貨幣銀行學(xué)教案：貨幣政策

1、第21章（教材）貨幣政策貨幣政策是一個國家的政府改善宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的重要手段。 這一章要緊學(xué)習(xí)： 貨幣政策的目標(biāo)； 貨幣政策的工具；貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。第一節(jié) 貨幣政策的目標(biāo) 貨幣政策目標(biāo)能夠劃分為三個層次，即最終目標(biāo)，中介目標(biāo)和操作目標(biāo)。一、貨幣政策的最終目標(biāo)（一）最終目標(biāo)的內(nèi)容最終目標(biāo)要緊有四個：穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長及國際收支平衡。1、穩(wěn)定物價鑒于通貨膨脹各種負(fù)面阻礙，各國一般都把反通貨膨脹、穩(wěn)定物價作為一項(xiàng)差不多的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。2、充分就業(yè) 較高的失業(yè)率不但會造成社會經(jīng)濟(jì)資源的極大白費(fèi)，而且專門容易導(dǎo)致社會和政治危機(jī)，因此各國政府一般都將充分就業(yè)作為優(yōu)先考慮的政策目標(biāo)。 總的來

2、講，對長期內(nèi)的就業(yè)狀況貨幣政策并不能起專門大的作用，但關(guān)于周期性的失業(yè)率上升是有重要的調(diào)節(jié)作用的。3、經(jīng)濟(jì)增長 經(jīng)濟(jì)增長對一個國家來講是至關(guān)重要的，它要緊是從長期的角度來實(shí)現(xiàn)較高的經(jīng)濟(jì)增長的。4、國際收支平衡 它是指一國對其他國家的全部貨幣收入和貨幣支出持平、略有順差或略有逆差。 一般情況下，我們考察國際收支平衡不是考察整個國際收支的總體，而是考察其中的部分項(xiàng)目。 通常所講的國際收支平衡是指除了外匯儲備項(xiàng)目以外的其它項(xiàng)目的收支是否平衡。（二）最終目標(biāo)相互之間的關(guān)系 在實(shí)際的政策操作中，由于這四個目標(biāo)并非都協(xié)調(diào)一致，相互之間往往存在矛盾，因此政策目標(biāo)的選擇只能是有所側(cè)重而無法兼顧。1、充分就業(yè)與

3、物價穩(wěn)定之間的矛盾。 對兩者關(guān)系最經(jīng)典的描述確實(shí)是菲利浦斯曲線。該曲線表明，失業(yè)率與物價變動率之間存在著一種此消彼長的相互替換關(guān)系。2、物價穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾。 當(dāng)我們以較大的投資來刺激經(jīng)濟(jì)增長，在獲得較高的經(jīng)濟(jì)增長的同時我們失去的是物價的穩(wěn)定。 從長期來看，要想實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的良好增長，必須保持物價的穩(wěn)定。3、經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡之間的矛盾。4、物價穩(wěn)定與國際收支平衡之間的矛盾。 由于最終目標(biāo)之間存在著矛盾，貨幣政策在作目標(biāo)選擇時不能不有所側(cè)重，有所取舍，難以統(tǒng)籌兼顧。 二、中介目標(biāo)1、中介目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)1）可測性 2）可控性3）相關(guān)性 2、經(jīng)常采納的中介目標(biāo) 依照以上三個標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)常采納的

4、中介目標(biāo)有：銀行信貸規(guī)模，貨幣供應(yīng)量，長期利率。1）銀行信貸規(guī)模 它是指銀行體系對社會大眾及各經(jīng)濟(jì)單位的存貸款總額。 就可測性而言，通過對各個存款機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行核算就能夠得到該指標(biāo)。 可控性方面，操縱這一指標(biāo)可采取兩種方式：一種是直接的信貸管制；另一種是中央銀行通過該改變預(yù)備金率、貼現(xiàn)率及公開市場業(yè)務(wù)來間接地操縱信貸規(guī)模。 相關(guān)性方面，銀行信貸規(guī)模與物價、就業(yè)、國際收支、經(jīng)濟(jì)增長有著緊密的關(guān)系。而且銀行信貸規(guī)模與整個宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系與貨幣供應(yīng)量與整個宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系相類似。2）貨幣供應(yīng)量 可測性，通過對流通中的現(xiàn)金和各銀行的存款狀況的觀看，就能夠明白各個層次貨幣供應(yīng)量的狀況。 可控性，貨幣供

5、應(yīng)量是基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，中央銀行有多種手段操縱基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)，從而實(shí)現(xiàn)對貨幣供應(yīng)量的操縱。 相關(guān)性，貨幣對最終目標(biāo)有著緊密的阻礙，而且這種阻礙是有規(guī)律的。 由于貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)專門多，因此指標(biāo)口徑的選擇是它作為中介目標(biāo)存在的要緊問題。3）長期利率 長期利率作為中介目標(biāo)存在的問題：第一，利率數(shù)據(jù)盡管專門容易獵取，但如何從大量利率數(shù)據(jù)中得出一個代表利率并不容易。第二，名義利率與實(shí)際利率之間往往存在著差不，要通過名義利率得出實(shí)際利率就必須明白人們對通貨膨脹的預(yù)期，但這種預(yù)期是專門難度量的。第三，中央銀行是通過對短期利率的操縱來阻礙長期利率的，如此就會有一個時滯，這也是長期利率作為中介目標(biāo)的

6、局限性。3、中介目標(biāo)之間的矛盾 銀行信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量是數(shù)量型的目標(biāo)，而長期利率是價格型的目標(biāo)。我們能夠同時選用兩個數(shù)量型的目標(biāo)作為中介變量，但同時選用數(shù)量型和價格型目標(biāo)作為中介變量專門可能就無法實(shí)現(xiàn)。三、操作目標(biāo)（也稱近期目標(biāo)） 操作目標(biāo)的選擇同樣要符合可測性、可控性、及相關(guān)性三個標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)常被選作操作目標(biāo)的要緊有短期貨幣市場利率、銀行預(yù)備金及基礎(chǔ)貨幣等。1、短期貨幣市場利率 經(jīng)常被選作操作目標(biāo)的短期利率是銀行同業(yè)拆借利率，那個利率是整個貨幣市場的基準(zhǔn)利率。 中央銀行能夠通過調(diào)整貼現(xiàn)率或通過公開市場業(yè)務(wù)的方式來調(diào)整同業(yè)拆借利率。 短期利率作為操作目標(biāo)存在的最大問題是利率對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用存有時滯

7、，同時因?yàn)槭琼樕虡I(yè)周期的，容易形成貨幣供應(yīng)的周期性膨脹和緊縮。2、銀行預(yù)備金1）從預(yù)備金的需求看，總預(yù)備金能夠劃分為法定存款預(yù)備金和超額預(yù)備金兩部分，超額預(yù)備金減去貼現(xiàn)貸款即為自由預(yù)備金。2）從預(yù)備金供給看，總預(yù)備金分為借入預(yù)備金和非借入預(yù)備金。銀行預(yù)備金不管從可控性和相關(guān)性都符合要求，因此它 能夠作為操作目標(biāo)。3、基礎(chǔ)貨幣 基礎(chǔ)貨幣作為操作目標(biāo)，它的可控性、可測性、相關(guān)性都沒有問題，尤其是可控性甚至比銀行預(yù)備金還要強(qiáng)。由于基礎(chǔ)貨幣是流通中現(xiàn)金和銀行預(yù)備金的總和，因此不受公眾存款、取款等因素阻礙，因此可控性更強(qiáng)。 貨幣政策的目標(biāo)體系請參看教材651頁的圖21.2第二節(jié)貨幣政策工具三類要緊的貨幣

8、政策工具：1）法定存款預(yù)備金2）貼現(xiàn)貸款和貼現(xiàn)率3）公開市場操作 一、法定存款預(yù)備金預(yù)備金制度要緊包括兩部分內(nèi)容:一是預(yù)備金制度建立的目的和用;二是預(yù)備金制度的差不多內(nèi)容。1、預(yù)備金制度的三個目的：1）保證銀行的資金流淌性和現(xiàn)金兌付能力。2）通過建立法定預(yù)備金制度，使中央銀行多出一種操縱貨幣供給的手段。3）通過各商業(yè)銀行預(yù)備金的集中來達(dá)到特定的政策目的。2、預(yù)備金制度的差不多內(nèi)容：1）對法定存款預(yù)備金比率的規(guī)定。2）對作為法定存款預(yù)備金的資產(chǎn)種類的限制。3）法定存款預(yù)備金的計提，包括存款余額的確定及繳存基期的確定等。3、法定預(yù)備金制度的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：通過調(diào)整法定預(yù)備金率能夠直接阻礙貨幣乘數(shù)，從

9、而對貨幣供給產(chǎn)生巨大的阻礙。缺點(diǎn)：它的優(yōu)點(diǎn)同時也是它的一個缺點(diǎn)，另外一個缺點(diǎn)確實(shí)是法定預(yù)備金率不宜頻繁調(diào)整。二、貼現(xiàn)貸款和貼現(xiàn)率1、使用這種貨幣政策工具的兩種方法：1）規(guī)定貼現(xiàn)貸款的條件。2）規(guī)定貼現(xiàn)率。2、貼現(xiàn)貸款的三種形式：1）調(diào)節(jié)性貸款2）季節(jié)性貸款3）延伸性貸款三、公開市場操作1、公開市場操作的優(yōu)點(diǎn)：1）中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)能夠直接調(diào)整銀行系統(tǒng)的預(yù)備金總量。2）公開市場操作具有“主動性”。3）通過公開市場操作，能夠?qū)ω泿殴?yīng)量進(jìn)行微調(diào)，從而幸免法定預(yù)備金政策的震動效應(yīng)。4）公開市場操作具有“可逆性”。此外，公開市場業(yè)務(wù)執(zhí)行起來也比較靈活。四、選擇性政策工具及 其他政策工具1、消費(fèi)者

10、信用操縱。2、證券市場信用操縱。3、不動產(chǎn)信用操縱。4、直接信用操縱。5、間接信用操縱。 間接信用操縱經(jīng)常采納的方式有道義規(guī)勸、窗口指導(dǎo)等。第三節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制要緊研究的是貨幣政策的改變對總需求阻礙的過程和途徑一、貨幣政策作用于總需求的途徑： 凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖解釋這一過程，研究有哪些途徑并將它們逐條查找出來。 貨幣主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為貨幣作用于實(shí)際經(jīng)濟(jì)的過程是特不多的，是不可能研究透徹的，因此他們不去研究那個傳導(dǎo)機(jī)制的過程?？傂枨蟮臉?gòu)成：總需求要緊有四部分構(gòu)成：1）消費(fèi)；2）投資； 3）政府購買4）凈出口 因?yàn)榭傂枨髽?gòu)成中的前三項(xiàng)需求有一部分是由進(jìn)口來提供的，而我們研究的總需求是對

11、本國產(chǎn)品的需求，因此就要從出口的部分中減去進(jìn)口的部分，因此是凈出口。 對貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的研究，要緊是考慮貨幣政策的改變對消費(fèi)、投資和凈出口的阻礙。1、貨幣政策對私人投資的阻礙： 投資在總需求中所占有的比重盡管不大，然而在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中卻是最受關(guān)注的變量。 在標(biāo)準(zhǔn)的IS-LM模型中貨幣政策對私人投資的阻礙被揭示得特不清晰。 那個傳導(dǎo)機(jī)制的作用大小首先取決于貨幣供給的變動對利率阻礙的大小。 貨幣供給對利率的阻礙能力又取決于貨幣需求對利率的敏感程度。 凱恩斯主義者通過這一傳導(dǎo)機(jī)制所得出的結(jié)論：貨幣政策的作用不是專門大。 緣故：1）貨幣需求對利率專門敏感。2）投資需求對利率并不敏感。弗里德曼的研究方法：

12、弗里德曼通過這種“約減型”的方程得到了專門多重要的結(jié)果，發(fā)覺了貨幣政策的變動確實(shí)和價格、產(chǎn)出等變量的變動有著緊密的關(guān)系。 凱恩斯主義者認(rèn)為弗里德曼的這種分析方法是不科學(xué)的，盡管能發(fā)覺二者的相關(guān)性，然而并不能講明二者之間的因果關(guān)系。2、貨幣政策變動對企業(yè)信貸可得性的阻礙。（貨幣傳導(dǎo)的信貸渠道） 假如貨幣政策能夠改變能夠借到鈔票人的數(shù)量，那么久會阻礙到企業(yè)的資金來源，從而阻礙到投資需求，最終將導(dǎo)致總需求的變化。 貨幣供給變動對信貸可得性阻礙的途徑。 請參看教材第450頁。 補(bǔ)充講明： 貨幣政策還會阻礙企業(yè)的信貸價值。從袋款的供求兩個方面考慮，貨幣政策都能夠改變企業(yè)的信貸可得性，從而改變企業(yè)的投資能

13、力。因此，我們講這也是貨幣政策的一個特不重要的傳導(dǎo)機(jī)制。 貨幣供給的變動對私人投資阻礙的兩個要緊途徑： 3、托賓的q 理論： 要緊是解釋貨幣供給關(guān)于企業(yè)股票融資的阻礙。V 代表企業(yè)的價值，這要緊取決于企業(yè)以后的盈利能力。是企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)加在一起的價值。q 是一個比值，它等于企業(yè)市場價值比企業(yè)的資本重置成本。 托賓認(rèn)為，企業(yè)的投資決策取決于q 值是否大于1 。當(dāng)q 大于1 時，企業(yè)就會投資；當(dāng)q 小于1 時，企業(yè)就可不能投資。結(jié)論推導(dǎo)： 假如q 大于1 ，那么企業(yè)投資收益率就會大于企業(yè)的資金成本。企業(yè)價值的確定： 二、貨幣對消費(fèi)的阻礙 1、財寶效應(yīng) 1）實(shí)際余額效應(yīng) 2）金融資產(chǎn)價值2、替代效應(yīng)

14、是指各種消費(fèi)品相對價格的變動對人們需求的阻礙。 三、貨幣對凈出口的阻礙E - 用本幣表示的外幣價格NX - 凈出口 課后作業(yè)： 教材511頁第1、2、11、12、16題；671頁1、4、5、10題；475頁6、7、8題。（教材）第十六章 進(jìn)展中國家的金融抑制與金融深化一、進(jìn)展中國家金融體系的特征及其形成緣故。二、肖和麥金農(nóng)的金融抑制和金融深化理論。三、進(jìn)展中國家進(jìn)行金融自由化改革中應(yīng)注意的問題。第一節(jié) 進(jìn)展中國家金融體系的差不多特征及緣故一、衡量金融進(jìn)展水平的指標(biāo)：1、金融資產(chǎn)的種類和數(shù)量。2、金融機(jī)構(gòu)的種類和數(shù)量。3、金融市場的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。4、金融資產(chǎn)的價格。 二、進(jìn)展中國家金融體系的差不多

15、特征：1、金融資產(chǎn)形式單一，數(shù)量有限。2、金融機(jī)構(gòu)存在著明顯的“二元結(jié)構(gòu)”。3、金融機(jī)構(gòu)單一。 4、直接融資市場及其落后。5、金融資產(chǎn)的價格嚴(yán)峻扭曲。 進(jìn)展中國家為了降低工業(yè)化的成本，通常將實(shí)際利率壓低到專門低的水平。另一方面高估本國貨幣的幣值，以降低進(jìn)口機(jī)器設(shè)備的成本。三、金融抑制政策 在羅納多* 麥金農(nóng)和愛德華* 肖等人看來，進(jìn)展中國家落后的金融體制是由過多的政府管制造成的，他們稱之為金融抑制政策。1、金融抑制政策體現(xiàn)在以下幾方面：1）對利率進(jìn)行嚴(yán)格的管制。2）常常采納信貸配給的方式來分配稀缺的信貸資金。3）對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施嚴(yán)格的管制。 對金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立、業(yè)務(wù)、法定預(yù)備金等實(shí)施嚴(yán)格的限制。4

16、）人為高估本幣的匯率。 正是由于這些金融抑制政策的存在阻礙了金融體系的進(jìn)展，而金融體系的滯后反過來有制約了整個經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展。第二節(jié) 金融抑制和金融深化理論差不多觀點(diǎn)： 金融抑制政策導(dǎo)致金融體系的落后，進(jìn)而阻礙經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展。一、愛德華*肖的觀點(diǎn) 1、金融抑制的負(fù)面效應(yīng)： 1）抑制儲蓄 2）降低投資效益 3）違背比較優(yōu)勢 3）違背比較優(yōu)勢 4）金融體系脆弱2、金融自由化的正面效應(yīng)： 儲蓄效應(yīng)，投資效應(yīng)， 就業(yè)效應(yīng)，收入分配效應(yīng)， 穩(wěn)定效應(yīng)，社會效應(yīng)。 1）儲蓄效應(yīng) 2）投資效應(yīng) 一方面投資會隨著儲蓄的增加而增加。 另一方面，投資的效率也會因?yàn)槔嗜绱艘环N分配、篩選機(jī)制變得更有效率。3）就業(yè)效率 金融自

17、由化政策能夠提高資本和勞動的相對價格，從而擴(kuò)大就業(yè)。 4）收入分配效應(yīng) 金融自由化及其相關(guān)政策，有助于促進(jìn)收入分配的平等。5）穩(wěn)定效應(yīng) 金融自由化有利于就業(yè)和產(chǎn)出的穩(wěn)定增長，從而擺脫經(jīng)濟(jì)時走時停的局面。 6）社會效應(yīng) 金融自由化有利于減少因政府干預(yù)帶來的效率損失和貪污腐化。 自由化的一個要緊目的，確實(shí)是用市場取代替官僚機(jī)構(gòu)。 二、麥金農(nóng)的觀點(diǎn) 貨幣與實(shí)物資產(chǎn)的互補(bǔ)性； 投資與實(shí)際利率的正向關(guān)系； 金融深化與經(jīng)濟(jì)增長。1、貨幣與實(shí)物資產(chǎn)的互補(bǔ)性 傳統(tǒng)理論認(rèn)為貨幣與實(shí)物資產(chǎn)是相互競爭的替代品，而麥金農(nóng)則認(rèn)為，在進(jìn)展中國家貨幣與實(shí)物資產(chǎn)在專門大程度上是互補(bǔ)的。二者互補(bǔ)的緣故在于進(jìn)展中國家的兩個特點(diǎn)：

18、1）所有經(jīng)濟(jì)單位只限于內(nèi)源融資。2）投資具有不可分割性。 基于上述理解，麥金農(nóng)提出了以下的貨幣需求函數(shù)： 2、投資與實(shí)際利率的正向關(guān)系導(dǎo)管效應(yīng)貨幣被看作資本積存的一個導(dǎo)管，而不是一種資產(chǎn)。 二、麥金農(nóng)的觀點(diǎn)：3、金融深化與經(jīng)濟(jì)增長 對哈羅德多馬增長模型的拓展該模型的差不多思想： 一個國家的經(jīng)濟(jì)增長率應(yīng)該等于，那個國家的儲蓄率除以資本產(chǎn)出率和儲蓄率乘以產(chǎn)出與資本的比率。 在一國經(jīng)濟(jì)中儲蓄率越高，經(jīng)濟(jì)增長率就會越高。麥金農(nóng)認(rèn)為：哈羅德多馬模型沒有考慮到金融深化對儲蓄率的阻礙。 通過解除金融抑制，能夠帶來更高的經(jīng)濟(jì)增長，這是金融抑制和金融深化理論的核心觀點(diǎn)。第三節(jié) 金融自由化過程中的陷阱：金融危機(jī)一

19、、進(jìn)展中國家的三次金融危機(jī)：1、1982年拉美國家嚴(yán)峻的債務(wù)危機(jī)。2、1994年墨西哥金融危機(jī)。3、1997年亞洲金融危機(jī)。共同特點(diǎn):1）在危機(jī)之前進(jìn)行過金融自由化改革2）銀行危機(jī)與貨幣危機(jī)交錯3）對實(shí)際經(jīng)濟(jì)造成重大打擊二、金融危機(jī)的緣故分析1、危機(jī)的根源1）宏觀經(jīng)濟(jì)的失衡： 財政赤字，通貨膨脹，經(jīng)常項(xiàng)目的赤字。2）道德風(fēng)險導(dǎo)致金融泡沫：三個層次的道德風(fēng)險問題：借款者（企業(yè)）：有限責(zé)任導(dǎo)致冒險舉債，而且利率越高道德風(fēng)險問題越嚴(yán)峻。金融機(jī)構(gòu)：金融機(jī)構(gòu)本身的行為就具有一定的投機(jī)性，隱性存款擔(dān)保使存款者沒有監(jiān)督動力，金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險問題惡化。國際投資者：政府和國際金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保使得國際投資者在投資上顯

20、得不審慎，從而加大了道德風(fēng)險。2、金融危機(jī)的放大與傳染機(jī)制1）預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)2）從眾行為3）金融放大器機(jī)制三、分析后的啟發(fā)1、平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)是金融穩(wěn)定的先決條件。2、金融自由化應(yīng)有序進(jìn)行。3、金融自由化不等于不要金融監(jiān)管。4、要加強(qiáng)國際范圍內(nèi)的金融穩(wěn)定機(jī)制。 本章作業(yè)題： 第534頁3、5、6題； 第603頁2、4題。復(fù) 習(xí) 課一、差不多概念：貨幣與貨幣制度，利息與利息率，風(fēng)險與收益。二、金融體系：金融工具，金融機(jī)構(gòu)，金融市場。商業(yè)銀行的經(jīng)營和治理是重點(diǎn)內(nèi)容。三、貨幣理論和政策：這是本門功課的核心內(nèi)容。三、貨幣理論和政策：這是本門功課的核心內(nèi)容。對同學(xué)們的三個要求：1、保證及時收看每節(jié)課件。2、認(rèn)真閱讀體會相關(guān)章節(jié)。3、認(rèn)真完成每一次的課后作業(yè)。試題形式：一、選擇題（不定項(xiàng)選擇） 多選不得分，漏選按比例得分，每題2分，共20分。二、推斷講理題（每題4分，共20分） 推斷對錯并講明理由。三、計算題（共10分）四、簡單題（每題10分，共20分）五、論述題：（每題15分，共30分） 導(dǎo)言部分1、貨幣銀行學(xué)的研究對象及研究的意義。 貨幣，銀行 第