《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條“實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更”的理解和適用教學(xué)提綱

1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法第十二條“實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更”的理解和適用-HYPERLINK/maf/china-cn/app/document?&docguid=i3cf76ad30000011ef35796176346e9a3&hitguid=i3cf76ad30000011ef35796176346e9a3&srguid=ia744c069000001357594baa28356868f&spos=2&epos=2&td=4&crumb-action=append&context=4&lang

2、=cn&crumb-label=%E6%96%87%E4%BB%B6lcontainer#containeroSkipNavigationSkipNavigation首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法第十二條“實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更”的理解和適用證券期貨法律適用意見第1號(hào)頒布機(jī)關(guān):中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)文號(hào):證監(jiān)法律字200715號(hào)頒布時(shí)間:11/25/2007實(shí)施時(shí)間:11/25/2007效力狀態(tài):有效正文近來(lái),一些申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并上市的發(fā)行人及其保薦人和律師多次向我會(huì)咨詢HYPERLINK/maf/china-cn/app/document?lang=cn&src=nr&linktype

3、=ref&context=10&crumb-action=replace&docguid=i3cf76ad30000011ef346a09363352031lautolink0首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法(以下簡(jiǎn)稱首發(fā)辦法)HYPERLINK/maf/china-cn/app/document?lang=cn&src=nr&linktype=ref&context=10&crumb-action=replace&docguid=i3cf76ad30000011ef346a09363352031lautolink12第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)“實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更”的理解和適用問題,例如,在公

4、司最近3年內(nèi)控股股東發(fā)生變更的情況下,如果主張多個(gè)共同控制公司的小股東沒有發(fā)生變化,是否符合首發(fā)辦法的上述規(guī)定;在公司股權(quán)比較分散(例如有些中小企業(yè))、沒有實(shí)際控制人,或者因國(guó)有資產(chǎn)重組導(dǎo)致公司控股股東發(fā)生變更等情況下,應(yīng)該如何理解和適用首發(fā)辦法的上述規(guī)定。經(jīng)研究,我會(huì)認(rèn)為:一、從立法意圖看,首發(fā)辦法第十二條規(guī)定要求發(fā)行人最近3年內(nèi)實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更,旨在以公司控制權(quán)的穩(wěn)定為標(biāo)準(zhǔn),判斷公司是否具有持續(xù)發(fā)展、持續(xù)盈利的能力,以便投資者在對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展和盈利能力擁有較為明確預(yù)期的情況下做出投資決策。由于公司控制權(quán)往往能夠決定和實(shí)質(zhì)影響公司的經(jīng)營(yíng)方針、決策和經(jīng)營(yíng)管理層的任免,一旦公司控制權(quán)發(fā)生

5、變化,公司的經(jīng)營(yíng)方針和決策、組織機(jī)構(gòu)運(yùn)作及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)等都可能發(fā)生重大變化,給發(fā)行人的持續(xù)發(fā)展和持續(xù)盈利能力帶來(lái)重大不確定性。二、公司控制權(quán)是能夠?qū)蓶|大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響或者能夠?qū)嶋H支配公司行為的權(quán)力,其淵源是對(duì)公司的直接或者間接的股權(quán)投資關(guān)系。因此,認(rèn)定公司控制權(quán)的歸屬,既需要審查相應(yīng)的股權(quán)投資關(guān)系,也需要根據(jù)個(gè)案的實(shí)際情況,綜合對(duì)發(fā)行人股東大會(huì)、董事會(huì)決議的實(shí)質(zhì)影響、對(duì)董事和高級(jí)管理人員的提名及任免所起的作用等因素進(jìn)行分析判斷。三、發(fā)行人及其保薦人和律師主張多人共同擁有公司控制權(quán)的,應(yīng)當(dāng)符合以下條件:(一)每人都必須直接持有公司股份和/或者間接支配公司股份的表決權(quán);(二)發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)

6、健全、運(yùn)行良好,多人共同擁有公司控制權(quán)的情況不影響發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作;(三)多人共同擁有公司控制權(quán)的情況,一般應(yīng)當(dāng)通過公司章程、協(xié)議或者其他安排予以明確,有關(guān)章程、協(xié)議及安排必須合法有效、權(quán)利義務(wù)清晰、責(zé)任明確,該情況在最近3年內(nèi)且在首發(fā)后的可預(yù)期期限內(nèi)是穩(wěn)定、有效存在的,共同擁有公司控制權(quán)的多人沒有出現(xiàn)重大變更;(四)發(fā)行審核部門根據(jù)發(fā)行人的具體情況認(rèn)為發(fā)行人應(yīng)該符合的其他條件。發(fā)行人及其保薦人和律師應(yīng)當(dāng)提供充分的事實(shí)和證據(jù)證明多人共同擁有公司控制權(quán)的真實(shí)性、合理性和穩(wěn)定性,沒有充分、有說(shuō)服力的事實(shí)和證據(jù)證明的,其主張不予認(rèn)可。相關(guān)股東采取股份鎖定等有利于公司控制權(quán)穩(wěn)定措施的,發(fā)行審核部門可將

7、該等情形作為判斷構(gòu)成多人共同擁有公司控制權(quán)的重要因素。如果發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化,且變化前后的股東不屬于同一實(shí)際控制人,視為公司控制權(quán)發(fā)生變更。發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人存在重大不確定性的,比照前款規(guī)定執(zhí)行。四、發(fā)行人不存在擁有公司控制權(quán)的人或者公司控制權(quán)的歸屬難以判斷的,如果符合以下情形,可視為公司控制權(quán)沒有發(fā)生變更:(一)發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理層和主營(yíng)業(yè)務(wù)在首發(fā)前3年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化;(二)發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)不影響公司治理有效性;(三)發(fā)行人及其保薦人和律師能夠提供證據(jù)充分證明。相關(guān)股東采取股份鎖定等有

8、利于公司股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)穩(wěn)定措施的,發(fā)行審核部門可將該等情形作為判斷公司控制權(quán)沒有發(fā)生變更的重要因素。五、因國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理需要,國(guó)務(wù)院或者省級(jí)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)無(wú)償劃轉(zhuǎn)直屬國(guó)有控股企業(yè)的國(guó)有股權(quán)或者對(duì)該等企業(yè)進(jìn)行重組等導(dǎo)致發(fā)行人控股股東發(fā)生變更的,如果符合以下情形,可視為公司控制權(quán)沒有發(fā)生變更:(一)有關(guān)國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等屬于國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理的整體性調(diào)整,經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者省級(jí)人民政府按照相關(guān)程序決策通過,且發(fā)行人能夠提供有關(guān)決策或者批復(fù)文件;(二)發(fā)行人與原控股股東不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者大量的關(guān)聯(lián)交易,不存在故意規(guī)避首發(fā)辦法規(guī)定的其他發(fā)行條件的情形;(三)有關(guān)國(guó)有

9、股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)管理層、主營(yíng)業(yè)務(wù)和獨(dú)立性沒有重大不利影響。按照國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理的整體性調(diào)整,國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)直屬國(guó)有企業(yè)與地方國(guó)有企業(yè)之間無(wú)償劃轉(zhuǎn)國(guó)有股權(quán)或者重組等導(dǎo)致發(fā)行人控股股東發(fā)生變更的,比照前款規(guī)定執(zhí)行,但是應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)并提交相關(guān)批復(fù)文件。不屬于前兩款規(guī)定情形的國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等導(dǎo)致發(fā)行人控股股東發(fā)生變更的,視為公司控制權(quán)發(fā)生變更。六、發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說(shuō)明書中披露公司控制權(quán)的歸屬、公司的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu),并真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露公司控制權(quán)或者股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)可能存在的不穩(wěn)定性及其對(duì)公司的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)及盈利能力的潛在影響和風(fēng)險(xiǎn)。七、律師和律師事務(wù)所就公司控制權(quán)的歸屬及其變動(dòng)情況出具的法律意見書是發(fā)行審核部門判斷發(fā)行人最近3年內(nèi)“實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更