2022年日月股份發(fā)展現(xiàn)狀及細分業(yè)務分析

1、2022年日月股份發(fā)展現(xiàn)狀及細分業(yè)務分析1.日月股份：成本技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)能快速擴張1.1 日月發(fā)展歷程創(chuàng)業(yè)三十載的風電鑄件領(lǐng)導者。1993 年公司前身寧波日月成立，2016 年，公司在上海證券交易所上市，目前公司主要從事風電鑄件、塑料機械鑄件和柴油機鑄件、加工中心鑄件等鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)最大的鑄造生產(chǎn)企業(yè)之一。股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、管理層專業(yè)出身。公司第一大股東為傅明康，截至1Q22，持股 24%。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，主要高管均專業(yè)出身。激勵機制完善。2011 年 12 月主要高管團隊通過同贏投資持有公司股份，2018 年實施股權(quán)激勵。公司成本領(lǐng)先。雖然風電鑄件存在定制特征，但從風電鑄件龍

2、頭產(chǎn)品價格來看，價格差異不大，競爭的落腳點還是成本領(lǐng)先，其核心是工藝出品率、合格品率。管理能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2021 年公司人均出貨131.50噸，人均創(chuàng)收/人均創(chuàng)利分別為 139.45 萬元/19.75 萬元。而永冠能源人均出貨82.83噸，人均創(chuàng)收/人均創(chuàng)利分別為 87.97 萬元/2.10 萬元，可以看出公司人均指標高于競爭對手。產(chǎn)能加速擴張。1）鑄造產(chǎn)能：2021 年底公司鑄造產(chǎn)能達48萬噸，其中大型化產(chǎn)能達 24 萬噸。公司新規(guī)劃的年產(chǎn)13.2 萬噸鑄造產(chǎn)能已開始動工建造，預計 1Q23 產(chǎn)能投放。同時，酒泉20 萬噸鑄造產(chǎn)能一期10萬噸也預計將在 1Q23 試生產(chǎn)；2）精加工產(chǎn)

3、能：公司首發(fā)募集資金項目“年產(chǎn)10萬噸大型鑄件精加工項目”已建造完成并投產(chǎn)，并且“年產(chǎn)12萬噸海裝關(guān)鍵鑄件精加工項目”預計將在 2022 年二季度項目將建設(shè)完成。因此，預計2022年底精加工產(chǎn)能可達 22 萬噸。此外，2020 年非公開發(fā)行股票項目“年產(chǎn)22 萬噸大型鑄件精加工項目”已處于實施階段，預計將于2023年建設(shè)完成并投產(chǎn)。同時，酒泉 20 萬噸鑄件和精加工一體化項目也將于1Q23試生產(chǎn)，預計投放 10 萬噸產(chǎn)能。市占率快速提升。據(jù)我們測算，2021/2024 年全球風電行業(yè)鑄件需求分別為 182/180 萬噸。2021 年公司風電鑄件銷量為33.1 萬噸，全球市占率約為 18%。20

4、24 年公司鑄造產(chǎn)能為 81 萬噸，預計應用于下游風電的產(chǎn)能占比達 80%，產(chǎn)能利用率為 100%，則鑄件銷量為65 萬噸，則全球市占率約為 36%。計劃非公開發(fā)行股票補流。公司計劃通過非公開發(fā)行股票方式募集不超過10 億元資金，募集對象為實控人傅明康、陳建敏，資金主要用于補充流動資金。1.2 產(chǎn)業(yè)趨勢：風電大型化趨勢顯著，海上風電&零部件出口成為新增長點1）風電大型化。據(jù) CWEA 統(tǒng)計，2021 年國內(nèi)新增陸風/海風機組平均單機容量分別為 3.1/5.6MW，同比增加19%/14%。2）海上風電高增長。2021 年全球海上風電新增裝機21.1GW，為 2020 年的三倍多，至此海上風電累計

5、裝機達57GW，占到全球風電裝機市場的 6.81%。3）海外風電規(guī)劃加速。歐洲各國陸續(xù)出臺風電相關(guān)規(guī)劃，旨在加大建設(shè)力度。5 月 18 日，丹麥、德國、比利時與荷蘭的政府首腦在“北海海上風電峰會”上共同簽署一份聯(lián)合聲明文件，承諾到2050年將四國的海上風電裝機增加 10 倍，從目前的 16GW提高至150GW；在2030年，海上風電裝機總量達到 65GW。2、日月股份細分業(yè)務分析2.1 風電鑄件和塑料機械鑄件是公司主營業(yè)務公司風電鑄件和塑料機械鑄件兩大產(chǎn)品營收占比自 2016 年起始終高于90%。2021 年兩種產(chǎn)品營收占比分別為 79.80%與 17.52%。自 2016 年至2021 年，

6、風電鑄件、塑料機械鑄件的營收增速分別為 26.10%、18.32%。從下游行業(yè)來看，風電行業(yè)長周期景氣，新增風電裝機數(shù)逐年整體提高，棄風電量和棄風率實現(xiàn)“雙降”，國內(nèi)政策支持提高新能源在能源結(jié)構(gòu)的占比。塑料機械行業(yè)重要分支注塑機產(chǎn)業(yè)隨經(jīng)濟發(fā)展需求量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢，行業(yè)長期需求仍然向好。銷售業(yè)務中國大陸為主，國外比例有上升趨勢。從2016年以來，公司主要營收來自中國大陸，境外業(yè)務比例在小幅提升，但自2019年起受中美貿(mào)易爭端影響，境外業(yè)務比例有所下降。但公司已經(jīng)成為國際風電巨頭GE、Vestas、西門子歌美颯等客戶重要分供方，隨著公司技術(shù)改進與擴產(chǎn)推進，國外業(yè)務仍長期向好。2021 年公司海外

7、業(yè)務營收占比為9.93%，毛利潤占比為 15.8%。2.2 注塑機行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，注塑機鑄件市場前景可觀塑料制品產(chǎn)量平穩(wěn)增長。因其自身所具備的耐化學性、高比強性、重量輕、制造成本低等優(yōu)良特性，近年來塑料制品市場規(guī)模增長趨勢明顯。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021 年我國塑料制品產(chǎn)量達8004 萬噸，同增5.27%。自2009 年至 2021 年，國內(nèi)塑料制品產(chǎn)量增速維持4.96%。注塑機市場需求穩(wěn)定增長。受益于塑料制品產(chǎn)量的平穩(wěn)增長，處于塑料制品生產(chǎn)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的注塑機，也迎來了穩(wěn)定增長的市場需求。根據(jù)中國注塑機行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)研與投資趨勢預測報告（2022-2029 年），自2016年至 2020 年，中國注塑機行業(yè)市場規(guī)模由211.59 億元增長至252.1億元，年均復合增長率保持 4.48%。并且，根據(jù)World Plastics Machinery研究及 KM 集團市場調(diào)查，2016 年全球主要地區(qū)注塑機產(chǎn)值約為84.5億歐元，預計 2024 年穩(wěn)步上升至約 115.6 億歐元，期間年均復合增速保持3.99%。注塑機行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，帶動注塑機鑄件需求穩(wěn)定增長。2021年，公司注塑機營收 8.21 億元，同增 49.82%，為近五年最高營收水平。自2016年至20