進(jìn)口大豆到港增多國內(nèi)豆粕震蕩回落

1、基本面影響因素概覽400-600-7111項(xiàng)目概況驅(qū)動本周預(yù)期天氣巴西大豆產(chǎn)區(qū)輕微干旱天氣偏多關(guān)注南美大豆出口情況。國 內(nèi)下游需求情況進(jìn)口成 本美豆價格回落，進(jìn)口成本回 落偏空進(jìn)口成本預(yù)計回升， 偏多油廠壓 榨壓榨量回升偏空進(jìn)口大豆到港增多，油廠開 機(jī)低位回升，偏空成交中下游補(bǔ)庫積極性較高，成 交轉(zhuǎn)好偏多市場集中成交后轉(zhuǎn)淡，中性 或偏空油廠庫 存油廠豆粕庫存環(huán)比小幅回落偏多油廠壓榨利潤尚好，油廠開 工回升，庫存預(yù)計回升，偏 空上周熱點(diǎn)：400-600-71111.美國大豆需求受疫情影響，壓制美國豆類 價格。2.消息面短期利空美豆和國內(nèi)，后期如何演 變尚待觀察。3.巴西大豆到港量開始增多，但受肺

2、炎疫情 影響巴西大豆出口仍有變數(shù)，國內(nèi)需求端豆粕短期表現(xiàn)尚好。 4.國內(nèi)油廠豆粕庫存小幅回落，下游成交轉(zhuǎn) 好，油廠開機(jī)利潤良好開機(jī)回升。圖表wwwwww.d.dyyqqhh.i.ninfofo440000-6-0600-071-11累計確診意大利德國美國巴西澳大利亞4月11日1522711254525307002096263034月12日1563631278545592452219263134月13日1595161292075838702343063594月14日1624881313596106322395564944月15日1651551334566413972832065014月16日16

3、73641365696748293042565164月17日1724341408867100213368265604月18日175925143342738697366586565wwwwww.d.dyyqqhh.i.ninfofo440000-6-0600-071-11粕類報告400-600-7111一、觀點(diǎn)和策略二、基本面（庫存結(jié)構(gòu)）三、市場結(jié)構(gòu)四、技術(shù)分析五、持倉結(jié)構(gòu)豆粕觀點(diǎn)和策略400-600-7111基本面：美豆震蕩回落，肺炎疫情引發(fā)飼料需求憂慮壓制盤面。國 內(nèi)豆粕震蕩走低，國內(nèi)油廠壓榨低位回升，巴西大豆到港增多未 來供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)壓制期貨價格。但短期國內(nèi)豆粕庫存繼續(xù)回落， 供應(yīng)短期依舊

4、偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長需求端預(yù)期良好支撐價 格。肺炎疫情繼續(xù)在南美擴(kuò)散，后期關(guān)注南美肺炎疫情是否會影 響國內(nèi)進(jìn)口大豆進(jìn)度。中性基差：現(xiàn)貨3170（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后+309。偏多3.庫存：豆粕庫存15.97萬噸，上周16.78萬噸，環(huán)比減少4.83%，去年 同期67.81萬噸，同比減少76.44%。偏多盤面：價格在20日均線下方且方向下。偏空主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多結(jié)論：美豆預(yù)計850附近震蕩；國內(nèi)豆粕短期回歸震蕩，關(guān)注南美大 豆出口和肺炎疫情變化。豆粕M2009：短期2750附近震蕩，回落短線做多嘗試。期權(quán)觀望?；久妫河筒俗讯唐谶M(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口開放

5、尚待官 方證實(shí)，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場需求端有向好跡象支 撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，南美大豆 出口好于預(yù)期，加拿大油菜籽進(jìn)口未來或開放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求 和價格，菜粕價格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限 制菜粕上升空間。中性基差：現(xiàn)貨2330，基差-17，貼水期貨。偏空庫存：菜粕庫存庫存2.4萬噸，上周2.55萬噸，環(huán)比減少5.88%，去 年同期3.05萬噸，同比減少21.31%。偏多盤面：價格在20日均線下方且方向下。偏空主力持倉：主力空翻多，資金流出，偏多結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐 價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜

6、籽和美國DDGS進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。菜粕RM2009：短期2300上方震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。400-600-7111菜粕觀點(diǎn)和策略大豆觀點(diǎn)和策略400-600-7111基本面：美豆震蕩回落，肺炎疫情引發(fā)飼料需求憂慮壓制盤面，后 期繼續(xù)關(guān)注巴西大豆出口和肺炎疫情情況。國產(chǎn)大豆價格收購價整體 上漲，黑龍江省大豆播種面積預(yù)計沒有增長支撐現(xiàn)貨價格預(yù)期，但大 豆基差過大，且價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，國產(chǎn)大豆或?qū)⑦M(jìn)入有價無市 格局。中性基差：現(xiàn)貨4100，基差-589，貼水期貨。偏空3.庫存:大豆庫存262.04萬噸，上周252.51萬噸，環(huán)比增加3.77%，去 年同期399.11萬噸，同比減少3

7、4.34%。偏多盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多主力持倉：主力多單減少，資金流入。 偏多結(jié)論：美豆預(yù)計850附近震蕩；國內(nèi)豆類短期強(qiáng)勢延續(xù)，資金炒作控 制盤面，需注意風(fēng)險，國產(chǎn)大豆近期上漲導(dǎo)致基差過大是否會有收窄豆一A2009：短期觀望為主或者短線操作。交易策略400-600-7111期貨：中期粕類2700至2900區(qū)間震蕩 單邊：M2009短期2700至2800區(qū)間震蕩，短 期看南美大豆出口情況和肺炎疫情影響以及 國內(nèi)需求狀況。期權(quán)：買入淺虛值看漲期權(quán)垂直看漲期權(quán)組合期貨回落做多+買看跌期權(quán)保護(hù) 二、基本面分析400-600-71111.美豆市場狀況分析2.油廠進(jìn)口大豆壓榨情況分析

8、3.下游需求情況分析時間收獲面 積期初庫 存產(chǎn)量總供給壓榨量總消費(fèi)期末庫 存庫存消 費(fèi)比2009年102562431322605563905052095843298636064218.3842010年103360606422642464136482213123429277072120.62282011年103144707212404934046672283313502155445215.54822012年109320544522687714191282301853617335739515.86672013年113084562102831154510522412713884816257116.1

9、0662014年118241618943197765055512632364269897856218.39912015年120007785993131975247552761794476847707117.21552016年120163784973507605735862882254768689671820.28192017年124876967183348075832352992234924369079918.43872018年1293909968836749761945551438610506920.4261400-600-7111全球大豆平衡表USDA近半年供需報告400-600-7111

10、收割面 積單產(chǎn)產(chǎn)量(億蒲式 耳）期末庫 存陳豆出 口壓榨巴西大 豆（億 噸）阿根廷 大豆2019.10756046.935.54.617.7532019.11756046.935.54.7517.7521.051.230.532019.12756046.935.54.7517.7521.051.230.532020.1750047.435.584.7517.7521.051.230.532020.2750047.435.584.2518.2521.051.250.532020.3750047.435.854.2518.2521.051.260.542020.4835147

11、.435.854.817.7521.251.2450.52美豆周度出口檢驗(yàn)環(huán)比回落,同比回落400-600-71112020年巴西大豆收割進(jìn)程400-600-7111巴西大 豆收割進(jìn)程上年同 期五年均 值阿根廷收割進(jìn)程去年同期五年均 值1月31日9.00%18%10.00%2月6日16%24%16%2月13日21%31%21%2月20日34.20%46.30%34.20%2月27日43.10%56%44.20%3月6日53%65.60%54.10%3月13日62.80%73%62.60%3月20日70.10%79.60%69.40%3月27日78%81%76%4月3日86.285.484%8.

12、1%6.4%9.7%4月10日91.60%91.30%84.30%16.20%15.50%出口進(jìn)程巴西大豆去年同期出口進(jìn)程巴西大豆去年同期2019年1月2301562020年1月1802302019年2月6102862020年2月8006102019年3月8958802020年3月10008952019年4月96010262020年4月11009602019年5月100012352020年5月2019年6月90710422020年6月2019年7月78210202020年7月2019年8月5328122020年8月2019年9月4407202020年9月2019年10月5005352020年1

13、0月2019年11月515.85072020年11月2019年12月300410400-600-7111國外大豆情況400-600-7111 中國進(jìn)口美豆預(yù)期好轉(zhuǎn)，巴西大豆收割和 出口進(jìn)程加快，受疫情影響不大，壓制美豆 和國內(nèi)豆類價格。巴西2月大豆出口偏少，國內(nèi)2月肺炎疫情影 響進(jìn)口，但3月大豆出口裝船增多，國內(nèi)4月后 大豆到港明顯增多，壓制國內(nèi)豆類價格。供應(yīng)端變化關(guān)注國內(nèi)大豆到港狀況，全球大 豆供應(yīng)維持充裕預(yù)期。2.國內(nèi)豆粕產(chǎn)業(yè)鏈情況400-600-71112.1進(jìn)口大豆到港情況2.2油廠壓榨和庫存情況2.3豆粕成交情況2.4生豬養(yǎng)殖存欄情況中國大豆平衡表400-600-7111時間產(chǎn)量進(jìn)口

14、量總供給總消費(fèi)期末庫存庫存消費(fèi)比2009年1500050341.570268.660693.89574.815.77562010年161705233978084654341264919.32011年120005923183880716921218817.00052012年9800598708185872507935112.89672013年96007036089311786161069513.60412014年92007835098245851931305215.32015年900083900105952892301672218.742016年1000093490120212986532155

15、921.85342017年13000955001300591051802487923.65372018年13500970001353791092002617923.9734月度進(jìn)口大豆到港量統(tǒng)計o 進(jìn)口大豆到港1月720萬噸，2月496.7萬噸，3月 482.5萬噸，4月預(yù)計682萬噸，5月預(yù)計990萬噸，6 月預(yù)計980萬噸，7月預(yù)計960萬噸。wwwwww.d.dyyqqhh.i.ninfofo440000-6-0600-071-11大豆周度進(jìn)口成本（完稅價）400-600-7111日期（周一至周五）進(jìn)口平均價（元/噸）上周進(jìn)口平均價4月13日3034.754月14日3022.753023

16、.754月15日3007.753018.754月16日3005.530154月17日2983.753040.75均價3010.93024.5625進(jìn)口成本受美豆回落影響小幅回落400-600-7111油廠大豆庫存油廠進(jìn)口大豆庫存262.04萬噸，上周252.51 萬噸，環(huán)比增加3.77%。400-600-7111沿海各地油廠大豆庫存地域占比400-600-7111油廠豆粕庫存油廠豆粕庫存15.97萬噸，上周16.78萬噸， 環(huán)比減少4.83%。400-600-7111沿海油廠豆粕庫存地域占比400-600-7111油廠未執(zhí)行合同油廠豆粕未執(zhí)行合同432.49萬噸減少至 394.35萬噸，周環(huán)比

17、減少8.82%。400-600-7111油廠缺豆好轉(zhuǎn)，油廠大豆入榨量回升油廠大豆壓榨利潤良好，油廠開機(jī)回升。400-600-7111進(jìn)口大豆盤面壓榨利潤400-600-7111日期（周一至周五）盤面壓榨平均利潤上周平均利潤4月13日2624月14日231.252414月15日262.25254.54月16日253267.254月17日241.75270.75日平均250.05258.375進(jìn)口大豆盤面利潤小幅回落400-600-7111進(jìn)口大豆現(xiàn)貨壓榨利潤400-600-7111日期（周一至周五）現(xiàn)貨壓榨平均利潤上周壓榨平均利潤4月13日6094月14日603.3333333546.66666

18、674月15日571.33333335604月16日584.33333335824月17日607585.3333333日均值595568.5大豆現(xiàn)貨壓榨利潤環(huán)比小幅回升400-600-7111豆粕周度成交統(tǒng)計400-600-7111日期（周一至周五）豆粕日成交（萬噸）上周成交（周一/周五）4月13日22.5544月14日34.10715.1754月15日22.7718.1464月16日23.45113.174月17日5.71220.504總計108.59466.995中下游集中備貨，成交轉(zhuǎn)好400-600-7111供應(yīng)端小結(jié)：400-600-7111大豆庫存小幅回升，進(jìn)口大豆到港開始增多，油廠

19、壓榨量低位回升，進(jìn)口大豆到港正常 即將迎來高峰，但油廠豆粕庫存繼續(xù)回落， 中下游成交轉(zhuǎn)好。油廠大豆和豆粕整體仍處 于低位，仍有挺價動力，支撐現(xiàn)貨價格。進(jìn)口大豆成本小幅回落，南美大豆出口仍有 變數(shù)，短期關(guān)注巴西疫情情況。進(jìn)口大豆壓榨利潤維持高位，油廠積極進(jìn)口 巴西大豆并詢價美豆www.dyqh.ifo400-600-7水產(chǎn)反芻飼 料其他時間飼料總產(chǎn)量生豬禽蛋肉禽10/11年 度16201.735946.63007.54980.781502.27727.928211/12年 度180636830.373173.335283.211684.42775.59316.1812/13年 度19448.57

20、721.613229.215513.741892.29775.36316.6513/14年 度19340.118411.333034.924947.081864.22795.05287.5114/15年 度19727.038615.632901.85033.231902.82876.49397.0515/16年 度20009.218343.63019.765514.761893.14884.21353.7416/17年 度209188726300560111930880n366111飼料總產(chǎn)量生豬存欄2月環(huán)比增加1.7%400-600-7111母豬存欄2月環(huán)比增加2%400-600-7111生豬價格小幅回落400-600-7111國內(nèi)仔豬價格受補(bǔ)欄增多影響走高40