期貨從業(yè)資格考試期貨市場(chǎng)教程

1、期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)講第一章期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展 學(xué)習(xí)目的與要求： 了解期貨市場(chǎng)的發(fā)展過程和國際、國內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展的基本特點(diǎn)，掌握期貨交易與期貨市場(chǎng)的基本概念。 學(xué)習(xí)重點(diǎn)： 期貨合約、期貨交易與期貨市場(chǎng)的基本概念；期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的區(qū)別；國際期貨市場(chǎng)的發(fā)展階段與趨勢(shì)；中國期貨市場(chǎng)的建立。 第一節(jié)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生 一、期貨交易的起源 期貨交易的起源萌芽階段 期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲；早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。到十二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。 1571年，英國創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場(chǎng)倫敦皇家交易所，后來成為倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所的原址；

2、 荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所； 比利時(shí)的安特衛(wèi)普開設(shè)了咖啡交易所； 17世紀(jì)前后，荷蘭在期貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)明了期權(quán)交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期權(quán)市場(chǎng)。 現(xiàn)代期貨的產(chǎn)生 期貨是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物 人類社會(huì)的貿(mào)易形式： （1）現(xiàn)貨交易方式即期貿(mào)易、貨到款清交易 （2）遠(yuǎn)期合同交易未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)按現(xiàn)在確定的價(jià)格交付 （3）期貨交易方式標(biāo)準(zhǔn)化合約交易 (一) 現(xiàn)代期貨制度的產(chǎn)生1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）問世 現(xiàn)代意義上的期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥。 1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。 1851年，芝加哥期貨交

3、易所引入遠(yuǎn)期合同。 1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價(jià)值10%的保證金，作為履約保證。這促成了真正意義上的期貨交易的誕生。 1882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場(chǎng)流動(dòng)性加大。 1883年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向交易所會(huì)員提供對(duì)沖工具。 1925年，CBOT成立結(jié)算公司：芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC），從此，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了。 (二) 其它早期重要期貨交易所1874年芝加哥商業(yè)交易所（CME）的前身產(chǎn)生 1919年9月，原芝加哥黃油和雞蛋交易所，更名為芝加哥商業(yè)交易所（CME） 活牛、活豬期貨合約 到

4、1969年，成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心 (三) 其它早期重要期貨交易所1876年倫敦金屬交易所（LME）產(chǎn)生（1987年新建） 19世紀(jì)中期，英國是世界上最大的金屬錫和銅的生產(chǎn)國。 1876年12月，300名金屬商人發(fā)起成立了倫敦金屬有限公司1881年會(huì)員建立了金屬市場(chǎng)與交易所有限公司1987年7月，倫敦金屬交易所組建。 (四) 其它早期重要期貨交易所1885年法國期貨市場(chǎng)產(chǎn)生 交易品種主要是白糖、咖啡、可可、土豆。 1988年2月，法國商品交易所與法國金融工具期貨市場(chǎng)合并為法國國際期貨交易所（MATIF）。 二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系 期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展

5、起來的，是一種高級(jí)的交易方式。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)無法回避；沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互促進(jìn)，共同發(fā)展。 期貨不是貨，而是一種合同，是一種可以反復(fù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。并不是所有的商品都能夠成為期貨交易的品種。 期貨交易與現(xiàn)貨交易的比較 交易方式 現(xiàn)貨交易 期貨交易 交割時(shí)間 即時(shí)或短時(shí)間；商流與物流統(tǒng)一 較長時(shí)間、時(shí)間差；商流與物流分離 交易對(duì)象 所有實(shí)物商品 特定品種的標(biāo)準(zhǔn)化合約：由期貨交易所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約 交易目的 獲得或讓渡商品所有權(quán) 套期保值者轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)； 投機(jī)者從價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤

6、交易場(chǎng)所 任何場(chǎng)所 高度組織化的期貨交易所內(nèi)以公開競價(jià)的方式進(jìn)行（公開喊價(jià)、電子化交易） 交易方式 靈活方便，個(gè)體之間 公開競價(jià)，會(huì)員交易 結(jié)算方式 一次性結(jié)清、貨到付款、分期付款 少量保證金，每日無負(fù)債結(jié)算制度 商品的買賣實(shí)際上包含著兩種運(yùn)動(dòng)： 物流：商品作為使用價(jià)值的載體而發(fā)生的空間運(yùn)動(dòng)。類比使用價(jià)值 商流：所有權(quán)從讓渡者向受讓者的轉(zhuǎn)移。類比價(jià)值 遠(yuǎn)期交易：是指買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時(shí)間進(jìn)行實(shí)物商品交收的一種交易方式。 遠(yuǎn)期交易在本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。 期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似點(diǎn)：兩者均為買賣雙方約定于未來某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的商品

7、。 遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。 期貨交易與遠(yuǎn)期交易的比較 交易方式 遠(yuǎn)期交易 期貨交易 交易對(duì)象 非標(biāo)準(zhǔn)化合約；商品無限制 標(biāo)準(zhǔn)化合約；特定品種 功能作用 其價(jià)格的權(quán)威性和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用比期貨弱得多 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn) 履約方式 實(shí)物交收，背書轉(zhuǎn)讓其最終履約方式也是實(shí)物交收 實(shí)物交割，對(duì)沖平倉（為主） 信用風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)高，依賴于締約人的自覺 保證金、每日無負(fù)債結(jié)算制度 保證金制度 是否收取或收取多少由交易雙方商定 交易所規(guī)定，通常是合約價(jià)值的5 %-10% 三、期貨交易的基本特征 期貨市場(chǎng)是在現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。以1865年芝加哥期貨

8、交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合約為標(biāo)志，真正意義上的期貨交易和期貨市場(chǎng)開始形成。 (一)合約標(biāo)準(zhǔn)化 除價(jià)格外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。 期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化是期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約最本質(zhì)的區(qū)別 合約十五項(xiàng)條款將在第四章商品期貨品種與合約學(xué)習(xí)。 (二)交易集中化 所有期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行； 交易所實(shí)行會(huì)員制，只有會(huì)員能進(jìn)場(chǎng)交易，其它客戶只有通過會(huì)員才能進(jìn)場(chǎng)交易； 期貨市場(chǎng)是一個(gè)高度組織化的市場(chǎng)，并且實(shí)行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易最終在期貨交易所內(nèi)集中完成。 中國四大交易所：鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所和中國金融期貨交易所。 (三)雙向交

9、易和對(duì)沖機(jī)制 雙向交易：期貨交易者既可以買入期貨合約作為期貨交易的開端（稱為買入建倉），也可以賣出期貨合約作為交易的開端（稱為賣出建倉），也即“買空賣空”。 期貨交易的雙向交易和對(duì)沖機(jī)制吸引了大量期貨投機(jī)者參與交易。投機(jī)者的參與大大增加了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。 (四)杠桿機(jī)制（保證金交易杠桿效應(yīng)） 保證金一般為成交合約價(jià)值的5%-10%。 期貨交易所具有的以少量資金就可以進(jìn)行較大價(jià)值額的投資的特點(diǎn)，被稱為“杠桿機(jī)制”。 期貨交易的杠桿機(jī)制使期貨交易具有高收益高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。 保證金比率越低，期貨交易的杠桿作用就越大，高收益高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)就越明顯。 (五)每日無負(fù)債結(jié)算制度 每個(gè)交易日結(jié)束進(jìn)行結(jié)算。保證

10、金賬戶資金不足時(shí)，要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到“每日無負(fù)債”。四、期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng) 期貨合約在本質(zhì)上是未來商品的代表符號(hào)。 期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的比較 不同點(diǎn) 證券市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 基本經(jīng)濟(jì)職能 資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià) 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn) 交易目的 讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價(jià) 獲得利息、股息等收入和資本利得 規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲取投機(jī)利潤 市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)和二級(jí)流通市場(chǎng) 沒有一二級(jí)市場(chǎng)之分 保證金規(guī)定 繳納全額資金 一定比例保證金 第二節(jié)期貨市場(chǎng)的發(fā)展 一、期貨市場(chǎng)的發(fā)展過程 國際期貨市場(chǎng)的發(fā)展，大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程。

11、（一）商品期貨標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約。 1、農(nóng)產(chǎn)品期貨：1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）的誕生以及1865年標(biāo)準(zhǔn)化合約被推出。 谷物期貨小麥、玉米、大豆 經(jīng)濟(jì)作物棉花、咖啡、可可 畜禽產(chǎn)品黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩 林產(chǎn)品 木材、天然橡膠 2、金屬期貨：1876年成立的倫敦金屬交易所（LME），開金屬期貨交易之先河。當(dāng)時(shí)的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。 倫敦金屬交易所（LME）銅（國際定價(jià)權(quán)）、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀 紐約商品交易所（COMEX）黃金（1974年推出，國際定價(jià)權(quán)）、白銀、銅、鋁 3、能源期貨：原油、汽油、取暖油、丙烷 紐約商業(yè)交易所（NYMEX

12、） 倫敦國際石油交易所（IPE） （二）金融期貨 目前，在國際期貨市場(chǎng)上，金融期貨已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。 1、外匯期貨（第一種金融期貨） 1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)設(shè)立了國際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)，首次推出外匯期貨合約。 2、利率期貨 1975年10月，芝加哥期貨交易所（CBOT）上市國民抵押協(xié)會(huì)債券(GNMA)期貨合約，是世界上第一個(gè)利率期貨合約。 1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所（CBOT）上市，是迄今為止國際期貨市場(chǎng)上交易量較大的金融期貨合約之一。 3、股指期貨 1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發(fā)了價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約。 （三）期貨

13、期權(quán) 1982年10月1日，美國長期國債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所(CBOT)上市。 期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提供套期保值的功能，但期貨交易主要是為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道，而期權(quán)交易對(duì)現(xiàn)貨商、期貨商均有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。 目前，國際期貨市場(chǎng)上的大部分期貨交易品種都引進(jìn)了期權(quán)交易方式。 目前國際期貨市場(chǎng)的基本態(tài)勢(shì)是：商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所CBOE） 芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)是世界上最大的期權(quán)交易所。 二、國際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生深刻的

14、變化，出現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢(shì)，利率、匯率、股價(jià)頻繁波動(dòng)，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，使國際期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)一個(gè)快速發(fā)展趨勢(shì)，有以下特點(diǎn)： 期貨中心日益集中國際中心：芝加哥、紐約、倫敦、東京；區(qū)域中心：歐洲大陸、新家坡、香港、韓國 國際期貨市場(chǎng)的發(fā)展體現(xiàn)在交易品種增加，交投活躍，成交量大，輻射面廣，影響力強(qiáng)等方面。 市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大 全球交易量增長速度非?？?； 交易量呈現(xiàn)加速增長現(xiàn)象； 全球期貨、期權(quán)交易量的迅猛增長主要來自于美國以外的交易所。 金融期貨的發(fā)展勢(shì)不可擋 2006年全球期貨、期權(quán)交易量中，金融期貨、期權(quán)的比例高達(dá)91%，商品期貨、期權(quán)的比例僅為9%

15、。 期權(quán)交易后來居上 2000年，全球期權(quán)（現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)）交易總量第一次超過了期貨交易的總量。 在期貨交易中，無論時(shí)買進(jìn)還是賣出期貨，其面臨的高風(fēng)險(xiǎn)與高收益是對(duì)稱的，即買賣者可能大贏也可能大虧。然而，在期權(quán)交易中，兩者得到了分離。 聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛（原因：1經(jīng)濟(jì)全球化2競爭日益激烈3場(chǎng)外交易發(fā)展迅速） 歐洲期貨交易所（EUREX）現(xiàn)在是世界上最大的期貨交易所。 交易方式不斷創(chuàng)新公開喊價(jià)和電子化交易 服務(wù)質(zhì)量不斷提高 改制上市成為潮流其形成根源是競爭。 2000年底，芝加哥商業(yè)交易所（CME）成為美國第一家公司制交易所。 其他改制的著名交易所：香港交易及結(jié)算有限公司，納斯達(dá)克。第三節(jié)我國期

16、貨市場(chǎng)的建立與規(guī)范 一、舊中國期貨市場(chǎng) 中國第一家交易所1918年夏天，北平證券交易所。 1920年上海證券物品交易所成立 “民十信交風(fēng)潮”（民十是指民國10年，即1921年）1921年11月，有88家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事署頒布“交易所取締規(guī)則”21條。 二、新中國期貨市場(chǎng) 中國第一家商品期貨市場(chǎng)1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)，引入期貨交易機(jī)制，是我國第一家商品期貨市場(chǎng)。 1991年6月10日，深圳有色金屬交易所成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)。1992年5月28日，上海金屬交易所開業(yè)。 中國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司1992年9月，廣東萬通期貨經(jīng)濟(jì)公司。 1992年底，中國國際期貨經(jīng)

17、紀(jì)公司開業(yè)。 三、期貨市場(chǎng)的清理整頓 （一）監(jiān)管架構(gòu)的確立 1999年12月25日，中華人民共和國刑法修正案，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。 2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)宣告成立，是期貨市場(chǎng)自己的自律組織，同時(shí)標(biāo)志著我國期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體系的形成。 2007年3月16日頒布，4月15日起施行期貨交易管理?xiàng)l例 （二）期貨交易所的清理整頓 1993年11月4日，國務(wù)院開始第一次清理整頓工作。最終在1995年由中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了15家試點(diǎn)交易所。 1998年國務(wù)院開始第二次清理整頓工作，15家交易所被壓縮合并為：鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所3家試點(diǎn)期貨交易所。 （三）期貨公

18、司的清理整頓 1999年要求期貨公司注冊(cè)資本不得低于3000萬人民幣。 （四）違規(guī)事件的處理 1995年2月發(fā)生了國債期貨“327”事件，同年5月又發(fā)生了“319”事件，1995年5月暫停了國債期貨交易。 四、期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展 我國期貨市場(chǎng)十多年來，經(jīng)過1993年和1998年以來的兩次清理整頓，進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展階段。 （一）穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng) 2004年2月1日，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見，對(duì)“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”做出了進(jìn)一步闡述和部署，成為“指導(dǎo)期貨市場(chǎng)發(fā)展的綱領(lǐng)”。 （二）規(guī)范發(fā)展期貨市場(chǎng)的法律法規(guī)相繼出臺(tái) 2007年3月16日，國務(wù)院頒布期貨交易管理?xiàng)l例（指導(dǎo)性的

19、最高法規(guī)），并于2007年4月15日起施行。在新條例中期貨公司被定位為金融企業(yè)。 （三）期貨交易量呈現(xiàn)恢復(fù)性增長并連創(chuàng)新高 2004年全國期貨交易金額達(dá)到14.69萬億元，再創(chuàng)歷史新高。 2006年全國期貨交易金額已突破20萬億元。 （四）新品種恢復(fù)上市 2006年底，全球首個(gè)PTA期貨在鄭州商品交易所上市 2007年3月26日，鋅期貨在上海期貨交易所上市 （五）中國期貨保證金監(jiān)控中心成立，有效降低保證金被挪用風(fēng)險(xiǎn) 2006年5月18日，中國期貨保證金監(jiān)控中心成立。該監(jiān)控中心是經(jīng)國務(wù)院同意、中國證監(jiān)會(huì)決定設(shè)立的期貨保證金安全存管機(jī)構(gòu)，由上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所出資興建，是

20、非盈利性公司制法人。 （六）中國金融期貨交易所成立，滬深300指數(shù)期貨仿真交易推出 2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立。該交易所是由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的。 中國金融期貨交易所在2006年10月30日啟動(dòng)滬深300股指期貨的仿真交易。 本章重點(diǎn)為期貨交易所的性質(zhì)及職能；會(huì)員制、公司制的具體內(nèi)容與比較；結(jié)算機(jī)構(gòu)的功能與作用；期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)；期貨投機(jī)者的重要作用；期貨市場(chǎng)相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)的職能。第三章期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu) 學(xué)習(xí)目的與要求： 對(duì)期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，掌握各組成部分的功能。 學(xué)習(xí)重點(diǎn)： 期

21、貨交易所的性質(zhì)及職能；會(huì)員制、公司制的具體內(nèi)容與比較；結(jié)算機(jī)構(gòu)的功能與作用；期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)；期貨投機(jī)者的重要作用；期貨市場(chǎng)相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)的職能。 期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)或組成可以劃分為四個(gè)層次：投資者、核心服務(wù)層、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。 來源：投資者是指所有交易者的集合，是市場(chǎng)賴以生存的基礎(chǔ)和整個(gè)市場(chǎng)所服務(wù)的對(duì)象。 核心服務(wù)層由期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)和期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)組成，是直接為交易者進(jìn)行交易、結(jié)算服務(wù)的機(jī)構(gòu)。 相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)是指為期貨交易提供間接服務(wù)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，如交割倉庫、結(jié)算銀行、信息咨詢機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。 監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指政府為維護(hù)期貨市場(chǎng)秩序而專設(shè)的部門以及期貨行業(yè)協(xié)會(huì)。 期貨市場(chǎng)組

22、織結(jié)構(gòu)包括：期貨交易所，期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)，期貨經(jīng)紀(jì)結(jié)構(gòu)，期貨投資者，期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)，期貨相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)。 、提供集中交易場(chǎng)所的期貨交易所。 、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。 、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。 、參與期貨市場(chǎng)交易的投資者 、對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu) 、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu) 第一節(jié)期貨交易所 一、定義 來源：考試大期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場(chǎng)所，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。 期貨交易所是一種具有高度的系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織，自身并不參與交易活動(dòng)，不參與期貨價(jià)格的形成，也不擁有合約標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。 設(shè)立交易所由

23、中國證監(jiān)會(huì)審批。 我國經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的期貨交易所有4家，分別是大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所。 根據(jù)我國期貨交易管理?xiàng)l例規(guī)定，期貨交易所不以盈利為目的（指交易盈利），按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理。期貨交易所以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。期貨交易所的負(fù)責(zé)人由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。期貨交易所的會(huì)員應(yīng)當(dāng)是在中華人民共和國境內(nèi)登記注冊(cè)的企業(yè)法人或其他經(jīng)濟(jì)組織。 二、設(shè)立條件 首先，交易所所在地為經(jīng)濟(jì)、金融中心城市 其次，交易所要有良好的基礎(chǔ)設(shè)施（如優(yōu)質(zhì)的物業(yè)、高效的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、先進(jìn)的通訊設(shè)備等） 再次，交易所應(yīng)具備各種優(yōu)質(zhì)軟件（包括大批高素質(zhì)的期貨專門人才，完善

24、的交易規(guī)則等）。 我國期貨交易管理?xiàng)l例第六條規(guī)定，設(shè)立期貨交易所，由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審批。 三、職能 來源：考試大(一)提供交易場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù) (二)制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則 (三)設(shè)計(jì)合約、安排合約上市 (四)組織和監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割 (五)監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額和大戶持倉報(bào)告制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度等風(fēng)險(xiǎn)管理制度） (六)保證合約履行 (七)發(fā)布市場(chǎng)信息 (八)按照章程和交易規(guī)則對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)督管理 (九)監(jiān)管指定交割倉庫 四、組織形式 一般分為會(huì)員制和公司制 期交所的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)人選任免： 期貨交易管理暫行條例規(guī)定：期交所理事長、副理事長由中國

25、證監(jiān)會(huì)提名，理事會(huì)選舉產(chǎn)生。 期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會(huì)任免 法定代表人：總經(jīng)理 （一）會(huì)員制 會(huì)員制：全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)，作為注冊(cè)資本。交易所是會(huì)員制法人，以全額注冊(cè)資本對(duì)其債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力機(jī)構(gòu)是由全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)。會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。會(huì)員制交易所是實(shí)行自律性管理的非盈利性的會(huì)員制法人。 目前世界上大多數(shù)國家的期貨交易所都實(shí)行會(huì)員制，我國的鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所3家期貨交易所也實(shí)行會(huì)員制。 1、會(huì)員構(gòu)成 我國：不允許自然人成為會(huì)員，必須是在中國境內(nèi)登記注冊(cè)的法人才能成為會(huì)員。 2、會(huì)員資格 會(huì)員在進(jìn)場(chǎng)交易或

26、代理客戶交易之前必須取得會(huì)員資格。 期貨交易所會(huì)員的資格獲得方式有多種，主要是：以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入；接受轉(zhuǎn)讓；依據(jù)交易所規(guī)則加入；市價(jià)購買加入。 3、會(huì)員的權(quán)利和義務(wù)（教材P55-56） 4、機(jī)構(gòu)設(shè)置會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)和業(yè)務(wù)管理部門 （1）會(huì)員大會(huì)。按照國際慣例，會(huì)員大會(huì)由期貨交易所的全體會(huì)員組成，作為期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，就期貨交易所的重大事項(xiàng)作出決定。 （2）理事會(huì)。理事會(huì)是會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。按照國際慣例，理事會(huì)由交易所全體會(huì)員通過會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生，設(shè)理事長一人，副理事長若干，由理事會(huì)選舉和任免。 理事會(huì)中還有若干名政府管理部門委任的非會(huì)員理事。（因此，理

27、事會(huì)中不全是交易所會(huì)員） 理事會(huì)負(fù)責(zé)召集會(huì)員大會(huì)。 （3）專業(yè)委員會(huì) 會(huì)員資格審查委員會(huì)負(fù)責(zé)審查入會(huì)申請(qǐng)，并調(diào)查其真實(shí)性及申請(qǐng)人的財(cái)務(wù)狀況、個(gè)人品質(zhì)和商業(yè)信譽(yù)。 交易規(guī)則委員會(huì)負(fù)責(zé)起草交易規(guī)則，并按理事會(huì)提出的修改意見進(jìn)行修改。 交易行為管理委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督會(huì)員的市場(chǎng)交易行為，使會(huì)員的交易行為不僅要符合國家的有關(guān)法規(guī)，還要符合交易所內(nèi)部有關(guān)交易規(guī)則和紀(jì)律要求，以保證期貨交易正常進(jìn)行。 合約規(guī)范委員會(huì)負(fù)責(zé)審查現(xiàn)有合約并向理事會(huì)提出有關(guān)合約修改的意見。 新品種委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)本交易所發(fā)展有前途的新品種期貨合約及其可行性進(jìn)行研究。 業(yè)務(wù)委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督所有與交易活動(dòng)有關(guān)的問題。 仲裁委員會(huì)負(fù)責(zé)通過仲裁程序解

28、決會(huì)員之間、會(huì)員與非會(huì)員之間以及交易所內(nèi)部糾紛及申訴。 5、業(yè)務(wù)管理部門及其職能（總經(jīng)理的職權(quán)見 課本 P58） （二）公司制 公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。 英國以及英聯(lián)邦國家的期貨交易所一般都是公司制交易所。 中國金融期貨交易所是以股份有限公司形式成立的，分別由上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海證券交易所及深圳證券交易所五家股東各出資1億元組成。 1、主要特點(diǎn) （1）對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。 （2）交易所在交易中完全中立，其人員也不得參與交易。 本文來源:考試大網(wǎng)（3）注

29、重?cái)U(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高經(jīng)營效率。 （4）成本觀念強(qiáng)，有利于提高市場(chǎng)效率，加大市場(chǎng)投資建設(shè)力度。 （5）收取的交易費(fèi)用較多，使交易商負(fù)擔(dān)較大。 2、機(jī)構(gòu)設(shè)置：一般采用公司管理制，入場(chǎng)交易的交易商的股東、高級(jí)職員或雇員不能成為交易所的高級(jí)職員。 （1）股東大會(huì)由全體股東共同組成，是公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，就公司的重大事項(xiàng)做出決議。 （2）董事會(huì)公司制交易所的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)。董事會(huì)的職權(quán)。 董事會(huì)負(fù)責(zé)聘任或解聘經(jīng)理；根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等。（即，經(jīng)理有提名權(quán)） （3）經(jīng)理經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，由董事會(huì)聘任或者解聘。經(jīng)理列席董事會(huì)會(huì)議。 經(jīng)理負(fù)責(zé)提請(qǐng)聘任或者解聘公司副經(jīng)理、

30、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。 （4）監(jiān)事會(huì)股份公司設(shè)置的監(jiān)事會(huì)由股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成。監(jiān)事列席董事會(huì)會(huì)議。 同會(huì)員制期貨交易所一樣，公司制期貨交易所也設(shè)有一些專業(yè)委員會(huì)。會(huì)員制和公司制期貨交易所的區(qū)別 區(qū)別點(diǎn) 會(huì)員制 公司制 設(shè)立目的 公共利益，非盈利 以盈利為目的，并將所獲利潤在股東之間進(jìn)行分配 法律責(zé)任 只分擔(dān)經(jīng)費(fèi)和出資繳納的款項(xiàng)， 會(huì)員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任 繳納股金；履行股東權(quán)利義務(wù) 股東承擔(dān)有限責(zé)任 適用法律 民法 公司法 資金來源 會(huì)員繳納的資格金；盈余不作為紅利 股東本金，盈利分配給股東 1999年10月27日，芝加哥商業(yè)交易所（LME）董事局通過了公司化的決議，目前已經(jīng)完成改制

31、并成功上市。本章重點(diǎn)為期貨合約的概念、國內(nèi)主要商品期貨合約。第四章商品期貨品種與合約 學(xué)習(xí)目的與要求： 通過本章的學(xué)習(xí)，掌握期貨合約的概念及基本內(nèi)容；了解國內(nèi)外主要商品期貨品種及市場(chǎng)分布。 學(xué)習(xí)重點(diǎn)： 期貨合約的概念、國內(nèi)主要商品期貨合約。 第一節(jié)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款及設(shè)計(jì)依據(jù) 來源：考試大的美女編輯們一、期貨合約的概念 期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。 除價(jià)格以外，條款都已標(biāo)準(zhǔn)化；期貨價(jià)格通過在交易所以公開競價(jià)方式產(chǎn)生。 合

32、約標(biāo)準(zhǔn)化的優(yōu)點(diǎn)：有利于期貨合約的連續(xù)買賣；具有很強(qiáng)的市場(chǎng)流動(dòng)性；簡化了交易過程侃價(jià)；降低了交易成本尋找交易對(duì)手；提高了交易效率。 二、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù) 期貨合約的主要條款（一）合約名稱 合約名稱：需注明該合約的品種名稱及其上市交易所名稱。 例：上海期貨交易所 陰極銅期貨合約 考試大論壇上市交易所名稱 品種名稱 期貨合約的主要條款（二）交易單位 交易單位：是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的商品的數(shù)量。在交易時(shí)，只能以交易單位的整數(shù)倍進(jìn)行買賣。 確定期貨合約交易單位的大小，主要應(yīng)當(dāng)考慮：合約標(biāo)的的市場(chǎng)規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所會(huì)員結(jié)構(gòu)、該商品現(xiàn)貨交易習(xí)慣。 期貨合約的

33、主要條款（三）報(bào)價(jià)單位 報(bào)價(jià)單位：是指在公開競價(jià)過程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。 國內(nèi)陰極銅、鋁、玉米、大豆等期貨合約的報(bào)價(jià)單位以 元(人民幣)/噸 表示。 期貨合約的主要條款（四）-最小變動(dòng)價(jià)位 最小變動(dòng)價(jià)位：是指在期貨交易所的公開競價(jià)過程中，對(duì)合約標(biāo)的每單位價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值1元/噸 最小變動(dòng)值=最小變動(dòng)價(jià)位*交易單位1元/噸*10噸=10元 每次報(bào)價(jià)必須是其合約規(guī)定的最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍。 期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位的確定，通常取決于：該合約標(biāo)的商品的種類、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等 最小變動(dòng)價(jià)位的大?。狠^小有利于市場(chǎng)流動(dòng)性的增加。 過大減少交易量，影響市

34、場(chǎng)的活躍，不利于套利和套期保值的正常運(yùn)作。 過小使交易復(fù)雜化，增加交易成本，并影響數(shù)據(jù)的傳輸速度。 期貨合約的主要條款(五)-每日價(jià)格最大波動(dòng)限制(漲跌停板制度)漲跌停板制度：指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。 漲跌停板制度一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的（一般有百分比和固定數(shù)量兩種形式）。 漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅的大?。簝r(jià)格波動(dòng)越頻繁、越劇烈，每日停板額就應(yīng)設(shè)置得大些。 期貨合約的主要條款(六)-合約交割月份 合約交割月份：是指某種期貨合約到期交割的月份。期貨

35、合約的交割月份由期貨交易所規(guī)定。 考試大全國最大教育類網(wǎng)站(wwwE)期貨合約的到期實(shí)際交割比例很小，美國芝加哥期貨交易所（CBOT）的農(nóng)產(chǎn)品交割量占該合約總交易量的比率一般為0.5%左右。 合約交割月份的確定，一般由其生產(chǎn)、使用、消費(fèi)等特點(diǎn)決定（最遠(yuǎn)的合約交割月份間隔可達(dá)一年）： 最普遍的是以固定月份為交割月如芝加哥期貨交易所CBOT的大豆期貨合約以每年的1、3、5、6、7、8、9、11月為交割月。 滾動(dòng)交割方式-如香港恒生指數(shù)期貨采取當(dāng)月、下月及最近兩個(gè)季月交割（若1月是現(xiàn)貨月，合約交割月份便為1月、2月、3月及6月）的方法。 逐日交割方式-英國倫敦金屬交易所（LME） 期貨合約的主要條款

36、(七)-交易時(shí)間 每周營業(yè)5天，周六、周日及國家法定節(jié)、假日休息。 一般每個(gè)交易日分為兩盤，上午9:00-11:30 下午13:30-15:00期貨合約的主要條款(八)最后交易日 最后交易日：是指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，逾期轉(zhuǎn)為實(shí)物交割。 期貨合約的主要條款(九)交割日期 交割日期：是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割方式了解未平倉合約的時(shí)間。 期貨合約的主要條款(十)-交割等級(jí) 交割等級(jí)：是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。 允許用與標(biāo)準(zhǔn)品有一定等級(jí)差別的商品作替代交割品，并進(jìn)行價(jià)格升貼水（升水和貼水）。 交貨人用期貨交易

37、所認(rèn)可的替代品代替標(biāo)準(zhǔn)品進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)，收貨人不能拒收。 期貨合約的主要條款(十一)-交割地點(diǎn) 交割地點(diǎn)：是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進(jìn)行實(shí)物交割的指定交割倉庫。 期貨交易所在指定交割倉庫時(shí)主要考慮的因素是：指定交割倉庫所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度，儲(chǔ)存條件以及運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件等。 負(fù)責(zé)金融期貨交割的指定銀行，必須具有良好的金融資信、較強(qiáng)的進(jìn)行大額資金結(jié)算的業(yè)務(wù)能力，以及先進(jìn)、高效的結(jié)算手段和設(shè)備。 期貨合約的主要條款(十二)-交易手續(xù)費(fèi) 交易手續(xù)費(fèi)：是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用。 期貨合約的主要條款(十三)-交割方式 商品期貨實(shí)物交割 金融期貨現(xiàn)金交割 期

38、貨合約的主要條款(十四)-交易代碼 我國期貨市場(chǎng)中：黃大豆1號(hào) A鋁 AL 燃料油 FU黃大豆2號(hào) B豆粕 M玉米 C陰極銅 CU天然橡膠 RU棉花 CF硬冬白小麥 WT綠豆 GN期貨合約的主要條款(十五)-交易保證金 交易保證金：是指買賣期貨合約所需繳納的保證金水平，一般是以合約價(jià)值的一定百分比來表示。 在期貨合約條款中，交易保證金一般指期貨交易所向其會(huì)員所收取的保證金水平，對(duì)于一般投資者來說，期貨公司還要在此基礎(chǔ)上向上浮動(dòng)一定的比率。 保證金大小的確定杠桿比例：市場(chǎng)流動(dòng)性、投機(jī)者參與程度、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 在正常情況下，交易保證金率通常在5%-10%之間。第三節(jié)國際主要期貨品種和期貨合約 一、國

39、際主要期貨品種 （一）商品期貨（與第一章結(jié)合看）： 農(nóng)產(chǎn)品期貨： 農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種。芝加哥期貨交易所(CBOT)是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所，交易玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油等多種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約。 20世紀(jì)60年代，芝加哥商業(yè)交易所（CME）推出生豬和活牛等活牲畜的期貨合約，產(chǎn)生了畜產(chǎn)品期貨。 考試大論壇金屬期貨： 黑色金屬：鐵、錳、鉻 有色金屬：除黑色金屬（鐵、錳、鉻）以外的所有金屬。其中金、銀、鉑、鈀因其價(jià)值高又稱為貴金屬。 目前，世界上的有色金屬期貨交易主要集中在倫敦金屬交易所、紐約商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所。 能源期貨： 能源期貨始于1978年，包括原油、取暖油、燃料油

40、、汽油、天然氣等多個(gè)品種。其中原油期貨合約最為活躍。 原油的生產(chǎn)主要集中在中東地區(qū)，沙特、科威特、伊朗、伊拉克都是主要的石油生產(chǎn)國。而美國、日本和歐洲各國都是石油的主要消費(fèi)國。 目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易所是最主要的兩個(gè)原油期貨交易所。 （二）金融期貨 金融期貨主要包括外匯期貨、利率期貨和股指期貨。 外匯期貨是最早的金融期貨品種。1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)的國際貨幣市場(chǎng)(IMM)率先推出外匯期貨合約。 利率期貨是由芝加哥期貨交易所于1975年10月20日首次推出，為了適應(yīng)利率頻繁波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。 最為活躍的利率期貨主要有：

41、芝加哥商業(yè)交易所（CME）的3個(gè)月期歐洲美元利率期貨合約、芝加哥期貨交易所（CBOT）的長期國債和10年期國債期貨合約。 股指期貨是1982年2月由美國堪薩斯城期貨交易所率先推出的。 芝加哥商業(yè)交易所（CME）的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之一。其他的如日經(jīng)指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、紐約NYSE指數(shù)期貨合約的交易也比較活躍。 (三)其他期貨新品種 1、保險(xiǎn)期貨： 它是通過使用金融衍生工具來解決保險(xiǎn)巨災(zāi)的風(fēng)險(xiǎn)。早在1985年芝加哥貿(mào)易學(xué)院就推出了世界上第一種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)期貨。 1992年芝加哥期貨交易所(CBOT)推出保險(xiǎn)期貨品種，標(biāo)志著新一代保險(xiǎn)衍生品的誕生。 2、經(jīng)濟(jì)

42、指數(shù)期貨： 在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了一批以經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱之為指數(shù)期貨的新浪潮。 現(xiàn)在，芝加哥期貨交易所（CBOT）是推出經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨最多的期貨交易所。 3、公用自然資源期貨：天氣、污染指數(shù)、自然災(zāi)害等沒有基礎(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的衍生產(chǎn)品。（出題可能會(huì)考公用自然資源期貨包括哪幾種，記得答天氣、污染指數(shù)、自然災(zāi)害這幾種） *芝加哥期貨交易所的總結(jié)： 推出經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨最多的期貨交易所。 1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）問世，標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的期貨交易產(chǎn)生。 1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，促成了真正意義上的期貨交易的誕生。 全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所

43、。 1992年第一個(gè)推出了保險(xiǎn)期貨品種，標(biāo)志著新一代保險(xiǎn)衍生品的誕生。 全球主要期貨品種及上市交易所（書P96查閱） 品種 主要上市交易所 商 品 期 貨 農(nóng)產(chǎn)品 玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油 芝加哥期貨交易所 林產(chǎn)品 木材 芝加哥商業(yè)交易所 經(jīng)濟(jì)作物 棉花、糖、咖啡、可可 紐約期貨交易所 畜產(chǎn)品 生豬、活牛、嫩雞 芝加哥商業(yè)交易所 有色金屬 黃金、白銀、鈀 紐約商業(yè)交易所 紐約商品交易所 銅、鋁、鉛、鋅 倫敦金屬交易所 能源 石油、天然氣 紐約商業(yè)交易所 倫敦國際石油交易所 金融期貨 外匯 美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎 芝加哥商業(yè)交易所 倫敦國際金融期貨交易所 利率 美國10年期國債、5

44、年期國債、長期國債、歐洲美元、3個(gè)月期歐洲銀行間歐元利率 芝加哥期貨交易所 歐洲期貨交易所 泛歐交易所 股票指數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、KOSPI200股指、Euro stoxx50指數(shù) 芝加哥商業(yè)交易所 韓國證券交易所 歐洲期貨交易所 股票 各國個(gè)股股票 ONE CHICAGO 倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所 二、國際主要商品期貨合約（公開喊價(jià)和電子交易，書中例子） (一)芝加哥期貨交易所的主要期貨合約 P96(二)紐約商業(yè)交易所的主要期貨合約 P98(三)倫敦金屬交易所的主要期貨合約 P99(四)日本東京工業(yè)品交易所的主要合約 P100 三、國內(nèi)商品期貨品種和期貨合約 1998年清理整頓后，實(shí)際

45、上市交易的只有銅、鋁、天然橡膠、小麥、大豆、豆粕等6個(gè)品種，并且活躍的品種只有大豆（大連交易所）、銅（上海交易所）和小麥（鄭州交易所）。 2004年，棉花、玉米、燃料油、黃大豆2號(hào)等4個(gè)新合約相繼上市。 2006年1月6日，白糖期貨在鄭州商品交易所上市，1月9日，豆油期貨在大連商品交易所上市。 2007年3月26日鋅期貨在上海期貨交易所上市。 目前，我國上市的品種達(dá)13種。 我國上市的13個(gè)期貨品種分別是：小麥、棉花、白糖、PTA；大豆、豆粕、豆油、玉米；銅、鋁、鋅、燃料油、天然橡膠。（看怎么記著順口怎么記）（掌握以下合約品種的特性及在世界上的定價(jià)中心） （一）小麥期貨合約 定價(jià)權(quán)：芝加哥期貨

46、交易所。 小麥?zhǔn)鞘澜缟献钪匾募Z食品種，可按生長季節(jié)分冬小麥和春小麥。我國以種植冬小麥為主。依據(jù)對(duì)溫度要求不同，小麥還可分為硬麥和軟麥。 小麥的主要產(chǎn)區(qū)在北半球，歐亞大陸和北美的栽培面積約占小麥種植總面積的90以上。我國是小麥的最大生產(chǎn)國。 我國鄭州商品交易所開設(shè)有硬冬白小麥和優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥兩種小麥期貨合約。 （二）大豆期貨合約 www.xamda.CoM考試就到考試大定價(jià)權(quán)：芝加哥期貨交易所。 大豆是重要的糧油兼用作物，是一種高蛋白、高脂肪、高能量的食物。 世界大豆的產(chǎn)量一直居各類油料作物之首，對(duì)其需求也一直呈增長勢(shì)頭。 大豆的種植以亞洲、北美和南美面積為最大，美國、阿根廷、巴西、中國是大豆的

47、主要生產(chǎn)國。 在國際期貨市場(chǎng)上，芝加哥期貨交易所、東京谷物交易所都進(jìn)行大豆期貨合約交易。在我國，大豆期貨合約在大連商品交易所交易。 大豆是我國進(jìn)口量最大的轉(zhuǎn)基因糧食品種。 黃大豆1號(hào)，其合約標(biāo)的物為非轉(zhuǎn)基因黃大豆；黃大豆2號(hào)，其合約標(biāo)的物以含油率為交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，無轉(zhuǎn)基因和非轉(zhuǎn)基因之分。 （三）豆粕期貨合約 大豆經(jīng)過榨油加工后，可制成豆油和豆粕。每100公斤大豆大約可制出20公斤非精煉油和80公斤豆粕。 豆粕的主要成分是蛋白質(zhì)和氨基酸，主要用于制作家畜家禽的食用飼料。 豆粕的供給量與大豆的產(chǎn)量關(guān)系密切。全球的豆粕生產(chǎn)主要集中于美國、巴西、阿根廷和中國這幾個(gè)大豆生產(chǎn)大國。世界上主要的豆粕進(jìn)口國主要

48、是歐盟各國、前蘇聯(lián)各國、大部分東亞國家等。 由于豆粕的保質(zhì)期較短，使得豆粕價(jià)格變化更為撲朔迷離。 國際上的豆粕期貨交易主要集中于美國芝加哥期貨交易所和中美洲商品交易所。我國豆粕期貨合約在大連商品交易所交易。 （四）棉花期貨合約 定價(jià)權(quán)：紐約期貨交易所 相對(duì)于其他農(nóng)產(chǎn)品，棉花生長期較長，受自然因素的影響較大。 20世紀(jì)80年代以來，美國、中國和前蘇聯(lián)主宰世界棉花生產(chǎn)的格局沒有改變，但位序發(fā)生了變化，中國已成為頭號(hào)棉花生產(chǎn)大國。而世界棉花消費(fèi)量近年保持在2 100萬噸左右。 我國棉花消費(fèi)量居世界第一位，占世界總量的30%左右，而且有增長的趨勢(shì)。 目前，國際上最大的棉花期貨交易中心是紐約期貨交易所，

49、它也是國際權(quán)威的棉花定價(jià)中心。2004年6月1日，我國鄭州商品交易所推出棉花期貨交易，1號(hào)棉花期貨合約和2號(hào)棉花期貨合約。 （五）玉米期貨合約 定價(jià)權(quán)：芝加哥期貨交易所CBOT 大約在16世紀(jì)中期，中國開始引進(jìn)玉米。目前，中國已經(jīng)成為全球第二大玉米產(chǎn)地。玉米的播種面積以北美洲最多，其次為亞洲、拉丁美洲、歐洲等。 在全球三大谷物中，玉米總產(chǎn)量和平均單產(chǎn)均居世界首位。 考試大論壇 美國芝加哥期貨交易所CBOT的交易規(guī)模最大，年交易量全球第一。 大連商品交易所的玉米合約曾經(jīng)運(yùn)作得較為成功，一度成為期貨市場(chǎng)的明星品種。1998年，國家對(duì)期貨交易所及品種進(jìn)行調(diào)整時(shí)，取消了玉米品種。2004年9月22日，

50、大連商品交易所在獲準(zhǔn)后重新推出玉米期貨交易。 （六）銅期貨合約 定價(jià)權(quán)：英國倫敦金屬交易所(LME)和美國紐約商業(yè)交易所(NYMEX)。 據(jù)估計(jì)，世界可開采的銅的蘊(yùn)藏量約3億多噸，以智利和美國為最多。美國也是世界上最大的銅消費(fèi)國。 在國際期貨商品中，銅是最主要的金屬期貨商品。銅的期貨交易主要集中于英國和美國。 我國銅期貨合約在上海交易所交易。 （七）鋁期貨合約 定價(jià)權(quán)：英國倫敦金屬交易所(LME)和美國紐約商業(yè)交易所(NYMEX)。 鋁無毒，不帶磁，被廣泛應(yīng)用于包裝運(yùn)輸、建筑行業(yè)和集裝箱、電器設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等生產(chǎn)方面。 世界最大的鋁生產(chǎn)國是美國。美國也是最大的鋁消費(fèi)國。 英國倫敦金屬交易所(L

51、ME)和美國紐約商業(yè)交易所(NYMEX)是全球最大的鋁期貨交易市場(chǎng)。倫敦金屬交易所1978年開始進(jìn)行鋁期貨交易，其牌價(jià)目前已成為世界鋁工業(yè)生產(chǎn)和交易中重要的指導(dǎo)性價(jià)格。 我國上海期貨交易所開設(shè)鋁期貨交易。 （八）天然橡膠期貨合約 天然橡膠特點(diǎn)：高彈性的高分子化合物，絕緣性、可塑性、耐磨耐拉等特點(diǎn)，重要的工業(yè)生產(chǎn)原料。 泰國、印尼、馬來西亞三國的產(chǎn)量約占全球的80，是世界主要的出口國。世界主要進(jìn)口國是美國、日本、中國和西歐各國。 天然橡膠期貨交易主要集中在亞洲地區(qū)，中國、日本、馬來西亞、新加坡等地都有天然橡膠期貨交易。我國的天然橡膠期貨合約在上海期貨交易所交易。 （九）燃料油期貨合約 燃料油廣泛

52、用于船舶燃料、加熱爐燃料、冶金爐和其他工業(yè)燃料。燃料油消費(fèi)的方式是以燃燒加熱為主，少量用于制氣原料，具有較強(qiáng)的節(jié)約和替代潛力。 上海期貨交易所于2004年新推出了燃料油期貨，并于2004年8月正式上市交易。 （十）白糖期貨合約 定價(jià)權(quán)：紐約期貨交易所（NYBOT）和倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE） 白砂糖，俗稱白糖，是食糖的一種。我國食糖年產(chǎn)銷量已超過1000萬噸，其中食品，飲料工業(yè)和民用消費(fèi)量最大的為白砂糖。 根據(jù)制糖原料不同，白砂糖又分為甘蔗糖和甜菜糖。其中，我國以甘蔗為原料生產(chǎn)的白砂糖占主導(dǎo)地位。甘蔗糖主產(chǎn)區(qū)主要集中在南方，甜菜糖主產(chǎn)區(qū)主要集中在北方。 2006年1月6日，鄭州商

53、品交易所推出了白糖期貨交易。 國際期貨市場(chǎng)上，最有影響力的是紐約期貨交易所（NYBOT）的原糖期貨和倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）的5號(hào)白糖期貨。 （十一）豆油期貨合約 大豆生產(chǎn)國就是豆油的主要生產(chǎn)國。 豆油消費(fèi)的明顯特點(diǎn)是：主要的生產(chǎn)大國阿根廷消費(fèi)量一直較低，中國是豆油消費(fèi)增長速度最快的國家。烹飪用油是豆油消費(fèi)的主要方式。從世界上看，豆油用于烹飪的消費(fèi)量約占豆油總消費(fèi)的70%。 大連商品交易于2006年1月9日推出了豆油期貨交易。 除了大連商品交易所，目前，世界上發(fā)展豆油期貨交易的交易所還有芝加哥期貨交易所（CBOT）、印度國家商品及衍生品交易所（NCDEX）等。 （十二）PTA期

54、貨合約 PTA是精對(duì)苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文縮寫，其主要用途是生產(chǎn)聚酯纖維（滌綸）、聚酯瓶片和聚酯薄膜。 目前，中國PTA產(chǎn)能一舉超越韓國和美國，成為世界第一PTA生產(chǎn)國。 2006年12月18日PTA期貨在鄭州商品交易所上市。 （十三）鋅期貨合約 定價(jià)權(quán)：倫敦金屬交易所 鋅金屬具有良好的壓延性、耐磨性和抗腐性。 目前，鋅在有色金屬的消費(fèi)中僅次于銅和鋁，原生鋅企業(yè)生產(chǎn)的主要產(chǎn)品有：金屬鋅、鋅基合金、氧化鋅。 我國的鋅資源豐富，地質(zhì)儲(chǔ)量居世界第一位。 2007年3月26日，鋅期貨在上海期貨交易所上市。 至今，倫敦金屬交易所的鋅期貨價(jià)格仍然是鋅國際貿(mào)易活動(dòng)的定

55、價(jià)基礎(chǔ)。 鋅期貨在上海期貨交易所的上市，使中國成為第二個(gè)交易鋅期貨品種的國家。 我國目前商品期貨交易品種相關(guān)規(guī)定 序號(hào) 上市 交易所 交易品種 交易 代碼 上市日期 交易單位 最小變 動(dòng)價(jià)位 漲跌 幅度 保證金 比率 交割 方式 備注 1鄭 州 強(qiáng)筋小麥 WS2003/03/28 10噸/手 1元/噸 3%5%滾動(dòng) 硬冬白小麥 WT3% 滾動(dòng) 2棉花1號(hào) CF5噸/手 5元/噸 4%5%集中 3白糖 SR2006/01/06 10噸/手 1元/噸 4%6%集中 4PTATA2006/12/18 5噸/手 2元/噸 4%6%集中 全球首次 5大 連 黃大豆1號(hào) A2002/03/15 10噸/手

56、 1元/噸 4%5%滾 動(dòng) 交 割 非轉(zhuǎn)基因 黃大豆2號(hào) B2004/12/22 不作區(qū)分 6豆粕 M10噸/手 1元/噸 4%5%7豆油 Y2006/01/09 10噸/手 2元/噸 4%5%8玉米 C10噸/手 1元/噸 4%5%9上 海 銅 CU5噸/手 10元/噸 4%5%集 中 交 割 10鋁 AL 5噸/手 10元/噸 4%5%11鋅 ZN2007/03/26 5噸/手 5元/噸 4%5%最小交割單位25噸 12天然橡膠 RU5噸/手 5元/噸 4%5%13燃料油 FU2004/0810噸/手 1元/噸 5%8%交易單位10噸/手的有：小麥、玉米、原料油、白糖 + 三豆（大豆、豆粕

57、、豆油）； 交易單位5噸/手的有：棉花 + 天然橡膠 + 金屬 + PTA（棉花、銅、鋁、天然橡膠、PTA、鋅） 最小變動(dòng)價(jià)位：5元/噸的有：棉花、天然橡膠、鋅；2元/噸的有：豆油、PTA；10元/噸的有：銅、鋁。其他均為1元/噸。 漲跌幅為3%的有：小麥；漲跌幅為5%的有：燃料油（原料油）；其他均為4%。 保證金比率8%的是燃料油；6%的是白糖和PTA，其他均為5%。 定價(jià)權(quán)歸類：芝加哥期貨交易所（CBOT）：小麥、大豆、豆粕、豆油、玉米； 紐約期貨交易所（NYBOT）：棉花、白糖； 倫敦金屬交易所(LME)和紐約商業(yè)交易所(NYMEX)：銅、鋁； 倫敦金屬交易所(LME)：鋅。# 第五節(jié)期

58、貨交易流程交割 一、交割的種類與作用 期貨交易的交割方式分為：實(shí)物交割、現(xiàn)金交割。 實(shí)物交割：是指交易雙方在交割日將合約所記載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移、了結(jié)未平倉合約的過程。 現(xiàn)金交割：是指交易雙方在交割日對(duì)合約盈虧以現(xiàn)金方式進(jìn)行結(jié)算的過程。 目前，我國大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所的交易品種均為商品期貨，交割方式均采用實(shí)物交割。 二、實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定 （一）實(shí)物交割方式 1、集中交割所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式。 目前，我國上海期貨交易所均采取集中交割方式，鄭州商品交易所的棉花，白糖和PTA期貨品種采取集中交割方式。 2、滾動(dòng)交

59、割除了在交割月份的最后交易日對(duì)所有到期合約全部配對(duì)交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時(shí)間也可進(jìn)行交割的交割方式。 目前，大連商品交易所的所有品種以及鄭州商品交易所的小麥期貨均采取滾動(dòng)交割方式。 （二）交割結(jié)算價(jià)是指在進(jìn)行交割時(shí)用于商品交收時(shí)所依據(jù)的基準(zhǔn)價(jià)格。 不同的交割基準(zhǔn)價(jià)的確定。 書P158序號(hào) 上市 交易所 交易品種 交易單位 最小變 動(dòng)價(jià)位 漲跌 幅度 保證金 比率 交割 方式 1鄭 州 強(qiáng)筋小麥 10噸/手 1元/噸 3%5%滾動(dòng) 硬冬白小麥 3% 滾動(dòng) 2棉花1號(hào) 5噸/手 5元/噸 4%5%集中 3白糖 10噸/手 1元/噸 4%6%集中 4PTA5噸/手 2元/噸

60、 4%6%集中 5大 連 黃大豆1號(hào) 10噸/手 1元/噸 4%5%滾 動(dòng) 交 割 黃大豆2號(hào) 6豆粕 10噸/手 1元/噸 4%5%7豆油 10噸/手 2元/噸 4%5%8玉米 10噸/手 1元/噸 4%5%9上 海 銅 5噸/手 10元/噸 4%5%集 中 交 割 10鋁 5噸/手 10元/噸 4%5%11鋅 5噸/手 5元/噸 4%5%12天然橡膠 5噸/手 5元/噸 4%5%13燃料油 10噸/手 1元/噸 5%8%三、實(shí)物交割的流程 實(shí)物交割要求以會(huì)員名義進(jìn)行。客戶的實(shí)物交割須由會(huì)員代理，并以會(huì)員名義在交易所進(jìn)行。 （一）集中交割方式 書P159（二）滾動(dòng)交割方式 書P160四、標(biāo)準(zhǔn)