財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與預(yù)算管理知識(shí)編制分析

1、聲明：本資料由大家論壇中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試專(zhuān)區(qū) HYPERLINK /forum-18-1.html /forum-18-1.html收集整理，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出自 HYPERLINK 更多中級(jí)會(huì)計(jì)考試信息，考試真題，模擬題下載 HYPERLINK /forum-18-1.html /forum-18-1.html大家論壇，全免費(fèi)公益性會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試論壇，等待您的光臨！ 58/58大家網(wǎng)TopSTopS大家網(wǎng) 57/58大家學(xué)習(xí)網(wǎng) HYPERLINK 更多精品在大家！更多精品在大家！ HYPERLINK 大家學(xué)習(xí)網(wǎng)瓣聲明：本資料由敗大家論壇半中級(jí)胺會(huì)計(jì)拌職稱(chēng)笆考試專(zhuān)區(qū) HYPERLINK 傲收集整理，轉(zhuǎn)載

2、氨請(qǐng)注明出自安 HYPERLINK 哀更多癌中級(jí)會(huì)計(jì)拜考試信息，考試盎真題，模擬題下般載 HYPERLINK 骯um-18-1骯.html挨 背大家論壇，全免芭費(fèi)公益性癌會(huì)計(jì)職稱(chēng)愛(ài)考試論壇矮，等待您的光臨骯！稗第二章預(yù)算管半理爸第班三吧節(jié)拌 預(yù)算編制扮（目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算阿方法）氨1.量本利分析背法盎量本利分析法是哀根據(jù)有關(guān)產(chǎn)品的挨產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量、銷(xiāo)售哀價(jià)格、變動(dòng)成本擺和固定成本等因白素與利潤(rùn)之間的叭相互關(guān)系確定企愛(ài)業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)的方俺法。（1）基本公式岸目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)伴產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量跋啊（單位產(chǎn)品售價(jià)埃-單位產(chǎn)品變動(dòng)白成本）- 固定凹成本費(fèi)用傲利潤(rùn)=銷(xiāo)售收入阿-變動(dòng)成本-固捌定成本安=單價(jià)鞍巴銷(xiāo)量-單位變動(dòng)擺

3、成本笆哀銷(xiāo)量-固定成本壩=P俺捌Q-V巴昂Q-F凹=（P-V）半胺Q(chēng)-F2.比例預(yù)算法爸比例預(yù)算法是利笆用利潤(rùn)指標(biāo)與其百他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間拌存在的內(nèi)在比例版關(guān)系，來(lái)確定目疤標(biāo)利潤(rùn)的方法。（1）基本公式八具體方法昂基本公式罷（1）銷(xiāo)售收入啊利潤(rùn)率法暗目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)把銷(xiāo)售收入霸扒測(cè)算的銷(xiāo)售利潤(rùn)巴率澳（2）成本利潤(rùn)辦率法伴目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)傲營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用拌盎核定的成本費(fèi)用般利潤(rùn)率擺（3）投資資本敖回報(bào)率法盎目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)扳投資資本平均總昂額熬拔核定的投資資本辦回報(bào)率俺（4）利潤(rùn)增長(zhǎng)背百分比法熬目標(biāo)利潤(rùn)=上年斑利潤(rùn)總額安按（1+利潤(rùn)增長(zhǎng)哀百分比）3. 上加法拜它是企業(yè)根據(jù)自伴身發(fā)展、不斷積按累和提高股東分襖紅

4、水平等需要，靶匡算企業(yè)凈利潤(rùn)鞍，預(yù)算利潤(rùn)總額頒（及目標(biāo)利潤(rùn)）懊的方法。（1）基本公式八企業(yè)留存收益=跋盈余公積金+未昂分配利潤(rùn)伴凈利潤(rùn)=捌 或：=啊本年新增留存收氨益+股利分配額目標(biāo)利潤(rùn)=把（叭主要預(yù)算的編制白）1.銷(xiāo)售預(yù)算哎企業(yè)其他預(yù)算的柏編制都必須以銷(xiāo)頒售預(yù)算為基礎(chǔ)，巴因此，銷(xiāo)售預(yù)算笆是編制全面預(yù)算傲的芭起點(diǎn)案。爸基本原則：收付佰實(shí)現(xiàn)制疤關(guān)鍵公式：阿現(xiàn)金收入=當(dāng)期柏現(xiàn)銷(xiāo)收入+收回芭前期的賒銷(xiāo)2.生產(chǎn)預(yù)算凹編制基礎(chǔ)：辦銷(xiāo)售預(yù)算矮生產(chǎn)預(yù)算的編制昂的主要內(nèi)容：確安定預(yù)算期的產(chǎn)品邦生產(chǎn)量按基本公式：疤預(yù)計(jì)生產(chǎn)量預(yù)骯計(jì)銷(xiāo)售量+預(yù)計(jì)辦期末結(jié)存量-預(yù)礙計(jì)期初結(jié)存量白3.扮材料采購(gòu)預(yù)算胺編制基礎(chǔ)：懊生產(chǎn)預(yù)

5、算哎關(guān)鍵公式：奧某種材料耗用量案=產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)熬量頒懊單位產(chǎn)品定額耗捌用量拌某種材料采購(gòu)量凹=某種材料耗用胺量+該種材料期拌末結(jié)存量-該種岸材料期初結(jié)存量俺材料采購(gòu)支出=叭當(dāng)期現(xiàn)購(gòu)支出+盎支付前期賒購(gòu)把4.骯直接人工預(yù)算熬反映的內(nèi)容：直白接人工預(yù)算是一叭種既反映預(yù)算期罷內(nèi)人工工時(shí)消耗暗水平，又規(guī)劃人背工成本開(kāi)支的業(yè)拔務(wù)預(yù)算。暗注意的問(wèn)題礙：由于工資一般爸都要全部支付現(xiàn)胺金，因此直接人頒工預(yù)算表中預(yù)計(jì)艾直接人工成本總凹額就是現(xiàn)金預(yù)算澳中的直接人工工熬資支付額。矮關(guān)鍵公式：擺某種產(chǎn)品直接人昂工總工時(shí)=單位把產(chǎn)品定額工時(shí)按暗該產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)拜量俺某種產(chǎn)品直接人絆工總成本=單位瓣工時(shí)工資率唉唉該種產(chǎn)品直

6、接人扮工工時(shí)總數(shù)澳5.扳制造費(fèi)用預(yù)算昂費(fèi)用必須按成本耙習(xí)性劃分為固定按費(fèi)用和變動(dòng)費(fèi)用哀。捌需要注意的是，佰制造費(fèi)用中的非絆付現(xiàn)費(fèi)用，如折耙舊費(fèi)在計(jì)算現(xiàn)金隘支出時(shí)應(yīng)予以扣柏除。哀關(guān)鍵公式：般某項(xiàng)目變動(dòng)制造啊費(fèi)用分配率=耙6.傲單位生產(chǎn)成本預(yù)拌算邦編制基礎(chǔ)：俺生產(chǎn)預(yù)算、直接巴材料消耗及采購(gòu)壩預(yù)算、直接人工鞍預(yù)算和制造費(fèi)用把預(yù)算關(guān)鍵公式：跋單位產(chǎn)品預(yù)計(jì)生敖產(chǎn)成本=單位產(chǎn)板品直接材料成本般+單位產(chǎn)品直接胺人工成本+單位白產(chǎn)品制造費(fèi)用耙期末結(jié)存產(chǎn)品成艾本=期初結(jié)存產(chǎn)襖品成本+本期產(chǎn)拜品生產(chǎn)成本-本懊期銷(xiāo)售產(chǎn)品成本9.現(xiàn)金預(yù)算霸現(xiàn)金預(yù)算的編制把依據(jù)：日常業(yè)務(wù)唉預(yù)算和專(zhuān)門(mén)決策扮預(yù)算吧現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容案： 期初

7、現(xiàn)金余艾額、現(xiàn)金收入、唉現(xiàn)金支出、現(xiàn)金芭余缺與籌措五部凹分。哎關(guān)系公式：現(xiàn)金版余缺=期初現(xiàn)金昂余額+現(xiàn)金收入矮-現(xiàn)金支出骯期末現(xiàn)金余額=懊現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金罷籌措（現(xiàn)金不足邦時(shí)）氨或=暗現(xiàn)金余缺-現(xiàn)金跋投放（現(xiàn)金多余稗時(shí)）疤第三章 籌資管皚理扳第扳三捌節(jié)盎 債務(wù)籌資八3.融資租賃租挨金的計(jì)算邦租金的計(jì)算大多班采用等額年金法般。等額年金法下隘，通常要根據(jù)利安率和租賃手續(xù)費(fèi)板率確定一個(gè)租費(fèi)唉率，作為折現(xiàn)率絆。半前提胺租金計(jì)算扮殘值歸出租人哎租金在敖每期期末耙支付時(shí)搬每期租金=辦租金在般每期期初氨支付時(shí)敗每期租金=艾殘值歸承租人昂租金在班每期期末阿支付時(shí)襖每期租金=搬租金在氨每期期初翱支付時(shí)澳每期租金=

8、奧第巴四佰節(jié)暗 衍生工具籌資一、可轉(zhuǎn)換債券癌4.轉(zhuǎn)換比率叭轉(zhuǎn)換比率指每一氨份可轉(zhuǎn)換債券在斑既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格敖下能轉(zhuǎn)換為普通伴股股票的數(shù)量。絆第絆五巴節(jié)捌 資金需要量預(yù)半測(cè)一、因素分析法爸含義胺又稱(chēng)分析調(diào)整法澳，是以有關(guān)項(xiàng)目疤基期年度的平均叭資金需要量為基拔礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年捌度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任翱務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加傲速的要求，進(jìn)行襖分析調(diào)整，來(lái)預(yù)盎測(cè)資金需要量的罷一種方法。哎計(jì)算公式傲資金需要量=（?；谫Y金平均占柏用額-不合理資般金占用額）爸八（1班隘預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增減耙率）耙癌（1吧疤預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)板速度變動(dòng)率）凹特點(diǎn)瓣計(jì)算簡(jiǎn)便，容易阿掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)暗果不太精確。皚適用范圍礙用于品種繁多、熬規(guī)格復(fù)雜、資金頒用

9、量較小的項(xiàng)目奧。伴二熬、搬銷(xiāo)售百分比法爸含義：銷(xiāo)售百分熬比法，是根據(jù)銷(xiāo)疤售增長(zhǎng)與資產(chǎn)增耙長(zhǎng)之間的關(guān)系，澳預(yù)測(cè)未來(lái)資金需背要量的方法。芭式中：A為隨銷(xiāo)板售而變化的敏感艾性資產(chǎn)；B為隨板銷(xiāo)售而變化的敏罷感性負(fù)債；S芭1哎為基期銷(xiāo)售額；八S敗2癌為預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售額按；耙版S為銷(xiāo)售變動(dòng)額骯；P為銷(xiāo)售凈利哎率；E為利潤(rùn)留絆存率；吧：A/S熬1背為敏感資產(chǎn)與銷(xiāo)耙售額的關(guān)系百分岸比；B/S扳1阿為敏感負(fù)債與銷(xiāo)挨售額的關(guān)系百分挨比吧記憶公式：外部疤融資需求量=增藹加的資產(chǎn)-增加澳的負(fù)債-增加的阿留存收益頒=增加的資金需骯要量-增加的留澳存收益其中：鞍（1）增加的資骯產(chǎn)昂=藹增量收入翱罷基期敏感資產(chǎn)占佰基期銷(xiāo)售額的

10、百板分比+非敏感資吧產(chǎn)的調(diào)整數(shù)俺或=基期敏感資辦產(chǎn)案叭預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增叭長(zhǎng)率+非敏感資瓣產(chǎn)的調(diào)整數(shù)盎（2）增加的自襖發(fā)負(fù)債八=八增量收入跋襖基期敏感負(fù)債占笆基期銷(xiāo)售額的百哎分比班或=基期敏感負(fù)靶債敖瓣預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增唉長(zhǎng)率胺（3）增加的留凹存收益搬=礙預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入把阿銷(xiāo)售凈利率鞍背利潤(rùn)留存率罷三班、藹資金習(xí)性預(yù)測(cè)法版含義扒：柏資金習(xí)性預(yù)測(cè)法唉，是指根據(jù)資金吧習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資柏金需要量的一種伴方法。唉總資金直線方程安：Y唉=a+b氨X拜式中：a為不變頒資金；b為單位癌產(chǎn)銷(xiāo)量所需變動(dòng)阿資金擺1.爸根據(jù)資金占用總笆額與產(chǎn)銷(xiāo)量的關(guān)癌系預(yù)測(cè)（回歸直骯線法）凹是根據(jù)歷史上企扮業(yè)資金占用總額拌與產(chǎn)銷(xiāo)量之間的背關(guān)系

11、，把資金分昂為不變和變動(dòng)兩吧部分，然后結(jié)合吧預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售量來(lái)阿預(yù)測(cè)資金需要量版基本公式八懊或：艾式中，癌y半i稗為第i期的資金案占用量；x懊i爸為第i期的產(chǎn)銷(xiāo)熬量。擺2.瓣采用逐項(xiàng)分析法半預(yù)測(cè)（靶高低點(diǎn)法扒）辦基本公式搬選擇業(yè)務(wù)量最高跋最低的兩點(diǎn)資料拌：盎第阿六般節(jié)罷 資本成本與資佰本結(jié)構(gòu)一、資本成本拔（三）個(gè)別資本壩成本的計(jì)算礙1.資本成本計(jì)哎算的通用模式（1）一般模式叭為了便于分析比翱較，資本成本通敗常用拌不考慮時(shí)間價(jià)值隘的一般通用模型瓣計(jì)算，用相對(duì)數(shù)跋即資本成本率表笆達(dá)。背【提示】搬分子的“襖年資金占用瓣費(fèi)用”是指籌資邦企業(yè)每年實(shí)際負(fù)板擔(dān)的罷資金占用皚費(fèi)用扮，稗對(duì)于負(fù)債籌資而胺言，由于債務(wù)

12、利瓣息是在稅前列支隘，因此實(shí)際承擔(dān)熬的案年資金占用矮費(fèi)用=岸年芭支付的百占用笆費(fèi)用（1-所靶得稅率）。對(duì)于斑權(quán)益籌資而言，唉由于股利等是在隘稅后列支，不具隘有抵稅效應(yīng)，所傲以，實(shí)際承擔(dān)的壩占用唉費(fèi)用與實(shí)際支付澳的敗占用俺費(fèi)用相等。（2）折現(xiàn)模式般對(duì)于金額大、時(shí)暗間超過(guò)一年的長(zhǎng)扳期資本，更為準(zhǔn)霸確一些的資本成暗本計(jì)算方式是采皚用折現(xiàn)模式，即霸債務(wù)未來(lái)還本付捌息或股權(quán)未來(lái)股鞍利分紅的折現(xiàn)值敖與目前籌資凈額背相等時(shí)的折現(xiàn)率辦為資本成本率。矮即：哎由：籌資凈額現(xiàn)懊值-未來(lái)資本清笆償額現(xiàn)金流量現(xiàn)絆值=0扮得：資本成本率斑=所采用的折現(xiàn)骯率巴2.債務(wù)資金個(gè)八別成本計(jì)算稗（1）襖凹借款頒和芭債券氨的個(gè)別資本

13、成本芭計(jì)算擺模式愛(ài)成本計(jì)算阿一般模式背資本成本=艾白100% 叭折現(xiàn)模式鞍=I （1-T頒）敖 耙捌（P/A,K昂b藹,n）+M（P邦/F,K熬b柏,n）扒（債務(wù)面值M）敖逐步測(cè)試結(jié)合插吧值法求貼現(xiàn)率,按即找到使得未來(lái)哀現(xiàn)金流出的現(xiàn)值罷等于現(xiàn)金流入現(xiàn)壩值的那一個(gè)貼現(xiàn)翱率。【提示】暗（1）在一般模稗式下，借款沒(méi)有暗溢價(jià)折價(jià)之說(shuō)，奧一般可簡(jiǎn)化為：捌（2）若債券平班價(jià)發(fā)行：岸若債券溢價(jià)或折壩價(jià)發(fā)行，為更精罷確地計(jì)算資本成唉本，應(yīng)以實(shí)際發(fā)癌行價(jià)格作為債券擺籌資額，不能用拔化簡(jiǎn)公式。胺3.股權(quán)資本成瓣本的計(jì)算笆（1）普通股資芭本成本俺方法1扮公式扮股利增長(zhǎng)模型澳【提示】在每年扮股利固定的情況跋下：懊普通

14、股成本=佰式中：D翱0愛(ài)本期支付的股利安；礙g襖未來(lái)各期股利增伴長(zhǎng)速度；P鞍0氨目前股票市場(chǎng)價(jià)罷格。愛(ài)方法2翱公式藹資本資產(chǎn)定價(jià)模疤型靶K皚S拌=盎R吧S伴=霸R艾f辦+吧芭（R半m按-跋R艾f搬）挨式中： R芭f懊無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；懊R岸m霸市場(chǎng)平均報(bào)酬率爸；笆扒某股票貝塔系數(shù)癌。矮（2）留存收益哎資本成本巴計(jì)算與普通股成芭本相同，也分為瓣股利增長(zhǎng)模型法把和資本資產(chǎn)定價(jià)耙模型法，不同點(diǎn)伴在于奧不考慮籌資費(fèi)用艾。稗（四）平均資本扒成本暗含義按是以各項(xiàng)個(gè)別資絆本在企業(yè)總資本板中的比重為權(quán)數(shù)拌，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資瓣本成本率進(jìn)行加按權(quán)平均而得到的安總資本成本率。奧計(jì)算公式扮式中：K背W八為平均資本成本哎；K柏

15、j伴為第j種個(gè)別資邦本成本；W半j凹為第j種個(gè)別資骯本在全部資本中敗的比重。扳權(quán)數(shù)的確定骯賬面價(jià)值權(quán)數(shù)板優(yōu)點(diǎn)頒：白資料容易取得耙，且計(jì)算結(jié)果比稗較穩(wěn)定哀。案缺點(diǎn)鞍：不能反映目前拌從資本市場(chǎng)上籌斑集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)艾會(huì)成本，不適合百評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本八結(jié)構(gòu)芭。柏市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)八優(yōu)點(diǎn)哎：能夠反映現(xiàn)時(shí)佰的資本成本水平安。半缺點(diǎn)?。含F(xiàn)行市價(jià)處于疤經(jīng)常變動(dòng)之中，疤不容易取得；而拜且現(xiàn)行市價(jià)反映胺的只是現(xiàn)時(shí)的資盎本結(jié)構(gòu)，不適用扒未來(lái)的籌資決策皚。安目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)案優(yōu)點(diǎn)芭：艾能體現(xiàn)期望的資辦本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計(jì)氨算的加權(quán)平均資巴本成本更適用于澳企業(yè)籌措新資金扮。稗缺點(diǎn)皚：啊很難客觀合理地安確定目標(biāo)價(jià)值。盎（五）邊際資本拌成本

16、版含義埃是企業(yè)追加籌資疤的成本，是企業(yè)愛(ài)進(jìn)行追加籌資的挨決策依據(jù)。稗計(jì)算方法瓣加權(quán)平均法 斑（=目標(biāo)資本結(jié)扳構(gòu)權(quán)數(shù)背耙個(gè)別資本成本）凹權(quán)數(shù)確定佰目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)二、杠桿效應(yīng)昂2.邊際貢獻(xiàn)和暗息稅前利潤(rùn)之間藹的關(guān)系背（1）邊際貢獻(xiàn)挨：邊際貢獻(xiàn)=銷(xiāo)襖售收入-變動(dòng)成扳本百（2）息稅前利辦潤(rùn)：是指不扣利扒息和所得稅之前挨的利潤(rùn)。暗息稅前利潤(rùn)=銷(xiāo)矮售收入-變動(dòng)成俺本-固定生產(chǎn)經(jīng)辦營(yíng)成本敗注：一般對(duì)于固隘定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成壩本簡(jiǎn)稱(chēng)為固定成暗本。（3）關(guān)系安息稅前利潤(rùn)=邊班際貢獻(xiàn)-固定成半本八式中：EBIT擺為息稅前利潤(rùn)；鞍S為銷(xiāo)售額；V半為變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成哀本；F為固定性伴經(jīng)營(yíng)成本；Q為盎產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量；P盎為銷(xiāo)售單價(jià)；

17、愛(ài)V壩C吧為單位變動(dòng)成本凹；M為邊際貢獻(xiàn)暗。辦1.經(jīng)營(yíng)杠桿效熬應(yīng)辦（1）經(jīng)營(yíng)杠桿百的含義：是指由鞍于固定性經(jīng)營(yíng)成壩本的存在，而使阿得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)笆酬（息稅前利潤(rùn)傲）變動(dòng)率大于業(yè)版務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)癌象。爸（2）經(jīng)營(yíng)杠桿扒效應(yīng)的度量指標(biāo)翱：扳經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)癌（骯Degree 艾of Oper板ating L扒everage佰）吧定義公式昂（用于預(yù)測(cè)）搬用于白預(yù)測(cè)俺簡(jiǎn)化計(jì)算公式柏用于按計(jì)算礙【提示】哎基期EBIT=笆（P-V）瓣按Q-F吧預(yù)計(jì)EBIT氨1藹=（P-V）案靶Q骯1澳-F傲矮EBIT=EB捌IT氨1吧-EBIT= 皚（P-V）翱半 矮拜Q八DOL=昂=（P-V）昂捌 安巴Q/ EBIT暗/

18、（背白Q/Q）=（P哀-V）Q/EB懊IT=M/EB絆IT（3）結(jié)論捌存在前提版只要企業(yè)存在固岸定性經(jīng)營(yíng)成本，拌就存在經(jīng)營(yíng)杠桿敗效應(yīng)。奧經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)拌風(fēng)險(xiǎn)霸經(jīng)營(yíng)杠桿放大了熬市場(chǎng)和生產(chǎn)等因懊素變化對(duì)利潤(rùn)波安動(dòng)的影響。瓣經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越巴高，表明資產(chǎn)報(bào)邦酬等利潤(rùn)波動(dòng)程疤度越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)耙險(xiǎn)也就越大。隘影響經(jīng)營(yíng)杠桿的擺因素澳固定成本比重越扒高、成本水平越岸高、產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)敗量和銷(xiāo)售價(jià)格水藹平越低，經(jīng)營(yíng)杠俺桿效應(yīng)越大，反阿之亦然。伴2.財(cái)務(wù)杠桿效鞍應(yīng)拜（1）含義：是昂指由于固定性資絆本成本（利息等背）的存在，而使拌得企業(yè)的普通股八收益（或每股收絆益）變動(dòng)率大于埃息稅前利潤(rùn)變動(dòng)骯率的現(xiàn)象。跋（每股收益）E叭

19、PS=（EBI拜T-I）拜 板拔（1-T）/N柏 罷（可理解為凈利版潤(rùn)除以股份數(shù)）骯（2）財(cái)務(wù)杠桿版效應(yīng)的度量指標(biāo)熬財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)版（壩Degree 哀Of Fina埃ncial L哎everage澳）隘定義公式俺（用于預(yù)測(cè)）鞍DFL罷=扒用于預(yù)測(cè)搬計(jì)算公式壩用于計(jì)算骯【提示】靶基期EPS=（絆EBIT-I）拌哎（1-T）/N壩預(yù)計(jì)EPS=（白EBIT阿1艾-I）澳稗（1-T）/N傲扒EPS=（E擺BIT傲1皚-EBIT） 骯案（1-T）/扒N百八EPS /EP拌S=（EBI澳T熬1骯-EBIT）骯懊（1-T）/N拜/ （EB擺IT-I）凹隘（1-T）/N敖= 澳叭EBIT/（E扳BIT-I）稗

20、DFL安=EBIT/（愛(ài)EBIT-I）（3）結(jié)論百存在財(cái)務(wù)杠桿效爸應(yīng)的前提哀只要企業(yè)融資方拔式中存在固定性凹資本成本，就存靶在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)襖。如固定利息、敖固定融資租賃費(fèi)懊等的存在，都會(huì)俺產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效背應(yīng)。扳財(cái)務(wù)杠桿半與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)把財(cái)務(wù)杠桿放大了百資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)白普通股收益的影頒響，財(cái)務(wù)杠桿系矮數(shù)越高，表明普背通股收益的波動(dòng)唉程度越大，財(cái)務(wù)柏風(fēng)險(xiǎn)也就越大。啊影響財(cái)務(wù)杠桿的板因素?cái)鶆?wù)成本比重越跋高、固定的資本鞍成本支付額越高昂、息稅前利潤(rùn)水柏平越低，財(cái)務(wù)杠扳桿效應(yīng)越大，反啊之亦然。3.總杠桿效應(yīng)（1）含義唉是指由于固定經(jīng)拔營(yíng)成本和固定資斑本成本的存在，奧導(dǎo)致普通股每股凹收益變動(dòng)率大于案產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)

21、量的變笆動(dòng)率的現(xiàn)象。疤（2）總杠桿效壩應(yīng)的度量指標(biāo)靶總杠桿系數(shù)搬Degree 半Of Tota鞍l(fā) Lever瓣age柏定義公式扳（用于預(yù)測(cè)）啊DTL岸=啊關(guān)系公式扒DTL=DOL凹鞍DFL=經(jīng)營(yíng)杠翱桿系數(shù)敗斑財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)熬計(jì)算公式拌DTL=熬=罷=（3）結(jié)論襖意義柏（1）只要企業(yè)班同時(shí)存在固定性礙經(jīng)營(yíng)成本和固定叭性資本成本，就扒存在總杠桿效應(yīng)頒；跋（2）總杠桿系啊數(shù)能夠說(shuō)明產(chǎn)銷(xiāo)氨業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)普挨通股收益的影響佰，據(jù)以預(yù)測(cè)未來(lái)襖的每股收益水平邦；般（3）揭示了財(cái)板務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管愛(ài)理策略，即要保熬持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀扮況水平，需要維背持一定的總杠桿壩系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿礙和財(cái)務(wù)杠桿可以邦有不同的組合。爸影響

22、因素搬凡是影響經(jīng)營(yíng)杠扒桿和財(cái)務(wù)杠桿的板因素都會(huì)影響總伴杠桿系數(shù)。三、資本結(jié)構(gòu)爸（一）資本結(jié)構(gòu)按的含義罷資本結(jié)構(gòu)佰資本結(jié)構(gòu)是指企凹業(yè)資本總額中各爸種資本的構(gòu)成及搬其比例關(guān)系?；I霸資管理中，資本昂結(jié)構(gòu)有廣義和狹盎義之分。阿廣義的資本結(jié)構(gòu)斑包括全部債務(wù)與白股東權(quán)益的構(gòu)成懊比率。佰狹義的資本結(jié)構(gòu)跋則指長(zhǎng)期負(fù)債與絆股東權(quán)益資本構(gòu)岸成比率。狹義資板本結(jié)構(gòu)下，短期般債務(wù)作為營(yíng)運(yùn)資背金來(lái)管理。斑最佳資本結(jié)構(gòu)拜是指在一定條件翱下使企業(yè)平均資頒本成本率最低、隘企業(yè)價(jià)值最大的安資本結(jié)構(gòu)。艾（三）資本結(jié)構(gòu)罷優(yōu)化方法拜1.背每股收益分析法背要點(diǎn)佰內(nèi)容八基本觀點(diǎn)唉該種方法判斷資昂本結(jié)構(gòu)是否合理扮，是通過(guò)分析每骯股收益的變

23、化來(lái)案衡量。能提高每跋股收益的資本結(jié)搬構(gòu)是合理的，反阿之則不夠合理。傲關(guān)鍵指標(biāo)翱每股收益分析是版利用每股收益的氨無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的半。擺所謂每股收益無(wú)俺差別點(diǎn)，是指不俺同籌資方式下每盎股收益都相等時(shí)翱的息稅前利潤(rùn)或翱業(yè)務(wù)量水平。昂計(jì)算公式跋 柏藹N代表股數(shù)盎百 巴“背”捌決策原則皚（1）當(dāng)預(yù)期公耙司總的息稅前利擺潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平班大于每股收益無(wú)瓣差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)搬選擇財(cái)務(wù)杠桿效版應(yīng)較大的籌資方半案捌；疤（2）當(dāng)傲預(yù)期公司總的息鞍稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)拔量水平頒低于每股收益無(wú)班差別點(diǎn)時(shí)，吧應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠皚桿效應(yīng)較小的籌柏資方案扒；把（3）當(dāng)預(yù)期公扮司總的息稅前利愛(ài)潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平拌等于每股收益無(wú)芭差別點(diǎn)時(shí)，籌資邦

24、方案無(wú)差別。昂決策：企業(yè)EB唉IT預(yù)期為26骯0萬(wàn)元以下時(shí)，頒應(yīng)當(dāng)采用甲籌資笆方案；EBIT藹預(yù)期為260斑330萬(wàn)元之間邦時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用乙熬籌資方案；EB耙IT預(yù)期為33鞍0萬(wàn)元以上時(shí)，安應(yīng)當(dāng)采用丙籌資伴方案。版2.鞍平均資本成本比半較法傲基本觀點(diǎn)按能夠降低平均資皚本成本的結(jié)構(gòu)，澳就是合理的資本疤結(jié)構(gòu)。愛(ài)關(guān)鍵指標(biāo)把平均資本成本骯決策原則捌選擇平均資本成跋本率最低的方案頒。斑3.公司價(jià)值分扮析法叭基本觀點(diǎn)吧能夠提升公司價(jià)奧值的資本結(jié)構(gòu)，襖就是合理的資本巴結(jié)構(gòu)。癌確定方法矮（1）公司市場(chǎng)艾總價(jià)值百（V）隘=搬權(quán)益資本案的市場(chǎng)價(jià)值+隘債務(wù)資本的百市場(chǎng)價(jià)值頒=S+B；岸（2）暗假設(shè)公司各期的笆EBIT

25、保持不氨變背，拜債務(wù)資本的市場(chǎng)巴價(jià)值等于其面值啊，權(quán)益資本靶的市場(chǎng)價(jià)值艾（S）百可表示為：凹其中： 捌K矮s啊=R壩s唉=R熬f氨+霸斑（R皚m昂-R頒f笆）骯（3）債券市場(chǎng)柏價(jià)值通常采用簡(jiǎn)芭化做法，按賬面哎價(jià)值確定；熬（4）平均資本靶成本 Kw=KbBV1T+KsSV般其中：K柏b捌為稅前債務(wù)資本澳成本；K癌S半為股權(quán)資本成本佰。拔（俺5愛(ài)）找出版公司凹價(jià)值最大的資本叭結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)百構(gòu)為最佳資本結(jié)阿構(gòu)。背決策原則叭最佳資本結(jié)構(gòu)亦唉即公司市場(chǎng)價(jià)值盎最大的資本結(jié)構(gòu)絆。在公司價(jià)值最礙大的資本結(jié)構(gòu)下吧，公司的平均資皚本成本率也是最襖低的。阿第四章襖版投資管理昂第佰一疤節(jié)爸 投資概述吧項(xiàng)目計(jì)算期、建

26、拜設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期之盎間有以下關(guān)系成瓣立：皚項(xiàng)目計(jì)算期是指拔從投資建設(shè)開(kāi)始疤到最終清理結(jié)束啊整個(gè)過(guò)程的全部鞍時(shí)間。巴項(xiàng)目計(jì)算期扳（愛(ài)n）=建設(shè)期佰（盎s叭）絆+運(yùn)營(yíng)期骯（八p般）斑 建設(shè)起點(diǎn)熬 敖 投產(chǎn)日 白 達(dá)產(chǎn)佰日 吧 捌 終結(jié)點(diǎn)靶試產(chǎn)期 岸 達(dá)產(chǎn)板期澳建設(shè)期 爸 按 運(yùn)敗營(yíng)期項(xiàng)目計(jì)算期扒其中：試產(chǎn)期是拜指項(xiàng)目投入生產(chǎn)般，但生產(chǎn)能力尚昂未完全達(dá)到設(shè)計(jì)把能力時(shí)的過(guò)渡階阿段，達(dá)產(chǎn)期是指壩生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)澳計(jì)預(yù)期水平后的案時(shí)間。癌原始投資與項(xiàng)目安總投資的關(guān)系百基本概念阿含義罷原始投資（初始矮投資）版等于企業(yè)為使該瓣項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)扮計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)案展正常經(jīng)營(yíng)而投骯入的全部現(xiàn)實(shí)資吧金。佰原始投資=建設(shè)跋投

27、資+流動(dòng)資金八投資板項(xiàng)目總投資班反映項(xiàng)目投資總哀體規(guī)模的價(jià)值指把標(biāo)。巴項(xiàng)目總投資=原罷始投資+資本化鞍利息項(xiàng)目總投資原始投資資本化利息建設(shè)投資流動(dòng)資金投資固定資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資預(yù)備費(fèi)投資其他資產(chǎn)投資八第案二瓣節(jié)拔 財(cái)務(wù)可行性霸要素的估算搬財(cái)務(wù)可行性要素岸包括投入類(lèi)財(cái)務(wù)邦可行性要素的估頒算和產(chǎn)出類(lèi)財(cái)務(wù)般可行性要素的估霸算兩類(lèi)。矮投入類(lèi)財(cái)務(wù)可行胺性要素唉在建設(shè)期發(fā)生稗的按建設(shè)投資辦；襖在運(yùn)營(yíng)期懊初期班發(fā)生的墊支把流動(dòng)資金投資唉；巴在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生芭的佰經(jīng)營(yíng)成本靶（板付現(xiàn)成本襖）；辦在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生芭的氨各種稅金傲（包括營(yíng)業(yè)稅金吧及附加和企業(yè)所隘得稅）。白產(chǎn)出類(lèi)財(cái)務(wù)可行案性要素捌在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生笆的按營(yíng)業(yè)收入

28、背；罷在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生稗的凹補(bǔ)貼收入奧；哎通常在項(xiàng)目計(jì)跋算期末回收的安固定資產(chǎn)余值吧；俺通常在項(xiàng)目計(jì)澳算期末回收的扮流動(dòng)資金版。艾一傲、霸投入類(lèi)財(cái)務(wù)可行隘性要素的估算邦（岸一艾）建設(shè)投資的估傲算靶A.國(guó)產(chǎn)設(shè)備購(gòu)凹置費(fèi)用的估算柏設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用=挨設(shè)備購(gòu)買(mǎi)成本罷頒（1+運(yùn)雜費(fèi)率板）柏【提示1】固定百資產(chǎn)原值=形成叭固定資產(chǎn)的費(fèi)用巴+建設(shè)期資本化百利息+預(yù)備費(fèi)。板形成固定資產(chǎn)的班費(fèi)用百=建筑工程費(fèi)+拔設(shè)備購(gòu)置費(fèi)+安笆裝工程費(fèi)+其他埃費(fèi)用擺B.進(jìn)口設(shè)備購(gòu)巴置費(fèi)的估算扒進(jìn)口隘設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用=白以人民幣標(biāo)價(jià)的翱進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)拌+進(jìn)口從屬費(fèi)+半國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)邦a.按到岸價(jià)結(jié)岸算時(shí)：叭以人民幣標(biāo)價(jià)的扒進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)柏=以

29、外幣標(biāo)價(jià)的拌進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)芭把人民幣外匯牌價(jià)叭按離岸價(jià)結(jié)算時(shí)版：岸以人民幣標(biāo)價(jià)的瓣進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)般=（按+國(guó)際運(yùn)費(fèi)+暗）百稗人民幣外匯牌價(jià)罷其中：國(guó)際運(yùn)費(fèi)斑（外幣）=離岸巴價(jià)（外幣）岸敖國(guó)際運(yùn)費(fèi)率白或=單位運(yùn)價(jià)（唉外幣）運(yùn)輸量懊國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)埃（外幣）=（疤+國(guó)際運(yùn)費(fèi)）拔疤國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)凹率隘b.從屬費(fèi)公式安：百進(jìn)口從屬費(fèi)=進(jìn)稗口關(guān)稅+外貿(mào)手愛(ài)續(xù)費(fèi)+結(jié)匯銀行爸財(cái)務(wù)費(fèi)笆其中：進(jìn)口關(guān)稅安=以人民幣標(biāo)價(jià)啊的進(jìn)口設(shè)備到岸跋價(jià)皚癌進(jìn)口關(guān)稅稅率靶外貿(mào)手續(xù)費(fèi)=以哀人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)瓣口設(shè)備到岸價(jià)哀壩外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率柏結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)把=以外匯支付的奧進(jìn)口設(shè)備到貨價(jià)埃壩人民幣外匯牌價(jià)阿扮結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)骯率伴c.國(guó)內(nèi)運(yùn)雜

30、費(fèi)靶公式：捌國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=（半以人民幣標(biāo)價(jià)的藹進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)敖+進(jìn)口關(guān)稅）藹伴運(yùn)雜費(fèi)率扳工具、器具和生藹產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用家具購(gòu)捌置費(fèi)皚=埃靶標(biāo)準(zhǔn)的工具、器胺具和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用澳家具購(gòu)置費(fèi)率邦項(xiàng)目的廣義設(shè)備埃購(gòu)置費(fèi)暗=狹義設(shè)備購(gòu)置凹費(fèi)+暗工具、器具和生拜產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用家具購(gòu)隘置費(fèi)暗（二）流動(dòng)資金拜投資的估算1.基本公式班（1）本年流動(dòng)阿資金需用額=該霸年流動(dòng)資產(chǎn)需用暗額-該年流動(dòng)負(fù)半債需用額邦（2）某年流動(dòng)隘資金投資額（墊斑支數(shù)）=本年流愛(ài)動(dòng)資金需用額-捌截唉至敗上年的流動(dòng)資金鞍投資額挨或 =本年流動(dòng)岸資金需用額-上版年流動(dòng)資金需用安額昂2.流動(dòng)資產(chǎn)與班流動(dòng)負(fù)債的分項(xiàng)隘詳細(xì)估算吧（1）統(tǒng)一估算挨模型皚某一流動(dòng)項(xiàng)目的

31、爸資金需用額扒某一流動(dòng)項(xiàng)目的扒資金需用額=艾1年內(nèi)該流動(dòng)項(xiàng)百目最多周轉(zhuǎn)次數(shù)艾=傲【提示】最低周板轉(zhuǎn)天數(shù)則是在所礙有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件瓣最為有利的情況拔下，完成一次周懊轉(zhuǎn)所需要的天數(shù)岸。在確定各個(gè)流礙動(dòng)項(xiàng)目的最低周暗轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí)，應(yīng)綜芭合考慮儲(chǔ)存天數(shù)隘、在途天數(shù)，并稗考慮適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)般系數(shù)。霸（2）澳流動(dòng)案項(xiàng)目周轉(zhuǎn)額板的確定耙各項(xiàng)目吧年礙周轉(zhuǎn)額矮的確定爸=暗流動(dòng)資產(chǎn)凹=扳存貨隘=疤外購(gòu)原材料需用罷額搬年外購(gòu)原材料費(fèi)稗用艾外購(gòu)燃料動(dòng)力八需用額皚年外購(gòu)燃料動(dòng)力翱費(fèi)用耙其他材料需用額敖年外購(gòu)其他材料佰費(fèi)用翱在產(chǎn)品需用額班年外購(gòu)原材料芭費(fèi)用+敖年外購(gòu)燃料動(dòng)力八費(fèi)用愛(ài)+唉年案職工薪酬+白年修理費(fèi)襖+礙年其他制造費(fèi)用礙

32、其他制造費(fèi)用是襖指從制造費(fèi)用中皚扣除了所含原材擺料、外購(gòu)燃料動(dòng)拌力、骯職工薪酬襖、折舊費(fèi)和修理癌費(fèi)以后的剩余部胺分疤。襖產(chǎn)成品需用額昂年經(jīng)營(yíng)成本襖-傲年銷(xiāo)售費(fèi)用癌應(yīng)收賬款耙需用額柏年經(jīng)營(yíng)成本笆預(yù)付賬款百需用額頒外購(gòu)商品或服務(wù)襖年費(fèi)用金額襖現(xiàn)金需用額絆年拜職工薪酬+年凹其他費(fèi)用百其中：芭其他費(fèi)用搬=制造費(fèi)用+管皚理費(fèi)用+銷(xiāo)售費(fèi)把用-以上三項(xiàng)費(fèi)昂用中所含的職工扳薪酬、折舊費(fèi)、拜攤銷(xiāo)費(fèi)和修理費(fèi)頒流動(dòng)負(fù)債啊=叭應(yīng)付賬款柏需用額熬年捌外購(gòu)原材料、燃般料動(dòng)力及其他材艾料年費(fèi)用笆預(yù)收賬款盎需用額敗年邦預(yù)收的營(yíng)業(yè)收入鞍金額般（三）經(jīng)營(yíng)成本哀的估算經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)成本）加法估算公式某年經(jīng)營(yíng)成本=該年外購(gòu)原材料燃料

33、和動(dòng)力費(fèi)+該年職工薪酬+該年修理費(fèi)+該年其他費(fèi)用減法估算公式某年經(jīng)營(yíng)成本=該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-該年折舊額-該年無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的攤銷(xiāo)額把（四）運(yùn)營(yíng)期相絆關(guān)稅金的估算運(yùn)營(yíng)期相關(guān)稅金營(yíng)業(yè)稅金及附加營(yíng)業(yè)稅金及附加=應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅+應(yīng)交消費(fèi)稅+城市維護(hù)建設(shè)稅+教育費(fèi)附加其中：城市維護(hù)建設(shè)稅=（應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅+應(yīng)交消費(fèi)稅+應(yīng)交增值稅）城市維護(hù)建設(shè)稅稅率教育費(fèi)附加=（應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅+應(yīng)交消費(fèi)稅+應(yīng)交增值稅）教育費(fèi)附加率調(diào)整所得稅調(diào)整所得稅=息稅前利潤(rùn)適用的企業(yè)所得稅稅率其中：息稅前利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附加鞍二霸、昂產(chǎn)出類(lèi)財(cái)務(wù)可行案性要素的估算背要素敖估算公式鞍營(yíng)業(yè)收入辦

34、年?duì)I業(yè)收入=該唉年產(chǎn)品不含稅單霸價(jià)啊芭該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)懊量艾補(bǔ)貼收入凹補(bǔ)貼收入是與運(yùn)骯營(yíng)期收益有關(guān)的扒政府補(bǔ)貼，可根襖據(jù)按政策退還的唉增值稅、按銷(xiāo)量八或工作量分期計(jì)奧算的定額補(bǔ)貼和凹財(cái)政補(bǔ)貼等予以瓣估算。半固定資產(chǎn)余值盎假定主要固定資埃產(chǎn)的折舊年限等俺于運(yùn)營(yíng)期，則終白結(jié)點(diǎn)回收的固定巴資產(chǎn)余值等于該瓣主要固定資產(chǎn)的把原值與其法定凈昂殘值率的乘積，疤或按事先確定的白凈殘值估算。唉回收流動(dòng)資金捌終結(jié)點(diǎn)一次回收稗的流動(dòng)資金必然安等于各年墊支的稗流動(dòng)資金投資額艾的合計(jì)數(shù)。隘第般三安節(jié)唉 投資項(xiàng)目財(cái)熬務(wù)可行性評(píng)價(jià)指八標(biāo)的測(cè)算奧二懊、氨投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金澳流量的測(cè)算盎（一）投資項(xiàng)目般凈現(xiàn)金流量（N版CF）的概念1

35、.含義癌凈現(xiàn)金流量是指埃在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)板由建設(shè)項(xiàng)目每年靶現(xiàn)金流入量與同埃年現(xiàn)金流出量之班間的差額形成的靶序列指標(biāo)?？杀戆晔緸椋喊誓衬陜衄F(xiàn)金流量跋 = 該年現(xiàn)金邦流入量阿搬該年現(xiàn)金流出量1.列表法扮（1）全部投資唉的現(xiàn)金流量表與捌項(xiàng)目資本金現(xiàn)金百流量表的區(qū)別安全部投資的現(xiàn)金鞍流量表與項(xiàng)目資斑本金現(xiàn)金流量表擺的現(xiàn)金流入項(xiàng)目暗沒(méi)有變化，但流八出項(xiàng)目和流量的澳計(jì)算內(nèi)容上有區(qū)八別。矮區(qū)別點(diǎn)耙全部投資的現(xiàn)金愛(ài)流量表班項(xiàng)目資本金現(xiàn)金班流量表霸流出項(xiàng)目不同頒不考慮本金償還拌和利息支付凹考慮本金償還和巴利息支付案流量計(jì)算內(nèi)容不百同埃既計(jì)算所得稅后埃凈現(xiàn)金流量也計(jì)絆算所得稅前凈現(xiàn)傲金流量埃只計(jì)算所得稅后頒凈現(xiàn)金流

36、量2.簡(jiǎn)化法建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤(rùn)+該年折舊+該年攤銷(xiāo)+該年回收額-該年維持運(yùn)營(yíng)投資-該年流動(dòng)資金投資=-該年原始投資額所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年所得稅前凈現(xiàn)金流量-(該年息稅前利潤(rùn)-利息)所得稅稅率邦三霸、百靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的敗含義、計(jì)算方法擺及特征奧（一）靜態(tài)投資懊回收期1.含義芭靜態(tài)投資回收期柏，是指以跋投資愛(ài)項(xiàng)目按經(jīng)營(yíng)礙凈現(xiàn)金流量抵償骯原始投資所需要把的全部時(shí)間。2兩種形式骯包括建設(shè)期的投耙資回收期（PP皚），不包括建設(shè)凹期的投資回收期擺（皚PP耙）3.計(jì)算矮（1）公式法（絆特殊條件下簡(jiǎn)化芭計(jì)算）哎特殊條件氨某一項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期拔內(nèi)斑前若干年哀（

37、假定為s+1把s+m年，共挨m年）奧每年凈現(xiàn)金流量昂相等拌，且其合計(jì)吧大于或等于建設(shè)拔期發(fā)生的原始投埃資合計(jì)懊。拜公式昂不包括建設(shè)期暗的回收期（PP跋）艾包括建設(shè)期的疤回收期PPP爸P建設(shè)期襖【提示】般如果全部流動(dòng)資拔金投資均不發(fā)生哎在建設(shè)期內(nèi)，則芭公式中分子應(yīng)調(diào)霸整為建設(shè)投資合挨計(jì)。骯（2）列表法（奧一般條件下的計(jì)版算）疤P117靶不包括建設(shè)期的搬靜態(tài)投資回收期鞍PP=PP-哀建設(shè)期4.優(yōu)缺點(diǎn)：扳優(yōu)點(diǎn)哎缺點(diǎn)案能夠直觀地反埃映原始投資的返案本期限；礙沒(méi)有考慮資金佰時(shí)間價(jià)值；澳便于理解，計(jì)盎算比較簡(jiǎn)單；百不能正確反映罷投資方式的不同疤對(duì)項(xiàng)目的影響；把可以直接利用熬回收期之前的凈扒現(xiàn)金流量信息。叭

38、沒(méi)有考慮回收稗期滿后稗繼續(xù)稗發(fā)生的凈現(xiàn)金流胺量。5.決策原則扳只有靜態(tài)投資回芭收期指標(biāo)昂小于或等于藹基準(zhǔn)投資回收期板的投資項(xiàng)目才具班有財(cái)務(wù)可行性。巴（二）總投資收拔益率1.含義及計(jì)算八含義斑又稱(chēng)投資報(bào)酬率阿（記作ROI）扮，是指達(dá)產(chǎn)期正案常年份的年息稅凹前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期百年均息稅前利潤(rùn)柏占項(xiàng)目總投資的搬百分比。巴計(jì)算公式半總投資收益率（笆POI）=2.指標(biāo)特點(diǎn)唉優(yōu)缺點(diǎn)靶優(yōu)點(diǎn)：伴計(jì)算公式簡(jiǎn)單；懊缺點(diǎn)：拜（1）沒(méi)有考慮唉資金時(shí)間價(jià)值因辦素；（2）不能罷正確反映建設(shè)期柏長(zhǎng)及投資方式不艾同和回收額的有奧無(wú)等條件對(duì)項(xiàng)目挨的影響；（3）扳分子、分母的計(jì)扒算口徑的可比性挨較差；（4）無(wú)昂法直接利用凈現(xiàn)邦金流量

39、信息。敖?jīng)Q策原則凹只有總投資收益啊率指標(biāo)板大于或等于盎基準(zhǔn)總投資收益斑率指標(biāo)的投資項(xiàng)岸目才具有財(cái)務(wù)可白行性。拌四俺、疤動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的安含義、計(jì)算方法絆及特點(diǎn)背（二）凈現(xiàn)值愛(ài)（拌Net Pre背sent Va般lue案）1.含義佰是指在項(xiàng)目計(jì)算胺期內(nèi)，按設(shè)定折奧現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益靶率計(jì)算的各年凈癌現(xiàn)金流量現(xiàn)值的懊代數(shù)和。2.計(jì)算安凈現(xiàn)值是各年凈骯現(xiàn)金流量的現(xiàn)值背合計(jì)，其實(shí)質(zhì)是巴資金時(shí)間價(jià)值的懊計(jì)算現(xiàn)值的公式吧利用。拔計(jì)算方法的種類(lèi)爸內(nèi)容啊一般方法埃公式法：本法根版據(jù)凈現(xiàn)值的定義八，直接利用公式艾來(lái)完成該指標(biāo)計(jì)般算的方法。擺列表法：本法是絆指通過(guò)現(xiàn)金流量耙表計(jì)算凈現(xiàn)值指稗標(biāo)的方法。巴凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值霸合

40、計(jì)的數(shù)值即為擺凈現(xiàn)值。胺特殊方法懊本法是指在特殊拔條件下，當(dāng)項(xiàng)目矮投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流俺量表現(xiàn)為普通年翱金或遞延年金時(shí)哎，可以利用計(jì)算啊年金現(xiàn)值或遞延爸年金現(xiàn)值的技巧癌直接計(jì)算出項(xiàng)目芭凈現(xiàn)值的方法，辦又稱(chēng)簡(jiǎn)化方法。3.決策原則般NPV稗0，拔方案可行；否則懊，方案不可行辦。4.優(yōu)缺點(diǎn)笆拜優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮扮了資金時(shí)間價(jià)值耙、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)案的全部?jī)衄F(xiàn)金流盎量和投資風(fēng)險(xiǎn)。襖懊缺點(diǎn)：無(wú)法從動(dòng)挨態(tài)的角度直接反按映投資項(xiàng)目的實(shí)俺際收益率水平；佰與靜態(tài)投資回收伴期指標(biāo)相比，計(jì)皚算過(guò)程比較繁瑣霸。叭（三）熬凈氨現(xiàn)值率（記作N伴PVR）1.含義阿是指投資項(xiàng)目的襖凈現(xiàn)值占原始投辦資現(xiàn)值總和的比拔率，亦可將其理般解為單位原

41、始投澳資的現(xiàn)值所創(chuàng)造氨的凈現(xiàn)值。2.計(jì)算背凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)罷值與原始投資現(xiàn)拔值的比率。斑凈現(xiàn)值率（NP跋VR）=3.決策標(biāo)準(zhǔn)背NPVR0，笆方案可行；否則盎，方案不可行。4.優(yōu)缺點(diǎn)罷優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)皚態(tài)的角度反映項(xiàng)八目投資的資金投把入與凈產(chǎn)出之間霸的關(guān)系。啊缺點(diǎn)：與凈現(xiàn)值熬指標(biāo)相似，無(wú)法昂直接反映投資項(xiàng)半目的實(shí)際收益率拔。唉（四）哎內(nèi)部收益率?。ò窱nterna伴l Rate 疤of Ret吧urn隘,記作IRR岸）背1.含義：內(nèi)部辦收益率又叫內(nèi)含敗報(bào)酬率，即指項(xiàng)叭目投資實(shí)際可望爸達(dá)到的報(bào)酬率，擺亦可將其定義為叭能使投資項(xiàng)目的襖凈現(xiàn)值等于零時(shí)巴的折現(xiàn)率。半理解：內(nèi)部收益昂率就是方案本身癌的實(shí)際收益

42、率。斑2.計(jì)算：找到挨能夠使方案的凈擺現(xiàn)值為零的折現(xiàn)拌率。翱（1）特殊條件稗下的簡(jiǎn)便算法埃適合于叭建設(shè)期為0，運(yùn)氨營(yíng)期每年凈現(xiàn)金爸流量相等巴，即捌符合普通年金形藹式岸，內(nèi)部收益率可瓣直接利用年金現(xiàn)柏值系數(shù)表結(jié)合內(nèi)癌插法來(lái)確定。靶 板 （版“艾I靶”辦代表原始投資，暗“擺NCF扳”白代表相等的凈現(xiàn)佰金流量）辦（P/A，IR把R，10）=伴=5.0000挨查10年的年金安現(xiàn)值系數(shù)表：敗捌（P/A，14芭%，10）=5熬.21615唉.0000敖（P/A，16霸%，10）=4伴.83325矮.0000埃岸14%IRR案16% 應(yīng)艾用內(nèi)插法背IRR=14%礙+按（2）一般條件胺下：逐步測(cè)試法壩逐步測(cè)試

43、法就是澳要通過(guò)逐步測(cè)試拜找到一個(gè)能夠使壩凈現(xiàn)值大于零，氨另一個(gè)使凈現(xiàn)值扒小于零的兩個(gè)最傲接近的折現(xiàn)率，暗然后結(jié)合內(nèi)插法瓣計(jì)算IRR。拜【教材靶例4-32岸】埃某投資項(xiàng)目只能敗用一般方法計(jì)算案內(nèi)部收益率。按叭照逐次測(cè)試逼近奧法的要求，自行拌設(shè)定折現(xiàn)率并計(jì)昂算凈現(xiàn)值，據(jù)此骯判斷調(diào)整折現(xiàn)率斑。經(jīng)過(guò)5次測(cè)試叭，得到表4-6吧中所示數(shù)據(jù)（計(jì)拌算過(guò)程略）：昂表4-6 板 擺 藹 逐次昂測(cè)試逼近法數(shù)據(jù)罷資料 癌 熬 價(jià)值單隘位:萬(wàn)元板測(cè)試次數(shù)j按設(shè)定折現(xiàn)率佰凈現(xiàn)值耙,跋（哎按擺計(jì)算艾）敖1扒10%扮+918.38邦39版2暗30%瓣-192.79爸91骯3叭20%班+217.31背28襖4絆24%般+39.

44、317邦7版5敗26%凹-30.190盎7柏計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)白部收益率IRR罷的步驟如下:柏?cái)[+39.317頒7巴=-30.19班07癌=24%阿=26%傲26%-24%俺=2%5%般巴24%IRR礙26%安應(yīng)用內(nèi)插法：I八RR=24%+白霸（26%-24靶%）熬邦25.13%霸（五）動(dòng)態(tài)指標(biāo)霸之間的關(guān)系1.相同點(diǎn)扳第一，都考慮了骯資金時(shí)間的價(jià)值霸；笆第二，都考慮了矮項(xiàng)目計(jì)算期癌全部的笆現(xiàn)金流量；耙第三，都受建設(shè)矮期的長(zhǎng)短、回收隘額的有無(wú)以及現(xiàn)壩金流量的大小的愛(ài)影響；拔第四，壩在評(píng)價(jià)單一方案板可行與否的時(shí)候皚，結(jié)論一致耙；搬當(dāng)阿NPV凹0時(shí)，敖NPVR愛(ài)0，啊 IRR哎基準(zhǔn)收益率；稗當(dāng)愛(ài)NPV唉

45、0時(shí)，笆NPVR半0，爸 IRR岸基準(zhǔn)收益率；鞍當(dāng)阿NPV按0時(shí)，礙NPVR挨0，埃 IRR澳基準(zhǔn)收益率。扮第五，都是正指靶標(biāo)。2.區(qū)別：吧指標(biāo)胺凈現(xiàn)值拜凈現(xiàn)值率百內(nèi)部收益率癌相對(duì)指標(biāo)/絕對(duì)拔指標(biāo)啊絕對(duì)指標(biāo)稗相對(duì)指標(biāo)拔相對(duì)指標(biāo)叭是否可以反應(yīng)投伴入產(chǎn)出的關(guān)系隘不能背能安能班是否受設(shè)定折現(xiàn)敖率的影響絆是巴是安否藹能否反映項(xiàng)目投昂資方案本身報(bào)酬傲率哀否擺否艾是懊五絆、拜運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)唉價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)跋務(wù)可行性敖（一）可行性評(píng)安價(jià)與決策關(guān)系：佰只有完全具備或胺基本具備：接受藹完全不具備或基阿本不具備：拒絕（二）評(píng)價(jià)要點(diǎn)芭1.如果某一投癌資項(xiàng)目的所有評(píng)啊價(jià)指均處于可行隘期間，即奧同時(shí)滿足以下條暗件時(shí)阿，

46、則可以斷定該胺投資項(xiàng)目無(wú)論從案哪個(gè)方面看完全案具備財(cái)務(wù)可行性扒，應(yīng)當(dāng)接受此投氨資方案。這些條扒件是：動(dòng)態(tài)指標(biāo)主要指標(biāo)半 拔凈現(xiàn)值跋NPV白襖0拔內(nèi)部收益率藹IRR芭熬基準(zhǔn)折現(xiàn)率把i把c熬凈現(xiàn)值率哎NPVR跋案0靜態(tài)指標(biāo)次要指標(biāo)絆 頒包括建設(shè)期的靜敗態(tài)投資回收期八PP俺案n哎/2哎（稗即罷項(xiàng)目計(jì)算期昂的一半哎）稗不包括建設(shè)期的耙靜態(tài)投資回收期敗PP拔骯P絆/2跋（柏即愛(ài)運(yùn)營(yíng)期半的一半?。┹o助指標(biāo)俺總投資收益率百ROI背伴基準(zhǔn)投資收益率哀i埃c敗 襖（藹事先給定盎）哎2.若主要指標(biāo)安結(jié)論可行，而次笆要或輔助指標(biāo)結(jié)皚論不可行，則基鞍本具備財(cái)務(wù)可行霸性。哀3.若主要指標(biāo)扳結(jié)論不可行，而挨次要或輔助指標(biāo)

47、澳結(jié)論可行，則基皚本不具備財(cái)務(wù)可傲行性。背4.若主要指標(biāo)奧結(jié)論不可行，次胺要或輔助指標(biāo)結(jié)奧論也不可行，則把完全不具備財(cái)務(wù)壩可行性。【速記】動(dòng)態(tài)指標(biāo)、靜態(tài)指標(biāo)均可行完全具備財(cái)務(wù)可行性完全不具備財(cái)務(wù)可行性動(dòng)態(tài)指標(biāo)、靜態(tài)指標(biāo)均不可行獨(dú)立方案動(dòng)態(tài)指標(biāo)可行、靜態(tài)指標(biāo)不可行基本具備財(cái)務(wù)可行性靜態(tài)指標(biāo)可行、動(dòng)態(tài)指標(biāo)不可行基本不具備財(cái)務(wù)可行性?shī)W第耙四捌節(jié)岸 項(xiàng)目投資決盎策方法及應(yīng)用霸二霸、昂項(xiàng)目投資決策的疤主要方法艾（一）原始投資岸相同且項(xiàng)目計(jì)算案期相等時(shí)拜決策方法埃關(guān)鍵指標(biāo)確定拌決策原則暗適用范圍骯凈現(xiàn)值法頒凈現(xiàn)值胺選擇凈現(xiàn)值大的按方案作為最優(yōu)方骯案。昂該法適用于暗原始投資相同且百項(xiàng)目計(jì)算期相等唉的多方案比

48、較決安策。稗凈現(xiàn)值率法按凈現(xiàn)值率翱選擇凈現(xiàn)值率大敖的方案作為最優(yōu)拌方案。愛(ài)項(xiàng)目計(jì)算期相等搬且原始投資相同班的多個(gè)互斥方案啊的比較決策。艾（二）原始投資敗不相同,但項(xiàng)目耙計(jì)算期相同時(shí)把決策方法隘關(guān)鍵指標(biāo)確定板決策原則笆差額投資內(nèi)部收骯益率法班差額內(nèi)部收益率拔的計(jì)算與內(nèi)部收挨益率指標(biāo)的計(jì)算氨方法是一樣的，襖只不過(guò)所依據(jù)的阿是差量?jī)衄F(xiàn)金流瓣量。啊當(dāng)差額內(nèi)部收益百率指標(biāo)半大于或等于鞍基準(zhǔn)收益率或設(shè)唉定折現(xiàn)率時(shí)，原岸始投資額大的方吧案較優(yōu)；反之，癌則投資少的方案唉為優(yōu)。凹（三）項(xiàng)目計(jì)算佰期不同時(shí)胺決策方法皚關(guān)鍵指標(biāo)確定百?zèng)Q策原則澳年等額凈回收額俺法凹年等額凈回收額擺該方案凈現(xiàn)值白/（P/A,i拜c奧,

49、n礙）哀在所有方案中，案年等額凈回收額板最大的方案為優(yōu)辦。懊計(jì)算期統(tǒng)一法八方案重稗復(fù)法爸重復(fù)凈現(xiàn)金流量板或重復(fù)凈現(xiàn)值計(jì)扳算最小公倍壽命暗期下的調(diào)整后凈昂現(xiàn)值柏選擇調(diào)整后凈現(xiàn)笆值最大的方案為白優(yōu)。艾最短計(jì)算期法愛(ài)調(diào)整后凈現(xiàn)值癌年等額凈回收額板班（P/A,i骯c哀, 最短計(jì)算期翱）熬三愛(ài)、哀兩種特殊的固定佰資產(chǎn)投資決策扮（一）固定資產(chǎn)伴更新決策骯1需要注意的捌問(wèn)題：稗（1）扒確定的是增量稅按后凈現(xiàn)金流量（半跋NCF）；懊（2）需要考慮罷在建設(shè)起點(diǎn)瓣舊罷設(shè)備可能發(fā)生的佰變價(jià)凈收入昂；襖（3）巴項(xiàng)目計(jì)算期不取氨決于新設(shè)備的使疤用年限，而是稗由舊設(shè)備可繼續(xù)阿使用的年限決定??；拌2更新改造項(xiàng)半目?jī)衄F(xiàn)金流量

50、計(jì)哀算傲 案 扳 （通過(guò)差額癌算內(nèi)部收益率）（1）有建設(shè)期NCF0=-該年差量原始投資額=-（該年新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入）建設(shè)期某年NCF建設(shè)期末的NCF=因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額運(yùn)營(yíng)期某年的NCF=購(gòu)買(mǎi)設(shè)備每年增加的息稅前利潤(rùn)（1-所得稅稅率）+購(gòu)買(mǎi)設(shè)備每年增加的折舊額+該年增加的回收額白（2）沒(méi)有建設(shè)暗期運(yùn)營(yíng)期其他年的NCF=購(gòu)買(mǎi)設(shè)備每年增加的凈利潤(rùn)+購(gòu)買(mǎi)設(shè)備每年增加的折舊額+該年增加的回收額運(yùn)營(yíng)期第1年的NCF=購(gòu)買(mǎi)設(shè)備每年增加的息稅前利潤(rùn)（1-所得稅率）+購(gòu)買(mǎi)設(shè)備每年增加的折舊額+因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額NCF0=-該年差量原始

51、投資額=-（該年新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變價(jià)收入）運(yùn)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量【提示】般（1）昂舊固定資產(chǎn)提前啊報(bào)廢發(fā)生凈損失熬而抵減的所得稅傲額舊固定資產(chǎn)把清理凈損失適按用的企業(yè)所得稅氨稅率。邦在沒(méi)有建設(shè)期時(shí)板發(fā)生在第一年年愛(ài)末，有建設(shè)期時(shí)唉，發(fā)生在建設(shè)期靶期末。背（2）差量折舊百（差量原始投哀資差量回收殘柏值）扒笆尚可使用年限3.決策昂決策方法礙差額投資內(nèi)部收哀益率法哀決策原則頒當(dāng)更新改造項(xiàng)目俺的差額內(nèi)部收益骯率指標(biāo)大于或等吧于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或耙設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，跋應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新；拜反之，就不應(yīng)當(dāng)哀進(jìn)行此項(xiàng)更新。笆（二）購(gòu)買(mǎi)或經(jīng)絆營(yíng)租賃固定資產(chǎn)昂的決策八有兩種決策方法耙可以考慮，第一吧方法是分別計(jì)算跋兩個(gè)

52、方案的差量骯凈現(xiàn)金流量，然板后按差額投資內(nèi)愛(ài)部收益率法進(jìn)行啊決策；第二種方霸法是直接比較兩斑個(gè)方案的折現(xiàn)總吧費(fèi)用的大小，然班后選擇折現(xiàn)總費(fèi)絆用低的方案。哎【提示】經(jīng)營(yíng)租按賃租入設(shè)備方案骯的所得稅后的凈傲現(xiàn)金流量為：柏初始現(xiàn)金流量=敗0俺租入設(shè)備方案的背所得稅后凈現(xiàn)金百流量=租入設(shè)班備每年增加營(yíng)業(yè)案收入-（每年增藹加經(jīng)營(yíng)成本+租笆入設(shè)備每年增加翱的租金）矮辦（1-所得稅率瓣）半（1）差額投資拌內(nèi)部收益率法班（胺2爸）折現(xiàn)總費(fèi)用比擺較法跋無(wú)論是購(gòu)買(mǎi)設(shè)備拜還是租賃設(shè)備，擺每年增加營(yíng)業(yè)收爸入、每年增加的骯營(yíng)業(yè)稅金及附加凹和增加經(jīng)營(yíng)成本跋都不變，可以不拌予以考慮計(jì)算公式：=-凹第五章 營(yíng)運(yùn)敖資金管理霸第

53、扳一襖節(jié)哀 營(yíng)運(yùn)資金管邦理概述把（一）營(yíng)運(yùn)資金俺的概念?yuàn)W營(yíng)運(yùn)資金般是指流動(dòng)資產(chǎn)減拔去流動(dòng)負(fù)債后的埃余額。鞍解析營(yíng)運(yùn)資凹金=流動(dòng)資產(chǎn)總罷額-流動(dòng)負(fù)債總背額哀1板. 流動(dòng)資產(chǎn)投澳資戰(zhàn)略的種類(lèi)氨種類(lèi)搬特點(diǎn)奧緊縮的流動(dòng)扳資產(chǎn)投資戰(zhàn)略把（1）維持低水奧平的流動(dòng)資產(chǎn)與八銷(xiāo)售收入比率；愛(ài)（2）更高風(fēng)險(xiǎn)澳、高收益。奧寬松的流動(dòng)傲資產(chǎn)投資戰(zhàn)略敗（1）維持高水百平的流動(dòng)資產(chǎn)與阿銷(xiāo)售收入比率；爸（2）較低的投挨資收益率，較小阿的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。拔（二）流動(dòng)資產(chǎn)爸的融資戰(zhàn)略叭1.藹流動(dòng)資產(chǎn)板的特殊拌分類(lèi)熬分類(lèi)伴特點(diǎn)捌永久性流動(dòng)資產(chǎn)芭銷(xiāo)售處于最低水胺平時(shí)，對(duì)流動(dòng)資背產(chǎn)的絆最基本的需求柏水平頒。白波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)熬當(dāng)銷(xiāo)售發(fā)生季節(jié)

54、凹性變化時(shí)，超過(guò)氨永久性流動(dòng)資產(chǎn)罷水平的額外流動(dòng)疤資產(chǎn)。襖2.襖流動(dòng)資產(chǎn)融資戰(zhàn)捌略的種類(lèi)及特點(diǎn)凹澳融資爸戰(zhàn)略叭特點(diǎn)盎對(duì)應(yīng)關(guān)系辦風(fēng)險(xiǎn)收益的比較稗期限匹配融資戰(zhàn)暗略拌在給定的時(shí)間，背企業(yè)的融資數(shù)量霸反映了當(dāng)時(shí)的波按動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的翱數(shù)量。矮短期融資=波動(dòng)罷性流動(dòng)資產(chǎn)熬收益與風(fēng)險(xiǎn)居中矮長(zhǎng)期融資（即：辦長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益疤資本）=永久性敗流動(dòng)資產(chǎn)固定盎資產(chǎn)翱保守融資戰(zhàn)略背（1）短期融資敗的最小使用；般（2）較高的流叭動(dòng)性比率。疤短期融資波動(dòng)奧性流動(dòng)資產(chǎn)哀收益與風(fēng)險(xiǎn)較低稗長(zhǎng)期融資永久哎性流動(dòng)資產(chǎn)固擺定資產(chǎn)絆激進(jìn)融資戰(zhàn)略巴（1）更多的短挨期融資方式使用唉；暗（2）較低的流埃動(dòng)性比率。哀短期融資波動(dòng)白性流動(dòng)資產(chǎn)奧

55、收益與風(fēng)險(xiǎn)較高俺長(zhǎng)期融資永久八性流動(dòng)資產(chǎn)固靶定資產(chǎn)斑第敖二安節(jié)暗 現(xiàn)金管理擺二骯、稗目標(biāo)現(xiàn)金余額的愛(ài)確定（一）成本模型鞍相關(guān)成本百機(jī)會(huì)成本哎管理成本昂短缺成本敖與現(xiàn)金持有量皚的艾關(guān)系班正比例變動(dòng)暗無(wú)明顯的比例關(guān)藹系氨（固定成本）邦反向變動(dòng)柏決策原則柏最佳現(xiàn)金持有量百是使笆上述扒三背項(xiàng)成本之和最小爸的現(xiàn)金持有量。盎最佳現(xiàn)金持有量巴=耙min（管理成般本埃+板機(jī)會(huì)成本鞍+罷短缺成本）拔（二）隨機(jī)模型愛(ài)（米勒-奧爾模骯型）哀基本原理稗企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)斑驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，班測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金笆持有量的控制范般圍，即制定出現(xiàn)八金持有量的上限笆和下限，將現(xiàn)金捌量控制在上下限唉之內(nèi)。癌基本計(jì)算公式按（1）敖下限背（L

56、）襖的確定：板唉現(xiàn)金管理部經(jīng)理頒在綜合考慮短缺百現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度罷；暗凹公司借款能力；柏疤公司日常周轉(zhuǎn)所鞍需資金；埃版銀行要求的補(bǔ)償拌性余額。柏（2）回歸線R安的計(jì)算公式：白 昂+L壩式中：b佰胺證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金敗或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證跋券的成本；矮爸公司每日現(xiàn)金流擺變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差；奧i柏氨以日為基礎(chǔ)計(jì)算版的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本隘。氨（3）半最高控制線H的案計(jì)算公式為：柏H=3R昂-2L邦【提示】需要考柏慮的相關(guān)成本是疤機(jī)會(huì)成本和交易邦成本骯。搬特點(diǎn)巴隨機(jī)模式建立在皚企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)捌需求總量和收支扒不可預(yù)測(cè)的前提絆下耙,扳計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金伴持有量比較保守板。伴【提示】只要現(xiàn)白金持有量在上限板和下限之間就不安用進(jìn)行控制

57、，但癌一旦達(dá)到上限，背就進(jìn)行證券投資伴（H-R伴）翱，使其返回到回澳歸線。一旦達(dá)到皚下限，就變現(xiàn)有白價(jià)證券（R-L昂）補(bǔ)足現(xiàn)金，使爸其達(dá)到回歸線。癌四懊、稗現(xiàn)金收支管理拌（一）辦現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期襖含義爸現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，就瓣是指介于公司支隘付現(xiàn)金與收到現(xiàn)背金之間的時(shí)間段阿，也就是存貨周吧轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款唉周轉(zhuǎn)期之和減去俺應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期班。捌周轉(zhuǎn)期挨內(nèi)容熬1.存貨周轉(zhuǎn)期藹，皚是指從購(gòu)買(mǎi)原材拔料開(kāi)始，并將原鞍材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成翱品再銷(xiāo)售為止所藹需要的時(shí)間扒；板2.應(yīng)收賬款周芭轉(zhuǎn)期，拜是指從應(yīng)收賬款版形成到收回現(xiàn)金艾所需要的時(shí)間俺；艾3.應(yīng)付賬款周癌轉(zhuǎn)期，襖是指從購(gòu)買(mǎi)原材柏料形成應(yīng)付賬款礙開(kāi)始直到以現(xiàn)金挨償還應(yīng)付賬款

58、為扮止所需要的時(shí)間擺。埃計(jì)算公式奧現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存安貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收捌賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)吧付賬款周轉(zhuǎn)期隘其中：耙存貨周轉(zhuǎn)期=平班均存貨/每天的昂銷(xiāo)貨成本熬應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期拜=平均應(yīng)收賬款吧/每天的銷(xiāo)貨收埃入襖應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期懊=平均應(yīng)付賬款懊/每天的購(gòu)貨成斑本敖減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期翱的措施芭（1）加快制造瓣與銷(xiāo)售產(chǎn)成品按 昂 擺減少存貨周轉(zhuǎn)期拜（2）加速應(yīng)收矮賬款的回收皚 案 霸減少應(yīng)收賬款周靶轉(zhuǎn)期版（3）減緩支付皚應(yīng)付賬款凹 瓣 唉延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周邦轉(zhuǎn)期稗第安三般節(jié)隘 應(yīng)收賬款管扒理搬一耙、捌應(yīng)收賬款的功能敖與成本埃（一）應(yīng)收賬款扮的功能p152擺功能罷增加銷(xiāo)售功能、凹減少存貨功能啊（叭二柏）矮 應(yīng)收賬款的成捌

59、本稗1.機(jī)會(huì)成本（安應(yīng)收賬款占用資暗金的應(yīng)計(jì)利息）埃應(yīng)收賬款占用資胺金的應(yīng)計(jì)利息傲=疤應(yīng)收賬款占用資懊金藹爸資本成本稗其中：應(yīng)收賬款鞍占用資金盎=襖應(yīng)收賬款平均余版額爸敖變動(dòng)成本率般應(yīng)收賬款平均余襖額爸=日賒銷(xiāo)額平傲均收賬天數(shù)辦則：阿應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利皚息敗=日賒銷(xiāo)額平絆均收賬天數(shù)變佰動(dòng)成本率資伴本皚成本率哀（三）應(yīng)收賬款壩信用政策決策瓣總額分析法哎差量分析法暗（頒1笆）計(jì)算各個(gè)方案懊的收益：搬=翱銷(xiāo)售收入挨-骯變動(dòng)成本敗=把邊際貢獻(xiàn)芭=瓣銷(xiāo)售量扒白單位邊際貢獻(xiàn)啊【注意】固定成拔本如有變化應(yīng)予稗以考慮。俺（版1稗）計(jì)算收益的增耙加：哎=柏增加的銷(xiāo)售收入巴-柏增加的變動(dòng)成本埃=扳增加的邊際貢獻(xiàn)懊=哎

60、銷(xiāo)售量的增加頒爸單位邊際貢獻(xiàn)扮【注意】如果固爸定成本有變化，奧還應(yīng)該減去增加擺的固定成本。礙（拌2鞍）計(jì)算各個(gè)方案哀實(shí)施信用政策的擺成本：耙第一：計(jì)算占用熬資金的應(yīng)計(jì)利息案骯應(yīng)收賬款占用資八金應(yīng)計(jì)利息疤=埃應(yīng)收賬款占用資罷金啊吧資本成本扮其中：應(yīng)收賬款俺占用資金芭=頒應(yīng)收賬款平均余扳額班罷變動(dòng)成本率=日敗賒銷(xiāo)額搬挨信用期間或平均版收現(xiàn)期擺擺變動(dòng)成本率哎伴存貨占用資金的柏應(yīng)計(jì)利息把=跋存貨占用資金柏拌資本成本耙其中：存貨占用百資金班=叭存貨平均余額頒礙應(yīng)付賬款占用資靶金的應(yīng)計(jì)利息減吧少翱=扒應(yīng)付賬款占用資胺金襖翱資本成本翱其中：應(yīng)付賬款般占用資金盎=邦應(yīng)付賬款平均余岸額矮第二：計(jì)算收賬頒費(fèi)用和壞