南方中證1000ETF投資價(jià)值分析

1、核心資產(chǎn)抱團(tuán)松動(dòng)，小盤股迎復(fù)蘇行情大盤弱小盤強(qiáng)，市場風(fēng)格發(fā)生反轉(zhuǎn)在經(jīng)歷了將近 2 年的公募基金“核心資產(chǎn)抱團(tuán)”行情后，市場風(fēng)格在 2021 年春節(jié)過后發(fā)生了急劇轉(zhuǎn)向。如圖 1 所示，春節(jié)過后以滬深 300 為代表的大盤藍(lán)籌股票出現(xiàn)了急劇殺跌，且在之后的長時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)出震蕩下行的走勢。與此同時(shí)，以中證 500 和中證 1000 指數(shù)為代表的中小盤股票展示出了強(qiáng)勁的彈性，中證 500 指數(shù)創(chuàng)出近 5 年新高，中證 1000 指數(shù)也創(chuàng)出近 3 年的新高。圖 1：今年以來主要指數(shù)走勢（20210104-20210813）圖 2：今年以來主要指數(shù)收益率（20210104-20210813） 1.20春節(jié)前

2、春節(jié)后1.151.101.051.000.950.9014.98%11.34%-5.09%20% 15%10%5%0%-5%滬深300中證500中證1000-10%-15% -11.61%上證50滬深300中證500中證1000 資料來源: Wind，整理資料來源: Wind，整理圖 2 展示了今年以來 A 股市場各主要指數(shù)的累計(jì)收益率情況，可以看到指數(shù)收益與市值呈現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。截至 2021 年 8 月 13 日，代表大盤藍(lán)籌股票的上證 50 指數(shù)和滬深 300 指數(shù)分別累計(jì)下跌 11.61%和 5.09%，而代表中小盤股票的中證 500 指數(shù)和中證 1000 指數(shù)分別上漲 11.3

3、4%和 14.98%。由此可見，今年大小盤風(fēng)格之間的分化尤為明顯，市場風(fēng)格整體呈現(xiàn)出大盤弱而小盤強(qiáng)的基調(diào)，中小盤股票在核心資產(chǎn)抱團(tuán)松動(dòng)之際迎來復(fù)蘇行情。中美市場大小盤輪動(dòng)均存在周期性事實(shí)上，從歷史表現(xiàn)來看，A 股市場呈現(xiàn)出明顯的大小盤輪動(dòng)現(xiàn)象。圖 3 以中證 1000 指數(shù)與滬深 300 指數(shù)之間的相對(duì)凈值走勢，代表 A 股小盤股與大盤股之間的分化程度?？梢钥吹?，在 2009 年至 2015 年期間，A 股市場總體呈現(xiàn)出明顯的小盤股行情，特別是在 2015 年的那一輪牛市中，市值偏小的股票受益于其高彈性，展現(xiàn)出非常強(qiáng)勁的上漲勢頭。然而 2016 年之后，隨著北上資金的持續(xù)涌入、公募基金集中度的

4、持續(xù)提升，以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的 A 股市場大盤股表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于小盤股，且在近兩年愈演愈烈，發(fā)展至以“公募基金抱團(tuán)風(fēng)格”為主要導(dǎo)向。不過，這一風(fēng)格在 2021 年以來出現(xiàn)了明顯的反向。隨著公募基金在核心資產(chǎn)上的抱團(tuán)松動(dòng)，小盤股票盈利趨勢向上且估值處于低位，小盤股迎來業(yè)績與估值的戴維斯雙擊，中證 1000 指數(shù)明顯強(qiáng)于滬深 300 指數(shù)。圖 3：A 股市場大小盤輪動(dòng)周期160001400012000受益科技產(chǎn)業(yè)周 期，小盤股業(yè)績改善，股價(jià)上漲并購重組、互聯(lián)網(wǎng)概念熱潮，小盤股迎來業(yè)績爆發(fā)北上資金涌入，公募基金強(qiáng)勢，機(jī)構(gòu)投資者偏好大藍(lán)籌機(jī)構(gòu)增持疊加景氣度提升，小盤股行情強(qiáng)勢復(fù)蘇3.53.02.51000

5、0800060002.01.540001.020000.500.0滬深300中證1000中證1000/滬深300相對(duì)強(qiáng)弱（右軸）資料來源:Wind，整理事實(shí)上，機(jī)構(gòu)投資者占比的提升并不意味著大市值風(fēng)格永遠(yuǎn)都會(huì)強(qiáng)于中小市值風(fēng)格，大小盤風(fēng)格的輪動(dòng)效應(yīng)在以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的美國市場同樣存在。圖 4 展示了羅素 2000 指數(shù)與標(biāo)普 500 指數(shù)之間的凈值走勢，可以看到從 2001 年到 2010 年，美股小盤股表現(xiàn)明顯好于大盤股，從 2010 年至 2020 年，大盤股的表現(xiàn)略好于小盤股。進(jìn)入到 2021 年，美國大小盤輪動(dòng)效應(yīng)加劇。小盤股率先迎來復(fù)蘇行情，在 2021 年 3 月達(dá)到頂峰后，隨后市

6、場風(fēng)格又開始偏向于標(biāo)普 500 為代表的大市值股票。 圖 4：羅素 2000 與標(biāo)普 500 指數(shù)走勢圖 5：羅素 2000 與標(biāo)普 500 年度收益差6.0 2.025% 20% 5.04.03.02.01.01.81.61.41.21.00.815%10%5%0%-5%0.0 標(biāo)普500 羅素2000 羅素2000/標(biāo)普500相對(duì)強(qiáng)弱（右軸）-10%資料來源: Wind，整理資料來源: Wind，整理機(jī)構(gòu)配置意愿提升，公募基金與北上資金同時(shí)增持近年來，機(jī)構(gòu)投資者在 A 股市場的定價(jià)權(quán)明顯提升，以公募基金為代表的內(nèi)資機(jī)構(gòu)和以北上資金為代表的外資機(jī)構(gòu)的持股風(fēng)格變化對(duì) A 股市場的風(fēng)格變化產(chǎn)生了

7、深遠(yuǎn)的影響。本部分，我們將對(duì)這兩類機(jī)構(gòu)投資者的行為變動(dòng)進(jìn)行分析，可以看到公募基金與北上資金今年以來都明顯加強(qiáng)了在中小盤股票上的配置。隨著居民理財(cái)觀念的加強(qiáng)以及公募基金持續(xù)優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)，公募基金的發(fā)行延續(xù)了這兩年的火爆行情，其持股風(fēng)格也在一定程度上影響著市場的整體風(fēng)格。圖 6 展示了 2014 年以來，公募基金在每季度披露的前十大重倉股中，屬于中證 1000 指數(shù)成分股的數(shù)量及其持股市值占比情況。可以看到，2021 年二季度前十大重倉股中，公募基金在中證 1000 指數(shù)成分股上的持股市值占比由一季度的 8.24%提升至 10.31%，股票數(shù)量由一季度的 352 只提升至 406 只。由此可見，

8、公募基金在小盤股上的配置意愿明顯提升，越來越多的小盤股票受到國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的青睞。事實(shí)上，公募基金實(shí)際披露的持倉反映的是其歷史持有股票的情況，而機(jī)構(gòu)調(diào)研的股票分布則更有可能反映其未來的持倉變動(dòng)情況。我們在每個(gè)月末回看過去 3 個(gè)月內(nèi)被機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研的股票，觀察其屬于中證 1000 指數(shù)成分股的數(shù)量情況，其結(jié)果如圖 7 所示。可以看到，今年以來機(jī)構(gòu)投資者在中證 1000 指數(shù)成分股中的調(diào)研意愿明顯提升。截至 2021 年 7 月 30 日，過去 3 個(gè)月中被機(jī)構(gòu)投資者反復(fù)調(diào)研的中證 1000 指數(shù)成分股超過 30%，且這一比例呈現(xiàn)明顯的上升趨勢。圖 6：公募持股中屬于中證 1000 股票市值占比

9、和股票數(shù)量 圖 7：機(jī)構(gòu)調(diào)研股票中中證 1000 股票數(shù)量40% 600450 35%30%25%20%15%10%5%0%5505004504003503002014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22504003503002502002014103120150130201504302015073120151030

10、2016012920160429201607292016103120170126201704282017073120171031201801312018042720180731201810312019013120190430201907312019103120200123202004302020073120201030202101292021043020210730150公募持股中中證1000股票市值占比公募持股中中證1000股票數(shù)量(右軸)資料來源: Wind，整理資料來源: Wind，整理除了以公募基金為代表的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者加強(qiáng)了在小盤股的配置外，以北上資金為代表的境外機(jī)構(gòu)投資者同樣也將目

11、光轉(zhuǎn)向了中小盤指數(shù)。圖 8 展示了北上資金在滬深 300 指數(shù)和中證 1000 指數(shù)上的持股市值變化情況，可以看到，北上資金明顯減持了在滬深 300 上的持股市值，而中證 1000 指數(shù)成分股則迎來了北上資金的明顯增持。為了更加明顯地反映出北上資金在各指數(shù)上的配置意愿的邊際情況，圖 9 展示了 2021 年以來北上資金在滬深 300 和中證 1000 指數(shù)上的每月持股市值環(huán)比增長率情況，可以看到北上資金自 4 月份之后在中證 1000 指數(shù)上保持了 10%以上的增長率，而在滬深 300 指數(shù)上則呈現(xiàn)出凈流出的態(tài)勢。由此可見，以北上資金為代表的境外機(jī)構(gòu)在今年以來明顯加強(qiáng)了在中小盤股票上的配置情況

12、，隨著大盤指數(shù)的持續(xù)震蕩，具有較強(qiáng)彈性的中小盤指數(shù)將會(huì)獲得市場越來越多的關(guān)注，市場增量資金也將推動(dòng)中小盤行情的復(fù)蘇行情持續(xù)發(fā)酵。 圖 8：北上資金在滬深 300 和中證 1000 上的持股市值（億元）圖 9：2021 年以來北上資金每月持股市值環(huán)比增長率25000200001500010000500001800 1600140012001000800600400200025% 20%15%10%5%0%-5%-10% -15% 201606292017062920180629201906292020062920210629滬深300中證1000(右軸)202101 202102 202103

13、202104 202105 202106 202107滬深300中證1000 資料來源: Wind，整理資料來源: Wind，整理指數(shù)成分股景氣度高，超預(yù)期個(gè)股和創(chuàng)新高個(gè)股數(shù)量處于高位若上市公司發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告超出市場預(yù)期，則說明該公司在近期的經(jīng)營情況出現(xiàn)了明顯的改善，且這一改善往往能夠持續(xù)。若指數(shù)成分股中超預(yù)期的公司數(shù)量占比明顯提升，則說明這一板塊的股票正處于一個(gè)高速發(fā)展的階段，未來收益可期。圖 10 展示了 2014 年以來每季度超預(yù)期個(gè)股在滬深 300 指數(shù)、中證500 指數(shù)和中證 1000 指數(shù)上的分布情況，可以看到中證 1000 指數(shù)成分股中超預(yù)期的個(gè)股數(shù)量明顯多于其他指數(shù)，且這一數(shù)量

14、在 2021 年一季度呈現(xiàn)出非常強(qiáng)勢的上漲情況。圖 10：每季度超預(yù)期個(gè)股在不同指數(shù)上的數(shù)量分布圖 11：2021 年以來創(chuàng)新高個(gè)股在不同指數(shù)上的數(shù)量分布160 700 60050040030020014012010080604020010020201231202101082021011520210122202101292021020520210210202102192021022620210305202103122021031920210326202104022021040920210416202104232021043020210507202105142021052120210528202

15、1060420210611202106182021062520210702202107092021071620210723202107300滬深300中證500中證1000其他滬深300中證500中證1000其他 資料來源: Wind，整理資料來源: Wind，整理創(chuàng)新高個(gè)股的數(shù)量情況也能夠反映出板塊的景氣度情況，當(dāng)一個(gè)板塊中的個(gè)股不斷創(chuàng)出過去一年新高時(shí)，說明這一板塊最近受到市場資金的明顯關(guān)注，板塊景氣度出現(xiàn)明顯的提升。我們對(duì) 2021 年以來每周最后一個(gè)交易日進(jìn)行考察，觀察滬深 300 指數(shù)、中證 500 指數(shù)和中證 1000 指數(shù)成分股中，在過去 20 個(gè)交易日中創(chuàng)出一年新高的個(gè)股數(shù)量分布

16、情況?？梢钥吹剑衲暌詠碇凶C 1000 指數(shù)成分股中創(chuàng)新高的個(gè)股數(shù)量明顯多于其余各指數(shù)，反映出整個(gè)中小市值板塊的高景氣度和市場資金的高關(guān)注度。由以上分析可知，2021 年以來伴隨著核心資產(chǎn)抱團(tuán)的松動(dòng)，以中證 500 和中證1000 指數(shù)為代表的中小盤指數(shù)出現(xiàn)了明顯的反彈，今年指數(shù)累計(jì)收益明顯高于上證 50 指數(shù)和滬深 300 指數(shù)。從機(jī)構(gòu)投資者的視角來看，今年以來無論是以公募基金為代表的境內(nèi)投資者，還是以北上資金為代表的境外投資者，都明顯了加強(qiáng)了在小盤股票上的配置情況。機(jī)構(gòu)投資者的目光從傳統(tǒng)的大市值向中小市值的切換，有望為中小市值板塊帶來大體量的增量資金，中小盤股的未來行情可期。另外，從超預(yù)期

17、個(gè)股的分布情況和創(chuàng)新高個(gè)股的分布情況來看，中小市值板塊都體現(xiàn)出較高的景氣度，說明無論是上市公司基本面的內(nèi)生性，還是市場資金推動(dòng)的外生性來看，中小盤股票都體現(xiàn)出很強(qiáng)的反彈勢頭。中證 1000 指數(shù)投資價(jià)值分析中證 1000 指數(shù)（000852.SH）于 2014 年 10 月 17 日發(fā)布，指數(shù)基日 2004 年12 月 31 日。該指數(shù)選取全部 A 股中剔除中證 800 指數(shù)成分股后，規(guī)模偏小且流動(dòng)性好的 1000 只股票組成，綜合反映中國 A 股市場中一批小市值公司的股票價(jià)格表現(xiàn)。作為寬基指數(shù)中的小盤旗艦指數(shù)，中證 1000 指數(shù)與滬深 300 指數(shù)和中證 500 指數(shù)等大盤、中盤寬基指數(shù)形

18、成互補(bǔ)。指數(shù)的基本信息及選樣方法如表 1 所示。表 1：中證 1000 指數(shù)基本信息及選樣方法指數(shù)名稱中證 1000 指數(shù)英文名稱CSI 1000 Index指數(shù)代碼000852.SH發(fā)布日期2014/10/17基點(diǎn)1000基日2004/12/31上市時(shí)間超過 1 個(gè)季度，除非該股票自上市以來的日均 A 股總市值在全部滬深 A 股中排樣本空間在前 30 位；不含 ST 股票、*ST 股票、暫停上市股票選樣方法剔除樣本空間內(nèi)中證 800 指數(shù)樣本股及最近一年日均總市值排名前 300 名的股票；將樣本空間股票按照過去一年（新股為上市以來）的過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除排名后 20%的股票

19、；將剩余股票按照過去一年日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前 1000 名的股票作為中證 1000 指數(shù)樣本股。報(bào)告期樣本股的調(diào)整市值報(bào)告期指數(shù) = 1000。除數(shù)加權(quán)方式定期調(diào)整調(diào)整市值 = (股價(jià) 調(diào)整股本數(shù))。調(diào)整股本數(shù)的計(jì)算方法、除數(shù)修正方法參見指數(shù)計(jì)算與維護(hù)細(xì)則。定期調(diào)整：指數(shù)樣本股每半年調(diào)整一次，樣本股調(diào)整實(shí)施時(shí)間分別是每年 6 月和 12 月的第二個(gè)星期五收盤后的下一個(gè)交易日。臨時(shí)調(diào)整：特殊情況下將對(duì)指數(shù)進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。當(dāng)樣本股暫停上市或退市時(shí)，將其從指數(shù)樣本中剔除。樣本股公司發(fā)生收購、合并、分拆等情形的處理，參照計(jì)算與維護(hù)細(xì)則處理。資料來源: 中證指數(shù)公司，整理行業(yè)分布情況：

20、集中度弱、全面性強(qiáng)從行業(yè)分布情況來看，中證 1000 指數(shù)的行業(yè)分布集中度弱、全面性較強(qiáng)，既包含醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源在內(nèi)的新興科技行業(yè)，又包括基礎(chǔ)化工、機(jī)械在內(nèi)的周期板塊，同時(shí)還兼并食品飲料、軍工等熱點(diǎn)板塊。圖 12：中證 1000 指數(shù)中信一級(jí)行業(yè)分布情況圖 13：中證 1000 指數(shù)在各大板塊上的分布情況建材 煤炭綜合醫(yī)藥100%房地產(chǎn)傳媒2% 1%1%2%11%90%80%2%建筑輕工制造 2%3%汽車3%電力及公用事業(yè)3%通信3%食品飲料3%有色金屬電力設(shè)備及新電子11%基礎(chǔ)化工10%70%60%50%40%30%20%10%0%4%國防軍工 能源5%8%機(jī)械計(jì)算機(jī)

21、8%10%20142015201620172018201920202021科技消費(fèi)大金融周期 資料來源: Wind，整理資料來源: Wind，整理圖 12 展示了 2021 年 7 月 30 日，中證 1000 指數(shù)成分股在中信一級(jí)行業(yè)上的權(quán)重分布情況。可以看到，其前五大行業(yè)分別為醫(yī)藥（11.28%）、電子（11.18%）、基礎(chǔ)化工（9.72%）、計(jì)算機(jī)（9.62%）、機(jī)械（8.14%），整體行業(yè)配置較為均衡，能夠有效平滑個(gè)股和行業(yè)的集體性掉頭帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。表 2：板塊及中信一級(jí)行業(yè)劃分對(duì)照表板塊細(xì)分行業(yè)周期有色金屬、汽車、基礎(chǔ)化工、石油石化、鋼鐵、煤炭、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、建材、交通運(yùn)

22、輸、國防軍工、輕工制造、建筑消費(fèi)家電、食品飲料、商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)、農(nóng)林牧漁、紡織服裝科技電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒、電力設(shè)備及新能源大金融銀行、非銀行金融、綜合金融、房地產(chǎn)資料來源:整理進(jìn)一步地，我們將中信一級(jí)行業(yè)按照表 2 的方式劃分到了科技、消費(fèi)、大金融和周期板塊?？梢钥吹?，中證 1000 指數(shù)的板塊分布以周期和科技板塊為主，消費(fèi)板塊排第三，金融板塊權(quán)重占比較小。截至 2021 年 7 月 30 日，指數(shù)在周期板塊的權(quán)重為 43.98%，在科技板塊上權(quán)重 33.70%，在消費(fèi)板塊上權(quán)重 19.06%，在大金融板塊 3.27%。個(gè)股分布：權(quán)重分散，不乏明星企業(yè)由于中證 1000 指數(shù)的成分

23、股數(shù)量較多，因此其成分股權(quán)重分布相對(duì)較為分散。圖 14 展示了 2021 年 7 月 30 日中證 1000 指數(shù)成分股權(quán)重及累計(jì)權(quán)重示意圖， 可以看到前97 只股票的累計(jì)權(quán)重達(dá)到30%，前 223 只股票的累計(jì)權(quán)重到達(dá)50%，前 552 只股票的累計(jì)權(quán)重到達(dá) 80%。圖 14：中證 1000 指數(shù)成分股權(quán)重分布圖 15：中證 1000 指數(shù)市值分布情況0.8% 120% 0.7%5004504564550.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%1100 199 298 397 496 595 694 793 892 991權(quán)重累計(jì)權(quán)重(右軸)100%80%60%40%20%0%

24、40035030025020015010050028128313813475 7533 3617 17400億自由流通市值總市值資料來源: Wind，整理資料來源: Wind，整理圖 15 展示了中證 1000 指數(shù)的市值分布情況，作為一只小盤股的代表指數(shù)，我們可以看到其成分股明顯地偏向小市值股票。具體來看，指數(shù)成分股中，總市值大于 300 億的僅有 53 只，將近 50%的股票市值在 50-100 億之間。表 3：中證 1000 指數(shù)前十大重倉股（收益截至 20210813）股票代碼股票名稱行業(yè)總市值（億元）權(quán)重2020 年收益2021 年收益300012.SZ華測檢測機(jī)械4540.73%8

25、3.87%-1.04%300496.SZ中科創(chuàng)達(dá)計(jì)算機(jī)6190.70%159.81%12.92%603026.SH石大勝華基礎(chǔ)化工4430.57%43.95%352.12%300724.SZ捷佳偉創(chuàng)機(jī)械5650.55%285.06%2.15%300751.SZ邁為股份機(jī)械6730.54%380.58%86.23%688005.SH容百科技新能源5410.53%55.31%167.64%002407.SZ多氟多基礎(chǔ)化工3780.49%52.93%159.06%002497.SZ雅化集團(tuán)基礎(chǔ)化工3770.49%182.79%33.13%002409.SZ雅克科技電子4930.48%159.33%5

26、3.84%000733.SZ振華科技國防軍工4220.48%243.84%59.15%資料來源: Wind，整理盡管中證 1000 成分股的整體市值偏小，但從其前十大重倉股來看并不乏明星企業(yè)。從表 3 可以看到，中科創(chuàng)達(dá)、石大勝華、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、容百科技、多氟多、振華科技等企業(yè)均處于中證 1000 指數(shù)的前十大重倉股中，其在2020 年的收益表現(xiàn)都十分亮眼。其中，中科創(chuàng)達(dá)、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、雅化集團(tuán)、雅克科技、振華科技都在 2020 年股價(jià)翻倍。此外，遠(yuǎn)興能源、美迪西、西藏珠峰、科士達(dá)、潤和科技、五礦稀土、東富龍、精達(dá)股份、云天化、錦浪科技、博騰股份、天奈科技、明泰鋁業(yè)、濱化股份、中穎

27、電子、昭衍新藥、諾德股份、上機(jī)數(shù)控、柏楚電子、盛新鋰能、金力永磁、藥石科技、神火股份、科順股份等都是今年市場關(guān)注度非常高的股票?；久媲闆r：盈利能力較強(qiáng)，估值處于歷史低點(diǎn)從分析師一致預(yù)期來看，中證 1000 指數(shù)擁有較好的盈利能力與成長能力。根據(jù)Wind 一致預(yù)測數(shù)據(jù)，中證 1000 指數(shù) 2021 年預(yù)期每股盈利為 0.47，同比增長 81.2%，預(yù)期歸母凈利潤為 4297.6 億元，同比增長 91.7%，預(yù)期營業(yè)收入為 74819.3 億元，同比增長 26.6%。表 4：中證 1000 指數(shù)盈利預(yù)測（截至 20210813）2018A2019A2020E2021E2022E2023EEPS

28、0.170.200.260.470.911.13EPS_同比-42.1%15.2%31.7%81.2%94.1%23.8%歸母凈利潤，億元1477.91777.72242.14297.64822.15587.3歸母凈利潤_同比-38.5%20.3%26.1%91.7%12.2%15.9%營業(yè)收入，億元49184.553981.759088.374819.360292.367464.3營業(yè)收入_同比13.5%9.8%9.5%26.6%-19.4%11.9%資料來源: Wind，整理從估值角度來看，圖 16 和圖 17 分別展示了指數(shù)發(fā)布以來，自 2014 年 10 月17 日至 2021 年 8

29、 月 13 日期間的 PB 及 PETTM 走勢?？梢钥吹?，指數(shù)當(dāng)前的市凈率為 3.09 倍，處于歷史 56%分位點(diǎn)；指數(shù)當(dāng)前的市盈率為 37.7 倍，處于歷史 26%分位點(diǎn)。圖 16：中證 1000 指數(shù)市凈率（PB）變化情況圖 17：中證 1000 指數(shù)市盈率（PETTM）變化情況9 87654321 020141017 20151017 20161017 20171017 20181017 20191017 20201017160 140 12010080604020020141017 20151017 20161017 20171017 20181017 20191017 202010

30、17PB 均值-1倍STD 均值+1倍STDPETTM 均值-1倍STD 均值+1倍STD資料來源:Wind，整理資料來源: Wind，整理圖 18 展示了當(dāng)前 A 股主要指數(shù)的估值所處歷史分位數(shù)的情況，所有數(shù)據(jù)均取自 2014 年 10 月 17 日以來的分位數(shù)情況?？梢钥吹街凶C 1000 指數(shù)相對(duì)來講的估值相對(duì)處于歷史低點(diǎn)，仍然有充分的估值提升空間，留給投資者的安全邊際也相對(duì)較高。圖 18：A 股主要指數(shù)當(dāng)前估值所處分位數(shù)100% 90% 80%70%60%50%40%30%20%10%0%滬深300中證500中證1000創(chuàng)業(yè)板指PB分位點(diǎn)PETTM分位點(diǎn)資料來源: Wind，整理指數(shù)業(yè)績

31、：長期收益率較好，節(jié)后表現(xiàn)亮眼從指數(shù)的長期業(yè)績來看，中證 1000 指數(shù)的年化收益率高于主要的寬基指數(shù)。圖 19 展示了主要寬基指數(shù)的凈值走勢，可以看到，在樣本區(qū)間段內(nèi)中證 1000指數(shù)的凈值明顯優(yōu)于其他寬基指數(shù)。春節(jié)過后，各大寬基指數(shù)出現(xiàn)不同程度的回撤，中證 500 和中證 1000 指數(shù)獲得正收益。在 20210218-20210813 期間，中證 1000 指數(shù)收益 21.24%，高于中證 500 指數(shù)的 8.64%，滬深 300 指數(shù)的-14.84%和上證 50 指數(shù)的-20.12%。圖 19：主要指數(shù)凈值走勢（20070101-20210813）圖 20：主要指數(shù)節(jié)后收益（20210

32、218-20210813）12 108642025%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-14.84%8.64%21.24%上證50滬深300中證500中證1000-25% -20.12%上證50滬深300中證500中證1000資料來源:Wind，整理資料來源: Wind，整理表 5 展示了主要寬基指數(shù)的業(yè)績比較情況，可以看到中證 1000 指數(shù)自 2007 年以來的年化收益達(dá)到 12.34%，高于上證 50 指數(shù)的 4.06%，滬深 300 指數(shù)的 6.38%和中證 500 指數(shù)的 10.54%。表 5：主要指數(shù)業(yè)績比較（20070101-20210813）上證 50滬深

33、 300中證 500中證 1000年化收益率4.06%6.38%10.54%12.34%年化波動(dòng)率27.13%26.89%30.52%31.38%年化夏普比0.280.360.480.53最大回撤72.41%72.30%72.42%72.51%資料來源: Wind，整理南方中證 1000ETF（512100.SH）投資價(jià)值分析產(chǎn)品介紹南方中證 1000ETF（512100）是南方基金發(fā)行的一只以跟蹤中證 1000 指數(shù)為目標(biāo)的 ETF 基金，該基金于 2016 年 9 月 29 日成立，基金經(jīng)理為崔蕾女士，是目前市場上規(guī)模最大的中證 1000ETF，也是目前市場上唯一的中證 1000ETF融資

34、融券標(biāo)的。其基本情況如表 6 所示。表 6：南方中證 1000ETF 基金（512100）基本概況基金簡稱南方中證 1000ETF基金全稱南方中證 1000 交易型開放式指數(shù)證券投資基金基本資料基金管理人南方基金管理有限公司基金托管人比較基準(zhǔn)中證 1000 指數(shù)投資類型股票型基金，被動(dòng)指數(shù)型基金投資風(fēng)格被動(dòng)指數(shù)型運(yùn)作方式契約型開放式投資目標(biāo)緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。投資組合比例本基金投資于標(biāo)的指數(shù)的成分股及其備選成分股的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的 90%，且不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%。0.5%/年管理費(fèi)產(chǎn)品費(fèi)率托管費(fèi)0.1%/年資料來源: Wind，整理基金管理

35、人分析基金經(jīng)理簡介崔蕾女士，康奈爾大學(xué)金融工程碩士，金融風(fēng)險(xiǎn)管理師（FRM），具有基金從業(yè)資格。 2015 年 2 月加入南方基金，歷任數(shù)量化投資部助理研究員、研究員，指數(shù)投資部研究員。2018 年 11 月起先后擔(dān)任南方中證 500 量化增強(qiáng)股票型發(fā)起式證券投資基金、南方大數(shù)據(jù) 300 指數(shù)證券投資基金、南方中證申萬有色金屬交易型開放式指數(shù)證券投資基金、南方中證 1000 交易型開放式指數(shù)證券投資基金等產(chǎn)品的基金經(jīng)理。截至 2021 年 8 月 13 日，崔蕾女士共管理 8 只 ETF基金，管理規(guī)模合計(jì) 98.65 億元。基金公司 ETF 產(chǎn)品布局南方基金管理有限公司作為國內(nèi)首批規(guī)范的基金管

36、理公司于1998 年3 月6 日，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)正式成立。其中，南方東英是境內(nèi)基金公司獲批成立的第一家境外分支機(jī)構(gòu)。截至 2021 年 8 月 13 日，南方基金共成立 22 只 ETF 產(chǎn)品，具體如表 7 所示，涵蓋寬基指數(shù)型 ETF、主題指數(shù)型 ETF、策略指數(shù)型 ETF 等股票型 ETF 以及貨幣型 ETF，合計(jì)管理規(guī)模為 729 億，南方中證 500ETF、南方中證 1000ETF、南方中證全指證券公司 ETF、南方中證申萬有色金屬 ETF 均為其明星產(chǎn)品。表 7：華泰柏瑞基金 ETF 產(chǎn)品列表（截至 20210813）基金代碼基金簡稱基金成立日基金經(jīng)理ETF 類型基金規(guī)模(億元)5

37、10500.OF南方中證 500ETF2013-02-06羅文杰寬基411.31159925.OF南方滬深 300ETF2013-02-18羅文杰寬基18.27510290.OF南方上證 380ETF2011-09-16孫偉寬基1.51512100.OF南方中證 1000ETF2016-09-29崔蕾寬基13.50159948.OF南方創(chuàng)業(yè)板 ETF2016-05-13孫偉寬基23.08159747.OF南方中證香港科技 ETF2021-07-02羅文杰，朱恒紅寬基3.12513600.OF南方恒生 ETF2014-12-23羅文杰寬基2.98159780.OF南方中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè) 50ETF20

38、21-06-24崔蕾寬基37.63159954.OF南方恒生中國企業(yè) ETF2018-02-08孫偉寬基2.71159903.OF南方深成 ETF2009-12-04孫偉寬基3.15512900.OF南方中證全指證券公司 ETF2017-03-10孫偉行業(yè)87.22512200.OF南方中證全指房地產(chǎn) ETF2021-03-12羅文杰，朱恒紅行業(yè)17.16512400.OF南方中證申萬有色金屬 ETF2017-08-03崔蕾行業(yè)44.67516160.OF南方中證新能源 ETF2021-01-22龔濤行業(yè)22.13512700.OF南方中證銀行 ETF2017-06-28孫偉行業(yè)20.65159858.OF南方中證創(chuàng)新藥 ETF2021-03-12羅文杰,朱恒紅概念0.71512330.OF南方中證 500 信息技術(shù) ETF2015-06-29孫偉概念7.23510160.OF南方小康產(chǎn)業(yè) ETF2010-08-27龔濤概念3.07512160.OF南方 MSCI 國際通 ETF201