三季度尿素期貨季度報告

1、2020年三季度尿素市場關(guān)注要點季度要點匯總1、尿素07、08、09合約順利交割2020年第三季度，UR2007、UR2008、UR2009合約都順利進行了交割，從交割數(shù)量上來看，09合約作為活躍合約，最終進入交割的 倉單數(shù)量達到1136張，折合現(xiàn)貨22720噸，相較之下，UR2007、UR2008合約進入交割的倉單數(shù)量分別為24張、8張，折合尿素現(xiàn)貨數(shù)量 分別為480噸、160噸。2、尿素期貨價格波動加劇7月8月，國內(nèi)尿素期貨價格受到印度尿素招標政策的不確定因素干擾，曾出現(xiàn)多次漲停、跌停的情況。從7月初8月7日的上漲 行情中，尿素期貨主力合約漲幅達到301元/噸，漲幅20。此后直至9月4日的

2、下跌行情中，尿素期貨主力合約下跌195元/噸，跌幅達 到10.79 。3、尿素期貨迎來上市一周年2019年8月9日尿素期貨在鄭商所上市，到2020年8月9日滿一周年，市場整體運行狀況良好，成交日益活躍，尿素期貨日均成交量4.6萬手，日均持倉7.2萬手，期貨現(xiàn)貨相關(guān)性達到0.82。截至2020年8月，尿素期貨共進行四次交割，分別交割652手、61手、1732手，24手，合計49380噸。4、南方洪水影響尿素運輸8月中下旬，長江上游嘉岷流域接連發(fā)生兩次強降雨過程，過程降雨集中、強度大、極端性強。水利部預(yù)計，8月19、20日，長江 上游寸灘、三峽水庫入庫將分別出現(xiàn)74000立方米每秒左右的洪峰流量，

3、均為1981年以來最大洪水，也是三峽建庫以來最大入庫洪水。 洪水導(dǎo)致西南地區(qū)尿素船運受限，貨源外發(fā)受限。5、河南年底前需完成落后產(chǎn)能淘汰8月中旬河南省淘汰落后產(chǎn)能工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)關(guān)于下達2020年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標任務(wù)的通知(簡稱通 知)，確保在12月底前淘汰一批“落后產(chǎn)能”，涉及該省化肥廠等6家企業(yè)7套正常穩(wěn)定運行的生產(chǎn)裝置，總產(chǎn)能約135萬噸/年。2020年三季度尿素市場關(guān)注要點季度要點匯總6、印度尿素招標頻繁2020年3月印度開啟本年度第一輪國際尿素招標，5月、6月分別開啟第二輪、第三輪招標。進入7月以后，印度發(fā)布招標頻率、次 數(shù)、購標數(shù)量均大幅提升。僅78月兩個月，印度共發(fā)

4、布了4次招標，確認了356.9萬噸的采購量。9月份尿素招標目前還未發(fā)布，前期市場傳言9月印標或在中旬，但現(xiàn)在遲遲未落地，近期有市場消息表示印標可能于9月底或10月初落地。7、氮肥行業(yè)“十四五”時期發(fā)展新方向中國氮肥工業(yè)協(xié)會產(chǎn)業(yè)在氮肥行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃指南（初稿）中指出，“十四五”期間氮肥行業(yè)要達到做好總量調(diào)控、優(yōu)化原料結(jié)構(gòu)、升級產(chǎn)品機構(gòu)、提高技術(shù)創(chuàng)新、提升安全環(huán)保水平等五個目標。1.）2025年合成氨總量保持年均1.0的增速，產(chǎn)能達到7100萬噸，其中新增產(chǎn)能1770萬噸，退出產(chǎn)能不少于1300萬噸，合成氨供需基本平衡；2.）到2025年采用新型煤氣化技術(shù)的合成氨產(chǎn)能占比從目前的41.0提

5、升至62；采用常壓間歇煤氣化技術(shù)的合成氨產(chǎn)能占比從目前的33.7下降至15；以天然氣為原料的合成氨產(chǎn)能占比從目前的20.8下降至19。2.）2025年尿素總量略有增長，產(chǎn)能保持在6750萬噸，其中新增產(chǎn)能500萬噸，退出產(chǎn)能420萬噸，尿素供需基本平衡；3.）到2025年氮肥總量小幅下降，產(chǎn)能保持在5000萬噸，其中新增產(chǎn)能300萬噸，退出產(chǎn)能400萬噸。8、夏糧豐產(chǎn)，糧食危機不存在夏糧產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，比去年增長0.9。但從我國糧食生產(chǎn)來看，秋糧占全年糧食產(chǎn)量的70以上，而60的秋糧在北方地區(qū)，受洪澇影響相對較小。山東、河南、安徽等農(nóng)業(yè)大省均傳出豐收喜訊。9、中東局勢或影響全球尿素市場9月14

6、日沙特的最大石油處理廠和一天油田遭到了無人機和導(dǎo)彈的攻擊（相當于侵略），中東的局勢毫無疑問正在變得更復(fù)雜。 中東不僅是全球最主要的石油輸出地，也是尿素的重要輸出地。一旦爆中東發(fā)軍事沖突，不排除尿素價格大幅上漲的可能性。期市回顧：2020年三季度尿素期貨價格先漲后跌，波動劇烈期貨主力合約價格走勢圖（單位：元/噸）經(jīng)過2季度長達2個月的底部震蕩后，尿素期貨價格自3季度（7月初）開啟大幅上漲，周期長達一月有余。主力合約于8月7 日達到尿素期貨上市以來第三高位1824元/噸，隨后進入為期10天左右的下降通道。8月中下旬9月底，尿素期貨維持區(qū)間寬 幅震蕩走勢，趨勢性不明顯。截至9月25日收盤，尿素期貨主

7、力合約收盤價1627元/噸，較2季度末上漲121元/噸，漲幅8.03 。數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)期市回顧：三季度尿素期貨成交、持倉先增后減期貨主力合約成交、持倉情況（單位：手）尿素品種持倉額變化*（單位：萬元）-15000-10000-50000500010000150005000105000205000305000105000950008500075000650005500045000350002500015000主力合約持倉量主力合約成交量(右)數(shù)據(jù)來源：Wind、光大期貨研究所期市回顧：合約價差、基差先走弱后走強尿素期貨合約價差走勢圖（單位：元/噸）尿素基差走勢圖（單位：元/噸）-70-50-

8、30-101030507090145015001550160016501700175018002020-05-202020-06-202020-07-2005-01價差(右)UR2105收盤價2020-08-202020-09-20UR2101收盤價300250200150100500-50-100-150-200-250安徽基差山東基差 江蘇基差河南基差 山西基差河北基差 東北基差數(shù)據(jù)來源：Wind、光大期貨研究所截至9月25日收盤，尿素05-01合約價差46元/噸，較6月底的59元/噸小幅走弱13元/噸，8月7日05-01合約價差達到歷史最低7元/噸。期市回顧：尿素期貨交割情況UR2007

9、合約最終交割倉單數(shù)量24張，折合現(xiàn)貨480噸，交割結(jié)算價1576元/噸，平均交割價1576元/噸；UR2008合約最終交割倉單數(shù)量8張，折合現(xiàn)貨160噸，交割結(jié)算價1740元/噸，平均交割價1740元/噸；UR2009合約最終交割倉單數(shù)量1136張，折合現(xiàn)貨22720噸，交割結(jié)算價1557元/噸，平均交割價1559元/噸；尿素期貨各合約交割情況匯總14501500155016001650170017501800600400200018001600140012001000800010205070809倉單數(shù)量交割結(jié)算價(右)數(shù)據(jù)來源：鄭州商品交易所期市回顧：前20名會員持倉排名數(shù)據(jù)來源：鄭州商品

10、交易所現(xiàn)貨回顧：四季度尿素現(xiàn)貨價格先大幅上漲，后大幅下跌國內(nèi)各地區(qū)尿素現(xiàn)貨市場價（單位：元/噸）國內(nèi)主要尿素生產(chǎn)企業(yè)出廠報價（單位：元/噸）14501550165017501850195020502150山東瑞星安徽紅四方河南心連心內(nèi)蒙古天野江蘇靈谷山西蘭花145015501650175018501950225021502050山東河南河北安徽江蘇山西東北數(shù)據(jù)來源：Wind、光大期貨研究所原料：天然氣價格小幅上揚，四季度用氣旺季，氣頭尿素成本有望抬升隨著北半球秋冬季來臨，全球天然氣消耗量整體增加，價格上漲是必然，目前漲幅也在預(yù)料范圍內(nèi)。預(yù)計今年我國天然氣需求仍將提高到3200億方，比2019年

11、增加約130億立方米。但目前距離國家制定的2020年儲氣設(shè)施建設(shè) 目標任務(wù)節(jié)點僅剩3個多月，項目完成情況低于一半。今年上半年因為天然氣價格下跌和儲氣庫不足，主要天然氣生產(chǎn)商調(diào)低 了產(chǎn)量，因此今年取暖季天然氣的峰值產(chǎn)量也將受到影響，屆時或出現(xiàn)產(chǎn)不足需的情況。800180028003800480058006800780088009800108002015-11-232016-11-23全國四川2017-11-23新疆山西2018-11-23內(nèi)蒙古陜西2019-11-23京津冀山東中國各地區(qū)LNG出廠價格指數(shù)（單位：元/噸）尿素價格指數(shù)與天然氣價格指數(shù)走勢圖(單位：元/噸)1500155016001

12、65017001750180018502020-05-132020-07-132020-09-132020-06-13尿素指數(shù)2020-08-13天然氣指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind、光大期貨研究所原料：煤耗需求增加提振煤炭價格，煤頭成本四季度有望抬升動力煤價格指數(shù)走勢圖（單位：元/噸）國內(nèi)無煙煤（優(yōu)混）市場價格（單位：元/噸）2003004005006007008002015-08-102016-08-10CCI5500(含稅)2017-08-102018-08-10CCI5000(含稅）2019-08-102020-08-1CCI進口5500(含稅)507090230210190170150130

13、110250無煙煤塊優(yōu)質(zhì)動力煤價 褐煤中等動力煤 焦肥精煤噴吹煤 配焦精煤生產(chǎn)：8月份我國規(guī)模以上工業(yè)原煤生產(chǎn)3.3億噸，同比下降0.1 ，生產(chǎn)降幅比上月收窄3.6個百分點;18月份，生產(chǎn)原煤24.5億噸，同比下降0.1 。消費：隨著宏觀經(jīng)濟市場的不斷恢復(fù)，電煤需求保持增長;在基建和房地產(chǎn)行業(yè)的帶動下，鋼鐵、水泥、玻璃等產(chǎn)品需求將持續(xù)恢復(fù)，耗煤需求也在增加。數(shù)據(jù)來源：Wind、光大期貨研究所上游：三季度合成氨價格上漲2.5%三季度初合成氨裝置檢修較多，隨后迎來合成氨傳統(tǒng)旺季“金九銀十”，需求端好轉(zhuǎn)支撐價格上揚。截至9月24日，中國主產(chǎn)區(qū)液氨出廠均價為2832元/噸，較6月24日底的2763元/

14、噸上漲69元/噸，漲幅2.5 。合成氨市場主流價走勢圖（單位：元/噸）國際主要地區(qū)液氨價格走勢圖（單位：美元/噸）15001000200025003000350040002016-01-142019-01-14河北2017-01-14安徽2018-01-14湖北河南魯北2020-01-14蘇北100200300400500600700FOB北非 CFR印度CFR美國海灣 FOB尤日內(nèi)FOB文茨皮爾斯 FOB中東數(shù)據(jù)來源：Wind、光大期貨研究所產(chǎn)能產(chǎn)量：新增產(chǎn)能與淘汰產(chǎn)能同步推進，尿素總產(chǎn)能凈增長卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2020年我國尿素總產(chǎn)能約7836萬噸，同比增加6.04 ；尿素實物產(chǎn)量5459

15、萬噸，同比增加3.6 。2020新增產(chǎn)能（含計劃中）約962萬噸，單裝置產(chǎn)能多在52140萬噸之間；2020年退出產(chǎn)能約516萬噸，產(chǎn)能范圍多處于562萬噸之間。中國尿素產(chǎn)能產(chǎn)量（單位：萬噸； ）-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%010002000300040005000600070008000900010000200920102011201220132014201520162017201820192020中國尿素實物產(chǎn)量尿素產(chǎn)能產(chǎn)量同比增長產(chǎn)能同比增長數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、光大期貨研究所產(chǎn)能產(chǎn)量：河南年底前完成淘汰落后產(chǎn)能8月中旬

16、，河南省淘汰落后產(chǎn)能工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)關(guān)于下達2020年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn) 能目標任務(wù)的通知(簡稱通知)，通知明確表示，要確保在12月底前淘汰一批“落后產(chǎn) 能”，共涉及焦炭、化工、建材等行業(yè)72家企業(yè)。其中，涉及該省支柱氮肥企業(yè)河南省心連心 化工集團股份有限公司、新鄉(xiāng)豫北化工有限公司、河南金山化工集團、安陽化學(xué)工業(yè)集團、鶴壁市 寶馬化肥廠等6家企業(yè)7套正常穩(wěn)定運行的生產(chǎn)裝置，總產(chǎn)能約135萬噸/年，職工近萬人。河南省石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會和部分重點氮肥企業(yè)紛紛上書河南省有關(guān)部門和省政府領(lǐng)導(dǎo)，強烈要 求在疫情不確定的情況下，將間歇法固定床氣化爐淘汰時間和淘汰單套裝置30萬噸/年以下合成氨 的政策

17、延緩至2022年年底，給氮肥企業(yè)“一條生存之路”。開機率：尿素生產(chǎn)水平較二季度末小幅提升截至9月底，國內(nèi)尿素開工負荷率77.61 ，較6月底的74.47 上調(diào)3.14個百分點。截至9月底，氣頭企業(yè)開機率75.30 ，較6月底的74.91 提升0.39個百分點截至9月底，小顆粒尿素開工負荷率80.12 ，較6月末的78.69 上漲1.43個百分點；中顆粒開工負荷率為71.63 ，較6月底的79.17 上下調(diào)7.54個百分點；大顆粒尿素開工負荷率73.07 較6月末的54.36 上漲18.71 。四季度關(guān)注要點：10月份或迎來氣頭企業(yè)的傳統(tǒng)降負荷生產(chǎn)周期，具體需看冬季天然氣供需情況。尿素企業(yè)開機率

18、/產(chǎn)量走勢圖（單位：萬噸、 ）大/中/小顆粒尿素開機率（單位： ）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2017/1/52018/1/52019/1/52020/1/5小顆粒開工率中顆粒開工率大顆粒開工率20%10%0%30%40%50%60%70%80%90%0204060801001201402017/1/52018/1/52019/1/52020/1/5周度產(chǎn)量企業(yè)開工率氣頭企業(yè)開工率數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、光大期貨研究所產(chǎn)量：三季度尿素產(chǎn)量處于高位，但四季度整體產(chǎn)量有下滑預(yù)期截至9月25日，國內(nèi)尿素日產(chǎn)水平達到16.29萬噸的高位水平，該日產(chǎn)水平不僅為近1個多月

19、的高位水平，同時也創(chuàng)近4年 的同比新高。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)：2020年7月國內(nèi)尿素實物產(chǎn)量491.63萬噸，8月尿素實物產(chǎn)量486.6萬噸，二季度前兩個月國內(nèi)尿素產(chǎn)量共978.23萬噸。根據(jù)當前日產(chǎn)水平處于推測，9月尿素產(chǎn)量盈高于往年同期。四季度為氣頭企業(yè)傳統(tǒng)降負荷生產(chǎn)周期，今年天然氣需求增長，冬季可能出現(xiàn)天然氣用氣緊張從而出現(xiàn)尿素氣頭企業(yè)用 氣受限情況，屆時尿素氣頭企業(yè)生產(chǎn)情況須看冬季天然氣供需情況。國內(nèi)尿素日產(chǎn)量走勢圖（單位：萬噸）國內(nèi)尿素月度產(chǎn)量（單位：萬噸）1011121314151617181月2日1月11日1月23日2月6日2月20日3月2日3月14日3月23日4月4日4月16日4月26日5

20、月9日5月18日5月30日6月8日6月20日6月29日7月11日7月20日8月1日8月10日8月22日8月31日9月12日9月21日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日2017年2018年2019年2020年0%2%4%6%8%10%12%14%16%01002003004005006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017年2018年2019年2020年同比數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、光大期貨研究所企業(yè)庫存：企業(yè)庫存處于相對低位，但四季度有累庫預(yù)期截至9月25日，國內(nèi)尿素企業(yè)庫存總量為40萬噸，較6月底的43.7萬噸下降

21、8.47 。該庫存水平處于近6年來的第二低位水平。三季度國內(nèi)各地區(qū)尿素庫存整體處于低位徘徊，但8月中旬以來因港口作業(yè)能力限制，多個港口發(fā)出停運通知導(dǎo)致企業(yè)庫存出現(xiàn)小幅回升。按照往年季節(jié)性規(guī)律來看，四季度尿素企業(yè)庫存有回升趨勢，屆時須看生產(chǎn)水平、港口發(fā)運、國內(nèi)需求等多方因素共同作 用效果。國內(nèi)重點企業(yè)庫存變化圖（單位：萬噸）1601401201008060402001月1日1月15日1月30日2月17日3月4日3月16日3月27日4月9日4月21日5月4日5月15日5月27日6月8日6月20日7月2日7月14日7月25日8月6日8月18日8月29日9月11日9月23日10月9日10月23日11月

22、6日11月20日12月4日12月18日2015年2016年2017年2018年2019年2020年0102030405060702018/10/112018/11/112018/12/112019/1/112019/2/112019/3/112019/4/112019/5/112019/6/112019/7/112019/8/112019/9/112019/10/112019/11/112019/12/112020/1/112020/2/112020/3/112020/4/112020/5/112020/6/112020/7/112020/8/112020/9/11東北華北西北華東華中華南西南

23、數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、光大期貨研究所國內(nèi)重點企業(yè)庫存變化圖（單位：萬噸）港口庫存：三季度出口為主，港口庫存大幅攀升2020年三季度國內(nèi)尿素生產(chǎn)水平較二季度略偏高，但三季度印標頻繁，國內(nèi)港口受制于作業(yè)能力，部分停運，外發(fā)速度無法大幅提升，造成港口庫存7月以來大幅攀升至四年來的高位水平。預(yù)計9月份國內(nèi)尿素港口庫存繼續(xù)處于相對高位，從而拉高三季度整體港口庫存水平。后期港口庫存消耗速度仍需看港口作業(yè)能力排解情況、印標后續(xù)情況等。尿素港口月度庫存（單位：萬噸）港口小顆粒尿素周度庫存（單位：萬噸）02040608010012014016010 月 11 月 12 月2016年1月2月3月4月5月2017年6

24、月7月8月9月2018年2019年2020年5101520253002015-12-292016-12-292017-12-292018-12-292019-12-29煙臺港鲅魚圈港青島大港錦州港日照港天津港萊州港秦皇島港數(shù)據(jù)來源：Wind、卓創(chuàng)資訊、光大期貨研究所需求：尿素表觀消費量同比增加2020年7月我國尿素表觀消費量473.5萬噸，同比增幅6.86 。按照近幾年趨勢來看，四季度表觀消費類大概率走下行趨勢，但同比或相對偏高。國內(nèi)尿素表觀消費量及同比變化（單位：萬噸）01002003004005006001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11

25、 月 12 月2017年2018年2019年2020年同比30%25%60020%55015%50010%4505%4000%350-5%300-10%25065011/112/11/12/120153/14/120165/16/17/18/19/110/12017201820192020國內(nèi)尿素表觀消費量季節(jié)性圖（單位：萬噸）數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、光大期貨研究所需求：國內(nèi)主要種植作物面積結(jié)構(gòu)調(diào)整空間較大國內(nèi)主要作物種植面積（單位：千公頃）50000450004000035000300002500020000150001000050000玉米稻谷小麥大豆油菜籽棉花國內(nèi)主要作物種植面積及產(chǎn)量預(yù)估（

26、單位：千公頃；千噸）數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、國家糧油信息中心、光大期貨研究所需求：四季度尿素需求或先抑后揚國內(nèi)尿素日成交量走勢圖（單位：噸）臨沂地區(qū)復(fù)合肥企業(yè)日用量（單位：噸）16000030%25%14000020%15%12000010%1000005%0%80000-5%-10%60000-15%-20%40000-25%尿素現(xiàn)貨日成交量日成交量環(huán)比變化（ ;右）截至9月25日，國內(nèi)三季度尿素現(xiàn)貨市場日成交量總計為750.723萬噸，同比二季度的772.113萬噸減少21.39萬噸，降幅2。 77。但9月份還剩余3個工作日，按照迄今為止三季度尿素日均成交量（11.92萬噸）測算，三季度國內(nèi)

27、尿素日成交總量約 786.472萬噸，較二季度的772.113萬噸增加14.359萬噸，增幅1.86 。從臨沂地區(qū)復(fù)合肥企業(yè)尿素日用量趨勢來看，三季度尿素日用量也處于大幅波動，但整體較二季度偏高。四季度復(fù)合肥 企業(yè)尿素用量分為兩個階段：10月份大概率尿素日用量繼續(xù)下滑為主，1112月因冬儲等因素，尿素日用量講大幅攀升。四季度尿素需求大概率先減少（10月），后增加（1112月）的趨勢。數(shù)據(jù)來源：天下糧倉、隆眾資訊、光大期貨研究所需求：三季度復(fù)合肥企業(yè)開工率小幅提升，四季度大概率先降后升國內(nèi)復(fù)合肥企業(yè)開工率走勢圖（單位： ）國內(nèi)各地區(qū)復(fù)合肥開機率走勢圖（單位： ）20%10%0%2018/10/1

28、92018/11/192018/12/192019/1/192019/2/192019/3/192019/4/192019/5/192019/6/192019/7/192019/8/192019/9/192019/10/192019/11/192019/12/192020/1/192020/2/192020/3/192020/4/192020/5/192020/6/192020/7/192020/8/192020/9/19湖北地區(qū)安徽地區(qū)江蘇地區(qū)山東地區(qū)兩河地區(qū)-10%-20%-30%-40%60%90%50%80%40%70%30%60%20%50%10%40%0%30%10%20%30%7

29、0%60%50%40%第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第42周 第44周 第46周 第48周 第50周 第52周20/19同比2017201820192020開機率：截至9月24日，國內(nèi)復(fù)合肥企業(yè)開工率46.95 ，較6月底的38.35 提升8.6個百分點。主要在于78月秋季肥生產(chǎn)高峰期所致。但目前秋季肥市場即將結(jié)束，后期復(fù)合肥開機率有繼續(xù)下降趨勢，直至今年冬儲開啟。分地區(qū)看：湖北地區(qū)肥企開工率為54.16 ，6月底的46.14 提升8.

30、02個百分點；安徽地區(qū)肥企開工率為52 ，較6月底的47.55 提升4.45個百分點；江蘇地區(qū)肥企開工率41.74 ，較6月底的48.42 下降6.68個百分點；山東地區(qū)肥企開工率約42.61 ，較6月底的25.69 提升16.92個百分點；兩河地區(qū)肥企開工率約46.91 ，6月底的52.91 下降6個百分點。四季度復(fù)合肥開機率大概率跟隨復(fù)合肥企業(yè)尿素日用量走勢，10月份下行為主，1112月冬儲，行業(yè)開機率大幅提升，對尿素消耗也跟隨開機率的提升和下降進行波動。數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、光大期貨研究所需求：復(fù)合肥價格低位，庫存也處于同比低位庫存：截至9月底，國內(nèi)復(fù)合肥樣本企業(yè)庫存總量72.3萬噸，較二

31、季度末（6月底)的66.8萬噸增加5.5萬噸，增幅8.23 。較 去年同期的92.5萬噸下降20.2萬噸，降幅21.84 。預(yù)計復(fù)合肥企業(yè)庫存在11月之前維持相對低位，但11月之后或進入季節(jié)性 累庫周期。三季度國內(nèi)肥市以秋季肥為主。7月份開始復(fù)合肥企業(yè)逐步迎來秋季肥市場，加上多數(shù)企業(yè)出臺秋季優(yōu)惠政策，企業(yè)預(yù)收良 好，價格也逐步上移。8月份企業(yè)階段性優(yōu)惠政策取消，再加上南方地區(qū)強降雨影響，部分地區(qū)出貨減量。9月份中上旬秋季 肥基層零售點到貨量最高達到89成，少量也有67成，下游提貨積極性降低，備肥進度放緩；9月中下旬部分北方秋季肥存在 部分補貨周期。國內(nèi)復(fù)合肥市場價格走勢圖（單位：元/噸）國內(nèi)復(fù)

32、合肥企業(yè)庫存及同比變化（單位：萬噸）-40%-30%-20%-10%0%10%20%60708090100110120130第1周 第3周 第5周第7周第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第42周 第44周 第46周 第48周 第50周 第52周20/19同比2018201920203300310029002700250023002100190017001500河北45 CL山東45 CL河北45 S山東45 S安徽45 CL河南45 CL安徽45 S河南45 S數(shù)據(jù)來源：

33、Wind、卓創(chuàng)資訊、光大期貨研究所需求：三聚氰胺價格三季度大幅上漲600元/噸，但開機率變化不大價格：三季度國內(nèi)三聚氰胺價格整體上揚，在經(jīng)歷長達近兩年的下跌周期后，國內(nèi)三聚氰胺市場價于今年6月份見底，7月開始 大幅上漲，8月中旬到達階段性高點5200元/噸后開始回調(diào)，9月中旬再度上漲。截至9月15日國內(nèi)三聚氰胺現(xiàn)貨價格5350元/噸， 較6月底的4750元/噸上漲600元，漲幅12.63 。開機率：截至9月25日，國內(nèi)三聚氰胺企業(yè)開工負荷率53.22 ，較6月底的53.21 基本持平，較去年同期的53.15 也基本持平。國內(nèi)三聚氰胺現(xiàn)貨平均價格（單位：元/噸）三聚氰胺行業(yè)開機率（單位： ）02

34、000400060008000100001200014000-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%40%45%50%55%60%65%70%75%第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周20/19同比2017201820192020數(shù)據(jù)來源：Wind、卓創(chuàng)資訊、光大期貨研究所進口：進口大幅減少2020年8月份中國尿素進口數(shù)量42.57噸，環(huán)比7月減少75.80 ，同比

35、去年同期的76715.1噸減少99.94 。中國尿素月度進口數(shù)量變化（單位：噸）中國尿素年度進口變化圖（單位：噸）010000200003000040000500006000070000800001月2月3月4月5月6月7月8月9 月 10 月 11 月 12 月201520162017201820192020200000180000160000140000120000100000800006000040000200000數(shù)據(jù)來源：海關(guān)數(shù)據(jù)、光大期貨研究所201220132014201520162017201820192020出口：出口增加不及預(yù)期，同比仍處于低位2020年8月份中國尿素出口數(shù)

36、量200529.08噸，環(huán)比7月增加19342.32噸，增幅11 ；同比去年同期的657770噸減少457240.92噸，降幅70 。自6月份以來，印度國際尿素招標頻繁發(fā)布促使我國近三個月出口量環(huán)比大幅增長，數(shù)據(jù)顯示68月我國月均出口尿素數(shù)量在201433噸，較2020年上半年的月均出口量299557噸減少98124噸，月均降幅在32.76 。盡管6月8月印度招標頻率、數(shù)量均大幅提升，但我國出口量并未明顯增加。中國尿素月度出口數(shù)量變化（單位：噸）中國尿素年度出口變化圖（單位：噸）2000000180000016000001400000120000010000008000006000004000

37、0020000001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2015201620172018201920206000000400000020000000數(shù)據(jù)來源：海關(guān)數(shù)據(jù)、光大期貨研究所160000001400000012000000100000008000000201220132014201520162017201820192020國際市場：國際尿素價格整體上漲，9月有所回落國際小顆粒尿素價格走勢圖（單位：美元/噸）國際大顆粒尿素價格走勢圖（單位：美元/噸）150200250300350400450FOB波羅的海FOB阿拉伯海灣 FO

38、B尤日內(nèi)CFR巴西 FOB中國150200250300350400450FOB阿拉伯海灣FOB美國海灣FOB印尼/馬來國際尿素價格于6月初見底，隨后開啟大幅上漲，小顆粒尿素價格多在8月中下旬達到階段性頂部，隨后小幅回落。自6月初8月中下旬，國際小顆粒尿素價格漲幅在4265美元/噸不等。截至9月25日小顆粒離岸價（美元/噸）：中國260-263，6月底227-232；黑海227-240，6月底210-213；巴西252-255，6月底230-235；波 羅的海237-240，6月底210-212；大顆粒離岸價（美元/噸）：中國260-263，6月底228-232；埃及252-258跌，6月底24

39、0-245；伊朗193-194，6月底180-182；巴西262-270，6月底237-245；東南亞275-280，6月底245-248。數(shù)據(jù)來源：Wind、光大期貨研究所國際市場：9月印標延遲，后市存在壓力20182020年印度國際尿素招標明細表招標時間截標時間船期截止日發(fā)布公司投標總量（萬噸）最終采購量（萬噸）中國供貨量（萬噸）東海岸最低價(CFR)2018/8/12018/8/82018/9/17MMTC18171.25278.952018/10/52018/10/122018/10/19MMTC1757542.53562018/11/142018/11/212019/1/7MMTC3

40、6118371.9335.192019/1/92019/1/162019/2/28MMTC28651.50295.92019/3/272019/5/172019/4/4MMTC10737.20262.42019/4/232019/5/12019/6/24MMTC15173.50285.72019/6/242019/7/12019/8/16MMTC27816449.5292.632019/9/62019/9/132019/10/16MMTC2229182782019/10/142019/10/212019/11/18MMTC25911857270.272019/11/142019/11/2120

41、19/12/19RCF314.6516040251.372019/12/272020/1/32020/1/28MMTC241.8570.529258.522020/3/212020/3/302020/5/5RCF169.174.733.5257.652020/5/72020/5/182020/6/15MMTC239.3630231.92020/6/192020/6/302020/7/28RCF超21062.815237.352020/7/172020/7/242020/8/20MMTC/11.94.5240.52020/7/222020/7/302020/9/4MMTC163.1569.725

42、259.52020/8/12020/8/122020/9/15RCF128.595.868船290.52020/8/182020/8/262020/10/5MMTC/179.5110283.52市場傳言，印度RCF原定于9月中旬進行新一輪國際尿素招標，但因近期印度到貨量充足，且受制于資金限制等因素，9月印 標遲遲未公布。盡管市場對后期印度尿素需求仍保持每月超過100萬噸的樂觀態(tài)度，但在國慶節(jié)前印標落地概率相對較小，后 期印標的延長時間也將帶給國內(nèi)尿素市場部分壓力。數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、光大期貨研究所化肥市場：鉀肥、磷肥價格漲跌互現(xiàn)鉀肥市場主流價格走勢圖（單位：元/噸磷肥市場主流價格走勢圖（單位：

43、元/噸）3200300028002600240022002000180016001400安徽一銨55粉 湖北一銨55粉 安徽二銨57褐色江蘇一銨55粉 四川一銨55粉 山東二銨57褐色河南一銨55粉 河北二銨57褐色 陜西二銨60褐色150020002500300035004000湖北硫酸鉀50粉 湖北氯化鉀60粉青海硫酸鉀50粉 青海氯化鉀60粉四川硫酸鉀50粉 四川氯化鉀60粉數(shù)據(jù)來源：Wind、光大期貨研究所尿素市場四季度關(guān)注要點四季度國內(nèi)尿素新投產(chǎn)能落地情況；河南地區(qū)年底淘汰固定床老舊產(chǎn)能進度；冬季天然氣供需情況、以及對氣頭尿素企業(yè)生產(chǎn)情況的實質(zhì)性影響；四季度尿素企業(yè)庫存累庫速度、港口庫存情況需求情況（冬儲、復(fù)合肥生產(chǎn)、冬小麥備肥等）印度招標頻率、數(shù)量、國際市場價格、國內(nèi)市場于國際市場是否對接中國出口數(shù)量以及