2022年新能源行業(yè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)及未來展望分析

1、2022年新能源行業(yè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)及未來展望分析1.風(fēng)電：海風(fēng)正勁，陸風(fēng)生機(jī)廣東、山東出臺省補(bǔ)，政策大力支持廣東和山東出臺省補(bǔ)支持海上風(fēng)電發(fā)展。對20222024年建成并網(wǎng)的“十四五”海上風(fēng)電項目，山東省財政每千瓦分別補(bǔ)貼800元、500元、 300元，補(bǔ)貼規(guī)模分別不超過200、340、160萬千瓦；廣東2022-2024年全容量并網(wǎng)項目每千瓦分別補(bǔ)貼1500元、1000元、500元。風(fēng)機(jī)和EPC價格大幅下降，經(jīng)濟(jì)性凸顯2021年底，三峽昌邑萊州灣一期300MW海上風(fēng)電項目的風(fēng)機(jī)及塔筒采購招標(biāo)并開標(biāo)，明陽智能的報價為12.05億元；該項目在2019年實施過招 標(biāo)，當(dāng)時明陽智能的報價為18.6億元，即

2、風(fēng)機(jī)和塔筒的采購價格相較2019年大概下降了35%。目前海上風(fēng)機(jī)+塔筒的招標(biāo)價格基本在4500元/千 瓦左右，其中風(fēng)機(jī)價格低于4000元/千瓦，與2020年及以前6000-7000元/千瓦的風(fēng)機(jī)價格相比大幅下降。下半年海外、國內(nèi)共振可期海外市場：繼歐洲之后，其他主要市場海上風(fēng)電政策有望加碼（或裝機(jī) 目標(biāo)提升）。大型海上風(fēng)電項目落地可期，2022年英國第四輪海上風(fēng)電 CFD招標(biāo)結(jié)果有望在2022年發(fā)布，項目總規(guī)模有望接近10GW級別，中標(biāo) 的上網(wǎng)電價有望創(chuàng)新低。國內(nèi)企業(yè)加快拓展海外海上風(fēng)電市場，東方電 纜、大金重工等均已實現(xiàn)歐洲海上風(fēng)電項目訂單的突破。海上風(fēng)電之管樁主要市場的優(yōu)質(zhì)岸線資源是爭奪焦

3、點。根據(jù)發(fā)展趨勢，未來的單樁基礎(chǔ)直徑有望達(dá)到11米及以上、長度達(dá)到120米及以上、重量達(dá)到2500噸及以上，港口碼頭是產(chǎn)品外運的必備配 置。不同管樁企業(yè)的碼頭配置方式不一樣，較優(yōu)的模式是企業(yè)自主擁有碼頭、碼頭和生產(chǎn)廠區(qū)一體化，在這種模式下，運輸對產(chǎn)品的約束 較小、運輸成本相對較低、產(chǎn)品交付周期的可控性好，從而有望獲得更強(qiáng)的競爭力。國內(nèi)成本優(yōu)勢明顯，出口潛力大。歐洲海上風(fēng)電單樁價格明顯高于國內(nèi)。根據(jù)披露數(shù)據(jù)，Sif近年單樁基礎(chǔ)銷售 價格呈現(xiàn)明顯的上升趨勢，2021年上半年，公司單噸產(chǎn)品收入達(dá)到2833歐 元。泰勝風(fēng)能2021年前三季度海上風(fēng)電產(chǎn)品的單噸收入約0.97萬元，歐洲單 樁龍頭產(chǎn)品價格約

4、為國內(nèi)企業(yè)的2倍。海上風(fēng)電之海纜技術(shù)迭代可能強(qiáng)化頭部企業(yè)的優(yōu)勢。海纜運行的水下環(huán)境復(fù)雜，強(qiáng)腐蝕、大水壓的應(yīng)用環(huán)境使得海纜對耐腐蝕、抗拉耐壓、阻水防水等性能要求更高，其材料選擇、結(jié)構(gòu)設(shè)計、 生產(chǎn)工藝、質(zhì)量管理、敷設(shè)安裝、運行維護(hù)等方面的技術(shù)難度較高，目前國內(nèi)僅有少數(shù)企業(yè)具備海纜生產(chǎn)能力，具備220kV以上海纜批量生產(chǎn) 能力的企業(yè)更少。海上風(fēng)電之漂浮式海風(fēng)：國內(nèi)已開啟樣機(jī)試運行階段國內(nèi)處于漂浮式樣機(jī)驗證階段。目前，國內(nèi)正在實施的漂浮式海上風(fēng)電項目至少包括三個，分別是三峽陽江示范項目、龍源福建南日島示范 項目和海裝風(fēng)電湛江示范項目，均為采用半潛技術(shù)方案的單臺樣機(jī)，其中三峽陽江示范項目（即三峽引領(lǐng)號）

5、已投運，其他兩個有望在2022 年投運；除了傳統(tǒng)的發(fā)電央企，中海油等油氣巨頭未來也有望涉足漂浮式海上風(fēng)電開發(fā)。陸上風(fēng)機(jī)：價格企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)，招標(biāo)持續(xù)放量2021年陸上風(fēng)機(jī)快速大型化，風(fēng)機(jī)大型化具有明顯的降本效果，疊加競爭等因素，2021年以來陸上風(fēng)機(jī)價格跳水，招標(biāo)均價從2021年年初的 3081元/千瓦降至2022年一季度末的1876元/千瓦。2022年二季度以來，風(fēng)機(jī)招標(biāo)價格企穩(wěn)的跡象明顯，6MW機(jī)組的招標(biāo)價格在1600-1700元/千 瓦附近震蕩。應(yīng)用場景：風(fēng)機(jī)出口提速發(fā)展國內(nèi)陸上風(fēng)機(jī)性價比突出。國內(nèi)風(fēng)機(jī)大型化帶來較明顯的招標(biāo)價格下降，從維斯塔斯披露風(fēng)機(jī)訂單價格來看，海外風(fēng)電機(jī)組價格明顯高于

6、國 內(nèi)市場價格，從成本端看國內(nèi)風(fēng)機(jī)企業(yè)的競爭力呈現(xiàn)邊際提升。2.光伏：需求持續(xù)強(qiáng)勁，優(yōu)選市場回顧：組件價格高企無礙國內(nèi)需求高增2022年一季度，國內(nèi)光伏新增裝機(jī)規(guī)模13.21GW，其中分布式8.87GW，集中式4.34GW。1-4月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)16.88GW，同比增長138%。 從結(jié)構(gòu)上看，一季度全國新增分布式光伏裝機(jī)887萬千瓦，同比增長192%，占全國新增光伏裝機(jī)總量的67.1%，同比提升12.5個百分點；受地 方政策引導(dǎo)和補(bǔ)貼激勵等因素影響，一季度工商業(yè)分布式新增裝機(jī)632.3萬千瓦，主要分布在浙江、山東、江蘇等地。需求研判傳統(tǒng)能源價格上漲推升光伏經(jīng)濟(jì)性。在通脹的大背景下，2021年

7、以來煤炭等傳統(tǒng)能源價格呈現(xiàn)上漲趨 勢，俄烏沖突進(jìn)一步推升傳統(tǒng)能源價格；全球天然氣價格也呈現(xiàn)大 幅上漲。光伏組件等產(chǎn)品價格亦有所上漲，但上漲幅度相對平緩。從電力結(jié)構(gòu)看，煤電和天然氣發(fā)電是全球發(fā)電量占比最大的兩類電 源品種，煤炭和天然氣價格的大幅上漲使得光伏發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性被動 提升。能源安全和貿(mào)易保護(hù)是新變量。在俄烏沖突背景下，歐洲能源自主供應(yīng)意識覺醒，加快發(fā)展本國、本區(qū)域的可再生能源，降低傳統(tǒng)能源的對外依存度漸成共識。2022年5月， 歐盟正式公布了“RepowerEU”計劃，將2030年可再生能源的總體目標(biāo)從40%提高到45%，計劃在2025年實現(xiàn)光伏累計裝機(jī)320GW（相當(dāng)于當(dāng)前光 伏累計裝機(jī)

8、規(guī)模的約2倍），2030年達(dá)到600GW。2022年全球需求230-240GW，2023年高增可期。在能源低碳發(fā)展、能源自主供應(yīng)、光伏經(jīng)濟(jì)性提升等因素的驅(qū)動下，海外越來越多的國家和地區(qū)加大發(fā)展光伏的力度，2022年全球有望實現(xiàn) 21個市場成為GW級光伏市場?；谛枨蠖撕凸枇瞎┙o端情況，2022年全球光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到230-240GW，同比增長35%以上。重點環(huán)節(jié)硅料業(yè)績確定性強(qiáng)，關(guān)注顆粒硅及N型料。自年初以來多晶硅致密料價格高位運行，目前超過260元/kg；根據(jù)我們估算，三季度新增的有效產(chǎn)能較少，產(chǎn)量提升空間有限，結(jié)合旺盛的 終端需求，三季度硅料價格延續(xù)堅挺。按照各家主要硅料企業(yè)的擴(kuò)張計劃

9、，四季度有望迎來硅料新產(chǎn)能的集中投運，考慮當(dāng)前疫情環(huán)境下產(chǎn) 能建設(shè)進(jìn)度的不確定性，四季度能夠釋放多少增量的有效產(chǎn)能仍待觀察。我們整體判斷年內(nèi)硅料價格下行的空間有限，硅料企業(yè)的盈利情況 可能超預(yù)期。新型電池興起，技術(shù)路線多元。自2017年起PERC電池得以迅速推廣和應(yīng)用，并逐步成為主流的電池技術(shù)， 但也面臨轉(zhuǎn)化效率提升空間有限的問題；N型電池轉(zhuǎn)化效率更高，而提升 轉(zhuǎn)化效率是光伏降本的核心手段，因此N型替代P型大勢所趨。目前，主 流的電池組件生產(chǎn)企業(yè)均計劃較大規(guī)模提升新型電池產(chǎn)能，新型電池成 為組件企業(yè)實現(xiàn)差異化競爭的重要抓手。TOPCon批量中標(biāo)大型電站項目,占得先機(jī)。TOPCon量產(chǎn)效率可達(dá)2

10、4.5%，產(chǎn)線可由現(xiàn)有PERC產(chǎn)線升級而成，升級費用約0.5 億元/GW，國內(nèi)M10/G12尺寸TOPCon組件價格較PERC溢價約0.03-0.1元/瓦，對 終端電站廠家的吸引力較大。逆變器成長性依舊突出，關(guān)注儲能逆變器和微逆。近年，國內(nèi)逆變器企業(yè)加快出海，依托產(chǎn)品的性價比優(yōu)勢在海外的市占份額較快提升，且海外業(yè)務(wù)盈利水平明顯高于國內(nèi)，推動逆變器企業(yè) 快速成長。目前，國內(nèi)逆變器企業(yè)正在加強(qiáng)海外營銷體系建設(shè)，在海外市場的市占份額仍具提升空間，逆變器成長邏輯延續(xù)。 隨著傳統(tǒng)能源以及電價的上漲，海外光儲一體化發(fā)展迅猛，儲能逆變器需求迸發(fā)，進(jìn)一步強(qiáng)化了逆變器賽道的成長性。3.新能源板塊回顧與展望上半年

11、回顧：光伏相對強(qiáng)勢，業(yè)績是勝負(fù)手風(fēng)電：一季度業(yè)績承壓，影響板塊走勢。2022年以來（截至2022.6.13） 風(fēng)電指數(shù)（866044.WI）下跌20.22%，跑輸滬深300。由于一季度終端 需求偏淡以及疫情等因素影響，一季度風(fēng)電板塊業(yè)績相對疲軟，導(dǎo)致 風(fēng)電板塊在1-4月呈現(xiàn)較大幅度下跌。2022年以來風(fēng)機(jī)招標(biāo)延續(xù)放量， 市場預(yù)期下半年風(fēng)電終端需求有望明顯回暖，疊加海外市場加碼新能 源的相關(guān)政策，風(fēng)電板塊自5月起呈現(xiàn)反彈，但年初以來的跌幅依然較 大。從細(xì)分領(lǐng)域看，海上風(fēng)電相關(guān)標(biāo)的走勢相對較好。光伏：需求旺盛，政策催化。2022年以來（截至2022.6.13）光伏指數(shù) （884045.WI）下跌1

12、1.69%，跑贏滬深300。上半年國內(nèi)外光伏需求旺 盛，國內(nèi)新增裝機(jī)和組件出口均大幅增長，主要的光伏企業(yè)一季度業(yè) 績表現(xiàn)較好，使得光伏板塊在市場大幅波動的3月和4月相對抗跌；5月 份以來，受歐洲新能源相關(guān)刺激政策以及美國對東南亞光伏產(chǎn)品關(guān)稅 豁免驅(qū)動，光伏板塊呈現(xiàn)快速反彈。從細(xì)分環(huán)節(jié)看，組件、逆變器、 硅料、硅片等環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)走勢較好。下半年展望：業(yè)績、預(yù)期雙輪驅(qū)動風(fēng)電：業(yè)績有望修復(fù)，多重預(yù)期或?qū)⑸郎??；?021年以來的大規(guī)模風(fēng)機(jī)招標(biāo)，2022年下半年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)有望步入旺季，招標(biāo)的放量 有望反映到裝機(jī)層面，帶動風(fēng)電板塊業(yè)績修復(fù)；預(yù)計海外將繼續(xù)加碼海上風(fēng)電，國內(nèi)海風(fēng)產(chǎn)品出口的預(yù)期升溫，分散式風(fēng)電的推廣也將提升 市場對未來陸上風(fēng)電需求的預(yù)期。業(yè)績的修復(fù)和預(yù)期的構(gòu)建有望驅(qū)