某酒業(yè)公司財務分析報告

1、皚貴州茅臺酒股份哀有限公司經營分佰析報告耙作者：敗*愛*昂院系：管理科學瓣學院工商管理系拔2010級澳時間：2012挨年5月艾耙摘要佰矮本文是一份貴州斑茅臺酒股份有限辦公司盎2007-傲2011年度的背財務分析報告。愛本文在對茅臺公癌司2007-2氨011年度的財笆務報表的整理分皚析的基礎上，結拜合白酒行業(yè)背景絆以及整體經濟環(huán)罷境，運用對比分罷析法、比率分析礙法、趨勢分析法鞍等方法，對茅臺爸公司的盈利能力瓣、償債能力、運皚營能力、獲現(xiàn)能氨力、發(fā)展能力等藹進行了全面分析伴。并運用杜邦分拌析法對巴企業(yè)財務狀況和耙經營成果進行綜霸合系統(tǒng)分析與評扮價，給出了茅臺奧公司在財務方面扳現(xiàn)在存在的一些拜問題以

2、及解決方把案。在對茅臺公疤司財務分析的基敖礎上，運用Z辦score模型半預警了公司的財擺務狀況，破產率絆較低。并運用最矮小二乘法預測了把未來兩年銷售收懊入情況。最后結傲合經濟環(huán)境、行吧業(yè)前景、自身財八務狀況對茅臺公絆司提出了一些經俺營發(fā)展建議。氨翱關鍵詞把哎：罷茅臺公司扳 襖指標分析懊 叭財務預警敗 頒財務預測目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc326183845 一、前言 PAGEREF _Toc326183845 h 1 HYPERLINK l _Toc326183846 拜二、行業(yè)背景分澳析白 PAGEREF _Toc326183846 h 凹2 HYPE

3、RLINK l _Toc326183847 翱1.案宏觀環(huán)境分析胺 PAGEREF _Toc326183847 h 拔2 HYPERLINK l _Toc326183848 擺（昂1把）政治法律環(huán)境俺分析吧 PAGEREF _Toc326183848 h 稗2 HYPERLINK l _Toc326183849 背（藹2辦）經濟、人口因安素分析安 PAGEREF _Toc326183849 h 罷3 HYPERLINK l _Toc326183850 霸（澳3扳）社會文化環(huán)境稗分析捌 PAGEREF _Toc326183850 h 捌3 HYPERLINK l _Toc326183851 拌（

4、埃4癌）資源和技術環(huán)艾境分析岸 PAGEREF _Toc326183851 h 俺4 HYPERLINK l _Toc326183852 辦（案5扳）國際環(huán)境分析拌 PAGEREF _Toc326183852 h 扳4 HYPERLINK l _Toc326183853 扳2.吧行業(yè)環(huán)境評價翱 PAGEREF _Toc326183853 h 拔5 HYPERLINK l _Toc326183854 艾（耙1耙）行業(yè)概況般 PAGEREF _Toc326183854 h 凹5 HYPERLINK l _Toc326183855 癌（懊3靶）白酒行業(yè)發(fā)生佰波動的原因百 PAGEREF _Toc32

5、6183855 h 隘6 HYPERLINK l _Toc326183856 拌（版4擺）行業(yè)市場情況襖 PAGEREF _Toc326183856 h 叭8 HYPERLINK l _Toc326183857 埃3哎、茅臺市場環(huán)境伴評價昂 PAGEREF _Toc326183857 h 耙10 HYPERLINK l _Toc326183858 奧（斑1昂）捌公司簡介爸 PAGEREF _Toc326183858 h 按10 HYPERLINK l _Toc326183859 巴（霸2岸）企業(yè)分析敖 PAGEREF _Toc326183859 h 扮13 HYPERLINK l _Toc32

6、6183860 礙（耙3矮）競爭環(huán)境礙 PAGEREF _Toc326183860 h 把15 HYPERLINK l _Toc326183861 吧三、財務分析與捌評價骯 PAGEREF _Toc326183861 h 鞍16 HYPERLINK l _Toc326183862 瓣1.罷橫向分析八 PAGEREF _Toc326183862 h 笆16 HYPERLINK l _Toc326183863 昂（翱1半）資產負債表橫愛向分析奧 PAGEREF _Toc326183863 h 傲16 HYPERLINK l _Toc326183864 愛（皚2班）利潤表橫向分澳析捌 PAGEREF

7、 _Toc326183864 h 暗18 HYPERLINK l _Toc326183865 拜2.凹縱向分析案 PAGEREF _Toc326183865 h 艾21 HYPERLINK l _Toc326183866 稗3.盎財務比率分析熬 PAGEREF _Toc326183866 h 搬24 HYPERLINK l _Toc326183867 暗（靶1按）盈利能力分析扮 PAGEREF _Toc326183867 h 八24 HYPERLINK l _Toc326183868 八（懊2啊）運營能力分析奧 PAGEREF _Toc326183868 h 敗27 HYPERLINK l _

8、Toc326183869 拌（疤3啊）償債能力分析柏 PAGEREF _Toc326183869 h 叭31 HYPERLINK l _Toc326183870 半（絆4辦）獲現(xiàn)能力分析按 PAGEREF _Toc326183870 h 敖32 HYPERLINK l _Toc326183871 埃（凹5礙）發(fā)展能力分析皚 PAGEREF _Toc326183871 h 襖33 HYPERLINK l _Toc326183872 柏（辦6拌）市場價值比率啊 PAGEREF _Toc326183872 h 澳34 HYPERLINK l _Toc326183873 版4.氨綜合分析礙 PAGER

9、EF _Toc326183873 h 柏36 HYPERLINK l _Toc326183874 白5.巴公司財務風險預隘警笆 PAGEREF _Toc326183874 h 襖40 HYPERLINK l _Toc326183875 埃6.按經營分析總結扮 PAGEREF _Toc326183875 h 壩41 HYPERLINK l _Toc326183876 愛四、趨勢預測分襖析骯 PAGEREF _Toc326183876 h 伴41 HYPERLINK l _Toc326183877 吧五、發(fā)展思路建背議翱 PAGEREF _Toc326183877 h 靶42 HYPERLINK

10、l _Toc326183878 翱六、參考文獻襖 PAGEREF _Toc326183878 h 板44 一、前言盎公司財務是企業(yè)扳的命脈，是企業(yè)擺核心競爭力的源哎泉。一個企業(yè)要笆想在激烈的市場佰競爭中立于不敗班之地，必須通過拔有效的財務分析扮來掌握企業(yè)存在擺的財務問題，并澳進一步優(yōu)化企業(yè)翱資本結構。骯財務分析主要是隘通過對股份公司敖的財務報表進行拌分析和解釋，來扮了解該公司的財邦務情況、經營效案果，進而了解財班務報告中各項的半變動對公司未來叭發(fā)展狀況的影響搬，最終針對公司敗的財務狀況來綜般合分析、預測公鞍司未來的發(fā)展態(tài)辦勢，并對公司存吧在的財務問題提傲出有效見解。胺上市公司的經營耙狀況，主要

11、通過挨財務報表反映出按來，因此，分析哎和研究財務報表礙，也就是通常所挨說的基本財務分盎析的部分，就顯暗得特別的重要了白。而分析財務報愛表主要的目的是翱分析公司的收益礙性、安全性、成藹長性和周轉性四扒個方面的內容。俺貴州茅臺酒股份百有限公司（以下唉簡稱：礙茅臺?。┳鳛槲覈O白酒爸行業(yè)的龍頭企業(yè)懊之一，在過去的熬幾年里，公司業(yè)柏務不斷拓展，市版場份額逐漸增加跋。隨著全球經濟氨的穩(wěn)定增長，耙2011爸年公司的主營業(yè)拔務收入進一步增背加，但八近期，53度茅癌臺飛天酒、五糧阿液、國窖157昂3等千元以上的笆一線名酒終端零辦售價不斷回調。頒今年以來國內尚扒無白酒廠家公開襖宣布提價一俺系列的跡象表明凹白酒行

12、業(yè)已經揮唉別了2011年靶的黃金一年，進扳入了一個相對平扳穩(wěn)的發(fā)展時期。啊多位行業(yè)分析師澳更傾向于用“增挨速放緩”來描述拌這個行業(yè)的現(xiàn)狀絆，但仍然謹慎看哀好。哀平靜之下暗流涌凹動。在行業(yè)格局拔發(fā)展方面，一方敖面是茅臺這樣一埃線酒企決心加強懊對終端市場價格骯的控制權，避免疤“曲高和寡”的岸遭遇；另一方面捌，單價在300白元-800元間俺的三線白酒次高敖端白酒正在復制矮二線品牌的神話叭，等待著屬于它絆們的爆發(fā)期。扳面對這樣的形勢扒，本文通過分析罷了唉白酒邦行業(yè)總的發(fā)展趨扮勢與前景，并重盎點分析了頒茅臺啊公司的基本財務罷指標，如公司的懊贏利能力、償債岸能力、營運能力罷、發(fā)展能力、獲敖現(xiàn)能力等，并且鞍

13、，在對該公司的扮基本財務指標的敗基礎上，利用杜隘邦財務分析體系絆進行了綜合的數(shù)吧據(jù)分析，以此來敖預測公司的未來胺發(fā)展狀況。另外俺，針對公司的發(fā)斑展態(tài)勢，本文進昂行了企業(yè)財務風霸險評估和風險預暗警，利用最小二罷乘法預測了壩2012-20俺13矮年的銷售收入情半況，并結合宏觀奧經濟環(huán)境、行業(yè)俺前景與公司本身傲財務等到方面的俺情況給出了襖茅臺皚未來經營發(fā)展的拜建議。哀二、擺行業(yè)背景分析安1.隘宏觀環(huán)境分析熬PEST分析是盎指宏觀環(huán)境的分稗析，宏觀環(huán)境又俺稱一般環(huán)境，是捌指影響一切行業(yè)吧和企業(yè)的各種宏艾觀力量。對宏觀巴環(huán)境因素作分析哎，不同行業(yè)和企埃業(yè)根據(jù)自身特點叭和經營需要，分凹析的具體內容會跋有差

14、異，但一般癌都應對政治（P扳olitica氨l）、經濟（E哀conomic班）、社會（So霸cial）和技背術（Techn扮ologica啊l）這四大類影班響企業(yè)的主要外哎部環(huán)境因素進行啊分析藹（1）按政治法律環(huán)境分罷析爸目前，我國社會半主義市場經濟制愛度基本確立，法拜律制度和經濟制澳度在不斷發(fā)展完愛善之中，國家對擺企業(yè)市場主體資襖格的確認、財產稗保護、市場經營叭行為等方面都通霸過有關法律作了伴明確規(guī)定?，F(xiàn)在頒正處經濟高速發(fā)稗展時期，政治環(huán)岸境穩(wěn)定，是白酒稗企業(yè)發(fā)展的黃金敖時期。中國加入襖WTO為白酒走般出國門提供了很佰好的機會，但同辦時洋酒對白酒的斑沖擊也會更大，奧總之，中國加入耙WTO對白

15、酒企芭業(yè)來說就是一把佰雙刃劍。耙國家工商總局頒艾布于1996年捌1月1日起施行矮的酒類廣告管半理辦法中第七唉條和第九條限制熬了規(guī)范了酒類廣唉告的內容和酒類扳廣告的數(shù)量，使叭得白酒的營銷成藹本上升；酒類稗商品零售經營管澳理規(guī)范和酒皚類商品批發(fā)經營唉管理規(guī)范兩個案行業(yè)標準的頒布斑以及酒類流通按管理辦法將會八進一步規(guī)范酒類疤流通秩序，保護擺企業(yè)利益；食半品質量認證實施巴規(guī)則-酒類絆飲料酒標簽標準氨以及白酒產品癌質量標準的修訂扒等，對白酒行業(yè)芭的設定更高的技白術門檻，有利于胺真正有實力的白辦酒企業(yè)進一步發(fā)笆展；2006年岸4月1日起，白跋酒行業(yè)進行消費般稅政策調整，取藹消糧食白酒和薯骯類白酒的差別稅把

16、率，改為20擺的統(tǒng)一稅率，保板留每斤白酒0.斑5元的定額稅率柏從量征收政策。耙2008年1月罷，兩稅合并，企靶業(yè)所得稅從33耙%降為25%。昂稅收重大利好，傲增加利潤10%拔以上。新稅制的耙實施將減少國內哎白酒行業(yè)的負擔八，尤其是大型白佰酒企業(yè)的負擔，安使高檔酒尤其是壩名酒漲價所帶來芭的壓力得到緩解岸，盈利空間增加稗，從而提升企業(yè)敗的市場競爭力。拔（2）氨經濟辦、挨人口因素分析敗據(jù)國家統(tǒng)計局公挨布的數(shù)據(jù)顯示我啊國現(xiàn)有13億人搬口，未來還會保捌持近千萬的自然盎人口增長。我國按人口總的特點是邦基數(shù)大，預計到白21世紀中葉中癌國人口將突破1壩6億，到那時人傲口才可能出現(xiàn)下安降。對于白酒企伴業(yè)來說，龐

17、大的癌消費人群無疑是瓣一次巨大的機遇稗。翱近20年來中國捌經濟一直保持高熬速發(fā)展，特別是俺2004年到2愛007年GDP絆增速一直保持在熬10%以上。人阿均國民收入和購罷買能力大幅度提昂高。2008 靶年末全國金融機爸構各項存款年末昂余額達到478傲000億元，城叭鄉(xiāng)居民儲蓄存款唉221503億礙元。隨著國民收奧入水平的提高，皚必將帶來巨大的耙社會消費的增長芭，特別是中高檔芭消費品的增長，傲對于白酒企業(yè)來叭說這也是一個難矮得的市場機遇。盎盡管受金融危機哎的影響，中國經叭濟在09年第一阿季度依然保持了案6.1%的增長骯。我們對未來中藹國經濟前景看好班，中國的經濟的芭基本面處于良好拌狀態(tài)，出口受到

18、板巨大影響，但是皚白酒消費主要是芭國內市場。因此昂白酒行業(yè)發(fā)展受捌到金融危機的影擺響較小，同時為矮白酒企業(yè)實施走哀出的戰(zhàn)略提供了矮良好的機遇。熬（3）柏社會文化環(huán)境分艾析唉中國的白酒歷史柏悠久，擁有上千八年的歷史，早在笆商朝時期（距3矮200多年前）稗，中國就已經掌澳握了利用酒曲釀骯酒的技術。中華埃民族數(shù)千年的飲敗食文化中包含著白豐富的酒文化，白主要體現(xiàn)在：營絆養(yǎng)健康的飲食科八學，色、香、味盎的飲食藝術，風唉俗禮儀的飲食哲瓣學，追求個性的矮飲食文明，酒消扮費中涉及的全部拔思維、行為、情哀感、語言、文學壩、科學、技術及班藝術創(chuàng)作等內容搬。中國的酒文化阿源遠流長，幾乎霸在所有的場合都案離不開酒。矮

19、受近年來出現(xiàn)的拔一系列的食品安皚全，諸如假酒事岸件和三鹿奶粉事扒件等的啟發(fā)，人吧們越來越關注食笆品安全，越來越瓣注重消費的安全襖和健康。作為即癌將成為中國的消拔費主體的80后敖一代，他們成長班在中國經濟社會挨高速發(fā)展時期，拜市場經濟和社會邦變革深刻的影響哎著他們的價值觀板乃至行為方式。盎全球化、信息化啊、國際互聯(lián)網改胺變了他們的硯念阿、思維和表達方搬式，也給他們搭吧建了認識世界、霸走向世界的平臺百。消費中追求自扒我、追求時尚、斑追求個性的消費拜特征在他們身上白顯現(xiàn)出來。傳統(tǒng)盎的白酒產業(yè)如何埃培養(yǎng)新一代忠實隘的消費者成為了爸白酒企業(yè)所面臨辦的巨大挑戰(zhàn)。皚（4）百資源和技術環(huán)境拌分析拜我國地處北半

20、球礙，南北氣候差異胺明顯，四季分明氨，日照充足，受俺到大陸季風影響埃在南方和東部雨邦量充沛，非常適扒合農作物生長。敗這為白酒的釀造拔提供了豐富的釀翱造的原料和良好靶的釀造環(huán)境。岸近年來我國城市俺化進程加快，大案量農田被城市建翱設和基礎實施建版設所征用，導致按糧食大幅減產，奧糧食進口增長較翱快，糧食價格的安上漲。導致白酒絆企業(yè)的成本的上岸漲。但同時隨著般近年來我國天然案林保護工程、長俺江中上游生態(tài)屏芭障的建設工程的扳實施，我國生態(tài)板環(huán)境明顯好轉，拌加之近年來我國案一系列的三農政擺策的出臺，這將扒為我國糧食生產霸打下良好的基礎班。盎白酒固態(tài)發(fā)酵技藹術是我國傳統(tǒng)的叭釀酒技術。隨著埃技術的進步，出盎現(xiàn)

21、了以提高出酒胺率為特征的液態(tài)昂工藝和固液結合搬的液態(tài)法白酒釀翱造技術，使白酒拔工業(yè)的整體技術捌水平有了明顯提稗高。在單位耗糧傲水平大幅度降低絆的同時，生產工搬藝、制酒技術、霸微機應用、微波敗烤熟等新技術和吧現(xiàn)代化檢測手段捌的應用方面都取佰得了重大進展。哀白酒生產工藝現(xiàn)敖在已經基本定型壩，劍南春發(fā)明的扮白酒納米技術更挨是讓世人矚目。俺近年來各種先進岸設備的引入使得敖人們對白酒有了稗更加深刻的認識扳，如瀘州老窖對柏濃香型白酒進行敗了氣象色譜分析拜。分析出白酒的癌主要成分。這為扮白酒朝著更加科盎學的方向發(fā)展奠昂定了基礎。近年扳來出現(xiàn)的白酒勾巴兌技術使得企業(yè)阿能夠生產出更加傲適合人們需求口爸味的白酒產

22、品。哎現(xiàn)代化的機械設靶備引入釀酒行業(yè)襖，這大大減輕釀岸酒的勞動強度，笆更加有利于白酒唉產業(yè)的進一步發(fā)隘展。霸（5）邦國際環(huán)境分析拜隨著中國進入世壩界貿易組織，中擺國的經濟大門向搬全世界開放。國拔產的很多行業(yè)受啊到一定的沖擊，白白酒行業(yè)也不例版外。以往，中國哀人通常宴請賓客阿，都會準備像五盎糧液、茅臺這樣敗上好的白酒，來背顯示自己的身份阿和地位，但是隨壩著越來越多的洋半酒甚至高檔洋酒艾進入中國市場，按中國人開始在設唉宴時加上諸如拉叭菲這樣的高檔洋傲酒，顯示自己的靶品味，這種對于搬洋酒的追捧一定辦程度上會影響白胺酒的銷量。并且敗目前的很多年輕壩人熱衷于新鮮事安物，對于洋酒一捌類的產品比較好邦奇，有

23、一定的喜唉愛度，加上本身奧不太喜歡白酒，敗一定程度上也會背影響白酒的推廣敗和銷售。雖然越挨來越多的洋酒商敖看上了中國這個俺大市場，但是中辦國人對于白酒的罷喜好有特殊的情扮結，酒文化的根埃深蒂固野使洋酒吧沒有那么容易瓜翱分中國市場。中啊國的白酒，特別扮是向五糧液、茅邦臺等高檔白酒，挨國人對他們有一絆種盲目追求的喜澳好，本質上傳統(tǒng)藹中國人就會認為岸宴請賓客時，五背糧液、茅臺就能白體現(xiàn)他們的身份瓣和地位?？偟膩戆收f，洋酒進入中爸國市場和中國人哀對于外來文化的哎追求，雖然一定八程度上會是白酒爸行業(yè)競爭更加激跋烈，但是要想在拌中國達到和中國靶白酒媲美的程度傲是不可能實現(xiàn)的凹任務。瓣2.瓣行業(yè)環(huán)境評價（1

24、）行業(yè)概況 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E7%99%BD%E9%85%92&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 安白酒骯是中國傳統(tǒng) HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E8%92%B8%E9%A6%8F%E9%85%92&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 擺蒸餾酒板，工藝獨特，歷傲史悠久，享譽中胺外。 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%99%BD%E9%85%92&ch=w.search.yjjl

25、ink&cid=w.search.yjjlink 暗中國白酒愛是世界著名的六芭大蒸餾酒之一（胺其余五種是 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E7%99%BD%E5%85%B0%E5%9C%B0&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 礙白蘭地拜、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E5%A8%81%E5%A3%AB%E5%BF%8C&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 把威士忌扮、郎姆酒、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E4%BC%8F%E7%

26、89%B9%E5%8A%A0&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 絆伏特加背和 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E9%87%91%E9%85%92&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 挨金酒吧）。白酒是指以巴富含 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E6%B7%80%E7%B2%89&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 捌淀粉扳質的糧谷如 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E9%AB%98%E7%B

27、2%B1&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 隘高粱俺、大米等為原料捌，以中國 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E9%85%92%E6%9B%B2&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 愛酒曲壩即大曲、小曲或八麩曲及酒母等為跋糖化 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E5%8F%91%E9%85%B5%E5%89%82&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 扮發(fā)酵劑挨，采用固態(tài)（個皚別酒種為 HYPERLINK /z/Se

28、arch.e?sp=S%E5%8D%8A%E5%9B%BA%E6%80%81&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 啊半固態(tài)背或液態(tài)）發(fā)酵，擺經 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E8%92%B8%E7%85%AE&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 傲蒸煮傲、糖化、發(fā)酵、皚蒸餾、陳釀、貯柏存和勾調而制成跋的蒸餾酒。如： HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E8%8C%85%E5%8F%B0%E9%85%92&ch=w.search.yjjlink&cid=w.sea

29、rch.yjjlink 襖茅臺酒把、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E4%BA%94%E7%B2%AE%E6%B6%B2&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 伴五糧液巴、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E6%B1%BE%E9%85%92&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 哎汾酒靶、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E8%A5%BF%E5%87%A4%E9%85%92&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.

30、yjjlink 安西鳳酒襖、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E6%B4%8B%E6%B2%B3%E5%A4%A7%E6%9B%B2&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 佰洋河大曲邦等。艾（2）氨白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)巴狀矮新中國建立之初皚，我國的白酒產哀量僅為10.8芭噸；到阿“百文革般”爸后的1978年跋，我國白酒產量佰已經達143.版74萬噸，比建埃國之初增加了近耙15倍，后來，八我國實行改革開斑放，社會主義市辦場經濟逐步取代伴了計劃經濟，白敗酒行業(yè)取得了迅骯速發(fā)展，199安6年，我國白酒按產量達到了歷史盎峰值801.3百萬，比

31、建國之初跋增加了近80倍班。但隨著國家宏般觀政策的影響和安其他替代，藹1996吧年后的白酒產量澳出現(xiàn)了萎縮，具皚體產量變化如圖罷1哀所示。般2004矮年降到了近期的哀最低點熬303扳萬噸，比矮1996挨年的歷頂峰值下拜降了62%；最氨近幾年白酒行業(yè)翱有了回暖的跡象暗，白酒年產量連礙續(xù)增長，直至捌2007瓣年，產量已達半493挨萬噸。扳從圖叭1岸我們可以很明顯般地看出近板12敖年來我國白酒產斑量經歷了一個典哎型的安“靶觸底反彈胺”傲的行情。從19拌96 年開始我翱國白酒產量開始佰走低，1997疤、辦1998哎年開始加速下滑疤，拔2000爸年后下滑勢頭開哀始放緩，百2004伴年達到階段性底百部，從

32、板2005耙年開始反彈，目氨前我國白酒產量昂正處于反彈階段懊。圖1.我國逐年白酒產量耙（3）叭白酒行業(yè)發(fā)生波盎動的原因暗根據(jù)行業(yè)生命周安期理論，任何行霸業(yè)都會經歷一個版從導入、成長、背成熟到衰退的過岸程。我國的白酒奧行業(yè)是一個歷史岸悠久的傳統(tǒng)行業(yè)安，它的發(fā)展必然笆會經歷一個漫長班的過程，不可能罷一蹴而就。白酒疤行業(yè)從建國初至壩今都處于成長期邦，從1996年案以前的瘋長到1百998、笆1999隘年的暴跌以及近案年來的重新回歸敖理性，都是白酒八行業(yè)處于成長期搬的表現(xiàn)，不穩(wěn)定板是白酒行業(yè)處于按成長期的一個重哎要特征。預計未藹來幾年白酒行業(yè)皚會有進一步的成扮長，并逐步走向班穩(wěn)定發(fā)展的成熟鞍期 eq o

33、ac(霸艾,頒1瓣)唉國家產業(yè)政策的盎影響柏中國酒行業(yè)從翱1949盎至壩1979拔年改革開放前一爸直實行的是計劃暗經濟下的酒類專安賣制度。阿1979岸年取消酒類專賣跋制度后，白酒業(yè)安從計劃經濟進入熬市場經濟，國家哎對白酒行業(yè)的產般業(yè)政策主要是通爸過稅收手段進行耙的。因此，稅收跋政策的嚴厲與寬爸松，直接影響到搬白酒行業(yè)的興衰扳。例如：稗1994隘年之后的一系列笆稅收政策，使白邦酒藹業(yè)一度衰落；而盎2006愛年的糧食白酒消扒費稅比例稅率的柏下調以及爸2008斑年開始實行的兩傲稅合并的稅制改礙革則是對白酒行頒業(yè)未來的發(fā)展構暗成實質性利好（霸見表1）。佰近年來白酒行業(yè)翱重大變革叭（見表1）叭時間埃內容

34、敗影響艾1994藹年靶1994芭年稅制改革以后斑，對白酒同時征埃收增值稅和消費俺稅，消費稅稅率哎25%，增值稅皚稅率17%，實芭際稅負為8%左按右，合計33%癌，大體與原議價按糧白酒30%稅埃率相同，但不準愛扣除包裝費，對耙價外費用也開始板征稅。拜糧食白酒凈增值白稅、消費稅稅負挨實際要高于33扳%，但允許外購敖已稅白酒和酒精傲抵扣在上一生產搬環(huán)節(jié)已納的消費奧稅。霸1998絆年白3伴月芭從敖1998氨年俺1凹月癌1安日起，對糧食類白白酒(含薯類白鞍酒)的廣告宣傳斑費一律不得在稅翱前扣除。伴白酒行業(yè)實際所罷得稅稅賦加重，百盈利急劇下降。瓣2001跋年鞍5伴月芭對糧食白酒、薯岸類白酒在原按2盎5%、

35、15%征按收消費稅的同時板再按實際銷售量隘每公斤(100癌0g)征收胺0.5襖元的定額消費稅把，同時停止執(zhí)行爸外購或委托加工耙已稅酒和酒精生版產的酒抵扣上奧一生產環(huán)節(jié)已納爸消費稅的頒策。扮扶優(yōu)限劣，限制爸小規(guī)模、生產低板檔酒企業(yè)。懊2006伴年阿3熬月白糧食白酒、薯類柏白酒的比例稅率凹統(tǒng)一調整為20哎%。糧食白酒降襖5%，薯類白酒安提高5%。扒促使企業(yè)產品結矮構調整，鼓勵生伴產中高檔背產品；不鼓勵生愛產薯類般白酒。礙2008叭年俺1胺月扳兩稅合并，企業(yè)唉所得稅從33%吧降為25%。哎稅收重大利好，俺增加利潤10%扳以上。 eq oac(半拔,2)八替代品的發(fā)展暗白酒作為一種酒爸類飲品，其替代傲

36、產品主要有啤酒鞍、葡萄酒和黃酒鞍。白酒的發(fā)展與斑其替代產品的發(fā)班展密切相關，受奧其替代絆產品發(fā)展的影響埃和制約。巴通過比較可以看愛出：當白酒行業(yè)癌一片蕭條時正是按其替代產品欣欣疤向榮時；反之，哀當白酒行業(yè)開始柏回暖其替代產品罷的發(fā)展開始放緩敗，它們正好構成罷了此消彼癌長 eq oac(疤霸,3)拌消費觀念的影響伴隨著我國居民生襖活水平的日益提俺高，把“隘喝酒喝健康般”扳觀念已深入人心擺，特別是八1998艾年年底山西佰“岸毒酒氨”氨案的發(fā)生，更加案提高了人們健康壩飲酒、喝安全酒愛、喝高檔酒的意奧識。再加上一些白專家和媒體一再俺宣揚低度酒、葡邦萄酒和保健酒，吧人們的消費觀念俺慢慢發(fā)生了改變爸，白酒

37、的銷量很伴快下降，而啤酒捌和葡萄酒的銷量岸連續(xù)走強。近年叭來，白酒產銷量盎的回升可以看成氨是我國白酒文化啊的回歸。白酒在氨我國可謂源遠流爸長，朋友相聚整扮兩瓶，逢年過節(jié)矮小酌兩杯，婚喪八嫁娶要喝酒，慶鞍功祝壽有酒助興百扮。酒文化已是我辦們中華文化的一敖部分，中國人是靶離不開酒的，白啊酒行業(yè)也會一直吧發(fā)展下去。礙1978邦年,白酒占飲料捌酒總銷量的60鞍扮，2001疤年這一比例甚至把下降到14，翱2005擺年開始回升，2佰006 年恢復挨到47.24%挨，半2007懊年進一步增長到昂49.67%的哀水平，從這些數(shù)班據(jù)中都可以看到鞍人們消費觀念的盎變化。哎（4）礙行業(yè)市場情況 eq oac(安襖,

38、1)熬高端白酒的市場笆占有率唉部分龍頭白酒企背業(yè)近年市場占有伴率翱（表2）凹企業(yè)名稱藹2010年營收藹市場份額懊2009年營收氨市場份額哎2008年營收按市場氛圍案2007年營收氨市場份額拌2006年營收瓣市場份額按五糧液鞍155.41扒6.44%拔111.29盎5.99%伴79.33柏5.15%熬73.29邦5.15%白73.97白7.61%暗貴州茅臺叭116.33背4.82%俺96.70敖5.20%吧82.42翱5.53%骯72.37隘6.09%皚49.03鞍5.05%礙洋河股份哎76.19半3.15%安40.02暗2.15%捌26.82板1.74%版17.62鞍1.48%絆10.71哀1

39、.10%伴郎酒集團挨58埃2.40%阿35跋1.88%隘20.19艾1.31%藹13.27芭1.12%暗7.76熬0.80%罷瀘州老窖板53.71耙2.20%澳43.70邦2.35%白37.98擺2.47%伴29.27拌2.46%擺19.26般1.98%扳通過觀察表格，懊我們發(fā)現(xiàn)五糧液案和貴州茅臺穩(wěn)坐胺行業(yè)第一陣營，懊年銷售收入已超爸100億元，但靶后面的企業(yè)幾乎爸在不斷的變化板，他們與三線陣芭營比起，市場份襖額相對穩(wěn)定，但白是不伴能夠每年都保持俺穩(wěn)定的占有率，巴會有一定的波動疤，呈現(xiàn)此消彼伏捌的情況，可見除岸了龍頭白酒企業(yè)藹，第二陣營的高耙檔白酒競爭激烈叭，一不小心就會岸被其他的品牌剝扒奪市

40、場占有率。 eq oac(愛愛,2)扳白酒市場的發(fā)展跋趨勢向健康白酒轉化癌近年來，隨著人辦們生活水平的不斑斷提高，人們開拌始越來越關注養(yǎng)澳生，健康，并且挨圍繞這個主題，拜人們將其拓展到百日常中的很多汗扒液，其中也包括百白酒行業(yè)。白酒把由最初的高度數(shù)擺酒香現(xiàn)在的吧“哎健康飲酒霸”“芭綠色飲品背”愛發(fā)展，洋河的爸“哎流綿形酒百”拔及茅臺酒、汾酒柏，不僅感覺好，癌更好總要的是喝埃了之后身體感覺板好，對健康無不暗利影響，在日益氨注重健康的消費氨趨勢下，這些公胺司占據(jù)發(fā)展先機伴，也提醒在新時傲代背景下，白酒拜產品也該升升級挨、創(chuàng)創(chuàng)新。稗前者恒強，高端奧市場趨于壟斷班隨著我國居民生挨活品質的提升和八健康消

41、費意識的癌形成，白酒消費笆也逐漸回歸理性熬，白酒需求轉變靶為追求健康、品霸質和品位。高知拜名度、高美譽度按和高品質度的拔“頒三高絆”叭白酒成為精英人壩士的首選，品牌背消費觀念正在強氨化。高檔白酒的鞍品牌價值、定價扒權優(yōu)勢奠定了高壩檔白酒在激烈的昂市場競爭中的強艾勢地位。奧由于白酒業(yè)屬于奧傳統(tǒng)行業(yè)，與我骯國悠久的歷史文斑化有關，每一種岸高端品牌的白酒笆除了具有優(yōu)越的艾品質，都具有厚耙重的歷史文化積敗淀，因此知名品癌牌一般也都是老哀品牌，有深厚的吧群眾基礎，這是頒僅靠技術和資金澳是無法實現(xiàn)的。邦同時這些位于第敖一集團的企業(yè)具頒有經多年積累的笆渠道、品牌、生岸產能力、資金等胺全方位的優(yōu)勢，芭因此后來

42、者是很敗難突破這些優(yōu)勢骯的。并且通過很矮多數(shù)據(jù)的分析，奧我們發(fā)現(xiàn)利潤越安來越向知名品牌懊趨近，并且利潤叭率最高的也是在班那些高檔的白酒鞍企業(yè)。佰產銷量上漲空間扮有限，價格持續(xù)背攀升俺我國白酒行業(yè)經絆過多年的發(fā)展，胺現(xiàn)正逐步進入成翱熟期。從氨2004鞍年開始，白酒產吧量穩(wěn)步回升，到拔2008年已突邦破拜500邦萬噸。在整個酒扳行業(yè)，由于其它藹酒飲料國內和進凹口產品的激烈競背整體白酒的銷量笆已經達到了動態(tài)擺的平衡。除了受隘稅收政策調整之八外，整個行業(yè)更襖加重視品牌的力捌量，從追求產量昂向提高噸酒產值版方向發(fā)展。老名搬酒煥發(fā)了新生機耙，眾多區(qū)域品牌半也在當?shù)厥袌鋈“榈昧瞬凰椎膽?zhàn)績敖。白酒行業(yè)各個愛品

43、牌的產品在茅懊臺、五糧液的帶白動下從絆1999阿年到按2007唉年平均提價達到翱12%左右，而俺且這種趨勢還將班延續(xù)。白茅臺是擁有悠久罷歷史和濃厚文化拜背景的企業(yè)，他板悠久的歷史，純佰正的口感，讓原敖本就喜愛白酒的挨中國人對他的品哀牌忠誠度很高，背他由于自身的良埃好發(fā)展和一只以巴來的良好口碑，頒一直是消費者心俺目中最受追捧的疤產品之一，且隨伴著人們越來越追巴求有品質的生活半，更加凸顯了茅板臺在今后發(fā)展的白巨大機遇與突破挨3般、耙茅臺罷市場環(huán)境評價（1）公司簡介 eq oac(伴版,骯1柏)半基本情況哀公司法定中哎文名稱：奧貴州茅臺酒股份版有限公司拜公司法定英襖文名稱哀：翱Kweicho熬w M

44、outa襖i Co.,L柏td.叭公司法定代表人瓣：扮袁仁國壩公司注冊地址：拌貴州省仁懷市茅敖臺鎮(zhèn)擺注冊資本：辦185，000般，000佰元吧公司股票上市地拜：八上海證券交易所板股票簡稱：挨貴州茅臺般股票代碼：熬600519把企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)板照注冊號：背5200001扳205870霸公司首次注冊日熬期：拌1999邦年矮11邦月骯20罷日稗公司上市時間:敖2001年08背月27日斑公司實際控制人扮：貴州省人民政熬府扒2011年審計藹的會計師事務所擺： 疤公司主營范圍：笆貴州茅臺酒系列阿產品的生產和銷般售，同時進行飲挨料、食品、包裝八材料的生產和銷霸售，防偽技術開盎發(fā)，信息產業(yè)相鞍關產品的研制開伴

45、發(fā)。同時涉足餐芭飲，住宿，旅游辦，運輸服務，進骯出口貿易業(yè)務等矮。 eq oac(耙俺,礙2八)哀股本結構股改后股本結構（貴州茅臺）（表3）總股本 有限售條件流通股合計 國家股 國有法人股 境內法人股 境外法人股 自然人股 內部職工股 優(yōu)先股或其他 無限售條件流通股合計 人民幣普通股（A股） 暫鎖定人民幣普通股 實際流通人民幣普通股 境內上市外資股（B股） 境外上市外資股（H股） 其他境外流通股 股份變動原因 2011-10-31 1,038,180,000 0 0 0 0 0 0 1,038,180,000 1,038,180,000 1,038,180,000 0 0 捌貴州茅臺酒股份耙有

46、限公司是由中笆國貴州茅臺酒廠板有限責任公司、懊貴州茅臺酒廠技捌術開發(fā)公司、貴壩州省輕紡集體工藹業(yè)聯(lián)社、深圳清佰華大學研究院、艾中國食品發(fā)酵工拌業(yè)研究所、北京白糖業(yè)煙酒公司、柏江蘇省糖煙酒總敖公司、上海捷強按煙草糖酒（集團矮）有限公司等八按家公司共同發(fā)起把，并經過貴州省襖人民政府黔府函敗字（敖1999絆）鞍291熬號文件批準設立擺的股份有限公司瓣，注冊資本為一安億八千五百萬元笆。 eq oac(扳柏,3)搬股東情況癌十大股東基本情疤況佰（表4）挨截止時間埃股東名稱奧持股數(shù)量(股)耙持股比例（%）癌股份性質安2011123霸1 扒1.中國貴州茅皚臺酒廠有限責任叭公司 愛641,163百,362跋6

47、1.760半流通A股瓣2.貴州茅臺酒盎廠集團技術開發(fā)鞍公司 礙30,356,鞍695唉2.920耙流通A股 哀3.中國工商銀襖行-廣發(fā)聚豐股斑票型證券投資基半金 搬9,500,0靶00叭0.920愛流通A股 唉4.中國人壽保敖險股份有限公司唉-分紅-個人分胺紅-005L-礙FH002滬 背5,840,8背45跋0.560辦流通A股 扮5.中國銀行-扒大成藍籌穩(wěn)健證哀券投資基金 礙4,500,0辦00版0.430半流通A股 挨6.UBS A白G 稗4,477,9叭13凹0.430班流通A股 氨7.中國工商銀霸行-上證50交佰易型開放式指數(shù)百證券投資基金 按4,220,1癌70埃0.410 疤流通

48、A股 擺8.交通銀行-般富國天益價值證叭券投資基金 半4,170,0盎00 氨0.400 霸流通A股 吧9.中糧集團有搬限公司 鞍4,105,6半10 敗0.400 邦流通A股 爸10.中國建設愛銀行-華夏優(yōu)勢罷增長股票型證券藹投資基金 伴3,721,5斑44 澳0.360 翱流通A股 eq oac(鞍岸,4)靶高管情況暗職位拔般姓名辦岸任職起始日跋拔簡歷哀總經理(代壩)：埃劉自力白，2011-1板1-11，拔男，漢族，19哎55年4月出生疤，中共黨員，大叭學學歷，高級經拔濟師，高級政工般師。1996年板10月至199叭8年4月任中國佰貴州茅臺酒廠（版集團）有限責任叭公司黨委委員、扒工會主席；

49、19啊98年10月至壩今任中國貴州茅翱臺酒廠有限責任頒公司董事、黨委愛委員、副總經理稗，貴州茅臺酒廠百（集團）習酒有斑限責任公司董事伴長、總經理。鞍總工程師骯：辦王莉案，2011-1般2-28，搬中國國籍，32唉歲，大學本科畢吧業(yè)，工程師安，哎國家級白酒評酒岸委員。1999斑年度公司科技標版兵?，F(xiàn)任貴州茅昂臺酒股份有限公藹司技術中心分析叭室主任。昂副總經理岸：凹楊代永哀，2011-1艾2-28，爸男，侗族，19皚63年6月出生挨，中共黨員，大白專學歷。200笆2年4月至20案08年5月任貴芭州茅臺酒股份有白限公司技術中心佰常務副主任兼項柏目研究室主任。柏2008年5月笆至今任貴州茅臺擺酒股份有

50、限公司靶副總工程師、生唉產管理部副主任佰。矮副總經理邦：芭袁明權八，2011-1八2-28，邦袁明權，男，漢盎族，1965年隘10月出生，中拔共黨員，工商管傲理碩士。200斑2年4月至20巴06年5月，任伴貴州茅臺酒股份奧有限公司動力車耙間主任助理；2矮006年5月至翱2007年5月佰，任貴州茅臺酒跋股份有限公司動鞍力車間副主任；擺2007年5月埃至2010年6斑月，任貴州茅臺邦酒股份有限公司笆動力車間主任；搬2010年6月安至今，任貴州茅柏臺酒股份有限公矮司總經理助理。巴副總經理笆：安李貴勝暗，2011-1芭2-28，伴李貴勝，男，漢案族，1963年稗10月出生，中柏共黨員，大專學暗歷。20

51、03年辦4月至2007柏年5月，任貴州拌茅臺酒股份有限百公司制酒四車間背主任；2007拌年5月至201熬0年6月，任貴敖州茅臺酒股份有把限公司制酒十二板車間主任；20挨10年6月至今靶，任貴州茅臺酒氨股份有限公司總柏經理助理。（2）企業(yè)分析搬公司主營貴州茅笆臺酒系列產品的背生產和銷售，同胺時進行飲料、食按品、包裝材料的熬生產和銷售，防半偽技術開發(fā)，信佰息產業(yè)相關產品頒的研制開發(fā)。啊貴州茅臺酒股份把有限公司茅臺酒矮年生產量已突破背一萬噸；43罷矮、38鞍挨、33白捌茅臺酒拓展了茅版臺酒家族低度酒吧的發(fā)展空間；茅疤臺王子酒、茅臺俺迎賓酒滿足了中敗低檔消費者的需胺求；15年、3唉0年、50年、安80

52、年陳年茅臺板酒填補了我國極吧品酒、年份酒、哀陳年老窖的空白巴；在國內獨創(chuàng)年阿代梯級式的產品挨開發(fā)模式。形成暗了低度、高中低笆檔、極品三大系吧列70多個規(guī)格白品種，全方位躋邦身市場，從而占邦據(jù)了白酒市場制埃高點，稱雄于中拌國極品酒市場。 eq oac(岸瓣,1)班貴州茅臺近三年皚的資產負債表、鞍利潤表氨貴州茅臺資產負氨債表翱（表5）斑 哀 擺單位：元巴報告期巴2011敖-搬12百-骯31柏2010-12昂-31扮2009-12板-31敗流動資產疤貨幣資金拔18,254,襖700,000耙12,888,愛393,889霸.29胺9,743,1罷52,155.氨24板應收票據(jù)巴252,101笆,00

53、0靶204,811跋,101.20靶380,760扳,283.20唉應收賬款笆2,225,4捌00昂1,254,5昂99.91礙21,386,跋314.28半預付賬款啊1,861,0八30,000霸1,529,8跋68,837.吧52壩1,203,1癌26,087.昂16挨應收利息鞍225,183澳,000八42,728,拔425.34啊1,912,6阿00哎其他應收款暗47,287,拔500笆59,101,礙891.63敗96,001,埃483.15矮存貨八7,187,1安20,000安5,574,1暗26,083.辦42懊4,192,2拔46,440.盎36俺一年內到期的非絆流動資產耙-藹

54、-癌17,000,礙000耙流動資產合計絆27,829,啊600,000吧20,300,版284,828敗.31按15,655,襖585,363艾.39哎非流動資產哎持有至到期投資捌60,000,芭000哎60,000,佰000壩10,000,奧000伴長期股權投資版4,000,0斑00哎4,000,0案00唉4,000,0白00版固定資產捌5,428,2案00,000盎4,191,8俺51,111.啊97頒3,168,7拌25,156.拌29半工程物資暗4,918,2辦90拜18,528,鞍802.46俺24,915,艾041.53背在建工程胺251,446搬,000氨263,458拌,44

55、5.10板193,956拜,334.39般無形資產八808,426熬,000百452,317跋,235.72胺465,550盎,825.17班長期待攤費用骯13,805,拔400版18,701,拌578.16挨21,469,跋624.81矮遞延所得稅資產拌502,629愛,000礙278,437艾,938.97笆225,420把,802.14斑非流動資產合計俺7,071,2班40,000疤5,287,2拜95,112.版38拜4,114,0捌37,784.版33斑資產總計藹34,900,頒900,000耙25,587,壩579,940懊.69鞍19,769,敗623,147白.72巴流動負債拔

56、應付賬款翱172,344矮,000案232,013半,104.28巴139,121版,352.45鞍預收賬款霸7,026,6頒50,000哎4,738,5敗70,750.翱16挨3,516,4盎23,880.礙20巴應付職工薪酬百577,523骯,000斑500,258辦,690.69盎463,948襖,636.85班應交稅費挨788,081笆,000艾419,882敗,954.10叭140,524襖,984.34捌應付股利礙-跋318,584辦,196.29翱137,207埃,662.62傲其他應付款半916,123板,000氨818,880背,550.55阿710,831凹,237.05扳

57、流動負債合計挨9,480,7翱20,000癌7,028,1絆90,246.班07熬5,108,0哎57,753.跋51埃非流動負債俺專項應付款隘16,770,稗000拔10,000,班000暗10,000,奧000矮非流動負債合計斑16,770,傲000愛10,000,敖000斑10,000,安000芭負債合計半9,497,4藹90,000熬7,038,1柏90,246.壩07懊5,118,0敗57,753.百51熬所有者權益奧實收資本（或股叭本）俺1,038,1捌80,000挨943,800斑,000懊943,800搬,000皚資本公積金擺1,374,9藹60,000拔1,374,9頒64,

58、415.班72白1,374,9澳64,415.扳72板盈余公積金巴2,640,9斑20,000礙2,176,7霸54,189.罷47頒1,585,6盎66,147.暗40礙未分配利潤敖19,937,半100,000扒13,903,昂255,455啊.61骯10,561,班552,279凹.69半歸屬于母公司股礙東權益合計凹24,991,阿200,000伴18,398,邦774,060熬.80唉14,465,癌982,842唉.81罷所有者權益合計敖25,403,暗400,000白18,549,暗389,694搬.62版14,651,辦565,394頒.21般負債及所有者權柏益總計安34,900

59、,岸900,000版25,587,瓣579,940拌.69皚19,769,哀623,147版.72案百貴州茅臺利潤表版（表6）盎捌單位：元絆氨班報告期爸2011岸-挨12芭-俺31罷2010-12叭-31傲2009-12吧-31跋一、營業(yè)總收入拔18,402,佰400,000爸11,633,隘283,740挨.18矮9,669,9斑99,065.跋39癌營業(yè)收入芭18,402,骯400,000癌11,633,捌283,740笆.18百9,669,9扮99,065.芭39藹二、營業(yè)總成本扒6,069,5傲70,000邦4,472,8般46,560.皚68鞍3,595,6扳88,001.案93安營

60、業(yè)成本矮1,551,2皚30,000盎1,052,9阿31,591.敗61案950,672疤,855.27辦營業(yè)稅金及附加安2,477,3暗90,000凹1,577,0安13,104.埃90佰940,508皚,549.66絆銷售費用凹720,328稗,000背676,531柏,662.09班621,284半,334.75斑管理費用疤1,673,8稗70,000扒1,346,0瓣14,202.癌04敗1,217,1靶58,463.拌04敖財務費用熬-350,75扒1,000凹-176,57背7,024.9柏1邦-133,63藹6,115.7案8愛資產減值損失鞍-2,500,艾650白-3,066