資本市場(chǎng)改革提速助力非銀金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

1、行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告券法、要素市場(chǎng)化改革、金融改革 11 條措施為綱領(lǐng)的各項(xiàng)改革措施不斷出臺(tái)，首批創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制 IPO 企業(yè)已過會(huì)，持續(xù)為券商貢獻(xiàn)增量業(yè)務(wù)來源。（2）國(guó)內(nèi)貨幣政策繼續(xù)定調(diào)“靈活適度”，但 7 月社融及 M2 數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期，證券業(yè)也在聯(lián)合收緊兩融集中度，這將使得資本市場(chǎng)短期流動(dòng)性略有收緊，影響券商展業(yè)。（3）中美全面對(duì)峙、美股估值回調(diào)壓力，將持續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi) A 股以及券商板塊產(chǎn)生擾動(dòng)，需要加以關(guān)注。長(zhǎng)期來看，券商板塊向上的邏輯依然成立。（1）資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的邏輯未變：資管新規(guī)等一系列政策的出臺(tái)，使得非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)趨勢(shì)明確，資本市場(chǎng)成為境內(nèi)機(jī)構(gòu)資金的重要出口；高收益剛兌產(chǎn)品的整頓、保本型產(chǎn)品收

2、益率的下降，乃至于“房住不炒”政策的落實(shí)，正在引發(fā)居民資產(chǎn)配置的革命，資本市場(chǎng)有望成為居民資金的重要出口；國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)整空間較海外更大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程領(lǐng)先于海外，因而國(guó)內(nèi)股市較海外股市更具吸引力，海外投資者資金也將持續(xù)流入資本市場(chǎng)。（2）證券業(yè)服務(wù)資本市場(chǎng)的能力將持續(xù)提升，盈利能力隨之改善：一方面是重資本化發(fā)展，擴(kuò)大凈資本補(bǔ)充途徑，提升杠桿水平，將資產(chǎn)負(fù)債表服務(wù)于客戶需求，擔(dān)當(dāng)重要的資金供給方；另一方面是專業(yè)化發(fā)展，夯實(shí)“投行+私募”一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，拓展基金投顧、衍生品創(chuàng)設(shè)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，提供優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和金融產(chǎn)品來源。綜合以上分析，我們認(rèn)為下一階段券商板塊將以震蕩行情為主，長(zhǎng)線投資者可參與布局。

3、申萬證券 II 指數(shù)當(dāng)前估值為 2.10X PB、37.3X PE，2015 年峰值可達(dá)到 5.01X PB、56.5XPE，上行有空間。在資本市場(chǎng)雙向開放的背景下，證券業(yè)并購(gòu)重組是培育航母級(jí)頭部券商、保護(hù)國(guó)家金融利益的重要手段，頭部券商將在財(cái)富管理、股權(quán)融資等領(lǐng)域集聚市場(chǎng)資源，從而在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中占優(yōu)；中小券商存在被溢價(jià)收購(gòu)的可能性，短期估值受提振。我們建議長(zhǎng)線投資者繼續(xù)把握中信證券、華泰證券、中金公司、東方財(cái)富和香港交易所的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)業(yè)觀點(diǎn)8 月 3 日-8 月 7 日，保險(xiǎn)板塊漲跌幅 1.02%，跑贏滬深 300 指數(shù)，跑輸非銀板塊。臨近中報(bào)業(yè)績(jī)披露期，建議短期以業(yè)績(jī)較為突出的標(biāo)的作為主

4、要布局，長(zhǎng)期仍看好注重價(jià)值的公司本周銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布推動(dòng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)方案（20202022 年），對(duì)行業(yè)產(chǎn)生影響的幾個(gè)重點(diǎn)方向分別為：1、引導(dǎo)行業(yè)向精細(xì)化、科技化、現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型發(fā)展，推動(dòng)從以車險(xiǎn)為主到以車險(xiǎn)、非車險(xiǎn)并重轉(zhuǎn)變，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、相互保險(xiǎn)、自保等創(chuàng)新發(fā)展，提升數(shù)字科技水平，到 2022 年主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域線上化率達(dá)到 80%以上；2、大力發(fā)展服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)民生的險(xiǎn)種，如責(zé)任保險(xiǎn)、保證保險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和健康管理的融合發(fā)展、巨災(zāi)保險(xiǎn)，推動(dòng)農(nóng)險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展，鼓勵(lì)發(fā)展出口信用險(xiǎn)和國(guó)內(nèi)貿(mào)易信用保險(xiǎn)、營(yíng)業(yè)中斷和延遲取消類保險(xiǎn)等，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)獲取融資提供增信服務(wù)，助力中小微企業(yè)和民營(yíng)及經(jīng)

5、濟(jì)發(fā)展；3、提升對(duì)外開放水平，支持符合條件的外資金融機(jī)構(gòu)入股國(guó)內(nèi)財(cái)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，簡(jiǎn)化財(cái)險(xiǎn)公司參與“一帶一路”項(xiàng)目服務(wù)和保險(xiǎn)資金支持的審批流程，加快再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展，鼓勵(lì)財(cái)險(xiǎn)公司設(shè)立再保險(xiǎn)功能性機(jī)構(gòu)。此次行動(dòng)方案并沒有具體規(guī)定保費(fèi)收入和深度、密度等量化指標(biāo)，而是更加強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，結(jié)合近期車險(xiǎn)綜合改革、監(jiān)管機(jī)構(gòu)整頓車險(xiǎn)亂象升級(jí)，財(cái)險(xiǎn)行業(yè)未來增長(zhǎng)仍將依托非車險(xiǎn)種，整個(gè)行業(yè)無論是險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)還是業(yè)務(wù)質(zhì)量將向著更健康的方向發(fā)展，此外，數(shù)字化、線上化、智能化建設(shè)水平較先進(jìn)的公司將更具競(jìng)爭(zhēng)力，像平安、眾安在線等一些做科技對(duì)外輸出賦能的公司也將迎來更多訂單需求。截至 8 月 7 日，保險(xiǎn)板塊年初至今漲跌幅為

6、-8%，上市壽險(xiǎn)公司股價(jià)對(duì)應(yīng) A 股 P/EV 估值分別為：平安 1.0X、國(guó)壽 1.0X、太保 0.6X、新華 0.7X，對(duì)應(yīng) H 股 P/EV 估值分別為：平安 1.0X、國(guó)壽 0.4X、太保 0.4X、新華 0.4X。中國(guó)人保 A/H 股 P/B 分別為 1.69X/0.56X，中國(guó)財(cái)險(xiǎn) P/B 為 0.73X，眾安在線 P/B 為 4.2X。股價(jià)繼續(xù)下行的空間很小，建議繼續(xù)加倉(cāng)持有，短期推薦高彈性標(biāo)的新華保險(xiǎn)，繼續(xù)關(guān)注中國(guó)人壽，中長(zhǎng)期推薦中國(guó)太保（高性價(jià)比）、中國(guó)平安，中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)（H）以及互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)標(biāo)的眾安在線（H）。推薦股票池證券：中信證券、華泰證券、中金公司、東方財(cái)富、香港交

7、易所保險(xiǎn)：新華保險(xiǎn)，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)、眾安在線目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250002 市場(chǎng)回顧 4 HYPERLINK l _TOC_250001 行業(yè)新聞 9 HYPERLINK l _TOC_250000 公司公告 11市場(chǎng)回顧大盤表現(xiàn)8 月 3 日至 8 月 7 日，滬深 300 指數(shù)報(bào) 4707.93，較上周末+0.27%，上證綜指報(bào) 3354.04，較上周末+1.33%，中證全債（凈價(jià)）指數(shù)報(bào) 101.91，較上周末-0.14%。板塊及個(gè)股表現(xiàn)8 月 3 日至 8 月 7 日，申萬非銀指數(shù)+1.41%，申萬券商

8、指數(shù)+1.41%，申萬保險(xiǎn)指數(shù)+1.02%，申萬多元金融指數(shù)+4.42%，非銀板塊跑贏滬深 300 指數(shù)和上證綜指。8 月 3 日至 8 月 7 日，非銀板塊漲幅排名前三的個(gè)股為新力金融（+21.03%）、國(guó)盛金控（+20.80%）、中航資本（+17.72%）；跌幅排名前三的個(gè)股為財(cái)通證券（-10.45%）、東吳證券（-6.74%）和華林證券（-5.23%）。圖表1： 8 月 3 日至 7 日非銀金融板塊跑贏滬深 300 指數(shù)圖表2： 2020 年以來非銀金融板塊跑輸滬深 300 指數(shù)周最高周最低周漲跌幅4.421.411.411.020.271086420-2非銀證券保險(xiǎn)多元金融 滬深300

9、403020100-10-20-30年最高年最低年漲跌幅3.7317.0614.92-9.77-2.83非銀證券保險(xiǎn)多元金融 滬深300資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投市場(chǎng)概況證券1. 流動(dòng)性：8 月 7 日，7 天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率為 2.2219%，較上周五-10.35bp；7 天存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率為 2.2012%，較上周五-3.55bp。2. 證券經(jīng)紀(jì)：8 月 3 日至 8 月 7 日，兩市 A 股日均成交額 12987.70 億元，環(huán)比+27.04%，日均換手率 1.79%，環(huán)比+37.08bp。信用業(yè)務(wù)：（1）融資融券：截至 8 月 6 日，兩融余額

10、 14063.45 億元，較上周末+2.20%，占 A 股流通市值 2.39%；（2）股票質(zhì)押：截至 7 月 31 日，場(chǎng)內(nèi)外股票質(zhì)押總市值為 49459.94 億元，較前周末+4.39%。投資銀行：1 月 1 日至 8 月 7 日，IPO 承銷金額為 2454.24 億元，占去年完成總量的 96.91%；再融資承銷金額（可轉(zhuǎn)債、可交換債）為 6799.29 億元，占去年完成總量的 52.79%；券商所做的債券承銷金額為 51246.56 億元，占去年完成總量的 70.79%。資產(chǎn)管理：截至 2020 年 6 月末，券商資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模 9.02 萬億元（不含大集合產(chǎn)品規(guī)模），較年初-5.

11、70%。截至 2020 年 3 月末，單一資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模為 7.99 萬億元，較上年末-4.67%；集合資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模為 1.97 萬億元（含大集合產(chǎn)品規(guī)模），較上年末+0.73%。6. 證券投資：8 月 3 日至 8 月 7 日，滬深 300 指數(shù)報(bào) 4707.93，較上周末+0.27%，上證綜指報(bào) 3354.04，較上周末+1.33%，中證全債（凈價(jià)）指數(shù)報(bào) 101.91，較上周末-0.14%。7. 信息技術(shù)投入：證券行業(yè)信息技術(shù)投入逐年增長(zhǎng)，2019 年全行業(yè)信息技術(shù)投入金額 214.92 億元，頭部券商的信息技術(shù)投入領(lǐng)跑行業(yè)。伴隨資本市場(chǎng)改革、線上化和數(shù)字化趨勢(shì)發(fā)展，未來證券行業(yè)將

12、更加重視信息技術(shù)方面的投入。圖表3： 8 月 3 日至 8 月 7 日券商板塊漲幅前五名股票簡(jiǎn)稱股票代碼周收盤價(jià)周漲跌幅周換手率周相對(duì)滬深300 漲跌幅周相對(duì)非銀板塊漲跌幅國(guó)盛金控002670.SZ12.3120.8048.6720.5319.39中信建投601066.SH54.6712.4228.7812.1511.01國(guó)信證券002736.SZ14.268.0310.707.766.62東方證券600958.SH12.587.4310.137.166.02中信證券600030.SH31.966.6818.286.405.27資料來源：Wind，中信建投圖表4： 8 月 7 日券商板塊 A/

13、H 溢價(jià)證券簡(jiǎn)稱A 股代碼A 股周收盤價(jià)對(duì)應(yīng) H 股代碼H 股周收盤價(jià)(RMB)A/H 股溢價(jià)()國(guó)泰君安601211.SH18.602611.HK11.5561.00華泰證券601688.SH20.936886.HK12.6165.98中信證券600030.SH15.561776.HK8.5482.12廣發(fā)證券000776.SZ31.966030.HK16.6891.66海通證券600837.SH14.466837.HK6.66117.02東方證券600958.SH20.796099.HK8.60141.82招商證券600999.SH5.656806.HK2.22154.39申萬宏源0001

14、66.SZ12.583958.HK4.74165.54中國(guó)銀河601881.SH22.806178.HK7.57201.29光大證券601788.SH13.116881.HK4.32203.71中原證券601375.SH5.921375.HK1.49298.21中信建投601066.SH54.676066.HK10.93400.37資料來源：Wind，中信建投行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告圖表5： 七天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率圖表6： 滬深 300 指數(shù)和中證綜合債（凈價(jià)）指數(shù)銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:7天() 滬深300中證全債(凈價(jià)，右)存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:7天()43210600050004000

15、300020001000011010510095902019-012019-072020-012020-072019-012019-072020-012020-07資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投圖表7： A 股日均成交金額和日均換手率圖表8： A 股兩融余額及周度環(huán)比20000150001000050000日均成交額 (億元)日均換手率( )32.521.510.501600014000120001000080006000兩融余額(億元)兩融余額較上周末( )151050-5-102019-012019-072020-012020-072019-012019-0720

16、20-012020-07資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投圖表9： 場(chǎng)內(nèi)外股票質(zhì)押市值及周度環(huán)比圖表10： IPO 和再融資月度承銷規(guī)模80000場(chǎng)內(nèi)外股票質(zhì)押市值(億元)環(huán)比122000IPO承銷金額(億元)再融資承銷金額(億元)6000061500400000100020000-65000-1202019-012019-072020-012020-072019-012019-072020-012020-07資料來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告圖表11： 債券月度承銷規(guī)模圖表12： 券商私募資管規(guī)模公司債(

17、億元)非政策性金融債(億元)資產(chǎn)支持證券(億元)其他債券(億元) 1515000券商私募資管規(guī)模(萬億元)10000105000502019-012019-072020-012020-0702019-012019-072020-01資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投圖表13： 券商信息技術(shù)投入保險(xiǎn)圖表14： 8 月 3 日至 8 月 7 日保險(xiǎn)板塊周漲跌幅股票簡(jiǎn)稱A 股代碼周收盤價(jià)周漲跌幅周換手率周相對(duì)滬深300 漲跌幅周相對(duì)非銀板塊漲跌幅對(duì)應(yīng) H股代碼H 股周收盤價(jià)(RMB)A/H 溢價(jià)()新華保險(xiǎn)601336.SH54.966.5619.746.295.151336.

18、HK27.9496.69中國(guó)人壽601628.SH38.224.7412.404.473.332628.HK16.28134.75中國(guó)太保601601.SH29.991.636.291.350.222601.HK20.6045.60中國(guó)平安601318.SH76.330.574.380.29-0.842318.HK73.394.00中國(guó)人保601319.SH7.160.2823.920.01-1.131339.HK2.33207.50行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告股票簡(jiǎn)稱A 股代碼周收盤價(jià)周漲跌幅周換手率周相對(duì)滬深300 漲跌幅周相對(duì)非銀板塊漲跌幅對(duì)應(yīng) H股代碼H 股周收盤價(jià)(RMB)A/H 溢價(jià)()天茂集

19、團(tuán)000627.SZ5.770.5211.090.25-0.89西水股份600291.SH10.34-2.4565.28-2.73-3.86資料來源：Wind，中信建投圖表15： 2020 年 1-6 月保險(xiǎn)業(yè)總體收入（億元）2020 年 1-6 月2019 年 1-6 月同比原保險(xiǎn)保費(fèi)收入27196255376.50%1、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)620758935.33%2、人身險(xiǎn)20979196446.80%（1）壽94%（2）健康險(xiǎn)4760397619.72%（3）人身意外傷害險(xiǎn)600641-6.40%資料來源：保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，中信建投圖表16： 2020 年 6 月底資產(chǎn)規(guī)模（億元

20、）2020 年 6 月底2019 年 12 月底較上年末總資產(chǎn)2197922056456.88%凈資產(chǎn)25669248083.47%產(chǎn)險(xiǎn)公司總資產(chǎn)24142229405.24%壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)1857771695759.55%資料來源：保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，中信建投圖表17： 2020 年 6 月底保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額（億元）2020 年 6 月底2020 年 6 月底占比2019 年 12 月底占比較上年末銀行存款2815212.81%13.62%-81債券6970031.71%34.56%-285股票和證券投資基金2682812.21%13.15%-94其他投資9511243.27%38.67%460合

21、計(jì)219792100.00%100.00%資料來源：保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，中信建投圖表18： 2020 年 1-6 月上市財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元）原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2020 年 1-6 月2019 年 1-6 月同比中國(guó)平安1441130510.44%中國(guó)人保245623534.39%行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2020 年 1-6 月2019 年 1-6 月同比中國(guó)太保76968612.14%資料來源：Wind，中信建投圖表19： 2020 年 1-6 月上市壽險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元）原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2020 年 1-6 月2019 年 1-6 月同比新華保險(xiǎn)96974030.92%中國(guó)人壽4280378213.1

22、7%中國(guó)太保13831384-0.04%中國(guó)平安28073158-11.12%中國(guó)人保672860-21.82%資料來源：Wind，中信建投行業(yè)新聞證券【券商中國(guó)|投行架構(gòu)大調(diào)整！這家券商年內(nèi)第二次改革：新三板推薦掛牌納入投行，做市劃歸自營(yíng)】8月 3 日晚間，華安證券發(fā)布公告稱，董事會(huì)審議通過了關(guān)于公司組織架構(gòu)調(diào)整的議案。根據(jù)議案，該公司此次調(diào)整主要涉及場(chǎng)外業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)。其中計(jì)劃將投行綜合管理（質(zhì)控）部更名為質(zhì)量控制部，專職于投行業(yè)務(wù)質(zhì)量控制工作；撤銷場(chǎng)外業(yè)務(wù)總部、設(shè)立投行管理部，原場(chǎng)外業(yè)務(wù)總部業(yè)務(wù)管理性質(zhì)的部分職能、原投行綜合管理（質(zhì)控）部運(yùn)營(yíng)支持職能劃轉(zhuǎn)歸攏至投行管理部?！救讨袊?guó)|國(guó)開

23、行第三次清倉(cāng)這家券商股權(quán)！多項(xiàng)業(yè)務(wù)墊底，估值卻看齊中信，這次能賣掉嗎？】近日，銀泰證券在深圳產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布一則股權(quán)征集公告，擬轉(zhuǎn)讓旗下參股券商 5.14%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓方為國(guó)銀租賃。后者的大股東為國(guó)開行，是境內(nèi)第一家 H 股上市的金融租賃公司。值得注意的是，這已經(jīng)是國(guó)銀租賃第三次計(jì)劃轉(zhuǎn)讓銀泰證券的股份。上述人士透露，由于過去十年來，銀泰證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)排名基本墊底，如果價(jià)格合理，第一大股東亦有轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)的意向。【券商中國(guó)|法律漸成券商常用維權(quán)手段！這家上市券商再贏兩起官司，2 億債務(wù)糾紛有望化解】根據(jù)國(guó)元證券新近發(fā)布的公告，該公司的一樁本金 6108.75 萬元的質(zhì)押借款合同糾紛案，以及與貴人鳥之間

24、的 8000 萬元“16 貴人鳥 PPN001”違約案均獲得仲裁勝利。兩樁案件的本金、違約金、利息等加起來，涉案金額預(yù)計(jì)約合 2 億元。與此同時(shí)，國(guó)元證券還在 8 月 4 日晚間發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局，決定撤銷成都人民南路證券營(yíng)業(yè)部。這已經(jīng)是國(guó)元證券今年裁撤的第 7 家營(yíng)業(yè)部?！局袊?guó)證券報(bào)|AMC 系又一家券商要獨(dú)立上市！中國(guó)信達(dá)擬分拆信達(dá)證券，剛遞交上市輔導(dǎo)申請(qǐng)】8 月 5日晚間，中國(guó)信達(dá)在港交所公告稱，正考慮分拆信達(dá)證券股份有限公司及其附屬公司在國(guó)內(nèi)一家證券交易所獨(dú)立上市，目前已就展開上市輔導(dǎo)過程向北京證監(jiān)局遞交申請(qǐng)?！救讨袊?guó)|賣方研究再添新??！欲彎道超車，這家券商在滬擬設(shè)

25、研究所，還 15 億增資另類子公司】8月 3 日紅塔證券董事會(huì)審議通過 7 項(xiàng)議案，其中兩大手筆受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。紅塔證券計(jì)劃在上海新設(shè)研究所，專門履行賣方研究業(yè)務(wù)的拓展與管理等職責(zé)，這標(biāo)志著紅塔證券正式進(jìn)入賣方研究的賽道。從同行經(jīng)驗(yàn)來看，天風(fēng)證券、國(guó)盛證券、東吳證券等通過發(fā)力賣方研究業(yè)務(wù)從而快速提升品牌知名度，賣方研究顯然是中小券商彎行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告道超車的不錯(cuò)機(jī)遇?！救讨袊?guó)|這家券商要換實(shí)控人？錦龍股份近 36 億定增疑點(diǎn)重重，是落實(shí)整改還是別有所圖？】8 月 4日晚錦龍股份發(fā)布定增方案，計(jì)劃向二股東朱鳳廉定增 35.56 億以償債補(bǔ)流，旨在降低資產(chǎn)負(fù)債率，逐步滿足券商股權(quán)新規(guī)中控股股東的資

26、質(zhì)條件。但股權(quán)上出現(xiàn)的一系列復(fù)雜安排，令市場(chǎng)人士質(zhì)疑此次定增的真實(shí)目的，同時(shí)暴露出可能出現(xiàn)的虛假信披問題。由于事關(guān)中山證券實(shí)際控制人的變更問題，此次錦龍股份定增備受監(jiān)管和券業(yè)關(guān)注?！局袊?guó)證券報(bào)|35 家上市券商 7 月大賺 215 億，15 家凈利增幅超 100%！中信建投剛剛回應(yīng)：與其他公司合并等均為不實(shí)傳聞】35 家上市券商發(fā)布 7 月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，35 家券商共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 429.71 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 215.1 億元，共有 15 家券商 7 月凈利潤(rùn)增幅超過 100%。此外，針對(duì)中信證券和中信建投兩家券商合并傳聞再起，中信建投 8 月 6 日晚間公告稱，8 月 6 日下午中信建投證券主

27、要負(fù)責(zé)人職務(wù)變動(dòng)以及公司與其他證券公司合并的傳聞均為不實(shí)傳聞，目前不存在應(yīng)披露而未披露的信息?！救讨袊?guó)|大手筆！安信證券獲近 80 億增資，注冊(cè)資本升至行業(yè)第六，增資將投向五大領(lǐng)域】8 月 5日下午，國(guó)投資本發(fā)布公告稱，對(duì)全資子公司安信證券增資 79.44 億元，其中 30 億元計(jì)入安信證券注冊(cè)資本，49.44 億元計(jì)入安信證券資本公積，增資前安信證券的注冊(cè)資本為 70 億元，即增資后安信證券的注冊(cè)資本將升至 100 億元?！救讨袊?guó)|發(fā)生了什么？這家券商上億股權(quán)遭拍賣，估值卻創(chuàng)下近 4 年新低，沖刺 A 股仍在路上】正在沖刺 A 股的甘肅國(guó)資券商華龍證券遭遇股權(quán)拍賣。從估值來看，本次拍賣中

28、，華龍證券的整體估值為 143.3億元，為 2019 年下半年審計(jì)得出。這個(gè)價(jià)格較今年 7 月份另一小股東的轉(zhuǎn)讓價(jià)低了近兩成，也較四年前的定增價(jià)低了逾一成，較今年一季度末的凈資產(chǎn)也略低?！局袊?guó)證券報(bào)|券商資管子公司 7 月業(yè)績(jī)分化，華泰資管凈賺 1.49 億元奪魁，長(zhǎng)江資管凈利環(huán)比大增近 46 倍，這幾家卻大幅下降】隨著上市券商 7 月經(jīng)營(yíng)情況發(fā)布，部分券商資管子公司的成績(jī)也一并亮相。華泰資管、東證資管的賺錢能力在 13 家上市券商資管子公司中較為突出，7 月份分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1.49 億元、1.29 億元，僅這兩家的凈利潤(rùn)已經(jīng)占據(jù) 13 家總和的一半。凈利潤(rùn)超過 5000 萬元的還有招商資管

29、、海通資管、廣發(fā)資管。另外，有 4 家上市券商資管子公司 7 月份凈利潤(rùn)不足 1000 萬元，包括浙商資管、中泰資管、銀河金匯資管、東證融匯資管。其中，東證融匯是唯一一家虧損的券商資管子公司，7 月份虧損 366.42 萬元?！救讨袊?guó)|深圳證券業(yè)自律管理規(guī)則出爐！這五類情形從重，特別嚴(yán)重的將公開譴責(zé)、勸退和除名】8月 6 日，深圳證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布自律管理規(guī)則，意味著該地方證券業(yè)協(xié)會(huì)未來不僅發(fā)揮會(huì)員服務(wù)能力外，還將強(qiáng)化行業(yè)自律管理能力。這也是響應(yīng)和落實(shí)深圳證監(jiān)局探索建立的行業(yè)協(xié)會(huì)協(xié)同監(jiān)管工作機(jī)制，做好“監(jiān)管助手”。【券商中國(guó)|中國(guó)信達(dá)入駐方正證券，晉身第三大股東！受困股東泥淖多年，新生機(jī)要來了？

30、】8 月 6日晚間，方正證券發(fā)布簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，中國(guó)信達(dá)取得方正證券 7.10 億股股份，成為持股 8.62%的第三大股東。這部分股權(quán)系二股東政泉控股抵債而來，又由曾經(jīng)的兄弟公司國(guó)通信托（原方正東亞信托）遞交到中國(guó)信達(dá)手中?！救讨袊?guó)|抵御全球市場(chǎng)黑天鵝！華泰證券推大類資產(chǎn)配置策略指數(shù)，探路資管工業(yè)化】年初的新冠疫情，成為近年來最大的黑天鵝，席卷了全球資本市場(chǎng)。為此，8 月 12 日，華泰證券將通過行知 APP 直播發(fā)布華泰周期精選 S1 型策略指數(shù) HYCLE-S1，按照規(guī)劃，華泰證券還將打造一整套基于周期的可投資的策略指數(shù)體系，探索在資產(chǎn)配置領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)化和可擴(kuò)展的工業(yè)化生產(chǎn)之

31、路。保險(xiǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告【券商中國(guó)|昔日爭(zhēng)相布局今時(shí)虧損嚴(yán)峻！信保業(yè)務(wù)成產(chǎn)險(xiǎn)虧損大戶，上半年合計(jì)承保虧損超 95 億】最新行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020 年上半年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)各險(xiǎn)種中，信用保證保險(xiǎn)共計(jì)承保虧損達(dá) 95.43 億元，虧損額比去年同期的 5.56 億元大增近 90 億元。其中，保證保險(xiǎn)和信用保險(xiǎn)分別承保虧損 79.43 億元和 16 億元?！局袊?guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)|人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)復(fù)蘇！上半年人身險(xiǎn)公司保單件數(shù)同比增長(zhǎng) 24.9%】健康險(xiǎn)無疑是保險(xiǎn)業(yè)上半年數(shù)據(jù)最亮眼的看點(diǎn)之一。新冠肺炎疫情暴發(fā)后，人們對(duì)健康更加重視，健康險(xiǎn)購(gòu)買熱度較高。具體來看，今年上半年，人身險(xiǎn)公司健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 4003

32、億元，同比增長(zhǎng) 16.43%，健康險(xiǎn)新增保單件數(shù)達(dá) 1.71億件，同比增長(zhǎng) 25.1%。【中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)|信泰人壽、永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)受處罰】8 月 4 日，銀保監(jiān)會(huì)連發(fā)兩則行政處罰決定書，涉及信泰人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱信泰人壽）和永誠(chéng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)），對(duì)上述兩險(xiǎn)企違法行為進(jìn)行了通報(bào)并進(jìn)行了處罰，兩機(jī)構(gòu)合計(jì)罰款達(dá) 110 萬元，其中，對(duì)信泰人壽罰款 60 萬元、對(duì)永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)罰款 50 萬元?！救讨袊?guó)|險(xiǎn)資二季度如何調(diào)倉(cāng)？繼續(xù)加倉(cāng)貴州茅臺(tái)、金城醫(yī)藥等 7 股，二季度持股市值大增 1200 億】隨著上市公司二季報(bào)逐步披露，保險(xiǎn)資金權(quán)益投資布局進(jìn)一步浮出水面。從目前披露的數(shù)據(jù)來

33、看，保險(xiǎn)公司重倉(cāng)的 26 只股票市值為 106 億元，重倉(cāng)行業(yè)集中在醫(yī)藥、高科技、消費(fèi)等行業(yè)。需要注意的是，上市公司半年報(bào)尚在披露之中，根據(jù)以往風(fēng)格，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持股風(fēng)格以主板為主，偏好“流動(dòng)性好、股息率高、盈利能力強(qiáng)”的個(gè)股。【中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)|上半年銀保監(jiān)會(huì)系統(tǒng)受理檢舉控告 600 件；財(cái)險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)方案出爐】近日，推動(dòng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)方案（20202022 年）正式出爐。行動(dòng)方案共分六部分，是銀保監(jiān)會(huì)成立以來首次對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展和監(jiān)管出臺(tái)規(guī)劃，具有重要指導(dǎo)意義。8 月 5 日，中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委網(wǎng)站官方發(fā)布信息顯示，過去的半年多時(shí)間，金融領(lǐng)域反腐持續(xù)發(fā)力，上半年銀保監(jiān)會(huì)系統(tǒng)

34、就受理檢舉控告 600件，處置問題線索 515 件，立案 52 件，結(jié)案 28 件，運(yùn)用“四種形態(tài)”處理 491 人次?！局袊?guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)|臺(tái)風(fēng)“黑格比”致浙江保險(xiǎn)業(yè)估損 8.5 億元；上半年銀行系險(xiǎn)企全部盈利】臺(tái)風(fēng)“黑格比”8 月 4 日凌晨 3 時(shí) 30 分登陸浙江后，浙江保險(xiǎn)業(yè)紛紛開辟大災(zāi)理賠綠色通道。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 8 月 5 日 16時(shí)，轄內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)共收到報(bào)案 30902 件，估損金額 8.5 億元，已決件數(shù) 3000 件，已決賠款 573.9 萬元?！救讨袊?guó)|143 家非上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)掃描，96 家盈利 47 家虧損！上半年合計(jì)盈利 281 億，僅占行業(yè) 15%】目前 75 家財(cái)險(xiǎn)和 6

35、8 家壽險(xiǎn)的非上市險(xiǎn)企已經(jīng)發(fā)布二季度償付能力報(bào)告，根據(jù)報(bào)告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，143 家非上市險(xiǎn)企上半年合計(jì)凈利潤(rùn)為 281 億元。目前財(cái)險(xiǎn)公司和壽險(xiǎn)公司一共 179 家，盡管非上市險(xiǎn)企數(shù)量眾多，但其盈利額占整個(gè)行業(yè)的比重卻不高。數(shù)據(jù)顯示，上半年保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額 2249.83 億元，其中財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)公司兩類機(jī)構(gòu)合計(jì)利潤(rùn)約 1830 億，這意味著 143 家非上市險(xiǎn)企盈利僅占約 15%。公司公告【華泰證券】截至 2020 年 7 月 31 日，公司通過集中競(jìng)價(jià)交易方式已累計(jì)回購(gòu) A 股股份 82,510,060 股，占公司總股本的比例為 0.9090%，購(gòu)買的最高價(jià)為人民幣 23.08 元/股，最低價(jià)

36、為人民幣 17.19 元/股，已支付的總金額為人民幣 1,508,677,551.86 元（不含交易費(fèi)用），上述回購(gòu)進(jìn)展符合既定的此次 A 股股份回購(gòu)方案。境外子公司 AssetMark 已于 2020 年 8 月 3 日（美國(guó)紐約時(shí)間）向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交暫擱注冊(cè)申請(qǐng)，內(nèi)容有關(guān)建議由售股股東一次或多次發(fā)售及出售 AssetMark 普通股股份合計(jì)不超過 19,501,046 股，其中，本公司擬計(jì)劃發(fā)售及出售不超過 14,400,000 股，AssetMark 管理層及其他售股股東擬計(jì)劃發(fā)售及出售不超過 5,101,046 股。行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告【光大證券】2020 年 7 月 31 日，公

37、司與中國(guó)工商銀行股份有限公司上海市分行營(yíng)業(yè)部簽署了開立融資類保函/備用信用證協(xié)議，公司以內(nèi)保外貸方式向工行上海市分行營(yíng)業(yè)部申請(qǐng)為光證金控獲取境外銀行借款開具保函/備用信用證，為光證金控提供 1 億美元擔(dān)保，擔(dān)保期限為 360 天。【南華期貨】2020 年 8 月 3 日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)對(duì)南華期貨股份有限公司非公開發(fā)行 A 股股票的申請(qǐng)進(jìn)行了審核。根據(jù)審核結(jié)果，公司本次非公開發(fā)行 A 股股票的申請(qǐng)獲得審核通過。【紅塔證券】紅正均方為紅塔證券股份有限公司全資的另類投資子公司，注冊(cè)資本為 5 億元人民幣。為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求，公司決定對(duì)紅正均方增資 15 億元。本次增資后，紅正均

38、方的注冊(cè)資本將增加至 20 億元，公司仍為其唯一股東。【華創(chuàng)陽(yáng)安】截至 2020 年 7 月 31 日，公司通過集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)公司股份 33,023,092 股，占公司總股本 1,739,556,648 股的比例為 1.90%，最高成交價(jià)為 12.57 元/股，最低成交價(jià)為 11.07 元/股，支付的資金總金額為 392,551,004.56 元（不含印花稅、傭金等交易費(fèi)用）。【錦龍股份】公司擬以 13.47 元/股的價(jià)格非公開發(fā)行不超過 264,000,000 股（含本數(shù)）股票，募集資金總額不超過 35.5608 億元，朱鳳廉女士擬全額認(rèn)購(gòu)公司本次非公開發(fā)行的股票。朱鳳廉女士持有公司 132,110,504股（占總股本的 14.74%），楊志茂先生和東莞市新世紀(jì)科教拓展有限公司棄表決權(quán)承諾生效后，朱鳳廉女士將被動(dòng)成為公司實(shí)際控制人和控股股東。【國(guó)投資本】2020 年 8 月 5 日，國(guó)投資本股份有限公司、上海毅勝投資有限公司、安信證券股份有限公司簽署國(guó)投資本股份有限公司與上海毅勝投資有限公司關(guān)于安信證券股有限公司之增資協(xié)議，公司及毅勝投資對(duì)安信證券增資金額合計(jì) 7,943,937,870.70 元，毅勝投資是公司全資子公司?！救A鐵應(yīng)急】浙江華鐵應(yīng)急設(shè)備科技股份有限公司于近日收到持股 5%以上股東杭州市財(cái)開投資集團(tuán)有限公司減持股份的通知，財(cái)開集團(tuán)于 2020 年