論內(nèi)需擴(kuò)張型財(cái)政政策與資本市場(chǎng)

1、論內(nèi)需擴(kuò)張型財(cái)政政策與資本市場(chǎng)一、我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與財(cái)政政策我國(guó)十幾年來(lái)的改革開(kāi)放和現(xiàn)代化建立獲得了諸多成就，特別是近幾年來(lái)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“高增長(zhǎng)、低通脹的良好態(tài)勢(shì)。但是，勿庸諱言，改革的過(guò)程也是一個(gè)不斷暴露問(wèn)題、解決問(wèn)題的過(guò)程。隨著改革的不斷深化和各種內(nèi)外部環(huán)境的變化，市場(chǎng)疲軟、失業(yè)下崗人員比例增加、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有放緩的可能等等一系列新的問(wèn)題又?jǐn)[在了我們的面前，對(duì)此我們決不可掉以輕心。一旦經(jīng)濟(jì)衰退成為現(xiàn)實(shí)，那么我們經(jīng)濟(jì)中很多已經(jīng)潛在的矛盾與隱患如國(guó)有銀行不良資產(chǎn)的問(wèn)題等就很有可能顯性化，漸進(jìn)型的制度變遷過(guò)程也將受沖擊。因此，盡管總量需求缺乏的問(wèn)題在我看來(lái)是一個(gè)“治表的問(wèn)題，擴(kuò)張總需求很

2、可能會(huì)使一些深層次的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題進(jìn)一步累積而帶來(lái)不小的負(fù)面效應(yīng)，但在當(dāng)前這樣的一種形勢(shì)下，對(duì)總量予以有效的調(diào)控，適當(dāng)啟動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)，又實(shí)在是一種急務(wù)，也就是“開(kāi)展是硬道理。通過(guò)開(kāi)展來(lái)解決一些問(wèn)題，和推延一些問(wèn)題的顯性化，從而為“治市即著眼于經(jīng)濟(jì)體制上的改革贏得珍貴的時(shí)間和相對(duì)寬松的環(huán)境。對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，有的學(xué)者強(qiáng)調(diào)總量需求缺乏，有的那么強(qiáng)調(diào)構(gòu)造性矛盾。在我看來(lái)，總需求缺乏和構(gòu)造性矛盾并不是完全相排斥的，而是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象在不同層次上的反映。在經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀、中觀、宏觀三個(gè)層次上，總需求缺乏往往是經(jīng)濟(jì)中深層次問(wèn)題的一個(gè)表象，其背后包含著中觀與微觀層次上的豐富內(nèi)容。比方，在中觀的層次上，如許多學(xué)者指出的那樣

3、，可能存在著諸如新的消費(fèi)勢(shì)點(diǎn)難以產(chǎn)生，某些行業(yè)如紡織、家電等消費(fèi)嚴(yán)重過(guò)剩，而有的行業(yè)又嚴(yán)重投入缺乏如真正的高新技術(shù)行業(yè)等構(gòu)造性的問(wèn)題；而更值得指出的是，這種中觀層次上的產(chǎn)業(yè)構(gòu)造失衡矛盾，歸根結(jié)底又是由微觀層的制度矛盾所造成的，也就是說(shuō)我們的市場(chǎng)制度、政府制度和企業(yè)制度都尚有許多待改進(jìn)的地方。如何使我們目前的經(jīng)濟(jì)制度趨近于一個(gè)有著良好的鼓勵(lì)機(jī)制和較小信息交易費(fèi)用的，可以有效實(shí)現(xiàn)要素流動(dòng)和平衡配置的經(jīng)濟(jì)制度才是問(wèn)題的本質(zhì)所在。對(duì)于宏觀需求缺乏，一般可以考慮以貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)解決。首先從貨幣政策來(lái)看，由于我國(guó)國(guó)有銀行的呆帳壞帳問(wèn)題日益受到關(guān)注和商業(yè)化銀行改革的勢(shì)所必然，使得通過(guò)國(guó)有銀行增貸來(lái)拉動(dòng)

4、總需求的可能性受到客觀制約。而且這種做法本身也必然使金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步凝聚，國(guó)有企業(yè)改革無(wú)法深化。這就在很大程度上決定了貨幣政策在本次宏觀調(diào)控中的作為。再?gòu)呢泿耪弑旧淼奶攸c(diǎn)看，它根本只能調(diào)控經(jīng)濟(jì)總量，對(duì)于我們上述的深層次矛盾的解決，效果也有限。而財(cái)政政策雖有一定的滯后性，但它卻不僅能達(dá)致經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的宏觀層面，而且可以深化到中觀和微觀的層面，針對(duì)性較強(qiáng)。所以在我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)中，構(gòu)造性矛盾和制度矛盾都比擬突出的情況下，能否有效地利用財(cái)政政策來(lái)解決我國(guó)目前內(nèi)需缺乏的問(wèn)題就成為一種順乎邏輯的考慮。二、財(cái)政收支狀況分析及其對(duì)財(cái)政政策的制約當(dāng)前有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需要依靠擴(kuò)張型的財(cái)政政策，由中央政府增加對(duì)公共

5、工程或根底設(shè)施的投資，以此來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這當(dāng)然是一種良好的愿望，但有無(wú)這種可能性呢？讓我們先來(lái)看看我國(guó)1998年財(cái)政收支預(yù)算方案。1998年中央財(cái)政總收入安排5309.19億元，比上年增長(zhǎng)10.2。中央對(duì)政總支出5769.19億元，比上年增長(zhǎng)7.2。中央政收支相抵，赤字460億元，比上年執(zhí)行數(shù)減少100億元。1998年中央預(yù)算各主要收入工程的安排情況是：1各項(xiàng)稅收4639.86億元，此上年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)9.9。其中，國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅和增值稅3413.36億元，國(guó)有企業(yè)所得稅386.34億元，關(guān)稅和進(jìn)口產(chǎn)品消費(fèi)稅、增值稅800億元。2企業(yè)虧損補(bǔ)貼94億元，比上年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)0.2。1998年中央預(yù)算各主

6、要支出工程的安排情況是：1根本建立支出406.92億元，比上年執(zhí)行數(shù)下降6.8。2企業(yè)按潛改造資金45.83億元，比上年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)30.6。3科技三項(xiàng)費(fèi)用124.57億元，比上年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)12.6。4支援農(nóng)業(yè)支出62.35億元比上年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)12。5文教科學(xué)衛(wèi)惹事業(yè)費(fèi)207.17億元，此上年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)12。6國(guó)防支出909.9億元，比上年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)12.8。7政策性補(bǔ)貼支出234.75億元，比上年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)5.2。由預(yù)算方案可見(jiàn)，由于稅收的剛性，1998年我國(guó)稅收收入增幅有限，即經(jīng)常性財(cái)政收入業(yè)已框定；而財(cái)政各項(xiàng)支出除根本建立外均有所增長(zhǎng)。在這種情況下，如要進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政投資，勢(shì)必只有擴(kuò)大赤字

7、規(guī)模，增長(zhǎng)國(guó)債一途。但是，一方面，由于近幾年來(lái)我國(guó)國(guó)債發(fā)行量急劇增長(zhǎng)，國(guó)債依存度大幅上升，使得每年到期債務(wù)的還本付息數(shù)迅速擴(kuò)大，比方在今年業(yè)已通過(guò)的預(yù)算案中，新發(fā)國(guó)債用于還舊債和付息數(shù)就高達(dá)2348.6億元，占今年方案發(fā)債數(shù)量的83.6。長(zhǎng)此以往，該問(wèn)題將迅速演化為困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活的又一重大問(wèn)題。盡管我們確實(shí)可以在改變國(guó)債的期限構(gòu)造與利率構(gòu)造上做一些文章，但由于各種條件的制約，總的來(lái)看，改進(jìn)的可能有限；從另一方面看，雖然對(duì)于發(fā)行公債來(lái)增加公共投資的利弊在理論上曾經(jīng)有過(guò)代際轉(zhuǎn)移說(shuō)、稅收替代說(shuō)等來(lái)說(shuō)明，但歸根結(jié)底，還是一個(gè)稀缺的資源終究是通過(guò)市場(chǎng)制度來(lái)配置好還是通過(guò)政府制度來(lái)配置好的比擬本錢(qián)問(wèn)題。

8、只是由于對(duì)于政府制度缺陷的重新認(rèn)識(shí)，與據(jù)此認(rèn)識(shí)所進(jìn)展的一系列理論的結(jié)果，使得消滅赤字已成為歐美各國(guó)九十年代以來(lái)朝野政治力量的共識(shí)，美國(guó)已在其行政和立法機(jī)構(gòu)的一片歡呼中實(shí)現(xiàn)了多年來(lái)的首次決算盈余，從而消滅了赤字；歐共體各國(guó)對(duì)此也已到出了緊迫的時(shí)刻表。而與此相關(guān)的是美國(guó)以及西歐諸國(guó)的主要依托市場(chǎng)制度的經(jīng)濟(jì)在技術(shù)創(chuàng)新潮流下展現(xiàn)出勃勃的活力。這恰恰又與深陷危機(jī)中的東南亞各國(guó)的“政府主導(dǎo)型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形成了鮮明比照。孰優(yōu)孰劣，無(wú)庸分辯。理論提醒我們，對(duì)于進(jìn)步國(guó)債依存度問(wèn)題必須慎之又慎！從我國(guó)的情況看，“赤字無(wú)害論始終受到了許多學(xué)者的批評(píng)，尤其是近幾年來(lái)，我們堅(jiān)決取消了“硬赤字，對(duì)于“軟赤字也承諾逐年予以壓縮

9、，在1998年中央和地方預(yù)算方案中繼續(xù)、明確指出要“壓縮財(cái)政赤字。這是一種符合理論與理論開(kāi)展的良好選擇。因?yàn)閲?guó)債的理論千條萬(wàn)條，但通過(guò)增發(fā)國(guó)債來(lái)使得政府在經(jīng)濟(jì)總規(guī)模中控制更大的份額的做法所面臨的問(wèn)題，與我們已經(jīng)多年面臨的公共消費(fèi)與公共提供的本質(zhì)是一樣的，概而言之，就是兩個(gè)問(wèn)題：其一是鼓勵(lì)問(wèn)題，其二是信息問(wèn)題。近些年的經(jīng)濟(jì)理論研究提醒出，政府并不能與經(jīng)濟(jì)人相比擬，社會(huì)福利函數(shù)社會(huì)無(wú)差異曲線很難確定，如何保證政府制度含有一種鼓勵(lì)機(jī)制，去自動(dòng)地追求本錢(qián)最小化、收益最大化的投資？這正是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)觀念與方案經(jīng)濟(jì)觀念的根本分歧所在。況且，在當(dāng)今世界的技術(shù)條件下，政府也不可能理解社會(huì)上那么多個(gè)人的需求和商品的

10、信息，政府始終面臨著高昂的信息費(fèi)用問(wèn)題。由此我們要考慮的是，以發(fā)債與擴(kuò)大赤字來(lái)解決諸如宏觀失衡等市場(chǎng)失靈問(wèn)題的背后，同樣面臨著一個(gè)政府缺陷問(wèn)題，我們必須比擬的是一個(gè)不完善的市場(chǎng)和一個(gè)不完善的政府，這種比擬也就決定了赤字與國(guó)債規(guī)模的界限。再?gòu)牡胤秸念A(yù)算安排情況看，收支不可能有太大的偏向。當(dāng)然，假設(shè)要刺激地方政府的投資積極性，那也是很容易的。在現(xiàn)今的條件下，地方政府仍然是最具投資沖動(dòng)的經(jīng)濟(jì)利益主體，它們完全可以通過(guò)許多預(yù)算外的手段，從銀行、企業(yè)、社會(huì)等途徑籌集到相當(dāng)數(shù)量的投資資金來(lái)進(jìn)展地區(qū)性的經(jīng)濟(jì)投資。但在這里，我們同樣需要考慮這樣的問(wèn)題：地方政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)資源的利用是否可以較好地到達(dá)效率目的？

11、三、投資的資本市場(chǎng)主導(dǎo)期與公共部門(mén)和公共財(cái)政上述分析說(shuō)明，我國(guó)目前的財(cái)政預(yù)算制約了中央財(cái)政政策的發(fā)揮。這是經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的客觀必然的結(jié)果，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。建國(guó)以來(lái)，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)帶來(lái)了國(guó)民收入格局的變化，與此相適應(yīng)的是，投資資金的主要來(lái)源也隨之發(fā)生一系列的變化。建國(guó)之初，百?gòu)U待興，國(guó)家需要集中財(cái)力建立工業(yè)體系，因此采取了“低工資、高積累的政策，中央財(cái)政收入占國(guó)民收入的比重相對(duì)較高，這樣便于國(guó)家集中財(cái)力物力以盡快的時(shí)間建立起完好的國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系；但是這種集中的方案體制產(chǎn)生了不少的弊端，主要是無(wú)法有效地解決除中央政府外各經(jīng)濟(jì)主體的鼓勵(lì)問(wèn)題。改革開(kāi)放后，正是由于對(duì)這一問(wèn)題認(rèn)識(shí)的加深，國(guó)家的分配政策開(kāi)始向

12、地方、企業(yè)和個(gè)人傾斜，這就使得銀行存款增多，而與此同時(shí)，中央財(cái)政收入占gnp的比重連年下降，在這種情況下，國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的投資資金來(lái)源變?yōu)橐糟y行資金為主導(dǎo)，也就是順理成章的。但是由于銀行沒(méi)有市場(chǎng)化，而經(jīng)濟(jì)制度中市場(chǎng)與政府的相對(duì)構(gòu)造問(wèn)題也沒(méi)有理順，國(guó)有銀行實(shí)際上一直充當(dāng)了“第二財(cái)政的角色。作為過(guò)渡經(jīng)濟(jì)時(shí)期的特殊制度安排，這事實(shí)上也是一種無(wú)奈與必然的選擇，也就是說(shuō)，在以個(gè)人為主的社會(huì)投資力量還不成熟，政府仍然必須作為投資主導(dǎo)角色，而政府對(duì)投資資金的所有權(quán)構(gòu)造又發(fā)生了變化的情況下，如此的安排是一種客觀、必然的選擇。但是這種選擇又必然由于鼓勵(lì)與信息方面存在的問(wèn)題，造成私人部門(mén)投資效率的低下以及私人部門(mén)與公

13、共部門(mén)間產(chǎn)品組合效率的扭曲。某些企業(yè)因在建立中“求洋、“貪大，陷入了嚴(yán)重的資不抵債的困境，這說(shuō)明了在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期，我國(guó)的投融資體制改革面臨的艱巨任務(wù)。而銀行系統(tǒng)大量呆帳、壞帳的產(chǎn)生也就成為自然的了。要化解銀行資產(chǎn)負(fù)債狀況嚴(yán)化所隱含著的宏大金融風(fēng)險(xiǎn)，從根本上必須通過(guò)制度變革的推進(jìn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。大量的呆壞帳來(lái)源于經(jīng)濟(jì)的無(wú)效率，而微觀經(jīng)濟(jì)的無(wú)效率又必然引起宏觀經(jīng)濟(jì)的一系列問(wèn)題，因此，從投融資體制的角度看，如何使投資主體具有良好的鼓勵(lì)與約束，盡快使投資決策真正市場(chǎng)化，就具有非常重要的意義。從這個(gè)角度看，筆者認(rèn)為，目前宏觀經(jīng)濟(jì)中投資缺乏與消費(fèi)缺乏的問(wèn)題正是由于制度轉(zhuǎn)型尚不徹底所引起的。詳細(xì)來(lái)說(shuō)，就是在投資

14、的方面，一方面是隨著市場(chǎng)化進(jìn)程，對(duì)企業(yè)與銀行投資約束的由“軟趨“硬，比方由各級(jí)政府與國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)對(duì)銀行企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況、盈利狀況提出標(biāo)準(zhǔn)等；而另一方面那么是隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)展進(jìn)一步積聚起來(lái)的個(gè)人資本由于現(xiàn)有直接融資體制的壓抑，投資渠道尚不暢通。在這兩方面的共同影響下，銀行超儲(chǔ)借貸，國(guó)有企業(yè)投資動(dòng)力缺乏，而許多風(fēng)險(xiǎn)性投資、高技術(shù)投資卻無(wú)從進(jìn)展等現(xiàn)象也就缺乏為怪了。從消費(fèi)方面來(lái)看，也由于在住房、汽車(chē)等消費(fèi)上長(zhǎng)期采取了抑制性的政府政策導(dǎo)向有關(guān)，使得新消費(fèi)熱點(diǎn)難以生成。再轉(zhuǎn)換一個(gè)角度來(lái)看，我們可以發(fā)現(xiàn)另一個(gè)重大的事實(shí)：那就是，在投資與消費(fèi)缺乏的同時(shí)，有一種商品卻是遠(yuǎn)遠(yuǎn)地供不應(yīng)求，這就是“資本品。在

15、我國(guó)的資本市場(chǎng)上，游資洶涌，新股超額認(rèn)購(gòu)常在千倍以上，股市一再擴(kuò)容，市盈率仍維持在40倍有余，這就充分說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題：我們有必要對(duì)投資體制中的間接融資與直接融資構(gòu)造作一深化的反思。事實(shí)已經(jīng)說(shuō)明，我國(guó)的投資體制正在向第三時(shí)期資本市場(chǎng)主導(dǎo)期推進(jìn)，這是一個(gè)客觀的趨勢(shì)，順應(yīng)這一趨勢(shì)，強(qiáng)化改革力度，那么投資主體的鼓勵(lì)與約束問(wèn)題、銀行風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、投資消費(fèi)缺乏問(wèn)題都是可以被很好地解決的。既然逐步進(jìn)入投資的資本市場(chǎng)主導(dǎo)期，擴(kuò)大投資主要地應(yīng)由資本市場(chǎng)來(lái)完成，那么財(cái)政政策是否就是無(wú)能為力的了呢？答案是否認(rèn)的。財(cái)政政策并不是只有直接投資一條途徑來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需，它也可以借助資本市場(chǎng)，通過(guò)鼓勵(lì)資本市場(chǎng)的開(kāi)展和完善、鼓勵(lì)通過(guò)資

16、本市場(chǎng)投資來(lái)間接地到達(dá)擴(kuò)大內(nèi)需的政策目的。而且在現(xiàn)實(shí)中，往往采用后一條途徑能使經(jīng)濟(jì)更少扭曲，收到更好的效果。首先，現(xiàn)代財(cái)政學(xué)理論的開(kāi)展告訴我們，財(cái)政學(xué)是公共部門(mén)經(jīng)濟(jì)學(xué)，它說(shuō)明，財(cái)政活動(dòng)的范圍應(yīng)該限制在公共品提供上，而私人品的提供應(yīng)采取非公共提供的方式，否那么將造成效率的扭曲。而在現(xiàn)實(shí)中，純粹的公共品是很少的，大部分是兼有公共品性質(zhì)與私人品性質(zhì)的混合品。假設(shè)這種混合品的“擁擠性嚴(yán)重，那它就偏于私人品的性質(zhì)，應(yīng)主要采用私人消費(fèi)與私人提供的方式。在我國(guó)，由于公路、橋梁、電力等“擁擠程度嚴(yán)重，因此往往更適宜采用私人提供與私人消費(fèi)的方式，再加之我國(guó)地域廣闊，各地方自然條件與利益格局差異很大，因此通過(guò)資本

17、市場(chǎng)籌資等方式采勸誰(shuí)受益、誰(shuí)投資的策略是符合經(jīng)濟(jì)效率的理論原那么的，在理論中也已被證明是一種很好的選擇。我國(guó)的上市公司中這類(lèi)根底設(shè)施、公用事業(yè)類(lèi)的公司也為數(shù)不少。因此，即使對(duì)于根底設(shè)施等采用公共提供的方式在我國(guó)目前的情況下也不一定好，而采用私人提供的方式在理論中往往被證明是一種更好的選擇。其次，同樣根據(jù)現(xiàn)代財(cái)政學(xué)的開(kāi)展，對(duì)財(cái)政政策的認(rèn)識(shí)早已超出了傳統(tǒng)的財(cái)政收支政策的范疇，事實(shí)上政府行為的經(jīng)濟(jì)側(cè)面都可被描繪為財(cái)政活動(dòng)。在市場(chǎng)對(duì)資源起根底性配置作用的經(jīng)濟(jì)體制下，財(cái)政政策的首要任務(wù)是保證市場(chǎng)參與主體的產(chǎn)權(quán)明晰以及市場(chǎng)行為的交易信息費(fèi)用最小化。從投資體制的角度看，就是應(yīng)保證各投資主體充分、平等的投資權(quán)

18、利，并盡可能地減少交易信息費(fèi)用包括因未束產(chǎn)權(quán)的不確定性而隱含的風(fēng)險(xiǎn)，從而使投資活動(dòng)活潑起來(lái)。四、財(cái)政政策與資本市場(chǎng)上述分析說(shuō)明，從廣義的財(cái)政政策角度來(lái)看，借助于資本市場(chǎng)施行擴(kuò)大內(nèi)需的策略，是符合我國(guó)當(dāng)前實(shí)際狀況的一個(gè)選擇，對(duì)于刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)能起到很大的作用。1.降低證券交易印花稅率，減少交易費(fèi)用。從1997年我國(guó)預(yù)算收入工程稅收的完成情況看，消費(fèi)稅、增值稅、關(guān)稅均與預(yù)算數(shù)額持平，國(guó)企所得稅比預(yù)算短收61.72億元；而唯有證券交易印花稅因股票市場(chǎng)活潑，完成202.16億元，比預(yù)算超收162.16億元。1997年進(jìn)步印花稅率后，此項(xiàng)稅收收入明顯減少，而且由于交投的清淡，一度影響了新股的發(fā)行速度。1

19、998年我們有300億額度的新股要發(fā)行，還有更多的非上市公司在爭(zhēng)取著跨入上市門(mén)檻，因此為保證讓更多的企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)籌資，必須采取描施激活市場(chǎng)，而降低印花稅率便是其中之一。在市場(chǎng)活潑的情況下，我們還可以考慮逐步取消新股發(fā)行的額度控制?？傊獜?qiáng)化證券市場(chǎng)的資源配置功能。2.統(tǒng)一企業(yè)所得稅稅率，為企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)機(jī)。我國(guó)曾一度對(duì)某些上市公司采取稅收減免等優(yōu)惠措施，以期搞好國(guó)有大中型企業(yè)，雖然也起到了一定的作用，但弊大于利。因?yàn)榻o上市公司以稅收的優(yōu)惠，相當(dāng)于無(wú)償給企業(yè)利潤(rùn)，而企業(yè)據(jù)此所出的投資決策就會(huì)發(fā)生偏向，這是效率的扭曲。統(tǒng)一企業(yè)所得稅，真正給上市公司壓力，有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)開(kāi)展。在統(tǒng)

20、一企業(yè)所得稅稅率的同時(shí)，降低上市公司配股資格中三年凈資產(chǎn)收益率不得低于10的規(guī)定。這一規(guī)定是針對(duì)我國(guó)前幾年的經(jīng)濟(jì)情況制定的，而如今，我國(guó)銀行利率已下調(diào)屢次，說(shuō)明全社會(huì)平均利潤(rùn)率程度已經(jīng)下降。那么，相應(yīng)的上市公司三年凈資產(chǎn)收益率均高于10才能配股的資格就沒(méi)有道理不降下來(lái)。假設(shè)上市公司還是不能到達(dá)新的凈資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)，那可以通過(guò)增發(fā)新股或發(fā)行企業(yè)債券的途徑來(lái)籌資?？傊?，上述的建議只是鼓勵(lì)企業(yè)作為投資的主體，由它通過(guò)資本市場(chǎng)去籌資。由誰(shuí)投資更恰當(dāng)歸根到底是資源利用的比擬本錢(qián)問(wèn)題，深化地講是制度問(wèn)題。3.財(cái)政政策對(duì)企業(yè)之間的收購(gòu)兼并給予稅收補(bǔ)貼等優(yōu)惠措施，以鼓勵(lì)企業(yè)間的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)。我國(guó)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造不合理的現(xiàn)狀日益顯露其阻礙經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的弊端。如假設(shè)不能促使現(xiàn)有資產(chǎn)存量流動(dòng)，那么社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的存量總體構(gòu)造得不到調(diào)整，其總體效益必然是低下的，因?yàn)樾璐罅﹂_(kāi)展的企業(yè)往往碰到消費(fèi)要素短缺的桎