金融市場(chǎng)與金融工具

1、第十章金融市場(chǎng)與金融工具第一節(jié) 金融市場(chǎng)與金融工具概述一、 金融市場(chǎng)的涵義及構(gòu)成要素二、金融市場(chǎng)的類(lèi)型三、金融市場(chǎng)的功能 2一、金融市場(chǎng)的涵義與構(gòu)成要素（一）金融市場(chǎng)的涵義 是指有關(guān)主體，按照市場(chǎng)機(jī)制，從事貨幣資金融通、交易的場(chǎng)所或營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò) 資金融通分為直接融資和間接融資兩種31資金供應(yīng)者和資金需求者（1）政府（2）金融機(jī)構(gòu)（3）企業(yè)（4）居民（5）中央銀行 42信用工具 （1）金融工具的分類(lèi)按期限長(zhǎng)短劃分：貨幣市場(chǎng)金融工具和資本市場(chǎng)金融工具。按發(fā)行機(jī)構(gòu)劃分：直接融資工具和間接融資工具。按性質(zhì)劃分：債權(quán)憑證與股權(quán)憑證。按金融工具的職能劃分：股票、債券、期貨合約和期權(quán)合約。5（2）金融工具的性質(zhì)

2、期限性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性收益性 63金融市場(chǎng)中介商業(yè)銀行投資公司證券交易所證券商和經(jīng)紀(jì)人 74金融市場(chǎng)價(jià)格 是指它所代表的價(jià)值，即規(guī)定的貨幣資金及其所代表的利率或收益率的總和。8二、金融市場(chǎng)的類(lèi)型（一）金融市場(chǎng)的類(lèi)型：貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)外匯市場(chǎng)衍生品市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)黃金市場(chǎng) 91貨幣市場(chǎng) 期限在一年及一年以下的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場(chǎng)。國(guó)庫(kù)券商業(yè)票據(jù)銀行承兌匯票可轉(zhuǎn)讓定期存單回購(gòu)協(xié)議聯(lián)邦基金 102資本市場(chǎng) 期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)。 銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)； 有價(jià)證券市場(chǎng)。113外匯市場(chǎng)是以不同種貨幣記值的兩種票據(jù)間交換的市場(chǎng)。分為：狹義外匯市場(chǎng)和廣義外匯市場(chǎng) 124黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)是專(zhuān)

3、門(mén)集中進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)的交易中心和場(chǎng)所。五大國(guó)際黃金市場(chǎng)：倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港。 13（二）按交易中介劃分 直接金融市場(chǎng)：指資金需求者直接從資金所有者那融通資金的市場(chǎng)。 間接金融市場(chǎng)：指資金所有者將手中的資金貸放給銀行等信用中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸給資金需求者。 14（三）按交易程序劃分一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)第三市場(chǎng)第四市場(chǎng) 15（四）按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分有形市場(chǎng)：固定交易場(chǎng)所 無(wú)形市場(chǎng)：電信工具和網(wǎng)絡(luò) 16 (五) 按本原和從屬關(guān)系劃分傳統(tǒng)金融市場(chǎng)金融衍生品市場(chǎng) 17 (六) 按地域范圍劃分1.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)2.國(guó)際金融市場(chǎng)包括狹義和廣義國(guó)際金融市場(chǎng) 18三、金融市場(chǎng)的功能 (一)資金積

4、聚功能最直接的手段存款19(二)財(cái)富功能 是指金融市場(chǎng)為投資者提供了購(gòu)買(mǎi)力的儲(chǔ)存工具。 20(三)風(fēng)險(xiǎn)分散功能 投資者通過(guò)對(duì)資產(chǎn)組合的分散化管理，可以有效地降低甚至抵消投資風(fēng)險(xiǎn) 21(四)交易功能為金融資產(chǎn)的變現(xiàn)提供了便利降低交易成本22(五)資源配置功能1資源的配置2財(cái)富的再分配3風(fēng)險(xiǎn)再分配 23(六)反映功能金融市場(chǎng)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”金融市場(chǎng)指標(biāo)成為決策的重要依據(jù) 24(七)宏觀調(diào)控功能1 微觀調(diào)節(jié)2 宏觀調(diào)節(jié) 25第二節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)及其工具一、 貨幣市場(chǎng)的市場(chǎng)構(gòu)成及其工具 二、 資本市場(chǎng)的市場(chǎng)構(gòu)成及其工具 三、外匯市場(chǎng)的市場(chǎng)構(gòu)成及其工具 26一、貨幣市場(chǎng) 指交易期限在一年以?xún)?nèi)

5、短期金融工具的交易市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 27 (一)同業(yè)拆借市場(chǎng)1.概念：是指具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)過(guò)法人授權(quán)的金融分支機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金頭寸調(diào)節(jié)、融通的市場(chǎng) 282.特點(diǎn)（1）期限短 （2）對(duì)進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)格限制（3） 交易的主要是超額準(zhǔn)備金（4）交易額較大（5）交易手段先進(jìn)（6）利率隨行 293.功能(1)調(diào)劑資金余缺，提高資金使用效率(2) 進(jìn)行金融宏觀調(diào)控的重要載體 30(二)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)(1)是通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場(chǎng)所;(2)購(gòu)協(xié)議的標(biāo)的物是有價(jià)證券 ；(3)在我國(guó)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)上回購(gòu)協(xié)議的標(biāo)

6、的物是經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的。31回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的交易特點(diǎn)(1)流動(dòng)性強(qiáng)(2)安全性高(3)收益穩(wěn)定(4)融入資金免交存款準(zhǔn)備金。 32(三)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)市場(chǎng)由發(fā)行人、包銷(xiāo)商和投資人組成發(fā)行人主要是一些資信等級(jí)較高的大工商企業(yè)33（1）大部分商業(yè)票據(jù)是通過(guò)包銷(xiāo)商發(fā)行的；（2）商業(yè)票據(jù)的投資人主要是金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人；（3）商業(yè)票據(jù)通常用貼現(xiàn)方式發(fā)行；（4）商業(yè)票據(jù)的償還期限較短。34(四)銀行承兌匯票市場(chǎng)匯票經(jīng)銀行承兌，信用地位顯著提高；該市場(chǎng)的交易者包括票據(jù)交易商、商業(yè)銀行、中央銀行、保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)；交易方式有貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼 現(xiàn)、再貼現(xiàn)等；匯票交易價(jià)格以貼現(xiàn)率為基礎(chǔ)， 再貼現(xiàn)率一般低于商業(yè)銀行貼

7、現(xiàn)率； 銀行承兌匯票市場(chǎng)主要由一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成。35銀行承兌匯票的特點(diǎn)(1)安全性高(2)流動(dòng)性強(qiáng)(3)靈活性好 36 (五)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、安全性好，收益率合理且可以免稅；國(guó)庫(kù)券發(fā)行一般采用間接發(fā)行方式；國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是商業(yè)銀行調(diào)節(jié)流動(dòng)性和中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作的場(chǎng)所。37(六) (CDs)市場(chǎng)CDs主要特點(diǎn)是流通性和投資性大額可轉(zhuǎn)讓定期存款存單除使銀行主動(dòng)地進(jìn)行負(fù)債管理和資產(chǎn)管理可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)的主要參與者是貨幣市場(chǎng)基金、商業(yè)銀行、政府和其他非金融機(jī)構(gòu)投資者；市場(chǎng)收益率高于國(guó)庫(kù)券。38大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)（1）存單不記名，且可在市場(chǎng)上流通并轉(zhuǎn)讓?zhuān)唬?）一般面額

8、固定且較大。（3）不可提前支取，只能在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓。（4）存單的利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，一般高于同期限的定期存款利率。39二、資本市場(chǎng)期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場(chǎng)所。交易對(duì)象：政府中長(zhǎng)期公債、公司債券、股票、銀行中長(zhǎng)期貸款 40(一)債券市場(chǎng)1債券的概念與特征債券是社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的，并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。41根據(jù)發(fā)行主體的不同，分為政府債券、公司債券和金融債券；根據(jù)償還期限的不同，分為短期債券、中期債券和長(zhǎng)期債券；根據(jù)利率是否固定，分為固定利率債券 和浮動(dòng)利率債券；根據(jù)利息支付方式的不同，分為付息債券、一

9、次還本付息債券、貼現(xiàn)債券和零息債券；根據(jù)性質(zhì)的不同，分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券等。42債券的特征（1）償還性（2流通性（3）安全性（4）收益性 432債券市場(chǎng)的涵義及功能債券市場(chǎng)是發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)債券的場(chǎng)所；是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分；是傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策的重要載體。44債券市場(chǎng)的功能（1）融資功能（2）資金流動(dòng)導(dǎo)向功能（3）宏觀調(diào)控功能 45(二)股票市場(chǎng)股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證。股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和流通的市場(chǎng)，可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。46(三)投資基金市場(chǎng)投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式；信托式基金是一種間接投資工具。47投資基金的特征(1)

10、集合投資，降低成本。(2)分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)。(3)專(zhuān)業(yè)化管理。(4)利益共享。 48三、外匯市場(chǎng)(一)外匯市場(chǎng)概述外匯通常指以外國(guó)貨幣表示的可用于國(guó)際間債權(quán)債務(wù)結(jié)算的各種支付手段。外匯的概念具有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)雙重含義。外匯的靜態(tài)概念，又分為狹義的外匯概念和廣義的外匯概念。49外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所或營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。外匯市場(chǎng)由外匯需求者、外匯供給者及買(mǎi)賣(mài)中介機(jī)構(gòu)組成。外匯市場(chǎng)有狹義和廣義之分。 50(二)外匯交易類(lèi)型1.即期外匯交易2.遠(yuǎn)期外匯交易3.掉期交易511即期外匯交易于當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理收付的外匯業(yè)務(wù)。是外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)、最普遍的外匯交易形式。522遠(yuǎn)期外匯交易外匯買(mǎi)賣(mài)合約簽訂當(dāng)時(shí)，

11、雙方并無(wú)外匯或本幣的支付，而約定于將來(lái)某一時(shí)日按約定的匯率及金融進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易通常有1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月，最長(zhǎng)為1年。遠(yuǎn)期外匯交易，既可用于套期保值，也可以進(jìn)行投機(jī)。533掉期交易是指在買(mǎi)入或賣(mài)出即期外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)同一貨幣的遠(yuǎn)期外匯的一種外匯交易。常用于銀行間外匯市場(chǎng)上。是復(fù)合的外匯交易。54(三)外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)1無(wú)形市場(chǎng)2全天候交易市場(chǎng)3以造市商為核心的市場(chǎng)4存在雙重交易結(jié)構(gòu)55第三節(jié) 金融衍生品市場(chǎng)及其工具第四節(jié) 我國(guó)的金融市場(chǎng)及其工具 1.金融衍生品市場(chǎng)及其工具 2.我國(guó)的金融市場(chǎng)及其工具56一、金融衍生品市場(chǎng)及其工具（一）金融衍生品市場(chǎng)概述1.金融衍

12、生品的概念與特征。金融衍生品通常是指從原生資產(chǎn)派生出來(lái)的金融工具。金融衍生品在形式上表現(xiàn)為一系列的合約，合約中載明交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。57金融衍生品的特征(1)杠桿比例高(2)定價(jià)復(fù)雜(3)高風(fēng)險(xiǎn)性(4)全球化程度高 582.金融衍生品市場(chǎng)的交易機(jī)制（1）金融衍生品市場(chǎng)的主要交易形式場(chǎng)內(nèi)交易，又稱(chēng)交易所交易。期貨交易和部分標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合同交易都屬于這種交易方式。場(chǎng)外交易，又稱(chēng)柜臺(tái)交易。掉期交易和遠(yuǎn)期交易是具有代表性的柜臺(tái)交易的衍生產(chǎn)品。59（2）金融衍生品市場(chǎng)的交易主體套期保值者投機(jī)者套利者經(jīng)紀(jì)人60（二）主要的金融衍生品遠(yuǎn)期期貨期權(quán)互換信用衍生品 611.金融遠(yuǎn)期 金融遠(yuǎn)期

13、交易合約是指交易雙方在未來(lái)某一時(shí)間按事先約定的價(jià)格、數(shù)量買(mǎi)賣(mài)某種金融資產(chǎn)的合約。目前比較常見(jiàn)的遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率合約、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。 622.金融期貨金融期貨指是交易雙方在金融市場(chǎng)上，以約定的時(shí)間和價(jià)格，買(mǎi)賣(mài)某種金融工具的具有約束力的標(biāo)準(zhǔn)化合約。金融期貨分為三類(lèi)：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。63期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別(1) 標(biāo)準(zhǔn)化方面 (2) 交易場(chǎng)所方面 (3) 保證金制度(4) 交易風(fēng)險(xiǎn)(5)交易目的 (6) 合約交割643.金融期權(quán)按照買(mǎi)方權(quán)利的不同，金融期權(quán)合約可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類(lèi)型。期權(quán)買(mǎi)方和賣(mài)方的權(quán)利義務(wù)和收益風(fēng)險(xiǎn)是不對(duì)稱(chēng)的。654.金融互換金融互換是兩

14、個(gè)或兩個(gè)以上的參與者之間，或直接、或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，互相或交叉支付一系列本金或利息或本金和利息的交易行為。金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等三種類(lèi)型。互換合約實(shí)質(zhì)上可以分解為一系列遠(yuǎn)期合約組合。665.信用衍生品信用衍生品是一種使信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型中分離出來(lái)，并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約。信用衍生品涵蓋了信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重內(nèi)容，并且組合技術(shù)具有兼顧股權(quán)、債權(quán)的特點(diǎn)。信用違約掉期(CDS)是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品。67（三）金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展演變1972年，美國(guó)芝加哥商品交易所貨幣市場(chǎng)推出了外匯期貨合約。從合約形式來(lái)看，金融衍生品經(jīng)歷了由簡(jiǎn)趨繁的演變。金融衍生品為風(fēng)

15、險(xiǎn)規(guī)避者提供了方便的避險(xiǎn)工具，也為風(fēng)險(xiǎn)承受者提供了有效的投機(jī)對(duì)象。 68二、我國(guó)的金融市場(chǎng)及其工具（一）我國(guó)的金融市場(chǎng)及其發(fā)展 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) 金融衍生品市場(chǎng)69我國(guó)金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題1. 規(guī)模小;2. 間接融資比重過(guò)高、直接融資比重過(guò)低;3. 資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)分離現(xiàn)象嚴(yán)重.70（二）我國(guó)的貨幣市場(chǎng)1.同業(yè)拆借市場(chǎng)我國(guó)的同業(yè)拆借始于1984年10月。1996年1月3日，全國(guó)統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)正式建立。我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)成員機(jī)構(gòu)類(lèi)型包括了所有的銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和絕大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)。712.回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)1991年，我國(guó)證券回購(gòu)市場(chǎng)建立。1997年初，商業(yè)銀行退出證券交易所的回

16、購(gòu)交易，只在銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展回購(gòu)交易。交易主體是具備法人資格的金融機(jī)構(gòu)。交易場(chǎng)所是證券交易所和經(jīng)批準(zhǔn)的融資中心?；刭?gòu)券種為國(guó)債和經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的金融債券?；刭?gòu)期限在1年以下。 723.票據(jù)市場(chǎng)73匯票支票本票（1）匯票匯票是由出票人簽發(fā)的，要求付款人在見(jiàn)票時(shí)或在一定期限內(nèi)，向收款人或持票人無(wú)條件支付一定款項(xiàng)的票據(jù)。匯票的主要關(guān)系人是出票人、付款人、收款人、承兌人。 匯票按出票人不同可分為銀行匯票和商業(yè)匯票。74（2）本票本票是是出票人向收款人簽發(fā)的，保證即期或定期或在可以確定的將來(lái)的時(shí)間，對(duì)收款人或其指定人或持票人支付一定金額的無(wú)條件書(shū)面承諾。按簽發(fā)人的不同，本票可分為銀行本票和商業(yè)本票

17、。我國(guó)目前只有銀行本票。75（3）支票支票是銀行的活期存款人通知銀行在其存款額度內(nèi)或在約定的透支額度內(nèi)，無(wú)條件支付一定金額給持票人或指定人的書(shū)面憑證。支票一般可分為記名支票、保付支票、劃線(xiàn)支票、旅行支票、現(xiàn)金支票、定額支票等。我國(guó)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)由商業(yè)票據(jù)的簽發(fā)、承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)構(gòu)成。76（三）我國(guó)的資本市場(chǎng)77債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)投資基金市場(chǎng)1.債券市場(chǎng)1981年我國(guó)重新恢復(fù)國(guó)債發(fā)行1985年開(kāi)始發(fā)行金融債券，開(kāi)辦特種貸款。1988年，開(kāi)始發(fā)行金融債券。1993年，在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券。1999年以后，我國(guó)金融債券的發(fā)行主體集中于政策性銀行。我國(guó)債券市場(chǎng)分為交易所債券市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)三個(gè)部分。 782.股票市場(chǎng)我國(guó)上市公司股票按發(fā)行范圍可分為A股、B股、H股和F股。我國(guó)上市公司的股份按投資主體可以分為國(guó)有股、法人股和社會(huì)公眾股。79我國(guó)的股票市場(chǎng)主體主板市場(chǎng)中小企業(yè)板市場(chǎng)三板市場(chǎng) 803.投資基金市場(chǎng)散戶(hù)投