2022年光伏設(shè)備行業(yè)發(fā)展前景及需求變化分析

1、2022年光伏設(shè)備行業(yè)發(fā)展前景及需求變化分析1. 光伏設(shè)備板塊財(cái)務(wù)表現(xiàn)：業(yè)績(jī)高增，景氣持續(xù)光伏設(shè)備板塊上市公司 2021 年報(bào)及 2022 一季報(bào)已于 4 月底披露完畢，我們選取硅 片端的晶盛機(jī)電、高測(cè)股份，電池片端的邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光，組件端 的奧特維、金辰股份，以及熱場(chǎng)環(huán)節(jié)的金博股份、天宜上佳作為代表，總結(jié) 2021 年 及 2022Q1 業(yè)績(jī)表現(xiàn)。收入端：營(yíng)收維持高增長(zhǎng)，硅片環(huán)節(jié)增速最高。光伏設(shè)備行業(yè)公司近年來(lái)始終保持 較高的營(yíng)收增速，且有增速加快的趨勢(shì)，2021 年?duì)I收增速 50.57%，2022Q1 增速達(dá) 到了 60%，我們認(rèn)為主要系“碳達(dá)峰、碳中和”背景下，光伏裝機(jī)量持

2、續(xù)高增；同時(shí)降本增效的需求推動(dòng)技術(shù)不斷迭代，設(shè)備更新?lián)Q代頻率較高；光伏設(shè)備行業(yè)亦呈 現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的特點(diǎn)，上市公司收入提升更快。 分環(huán)節(jié)和具體公司來(lái)看，硅片設(shè)備（晶盛機(jī)電+高測(cè)股份）收入增速最高，晶盛機(jī)電 營(yíng)收體量居光伏設(shè)備之首，我們認(rèn)為或與垂直一體化程度加深加大單晶爐需求，相 關(guān)公司產(chǎn)能擴(kuò)張，以及硅片設(shè)備公司新興業(yè)務(wù)拓展順利有關(guān)；組件環(huán)節(jié)增速次之， 主要由大尺寸、多主柵等趨勢(shì)拉動(dòng)，電池設(shè)備環(huán)節(jié)增速較慢，但技術(shù)仍在快速迭代， 電池設(shè)備的需求持續(xù)旺盛。利潤(rùn)端：歸母凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收，行業(yè)高增長(zhǎng)的同時(shí)盈利能力提升。光伏設(shè)備行 業(yè)公司 2021 年歸母凈利潤(rùn)增速 73.48%，2022Q1 增速為

3、64.27%，高于同期營(yíng)收增 速，顯示行業(yè)健康發(fā)展，盈利能力提升。盈利能力：毛利率、凈利率逐年提升，硅片設(shè)備環(huán)節(jié)盈利能力更強(qiáng)。自 2020 年觸底 以來(lái)，光伏設(shè)備行業(yè)呈現(xiàn)毛利率、凈利率同步提升的態(tài)勢(shì)。電池片設(shè)備端，前期下 滑或由于 PERC 技術(shù)的成熟，對(duì)設(shè)備更新?lián)Q代需求不強(qiáng)所知，后續(xù)隨著新興技術(shù)不 斷突破，電池設(shè)備環(huán)節(jié)盈利能力有望改善。組件設(shè)備端，大尺寸設(shè)備逐漸被下游客 戶(hù)認(rèn)可有望提升盈利水平。2. 展望未來(lái)，技術(shù)變革+擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，推動(dòng)光伏設(shè)備需求旺盛光伏發(fā)電成本逐年降低，已具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2020 年，光伏發(fā)電的全球平均 化度電成本打到 0.06 美元/千瓦時(shí)，已低于地?zé)岚l(fā)電、陸上風(fēng)電

4、等發(fā)電形式，市場(chǎng)競(jìng) 爭(zhēng)力逐漸顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)“十四五”期間，國(guó)內(nèi)年均光伏新增裝機(jī)規(guī)模將達(dá) 70-90GW，較“十三五”期 間大幅提升，推動(dòng)硅片分選機(jī)增量需求。在中國(guó)向“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)邁進(jìn)的 過(guò)程中，“十四五”是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的關(guān)鍵時(shí)期。據(jù) CPIA，預(yù)計(jì)“十四五”期間，國(guó) 內(nèi)年均光伏新增裝機(jī)規(guī)模將達(dá) 70-90GW。 據(jù) CPIA 于 2021 年 12 月 15 日披露，2021 年裝機(jī)預(yù)測(cè)下調(diào)，由 55-65GW 下調(diào)至 45-55GW，不及預(yù)期的原因在于指標(biāo)下發(fā)滯后、價(jià)格上漲等。2022 年裝機(jī)在巨大國(guó)內(nèi) 光伏發(fā)電項(xiàng)目?jī)?chǔ)備量推動(dòng)下，可能增至 75GW 以上。根據(jù) IEA中國(guó)能源行業(yè)碳中 和路

5、線(xiàn)圖，2030 年至 2060 年，平均每年新增光伏裝機(jī)容量 220GW。圍繞提高轉(zhuǎn)換效率和降低度電成本，光伏設(shè)備技術(shù)迭代快速進(jìn)行。光伏滲透率 的提升需要能量轉(zhuǎn)換效率和發(fā)電成本的雙重促進(jìn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，硅料、 硅片、電池片、組件等環(huán)節(jié)的技術(shù)迭代不斷進(jìn)行，推動(dòng)了光伏設(shè)備的快速 進(jìn)步和更新?lián)Q代需求。電池片：N 型電池將會(huì)是電池技術(shù)的主要發(fā)展方向。2020 年，規(guī)?；a(chǎn)的 P 型單晶電池均采用 PERC 技術(shù)，平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到 22.8%，較 2019 年提高 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。N 型 TOPCon 電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到 23.5%，異質(zhì)結(jié)電池平 均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到 23.8%，兩者較 2019 年均有較大提升。未來(lái)隨著生產(chǎn)成本 的降低及良率的提升，N 型電池將會(huì)是電池技術(shù)的主要發(fā)展方向之一。 根據(jù)國(guó)際光伏技術(shù)路線(xiàn)圖（ITRPV2020），HIT 電池的市場(chǎng)滲透率有望于 2024 年達(dá)到 10%、2030 年達(dá)到 17%。存貨、預(yù)收賬款等前瞻指標(biāo)方面：存貨&預(yù)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)示行業(yè)需求旺盛， 為未來(lái)高增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。存貨方面，光伏設(shè)備行業(yè)整體存貨 2021 年達(dá) 173.48%，同 比增加 47.99%，2022Q1 同比增速為 50.86%；預(yù)收款項(xiàng)方面，依然是硅片設(shè)備組 件設(shè)備電池片設(shè)備，光伏設(shè)備企業(yè)業(yè)務(wù)可拓展性強(qiáng)，在手訂單充裕，為未來(lái)業(yè)績(jī)高 成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。