2022年生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場空間及發(fā)展趨勢分析

1、2022年生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場空間及發(fā)展趨勢分析國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)超萬億市場空間，養(yǎng)殖集中度提升為規(guī)模企業(yè)帶來成長機會。短 期來看，2022 年上半年生豬供應壓力不減，疊加春節(jié)后肉類消費下降以及新冠疫情反復 的影響，豬價或在春節(jié)后加速下跌，產(chǎn)能有望加速去化，周期反轉(zhuǎn)預期有望持續(xù)強化。1. 國內(nèi)生豬養(yǎng)殖市場空間廣闊，行業(yè)規(guī)?；潭瓤焖偬嵘袊i市場空間超萬億。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部披露的數(shù)據(jù)顯示，2021 年全年出欄 6.7 億頭生豬計算，假設每頭豬出欄體重 115 公斤，銷售均價以 16 元/公斤的行業(yè) 盈虧平衡線估計，則國內(nèi)生豬市場空間約 12328 億元。圖：全國生豬年出欄量非瘟疫情防控常態(tài)化，國內(nèi)生

2、豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度快速提升。歷史上每一輪疫病爆發(fā) 和環(huán)保政策落地導致大量散養(yǎng)戶退出行業(yè)，2018 年之后非洲豬瘟疫情加速了行業(yè)規(guī)?；?進程，非洲豬瘟主要發(fā)生在疫病防控能力差的中小型養(yǎng)殖場，且主要通過長途運輸和飼喂 泔水傳播；復產(chǎn)過程中，中小型養(yǎng)殖主體面臨資金、種豬資源緊缺等壓力，疊加支持政策 向規(guī)模企業(yè)傾斜以及生物安全水平要求高等多種因素，散戶加速退出，而大型養(yǎng)殖企業(yè)在 生物安全防控體系建設上存在明顯優(yōu)勢，順勢擴張產(chǎn)能實現(xiàn)出欄量的快速增長，行業(yè)規(guī)模 化進程進一步加快。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，預計 2021 年底國內(nèi)生豬養(yǎng)殖規(guī)?；适状?達到 60%。上市豬企中，年出欄量前 10 的合計市場份額從

3、2018 的 6.90%提升至 2021 年 底的 14.07%。國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度還有較大提升空間，規(guī)模企業(yè)仍有成長機會。對標美國，龍 頭豬企 Smithfield 市占率已達 15%，規(guī)模排名第二的豬企 Triumph foods 市占率也達到 6%， 而國內(nèi) 2021 年頭部豬企牧原股份市占率 6%，其次正邦科技和溫氏股份市場份額分別達 到 2.22%和 1.97%，這與美國頭部豬企市占率仍有很大提升空間。未來在非瘟疫情防控常 態(tài)化的背景下，考慮到動物疫病防控和糞污資源化利用，政策上勢必會持續(xù)加大對生豬規(guī) ?；B(yǎng)殖的扶持力度，疊加散戶和規(guī)模養(yǎng)殖的成本逐漸擴大，或有更多散戶被迫退出行

4、業(yè)。我們認為散戶的退出為規(guī)模企業(yè)提供了擴張空間，母豬儲備豐富、成本控制得當、現(xiàn) 金流充裕的企業(yè)有望實現(xiàn)出欄量的快速成長，提升市場份額。2. 當前產(chǎn)能呈現(xiàn)趨勢性去化，2022年上半年或迎周期拐點我們認為上半年生豬供應壓力依舊較大，疊加節(jié)后肉類消費淡季以及新冠疫情沖擊， 豬價勢必會再度開啟加速下跌，考慮到玉米、豆粕飼料原材料價格維持高位，以及養(yǎng)殖 戶現(xiàn)金流壓力較大，深度虧損下行業(yè)產(chǎn)能或加速出清。從 2006 年至今，我國共經(jīng)歷了四輪豬周期，每一輪周期的起點都是在市場規(guī)律作用 下疊加環(huán)保政策或動物疫病等非市場因素的影響，造成豬價更大幅度的波動。2018 年至 今的新一輪超級豬周期波動幅度創(chuàng)歷史新高，

5、2018 年年底環(huán)保政策收緊疊加非洲豬瘟大 范圍爆發(fā)，國內(nèi)能繁母豬加速去化造成生豬供不應求，豬價一路漲至 2019 年 10 月份的 40 元/kg，2020 年繼續(xù)維持在 30-35 元/kg 的范圍內(nèi)震蕩。之后伴隨非瘟疫情防控取得明 顯成效，疊加各地支持復產(chǎn)的政策推出，生豬產(chǎn)能迅速恢復，2021 年 1 月起豬價從 36 元 /kg 的高位一路下跌至 9 月底的 10 元/kg，僅耗時 8 個月時間。新一輪豬價的大漲大跌不 論是時間跨度還是豬價波動幅度都創(chuàng)下記錄。母豬產(chǎn)能自 2021Q3 起持續(xù)去化，11 月以來受豬價上漲影響去化節(jié)奏放緩，但仍于 正常淘汰水平。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)

6、能繁母豬存欄量自今年 6 月起達到 4563 萬頭的峰值，后伴隨養(yǎng)殖虧損開始調(diào)減，前 4 個月呈現(xiàn)加速出清的趨勢，但 11 月受豬價 快速反彈影響，養(yǎng)殖盈利抑制母豬淘汰情緒，仔豬價格跟隨豬價反彈也反應出市場補欄情 緒重新點燃，11 月份能繁母豬存欄量環(huán)比降幅有所收窄，根據(jù) 2022 年 1 月 20 日國務院 新聞發(fā)布會上披露的數(shù)據(jù)顯示，2021 年底統(tǒng)計局口徑全國能繁母豬存欄量為 4329 萬頭， 絕對值環(huán)比 11 月有所上升，但實際上統(tǒng)計局和農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)樣本不同，若完全按照統(tǒng) 計局口徑，2021Q4 能繁母豬環(huán)比下降 2.96%，大于 2021Q3 時 2.3%的降幅，說明能繁母 豬去化

7、并沒有放緩，累計去化幅度仍在擴大，且部分胎次較少的三元母豬沒有計入淘汰母 豬統(tǒng)計口徑，可能造成數(shù)據(jù)失真。2022 年 1 月份全國能繁母豬存欄環(huán)比下降 0.9%，回顧 歷史母豬淘汰水平，基本上都穩(wěn)定在 1-1.5%，表明 1 月份產(chǎn)能仍在趨勢性去化。圖：國內(nèi)能繁母豬存欄環(huán)比變化供應趨勢性增長+消費不振，豬價或加速二次探底。市場依據(jù) 2021 年 6 月后母豬減 少推測今年 4 月份生豬供應開始趨減，進而看漲 4-5 月份豬價，但我們認為在供應趨勢 性增長，消費疲軟的情況下，豬價大概會延續(xù)下跌，產(chǎn)能釋放或在 2022Q2 達到最大值， 二季度豬價難有大幅反彈可能。季度豬價難有大幅反彈可能。 （1

8、）母豬產(chǎn)能還未充分釋放。雖然能繁母豬存欄已經(jīng)持續(xù)去化，但近幾個月養(yǎng)殖主 體主要是在優(yōu)化母豬存欄結(jié)構(gòu)，淘汰低效母豬并逐漸將三元替換成二元母豬，高效二元母 豬的產(chǎn)能釋放實際上還沒有到頂，預示著今年上半年可供出欄生豬數(shù)量依舊充裕。 （2）進口豬肉釋放沖擊市場。據(jù)海關總署監(jiān)測，12 月份進口鮮冷凍豬肉 17 萬噸， 同比減少 61.36%，但前期較高進口量的累計庫存釋放，仍將沖擊國內(nèi)生豬市場。 （3）春節(jié)前后市場壓欄或造成二季度恐慌性出售。今年春節(jié)前市場依然有部分壓欄 現(xiàn)象，今年 1 月、2 月規(guī)模場的出欄完成度不及預期，而春節(jié)后發(fā)現(xiàn)誤判行情因此大量拋 售，當前出欄商品豬體重下降緩慢，預示著市場仍有部分大豬沒有消化掉，我們觀察到大 量適度規(guī)模場面臨現(xiàn)金流緊張的局面，資金壓力下，二季度或出現(xiàn)一些踩踏式出售現(xiàn)象。 （4）消費相對疲軟，對豬價支撐力度弱。春節(jié)后是傳統(tǒng)的肉類消費淡季，加上新冠 疫情壓制旅游和團餐需求恢復，消費需求短期內(nèi)難有明顯改善。綜上，我們認為在供給充裕、需求疲軟的背景下，2022 年上半年國內(nèi)豬價下行壓力 仍然較大，春節(jié)前豬價出現(xiàn)旺季不旺也反映出市場消費需求不及預期，春節(jié)后生豬供應壓 力不減而消費持續(xù)疲軟，加上