財(cái)務(wù)管理學(xué)第八章收益分配與股利政策

1、財(cái) 務(wù) 管 理第八章 收益分配與股利政策 收益分配是一項(xiàng)很重要的工作，它不僅影響企業(yè)的籌資和投資決策，而且涉及國家、企業(yè)、投資者、內(nèi)部職工等多方面的利益關(guān)系，涉及企業(yè)長遠(yuǎn)利益與近期利益、整體利益與局部利益等關(guān)系的處理與協(xié)調(diào)。 【內(nèi)容提要與學(xué)習(xí)目標(biāo)】本章系統(tǒng)地闡述了企業(yè)收益分配原則、收益分配順序、股利理論、股利分配的政策、股票股利、股票分割和股票回購等。對(duì)股利分配政策作了較為詳盡地解析，這也是本章關(guān)鍵內(nèi)容所在。通過本章教學(xué)，應(yīng)重點(diǎn)掌握影響股利政策的因素、股利政策的各種類型、股利支付的主要形式；熟悉企業(yè)收益分配原則、收益分配順序、股利理論要點(diǎn)，了解股票分割和股票回購等內(nèi)容。 第一節(jié) 收益分配概述

2、廣義對(duì)企業(yè)的收入和收益總額的分配狹義對(duì)企業(yè)凈收益的分配本章所指收益分配主要是指對(duì)企業(yè)凈收益的分配。 一、收益分配的基本原則1.依法分配原則2.分配與積累并重原則3.兼顧各方利益原則4.投資與收益對(duì)等原則企業(yè)進(jìn)行收益分配應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)“誰投資誰受益”、收益大小與投資比例相對(duì)等的原則，不允許任何一方隨意多分多占，以從根本上實(shí)現(xiàn)收益分配中的公開、公平和公正，保護(hù)投資者的利益。這是正確處理投資者利益關(guān)系的關(guān)鍵。二、收益分配的順序?qū)镜氖找娣峙?，有關(guān)法律法規(guī)對(duì)此都有明確的規(guī)定，公司必須按照相關(guān)規(guī)定對(duì)收益進(jìn)行分配。按照公司法等法律、法規(guī)的規(guī)定，股份公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤總額，應(yīng)按照國家有關(guān)規(guī)定作相應(yīng)調(diào)整后，依法交

3、納所得稅，然后按下列順序分配： 1.彌補(bǔ)以前年度虧損企業(yè)在提取法定公積金之前，應(yīng)先用當(dāng)年利潤彌補(bǔ)虧損。企業(yè)年度虧損可以用以下年度的稅前利潤彌補(bǔ)，下一年度不足彌補(bǔ)的，可以在五年之內(nèi)用稅前利潤連續(xù)彌補(bǔ)，連續(xù)五年未彌補(bǔ)的虧損則用稅后利潤彌補(bǔ)。其中，稅后利潤彌補(bǔ)虧損可以用當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤，也可以用盈余公積轉(zhuǎn)入。 2.提取法定盈余公積金根據(jù)公司法的規(guī)定，法定盈余公積金的提取比例為當(dāng)年稅后利潤(彌補(bǔ)虧損后)的10%。當(dāng)年法定盈余公積的累積額已達(dá)注冊資本的50%時(shí)，可以不再提取。法定盈余公積金提取后，根據(jù)企業(yè)的需要，可用于彌補(bǔ)虧損或轉(zhuǎn)增資本，但企業(yè)用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公

4、司注冊資本的25%。提取法定盈余公積金的目的是為了增加企業(yè)內(nèi)部積累，以利于企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)。 3.提取任意盈余公積金根據(jù)公司法的規(guī)定，公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經(jīng)股東會(huì)或股東大會(huì)決議，還可以從稅后利潤中提取任意盈余公積。這是為了滿足企業(yè)經(jīng)營管理的需要，控制向投資者分配利潤的水平，以及調(diào)整各年度利潤分配的波動(dòng)。 4.向投資者分配利潤或股利根據(jù)公司法的規(guī)定，公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后所余稅后利潤，可以向股東(投資者)分配股利(利潤)。有限責(zé)任公司股東按照實(shí)繳的出資比例分取紅利，全體股東約定不按照出資比例分取紅利的除外；股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按照持股比

5、例分配的除外。 三、股利支付的程序股利宣告日公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。股權(quán)登記日有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期，也稱為除權(quán)日。只有在股權(quán)登記日前在公司股東名冊上有名的股東，才有權(quán)分享股利。除息日股利所有權(quán)與股票本身分離的日期。在除息日當(dāng)日及以后買入的股票不再享有本次股利分配的權(quán)利。我國上市公司的除息日通常是在登記日的下一個(gè)交易日。股利支付日四.股利支付的形式現(xiàn)金股利以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的最常見的方式。 以現(xiàn)金支付股利，可以滿足投資者希望有一定數(shù)額的現(xiàn)金到手這種實(shí)在的投資收益的需求。但是，以現(xiàn)金支付股利，必然使公司對(duì)現(xiàn)金需求量大幅增加，使得公司購買固定資產(chǎn)和再投資的

6、發(fā)展要求受到一定的限制。股票股利股票股利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國實(shí)務(wù)中通常也稱其為“紅股”。 財(cái)產(chǎn)股利負(fù)債股利財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上都是現(xiàn)金股利的替代方式，但目前這兩種股利方式在我國公司實(shí)務(wù)中極少使用。第二節(jié) 股利理論股利政策是企業(yè)對(duì)股利分配所采取的策略，其中最主要的是確定股利的支付比率，即用多少盈余發(fā)放股利，多少盈余為公司所留用（稱為內(nèi)部籌資）。股利理論主要探討股利政策對(duì)公司股價(jià)或公司價(jià)值有無影響的問題。股利無關(guān)論和股利相關(guān)論一、股利無關(guān)論(完全市場理論)股利無關(guān)論認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。

7、公司市場價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而與公司的利潤分配政策無關(guān)。這一理論是米勒與莫迪格利安尼于1961年在這樣一些假設(shè)的基礎(chǔ)之上提出的：1.公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解2.不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用(即不存在股票籌資費(fèi)用)3.不存在個(gè)人或公司所得稅4.不存在信息不對(duì)稱5.經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本上述假設(shè)描述的是一種完美資本市場，因此，股利無關(guān)論又被稱為完全市場理論。二、股利相關(guān)論股利政策會(huì)影響到股票價(jià)格?！耙圾B在手”理論信號(hào)傳遞理論稅差理論代理理論客戶效應(yīng)理論三、影響股利政策的因素股利政策是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。對(duì)于股份公司而言，發(fā)

8、放較高的股利，有助于提高企業(yè)股票的市場交易價(jià)格。然而，較高的股利同時(shí)意味著公司只能保留較少的資金用于再投資，這顯然又會(huì)限制公司的發(fā)展，反而會(huì)壓低股票市場價(jià)格。因此，公司在制定股利政策時(shí)，應(yīng)兼顧公司的發(fā)展需要和股東對(duì)本期收益的要求，才能實(shí)現(xiàn)其股票價(jià)值最大化的目標(biāo)。 1.法律因素資本保全的限制它要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（股本和資本公積），而只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤或留存收益。企業(yè)積累的限制公司必須按凈利潤的一定比例提取法定公積金。凈利潤的限制公司年度累計(jì)凈利潤為正數(shù)時(shí)才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補(bǔ)。超額累積利潤限制公司可以通過累積利潤使股價(jià)上漲方式來幫助股東避稅。西方許

9、多國家在法律上明確規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司留存收益超過法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅款。我國法律目前對(duì)此尚未作出規(guī)定。無力償付的限制基于對(duì)債權(quán)人的利益保護(hù)，如果一個(gè)公司已經(jīng)無力償付負(fù)債，或股利支付會(huì)導(dǎo)致公司失去償債能力，則不能支付股利。2.股東因素（1）控制權(quán)考慮 公司的股東往往限制股利的支付，而愿意較多地保留盈余，以防止控制權(quán)旁落他人。 （2）避稅考慮 一些高收入的股東出于避稅考慮（股利收入的所得稅高于交易的資本所得稅），往往要求限制股利的支付，而較多地保留盈余，以便從股價(jià)上漲中獲利。 （3）穩(wěn)定收入考慮 一些股東往往靠定期的股利維持生活，他們要求公司支付穩(wěn)定的股利，反對(duì)公司留存較

10、多的利潤。 （4）逃避風(fēng)險(xiǎn)考慮 在某些股東看來，通過增加留存收益引起股價(jià)上漲而獲得的資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的，而目前所得股利是確定的。因此他們往往要求較多地支付股利。 3.公司因素（1）盈余的穩(wěn)定性 盈余相對(duì)穩(wěn)定的公司相對(duì)于盈余相對(duì)不穩(wěn)定的公司而言具有較高的股利支付能力，因?yàn)橛喾€(wěn)定的公司對(duì)保持較高股利支付率更有信心。（2）資產(chǎn)的流動(dòng)性 資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，支付的現(xiàn)金股利越多；資產(chǎn)的流動(dòng)性差，不宜分配過多的現(xiàn)金股利。（3）舉債能力 具有較強(qiáng)舉債能力（與公司資產(chǎn)的流動(dòng)性有關(guān)）的公司因?yàn)槟軌蚣皶r(shí)地籌措到所需的現(xiàn)金，有可能采取高股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取低股利政策。 （4）投

11、資機(jī)會(huì) 有著良好投資機(jī)會(huì)的公司，需要有強(qiáng)大的資金支持，因而往往少發(fā)放股利，將大部分盈余用于投資。處于成長中的公司多采取低股利政策；處于經(jīng)營收縮中的公司多采取高股利政策。 （5）資本成本 與發(fā)行新股相比，保留盈余不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，是一種比較經(jīng)濟(jì)的籌資渠道。（6）償債需要大量的現(xiàn)金股利的支出必然影響公司的償債能力。（7）股利政策的慣性一般而言 ,股利政策的重大調(diào)整 , 會(huì)給投資者帶來企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定的印象 ,從而導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。因此 ,公司的股利政策要保持一定的穩(wěn)定性和連續(xù)性。 4.其他因素（1）債務(wù)合同約束 公司的債務(wù)合同，特別是長期債務(wù)合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只得采取低

12、股利政策。 （2）通貨膨脹 在通貨膨脹時(shí)期，公司股利政策往往偏緊。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浭构举Y金購買力下降 ,維持現(xiàn)有的經(jīng)營規(guī)模尚需不斷追加投入 ,則需要將較多的稅后利潤用于內(nèi)部積累，這時(shí) ,采取相對(duì)較低的股利發(fā)放政策是必要的。第三節(jié) 股利政策管理當(dāng)局在制定股利政策時(shí)，通常是在綜合考慮上述各種影響因素的基礎(chǔ)上，對(duì)各種不同的股利政策進(jìn)行比較，最終選擇符合本公司特點(diǎn)與需要的股利政策。剩余股利政策固定或穩(wěn)定增長的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策股利分配政策與內(nèi)部籌資 支付給股東的盈余與留在企業(yè)的保留盈余，存在此消彼長的關(guān)系。股利分配既決定給股東分配多少紅利，也決定有多少凈利留在企業(yè)。減少股

13、利分配，會(huì)增加保留盈余減少外部籌資需求。所以，股利決策也是內(nèi)部籌資決策。 1.剩余股利政策剩余股利政策的理論依據(jù)是股利無關(guān)論。根據(jù)股利無關(guān)論，在完全理想狀態(tài)下的資本市場中，公司的股利政策與普通股每股市價(jià)無關(guān)，故而股利政策只需隨著公司投資、融資方案的制定而自然確定。程序首先，設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，在此資本結(jié)構(gòu)下，公司的加權(quán)平均資本將達(dá)到最低水平;其次，確定公司的最佳資本預(yù)算，并根據(jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額;再次，最大限度地使用留存收益來滿足資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額;最后，留存收益在滿足公司權(quán)益資本增加需求后，若還有剩余再用來發(fā)放股利?！纠磕彻?013年提取了

14、公積金公益金后的稅后凈利潤為800萬元，2014年的投資計(jì)劃所需資金700萬元。公司目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為權(quán)益資金占60%，債務(wù)資金40%。則：按照目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資金數(shù)額為： 70060%=420（萬元） 按照剩余政策的要求，該公司2014年向投資者分紅（發(fā)放股利）數(shù)額為： 800-420=380（萬元） 評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長期最大化。缺陷若完全遵照執(zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會(huì)每年隨著投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)。在盈利水平不變的前提下，股利發(fā)放額與投資機(jī)會(huì)的多寡呈反方向變動(dòng);而在投資機(jī)

15、會(huì)維持不變的情況下，股利發(fā)放額將與公司盈利呈同方向波動(dòng)。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。適用：一般適用于公司初創(chuàng)階段。2.固定或穩(wěn)定增長的股利政策固定或穩(wěn)定增長的股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。公司只有在確信未來盈余不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長的股利政策。在這一政策下，應(yīng)首先確定股利分配額，而且該分配額一般不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn) (1) 穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。(2)穩(wěn)定的股利額有助于投資

16、者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算進(jìn)行長期投資并對(duì)股利有很高依賴性的股東。(3)穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場會(huì)受多種因素影響(包括股東的心理狀態(tài)和其他要求)，為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長率更為有利。缺點(diǎn)股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，即不論公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增長的股利，這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財(cái)務(wù)狀況惡化。在企業(yè)無利可分的情況下，若依然實(shí)施固定或穩(wěn)定增長的股利政策，也是違反公司法的行為。適用采用固定或穩(wěn)定增長的股利政策，要求公司對(duì)未來的盈利和支付能力能作出準(zhǔn)確的判斷。

17、通常，公司確定的固定股利額不宜太高，以免陷入無力支付的被動(dòng)局面。固定或穩(wěn)定增長的股利政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用。3.固定股利支付率政策變動(dòng)的股利政策固定股利支付率政策是指公司將每年凈利潤按固定股利支付率將股利分派給股東。股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。固定股利支付率越高，公司留存的凈利潤越少。評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)(1)采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則。(2) 采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)的支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。缺點(diǎn)(1)大多數(shù)

18、公司每年的收益很難保持穩(wěn)定不變，導(dǎo)致年度間的股利額波動(dòng)較大，由于股利的信號(hào)傳遞作用，波動(dòng)的股利很容易給投資者帶來經(jīng)營狀況不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的不良印象，稱為公司的不利因素。(2)容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。這是因?yàn)楣緦?shí)現(xiàn)的盈利多，并不能代表公司有足夠的現(xiàn)金流用來支付較多的股利額。(3)合適的固定股利支付率的確定難度比較大。適用一成不變地奉行固定股利支付率政策的公司在實(shí)際中并不多見。由于公司每年面臨的投資機(jī)會(huì)、籌資渠道都不同，而這些都可以影響到公司的股利分派。固定股利支付率政策只是比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。4.低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策，是指公

19、司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。但是，額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了股利支付率。 評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)(1)賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。(2)使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。缺點(diǎn)(1)由于年份之間公司盈利的波動(dòng)使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者收益不穩(wěn)定的感覺。(2)當(dāng)公司在較長時(shí)間持

20、續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為“正常股利”，一旦取消，傳遞出的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌。適用相對(duì)來說，對(duì)那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí)，低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。股利政策的選擇四種股利政策各有利弊，上市公司選取股利政策時(shí)，必須結(jié)合自身情況，選擇最適合本公司當(dāng)前和未來發(fā)展的股利政策。股利政策的選擇還應(yīng)和公司所處的發(fā)展階段相聯(lián)系。公司的發(fā)展階段一般分為初創(chuàng)階段、高速增長階段、穩(wěn)定增長階段、成熟階段和衰退階段。由于每個(gè)階段生產(chǎn)特點(diǎn)、資金需要、產(chǎn)品銷售等不同，股利政策的選取類型也不同。 總之，上市公司制

21、定股利政策應(yīng)綜合考慮各種影響因素，分析其優(yōu)缺點(diǎn)，并根據(jù)公司的成長周期，恰當(dāng)?shù)倪x取適宜的股利政策，使股利政策能夠與公司的發(fā)展相適應(yīng)。第四節(jié) 股票股利、股票分割與股票回購股票股利股票分割股票回購一、股票股利股票股利是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利。股票股利是上市公司采用的較為頻繁的一種股利方式。通常是按現(xiàn)有股東持有股份的比例來分配每個(gè)股東應(yīng)得新股的數(shù)量。1. 財(cái)務(wù)影響股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或者負(fù)債的增加， 但是會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。發(fā)放股票股利后，如果盈利總額和市盈率不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降。由于股東所持股份的比例不變

22、，每位股東所持股票的市價(jià)值總額仍保持不變?！纠考俣ˋ公司本年盈余為440 000元，公司以10送1的形式發(fā)放股票股利。發(fā)放股票股利前普通股股數(shù)為20萬股，某股東持有2萬股普通股。假定市盈率不變，發(fā)放股票股利對(duì)該股東的影響見下表。發(fā)放股票股利前的市盈率=20/2.2發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)=20/2.22=18.18(元)2. 意義盡管股票股利不直接增加股東財(cái)富，也不增加公司價(jià)值，但對(duì)于公司和股東都有特殊意義。（1）股票股利對(duì)股東的意義可能使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。 事實(shí)上，有時(shí)公司發(fā)放股票股利后其股價(jià)并不成比例下降；一般在發(fā)放少量股票股利后，大體不會(huì)引起股價(jià)的立即變化?？赡軙?huì)穩(wěn)定住股

23、價(jià)甚至反致略有上升。發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為。因此，投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將有較大發(fā)展，利潤將大幅度增長，足以抵銷增發(fā)股票帶來的消極影響。從中獲得納稅上的好處。 在股東需要現(xiàn)金時(shí)，還可以將分得的股票股利出售。有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低。（2）股票股利對(duì)公司的意義發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，有利于公司長期發(fā)展。在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià)格，從而吸引更多的投資者。發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一

24、定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。在某些情況下，發(fā)放股票股利也會(huì)被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對(duì)公司的信心，加速股價(jià)的下跌。發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。二、股票分割股票分割，是指將面額較高的股票轉(zhuǎn)換成面額較低的股票的行為。股票分割不屬于某種股利方式，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似。1.財(cái)務(wù)影響股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額，股東權(quán)益各項(xiàng)目金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。 【例】某公司原發(fā)行面額2元的普通股200 000股，若按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，分割前、后的股東權(quán)益項(xiàng)目見下表。分割前 假設(shè)公司本年凈利潤為440 000元，則每股收益=4420=2.2元。分割后假定股票分割后的凈利潤不變，則：每股收益=4440=1.1元。2. 目的增加股票股數(shù)，降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。股票分割往往是成長中公司的行為，給人們一種“公司正處于發(fā)展中”的印象，這種利好信息會(huì)在短時(shí)間內(nèi)提高股價(jià)。說明股票分割與發(fā)放股票股利都能達(dá)到降低公司股價(jià)的目的。但一般地講，只有在公司股價(jià)暴漲且預(yù)期難以下降時(shí)，才采用股票分割的辦法降低股價(jià);而在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往通過發(fā)放股票股利將股價(jià)維持在理想的范圍之