全球流動性觀：資金分歧下降

1、全球流動性觀察系列8月第4期目 錄 /CONTENTS01宏觀流動性國內流動性保持寬松海外流動性：市場隱含的加息預期邊際抬升國內流動性：國債利率、SHIBOR邊際下行市場微觀交易結構市場交易熱度邊際抬升市場表現：上周A股收益中位數為-0.69%，39.8%股票上漲成交額：電力及公用事業(yè)、農林牧漁成交額抬升居前換手率：電力及公用事業(yè)換手率大幅上升交易擁擠度：上證指數、中證500指數交易擁擠度均上行交易集中度：行業(yè)交易集中度邊際抬升調研：調研次數邊際抬升，集中于機械、汽車、計算機等行業(yè)023 /請參閱附注免責聲明3全球流動性觀察系列8月第4期目 錄 /CONTENTS03投資者微觀交易行為杠桿資金

2、流入新能源板塊公募基金：六大產業(yè)鏈基金倉位整體下調，均衡、基建地產類減倉幅度較小私募基金：7月份私募基金倉位有所回落銀行理財子產品：“破凈”比例上升兩融資金：兩融資金凈流入，流入集中于電力設備及新能源、基礎化工板塊北上資金：北上資金凈流入，科技板塊凈流入最大ETF：ETF資金凈流入，醫(yī)藥板塊凈流入最多資金需求：IPO發(fā)行規(guī)模、定增規(guī)模邊際抬升外圍市場海外各主要指數普跌， VIX指數邊際抬升海外各主要指數普跌， VIX指數邊際抬升美/港股行情表現：美國通信設備領跌，港股醫(yī)療保健領跌0405風險提示3 /請參閱附注免責聲明45明請參閱附注免全球流動性系列8月第4期資料來源：，國泰君安證券研究市場流

3、動性跟蹤（8月15日-8月19日）觀 察市場微觀交易結構：本期（0815-0819）上期（0808-0812）邊際變化歷史分位年初至今趨勢圖全A成交額(億元）982991637.3%87%其中：成交額前100股占比23.10%21.42%7.82%1%成交額集中度其中：一級行業(yè)前五成交額占比51.02%49.69%1.3%100%換手率其中：上證指數0.73%0.65%0.08%63%其中：創(chuàng)業(yè)板指數1.61%1.5%0.11%27%其中：上證指數0.400.300.1044%市場擁擠度其中：滬深3000.140.020.1224%投資者微觀交易行為:本期（0815-0819）上期（0808-

4、0812）8月以來年初以來年初至今趨勢圖融資供給端：外資北上資金凈流入（億元）597772-87其中：偏博弈類資金凈流入-1120-5112其中：偏配置類資金凈流入112632-4兩融兩融凈流入（億元）8477216178公募基金偏股基金新發(fā)行（億元）10533-27-154股票基金倉位變化(%）-0.08-0.92-0.89-0.47公募基金申贖比0.86330.96-0.06-0.98ETFETF凈申購（億元）1627-151合計（億元）281203288-215融資需求端：股權融資（億元）其中：募集資金（IPO+增發(fā)）393372239-239其中：凈減持規(guī)模87441852622限售股

5、解禁（億元）6801004-2195投資者微觀交易表現:本期（0815-0819）上期（0808-0812)8月以來年初以來近一個月變動公募基金偏股基金凈值變化中位數(%)-0.230.65-1.01-13.83前100重倉股相對wind全A收益(%)-0.64-0.100.979.32前500重倉股相對wind全A收益(%)-0.29-0.331.668.50ETFETF凈值變化中位數(%)-0.792.700.12-14.17責聲6全球流動性觀察系列8月第4期月度資金供需觀察：7月仍處增量博弈格局，國泰君安證券研究。注，請參閱附注免責聲明7月交易印花稅月數據暫未披露，為擬合所得：2022年

6、前六月交易印花稅與A股成交額比值的均值*A股成交額7 /全球流動性觀察系列8月第4期7請參閱附注免責聲明01宏觀流動性國內流動性保 持寬松8請參閱附注免責聲明全球流動性觀察系列8月第4期，Bloomberg,國泰君安證券研究01市場隱含的加息預期邊際抬升上周（8.15-8.19）市場隱含的年內加息幅度邊際抬升。截至8月19日，2022年內加息預期邊際抬升，具體來說，聯邦基金利率期貨隱 含的2022年9月預期加息次數由8月12日的2.5次抬升至2.6次，2022年底預期加息次數由8月12日的4.0次抬升至4.1次；2023年初預期 加息次數由8月12日的5.1次抬升至5.3次。上周（8.15-8

7、.19）加息預期邊際抬升上周（8.15-8.19）美債利率邊際抬升聯邦基金期貨隱含的加息累計次數8.02022/7/222022/7/292022/8/82022/8/152022/8/227.06.05.1 5.35.3 5.55.04.8 4.94.04.0 4.13.02.5 2.62.01.00.02022-092022-112022-122023-022023-039請參閱附注免責聲明全球流動性觀察系列8月第4期近期美聯儲政策維持鷹派。政策鷹鴿指數反映美聯儲貨幣政策的鷹鴿傾向，該指數由3月16日的0.67下降至7月27日的0.39，整體維持鷹派傾向。從美聯儲官員的近期發(fā)言來看，上周（

8、8.15-8.19）美聯儲官員發(fā)表1次偏鷹講話、1次偏鴿講話，總體維持鷹派傾向。近期美聯儲維持鷹派01美聯儲政策維持鷹派傾向資料來源：同花順iFind美聯儲官員鷹派傾向加重10請參閱附注免責聲明全球流動性觀察系列8月第4期海外流動性：美債利率、美元指數邊際抬升02上周（8.15-8.19）10年期美債利率邊際抬升，美元指數邊際抬升，通脹預期上行。10年期美債名義利率邊際抬升14BP至2.98%，實際收 益率邊際抬升6BP至0.43%；美元指數邊際抬升243BP至108.11。人民幣匯率貶值，中美利差倒掛。上周（8.15-8.19）人民幣貶值，美元兌人民幣中間價由6.74小幅上調至6.81，突破

9、6.80關鍵阻力位；中 美利差10Y邊際下行至-9.82BP，中美利差倒掛。上周（8.15-8.19）人民幣貶值上周（8.15-8.19）美債利率、美元指數邊際抬升美元指數中間價:美元兌人民幣1107.01056.81006.6956.490856.2跟蹤指標8月19日8月12日本周變化1月1日年初至今 變化近兩周變 化美國國債名義 收益率:10 年 期 （ ）2.982.840.141.521.460.15美國國債實際 收益率:10 年期（ ）0.430.370.06-0.621.050.06匯率中間價6.816.740.076.370.440.07美元指數108.11105.682.439

10、6.2511.861.5411請參閱附注免責聲明全球流動性觀察系列8月第4期Bloomberg美元流動性整體保持寬松02美元流動性監(jiān)測美元流動性整體保持寬松。上周（8.15-8.19）LIBOR-OIS3M、FRA-OIS3M小幅回落，USD SWAP SPREAD小幅上行，美債利率10Y 邊際小幅上行，整體來看美元流動性邊際寬松。-20-15-10-505101520253005101520253035402021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07當前美元流動性邊際寬松Libo

11、r-OIS 3M（BP） FRA-OIS（BP）美國債互換利差（10YR，右）跟蹤指標2022年8月19日2022年8月12日本周變化2022年8月月度變化2022年7月LIBOR-OIS（3M，BP）12.0716.05-3.9813.93-1.8616.90FRA-OIS（3M，BP）18.2020.20-2.0020.87-2.6722.61USD SWAP SPREAD（10Y，BP）5.484.940.545.54-0.067.77美國國債利率（10Y， ）2.972.830.12.880.102.8512全球流動性觀察系列8月第4期Bloomberg，國泰君安證券研究，注：高收益?zhèn)?/p>

12、評級低于請參閱附注免責聲明BBB（如BB，B，CCC等），投資級債券至少高于BBB（如AAA，AA，A，BBB）02市場流動性風險邊際抬升02美國市場流動性風險邊際抬升。從最新數據看，截至上周五（8月19日），美國高收益?zhèn)跈嗾{整利差為4.32%（前一周4.09%，7月平 均5.18%，6月平均4.64%）邊際抬升；美國投資級債券期權調整利差為1.48%（前一周1.42%，7月平均1.61%，6月平均1.52%）小幅 抬升。從周度層面上看，上周高收益?zhèn)巴顿Y級債期權調整利差較前一周分別小幅抬升；從月度層面看，高收益?zhèn)屯顿Y級債較7月均值 均邊際回落。美國高收益?zhèn)庞靡鐑r邊際抬升美國投資級債信用

13、溢價邊際抬升北美高收益?zhèn)跈嗾{整利差(%)11102022年8月19日4.32%92022年8月12日4.09%82022年7月平均5.18%2022年6月平均4.64%765432102018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-074.0北美投資級債期權調整利差(%)3.52022年8月19日1.48%2022年8月12日1.42%3.02022年7月平均1.61%2.52022年6月平均1.52%2.01.51.00.50.0全球流動性觀察系列8月第4期上周（8.15-8.19）信

14、用風險、市場風險邊際抬升。信用風險由上上周（8.8-8.12）的0.52邊際抬升至上周（8.15-8.19）的0.63，市 場風險由上上周（8.8-8.12）的0.58邊際抬升至上周（8.15-8.19）的0.78，流動性風險由上上周（8.8-8.12）的0.52邊際抬升至上周（8.15-8.19）的0.60。信用風險、市場風險邊際抬升信用風險、市場風險邊際抬升02美銀美林金融壓力指數 流動性風險市場風險信用風險3.22.41.60.80.0-0.8-1.62018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-

15、09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05請參閱附注免責聲明13Bloomberg全球流動性觀察系列8月第4期大類資產隱含的宏觀風險預期邊際回落02大類資產隱含的宏觀風險預期邊際回落，全球資本流動平穩(wěn)。7月大類資產隱含的宏觀風險預期邊際回落，由6月末的0.79下降至7月末 的0.68。全球資本流動相對平穩(wěn)，GFSIFLOW指數（MA3）由6月底的0.40小幅下降至7月底的0.38。大類資產隱含的宏觀風險預期回落-0.6-0.4-0.20.00.20.60.40.80.00.20.40.60.81.01.2201120122013201420152016

16、201720182019202020212022跨資產隱含宏觀風險預期 全球資本流動（RHS，向下代表擴張，向上代表收縮）請參閱附注免責聲明14Bloomberg全球流動性觀察系列8月第4期上周央行無貨幣凈投放。上周（8.15-8.19）央行無貨幣凈投放，中期借貸便利MLF凈回籠2000億元。03國內流動性：無貨幣凈投放上周（8.15-8.19）無貨幣凈投放上周（8.15-8.19）中期借貸便利MLF凈回籠2000 億元公開市場操作:貨幣凈投放MLF凈投放（億元）110009000700090005000700030005000100030001000-1000-1000-3000-3000-

17、5000-5000-7000-7000-9000-9000請參閱附注免責聲明15全球流動性觀察系列8月第4期上周（8.15-8.19）國債利率、SHIBOR邊際下行。截至8月19日，7天逆回購利率下調至2.00%，SHIBOR3M較上期（8月12日）邊際下行2BP，銀行間流動性保持相對充裕；1年期國債收益率較上期（8月12日）邊際下行14BP至1.72%。03中國主要資金利率參考跟蹤指標2022年8月19日2022年8月12日2022年7月2022年6月貨幣市場逆回購利率（7 天，%）2.002.102.102.10逆回購利率（14 天，%）2.252.252.252.25SHIBOR（3M，

18、%）1.601.622.002.00理財市場理財產品預期年收 益率（3M，%）1.751.751.751.75理財產品預期年收 益率（1Y，%）4.414.414.414.41債券市場國債收益率（1Y，%）1.721.862.002.01國債收益率（10Y，%）2.582.742.812.78請參閱附注免責聲明16國內流動性：國債利率、SHIBOR邊際下行請參閱附注免責聲明17全球流動性觀察系列8月期上周（8.15-8.19）國債利率邊際回 落上周（8.15-8.19）中美利差10Y邊際下行至-34.75BP上周（8.15-8.19）信用利差邊際抬升，國泰君安證券研究；注：藍色虛線為均值加減一

19、倍標準差，均值與標準差計算區(qū)間為2021年1月至今。第4中美利差10Y (BP)2702201701207020-30-802021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08上周（8.15-8.19）3個月SHIBOR 下行1BPSHIBOR（3M，%）2.92.72.52.32.11.91.71.52021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08100.880.860.840.820.80.82081881681481281088868482882021-012021-022021-032021

20、-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08信用利差(中位數):全體城投債（BP）信用利差(中位數):全體產業(yè)債（BP）180.8160.8140.8120.818 /全球流動性觀察系列8月第4期18請參閱附注免責聲明02市場微觀交易結構市場交易 熱度邊際抬升19請參閱附注免責聲明全球流動性觀察系列8月第4期，國泰君安證券研究；上周（8.15-8.19）A股收益中位數為-0.69%，39.8%的股票上漲。從行情

21、表現看，個股收益主要集中于-6%至2%區(qū)間。01市場表現：上周A股收益中位數為-0.69%，39.8%股票上漲上周A股股票表現分布圖（2022. 8.15-8.19）20請參閱附注免責聲明全球流動性觀察系列8月第4期，國泰君安證券研究注：2021年4月6日起，“中小板指數”名稱變更為“中小企業(yè)100指數”，簡稱“中小100”。近期滬深兩市成交額邊際抬升。滬深兩市成交額均值由上上周（8.8-8.12）的9163億元小幅回落至上周（8.15-8.19）的9829億元。從 換手率上看，上證綜指指數換手率從0.71上升至0.79。02成交額：市場交易熱度邊際抬升上周（8.15-8.19）兩市成交額邊際

22、抬升上周（8.15-8.19）上證綜指換手率邊際抬升上證所:A股:總成交金額:周深交所:A股:總成交金額:周上證綜合指數（周；RHS）1800037001600014000350012000330010000800031006000290040002700200002500換手率:上證綜合指數換手率:上證50指數3.0換手率:創(chuàng)業(yè)板指數換手率:中小板指數2.52.01.51.00.50.0請參閱附注免責聲明21全球流動性觀察系列8月第4期行業(yè)成交額：電力及公用事業(yè)、農林牧漁成交額抬升居前02從成交額上看，一級行業(yè)成交額前五分別為電力設備及新能源、電子、機械、基礎化工、醫(yī)藥行業(yè)。二級行業(yè)中，電源

23、設備、其他化學制品、 電氣設備等細分行業(yè)成交額居前。從邊際成交額變化率看，一級行業(yè)內，電力及公用事業(yè)、農林牧漁、電力設備及新能源成交額增速居前，從二級行業(yè)看，發(fā)電及電網、種植 業(yè)、房地產服務等行業(yè)成交額增速居前。行業(yè)周度成交額一覽行業(yè)成交額邊際變化率一覽一級行業(yè)成交額前五名成交額占比成交額（億元） 電力設備及新能源14.69%7708.47電子12.53%6577.06機械9.42%4940.84基礎化工9.07%4761.61汽車5.30%2781.75合計51.02%26769.74二級行業(yè)成交額前十名成交額占比成交額（億元） 電源設備7.17%3761.33其他化學制品4.43%2322

24、.49電氣設備4.41%2315.93半導體4.36%2289.91專用機械4.24%2224.50消費電子3.71%1946.18通用設備3.23%1695.75汽車零部件3.23%1694.71新能源動力系統(tǒng)3.11%1631.21稀有金屬2.93%1539.73合計40.83%21421.732022年8月19日2022年8月19日一級行業(yè)成交額邊際變化率前五名 日均成交額（億元） 成交額邊際變化率 電力及公用事業(yè)345.6362.79%農林牧漁174.3540.10%電力設備及新能源1541.6931.89%建筑197.0521.28%傳媒183.8318.55%合計2442.55-二

25、級行業(yè)成交額邊際變化率前十名 日均成交額（億元） 成交額邊際變化率 發(fā)電及電網211.3295.15%種植業(yè)26.4277.87%房地產服務5.5472.97%其他鋼鐵45.7266.00%飲料38.9159.16%教育13.0757.42%建筑設計及服務12.7349.95%多元金融16.1648.14%專營連鎖33.4947.11%建筑裝修31.6046.74%合計434.96-中信行業(yè)周度成交額一覽表中信行業(yè)周度成交額邊際變化率請參閱附注免責聲明22全球流動性觀察系列8月第4期注，換手率歷史分位數使用2010年1月1日及之后的數據計算得到。行業(yè)換手率：機械行業(yè)換手率分位數達91.7%，電

26、力及公用事業(yè)行業(yè)換手率分位數 大幅上升。上周（8.15-8.19）中信一級行業(yè)中，機械、電力設備及新能源、電力 及公用事業(yè)以及汽車換手率分位數居高位，分別達91.7%、91.2%、87.2%、 86.6%，市場分歧度明顯。邊際維度上，上周行業(yè)換手率分位數漲多降少，其電力 及公用事業(yè)、房地產、農林牧漁板塊明顯邊際上升，分別上升27.2%、19.1%、 18.3%；國防軍工、通信、醫(yī)藥換手率分位數下降，分別下降20.9%、13.8%、12.4%。機械、電力設備及新能源換手率歷史分位數居超90%機械行業(yè)換手率分位數達91.7%03行業(yè)換手率：電力及公用事業(yè)換手率分位數大幅上升上周（8.15-8.19

27、）電力及公用事業(yè)行業(yè)換手率分位數上 升最高全球流動性觀察系列8月第4期交易擁擠度：上證指數、中證500指數均上行04上周（8.15-8.19）從交易維度來看，上證指數、中證500指數、滬深 300指數擁擠度均上行?；谖覀兊难芯匡@示，上證指數、中證500指 數、滬深300指數擁擠度分別上行0.4、0.33、0.14。上證指數擁擠度上行0.4中證500指數擁擠度上行0.33滬深300指數擁擠度上行0.14請參閱附注免責聲明23全球流動性觀察系列8月第4期交易集中度：行業(yè)交易集中度邊際抬升05上周行業(yè)層面成交額集中度邊際抬升。從行業(yè)成交額集中度看，一級行業(yè)成交額集中度邊際抬升。從個股成交額集中度看

28、，上周成交額前 100和前200個股占A股總成交額比重邊際抬升。個股層面：成交額集中度邊際抬升行業(yè)層面：一級行業(yè)前五成交額集中度邊際抬升請參閱附注免責聲明24全球流動性觀察系列8月第4期從調研次數看，上周（8.15-8.19）調研次數為103次，較上上周（8.8-8.12）的75次邊際抬升。從行業(yè)上看，調研集中于機械、汽車、計算機等行業(yè)，而綜合金融、綜合、房地產等行業(yè)無上市公司調研。上周（2022. 8.15-8.19）調研次 數邊際抬升06調研：調研次數邊際抬升，集中于機械、汽車、計算機等行業(yè)請參閱附注免責聲明25全球流動性觀察系列8月第4期03投資者微觀交易行為杠桿資 金流入新能源板塊26

29、 /請參閱附注免責聲明26全球流動性觀察系列8月第4期新成立基金份額大幅下降，截至8月13日，新成立基金份額減少98.24億 份，至33.20億份。基金整體減倉，平衡混合型基金倉位下調幅度最大。近一周以來，倉位 整體下調，靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的倉位 環(huán)比分別變化-0.44%/-0.49%/-0.25%/-1.73%。近一個月以來，倉位整 體下調，靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的倉位環(huán) 比分別變化-1.86%/-1.99%/-1.27%/-3.52%。01上周四類主動型基金整體減倉新成立基金份額大幅下降，基金整體減倉新成立基金份額大幅下降-0.5

30、-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.5-4.0-4.5-5.00.0上周平衡混合型基金減倉幅度最大（%）相比于上周相比于前兩周相比于上月相比于上季度末靈活配置型偏股混合型普通股票型平衡混合型請參閱附注免責聲明2701公募基金凈值表現：上周偏股型基金收益中位數為-0.53%，31%基金實現全上球漲流動性觀察系列8月第4期上周（8.15-8.19）偏股型基金凈值跌多漲少，中位數為-0.53%。從凈值變化率分布看，主要集中于-1.8%至0.5%區(qū)間。上周31%的基金 凈值實現上漲。2022年初以來偏股型基金仍呈現大幅下跌趨勢，中位數為-11.5%?；?022年初以來股票型基金凈值變化率的

31、分布圖，絕大多數基金呈 下跌趨勢。從凈值變化率分布看，主要集中在-16%至-2%區(qū)間。上周股票型基金凈值變化率分布圖（2022. 8.15-8.19）2022年以來偏股型基金凈值變化率分布圖（2022.1.1-8.19）請參閱附注免責聲明28全球流動性觀察系列8月第4期01公募基金重倉股凈值：創(chuàng)業(yè)板領漲根據2022年一季度基金重倉股持股名單按照持股市值排序，分別取前50、前100、前300、前500重倉股樣本考察市場表現，并與創(chuàng)業(yè)板、滬深300以及上證指數進行對比，可發(fā)現：上周（8.15-8.19）創(chuàng)業(yè)板領漲，漲幅為+1.61%；前50重倉股漲幅為+0.24%，前300、前50重倉股、上證指數

32、跌幅分別為-0.48%、- 0.57%、-0.57%，前100重倉股、滬深300跌幅較大，分別為-0.91%、-0.96%。8月以來（8.1-8.19）創(chuàng)業(yè)板、前300、前500重倉股領漲。創(chuàng)業(yè)板漲幅最大，為+2.39%；前300重倉股、前500重倉股、前50重倉股、前 100重倉股、上證指數漲幅分別為+1.44%、+1.12%、+0.59%、+0.42%、+0.15%；滬深300跌幅為-0.46%。上周基金重倉股表現大幅優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板（8.15-8.19）本月基金重倉股表現整體優(yōu)于綜合指數（2022.8.1-8.19）請參閱附注免責聲明29全球流動性觀察系列8月第4期01六大產業(yè)鏈配置風格基金上

33、周凈值整體上漲。根據周收益率的平均數看，基建地產金融類基金漲幅最大，達1.3%；均衡、消費、科技制造、新能源車類基金漲幅居其次，為0.8%/0.5%/0.4%/0.1%；醫(yī)藥類基金小幅下跌，其跌幅為0.1%。上周各類基金倉位整體下調。相對而言，科技制造類基金減倉幅度最大，達0.92%；其次是新能源車、醫(yī)藥、消費類基金，其減倉幅度 分別為0.74%/0.51%/0.42%；均衡、基建地產類基金減倉幅度較小，分別為0.21%/0.22%。近一個月以來，科技制造類基金減倉幅度 最大，達2.50%；基建地產、均衡、醫(yī)藥、消費、新能源車類基金分別減倉1.14%/1.01%/0.82%/0.65%/0.5

34、0%。六大產業(yè)鏈基金倉位整體下調，均衡、基建地產類減倉幅度較小若基金第一與第二重倉產業(yè)鏈配置占比差距小于0.5%，且第一、第二重倉產業(yè)鏈不屬于同一基金產業(yè)配置大類的則劃分為均衡型基金，反之相 應劃分入對應的產業(yè)配置風格大類中。上周基建地產金融類基金凈值漲幅最大12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%新能源車相比于上周科技制造消費相比于前兩周醫(yī)藥基建地產金融均衡相比于上月相比于上季度末上周倉位整體下調，均衡、基建地產類基金減倉幅度較小0.0股票投資比例均值%，右 近1周變動%近1月變動%新能源車科技制造消費醫(yī)藥86-0.58482-1.080-1.578-

35、2.07674-2.572-3.070基建地產均衡請參閱附注免責聲明3031請參閱附注免責聲明全球流動性觀察系列8月第4期Choice，國泰君安證券研究；上周公募基金呈現凈贖回。上周（8.15-8.19）預估基金平均申贖比為0.862，較上上周（8.8-8.12）下降0.096，呈現凈贖回。01公募基金：呈現凈贖回本期（8.15-8.19）基金贖回壓力有所回落32請參閱附注免責聲明全球流動性觀察系列8月第4期，Choice，國泰君安證券研究。注，私募收益使用月度數據有更新的樣本，可能存在樣本偏差7月份私募基金倉位有所回落。從平均股票倉位來看，7月私募資金倉位回落3.7個百分點。從私募基金發(fā)行數

36、量來看，上周（8.15-8.19）8月份私募基金發(fā)行數量為1310只，發(fā)行規(guī)模總計4.53億元。02私募基金：7月份私募基金倉位有所回落7月私募資金倉位回落上周（8.15-8.19）私募基金發(fā)行數量全球流動性觀察系列8月第4期銀行理財產品“破凈”比例上升。上周（8.15-8.19）凈值小于1的銀行理財子產品占比相比上上周（8.8-8.12）上升，市場面臨的贖回壓 力不減。最近三月發(fā)行銀行運作模式中，上周（8.15-8.19）封閉式凈值型市場占比最高，為82.02%，較上上周（8.8-8.12） 上升了 0.07%；開放式凈值型市場占比有所回落，從上上周（8.8-8.12） 的13.62%上升至

37、上周（8.15-8.19） 的13.50%。03銀行理財子產品：“破凈”比例上升銀行理財子產品破凈率上升發(fā)行運作模式請參閱附注免責聲明33全球流動性觀察系列8月第4期基礎資產中對權益資產的參與度下行明顯。用理財產品股票投資/所有投資類別（周頻數據）來間接考量理財產品投入到股票的程度可發(fā) 現，從2021年四季度開始理財產品對權益市場的參與度明顯抬升，這意味著更多的理財產品開始進行股票范疇的投資。上周（8.15- 8.19），基礎資產中股票數量占比下行明顯。03銀行理財子產品：基礎資產中對權益資產的參與度下行明顯銀行理財子產品基礎資產中對權益資產的參與度上行請參閱附注免責聲明34全球流動性觀察系列

38、8月第4期上周兩融交易熱度抬升。從兩融市場交易余額角度看，截至8月19日兩融余額1.63萬億元，較8月12日當周兩融余額邊際抬升。從交投活 躍度看，兩融交易額占A股成交比重小幅回落，8月19日當周為7.41%，8月12日當周為7.47%。從配置結構上看，上周兩融交易者買入電 力設備及新能源、基礎化工、電子板塊，賣出方向主要為非銀行金融、煤炭、房地產等板塊。兩融交易熱度邊際抬升上周兩融資金增持電力設備及新能源、基礎化工板塊04兩融資金：上周兩融資金凈流入，流入集中于電力設備及新能源、基礎 化工板塊678910111213-4001006001100160021002600310036002019

39、-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-07融資融券余額(十億元) 上證綜指兩融資金期間凈買入(億元)兩融交易額占A股成交額(%，RHS)-10-50510152025電力設備及新能源基礎化工電子 醫(yī)藥 機械食品飲料汽車 通信 計算機電力及公用事業(yè)農林牧漁 有色金屬銀行 傳媒商貿零售鋼鐵 消費者服務綜合 紡織服裝家電 綜合金融建筑國防軍工 輕工制造 石油石化建材交通運輸 房地產 煤炭非銀行金融本周凈買入額(融資凈買入-融券凈賣出，億元)請參閱附注免責聲明35全球流動性觀察系列8月第4期上周（8.15-8.19）農林牧漁、計算機等板塊兩

40、融余額/流通市值邊際 下行。從周度環(huán)比來看，農林牧漁（-2.58%）、計算機（-2.51%）、傳媒（-2.26%）等板塊兩融余額/流通市值回落明顯，銀行（-0.11%）、 消費者服務（-0.15%）等板塊兩融余額/流通市值回落較小。從月度環(huán)比變化來看，一級行業(yè)的兩融余額/流通市值月度環(huán)比多呈下 降趨勢。其中，綜合金融（-0.18%）、綜合（-0.13%）、煤炭（-0.13%）兩融余額/流通市值下降明顯；醫(yī)藥（+0.04%）、計算機（+0.04%）等板塊兩融余額/流通市值小幅抬升。04農林牧漁、計算機等板塊兩融余額/流通市值 邊際下行上周（22/8/19）上上周（22/8/12）8月初周度環(huán)比

41、月度環(huán)比 2022年1月至（22/8/01）變化銀行0.941.050.95變化今-0.01消費者服務-0.11-0.15交通運輸1.031.021.181.281.011.060.02-0.03食品飲料0.681.010.66-0.26-0.33煤炭1.061.491.190.02-0.13建筑1.96-0.43-0.45石油石化1.500.831.570.87-0.07-0.04紡織服裝0.801.331.330.80-0.50-0.53電力及公用事業(yè)1.051.601.100.01-0.05非銀行金融2.413.052.48-0.55-0.64機械0.911.620.92-0.07-0.

42、01商貿零售1.502.361.56-0.71-0.86汽車0.931.860.92-0.060.01房地產1.342.311.42-0.93-0.98建材0.821.810.89-0.09-0.06電力設備及新能源1.202.281.21-0.99-1.09輕工制造0.551.670.57-0.02-0.02綜合金融2.393.532.57-1.12-1.14-0.18基礎化工醫(yī)藥1.131.222.362.451.111.19-1.22-1.230.020.04家電0.351.640.34國防軍工-1.30-1.310.000.00鋼鐵1.181.212.502.541.181.27綜合1

43、.743.221.88-1.32-1.47-0.06-0.13通信2.53電子1.041.112.711.031.10-1.49-1.600.010.02有色金屬1.823.481.83-1.65傳媒0.963.220.97-2.260.00-0.02計算機1.103.611.05-2.51農林牧漁0.533.100.53-2.580.040.00兩融余額/流通市值（ ）一級行業(yè)請參閱附注免責聲明36全球流動性觀察系列8月第4期從大類風格看，兩融資金周期板塊凈流入明顯。其中，周期、成長、消費板塊分別流入25.94億元、17.20億元、15.68億元，穩(wěn)定、金 融板塊分別流出0.59億元、8.3

44、2億元。從大小風格看，大小市值板塊兩融資金中，滬深300凈流入最多，為27.83億元；此外，中證1000、上證50分別凈流入21.95億元、9.78 億元。04兩融資金：本期周期板塊凈流入最為明顯滬深300+27.83中證1000 +21.95上證50+9.78請參閱附注免責聲明37大類風格：周期板塊兩融資金凈流入最多大小風格:滬深300兩融資金凈流入最多1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000-200-400 金融（億元）周期（億元）周 期 +25.94 成 長 +17.20 消 費 +15.68 穩(wěn) 定 -0.59 金 融 -8.32 消費（億元）穩(wěn)定(

45、億元，右）成長（億元）160140120100806040200-20-40 上證50（億元） 滬深300（億元）中證1000（億元）330030002700240021001800150012009006003000-300-600全球流動性觀察系列8月第4期融資凈買入數額最大的個股為比亞迪、衛(wèi)星化學、億緯鋰能，融資凈買入分別為10.81、7.05、4.80億元。 Top15個股主要集中于電子、電力 設備及新能源行業(yè)。融資凈賣出數額最大的個股為天合光能、保利發(fā)展、江淮汽車，融資凈賣出分別為3.85、2.59、2.57億元。Top15個股主要集中于有色金屬、非銀行金融行業(yè)。04兩融資金：比亞迪

46、、衛(wèi)星化學、億緯鋰能獲最大融資凈買入融資凈買入/賣出top15個股（2022.8.15-8.19）證券簡稱行業(yè)融資凈買入top15（億元）期間漲跌幅（ ）證券簡稱行業(yè)融資凈賣出 top15（億元）期間漲跌幅（ ）比亞迪汽車10.812.39天合光能電力設備及新能源3.85-13.11衛(wèi)星化學基礎化工7.05-3.35保利發(fā)展房地產2.598.10億緯鋰能電力設備及新能源4.8014.78江淮汽車汽車2.571.84特變電工電力設備及新能源4.558.66北方稀土有色金屬1.97-5.06?？低曤娮?.22-7.30云天化基礎化工1.86-5.80隆基綠能電力設備及新能源4.05-4.20陽光

47、電源電力設備及新能源1.8612.15通威股份電力設備及新能源3.6517.29多氟多基礎化工1.65-8.26杭蕭鋼構建筑3.1617.48江特電機電力設備及新能源1.51-3.92天齊鋰業(yè)有色金屬2.81-5.13洛陽鉬業(yè)有色金屬1.50-4.03中天科技通信2.707.14中國船舶機械1.477.35攀鋼釩鈦鋼鐵2.6310.30中國銀行銀行1.46-0.33三花智控家電2.580.38中國平安非銀行金融1.45-1.54科達制造電力及公用事業(yè)2.57-1.83興業(yè)證券非銀行金融1.44-3.22藥明康德醫(yī)藥2.39-4.57海光信息電子1.39-9.72容百科技電力設備及新能源2.19

48、-9.36華友鈷業(yè)有色金屬1.32-3.56請參閱附注免責聲明3839請參閱附注免責聲明全球流動性觀察系列8月第4期，國泰君安證券研究；注：分板塊計算總和存在一定誤差，但處于可控范圍內北上資金凈流入，科技板塊凈流入最大。上周（8.15-8.19）北上投資者凈流入A股59.26億元，具體而言：上周科技板塊出現最大凈流出 52.57億元，周期板塊凈流入47.13億元；此外，金融板塊凈流入1.93億元，消費板塊凈流出22.21億元。北上資金：資金凈流入，科技板塊凈流入最大05注：7月1日陸股通暫停交易，6月30日暫無數據。北上投資者凈流入以及風格配置統(tǒng)計2020年以來北上資金的風格配置凈買入（億元）

49、跟蹤指標8月19日8月12日7月合計6月合計4500周期 消費醫(yī)藥科技成長金融40003500300025002000150010005000-500北向投資者凈流入（億元） 59.2676.50-222.17729.60周期板塊-北上投資者凈流入（億元） 47.1342.33-67.32164.62消費板塊-北上投資者凈流入（億元） -22.2120.4845.41384.78科技板塊-北上投資者凈流入（億元） 52.57-4.0962.55344.99金融板塊-北上投資者凈流入（億元） 1.9316.47-159.4480.63從近一個月北上投資者的配置結構看，北上 資金集中增持電力設備及

50、新能源、電子、食 品飲料，減持家電、銀行、農林牧漁。近一 個月的維度，從一級行業(yè)看，凈流入排名前 五 的 行業(yè) 分別 是： 電力 設備 及新 能源（+64.52億元）、電子（+44.43億元）、食 品飲料（+38.00億元）、汽車（+23.05億 元）、計算機（+21.95億元）。凈流出排名 前五的行業(yè)分別為：家電（-51.55億元）、 銀行（-18.95 億元）、農林牧漁（-15.23億 元）、建材（-13.63億元）、國防軍工（- 10.26億元）。北上資金：近一個月北上資金集中增持電力設備及新能源、電子、食品飲全料球流動性觀察系列8月第4期05注：7月1日陸股通暫停交易，6月30日暫無數

51、據。北上投資者近一個月配置結構（一級行業(yè)，億元）一級行業(yè)近四周合計2022/7/292022/8/52022/8/122022/8/19趨勢圖電力設備及新能源64.528.480.101.8654.08電子44.4348.740.312.05-6.66食品飲料38.00-7.0526.4113.744.89汽車23.052.362.6116.561.53計算機21.95-3.5819.09-6.8213.25有色金屬20.3810.69-8.648.3310.01通信18.9617.078.52-4.04-2.58煤炭16.751.463.106.905.29基礎化工12.372.228.95

52、-0.341.53交通運輸11.47-9.370.539.4710.84石油石化9.764.48-3.917.941.26機械6.19-0.222.20-5.049.25建筑5.01-3.87-2.270.8710.28非銀行金融4.33-3.45-5.2611.431.62商貿零售1.04-1.221.261.18-0.19綜合金融0.98-0.110.500.76-0.17電力及公用事業(yè)0.96-1.36-5.397.390.33紡織服裝0.25-0.040.17-0.270.39綜合0.00-0.17-0.111.13-0.85房地產-0.90-2.64-4.930.995.68傳媒-0

53、.93-1.432.433.65-5.59消費者服務-0.97-2.664.82-0.44-2.69醫(yī)藥-2.996.627.141.91-18.65鋼鐵-4.841.55-9.327.47-4.54輕工制造-6.76-3.580.810.37-4.36國防軍工-10.26-2.32-7.23-0.790.07建材-13.63-9.66-3.52-2.001.55農林牧漁-15.23-8.70-5.41-3.292.17銀行-18.95-0.19-23.534.290.49家電-51.55-10.12-22.86-8.92-9.65請參閱附注免責聲明40全球流動性觀察系列8月第4期外資持股市值

54、在流通市值占比前五的是家用電器（9.76%）、 休閑服務（ 7.64% ） 、電氣設備（ 6.86% ） 、 食品飲料（5.70%）、建筑材料（4.38%）。本期多數北上重倉行業(yè)持股市值比例上升。其中房地產、建筑 裝飾、汽車、機械設備環(huán)比上升0.07%、0.06%、0.04%、0.04% ； 綜合、計算機、家用電器環(huán)比分別下降0.13%、 0.11%、0.11%。從月度環(huán)比看，外資持股市值比例下降的一級行業(yè)居多，其中 包括：家用電器（-0.47%）、休閑服務（-0.16%）、計算機（-0.13%）、化工（-0.10%）；此外，汽車（+0.09%）、非 銀金融（+0.09%）外資持股市值比例邊際

55、抬升。05北上資金：多數北上重倉行業(yè)持股市值比例上升一級行業(yè)外資持股市值占流通市值占比（ ）上周（8/19）上上周（8/12）8月初（8/01）周度環(huán)比月度環(huán)比趨勢圖（2022年1 月1日起）家用電器9.769.8710.23-0.11-0.47休閑服務7.647.717.79-0.07-0.16電氣設備6.866.846.960.02-0.10食品飲料5.705.695.680.010.02建筑材料4.384.384.470.00-0.10醫(yī)藥生物3.713.783.76-0.06-0.05化工3.173.243.27-0.07-0.10綜合3.123.253.19-0.13-0.07機械設

56、備3.103.073.130.04-0.03計算機3.013.133.14-0.11-0.13電子2.772.832.87-0.06-0.10銀行2.752.772.80-0.02-0.05農林牧漁2.702.692.740.01-0.04非銀金融2.662.632.570.030.09交通運輸2.622.612.540.010.08傳媒2.562.622.56-0.060.00公用事業(yè)2.532.582.54-0.05-0.01汽車2.502.472.410.040.09有色金屬2.482.452.500.02-0.03鋼鐵2.282.332.35-0.05-0.07通信2.262.252.

57、230.010.04輕工制造2.212.262.25-0.05-0.04采掘1.841.821.770.020.08建筑裝飾1.771.711.730.060.04房地產1.631.561.590.070.04國防軍工0.730.720.730.000.00商業(yè)貿易0.610.600.570.010.04紡織服裝0.520.520.52-0.010.00請參閱附注免責聲明41全球流動性觀察系列8月第4期博弈型資金轉入為出，配置型資金持續(xù)流入。根據拆分結構看，托管于外資投行的北上資金（偏博弈型）流出10.62億元，托管于外資銀 行的北上資金（偏配置型）流入11.26億元。北上資金：博弈型資金轉入

58、為出，配置型資金持續(xù)流入05北上資金托管機構凈流入結構（億元）請參閱附注免責聲明，國泰君安證券研究；注：分板塊計算總和存在一定誤差，但處于可控范圍內；紅色字體和表示流入，綠色字體和-表示流出，箭頭表示較上期增減變化42全球流動性觀察系列8月第4期北上資金：偏配置型凈流入TMT板塊，偏博弈型凈流出消費板塊05偏配置型凈流入TMT板塊，偏博弈型凈流出消費板塊。從不同的風格的資金流入流出來看，托管于外資銀行的北上資金（即偏配置型） TMT板塊凈流入32.89億元，周期、金融、消費板塊分別凈流出2.61、6.78、12.30億元；托管于外資投行的北上資金（偏博弈型）周期、 金融、TMT板塊分別凈流入1

59、.90、1.15、0.15億元，消費板塊凈流出13.80億元。托管外資銀行（偏配置）北上資金的板塊累計凈流入（億元）托管外資投行（偏博弈）北上資金的板塊累計凈流入（億元）請參閱附注免責聲明，國泰君安證券研究；注：分板塊計算總和存在一定誤差，但處于可控范圍內；紅色字體和表示流入，綠色字體和-表示流出，箭頭表示較上期增減變化4344請參閱附注免責聲明全球流動性觀察系列8月第4期偏配置型增持計算機、電力設備及新能源行業(yè)，偏博弈型增持電力設備及新能源、建筑行業(yè)。從不同行業(yè)的資金流入流出來看，上周（8.15-8.19）托管于外資銀行的北上資金（即偏配置型）增持計算機、電力設備及新能源行業(yè)，分別凈流入21

60、.85、12.94億元，銀行、家 電分別減持3.69、7.29億元；托管于外資投行的北上資金（偏博弈型）增持電力設備及新能源、建筑行業(yè)，分別凈流入7.57、3.64億元，機械、醫(yī)藥分別減持5.74、7.52億元。北上資金：偏配置型增持計算機，偏博弈型增持新能源05上周（8.15-8.19）偏配置型北上資金增持食品飲料行業(yè) （億元）上周（8.15-8.19）偏博弈型北上資金增持銀行、汽車行業(yè) （億元）45全球流動性觀察系列8月第4期，國泰君安證券研究；注：分板塊計算總和存在一定誤差，但處于可控范圍內；紅色字體和表示流入，綠色字體和請參閱附注免責聲明-表示流出，箭頭表示較上期增減變化中資資金凈流入