企業(yè)并購的成本與效益分析

1、.：.；企業(yè)并購的本錢與效益分析并購是實現(xiàn)企業(yè)之間資產(chǎn)重組的重要方式之一，也是企業(yè)實現(xiàn)快速擴張的重要手段。從社會角度而言，企業(yè)間的并購也是對社會資源進展優(yōu)化配置的重要途徑。湯姆森金融研討機構(ThomsonFinancial)的數(shù)聽闡明：去年的全球企業(yè)并購總量與前年相比增長了近50%，預測今年將再創(chuàng)新高。在我國，企業(yè)間的并購也正方興未艾。 但我國企業(yè)間的并購與興隆國家相比，無論在規(guī)模還是質量上都存在很大差距。規(guī)模上的差距主要是由于我國企業(yè)規(guī)模普遍偏小，而質量上的差距那么主要是由于我國企業(yè)對并購懷有一種盲目樂觀的看法，而且對并購的本錢與效益不能做出正確的判別。據(jù)有關報道，目前我國企業(yè)并購的勝利率

2、只需20%至30，即只需少數(shù)企業(yè)在實施并購后博得了財務優(yōu)勢，提升了競爭力。因此，企業(yè)要想經(jīng)過并購實現(xiàn)低本錢擴張就必需對并購方案做出正確的本錢效益分析。 企業(yè)并購的本錢分析 在企業(yè)并購過程中，并購本錢主要三個方面：并購實施前的預備本錢、對目的公司的購買本錢和并購后的整合本錢。預備本錢和購買本錢都比較好了解，在實踐操作中也容易掌握。在實際中，有一種傾向就是絕大部分實施并購的企業(yè)都非常關注購買本錢的高低，以為購買本錢是決議實施并購與否的中心要素。實踐上，購買本錢只是并購本錢的一部分，多數(shù)企業(yè)并購的預備本錢、購買本錢看起來很低，但總本錢實踐上卻很高。在企業(yè)并購失敗的諸多案例中，導致其失敗的緣由主要還是

3、由于對并購后的整合本錢認識缺乏。 整合本錢，也被稱作并購協(xié)調本錢，是指并購企業(yè)為使被并購企業(yè)按方案啟動、開展消費所需的各項投資。當并購完成后,由于并購企業(yè)與被并購企業(yè)作為兩個不同的企業(yè),在業(yè)務運營、管理方式、企業(yè)文化等方面都會存在顯著的差別。要使它們成為一家企業(yè)，就必需對這些相異點進展整合,實現(xiàn)一體化運作。 在企業(yè)并購過程中，還有兩種本錢需求思索，一個是退出本錢，另一個是時機本錢。退出本錢主要是指企業(yè)經(jīng)過并購實施擴張而出現(xiàn)擴張不勝利必需退出，或當企業(yè)所處的競爭環(huán)境出現(xiàn)了不利變化，需求部分或全部解除并購所發(fā)生的本錢。普通來說，并購力度越大，能夠發(fā)生的退出本錢就越高。這項本錢是一種或有本錢，并不一

4、定發(fā)生，但企業(yè)應該思索到這項本錢，以便在并購過程中對并購戰(zhàn)略做出更適宜的安排或調整。 并購的時機本錢是指企業(yè)為完成并購活動所發(fā)生的各項支出尤其是資本性支出相對于其他投資和收益而言的利益放棄。充分思索這一項本錢，可以對并購戰(zhàn)略做出科學的判別。 總之，企業(yè)并購的本錢是多樣的，企業(yè)在實施并購戰(zhàn)略時應充分思索各項本錢的性質和大小，防止對經(jīng)過并購實現(xiàn)低本錢擴張戰(zhàn)略的過分夸張和盲目自信。 企業(yè)并購的效益分析 企業(yè)并購作為一項重要的資本運營活動，它產(chǎn)生的動機來源于追求資本最大增值和減少競爭的壓力。橫向并購有利于降低競爭本錢，構成規(guī)模經(jīng)濟；縱向并購有利于降低買賣本錢，構成協(xié)同效益；而混合并購能有效降低進入新行

5、業(yè)的妨礙，獲得競爭優(yōu)勢。這些正是全球范圍內企業(yè)并購興盛不衰的主要緣由。詳細來講，企業(yè)并購的收益主要有以下幾個方面： 獲得規(guī)模經(jīng)濟的收益。企業(yè)并購可以獲得企業(yè)所需求的產(chǎn)權及資產(chǎn)，實行一體化運營，到達規(guī)模經(jīng)濟。企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟是由消費規(guī)模經(jīng)濟和管理規(guī)模經(jīng)濟兩個層次組成的。消費規(guī)模經(jīng)濟是指：企業(yè)經(jīng)過并購，對消費資本進展補充和調整，到達規(guī)?；M的要求。在堅持整體產(chǎn)業(yè)構造不變的情況下在各分廠實現(xiàn)單一化消費，到達專業(yè)化的要求。管理規(guī)模經(jīng)濟主要表如今：由于管理費用可以在更大范圍內分攤，使單位產(chǎn)品的管理費用大大減少。 合理避稅的收益。稅法中，不同類型的收益所征收的稅率是不同的。比如，股息收入和利息收入、營業(yè)收

6、益和資本收益的稅率就有很大區(qū)別，因此企業(yè)可以利用并購來合理避稅。企業(yè)可以利用稅法中虧損遞延條款來獲得合理避稅的收益。假設企業(yè)在一年中出現(xiàn)了嚴重虧損，或者企業(yè)延續(xù)幾年不盈利，企業(yè)擁有相當數(shù)量的累計虧損時，這家企業(yè)往往會被思索為并購對象，或者該企業(yè)思索并購盈利企業(yè)，以充分利用它在納稅方面的優(yōu)勢。 尋覓時機和分散風險的收益。在跨行業(yè)并購中，一些并購公司的主要目的不在于追求高收益，而在于經(jīng)過并購其他行業(yè)的公司，尋求投資新領域和未來的開展空間，同時分散運營單一產(chǎn)品的風險。這種跨行業(yè)并購一定要以勝利的專業(yè)化為根底，不可盲目多角化運營。 獲取融資渠道的收益。一些公司之所以并購上市公司或金融企業(yè)，主要在于為本人尋求一條比較方便的融資渠道，買殼上市就是這種方式。非上市公司經(jīng)過證券市場收買已掛牌上市的公司，再以反向收買的方法注入本人的有關業(yè)務和資產(chǎn)，到達間接上市的目的。優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)過買殼上市可以利用殼企業(yè)的配股和增發(fā)新股較為便利的募集資金。 因此，企業(yè)并購并非一并就靈，只需全面正確地對企業(yè)并