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有先行優(yōu)勢(shì)，助力車(chē)企全方位上云升級(jí) 49 HYPERLINK l _TOC_250004 建議關(guān)注多云化、混合

6、云化等趨勢(shì)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì) 51 HYPERLINK l _TOC_250003 投資建議 52 HYPERLINK l _TOC_250002 投資策略 52 HYPERLINK l _TOC_250001 重點(diǎn)公司 54 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 54- 2 -行業(yè)深度研究圖表目錄圖表 1：全球乘用車(chē)出貨量（百萬(wàn)輛） 6圖表 2：中國(guó)乘用車(chē)出貨量（百萬(wàn)輛） 6圖表 3：2020 年我國(guó) L1/L2 上市車(chē)型 7圖表 4：類(lèi)比智能手機(jī)，車(chē)的智能化剛剛開(kāi)啟 7圖表 5：全球車(chē)企市值與銷(xiāo)售對(duì)比 8圖表 6：全球電動(dòng)車(chē)廠商市場(chǎng)份額占比（2014-20Q3） 8圖表

7、 7：全球智能手機(jī)滲透率達(dá)到 75%以上 9圖表 8：全球手機(jī)廠商格局變化（2004-2019 年） 9圖表 9：Tier1 廠商汽車(chē)相關(guān)營(yíng)收及主要產(chǎn)品 9圖表 10：Tier1 龍頭毛利率呈下降趨勢(shì) 10圖表 11：博世、大陸研發(fā)費(fèi)用走勢(shì)（百萬(wàn)歐元） 10圖表 12：傳統(tǒng)汽車(chē)、Tier1 的成熟 VS 造車(chē)新勢(shì)力和增量市場(chǎng)Tier1 興起 10圖表 13：軟件從多方面改變汽車(chē) 11圖表 14：汽車(chē)軟件和電子電氣架構(gòu)市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)測(cè) 11圖表 15：博世汽車(chē)電子電氣架構(gòu)六階段演變路徑 12圖表 16：新舊架構(gòu)對(duì)比（端-管-云） 12圖表 17：華為：域集中式 12圖表 18：特斯拉已發(fā)展到中央集中

8、式 12圖表 19：汽車(chē)軟件和電氣電子元件市場(chǎng)增長(zhǎng)（十億美元） 13圖表 20：蘋(píng)果營(yíng)收結(jié)構(gòu)變化 13圖表 21：蘋(píng)果單機(jī)成本拆分 13圖表 22：華為車(chē)聯(lián)網(wǎng)三種產(chǎn)品服務(wù)模式 14圖表 23：華為業(yè)務(wù)演進(jìn)的 4 條 S 曲線(xiàn) 15圖表 24：華為組織架構(gòu) 15圖表 25：華為車(chē)聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷史 16圖表 26：華為智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)布局 17圖表 27：華為全棧智能汽車(chē)解決方案 17圖表 28：中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)智能駕駛市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 18圖表 29：無(wú)人駕駛滲透率 19圖表 30：自動(dòng)駕駛等級(jí)劃分 19圖表 31：視覺(jué)主導(dǎo)與多傳感融合兩種技術(shù)路線(xiàn)比較 19圖表 32：智能駕駛計(jì)算平臺(tái)玩家算力比較（TOPS）

9、 20圖表 33：轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及制動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)演變 20圖表 34：華為 MDC 智能駕駛平臺(tái) 21圖表 35：華為 MDC 平臺(tái)主要產(chǎn)品及性能 21圖表 36：華為 MDC 計(jì)算平臺(tái)開(kāi)放合作生態(tài) 22圖表 37：2018 年車(chē)載攝像頭市場(chǎng)份額 22- 3 -行業(yè)深度研究圖表 38：主要組件及供應(yīng)商 22圖表 39：2018 年毫米波雷達(dá)市場(chǎng)份額 23圖表 40：國(guó)產(chǎn)毫米波雷達(dá) Top10 23圖表 41：主要廠商激光雷達(dá)價(jià)格（美元） 23圖表 42：市場(chǎng)主要計(jì)算平臺(tái)及性能 24圖表 43：主要線(xiàn)控制動(dòng)廠商量產(chǎn)時(shí)間和配套客戶(hù) 24圖表 44：中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)智能座艙市場(chǎng)空間預(yù)測(cè) 26圖表 45：智能座

10、艙內(nèi)部構(gòu)造圖 27圖表 46：智能座艙滲透率 27圖表 47：部分車(chē)企智能座艙配置 27圖表 48：華為智能座艙解決方案 28圖表 49：華為智能座艙解決方案：三大平臺(tái) 29圖表 50：華為 HiCar 架構(gòu) 29圖表 51：2017 車(chē)載操作系統(tǒng)市場(chǎng)份額 30圖表 52：整車(chē)廠商和互聯(lián)網(wǎng)公司在車(chē)載娛樂(lè)的布局 30圖表 53：中科創(chuàng)達(dá)智能座艙解決方案 30圖表 54：2015 年全球車(chē)載娛樂(lè)信息系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)格局 31圖表 55：2020H1 中國(guó)中控多媒體主機(jī)系統(tǒng)市場(chǎng)份額 31圖表 56：2020H1 中國(guó)自主/合資品牌前裝儀表集成商 31圖表 57：2020H1 國(guó)內(nèi)自主及合資品牌車(chē)型HUD 供

11、應(yīng)商 31圖表 58：國(guó)外主流智能座艙芯片供應(yīng)商 32圖表 59：智能座艙產(chǎn)業(yè)鏈 32圖表 60：中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)“三電”系統(tǒng)市場(chǎng)空間預(yù)測(cè) 33圖表 61：全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè) 33圖表 62：我國(guó)電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè) 33圖表 63：電動(dòng)汽車(chē)“三電系統(tǒng)”組成 34圖表 64：全球動(dòng)力電池市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 34圖表 65：2019 年中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)份額情況 34圖表 66：國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)電動(dòng)機(jī) 2019 年市場(chǎng)份額前十玩家裝機(jī)量（萬(wàn)套） 35圖表 67：比亞迪車(chē)用 IGBT 模組 35圖表 68：2019 年全球車(chē)用 IGBT 模組市場(chǎng)份額情況 35圖表 69：2019 年國(guó)內(nèi)車(chē)用 IGBT 市場(chǎng)份額情

12、況 36圖表 70：國(guó)內(nèi)車(chē)用 IGBT 市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 36圖表 71：近年來(lái)陸續(xù)發(fā)布多個(gè)加快推進(jìn)充電樁建設(shè)的文件 36圖表 72：充電樁市場(chǎng) CR3 市場(chǎng)份額情況 37圖表 73：充電模塊市場(chǎng) 2019 年市場(chǎng)份額情況 37圖表 74：充電模塊價(jià)格趨勢(shì)情況 37圖表 75：電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)集成產(chǎn)品舉例 37圖表 76：2020 年 9 月博世展出碳化硅功率器件 38- 4 -行業(yè)深度研究圖表 77：碳化硅功率器件市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 38圖表 78：2019 年全球汽車(chē)熱管理系統(tǒng)市場(chǎng)份額 38圖表 79：國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)熱管理系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 38圖表 80：華為 VDC 智能電動(dòng)平臺(tái)架構(gòu) 39圖表 81：華為

13、發(fā)布直流快充模塊 HiCharger 40圖表 82：華為多合一電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng) DriveONE 線(xiàn)上發(fā)布會(huì) 40圖表 83：2019 年國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē) BMS 市場(chǎng)份額情況 41圖表 84：2019 年國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē) MCU 市場(chǎng)份額情況 41圖表 85：電控部分國(guó)內(nèi)供應(yīng)商及配套車(chē)企情況 41圖表 86：中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)單車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)空間測(cè)算 43圖表 87：車(chē)聯(lián)網(wǎng)搭載上險(xiǎn)量與前裝搭載率 44圖表 88：整車(chē)廠商車(chē)聯(lián)網(wǎng)規(guī)劃 44圖表 89：華為智能網(wǎng)聯(lián)布局 44圖表 90：華為車(chē)內(nèi)通信產(chǎn)品合作企業(yè) 45圖表 91：華為車(chē)載以太網(wǎng)下的網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浼軜?gòu) 45圖表 92：各廠商主要基帶芯片 46圖表 93：202

14、0H1 全球基帶芯片市場(chǎng)份額（%） 46圖表 94：2020H1 自主/合資品牌前裝模組競(jìng)爭(zhēng)格局 46圖表 95：2020H1 自主/合資品牌前裝 T-BOX 競(jìng)爭(zhēng)格局 46圖表 96：智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)每 8 小時(shí)可產(chǎn)生 4TB 數(shù)據(jù) 47圖表 97：主流車(chē)企及 Tier1 使用云平臺(tái)情況 47圖表 98：華為智能車(chē)云服務(wù) 2.0 49圖表 99：華為車(chē)云服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈合作情況 49圖表 100：華為車(chē)云服務(wù)合作車(chē)企 49圖表 101：BAT 高精度地圖廠商布局 49圖表 102：AWS 提供無(wú)人駕駛開(kāi)發(fā)云服務(wù) 50圖表 103：AWS 提供車(chē)聯(lián)網(wǎng)程序云服務(wù) 50圖表 104：華為及 BAT、AWS

15、車(chē)云服務(wù)布局對(duì)比 50圖表 105：智能汽車(chē)投資三波浪潮 52圖表 106：中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈增量市場(chǎng)分布 53圖表 107：華為智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈布局全景圖 54- 5 -行業(yè)深度研究華為入局智能汽車(chē)，產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈面臨重構(gòu)智能化是未來(lái)三十年前所未有的大機(jī)遇，汽車(chē)智能化是智能化時(shí)代最重要的場(chǎng)景之一。汽車(chē)行業(yè)將在一定程度上重演從功能機(jī)到智能機(jī)的轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈和價(jià)值鏈都將面臨重構(gòu)。華為此時(shí)入局智能汽車(chē)，是結(jié)合自身稟賦、順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)的必然選擇。當(dāng)前，ICT 技術(shù)和汽車(chē)行業(yè)正在發(fā)生深度的融合，計(jì)算和智能將成為行業(yè)新的戰(zhàn)略控制點(diǎn)。深刻理解、分析全球 ICT 領(lǐng)軍企業(yè)華為在智能汽車(chē)領(lǐng)域的戰(zhàn)略、產(chǎn)品和

16、業(yè)務(wù)布局，有助于我們更好的把握正在到來(lái)的汽車(chē)智能化大時(shí)代投資機(jī)遇。戰(zhàn)略：華為入局是順應(yīng)汽車(chē)智能化大趨勢(shì)的必然選擇智能汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模數(shù)倍于手機(jī)市場(chǎng)，水大魚(yú)大歷史上華為大規(guī)模戰(zhàn)略投入新的業(yè)務(wù)，一般要滿(mǎn)足兩個(gè)條件：一是市場(chǎng)容量足夠大；二是從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上說(shuō)，市場(chǎng)處于滲透率快速提升的前夕。傳統(tǒng)車(chē)市場(chǎng)規(guī)模約為智能手機(jī)的 3 倍，更具戰(zhàn)略意義。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，目前全球手機(jī)出貨量約 18 億部，全球市場(chǎng)規(guī)模約 5000 億美元。根據(jù)國(guó)際汽車(chē)制造商組織，2019 年全球乘用車(chē)出貨量為 6434 萬(wàn)臺(tái)，汽車(chē)總體出貨量 9136 萬(wàn)臺(tái)，以乘用車(chē)均價(jià) 20 萬(wàn)元計(jì)算，全球僅乘用車(chē)市場(chǎng)就達(dá)到約 1.8 萬(wàn)億美元市場(chǎng)。相

17、較于 5000 億美元的智能手機(jī)市場(chǎng)，汽車(chē)市場(chǎng)對(duì)華為來(lái)說(shuō)更具備戰(zhàn)略前景。圖表 1：全球乘用車(chē)出貨量（百萬(wàn)輛）圖表 2：中國(guó)乘用車(chē)出貨量（百萬(wàn)輛）803025602040151020500全球乘用車(chē)出貨量（百萬(wàn)輛）中國(guó)乘用車(chē)出貨量（百萬(wàn)輛）來(lái)源：國(guó)際汽車(chē)制造商組織，國(guó)金證券研究所來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，國(guó)金證券研究所從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，汽車(chē)智能化水平快速提升，汽車(chē)行業(yè)正在從傳統(tǒng)制造向科技制造轉(zhuǎn)型。根據(jù)中國(guó)汽研，2020 年 1-10 月上市的 573 款新車(chē)中，239 款具備 L1 級(jí)自動(dòng)駕駛功能，249 款具備 L2 級(jí)自動(dòng)駕駛功能；2020 年 1-10 月 L1、L2級(jí)駕駛輔助功能裝配率均已達(dá)

18、到 40%以上，未來(lái)預(yù)計(jì)將繼續(xù)上升。- 6 -行業(yè)深度研究圖表 3：2020 年我國(guó) L1/L2 上市車(chē)型6070%5060%50%4040%3030%2020%1010%00%2020.012020.022020.032020.042020.052020.062020.072020.082020.092020.10L0搭載車(chē)型數(shù)（個(gè)）L2搭載車(chē)型數(shù)（個(gè)）L1搭載車(chē)型數(shù)（個(gè)） L0搭載率（）L1搭載率（）L2搭載率（）來(lái)源：中國(guó)汽研，國(guó)金證券研究所汽車(chē)行業(yè)電動(dòng)化-網(wǎng)聯(lián)化-智能化三步曲，電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化滲透率快速提升，智能駕駛?cè)蕴幱诔跏茧A段。目前 L1/L2 級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)車(chē)的滲透率雖然已接近 30%

19、左右，相當(dāng)于 2011 年全球智能手機(jī)的滲透水平，但是全球智能駕駛還處于智能化的初始階段。未來(lái)隨著 5G-V2X 逐步商用、高清地圖和車(chē)路協(xié)同落地，以及單車(chē)智能化水平不斷提高，智能駕駛將逐步從 L1/L2 到 L3/L4 直至L5 跨越。圖表 4：類(lèi)比智能手機(jī)，車(chē)的智能化剛剛開(kāi)啟來(lái)源：德勤中國(guó)，國(guó)金證券研究所資本市場(chǎng)提前確認(rèn)了汽車(chē)行業(yè)的智能化趨勢(shì)，按照科技股而不是汽車(chē)制造股給 予造車(chē)新勢(shì)力估值。2019 年整車(chē)銷(xiāo)售量只有豐田 4%的特斯拉，目前市值在豐 田的兩倍以上。蔚來(lái)、小鵬、理想三家 2019 年全年整車(chē)銷(xiāo)量總共不到 4 萬(wàn)輛，但市值已超過(guò)或比肩銷(xiāo)量 252 萬(wàn)輛的寶馬集團(tuán)。- 7 -行業(yè)

20、深度研究圖表 5：全球車(chē)企市值與銷(xiāo)售對(duì)比來(lái)源：Bloomberg，國(guó)金證券研究所產(chǎn)業(yè)生態(tài)格局生變，新進(jìn)入者換道超車(chē)成為可能傳統(tǒng)的汽車(chē)市場(chǎng)像一個(gè)封閉花園，而智能化打開(kāi)了它的圍墻，生態(tài)格局正在發(fā)生重大變化。雖然，我們并不認(rèn)同汽車(chē)市場(chǎng)會(huì)完全復(fù)制手機(jī)市場(chǎng)從功能機(jī)到智能機(jī)的轉(zhuǎn)變，但其背后大的方向和趨勢(shì)是一致的。當(dāng)與主流市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)背道而馳的破壞式創(chuàng)新出現(xiàn)時(shí)，既得利益企業(yè)難以適應(yīng)這類(lèi)創(chuàng)新帶來(lái)的挑戰(zhàn)，這就給了創(chuàng)新者換道超車(chē)的好機(jī)會(huì)。圖表 6：全球電動(dòng)車(chē)廠商市場(chǎng)份額占比（2014-20Q3）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20142015201620172018201920Q

21、3特斯拉 比亞迪 北汽 上汽 大眾 寶馬 日產(chǎn) 吉利 現(xiàn)代 豐田 其他來(lái)源：EV Sales，國(guó)金證券研究所傳統(tǒng)汽車(chē)行業(yè)洗牌在所難免，電動(dòng)車(chē)新入局者躍躍欲試。2016 年特斯拉發(fā)布標(biāo)志性車(chē)型 Model3，就此拉開(kāi)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)拉力戰(zhàn)。根據(jù) EV Sales 數(shù)據(jù)顯示，前- 8 -行業(yè)深度研究十大電動(dòng)車(chē)品牌市占率維持在 50% 左右，其中特斯拉市占率第一為 16%（2020Q3），比亞迪、大眾、寶馬位列第二，市占率為 6%。而歸屬于其他分類(lèi)中的各大品牌，如蔚來(lái)、小鵬、理想等造車(chē)新勢(shì)力正在快速趕超。追溯歷史可以發(fā)現(xiàn)：智能手機(jī)的產(chǎn)業(yè)格局變化主要是在 3G/4G 跨越期，我們認(rèn)為智能車(chē)的格局變化期為 L

22、2 到 L3 /L4 的跨越，也就是 20-25 年五年間。手機(jī)經(jīng)歷五年（2010-2015）洗牌期。2009 年全球手機(jī)市場(chǎng)集中度為歷史最高，前 9 大手機(jī)廠商市占率為 82.6%。這時(shí)蘋(píng)果市占率僅為 2.1%，華為市占率僅為%。2010 年蘋(píng)果發(fā)布 3G 手機(jī) IPhone 4s，之后 5 年時(shí)間內(nèi)行業(yè)集中度最低、行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)最激烈。5 年手機(jī)行業(yè)大洗牌完畢，2015 年之后市場(chǎng)集中度提升， 行業(yè)格局趨于穩(wěn)定。圖表 7：全球智能手機(jī)滲透率達(dá)到 75%以上（百萬(wàn)部）圖表 8：全球手機(jī)廠商格局變化（2004-2019 年）2,5002,0001,5001,00050002003 2005 200

23、7 2009 2011 2013 2015 2017 201980%70%60%50%40%30%20%10%0%100%50%0%蘋(píng)果2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019三星華為小米全球智能手機(jī)出貨量全球手機(jī)出貨量滲透率OPPOvivo聯(lián)想諾基亞摩托羅拉LG索愛(ài)TCLHTCResearch In MotionZTE其他來(lái)源：IDC，國(guó)金證券研究所來(lái)源：IDC，國(guó)金證券研究所另外一個(gè)重要的觀測(cè)指標(biāo)是滲透率。20%是一個(gè)非常重要的節(jié)點(diǎn)，一方面市場(chǎng)的教育普及工作基本完成，另一方面供應(yīng)鏈開(kāi)始趨于穩(wěn)定。2010

24、 年智能手機(jī)的滲透率超過(guò) 20%達(dá)到 22%，終端市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入洗牌階段。我們預(yù)測(cè)，全球乘用車(chē)市場(chǎng)，電動(dòng)車(chē)的滲透率會(huì)在 2027 年超過(guò) 20%，中國(guó)市場(chǎng)會(huì)在 2025 年超過(guò)20%。我們不去預(yù)判華為是否會(huì)進(jìn)入電動(dòng)車(chē)整車(chē)市場(chǎng)，但如果這么做，一個(gè)非常重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)在 2025 年前后。圖表 9：Tier1 廠商汽車(chē)相關(guān)營(yíng)收及主要產(chǎn)品國(guó)際公司2019 年汽車(chē)相關(guān)營(yíng)收（億美元）主要汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品博世524攝像頭、毫米波雷達(dá)、超聲波雷達(dá)、激光雷達(dá)、域控制器、T-BOX、轉(zhuǎn)向、制動(dòng)系統(tǒng)大陸498攝像頭、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)、域控制器、ADAS、T-BOX、電子制動(dòng)系統(tǒng)電裝458攝像頭、T-BOX、熱管理系統(tǒng)

25、、電子自動(dòng)化和電子控制產(chǎn)品、動(dòng)力總成系統(tǒng)麥格納394攝像頭、域控制器、動(dòng)力總成系統(tǒng)、后視鏡、整車(chē)組裝、內(nèi)外飾愛(ài)信354變速箱、電驅(qū)動(dòng)采埃孚343域控制器、ADAS、變速箱、底盤(pán)零部件、電驅(qū)動(dòng)、制動(dòng)系統(tǒng)現(xiàn)代摩比斯327攝像頭、毫米波雷達(dá)、ADAS、制動(dòng)系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、照明系統(tǒng)法雷奧218攝像頭、激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、超聲波雷達(dá)、電驅(qū)動(dòng)、熱管理系統(tǒng)、車(chē)燈國(guó)內(nèi)公司2019 年汽車(chē)相關(guān)營(yíng)收（億元）智能駕駛主要產(chǎn)品德賽西威53ADAS、毫米波雷達(dá)、域處理器、T-Box、360 環(huán)視系統(tǒng)、智能座艙華陽(yáng)集團(tuán)21ADAS、智能座艙、攝像頭、360 環(huán)視系統(tǒng)、HUD來(lái)源：Bloomberg，國(guó)金證券研究所傳統(tǒng)業(yè)

26、務(wù)增長(zhǎng)放緩，Tier1 巨頭加速轉(zhuǎn)型布局智能駕駛技術(shù)。相較于競(jìng)爭(zhēng)激烈的傳統(tǒng)汽車(chē)零部件市場(chǎng)，智能駕駛領(lǐng)域市場(chǎng)空間廣闊，2015 年來(lái)，以博世、大- 9 -行業(yè)深度研究陸為代表的 Tier1 供應(yīng)商毛利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。其中博世的研發(fā)費(fèi)用在 2015 至 2017 年大幅上升，而后保持穩(wěn)定。大陸研發(fā)費(fèi)用逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)。Tier1 巨頭將巨額資金投入自動(dòng)駕駛領(lǐng)域。Tier1 龍頭博世現(xiàn)有超過(guò) 4000 名研發(fā)人員，2019年，博世駕駛員輔助系統(tǒng)的銷(xiāo)售額增加了 12%，達(dá) 20 億歐元。至 2022 年，計(jì)劃在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域投入約 40 億歐元。圖表 10：Tier1 龍頭毛利率呈下降趨勢(shì)圖表 11：博世、

27、大陸研發(fā)費(fèi)用走勢(shì)（百萬(wàn)歐元） 40%35%30%25%20%15%10%5%0%20152016201720182019博世大陸電裝90008000700060005000400030002000100002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019博世大陸 來(lái)源：Bloomberg，國(guó)金證券研究所來(lái)源：Bloomberg，國(guó)金證券研究所傳統(tǒng)車(chē)企和 Tier1 過(guò)去形成的固有成熟生態(tài)逐漸被打破，造車(chē)新勢(shì)力與新一代 Tier1 廠商興起。車(chē)企格局生變，以特斯拉為首的造車(chē)新勢(shì)力以及華為、谷歌、英偉達(dá)等科技巨頭有望把握機(jī)會(huì)，成為智能車(chē)轉(zhuǎn)型過(guò)程中最大受益方。圖表 12

28、：傳統(tǒng)汽車(chē)、Tier1 的成熟 VS 造車(chē)新勢(shì)力和增量市場(chǎng) Tier1 興起來(lái)源：Bloomberg，國(guó)金證券研究所- 10 -行業(yè)深度研究ICT 成為產(chǎn)業(yè)新戰(zhàn)略控制點(diǎn)，華為 ICT 布局優(yōu)勢(shì)顯著汽車(chē)行業(yè)正在發(fā)生劇變，軟件定義汽車(chē)趨勢(shì)下 ICT 成為產(chǎn)業(yè)新的戰(zhàn)略控制點(diǎn)。經(jīng)歷了百年的發(fā)展，汽車(chē)行業(yè)目前正面臨從機(jī)械硬件轉(zhuǎn)向軟件電子的變局，對(duì)整車(chē)廠能力的要求不再局限于海量零部件的集成。2016 年，百度高級(jí)副總裁、自動(dòng)駕駛事業(yè)部總經(jīng)理王勁首次提出“軟件定義汽車(chē)”（Software Defined Vehicles, SDV）的概念。軟件從商業(yè)模式、產(chǎn)品焦點(diǎn)、研發(fā)流程、人才結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)關(guān)系等多方面改變汽

29、車(chē)，業(yè)界達(dá)成“軟件定義汽車(chē)”共識(shí)。需求側(cè)-從單一出行工具轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂袕?qiáng)烈個(gè)人屬性的生活第三空間，消費(fèi)者對(duì)汽車(chē)認(rèn)知的發(fā)展導(dǎo)致汽車(chē)代碼及計(jì)算量激增；供給端-整車(chē) ECU 冗余，分布式架構(gòu)造成大量算力浪費(fèi)，框架無(wú)法復(fù)用，硬件無(wú)法升級(jí)，OTA 無(wú)法統(tǒng)一，不能滿(mǎn)足現(xiàn)階段汽車(chē)發(fā)展需求。據(jù)麥肯錫汽車(chē)軟件與電子 2030，汽車(chē)軟件在乘用車(chē)的整車(chē)價(jià)值中占比預(yù)計(jì) 2020 年到 2030 年復(fù)合增長(zhǎng)率為 11%，將從 10%增至 30%；汽車(chē)軟件和電子電氣架構(gòu)市場(chǎng)預(yù)計(jì) 2020 年到 2030 年復(fù)合增長(zhǎng)率為7%，將從 2380 億美元增至 4690 億美元。圖表 13：軟件從多方面改變汽車(chē)圖表 14：汽車(chē)軟件和電

30、子電氣架構(gòu)市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)測(cè) 商業(yè)模式單純賣(mài)車(chē)賣(mài)車(chē)與軟件服務(wù)產(chǎn)品焦點(diǎn)以性能為中心以客戶(hù)為中心研發(fā)流程軟硬件集成開(kāi)發(fā)軟硬件解耦人才結(jié)構(gòu)硬件工程師軟件算力人才產(chǎn)業(yè)關(guān)系整車(chē)廠/ Tier 1/2的線(xiàn)性關(guān)系整車(chē)廠/ Tier N 的網(wǎng)狀關(guān)系方面改變前改變后50004500400035003000250020004690億美元43764089382235723338312029162725254723802020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E來(lái)源：國(guó)金證券研究所來(lái)源：麥肯錫，國(guó)金證券研究所E/E 架構(gòu)的升級(jí)具體表現(xiàn)在端、

31、管、云的升級(jí)。過(guò)去，博世將整車(chē) E/E 架構(gòu)分為六個(gè)階段：模塊化、集成化、域集中、區(qū)集中、中央計(jì)算和車(chē)云計(jì)算。進(jìn)一步精簡(jiǎn)，可以分成三個(gè)升級(jí)周期：分布式、域集中式和中央集中式，升級(jí)具體體現(xiàn)在：端：將分散的 ECU 按照功能集中到幾個(gè)域控制器中，最后集中為一個(gè)中央計(jì)算平臺(tái)，減少 ECU 的數(shù)量，實(shí)現(xiàn)算力資源的最優(yōu)分配和更高的運(yùn)算能力，支持整車(chē)的軟件升級(jí)；管：車(chē)內(nèi)傳感器數(shù)量增加，不同傳感器需要實(shí)時(shí)的信息處理和融合，智能車(chē) 對(duì)車(chē)載網(wǎng)絡(luò)帶寬和時(shí)延的需求提高，相比之下，以太網(wǎng)的傳輸速度達(dá)到每秒千 兆比特。車(chē)載通信由 LAN/CAN 總線(xiàn)向 CAN 線(xiàn)疊加以太網(wǎng)發(fā)展，提高傳輸速率；云：車(chē)內(nèi)和云端架構(gòu)集合，車(chē)

32、內(nèi)計(jì)算用于車(chē)內(nèi)部實(shí)時(shí)處理，云計(jì)算作為補(bǔ)充，更好地連接車(chē)、人、路降低數(shù)字化使能成本。- 11 -行業(yè)深度研究圖表 15：博世汽車(chē)電子電氣架構(gòu)六階段演變路徑圖表 16：新舊架構(gòu)對(duì)比（端-管-云）來(lái)源：博世官網(wǎng)，國(guó)金證券研究所來(lái)源：國(guó)金證券研究所特斯拉走在最前，華為推出跨域集中模式。目前，特斯拉的 E/E 架構(gòu)已發(fā)展到中央集中式，CCM 作為中央計(jì)算平臺(tái)，配置特斯拉自研的 FSD 芯片，管理全車(chē)控制器。特斯拉根據(jù)車(chē)身位置分為 3 個(gè)控制器：前車(chē)控制器主要負(fù)責(zé)自動(dòng)駕駛模塊、智能座艙模塊、車(chē)前燈等，右車(chē)身控制器負(fù)責(zé)氣囊控制、雷達(dá)、熱管理、扭矩控制等，左車(chē)身負(fù)責(zé)內(nèi)部燈光、后電機(jī)控制、充電模塊等。2019

33、年 4月，華為宣布入局智能車(chē)，架構(gòu)采用跨域集中模式，由智能駕駛域、智能座艙域和智能車(chē)控域組成。圖表 17：華為：域集中式圖表 18：特斯拉已發(fā)展到中央集中式來(lái)源：華為線(xiàn)上發(fā)布會(huì)，國(guó)金證券研究所來(lái)源：特斯拉官網(wǎng)，國(guó)金證券研究所智能駕駛汽車(chē)軟件和電氣電子元件市場(chǎng)增量空間明顯。隨著汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)的不斷深化，智能車(chē)越來(lái)越依賴(lài)于軟件的開(kāi)發(fā)和算法的搭建，目前汽車(chē)軟件代碼數(shù)量已經(jīng)接近 2 億條，軟件占整車(chē)的研發(fā)成本逐步提高。根據(jù)麥肯錫預(yù)計(jì)，到 2030 年，軟件價(jià)值的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為 9%，達(dá)到 500 億美元。集成、驗(yàn)證 市場(chǎng)復(fù)合增速 9%，ECU/DCU 復(fù)合增速 5%；傳感器和動(dòng)力系統(tǒng)增速顯著提升，

34、 20-30 年復(fù)合增速分別為+8%和+10%。- 12 -行業(yè)深度研究圖表 19：汽車(chē)軟件和電氣電子元件市場(chǎng)增長(zhǎng)（十億美元）來(lái)源：麥肯錫，國(guó)金證券研究所我們認(rèn)為，隨著汽車(chē)智能化水平提高，未來(lái)?yè)Q車(chē)周期會(huì)比現(xiàn)在的 10 年明顯縮短，帶來(lái)類(lèi)似手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的換機(jī)周期投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，軟件和服務(wù)的收入占比會(huì)有快速的提升?；仡櫴謾C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈歷史，上述趨勢(shì)明顯：1）從營(yíng)收端看軟件及服務(wù)，以蘋(píng)果營(yíng) 收為例，近 10 年來(lái)軟件和服務(wù)營(yíng)收占比提升明顯，20 財(cái)年的營(yíng)收占比達(dá)到 20%水平；2）從成本端看單機(jī)硬件，根據(jù) IHS 對(duì)于蘋(píng)果歷代機(jī)型單機(jī)成本拆分，其中iphone 8 Plus 成本比 iPhone 5s 提升

35、 50.9%，iPhone X 比 iphone 8 plus提升 29%。iphone5iphone 8iPhone成本提plusX升幅度屏幕4152.5110168%機(jī)電元件3050.9561103%攝像頭14.832.535136%AP1727.527.562%BB/RF/PA28.536.134.621%電池管理6.2516.0514.25128%存儲(chǔ)18.331.233.4583%用戶(hù)界面及感應(yīng)器2217.929.132%BT/WLAN4.57.357.3563%電池3.54.45671%配件盒511.5512140%圖表 20：蘋(píng)果營(yíng)收結(jié)構(gòu)變化圖表 21：蘋(píng)果單機(jī)成本拆分100%8

36、0%60%40%20%2006200720082009201020112012201320142015201620172018201920200%iPhone產(chǎn)品iTunes ,軟件及服務(wù)Mac銷(xiāo)售額iPad產(chǎn)品其他產(chǎn)品來(lái)源：IHS，國(guó)金證券研究所來(lái)源：IHS，國(guó)金證券研究所- 13 -行業(yè)深度研究面向未來(lái)自動(dòng)駕駛的電動(dòng)車(chē)，“除了底盤(pán)、四個(gè)輪子、外殼和座椅，剩下的都 是華為擁有的技術(shù)”（徐直軍）。華為云-管-端全方位布局，提供三種產(chǎn)品服務(wù)模式。在智能車(chē)領(lǐng)域，華為明確自己 Tier 1 供應(yīng)商的定位，結(jié)合自身 ICT 優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品服務(wù)實(shí)現(xiàn)云-管-端全面覆蓋，形成三種商業(yè)模式：類(lèi)比傳統(tǒng)的Tier 1

37、 供應(yīng)商，為車(chē)企提供智能化硬件，例如毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)、AR-HUD 等；以華為域集中架構(gòu)為基礎(chǔ)，通過(guò)智能駕駛 MDC、智能座艙 CDC、智能車(chē)控 VDC 三大計(jì)算平臺(tái)為 OEM 搭建平臺(tái)，OEM 可以在平臺(tái)基礎(chǔ)上與其他合作廠商進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)上層的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)；對(duì)于一些研發(fā)能力較低的整車(chē)廠商，華為與其展開(kāi)深度合作，提供全套的智能解決方案，車(chē)企直接使用華為搭建的智能生態(tài)，并在某些功能上實(shí)現(xiàn)定制化服務(wù)。圖表 22：華為車(chē)聯(lián)網(wǎng)三種產(chǎn)品服務(wù)模式來(lái)源：國(guó)金證券研究所路徑：伴隨能力發(fā)育就近生長(zhǎng)，從模塊、系統(tǒng)制造商到全棧智能汽車(chē)解決方案提供商智能汽車(chē)業(yè)務(wù)是華為打造的第四 S 曲線(xiàn)。公司實(shí)現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的秘訣在于，在第

38、 一條 S 曲線(xiàn)下滑前，開(kāi)始第二條 S 曲線(xiàn)的布局，即在現(xiàn)有業(yè)務(wù)保持發(fā)展?fàn)顟B(tài)下，提前謀求轉(zhuǎn)型。從結(jié)構(gòu)上看，華為公司的業(yè)務(wù)演進(jìn)可以用四條 S 曲線(xiàn)完美的進(jìn) 行表征。第一條 S 曲線(xiàn)是運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)。公司過(guò)去三十年一直戰(zhàn)略聚焦在運(yùn)營(yíng)商管道領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)從跟隨者到引領(lǐng)者的超越，但在 2017 年后運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯乏力。雖 然美國(guó)禁運(yùn)對(duì)華為運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性影響，但公司的傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù) 市場(chǎng)份額已經(jīng)到達(dá)或接近天花板，未來(lái)難以大幅突破 500 億美元。公司的第二條 S 曲線(xiàn)消費(fèi)者業(yè)務(wù)。消費(fèi)者業(yè)務(wù) 2019 年?duì)I收 4673 億元，同比增長(zhǎng) 34%，是華為最大的業(yè)務(wù)單元，占比 54.4%。消費(fèi)者業(yè)務(wù)受到美

39、國(guó)禁運(yùn)影響較大，榮耀業(yè)務(wù)剝離后，如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的政策變化，預(yù)計(jì) 21 年下半年后營(yíng)收會(huì)出現(xiàn)大幅下滑。第三條 S 曲線(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)。2019 年企業(yè)業(yè)務(wù)全球營(yíng)收突破 130 億美元，同比增 長(zhǎng) 8.6%，在華為三大業(yè)務(wù)板塊中占比 10.4%。企業(yè)業(yè)務(wù)能否做大的關(guān)鍵在云，樂(lè)觀估計(jì) 2025 年左右，企業(yè)業(yè)務(wù)收入有望達(dá)到 500 億美元水平。第四條曲線(xiàn)車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，是華為未來(lái)新的戰(zhàn)略方向。在 2019 年 4 月的上海車(chē)展中，華為輪值董事長(zhǎng)徐直軍首次宣布華為以傳統(tǒng)車(chē)企 Tier1 的身份進(jìn)軍車(chē)聯(lián)網(wǎng)。2020 年 10 月 30 日，華為發(fā)布全新全棧智能汽車(chē)解決方案品牌 HI，華為- 14 -行業(yè)深度研究致

40、力于成為面向智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的增量部件供應(yīng)商，樂(lè)觀預(yù)計(jì)未來(lái)十年?duì)I收達(dá)到500 億美元。從定位上看，運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)將是華為未來(lái)的壓艙石，提供穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，而智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)業(yè)務(wù)則是未來(lái)華為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展甚至再造一個(gè)華為的關(guān)鍵。圖表 23：華為業(yè)務(wù)演進(jìn)的 4 條 S 曲線(xiàn) 來(lái)源：華為官網(wǎng)，國(guó)金證券研究所近一年多來(lái)，華為加大組織和人員調(diào)整，彰顯智能汽車(chē)戰(zhàn)略地位。2019 年 4月，華為在上海車(chē)展首次以 Tier1 的定位亮相，宣布智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛、智能座艙、智能電動(dòng)、車(chē)云服務(wù)五大解決方案。2019 年 5 月，華為成立智能駕車(chē)解決方案 BU，與運(yùn)營(yíng)商 BG、企業(yè) BG、消費(fèi)者 BG 和 Cloud BU

41、并列為一級(jí)部門(mén)。2020 年 10 月的華為開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，華為輪值董事長(zhǎng)徐直軍表示華為已經(jīng)在智能汽車(chē)上投資 5 億美元，并且暫時(shí)不會(huì)考慮短期內(nèi)的盈虧問(wèn)題。目前部門(mén)員工總?cè)藬?shù)已經(jīng)超過(guò) 4000 人，這一研發(fā)規(guī)模已經(jīng)和中國(guó)頭部造車(chē)新勢(shì)力的總?cè)藬?shù)相當(dāng)。2020 年 11 月，華為將智能汽車(chē)解決方案 BU 的業(yè)務(wù)管轄關(guān)系調(diào)整到消費(fèi)者業(yè)務(wù)管理委員會(huì)，由華為消費(fèi)者業(yè)務(wù) CEO 余承東總負(fù)責(zé)。此次業(yè)務(wù)調(diào)整有利于加大各業(yè)務(wù)部門(mén)研發(fā)和資源投入的協(xié)同，加快智能汽車(chē)解決方案的落地。圖表 24：華為組織架構(gòu)來(lái)源：華為官網(wǎng)，國(guó)金證券研究所- 15 -行業(yè)深度研究圖表 25：華為車(chē)聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷史華為車(chē)聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局良久，發(fā)展

42、重心從車(chē)載模塊、車(chē)載系統(tǒng)逐漸轉(zhuǎn)向智能駕駛+云服務(wù)。早在 2013 年，華為便推出了車(chē)載模塊 ME909T，開(kāi)始進(jìn)入到車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。華為與長(zhǎng)安、奧迪、奔馳等知名車(chē)企，都在車(chē)載通信模塊方面建立合作關(guān)系。2015 年 10 月，華為海思芯片方案擊敗了包括高通在內(nèi)的幾家芯片巨頭，獨(dú)家中標(biāo)奔馳第二代車(chē)載模塊全球項(xiàng)目，合同期十年。到 2016 年，華為與奧迪、寶馬、戴姆勒、愛(ài)立信、英特爾、諾基亞及高通成立“5G 汽車(chē)聯(lián)盟”。之后華為車(chē)聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略多點(diǎn)開(kāi)花，與廣汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、北汽新能源、比亞迪和福田汽車(chē)等車(chē)企在智能網(wǎng)聯(lián)和智能駕駛等多個(gè)領(lǐng)域簽署深化合作以及全面合作框架協(xié)議。2020 年 5 月，華為聯(lián)

43、合首批 18家車(chē)企，正式發(fā)布成立“5G 汽車(chē)生態(tài)圈”，加速 5G 技術(shù)在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的商用進(jìn)程。來(lái)源：國(guó)金證券研究所華為最新發(fā)布全棧智能汽車(chē)解決方案品牌 HI，車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品矩陣全面成型。 2020 年 10 月 30 日，華為在年度新品發(fā)布會(huì)上發(fā)布了智能汽車(chē)解決方案獨(dú)立品牌 HI（Huawei Intelligent Automotive Solution）。HI 全棧智能汽車(chē)解決方案包括 1 個(gè)計(jì)算與通信架構(gòu)和 5 大智能系統(tǒng)，智能駕駛，智能座艙、智能電動(dòng)、智能網(wǎng)聯(lián)和智能車(chē)云，以及激光雷達(dá)、AR-HUD 等全套的智能化部件。HI 全新的算法和操作系統(tǒng)中包括三大計(jì)算平臺(tái)，智能駕駛計(jì)算平臺(tái)、智能座艙計(jì)

44、算平臺(tái)和智能車(chē)控計(jì)算平臺(tái)，以及三大操作系統(tǒng) AOS（智能駕駛操作系統(tǒng)）、HOS（智能座艙操作系統(tǒng)）和VOS（智能車(chē)控操作系統(tǒng)）。1）1 個(gè)計(jì)算與通信架構(gòu)。華為計(jì)算與通信架構(gòu)根據(jù)汽車(chē)電子部件功能劃分為駕駛、座艙和整車(chē)控制三個(gè)域，并提供對(duì)應(yīng)三大計(jì)算平臺(tái)及操作系統(tǒng)。這一架構(gòu)幫助傳統(tǒng)車(chē)企加快軟件定義車(chē)進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)硬件可替換、軟件可升級(jí)的全新?tīng)I(yíng)運(yùn)模式。2）5 大智能系統(tǒng)。華為完善車(chē)聯(lián)網(wǎng)端管云布局，提供五大智能系統(tǒng)。端側(cè)提供智能駕駛、智能能源系統(tǒng)，管側(cè)智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)涵蓋通信模塊、T-Box、車(chē)載網(wǎng)絡(luò)等一系列產(chǎn)品，云側(cè)提供基于華為云的自動(dòng)駕駛云服務(wù)和 HiCar 智能座艙系統(tǒng)。3）30+智能化部件。與傳統(tǒng) Ti

45、er1 直面競(jìng)爭(zhēng)，華為做智能汽車(chē)增量市場(chǎng) Tier，直接給車(chē)企提供激光雷達(dá)、AR HUD 等智能化零部件。- 16 -行業(yè)深度研究圖表 26：華為智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)布局圖表 27：華為全棧智能汽車(chē)解決方案來(lái)源：華為 19 年上海車(chē)展，國(guó)金證券研究所來(lái)源：華為 20 年 10 月 30 日線(xiàn)上發(fā)布會(huì)，國(guó)金證券研究所目前，車(chē)聯(lián)網(wǎng)和智能駕駛市場(chǎng)被國(guó)際 Tier1 巨頭壟斷。華為自身定位是聚焦 ICT 技術(shù)，做增量部件供應(yīng)商，面向 70%的增量市場(chǎng)。長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為華為有望填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，成為類(lèi)似博世、大陸等世界級(jí)的Tier1 供應(yīng)商。- 17 -行業(yè)深度研究2 智能駕駛：重點(diǎn)布局感知+決策層，計(jì)算平臺(tái)和激光

46、雷達(dá)成長(zhǎng)最強(qiáng)智能駕駛系統(tǒng)是智能汽車(chē)區(qū)別于傳統(tǒng)汽車(chē)最核心的增量部分，可分為感知層、 決策層以及執(zhí)行層，目前華為均有布局。感知層（眼、耳）：主要包括攝像頭、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)等傳感器，實(shí)現(xiàn)對(duì)環(huán)境的感知。決策層（腦）：包括芯片及計(jì)算平臺(tái)等，負(fù)責(zé)處理信息，并根據(jù)信息進(jìn)行預(yù)測(cè)、判斷、下達(dá)指令。執(zhí)行層（手腳：包括制動(dòng)、轉(zhuǎn)向等，負(fù)責(zé)執(zhí)行指令，做出制動(dòng)、轉(zhuǎn)向、變道等動(dòng)作智能駕駛的帶來(lái)的增量部件市場(chǎng)主要在感知層和決策層，執(zhí)行層更多的是升級(jí)適配。我們測(cè)算中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)智能駕駛（傳感和決策層）的增量空間到 2025 年達(dá)到 2208 億元，到 2030 年達(dá)到 5000 億元市場(chǎng)規(guī)模。其中決策層價(jià)值量最高，占比超

47、過(guò) 50%。從增速來(lái)看，計(jì)算平臺(tái)和激光雷達(dá)成長(zhǎng)性最佳，未來(lái)十年復(fù)合增速超過(guò) 30%。圖表 28：中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)智能駕駛市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)來(lái)源：國(guó)金證券研究所2.1 自動(dòng)駕駛行業(yè)加速，感知-決策-執(zhí)行層智能化升級(jí)自動(dòng)駕駛加速滲透，目前處于 L2/3 階段。根據(jù) SAE 對(duì)自動(dòng)駕駛等級(jí)的劃分， 可分為 L1-L5 五個(gè)等級(jí)。隨著自動(dòng)駕駛等級(jí)遞增，自動(dòng)駕駛適用范圍逐漸擴(kuò)大。駕駛員的手腳以及視覺(jué)可放松程度增加， 交通責(zé)任方認(rèn)證也發(fā)生變化，如 L4/L5 發(fā)生交通事故責(zé)任歸屬于車(chē)廠。目前主流造車(chē)勢(shì)力的主打車(chē)型大部分均處在 L2 階段，一小部分廠商推出了 L3 車(chē)型，如奧迪 A8 等。根據(jù) ihs 數(shù)據(jù)，目前自

48、動(dòng)駕駛（輔助駕駛）滲透率為 45%，L1/2 的滲透率大概在 40%，L3 的滲透率在 5%。未來(lái) 5 年重點(diǎn)在 L2、L3 商用滲透率的提升。奧迪 A8 做得比較靠前，達(dá)到 L3 的準(zhǔn)商用，目前 L4 還在構(gòu)建原型階段。預(yù)計(jì)到 2025 年 L3 滲透率會(huì)有明顯提升，L4、L5 逐步進(jìn)入商用階段。- 18 -行業(yè)深度研究圖表 29：無(wú)人駕駛滲透率圖表 30：自動(dòng)駕駛等級(jí)劃分100%90%操作層面交通駕駛員 責(zé)任80%70%60%50%20%10%5%15%30%45%50%等級(jí)適用范圍 L1（部分駕駛 車(chē)道線(xiàn)良好輔助）的封閉道路L2（組合駕駛 車(chē)道線(xiàn)良好輔助視覺(jué)方 手或腳部 不能放 駕駛分放

49、松松 員 手和腳部 不能放 駕駛40%5%30%35%輔助）L3（有條件自的封閉道路分放松手和腳完松員不能放 駕駛20%10%0% 5%40%50%45%30%15%動(dòng)駕駛）特定道路全放松松員L4（高度自動(dòng)手和腳完完全放駕駛）特定道路全放松松車(chē)廠201620202025203020352040L1/2L3L4/5L5（完全自動(dòng)駕駛）任何道路手和腳完全放松完全放松車(chē)廠來(lái)源：ihs，國(guó)金證券研究所來(lái)源：SAE，國(guó)金證券研究所感知層：主要分為激光雷達(dá)和視覺(jué)主導(dǎo)兩派，未來(lái)走向融合。智能駕駛傳感解決方案存在兩條路徑：一種以攝像頭+毫米波雷達(dá)等為主，使用先進(jìn)的計(jì)算機(jī)視覺(jué)算法實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)駕駛，典型代表有 Mo

50、blieye&特斯拉。另一派廠商以激光雷達(dá)為主，同時(shí)搭載毫米波雷達(dá)、超聲波傳感器和攝像頭，遠(yuǎn)距離全方位探測(cè)能力強(qiáng)，但成本相對(duì)較高。我們認(rèn)為，隨著自動(dòng)駕駛算法的改進(jìn)和級(jí)別的提高，激光雷達(dá)將成為不可或缺的部件，多傳感器呈現(xiàn)高度融合，深化體積縮小、控 制集成、成本降低、多元感知等趨勢(shì)。圖表 31：視覺(jué)主導(dǎo)與多傳感融合兩種技術(shù)路線(xiàn)比較 技術(shù)路線(xiàn)視覺(jué)主導(dǎo)多傳感融合代表廠商特斯拉&MobileyeWaymo&奧迪采用多個(gè)攝像頭，依靠強(qiáng)大算法激光雷達(dá)+毫米波雷達(dá)+攝技術(shù)特點(diǎn)支撐，成本適中，探測(cè)角度較像頭多傳感器組合，成本小，遠(yuǎn)距離探測(cè)能力稍弱較高，遠(yuǎn)距離、全方位探測(cè)能力強(qiáng)傳感器方案特斯拉 Model3：8

51、個(gè)攝像頭+1 個(gè)毫米波雷達(dá)Mobileye：11 個(gè)攝像頭以及 2 個(gè)高算力視覺(jué)芯片。吉利預(yù)計(jì)于 2021 年下半年交付采用Mobileye方案的汽車(chē)Waymo：8 個(gè)攝像頭+4 個(gè)毫米波雷達(dá)+5 個(gè)激光雷達(dá)奧迪 A8：6 個(gè)攝像頭+5 個(gè)毫米波雷達(dá)+1 個(gè)激光雷達(dá)來(lái)源：各公司公告，國(guó)金證券研究所 決策層：現(xiàn)階段計(jì)算平臺(tái)算力領(lǐng)先整車(chē)自動(dòng)駕駛等級(jí)，客戶(hù)需求為主導(dǎo)因素。主流計(jì)算平臺(tái)算力發(fā)展迅猛，算力所能適配的自動(dòng)駕駛等級(jí)大多處在 L3+的水平，而目前市場(chǎng)上的主流車(chē)型大多處在 L2 水平，只有小部分達(dá)到 L3。實(shí)現(xiàn) L2自動(dòng)駕駛需要的計(jì)算力在 10 TOPS 左右，L3 需要的計(jì)算力為 30 60

52、TOPS，L4 需要的計(jì)算力大于 100 TOPS，L5 需要的計(jì)算力至少為 1000 TOPS。不考慮自研的車(chē)企，大部分車(chē)企在選擇計(jì)算平臺(tái)供應(yīng)商的時(shí)候要考慮成本的問(wèn)題，研發(fā)出高算力計(jì)算平臺(tái)的廠商目前市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)不明顯，但隨著汽車(chē)自動(dòng)駕駛等級(jí)的提升，優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸展現(xiàn)。- 19 -行業(yè)深度研究圖表 32：智能駕駛計(jì)算平臺(tái)玩家算力比較（TOPS）400350300250200150100500計(jì)算平臺(tái)玩家算力比較（TOPS）來(lái)源：各公司公告，國(guó)金證券研究所執(zhí)行層：線(xiàn)控技術(shù)提升自動(dòng)駕駛安全性，未來(lái)滲透率將逐漸提升。隨著自動(dòng)駕駛級(jí)別的提高，汽車(chē)將逐漸完全脫離駕駛員的控制，對(duì)執(zhí)行層轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及制動(dòng)系統(tǒng)可靠性要求

53、更高、更明確，將成為未來(lái)行業(yè)突破口。執(zhí)行層的核心任務(wù)是通過(guò)縱向控制（驅(qū)動(dòng)與制動(dòng)）和橫向控制（轉(zhuǎn)向）的配合使汽車(chē)能夠按照決策層的規(guī)劃安全行駛。為了保證自動(dòng)駕駛安全性，轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及制動(dòng)系統(tǒng)以機(jī)械-電子-線(xiàn)控形式不斷演變，線(xiàn)控技術(shù)能夠使工作指令通過(guò)更迅速的線(xiàn)束形式傳遞給轉(zhuǎn)向或制動(dòng)系統(tǒng)，從而有效提高自動(dòng)駕駛安全性。我們認(rèn)為，隨著自動(dòng)駕駛等級(jí)的提升，線(xiàn)控技術(shù)的滲透率將逐漸提高。圖表 33：轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及制動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)演變來(lái)源：國(guó)金證券研究所華為感知-決策-執(zhí)行全方位布局，開(kāi)放生態(tài)合作加速智能駕駛落地華為自動(dòng)駕駛方案覆蓋感知-決策-執(zhí)行層，開(kāi)放生態(tài)與合作伙伴共同推動(dòng)智能駕駛落地。1）感知層：建立認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)和對(duì)接流程

54、，打造開(kāi)放傳感器生態(tài)。2）決策層：發(fā)揮華為云+AI 優(yōu)勢(shì)，打造車(chē)云協(xié)同的智智能駕駛平臺(tái)。3）執(zhí)行層：建立對(duì)接規(guī)范，與主流廠商共建執(zhí)行部件生態(tài)。- 20 -行業(yè)深度研究圖表 34：華為 MDC 智能駕駛平臺(tái) 來(lái)源：世界智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)大會(huì)-輪值董事長(zhǎng)徐直軍演講，國(guó)金證券研究所 華為傳感器直指最高車(chē)規(guī)級(jí)，有望推動(dòng)高規(guī)格傳感器量產(chǎn)進(jìn)度。華為在車(chē)載攝 像頭、毫米波雷達(dá)及激光雷達(dá)領(lǐng)域均有布局，規(guī)劃的產(chǎn)品性能對(duì)標(biāo)行業(yè)最領(lǐng)先 企業(yè)。1）車(chē)載攝像頭：高清像素 5.4M 起步，360 環(huán)視系統(tǒng)，全系列產(chǎn)品覆蓋。 2）毫米波雷達(dá)：第五代起步，支持垂直單目標(biāo)測(cè)高。3）激光雷達(dá)：華為的 96線(xiàn)中距激光雷達(dá)產(chǎn)品擁有 150

55、 米的最大探測(cè)距離，現(xiàn)已具備可量產(chǎn)商用的車(chē)規(guī)級(jí)能力，北汽新能源新車(chē)型 ARCFOX 極狐 HBT 將搭載 3 顆華為 96 線(xiàn)激光雷達(dá)。我們認(rèn)為，華為在傳感層布局全面、目標(biāo)宏大，有望推動(dòng)高規(guī)格傳感器量產(chǎn)上車(chē)。華為計(jì)算平臺(tái)算力行業(yè)領(lǐng)先，推出多款產(chǎn)品滿(mǎn)足不同客戶(hù)需求。華為 MDC 智能駕駛計(jì)算平臺(tái)包括 MDC600、MDC300、MDC610 以及 MDC210 共四款。 MDC 600 包括 8 塊昇騰 310 芯片、鯤鵬 CPU 以及 ISP，算力為 352TOPS，算力水平在行業(yè)處于領(lǐng)先水平，未來(lái)有望沖擊 L5 級(jí)別自動(dòng)駕駛，架構(gòu)設(shè)計(jì)采用 ASIL D 安全設(shè)計(jì)，滿(mǎn)足-40 到 85 度的惡

56、劣工況，符合車(chē)規(guī)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。華為預(yù)計(jì)于 2021 年 Q2 量產(chǎn)的 MDC210 面向目前市場(chǎng)主流的 L2 自駕等級(jí)客戶(hù)，能有效補(bǔ)充低算力計(jì)算平臺(tái)產(chǎn)品空白。圖表 35：華為 MDC 平臺(tái)主要產(chǎn)品及性能 來(lái)源：公司公告，國(guó)金證券研究所 - 21 -行業(yè)深度研究華為 MDC 平臺(tái)全方位合作，推動(dòng)智能駕駛產(chǎn)業(yè)落地。華為 MDC 平臺(tái)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的傳感器、執(zhí)行器、應(yīng)用算法廠商通力合作，提供標(biāo)準(zhǔn)化的接口支持?jǐn)z像頭、雷達(dá)等傳感器接入；支持與線(xiàn)控底盤(pán)接口對(duì)接，實(shí)現(xiàn)車(chē)輛安排控制；提供標(biāo)準(zhǔn)API 與開(kāi)放SDK，開(kāi)發(fā)不同應(yīng)用場(chǎng)景的智能駕駛解決方案。圖表 36：華為 MDC 計(jì)算平臺(tái)開(kāi)放合作生態(tài) 來(lái)源：華為 MDC

57、智能駕駛計(jì)算平臺(tái)白皮書(shū)，國(guó)金證券研究所 競(jìng)爭(zhēng)格局：感知層、決策層局部突破，執(zhí)行層國(guó)內(nèi)玩家較少車(chē)載攝像頭市場(chǎng)主要由海外廠商占據(jù)，主要包括傳統(tǒng)攝像頭廠商以及 Tier1 供應(yīng)商。前十廠商占據(jù) 96%的市場(chǎng)份額，行業(yè)進(jìn)入壁壘較高。上游車(chē)載鏡頭市場(chǎng)，舜宇光學(xué)的鏡頭出貨量居全球第一位，2019 年市占率為 34%。舜宇光學(xué)在車(chē)載鏡頭的領(lǐng)域偏向于 Tier 2 零部件供應(yīng)商，供貨的客戶(hù)主要是 Tier 1，包括博世、大陸、Mobileye 等。圖像傳感器領(lǐng)域，韋爾股份收購(gòu)豪威科技成為國(guó)內(nèi)圖像傳感器龍頭，并通過(guò)此次并購(gòu)獲得大量車(chē)企客戶(hù)，包括寶馬、奧迪、奔馳，比亞迪、豐田等。全球主要供應(yīng)企業(yè)攝像頭主要組件圖表

58、 37：2018 年車(chē)載攝像頭市場(chǎng)份額圖表 38：主要組件及供應(yīng)商5% 4%8%20%8%11%8%8%10%9%9%光學(xué)鏡片舜宇光學(xué)、世光、關(guān)東辰美CMOS圖像傳感安森美、豪威科技（韋爾股份）、索尼、三星器DSP 數(shù)字處理芯片德州儀器、Mobileye、ADI、摩托羅拉模組松下、法雷奧、富士通松下法雷奧 富士通 大陸麥格納 索尼MCNEXGentex 日立海拉其他軟件算法Mobileye 來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，國(guó)金證券研究所來(lái)源：國(guó)金證券研究所- 22 -行業(yè)深度研究毫米波雷達(dá)國(guó)外傳統(tǒng)汽車(chē)零部件廠商市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)大，國(guó)內(nèi)廠商研發(fā)不斷推進(jìn)，領(lǐng)先企業(yè)已具備初步量產(chǎn)能力，未來(lái)有望加速?lài)?guó)產(chǎn)替代。2018

59、年全球前五毫米波雷達(dá)廠商占據(jù) 68%，市場(chǎng)集中度較高。根據(jù)高工智能汽車(chē)研究院，2020 年 1-6 月國(guó)內(nèi)新車(chē)（自主+合資品牌）搭載前向 77GHz 雷達(dá) 201.65 萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng) 29.36%。國(guó)內(nèi)廠商方面：1）森思泰克在今年前三季度出貨量超過(guò) 16 萬(wàn)顆領(lǐng)跑?chē)?guó)內(nèi)。2）德賽西威的 24GHz 毫米波雷達(dá)在 2019 年已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，77GHz 毫米波雷達(dá) 2020 年也成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并已獲得自主品牌車(chē)企訂單。3）華為旨在研發(fā)出支持垂直單目標(biāo)測(cè)高的毫米波雷達(dá)，預(yù)計(jì)會(huì)成為未來(lái)毫米波雷達(dá)的重要技術(shù)研發(fā)方向。19%32%16%10%12%11%圖表 39：2018 年毫米波雷達(dá)市場(chǎng)份額圖表 40：

60、國(guó)產(chǎn)毫米波雷達(dá) Top10排名毫米波雷達(dá)供應(yīng)商1森思泰克2德賽西威3華為4華域汽車(chē)56易來(lái)達(dá)承泰科技博世大陸海拉富士通天電裝其他楚航科技川速微波納瓦電子保隆科技來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，國(guó)金證券研究所來(lái)源：高工智能汽車(chē)，國(guó)金證券研究所激光雷達(dá)成本和車(chē)規(guī)級(jí)認(rèn)證兩座大山，國(guó)內(nèi)廠商步入規(guī)?；慨a(chǎn)前夕。激光雷達(dá)上車(chē)需要邁過(guò)兩座大山：成本大幅下降達(dá)到可商用水平，以及車(chē)規(guī)級(jí)認(rèn)證產(chǎn)品穩(wěn)定性。激光雷達(dá)初創(chuàng)型玩家眾多，研發(fā)重點(diǎn)由高成本的機(jī)械激光雷達(dá)向混合固態(tài)以及固態(tài)激光雷達(dá)轉(zhuǎn)移。國(guó)內(nèi)的雷達(dá)廠商如禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、鐳神智能等接連推出 5000 美元以下的激光雷達(dá)產(chǎn)品。鐳神智能的 CH32 線(xiàn)混合固態(tài)激光雷達(dá)近期正式