主動偏股公募基金持倉分析

1、主動偏股基金管理規(guī)模“二八分化”程度穩(wěn)中微降2005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-12從歷史數據來看，主動偏股公募基金中前20 基金經理所管產品的規(guī)模占比日益提 高，尤其從2016年以來呈現加速的狀態(tài)， 2021年二季度末，主動偏股公募基金中 前20 基金經理管理的規(guī)模占比已經達到78.7 ，相比2020年末的78.8 微降?；鸸芾硪?guī)模二八分化程度穩(wěn)中微降。圖：主動偏股公募基金管理規(guī)模的“二八分化”程度微降主動偏

2、股公募基金中前20%基金經理所管規(guī)模占比90%80%70%60%50%40%30%數據來源：Wind，招商證券基金重倉持股繼續(xù)擴散 主動偏股公募基金的持股集中度繼續(xù)下降，持股擴散。2021Q2前20大重倉股、前50 大重倉股和前100大重倉股的持股市值占比分別為39.82 、57.98 、73.34 、分別較 前期下降0.11 、1.81 、0.7 ；基金重倉持股繼續(xù)擴散。2007Q12007Q32008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016

3、Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q1圖：主動偏股型公募基金重倉持股集中度（基于季報重倉持股統計）前20大重倉股占比(%)前50大重倉股占比(%)前100大重倉股占比(%)1009080706050403020100數據來源：Wind，招商證券互聯網平臺監(jiān)管升級疊加市場表現不佳，港股配比下降2021年以來互聯網平臺監(jiān)管政策不斷強化，包括反壟斷、網絡安全監(jiān)管等。公募基金對港股的配比有所下降，2021Q2主動偏股公募基金重倉持股中，港股占比12.37 ，這是2019Q2以來的首次下降。在基金的重倉持股中，前50大

4、和前100大重倉股中港股數目占比持平和增加；而 在前300大和500大重倉股中港股數目減少。12%10%8%6%4%2%0%14%400035003000250020001500100050002015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q2圖：主動偏股基金對港股的持股占比下降主動偏股公募重倉持股中的港股規(guī)模單位：億元6050403020100702017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q

5、42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2主動偏股公募基金重倉股中港股數目圖：主動偏股公募重倉持股中港股數量減少 前50大前100大前300大前500大數據來源：Wind，招商證券數據來源：Wind，招商證券2021Q2主動偏股型基金重倉持股中前20大港股表：2021Q2主動偏股公募重倉持股中持股規(guī)模最高的二十大港股排序代碼簡稱持股市值(億元)2021Q2持倉變化(萬股)在公募基金重倉持股中的排序10700.HK騰訊控股926.21-1445.47423690.HK美團-W486.691265.27932020.HK安踏體育199.406343.07244226

6、9.HK藥明生物196.486256.142650388.HK香港交易所180.88-119.712962382.HK舜宇光學科技163.672995.433672331.HK李寧112.3211359.336281810.HK小米集團-W92.30-13004.827090941.HK中國移動86.08-3576.6075100291.HK華潤啤酒75.86-972.8282116098.HK碧桂園服務68.01466.5693122333.HK長城汽車52.844704.28110133968.HK招商銀行49.025342.69118146969.HK思摩爾國際39.943111.581

7、30152313.HK申洲國際39.88-439.96131160175.HK吉利汽車38.0414072.34134170268.HK金蝶國際36.55-3300.10137180883.HK中國海洋石油35.25-18740.95140191999.HK敏華控股31.64-7279.29157200168.HK青島啤酒股份29.162724.16166圖：主動偏股類公募基金份額變化老基金明顯凈贖回 2021Q2偏股類公募老基金凈贖回近2600億份，其中四類主動偏股公募基金的老基 金合計凈贖回超過2100億份，較2021Q1的凈贖回份額明顯擴大。由于一季度偏股 基金的發(fā)行規(guī)模近2500億元，

8、所以二季度公募基金總體小幅凈贖回。1000050000-5000-100002007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-03主動偏股基金新成立規(guī)模主動偏股類老基金凈申購數據來源：Wind，招商證券單位：億份15000偏股混合型老基金凈贖回仍較

9、多，或主要集中在5-6月具體來看，偏股混合型老基金凈贖回超過1400億份，相比2021Q1明顯擴大。普通 股票型基金凈贖回超過380億份。根據基金業(yè)協會的月度數據，4-5月偏股類老基金凈贖回超過1200億元，其中5月 凈贖回1260億份，由此推算，6月公募基金老基金大概率仍處于凈贖回。圖：偏股類老基金凈申購份額5000-500-1000-1500-200010002019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-06圖：不同類型主動偏股公募老基金凈申購份額普通股票型基金偏股混合型基金 靈活配置型基金平衡混合型基金單位：億份2019-01

10、2019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04老基金凈申購份額數據來源：Wind，招商證券單位：億份25002000150010005000-500-1000-1500-2000-2500圖：不同行業(yè)主題類主動偏股公募基金份額圖：不同行業(yè)主題類主動偏股公募老基金份額變化數據來源：Wind，招商證券行業(yè)主題類主動偏股基金贖回規(guī)模收窄從行業(yè)類主題公募基金來看，二季度消費類和新能源主動偏股基金份額整體繼續(xù)擴張，科技類主動偏股基金份額有所回落。從老基金的申贖情況來看，消費、醫(yī)藥、科技等老基金贖回情況較此前有所改善， 新能源

11、類老基金仍延續(xù)凈申購。1800160014001200100080060040020002014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-03醫(yī)藥科技新能源消費金融地產單位：億份150100500-50-100-150-200-250-3002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-06醫(yī)藥科技 新能源注：根據基金名稱進行基金主題行業(yè)劃分；沒有特定行業(yè)主題的未納入統計消費金融

12、地產單位：億份總體倉位主動偏股型公募基金平均倉位略有回升2021Q2四類主動偏股公募基金平均倉位略有回升，提升至86.57 ，較前一個季度 的平均倉位回升0.88 ，仍處歷史較高水平。具體分類來看，普通股票型和偏股混合型基金平均倉位均有下降，而靈活配置型 和平衡混合型基金的平均倉位反而有所提升。圖：公募基金歷史倉位7000600050004000300020001000090%85%80%75%70%65%60%主動偏股公募基金平均倉位Wind全A(右軸)數據來源：Wind，招商證券基金倉位普通股票型和偏股混合型基金倉位下降普通股票型基金偏股混合型基金92%90%90%88%85%86%80%

13、84%82%75%80%本期：89.0570%本期： 85.8778%前期：89.2165%前期： 86.2976%環(huán)比：-0.16環(huán)比： -0.4274%60%80%75%70%65%60%55%50%45%40%35%30%靈活配置型基金本期：66.36 前期：64.94 環(huán)比：1.42平衡混合型基金75%本期： 54.0070%前期： 53.6865%環(huán)比： 0.3260%55%50%45%數據來源：Wind，招商證券2021Q2主動偏股型公募基金對主板的配置比例大幅下降，配置比例為71.7 ，較 前期下降7.85 。創(chuàng)業(yè)板占比24.37 ， 較前期提升6.46 ； 科創(chuàng)板重倉股占比3.

14、95 ，較前期提升1.39 。板塊配置創(chuàng)業(yè)板配比大幅提升2009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q1圖：主動偏股公募基金分板塊持倉比例主板100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板數據來源：Wind，招商證券大類行業(yè)配置制造業(yè)配比歷史次高，消費&金融持續(xù)下滑2007Q12007Q32008Q12008Q32

15、009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q1大幅增配制造業(yè)，達歷史次高水平：中游制造配比大幅提升4.5 至21.1 ，僅次于2011Q1的歷史高點，“出口份額擴張+盈利能力提升”中國優(yōu)勢制造業(yè)價值凸顯；TMT板塊配比轉為回升（+1.9 ）；醫(yī)藥板塊配比繼續(xù)提升（+1 ）上游配比繼續(xù)提升：順周期資源品配比繼續(xù)回升，增配1.4 達到12.2 ；低估

16、值的金融地產板塊配比轉向回落，較前期下降3.2 至6.2 。圖：2007年至今主動偏股型公募基金大類行業(yè)配置TMT醫(yī)療保健資源品中游制造金融地產消費服務公用事業(yè)50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%數據來源：Wind，招商證券大幅加倉高景氣的電新行業(yè)（+4.5%）：新能源汽車產銷保持良好增長勢頭，部分企業(yè)抓住機遇提升鋰電池產能，電池生產多個環(huán)節(jié)的產量和銷量持續(xù)穩(wěn)定增長。加倉電子（+2.3%）：受益于新能源電動汽車、電腦類等下游領域發(fā)展，消費電子 訂單需求量增加；半導體材料國產替代加速疊加全球芯片供不應求引發(fā)漲價潮。加倉化工（+1.1%）：隨著全球主要

17、國家經濟回暖，全球化工產品需求得到了提振。部分化工企業(yè)于去年年末陸續(xù)建廠擴建，新增產能對業(yè)績增長起到了促進作用。一級行業(yè)高景氣的電新+電子+化工+醫(yī)藥配比大幅提升80%60%40%20%0%100%120%食品飲料醫(yī)藥生物電子 電氣設備化工 銀行機械設備 有色金屬 計算機汽車 休閑服務 家用電器國防軍工傳媒 非銀金融 農林牧漁 交通運輸 輕工制造 建筑材料房地產通信 采掘 綜合公用事業(yè)鋼鐵 建筑裝飾 紡織服裝 商業(yè)貿易圖：主動偏股型公募基金最近兩個季度的持股市值占比2021Q12021Q2所處歷史分位20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%注：綠色框表示占比降幅 較大的行業(yè)；紅

18、色框表示 占比升幅較大的行業(yè)。數據來源：Wind，招商證券一級行業(yè)擁抱“新醫(yī)半”序號一級行業(yè)配比2021Q22021Q1環(huán)比變化()歷史分位(2007年以來)近三年配比走勢1電氣設備12.1%7.6%4.5%100.0%2電子14.5%12.2%2.3%100.0%3化工7.0%5.9%1.1%93.0%4醫(yī)藥生物16.0%15.0%1.0%84.2%5汽車2.4%1.8%0.6%36.8%6有色金屬3.1%2.8%0.4%86.0%7國防軍工1.8%1.6%0.2%77.2%8綜合0.6%0.4%0.1%71.9%9通信0.6%0.5%0.1%1.8%10采掘0.6%0.5%0.1%29.8

19、%11紡織服裝0.3%0.2%0.1%40.4%12鋼鐵0.4%0.3%0.0%57.9%13建筑裝飾0.3%0.3%0.0%14.0%14商業(yè)貿易0.0%0.1%0.0%0.0%15計算機2.9%3.0%-0.1%42.1%16公用事業(yè)0.5%0.7%-0.2%1.8%17建筑材料1.1%1.3%-0.2%56.1%18機械設備3.4%3.6%-0.3%54.4%19農林牧漁1.2%1.5%-0.3%40.4%20傳媒1.8%2.1%-0.4%43.9%21輕工制造1.1%1.5%-0.4%64.9%22交通運輸1.2%1.7%-0.5%14.0%23休閑服務2.2%3.0%-0.8%94.

20、7%24房地產0.9%1.8%-0.8%0.0%25非銀金融1.3%2.1%-0.8%0.0%26銀行4.0%5.6%-1.6%15.8%27家用電器1.9%3.8%-1.9%17.5%28食品飲料16.9%18.9%-2.0%87.7%數據來源：Wind，招商證券超配較多且處于歷史高分位的行業(yè)包括：電氣設備（超配5.94%，100%分位）、電子（超配6.62%，91%分位）。低配較多且處于歷史較低分位的行業(yè)包括：非銀金融（低配5.45%，8.77%分位）、 公用事業(yè)（低配2.76%，31.6%分位）總體來看，成長板塊的超配比例繼續(xù)擴大，而低估值板塊的低配比例繼續(xù)擴大，呈現明顯的分化格局。成長

21、板塊超配比例繼續(xù)擴大100%80%60%40%20%0%120%食品飲料醫(yī)藥生物電子 電氣設備 休閑服務化工 綜合有色金屬 建筑材料傳媒國防軍工 輕工制造 家用電器 紡織服裝 農林牧漁 機械設備通信 鋼鐵 計算機商業(yè)貿易汽車 建筑裝飾 房地產 交通運輸采掘 公用事業(yè) 非銀金融銀行圖：2021Q2公募基金各行業(yè)超配/低配情況(相對行業(yè)流通市值的分布)2021Q1超配比例2021Q2超配比例所處歷史分位(右軸)10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%數據來源：Wind，招商證券市場交易層面，“電子+電新+食品飲料+醫(yī)藥”四大行業(yè)的成交額占比持續(xù)提高，反映出市場資金持續(xù)向這些成長板塊聚集。

22、對應的，無論公募基金還是陸股通，機構持倉中這些行業(yè)的占比均在提高，均處 于歷史高點，其中主動偏股公募基金重倉持倉中近六成集中在這四大行業(yè)。資金持續(xù)向成長板塊聚集，機構配比處于歷史高點70%60%50%40%30%20%10%0%2007-032007-102008-052008-122009-072010-022010-092011-042011-112012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-03圖：四大行業(yè)的成交額占

23、比與機構配比四大行業(yè)成交額占比（電子+電新+食品飲料+醫(yī)藥） 主動偏股公募基金重倉持股中四大行業(yè)占比 陸股通持股中四大行業(yè)占比數據來源：Wind，招商證券機構對茅指數持倉占比連續(xù)下滑今年以來，機構對茅指數的配置比例下滑。2021Q2主動偏股公募持倉中，茅指數成分股占比繼續(xù)下滑，陸股通持倉亦然。900000800000700000600000500000400000300000200000100000050%40%30%20%10%0%2016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018

24、-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-06圖：機構持茅指數占比連續(xù)下滑陸股通持茅指數占比60%主動偏股公募茅指數持倉占比茅指數(右軸)數據來源：Wind，招商證券茅指數成分股調倉分化 進一步從個股主動調倉情況來看，二季度公募基金對茅指數成分股的調倉分化，其 中主動偏股公募基金持股量增加的個股主要集中在醫(yī)藥、新能源、電子等行業(yè)；而 持股量減少的個股主要集中在消費類行業(yè)，包括必須消費和可選消費；另外也有部 分周期類股票。格力電器長春高新恒瑞醫(yī)藥片仔癀三一重工歌爾股份海康威視智飛生物比亞迪牧原股份

25、順豐控股藥明康德寧德時代邁瑞醫(yī)療金山辦公中芯國際恒立液壓東方雨虹通策醫(yī)療金龍魚瀘州老窖五糧液愛爾眼科東方財富隆基股份億緯鋰能立訊精密匯川技術韋爾股份中國平安 海爾智家-20% 海螺水泥-30%-10%貴州茅臺 中國中免 0%10%20%30%40%50%60%70%圖：公募基金對茅指數成分股調倉分化80%-6%-4%美的集團萬華化學 晨光文具伊利股份-2%0%2%4%2021Q2漲幅6%8%主動偏股公募持股量 變化占流通A股比例醫(yī)藥、新能源、電子為主消費為主數據來源：Wind，招商證券一級行業(yè)主動增持電新、電子、化工、醫(yī)藥等 從偏股公募基金主動調倉情況來看，一季度主動偏股公募基金電氣設備增持比

26、例 達到3.6%；并增持了電子、化工、醫(yī)藥等行業(yè)個股，行業(yè)增持比例超過1.5%。減 倉比例較高的是家電（-1.3%）、銀行（-0.8%）和食品飲料（-0.8%）。數據來源：Wind，招商證券35302520151050-5-10-15電氣設備電子 醫(yī)藥生物化工 汽車國防軍工機械設備 計算機通信采掘 綜合有色金屬 紡織服裝 農林牧漁鋼鐵建筑裝飾 商業(yè)貿易傳媒 公用事業(yè)輕工制造 建筑材料 交通運輸 休閑服務房地產非銀金融 食品飲料銀行 家用電器圖：2021Q2主動偏股型公募基金一級行業(yè)加倉比例一級行業(yè)加減倉比例行業(yè)季度漲幅(%,右軸)4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%注：

27、以（持股數量變動*期間均價/期初持股市值）進行估算圖：主動偏股型公募基金2021Q2加減倉排名前十五名的二級行業(yè)二級行業(yè)增持電源設備、醫(yī)藥服務、半導體具體二級行業(yè)來看，二季度公募基金主動增持較多的為高景氣高增長的電源設備、醫(yī)療服務、半導體等。主動減倉比例較高的二級行業(yè)：消費行業(yè)中的白色家電、飲料制造等；金融板塊 中的保險、銀行。6050403020100-10-20-304.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%電源設備醫(yī)療服務半導體化學制品電子制造券商 汽車整車 化學纖維醫(yī)療器械 航空裝備 稀有金屬通信設備航空運輸 化學原料汽車零部件營銷傳播鐵路運輸其他建材物流 化學制藥

28、光學光電子黃金 旅游綜合 食品加工房地產開發(fā) 生物制品 飲料制造銀行 保險 白色家電二級行業(yè)加減倉比例行業(yè)季度漲幅(%,右軸)數據來源：Wind，招商證券圖：2021Q2北上資金凈買入額的行業(yè)分布不同于公募基金，北上資金買入消費和金融與公募基金類似，一季度北上資金也在加倉高景氣的電新、電子、化工、醫(yī)藥等。相比之下，公募和外資對消費和金融等行業(yè)的偏好分歧較大，北上資金在二季度 買入家電和輕工等可選消費，并大幅買入銀行和非銀金融。電氣設備電子 化工醫(yī)藥生物汽車 國防軍工通信機械設備 計算機采掘 綜合紡織服裝 建筑裝飾鋼鐵 農林牧漁 商業(yè)貿易傳媒 公用事業(yè) 有色金屬輕工制造 建筑材料 交通運輸休閑服

29、務 房地產 非銀金融銀行食品飲料 家用電器單位：億元8006004002000-200-400公募基金重倉持股加倉市值2021Q2北上資金凈買入額注：綠色框表示內外資增減持方向相反的行業(yè)；紅色 框表示一致買入/賣出的行業(yè)公募持股加倉市值=持股數量變動*期間均價數據來源：Wind，招商證券基金持倉行業(yè)調倉率指標（一級行業(yè)） 行業(yè)調倉率指標說明：將每個基金的十大重倉股明細前后兩期進行對比，計算每 個基金對每只股票前后兩期持股數量增加/減少對應的市值（只考慮前后兩期都在 十大重倉股的股票），然后再把增持額和減持額分行業(yè)匯總。行業(yè)調倉率=（行業(yè) 增持額+行業(yè)減持額的絕對值）/該行業(yè)期初持股規(guī)模；為了區(qū)

30、別凈變化的方向， 對于凈減持的行業(yè)，行業(yè)調倉率再取相反數，用負值表示。電氣設備化工 采掘國防軍工通信 傳媒醫(yī)藥生物 機械設備休閑服務農林牧漁 交通運輸 房地產 家用電器 建筑裝飾 輕工制造鋼鐵 商業(yè)貿易 紡織服裝 非銀金融 計算機銀行 建筑材料汽車 食品飲料綜合 公用事業(yè)電子 有色金屬圖：2021Q2主動偏股型公募基金一級行業(yè)調倉率指標調倉率(含凈變動方向):2021Q225%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%數據來源：Wind，招商證券基金持倉行業(yè)調倉率指標（二級行業(yè)）行業(yè)調倉率指標包括了加倉和減倉兩個方向，因此可以更好代表公募基金整體對某個行業(yè)調倉的程度。中藥

31、 其他休閑服務化學纖維證券電氣自動化設備電源設備畜禽養(yǎng)殖 醫(yī)療服務 航空裝備 煤炭開采橡膠金屬制品 營銷傳播包裝印刷 石油化工 電子制造飲料制造醫(yī)療器械綜合電力互聯網傳媒汽車整車汽車服務 玻璃制造黃金 其他輕工制造稀有金屬半導體 視聽器材航運圖：2021Q2主動偏股型公募基金二級行業(yè)調倉率指標調倉率(含凈變動方向):2021Q240%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%數據來源：Wind，招商證券個股調倉規(guī)模指標通過基金加倉規(guī)模和減倉規(guī)模絕對值的合計值作為個股的總調倉規(guī)模，選取其中調倉規(guī)模最高的前20只股票。200180160140120100806040200貴州茅臺五糧液

32、 寧德時代 隆基股份 藥明康德 ?？低?榮盛石化 邁瑞醫(yī)療 中國中免 瀘州老窖 愛爾眼科 山西汾酒 洋河股份 贛鋒鋰業(yè) 招商銀行 匯川技術 億緯鋰能 卓勝微 分眾傳媒 海爾智家 智飛生物公募基金增持金額+減持金額數據來源：Wind，招商證券圖：2021Q2主動偏股型公募基金調倉規(guī)模最大的前20只股票單位：億元TMT電子配比創(chuàng)新高，計算機、傳媒配比下降20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1計算機占比

33、變化：-0.14% 所處分位：42.1%16%14%12%10%8%6%4%2%0%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1電子 占比變化：2.28% 所處分位：100.0%0%2%4%6%8%10%12%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1傳媒占比變化： -0.36%所處分位：43.9%5%5%4%4%3%3%2

34、%2%1%1%0%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1通信占比變化： 0.10%所處分位：1.8%數據來源：Wind，招商證券上游資源品化工、有色金屬配比持續(xù)走高9%8%7%6%5%4%3%2%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1化工占比變化： 1.11%所處分位：93.0%7%6%5%4%3%2%1%0%20

35、07Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1有色金屬占比變化： 0.37%所處分位：86.0%0%1%2%3%4%5%6%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1建筑材料占比變化： -0.24%所處分位：56.1%4%2%0%14%12%10%8%6%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q120

36、13Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1采掘鋼鐵采掘占比變化：0.09%所處分位：29.8%鋼鐵占比變化：0.03% 所處分位：57.9%數據來源：Wind，招商證券中游制造電新配比回升創(chuàng)新高0.5%1.0%1.5%7%6%5%4%3%2%1%0%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1機械設備國防軍工(右軸)機械占比變化：-0.27%軍工占比變化：0.16%8%6%4%2%0.0%0%3.0

37、% 14%2.5% 12%10%2.0%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1電氣設備占比變化：4.52% 所處分位：100.0%0%1%2%3%4%5%6%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1建筑裝飾占比變化：0.00%所處分位：14.0%7%6%5%4%3%2%1%0%2007Q12008Q12009Q120

38、10Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1汽車交通運輸汽車占比變化：0.60%所處分位：36.8% 交運占比變化：-0.54%所處分位：14.0%數據來源：Wind，招商證券消費服務配比全面下滑，食品飲料降幅明顯9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1家用電器占比變化：-1.91% 所處分位：17.5%0%5%10%15

39、%20%25%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1食品飲料農林牧漁食飲占比變化：-2.04% 農業(yè)占比變化：-0.31%4%4%3%3%2%2%1%1%0%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1紡織服裝輕工制造紡服占比變化：0.06% 輕工占比變化：-0.38%10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%200

40、7Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1休閑服務商業(yè)貿易休閑服務占比變化：-0.81% 商貿占比變化：0.00%數據來源：Wind，招商證券金融地產配比全面下降，地產&非銀配比創(chuàng)新低15%14%13%12%11%10%9%8%7%6%5%4%3%2%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1房地產占比變化：-0.83% 所處分

41、位：0.0%15%10%5%0%35%30%25%20%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1銀行占比變化：-1.57% 所處分位：15.8%20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1非銀金融占比變化：-0.84% 所處分位：0.0%數據來源：Wind，招商證券醫(yī)療保健醫(yī)藥生物占比繼續(xù)回升數據來源：Wind，招商證券24%21%18%15%12%9%6%3%0%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q