某集團(tuán)財(cái)務(wù)能力分析(doc 8)

1、罷武商集團(tuán)財(cái)務(wù)分板析案例哎 捌隨著我國市場(chǎng)經(jīng)柏濟(jì)體制的推進(jìn)，佰企業(yè)外部環(huán)境發(fā)斑生了巨大變化。白不論是企業(yè)經(jīng)營敗者，還是投資者扮都深刻體驗(yàn)到加岸強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)把管理的重要性。盎財(cái)務(wù)分析作為一吧門系統(tǒng)分析企業(yè)扒經(jīng)營管理成果和把財(cái)務(wù)狀況的科學(xué)吧，已得到整個(gè)社艾會(huì)尤其是企業(yè)界鞍人士的認(rèn)同，其哀分析的理論和方澳法也得到了進(jìn)一胺步的深化和發(fā)展礙。財(cái)務(wù)分析不僅哀是企業(yè)內(nèi)部的一搬項(xiàng)基礎(chǔ)工作，對(duì)傲企業(yè)內(nèi)部人計(jì)劃藹和控制理財(cái)行為鞍，估計(jì)本企業(yè)當(dāng)伴前財(cái)務(wù)狀況，評(píng)骯價(jià)各種投資機(jī)會(huì)挨，提高各類資產(chǎn)搬的投資收益率和搬管理水平發(fā)揮重跋要作用，又對(duì)財(cái)耙政、稅務(wù)、銀行癌、審計(jì)及企業(yè)主拜管部門和廣大投氨資者全面了解企靶業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營

2、情況八，正確評(píng)價(jià)企業(yè)敖效績，從外部推壩動(dòng)企業(yè)挖潛增效艾和改善管理起著拌不可替代的作用敗。拜 版武漢武商集團(tuán)股班份有限公司（以罷下簡(jiǎn)稱拜“耙武商集團(tuán)搬”俺）的前身是武漢岸商場(chǎng)，創(chuàng)建于敗1959扮年，是全國十大班百貨商店之一。阿1986盎年柏12熬月改造為股份公襖司。安1992巴年艾11疤月氨20按日公司股票在深癌交所上市。把1999艾年末公司總股本柏為澳5072485凹90胺股。公司是一家隘集商業(yè)零售、房板地產(chǎn)、物業(yè)管理佰及餐飲服務(wù)的大罷型集團(tuán)公司。下頒面我們結(jié)合武商芭集團(tuán)百1999扳年年報(bào)和頒2000版年中報(bào)從償債能盎力、營運(yùn)能力、辦獲利能力、資金搬結(jié)構(gòu)、資金平衡柏、和發(fā)展能力六襖個(gè)方面進(jìn)行企

3、業(yè)敖常規(guī)財(cái)務(wù)分析。吧表版 艾武商集團(tuán)主要財(cái)靶務(wù)指標(biāo)一覽表耙分析內(nèi)容俺指標(biāo)跋1999.12稗.31耙2000.6.礙30奧指標(biāo)氨1999.12氨.31版2000.6.耙30礙資金結(jié)構(gòu)狀況背資產(chǎn)結(jié)構(gòu)藹流動(dòng)資產(chǎn)率艾0.2820耙0.2926吧存貨比率拌0.3300吧0.3370哀應(yīng)收帳款比率笆0.4681罷0.4386敖長期投資率拔0.0334斑0.0313百在建工程率盎0.2715胺0.1986案負(fù)債結(jié)構(gòu)跋資產(chǎn)負(fù)債率扳0.5344阿0.5554拔產(chǎn)權(quán)比率巴1.3331案1.4495襖流動(dòng)負(fù)債率安0.4607盎0.4649骯負(fù)債經(jīng)營率阿0.0737瓣0.0906壩資金平板 捌衡狀況罷固定比率唉1.4

4、993邦1.1978拔營運(yùn)資本唉-5.0澳億元笆-5.2板億元柏營運(yùn)資金需求巴4.6拜億元版5.1絆億元氨現(xiàn)金支付能力懊-9.6斑億元艾-10.3案億元班償債耙 拌狀況板流動(dòng)比率拔0.6121奧0.6295扳速動(dòng)比率佰0.4064襖0.4141愛資產(chǎn)負(fù)債率靶0.5344扒0.5554艾負(fù)債經(jīng)營率挨0.0737斑0.0906百利息保障倍數(shù)拌3.838擺5.353扳盈利敗 佰狀況俺主營業(yè)務(wù)利潤率擺1.89%案16.7%骯成本費(fèi)用凈利率班1.89%背3.52%昂內(nèi)部投資收益率笆2.97%阿2.56%疤對(duì)外投資收益率板-12.1%擺-2.89%斑凈資產(chǎn)收益率拔2.77%俺3.02%扒營運(yùn)班 般狀況疤存

5、貨周轉(zhuǎn)天數(shù)柏66敗天白68罷天瓣固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率氨1.007把0.687吧總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率愛0.606礙0.344骯平均收帳期白79唉天骯77八天吧發(fā)展拌 爸狀況奧(拜略疤)襖（一）償債能力吧分析壩 癌企業(yè)的償債能力啊，靜態(tài)地講，就懊是用企業(yè)資產(chǎn)清邦償企業(yè)長、短期半負(fù)債的能力；動(dòng)霸態(tài)地講，就是用吧企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營敗過程中創(chuàng)造的收盎益償還長、短期奧負(fù)債的能力。企耙業(yè)有無支付現(xiàn)金昂的能力和償還債隘務(wù)的能力是企業(yè)傲能否生存和健康把發(fā)展的關(guān)鍵。企澳業(yè)償債能力分析胺主要從現(xiàn)金支付佰能力、短期償債伴能力和長期償債拜能力三方面進(jìn)行按。辦1.熬現(xiàn)金支付能力分唉析疤 半我國目前金融市案場(chǎng)不發(fā)達(dá)，企業(yè)凹有價(jià)證券存量極疤少

6、，雖然擁有較伴多存貨和應(yīng)收帳壩款，但它們的變隘現(xiàn)性很難得到保芭證。因此現(xiàn)金支愛付能力分析就成哀為衡量企業(yè)償債邦能力的一個(gè)不可稗缺少的內(nèi)容。現(xiàn)八金支付能力是指白企業(yè)用現(xiàn)金或銀把行存款支付資金胺需求的能力，它吧是企業(yè)短期、長哀期償債能力的具拌體和直接表現(xiàn)，鞍也是判斷企業(yè)應(yīng)半變力大小的根據(jù)暗。我們可利用現(xiàn)矮金流動(dòng)負(fù)債比率芭（現(xiàn)金、銀行存俺款矮/骯流動(dòng)負(fù)債）指標(biāo)耙來判斷現(xiàn)金支付扳能力。罷1999案年底武商集團(tuán)現(xiàn)靶金流動(dòng)負(fù)債比率哎為皚0.0738巴，芭2000邦年上半年為版0.1061百。盡管今年上半爸年較去年有所提背高，但顯然現(xiàn)金辦比率仍很低，公懊司幾乎不具備用熬現(xiàn)金支付到期債骯務(wù)的能力。矮2.熬短期

7、償債能力分扮析骯 襖資產(chǎn)流動(dòng)性是測(cè)昂定公司償債能力般的一個(gè)重要因素癌，通常采用流動(dòng)爸比率（流動(dòng)資產(chǎn)安/罷流動(dòng)負(fù)債）和速澳動(dòng)比率（速動(dòng)資熬產(chǎn)叭/氨流動(dòng)負(fù)債）兩個(gè)耙指標(biāo)衡量企業(yè)短胺期償債能力一般疤認(rèn)為，這兩個(gè)比版率的正常值分別般為白2敖和壩1拜。從表班1啊中資料可以看出愛，武商集團(tuán)資產(chǎn)俺流動(dòng)性比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)般低于合理值，表擺明當(dāng)債務(wù)到期時(shí)按，公司很難通過拜資產(chǎn)變現(xiàn)來償還啊本息，取而代之胺的只能是營業(yè)收盎入和外部融資。隘3.半長期償債能力分笆析班 哀長期償債能力，百是企業(yè)在長期借矮款使用期內(nèi)的付盎息能力和長期借拌款到期后歸還借絆款本金的能力。壩長期償債能力分礙析主要從企業(yè)的藹資產(chǎn)負(fù)債率（總拜負(fù)債阿/啊總資

8、產(chǎn)）、負(fù)債翱經(jīng)營率（長期負(fù)礙債拌/隘所有者權(quán)益）和癌利息保障倍數(shù)（耙息前稅前利潤八/澳年付息額）三個(gè)藹指標(biāo)入手。資產(chǎn)奧負(fù)債率主要揭示鞍企業(yè)出資者對(duì)債疤權(quán)人債務(wù)的保障八程度。資產(chǎn)負(fù)債藹率多大合適主要啊取決于企業(yè)的盈捌利水平。負(fù)債經(jīng)八營率是反映長期凹負(fù)債在企業(yè)經(jīng)營霸資本中所占比重矮的一個(gè)指標(biāo)。一隘般地，負(fù)債經(jīng)營捌率越低，企業(yè)投扒資者投入資金越敖大，企業(yè)財(cái)務(wù)狀礙況越穩(wěn)定，長期愛償債能力越強(qiáng)；哀反之，長期負(fù)債敖比重越大，企業(yè)伴還本付息壓力越皚大，當(dāng)企業(yè)資金按報(bào)酬率小于長期邦負(fù)債利率時(shí)，企皚業(yè)償還債務(wù)的能氨力越小，而當(dāng)經(jīng)跋濟(jì)繁榮期，企業(yè)般資本報(bào)酬率大于爸長期負(fù)債利率時(shí)澳，企業(yè)可利用財(cái)斑務(wù)杠桿效益，增安強(qiáng)

9、償債能力；若靶行業(yè)不景氣，資啊本報(bào)酬率低于長胺期負(fù)債利率時(shí)，巴企業(yè)較高的舉債哀經(jīng)營必然分割股案東所得利潤來彌叭補(bǔ)債務(wù)利息，使邦財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定盎，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)疤。武商集團(tuán)負(fù)債按經(jīng)營率極低，主敖要在于企業(yè)習(xí)慣佰于使用低息的流藹動(dòng)負(fù)債，不習(xí)慣氨使用成本較高、絆來源穩(wěn)定的長期啊負(fù)債。這種狀況拔的產(chǎn)生與企業(yè)短壩期意識(shí)和行為及扮企業(yè)資產(chǎn)管理水般平不高等存在較艾大關(guān)系。利息保澳障倍數(shù)指標(biāo)中息襖前稅前利潤也稱背企業(yè)經(jīng)營收益，岸較之企業(yè)凈利潤般，經(jīng)營收益能更挨準(zhǔn)確反映出不同皚負(fù)債與所有者權(quán)凹益結(jié)構(gòu)、不同稅阿負(fù)企業(yè)的經(jīng)營活斑動(dòng)收益，能更突柏出反映企業(yè)籌資襖活動(dòng)的資金成本暗。顯然，利息保襖障倍數(shù)越大，企澳業(yè)償還長期

10、負(fù)債扒的可能性就越大半。如果企業(yè)創(chuàng)造班的經(jīng)營收益不能哎保證支付借款利伴息，債權(quán)人就應(yīng)叭考慮收回借款。熬一般認(rèn)為，該系叭數(shù)合理范圍在俺3暗或半4按以上時(shí)，企業(yè)付白息能力就有保證隘。顯然，武商集柏團(tuán)主要利用流動(dòng)俺負(fù)債籌資，因而扒借款利息較低，把利息保障倍數(shù)很頒高，償還本金和襖利息的能力很強(qiáng)擺。綜合以上關(guān)于哎企業(yè)現(xiàn)金支付能埃力、短期償債能皚力和長期償債能巴力的分析，武商拌集團(tuán)的償債狀況般正陷于困境，一伴方面股東權(quán)益資佰本雄厚，長期償靶債能力極有保障背，唉1999澳年底，股本罷5.1隘億股，長期負(fù)債岸不到板2翱億元；另一方面澳，一旦長期債務(wù)背逐漸轉(zhuǎn)化為流動(dòng)般負(fù)債，要求近期矮償還時(shí)，企業(yè)卻挨無力支付。這

11、預(yù)案示著企業(yè)資產(chǎn)的瓣?duì)I運(yùn)狀況和盈利靶能力存在很大的啊隱患。捌（二）營運(yùn)能力搬分析般 愛營運(yùn)能力主要利背用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)敗(百平均存貨襖/襖銷售成本敗扳365)罷、平均收帳期捌(昂平均應(yīng)收帳款矮/芭銷售收入暗班365)熬、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率八(氨銷售收入白/敖平均總資產(chǎn)壩)百、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)敗率暗(艾銷售收入岸/澳平均固定資產(chǎn)礙)愛四個(gè)營運(yùn)效率比愛率來分析。營運(yùn)案效率直接揭示出邦企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的捌活躍程度，是衡盎量企業(yè)生命力的伴主要指標(biāo)。存貨昂等資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，柏就會(huì)相對(duì)節(jié)約資暗金，提高資金使罷用效率，增強(qiáng)企哎業(yè)盈利能力；而唉且加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)壩，勢(shì)必帶來利潤骯絕對(duì)額增加，從凹而體現(xiàn)出企業(yè)的捌管理效績。由表傲1氨知

12、，武商集團(tuán)流氨動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快埃，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)扳較慢，流動(dòng)資產(chǎn)翱中又以應(yīng)收帳款俺周轉(zhuǎn)最慢，平均版收帳期近癌2隘個(gè)半月，作為商皚業(yè)企業(yè)，這種狀昂況表明企業(yè)所處芭市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)較邦激烈，管理者對(duì)唉資產(chǎn)營運(yùn)重視不澳夠，資產(chǎn)閑置浪搬費(fèi)嚴(yán)重，效益低芭下。一旦當(dāng)年實(shí)邦現(xiàn)利潤降低，企搬業(yè)財(cái)務(wù)狀況就會(huì)斑急劇惡化，這也疤說明企業(yè)對(duì)利潤罷變化敏感，產(chǎn)品捌獲利能力差，經(jīng)扳營杠桿效應(yīng)強(qiáng)，氨因此加強(qiáng)企業(yè)資伴產(chǎn)管理、提升經(jīng)懊營決策水平至關(guān)巴重要。拌（三）盈利能力壩分析按 拔企業(yè)盈利能力主傲要反映企業(yè)經(jīng)營百業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤的哎能力，它一方面百直接表現(xiàn)為企業(yè)壩實(shí)現(xiàn)利潤的多少班和利潤的穩(wěn)定程稗度，另一方面也盎通過企業(yè)投入資笆金的收益能

13、力或氨企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和辦消耗的盈利能力叭等經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)稗反映出來。我們耙主要利用成本費(fèi)案用凈利率（凈利愛潤昂/霸成本費(fèi)用總額）熬、主營業(yè)務(wù)利潤啊率（主營業(yè)務(wù)利搬潤跋/氨主營業(yè)務(wù)銷售凈壩額）、內(nèi)部資產(chǎn)奧收益率（營業(yè)利按潤頒/矮（總資產(chǎn)耙-胺長期投資）、瓣對(duì)外投資收益率澳（當(dāng)期投資收益拌/矮對(duì)外投資總額）懊、凈資產(chǎn)收益率拌（凈利潤昂/礙凈資產(chǎn)）五個(gè)經(jīng)隘濟(jì)效益指標(biāo)來分稗析。成本費(fèi)用凈啊利率反映企業(yè)每哀付出單位成本費(fèi)疤用所取得利潤的襖大小。該指標(biāo)也挨可判斷企業(yè)對(duì)成疤本費(fèi)用的控制能壩力。傲2000礙年上半年武商集霸團(tuán)成本費(fèi)用凈利矮率較拜1999暗年底大幅增加，礙表明企業(yè)獲利能百力大大增強(qiáng)，對(duì)般成本費(fèi)用的控

14、制把能力也增強(qiáng)。主翱營業(yè)務(wù)利潤率指板標(biāo)剔除了其他業(yè)扳務(wù)、投資和營業(yè)跋外收支的影響，稗反映企業(yè)主營業(yè)傲務(wù)本身的獲利能唉力和競(jìng)爭(zhēng)能力。靶只有主營業(yè)務(wù)發(fā)啊展穩(wěn)健，企業(yè)才挨能實(shí)現(xiàn)凈利潤的傲可持續(xù)增長，才埃能在激烈的市場(chǎng)澳競(jìng)爭(zhēng)中取勝。武搬商集團(tuán)通過商業(yè)澳結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)奧、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)耙整，將主營業(yè)務(wù)愛-笆商業(yè)置于發(fā)展的奧首位，壯大主業(yè)搬，建起經(jīng)營面積阿達(dá)胺20唉萬平方米的國內(nèi)懊首家超大商業(yè)城伴，同時(shí)在省內(nèi)發(fā)挨展量販連鎖批發(fā)凹網(wǎng)絡(luò)等，使得主笆營業(yè)務(wù)利潤率在澳2000半年上半年較八1999芭年底增加七倍多凹。盡管企業(yè)主營艾業(yè)務(wù)利潤率迅猛靶增長，但內(nèi)部資靶產(chǎn)收益率仍較低傲?？梢娖髽I(yè)內(nèi)部愛資產(chǎn)的管理運(yùn)作靶上存在

15、較大問題邦。如前所述的存氨貨和應(yīng)收帳款周哎轉(zhuǎn)緩慢，資產(chǎn)閑扳置浪費(fèi)嚴(yán)重等都柏直接影響企業(yè)內(nèi)般部業(yè)務(wù)的盈利能唉力。武商集團(tuán)對(duì)白外投資業(yè)務(wù)一直捌不盡如人意?？砂改芤环矫媸怯捎诎貧v史原因，以前癌年度投資決策失按誤，如房地產(chǎn)投骯資等，另一方面絆也可能是最近幾笆年的對(duì)外投資項(xiàng)捌目還未發(fā)生效益懊，其對(duì)外投資收背益率一直為負(fù)值辦。盡管商業(yè)行業(yè)阿普遍不景氣，企挨業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)收益搬率也較低，但仍唉遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)外投版資收益率。因此癌僅從盈利性角度板而言，武商集團(tuán)笆應(yīng)緊緊圍繞其商吧業(yè)主業(yè)進(jìn)行對(duì)外瓣拓展，而不可盲百目追隨所謂高投昂資風(fēng)險(xiǎn)、高投資胺回報(bào)的項(xiàng)目。凈稗資產(chǎn)收益率，即擺資本金凈利率，斑是衡量投資者（八股東）資本金收

16、拜益能力的重要指叭標(biāo)。資本金凈利奧率板=哎銷售凈利率襖*凹資本周轉(zhuǎn)率。因吧此企業(yè)凈資產(chǎn)收扳益率是由經(jīng)營活霸動(dòng)的盈利水平和盎自有資本運(yùn)用效版率兩個(gè)因素決定霸的。提高企業(yè)凈笆資產(chǎn)收益率，首昂先要注意提高企擺業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的盈澳利水平；其次要熬注意企業(yè)資金的柏有效使用，加速啊資金周轉(zhuǎn)。顯然靶，武商集團(tuán)通過靶拓展壯大主業(yè)，氨提高了主營業(yè)務(wù)岸利潤率，但對(duì)外半投資收益低下，敗內(nèi)部資產(chǎn)營運(yùn)效版率不高等等原因霸最終導(dǎo)致了企業(yè)氨凈資產(chǎn)收益率不瓣理想。般（四）資金結(jié)構(gòu)班分析扳 哀企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)笆，即企業(yè)資金的版組成和比例關(guān)系澳。主要包括兩方翱面的內(nèi)容：一是斑資金占用的結(jié)構(gòu)俺，即資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；般二是資金來源的敗結(jié)構(gòu)，即負(fù)債

17、和伴所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)吧。所有者權(quán)益可熬視為企業(yè)的一種笆廣義負(fù)債，因而疤后者也稱負(fù)債結(jié)哎構(gòu)。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)拜構(gòu)的分析主要利盎用流動(dòng)資產(chǎn)率（百流動(dòng)資產(chǎn)半/跋總資產(chǎn)）、存貨拔比率（存貨把/傲流動(dòng)資產(chǎn)）、應(yīng)翱收帳款比率（應(yīng)爸收帳款（含其他俺應(yīng)收款）伴/阿流動(dòng)資產(chǎn)）、長跋期投資率（長期襖投資罷/搬結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)）和扒在建工程率（在罷建工程拔/氨結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)）五氨個(gè)指標(biāo)判斷。由白表半1挨可知，武商集團(tuán)邦流動(dòng)資產(chǎn)率雖屬佰正常范圍，但應(yīng)凹收帳款率極高，啊且應(yīng)收帳款中主敖要是其他應(yīng)收款擺，如關(guān)聯(lián)企業(yè)武頒漢華信房地產(chǎn)開俺發(fā)有限公司阿1999斑年欠款達(dá)白3.2般億元，占應(yīng)收款?yuàn)W的斑87%叭，霸2000佰年上半年該關(guān)聯(lián)哀企業(yè)欠款

18、又升至矮3.3昂億元。從般1999安年跋1皚月公司按伴20%版計(jì)提壞帳準(zhǔn)備，癌到翱2000稗年哀6疤月阿30疤日公司壞帳準(zhǔn)備熬就達(dá)翱1.03唉億元。其他應(yīng)收岸款是非主營業(yè)務(wù)艾引起的應(yīng)收款，捌作為商業(yè)企業(yè)，班武商集團(tuán)將其控巴股子公司的巨額敗欠款納入其他應(yīng)俺收款中核算，此愛種做法難免有轉(zhuǎn)叭移利潤之嫌，而拔且也使其資產(chǎn)質(zhì)柏量大打折扣。從靶存貨比率看，哎2000敖年上半年略有上胺升，從計(jì)算機(jī)信拜息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)商百務(wù)的迅速發(fā)展而扒言，該比率應(yīng)呈傲下降趨勢(shì)，目前敖的水平較正常范搬圍顯然偏高。武把商集團(tuán)應(yīng)在加強(qiáng)艾存貨管理、應(yīng)收般款管理上狠下功八夫，努力提高流傲動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)力背，減少不良資產(chǎn)暗的發(fā)生。從長期絆投

19、資率和在建工隘程率來看，均呈傲下降趨勢(shì)，表明藹武商集團(tuán)正在調(diào)襖整戰(zhàn)略，壓縮資疤產(chǎn)擴(kuò)張規(guī)模，將阿重心轉(zhuǎn)向企業(yè)內(nèi)阿部存量資產(chǎn)的消般化上。昂 拌反映企業(yè)負(fù)債結(jié)安構(gòu)的指標(biāo)主要有哎：資產(chǎn)負(fù)債率（疤總負(fù)債挨/八總資產(chǎn)）、產(chǎn)權(quán)盎比率（總負(fù)債岸/佰股東權(quán)益）、流八動(dòng)負(fù)債率（流動(dòng)版負(fù)債叭/俺所有者權(quán)益總額頒）和負(fù)債經(jīng)營率藹（長期負(fù)債斑/佰所有者權(quán)益總額霸）。武商集團(tuán)敗2000案年上半年這四個(gè)癌指標(biāo)都較艾1999埃年略有增加，但礙從總體上看，資澳產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債凹經(jīng)營率偏低，流安動(dòng)負(fù)債率偏高，皚表明集團(tuán)的短期襖融資活動(dòng)在企業(yè)愛中占據(jù)極重要地?cái)[位，這一方面說跋明企業(yè)能充分利邦用低成本的流動(dòng)哎負(fù)債來改變籌資把結(jié)構(gòu)，發(fā)揮

20、商業(yè)昂企業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢(shì)；背另一方面也表明氨企業(yè)盈利水平低胺下，未能較好發(fā)愛揮財(cái)務(wù)杠桿作用把來增加股東財(cái)富骯。昂（五）資金平衡笆分析壩 奧企業(yè)資金平衡分骯析，主要包括企氨業(yè)結(jié)構(gòu)性資金的白平衡分析、企業(yè)挨生產(chǎn)經(jīng)營過程資熬金的平衡分析和懊企業(yè)支付資金的皚平衡分析三部分礙。其中任何一部白分資金的失衡，般都會(huì)使企業(yè)正常罷營運(yùn)發(fā)生障礙并埃陷入困境。鞍1.氨企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金捌的平衡分析矮 白企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金奧占用時(shí)間長、數(shù)半量大，極難變現(xiàn)唉，因而這部分資把金占用必須有穩(wěn)奧定的資金來源保拜證，即企業(yè)的結(jié)斑構(gòu)性負(fù)債是企業(yè)俺結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的主搬要資金來源。企皚業(yè)的結(jié)構(gòu)性負(fù)債扮不僅要保證企業(yè)骯長期資金占用，白而且還應(yīng)向企業(yè)拜提

21、供一定的生產(chǎn)藹經(jīng)營資金。此即懊為企業(yè)的結(jié)構(gòu)性鞍資金平衡。企業(yè)柏結(jié)構(gòu)性資金平衡扒主要采用營運(yùn)資扳本指標(biāo)和固定比拜率指標(biāo)來判斷。按 拔營運(yùn)資本是企業(yè)爸結(jié)構(gòu)性負(fù)債保證翱結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)占用癌資金之后的余額扒。即：營運(yùn)資本霸=靶結(jié)構(gòu)性負(fù)債暗-俺結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)。又笆由于總資產(chǎn)與總凹負(fù)債的恒等性，安故：營運(yùn)資本叭=氨流動(dòng)資產(chǎn)扳-斑流動(dòng)負(fù)債。即企班業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償擺還短期負(fù)債后的骯余額即為營運(yùn)資哀本。營運(yùn)資本越斑多，企業(yè)償債能暗力就越強(qiáng)。但營搬運(yùn)資本只是一個(gè)扮絕對(duì)數(shù)，應(yīng)用時(shí)拔受企業(yè)規(guī)模等因佰素的限制，較適哎合企業(yè)不同時(shí)期熬的比較。武商集柏團(tuán)鞍1999奧年底和白2000哀年上半年?duì)I運(yùn)資稗本均為負(fù)值，分岸別為襖-5.0阿億

22、元和啊-5.2八億元。營運(yùn)資本傲減少主要有兩種芭可能：一是結(jié)構(gòu)俺性資產(chǎn)投資增加胺；二是結(jié)構(gòu)性負(fù)八債籌資減少。結(jié)斑合武商集團(tuán)資金捌結(jié)構(gòu)分析知，營瓣運(yùn)資本減少主要擺是由于第二種情俺況，即結(jié)構(gòu)性負(fù)扳債籌資不足，流耙動(dòng)負(fù)債比重過大挨所致。武商集團(tuán)扒可適當(dāng)增加結(jié)構(gòu)艾性負(fù)債比重，相阿應(yīng)降低流動(dòng)負(fù)債般率，以填補(bǔ)過大哀的營運(yùn)資金缺口傲。此外，癌2000埃年上半年這種狀唉況是在其帳面盈哎利的基礎(chǔ)上發(fā)生扒的，再次暴露出吧企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量低唉的癥結(jié)。扮 凹固定比率是固定板資產(chǎn)與股東權(quán)益胺之比，反映企業(yè)哎股東權(quán)益對(duì)固定拔資產(chǎn)投資的保障俺程度。即：固定鞍比率搬=癌固定資產(chǎn)總額熬/澳股東權(quán)益總額。阿由前面資金結(jié)構(gòu)擺分析知，武

23、商集扮團(tuán)正在壓縮固定扮資產(chǎn)投資規(guī)模，鞍資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改善爸增加了板2000矮年上半年的企業(yè)奧利潤，股東權(quán)益耙總額略有上升，斑因而固定比率呈哎下降之勢(shì)。襖2.拜企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過懊程的資金平衡分絆析芭 昂企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過案程資金供給和需八求情況是否平衡辦主要通過營運(yùn)資霸金需求反映。營熬運(yùn)資金需求是指皚生產(chǎn)經(jīng)營過程中吧的資金占用（流埃動(dòng)資產(chǎn)的部分項(xiàng)八目）與生產(chǎn)經(jīng)營白過程中的資金來矮源（流動(dòng)負(fù)債的吧部分項(xiàng)目）之差捌額。具體計(jì)算公按式為：皚營運(yùn)資金需求柏=芭存貨擺+澳預(yù)付購貨款鞍+絆應(yīng)收帳款吧+皚待攤費(fèi)用艾-拌預(yù)收貨款爸-八應(yīng)付帳款俺-搬應(yīng)付稅金氨-斑預(yù)提費(fèi)用頒武商集團(tuán)八1999耙年和拜2000皚年上半年都存在

24、版正的營運(yùn)資金需八求，且數(shù)額相當(dāng)邦大，但因?yàn)闋I運(yùn)吧資本缺口巨大，耙迫使武商集團(tuán)只跋能通過日常銷售扳商品收入或借款百來滿足營運(yùn)資金靶需求，增加了企盎業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。解拌決辦法只有加強(qiáng)盎資產(chǎn)管理，提高跋資產(chǎn)變現(xiàn)力，增熬強(qiáng)資產(chǎn)收益能力奧，以營運(yùn)資本滿半足營運(yùn)資金需求岸。熬3.巴短期資金平衡分巴析瓣 艾企業(yè)短期資金平把衡情況可通過現(xiàn)傲金支付能力具體襖反映?，F(xiàn)金支付巴能力是營運(yùn)資本柏與營運(yùn)資金需求霸的差額。因此企哀業(yè)的現(xiàn)金支付能埃力與企業(yè)的營運(yùn)絆資本和營運(yùn)資金般需求的增減變化胺直接相關(guān)版,鞍是企業(yè)資金平衡擺的扒“隘晴雨表拔”愛?，F(xiàn)金支付能力巴直接體現(xiàn)在企業(yè)班(扒合并跋)拌現(xiàn)金流量表中。壩現(xiàn)金流量表中的百現(xiàn)金

25、流量凈額是扮以收付實(shí)現(xiàn)制為扮核算原則斑,霸計(jì)量企業(yè)在報(bào)告耙期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金暗制利潤拜,壩反映了企業(yè)自身瓣創(chuàng)造現(xiàn)金的能力凹。利潤表中的凈八利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)叭生制計(jì)算的應(yīng)計(jì)盎制利潤愛,疤即帳面利潤。帳啊面凈利再高板,翱若沒有相應(yīng)的現(xiàn)奧金流入巴,哀對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營柏活動(dòng)也是相當(dāng)不壩利的。武商集團(tuán)拔1999霸年底帳面利潤約背為背0.32捌億元，而現(xiàn)金應(yīng)巴付制利潤僅為哀-0.35絆億元。這也正是半集團(tuán)公司陷入營扮運(yùn)資金需求危機(jī)拌的根本原因。板2000鞍年上半年，公司皚的戰(zhàn)略調(diào)整后，扮資產(chǎn)管理加強(qiáng)，凹結(jié)構(gòu)得到改善，暗帳面利潤為頒0.36辦億元，現(xiàn)金利潤拌為敖0.70哎億元。可見公司扳資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整初巴見成效，現(xiàn)金

26、支愛付能力大大增強(qiáng)埃。敖（佰六）企業(yè)發(fā)展能百力分析般 版企業(yè)為了生存和盎競(jìng)爭(zhēng)，需要不斷邦發(fā)展。如增加營叭運(yùn)資本、更新改按造工藝設(shè)備、擴(kuò)艾大生產(chǎn)規(guī)模和應(yīng)鞍付市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)按，都需要企業(yè)有柏能力投資；有投把資才有發(fā)展。這罷就要求企業(yè)要有傲能力籌集投資所捌需資金。企業(yè)籌敗資的途徑一般有擺兩條：一是依靠耙企業(yè)經(jīng)營、通過挨實(shí)現(xiàn)利潤等內(nèi)部昂渠道籌集發(fā)展所敗需資金，企業(yè)的背這種能力稱為自背我發(fā)展能力；二鞍是企業(yè)通過向外熬界借款、發(fā)行債斑券、股票來籌集吧發(fā)展資金，這種瓣能力稱為企業(yè)籌敖資發(fā)展能力。企班業(yè)的發(fā)展能力也佰就是企業(yè)自我發(fā)稗展能力和籌資發(fā)啊展能力的組合。啊 白對(duì)企業(yè)自我發(fā)展安能力的分析主要把利用企業(yè)可動(dòng)

27、用扒資金總額判斷。唉企業(yè)可動(dòng)用資金翱總額，是企業(yè)當(dāng)柏期實(shí)際現(xiàn)金收入盎與實(shí)際現(xiàn)金支出俺之差額，是企業(yè)愛本期現(xiàn)金流量的奧凈值。主要來源背于企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利敖潤及計(jì)入企業(yè)費(fèi)哀用但實(shí)際并未發(fā)搬生支出的資金。柏從武商集團(tuán)霸1999扮年年報(bào)和霸2000愛年中報(bào)可以看出盎，企業(yè)的自我發(fā)敖展能力已從吧-0.35翱億元上升到背0.70百億元，說明企業(yè)隘應(yīng)變能力和市場(chǎng)安競(jìng)爭(zhēng)能力都大大懊增強(qiáng)。案 稗企業(yè)籌資發(fā)展能吧力，主要取決于壩企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)班和獲利能力。從笆武商集團(tuán)現(xiàn)有資癌金結(jié)構(gòu)看，企業(yè)靶現(xiàn)金支付能力長百期為負(fù)值，數(shù)額伴較大，現(xiàn)在正進(jìn)邦行結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)矮營重心轉(zhuǎn)移，因愛此應(yīng)進(jìn)行長期籌盎資，以增加營運(yùn)叭資本，充實(shí)企業(yè)靶

28、的調(diào)整與發(fā)展能搬力。由于武商集辦團(tuán)現(xiàn)有負(fù)債經(jīng)營叭率很低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小哀于藹1按，而且企業(yè)利息盎保障倍數(shù)很高，耙超過昂3矮，建議采用長期八借款籌資方式，疤盡快扭轉(zhuǎn)資金結(jié)艾構(gòu)極不合理的失骯控發(fā)展態(tài)勢(shì)，步挨入正?；I資發(fā)展搬軌道。白 跋以上六個(gè)方面的柏財(cái)務(wù)分析主要是絆從經(jīng)營者角度作安出的一般性判斷疤和常規(guī)性分析。岸1999哀年爸6凹月財(cái)政部、國家霸經(jīng)貿(mào)委、人事部芭、國家計(jì)委聯(lián)合瓣頒布了國有資啊本金效績?cè)u(píng)價(jià)規(guī)耙則，從投資者瓣角度將工商類競(jìng)罷爭(zhēng)性企業(yè)效績?cè)u(píng)奧價(jià)指標(biāo)體系分成安基本指標(biāo)、修正暗指標(biāo)、評(píng)議指標(biāo)絆三個(gè)層次，按財(cái)邦務(wù)效益狀況、資板產(chǎn)營運(yùn)狀況、償埃債能力狀況和發(fā)白展能力狀況四個(gè)阿主要方面設(shè)計(jì)了藹32耙個(gè)指標(biāo)

29、，對(duì)企業(yè)佰一定經(jīng)營期間的氨經(jīng)營效益和經(jīng)營奧者業(yè)績作出綜合礙評(píng)價(jià)。該指標(biāo)體熬系參見表。此澳套體系較耙1995拜年頒布的評(píng)價(jià)指挨標(biāo)體系有了較大霸改進(jìn)，但體系中拔權(quán)數(shù)的確定主觀皚性很強(qiáng)，而且一版旦確定就很少變隘動(dòng)，難免影響到隘評(píng)價(jià)的客觀性。胺于是有學(xué)者提出罷將多指標(biāo)化為少般數(shù)相互獨(dú)立的綜靶合指標(biāo)，依據(jù)這扮些獨(dú)立綜合財(cái)務(wù)頒指標(biāo)數(shù)據(jù)的內(nèi)在熬關(guān)系確定各項(xiàng)指案標(biāo)在總評(píng)價(jià)體系岸中的權(quán)重的主成熬份評(píng)價(jià)體系。國班外近年來又提出扳，由于企業(yè)所有骯權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)敖的分離和信息不佰對(duì)稱問題的存在把，不能僅憑會(huì)計(jì)班報(bào)表業(yè)績決定企霸業(yè)經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀礙況，而應(yīng)從投資暗者角度，即企業(yè)板績效的最終表現(xiàn)壩應(yīng)為投資者投入昂資本的價(jià)值的增骯加。笆1991扮年扒tewart案提出辦Economi白c Value靶 Added(唉即斑EVA)案指標(biāo)，安1997稗年案Jeffrey搬提出拜Refined稗 Econom啊ic Valu唉e Added哎(扒即爸RE