2022年新瀚新材發(fā)展現(xiàn)狀及競爭優(yōu)勢分析

1、2022年新瀚新材發(fā)展現(xiàn)狀及競爭優(yōu)勢分析1.新瀚新材：芳香酮產(chǎn)品齊頭并進(jìn)，整體業(yè)績穩(wěn)中有升1.1 公司簡介：圍繞傅克反應(yīng)，立志成為全球主要生產(chǎn)基地公司主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)銷售基于傅克反應(yīng)的各種芳香族酮類產(chǎn)品。主要產(chǎn) 品包括特種工程塑料核心原料（DFBP）、光引發(fā)劑（MBP、PBZ、ITF） 和化妝品原料（HAP）等三大業(yè)務(wù)，呈現(xiàn)多元化發(fā)展態(tài)勢。三大業(yè)務(wù)的 銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例合計超過 80%，下游主要用于航空 航天、環(huán)保型油墨涂料、化妝品、醫(yī)藥及食品等領(lǐng)域。公司的長期發(fā)展目標(biāo)是成為世界傅克反應(yīng)主要生產(chǎn)基地之一。國內(nèi)生產(chǎn) 芳香族酮類產(chǎn)品的大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模較小，且多數(shù)僅能生產(chǎn)個別或少 部分

2、產(chǎn)品，產(chǎn)品線單一，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性較差。公司生產(chǎn)線可以基于傅克反應(yīng)生產(chǎn)各類芳香族酮類產(chǎn)品，產(chǎn)品品種規(guī)格齊全，掌握了芳香族酮 類產(chǎn)品的核心生產(chǎn)工藝。公司中長期發(fā)展的目標(biāo)，是成為“世界領(lǐng)先的 精細(xì)化工企業(yè)”以及“世界傅克反應(yīng)主要生產(chǎn)基地之一”。公司目前具備 4,200 噸芳香酮類產(chǎn)品的產(chǎn)能，并募資投建“年產(chǎn) 8,000 噸芳香酮及其配套項目”。新建項目包括特種工程塑料核心原料 3,400 噸/年、光引發(fā)劑 500 噸/年、化妝品原料 2,950 噸/年和其他（醫(yī)藥或農(nóng) 藥中間體）產(chǎn)品 1,150 噸/年，新增項目有望促使公司主營業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一 步增長，助力公司長期發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)。1.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)：嚴(yán)氏

3、夫婦為實控人，股權(quán)相對集中嚴(yán)留新、秦翠娥夫婦為控股股東和實控人。截至 2022 年 4 月 25 日公司 2021 年年報及 2022 年一季報發(fā)布之日，嚴(yán)留新先生直接持有本公司 25.55%股權(quán)，秦翠娥女士直接持有本公司 19.47%股權(quán)。兩人合計持股 45.02%，為公司的實控人。此外，郝國梅、張萍、湯浩分別持股 7.04%、 6.17%和 4.59%，遠(yuǎn)謨投資及其他共同持股約 42%。實控人嚴(yán)留新先生是公司核心技術(shù)人員之一。嚴(yán)留新先生畢業(yè)于南京工 業(yè)大學(xué)化學(xué)工程專業(yè)，2015 年 8 月至今任新瀚新材董事長、總經(jīng)理，且 在常州花山、新瀚有限均承擔(dān)確定研發(fā)技術(shù)方向和技術(shù)路線工作。嚴(yán)先 生及

4、其他兩位核心技術(shù)人員湯浩先生、陳年海先生長期在精細(xì)化工行業(yè) 工作，具備豐富的研發(fā)經(jīng)驗，主導(dǎo)了公司研發(fā)體系的建設(shè)與完善。1.3 盈利情況：三大業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，整體盈利較為穩(wěn)定公司業(yè)績整體穩(wěn)定發(fā)展，受疫情影響，2020 年業(yè)績增速放緩。從 2018 年到 2021 年，公司營業(yè)收入復(fù)合增長率為 13.27%，歸母凈利的復(fù)合增 長率為 2.73%。2020 年，由于公共衛(wèi)生事件，公司營業(yè)收入同比下降 1.33%，扣非凈利潤分別同比下降 3.93%和 5.60%。疫情好轉(zhuǎn)后，海外 復(fù)工復(fù)產(chǎn)，SOLVAY 等下游需求增長，2021 實現(xiàn)營收 3.42 億元，同比 增長 18.8%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 0

5、.66 億元，同比下降 7.25%，主 要原因是本年產(chǎn)品銷售量增加、主要原材料采購價格上漲、以及公司根據(jù)新收入準(zhǔn)則要求將商品“控制權(quán)”轉(zhuǎn)移前的運費由銷售費用調(diào)整至營 業(yè)成本等因素的影響。2022Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入 0.99 億元，同比增長 15.56 %，實現(xiàn)歸母凈利潤 0.26 億元，同比增長 24.51%。隨著海外疫 情形勢的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，來自海外的需求復(fù)蘇有望進(jìn)一步提升公司的盈利 空間。公司三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，整體毛利率和凈利率均較為穩(wěn)定。公司業(yè)務(wù)較 為多元化，營收和利潤主要來自特種工程塑料核心原料、光引發(fā)劑和化 妝品原料三大業(yè)務(wù)的生產(chǎn)銷售，三者累計占據(jù)每年營收的 80%以上。據(jù) 公司招股說

6、明書，2018 年到 2021 年，各類產(chǎn)品營收占比稍有波動，但 總體穩(wěn)定處于上述區(qū)間范圍。2018 年到 2021 年，公司毛利率和凈利率 基本分別維持在 30%40%和 20%25%的區(qū)間內(nèi)。雖然公司產(chǎn)品受市 場價格波動影響顯著，但受益于公司較為成熟的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，公司近 三年的毛利率和凈利率都非常穩(wěn)定，未出現(xiàn)隨市場價格大幅度波動的情 況。公司三費支出穩(wěn)中略有上升，美元貶值導(dǎo)致公司財務(wù)費用上行。2018 年到 2021 年，公司三費的營收占比保持在 8%到 10%之間，其中管理 費用和財務(wù)費用上漲較明顯，財務(wù)費用呈現(xiàn)出由負(fù)到正的轉(zhuǎn)變，而銷售 費用基本保持平穩(wěn)。公司財務(wù)費用主要由匯兌損益構(gòu)成

7、，和匯率升降密 切相關(guān)。2018 年，財務(wù)費用較低甚至出現(xiàn)負(fù)值，是由于美元升值導(dǎo)致當(dāng) 期匯兌收益增多。2021 年銷售費用下降，是由于運費統(tǒng)調(diào)至主營業(yè)務(wù)成 本導(dǎo)致銷售費用下降；財務(wù)費用為負(fù)數(shù)，則是募集資金到賬后相應(yīng)的利 息收入金額增加；匯率波動造成本期匯兌損失減少所致。公司研發(fā)費用穩(wěn)中略有增長，研發(fā)投入不斷取得專利成果。2018 年到 2021 年，公司研發(fā)費用的營收占比基本穩(wěn)定在 3%到 4%之間。影響公 司研發(fā)費用的主要因素包括研發(fā)人員薪酬及直接材料，少量研發(fā)支出用 于購臵先進(jìn)儀器設(shè)備。公司深耕芳香酮領(lǐng)域十余年，形成了從實驗室到 工業(yè)化生產(chǎn)的系列產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)體系，截至招股說明書發(fā)布之日，

8、公 司已經(jīng)積累了 8 項發(fā)明專利、12 項實用新型專利與 10 項非專利技術(shù)。 此外，公司特種工程塑料核心原料 DFBP、光引發(fā)劑 ITF、化妝品原料 HAP、MAP 均被江蘇省科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定為高新技術(shù)產(chǎn)品。公司自身也先 后獲得江蘇省高新技術(shù)企業(yè)資格、并被認(rèn)定為南京市工程技術(shù)研究中心， 及南京市 2020 年環(huán)保示范性企事業(yè)單位。2.DFBP 行業(yè)：供給有望放量，PEEK 拉動行業(yè)成長2.1 需求端：PEEK 核心原材料，技術(shù)突破推動市場快速發(fā)展DFBP 主要用于生產(chǎn) PEEK 和腦血管擴(kuò)張藥物等。DFBP 全稱為 4,4- 二氟二苯甲酮，是新一代特種工程塑料聚醚醚酮（PEEK）的原材料之 一

9、。PEEK 廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車制造、IT 制造、醫(yī)療等領(lǐng)域。此 外，DFBP 亦可作為醫(yī)藥中間體用于生產(chǎn)腦血管擴(kuò)張藥物“氟苯桂嗪”、 治療老年性精神癡呆癥的新藥“都可喜”等藥物。DFBP 是 PEEK 的核心原材料。PEEK 的合成路線有親核取代和親電取 代兩種工藝路線。由于親電取代路線存在產(chǎn)物易支化、催化劑和溶劑用 量大且環(huán)境不友好等缺點，目前國際上一般采用親核取代路線。大部分 國外企業(yè)制備 PEEK 樹脂原料采用的是英國威格斯的工藝方法，國內(nèi)則 主要采用吉林大學(xué)的工藝方法。親核取代技術(shù)，即 4,4-二氟二苯甲酮和 對苯二酚在堿金屬鹽存在的條件下進(jìn)行縮聚反應(yīng)，然后再通過丙酮和水 去除殘

10、留的溶劑和鹽，經(jīng)過雙錐干燥工藝獲得高分子量的聚醚醚酮。聚醚醚酮（PEEK）是應(yīng)用廣泛、性能最好的特種工程塑料之一。PEEK 是一種線性芳香族高分子材料，具有耐熱等級高、耐輻射、耐腐蝕、尺 寸穩(wěn)定性好、電性能優(yōu)良等不可替代的優(yōu)異性能，是綜合性能最優(yōu)的特 種工程塑料之一，處于工程塑料金字塔的頂尖位臵，屬于超高性能工程 塑料。PEEK 的優(yōu)良性能使其在諸多終端都有應(yīng)用，包括但不限于航空 航天（金屬螺旋槳和葉輪）、醫(yī)療器械（類人體植入材料）、汽車制造（軸 承、墊片、密封件、離合器齒環(huán)等零部件）、電子電氣（晶片承載片絕緣 膜、印刷電路板、高溫接插件等）、石油化工（井下測量、石油開采）、 3D 打?。渲?/p>

11、專用料）等領(lǐng)域。國家層面不斷頒布政策支持 PEEK 行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級。我國將 聚醚醚酮樹脂的研發(fā)連續(xù)列入“七五”、“八五”、“九五”、“十五”國家 重點科技攻關(guān)計劃和“863”計劃，同時，PEEK 被工信部列為新材料產(chǎn) 業(yè)在航空航天等諸多領(lǐng)域的重點產(chǎn)品，其在下游領(lǐng)域的應(yīng)用還享受“應(yīng) 用保險補(bǔ)償機(jī)制”的政策支持。技術(shù)進(jìn)步和政策支持推動 PEEK 市場迎來快速發(fā)展。2016 年以前，我 國國內(nèi)的聚醚醚酮純樹脂在質(zhì)量上還達(dá)不到尖端領(lǐng)域的使用要求。2016 年后，PEEK 樹脂方面長期的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，使其質(zhì)量顯著提高，縮短 了與國外知名品牌產(chǎn)品的差距，率先打破了國外公司在這一應(yīng)用領(lǐng)域的 壟斷。

12、技術(shù)進(jìn)步疊加政策支持，行業(yè)迎來快速發(fā)展。從 2012 年到 2020 年，PEEK市場的消費量從80噸增長至1,450噸，年均復(fù)合增速為44%。PEEK 全球市場同樣步入快速擴(kuò)張期，且在各個領(lǐng)域內(nèi)增速基本保持一致。2013 年，全球 PEEK 材料市場規(guī)模已達(dá) 5.6 億美元。并呈現(xiàn)逐年快 速增長態(tài)勢。2018 年，全球 PEEK 材料迎來需求高峰，市場規(guī)模突破 八億大關(guān)，為 8.31 億美元。從 2013 年到 2018 年，PEEK 市場規(guī)模每 年同比增速幾乎都保持在 8.2%左右。2018 年到 2019 年，全球 PEEK 市場在各個領(lǐng)域內(nèi)基本都保持 9%左右的消費增速。PEEK 終端

13、主要應(yīng) 用在工業(yè)、電子電器、交通運輸、醫(yī)療及其他領(lǐng)域，從 2018 年到 2019 年，全球 PEEK 市場的總消費量、及 PEEK 在各個領(lǐng)域內(nèi)的消費量均保 持 9%左右的速度增長。隨著技術(shù)的突破，以及 PEEK 在越來越多的高尖端及特殊行業(yè)如航空航天、能源、醫(yī)療、石油開采等領(lǐng)域得到應(yīng)用， 市場空間有望進(jìn)一步擴(kuò)張。全球 PEEK 產(chǎn)能對 DFBP 單體的需求量超過 1 萬噸。國內(nèi)外 PEEK 的 主要生產(chǎn)商包括 VICTREX（威格斯）、SOLVAY（索爾維）、EVONIK（贏 創(chuàng)）、中研股份、吉大特塑及鵬孚隆等企業(yè)，PEEK 產(chǎn)能共 1.34 萬噸， 按照 PEEK 對 DFBP 單噸消耗

14、 0.8 計算，對 DFBP 需求拉動約 1.048 萬 噸，國內(nèi)需求約 2,000 噸。另外，據(jù)中國化工經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展中心，未來 五年我國 PEEK 產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)張，目前威格斯和興?；ひ研荚诒P錦 建立合資企業(yè)，預(yù)計將建設(shè) 1,500 噸/年 PEEK 產(chǎn)能；中研股份擬新建 5,000 噸/年 PEEK 深加工產(chǎn)能，新建產(chǎn)能將進(jìn)一步拉動對 DFBP 的需求。我國 PEEK 的生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)能規(guī)模與國外相比均有一定差距。全球 PEEK 產(chǎn)能最大的企業(yè)是威格斯，產(chǎn)能全球占比一半以上。其次是索爾 維和贏創(chuàng)，產(chǎn)品分別供應(yīng)蘋果手機(jī)和歐洲市場。我國 PEEK 技術(shù)開發(fā)起 步較晚產(chǎn)能規(guī)模較小，相關(guān)產(chǎn)能主要集

15、中在中研股份、浙江鵬孚隆與長 春吉大特塑等。其中中研股份產(chǎn)能達(dá) 1,000 噸/年，居全國首位。但是， 與國際龍頭相比，在實際產(chǎn)量和產(chǎn)品品質(zhì)方面還存在一定差距。隨著國 內(nèi)電子電氣、航空航天和汽車工業(yè)等需求領(lǐng)域的不斷發(fā)展，帶動 PEEK 材料的市場需求高速增長，中國的 PEEK 市場的規(guī)模和產(chǎn)品品質(zhì)有望得 到擴(kuò)張和提升。2.2 供給端：廠商數(shù)量有限，行業(yè)總產(chǎn)能保持增長國內(nèi) DFBP 生產(chǎn)商為新瀚新材和營口興福，行業(yè)總產(chǎn)能保持增長。據(jù)新 瀚新材招股說明書，國內(nèi) DFBP 生產(chǎn)商僅新瀚新材一家上市公司和營口 興福一家非上市公司。營口興福 DFBP 設(shè)計年產(chǎn)能為 2,000 噸/年；新瀚 新材方面，由

16、于幾項主要產(chǎn)品產(chǎn)品均是基于傅克反應(yīng)生產(chǎn)的芳香族酮類 系列產(chǎn)品，生產(chǎn)過程相近，因此公司可根據(jù)具體需求靈活調(diào)整公司產(chǎn)能 使用，2018 年到 2020 年，公司 DFBP 年均產(chǎn)量為 805 噸。據(jù)相關(guān)公司 招股說明書及公司公告，新瀚新材和中欣氟材分別計劃擴(kuò)產(chǎn) 3,400 噸/ 年包括 DFBP 在內(nèi)的特種工程塑料核心原料和 5,000 噸/年的 DFBP，分 別計劃于 2022 年年中及 2022 年年底投產(chǎn)，新增產(chǎn)能的投放將進(jìn)一步支 持下游 PEEK 行業(yè)的快速發(fā)展。3.光引發(fā)劑行業(yè)：光固化劑核心材料，終端穩(wěn)步增長3.1 供給端：產(chǎn)品差異化競爭，供給格局不斷優(yōu)化光引發(fā)劑種類眾多，不同企業(yè)光引發(fā)

17、劑品種具備差異性。光引發(fā)劑產(chǎn)品 主要包括 184、1173、TPO/TPO-L、TX 系列（ITX/DETX）等，不同企 業(yè)生產(chǎn)光引發(fā)劑各有所長：揚帆新材是 907 產(chǎn)品的龍頭，市占率達(dá)全球 60%以上，此外還有久日新材、北京英力等企業(yè)生產(chǎn) 907；184、1173 等 產(chǎn)品的國內(nèi)主要生產(chǎn)商有久日新材、楊帆新材、常州華鈦、北京英力等， 國外生產(chǎn)商有巴斯夫、柏迪、沙多瑪?shù)?；BP、651 等產(chǎn)品則主要由浙江 一帶的精細(xì)化工廠生產(chǎn)；新瀚新材則是少有的生產(chǎn) MBP、PBZ 和 ITF 的企業(yè)。光引發(fā)劑市場競爭激烈，集中趨勢日益明顯。國內(nèi)光引發(fā)劑市場經(jīng)過十 多年的充分競爭，行業(yè)并購整合不斷推進(jìn)，生產(chǎn)企業(yè)

18、數(shù)量逐步減少。據(jù) 輻射固化專業(yè)委員會，2011 年，光引發(fā)劑企業(yè)僅有 17 家；2013 年集 中至 13 家；2014 年，久日新材收購常州華鈦；2018 年，強(qiáng)力新材收 購長沙新宇，集中趨勢逐漸形成。國際方面，IGM 并購北京英力、寧柏 迪光引發(fā)劑業(yè)務(wù)和巴斯夫 1173 系列光引發(fā)劑業(yè)務(wù)，并購?fù)瑯映蔀樾袠I(yè) 趨勢。隨著國內(nèi)對化工企業(yè)環(huán)保要求的逐步嚴(yán)格、以及下游應(yīng)用領(lǐng)域向 更高精尖端的方向發(fā)展，國內(nèi)行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。龍頭企業(yè)市 場份額有望進(jìn)一步提升。過去幾年我國光引發(fā)劑產(chǎn)量和產(chǎn)值規(guī)模均保持不斷增長態(tài)勢。光引發(fā)劑 始于西方國家，其生產(chǎn)長期壟斷在巴斯夫、汽巴-嘉基（Ciba）等歐美企 業(yè)手

19、中，大部分品種均被其專利保護(hù)。且國外企業(yè)在國內(nèi)銷售價格昂貴， 制約了我國光固化技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。后來隨著相關(guān)專利權(quán)先后到 期失效，國內(nèi)企業(yè)自主生產(chǎn)迎來快速發(fā)展。據(jù)中國感光學(xué)會輻射固化專 業(yè)委員會，2012 年-2018 年，我國光引發(fā)劑產(chǎn)量由 1.89 萬噸增長至 3.78 萬噸，實現(xiàn)增幅 100%，年復(fù)合增長率達(dá) 12.25%。從 2000 年起，我國 光引發(fā)劑生產(chǎn)和出口躍居世界第一，成為世界上最大的光引發(fā)劑生產(chǎn)國 和出口國。21 世紀(jì)以來，我國已成為繼美國、日本之后，全球第三大光 固化產(chǎn)品的生產(chǎn)地區(qū)。2017 年起，我國光引發(fā)劑產(chǎn)值規(guī)模達(dá) 23.70 億 元，同比增長 14.57%。3

20、.2 需求端：光固化劑核心材料，因節(jié)能環(huán)保受到政策支持光引發(fā)劑是制備光固化產(chǎn)品的關(guān)鍵材料。光固化材料主要包括 UV 涂料、 UV 油墨、UV 膠粘劑等，主要由光引發(fā)劑、單體、低聚物和助劑混合而 成，光引發(fā)劑的性能對光固化材料的固化速度和固化程度起關(guān)鍵性作用。 光引發(fā)劑與活性稀釋劑、低聚物、助劑等原材料形成配方產(chǎn)品，再應(yīng)用 至終端用戶。光引發(fā)劑在光固化劑中的用量雖然不大，但在光固化體系 中占有重要地位。光引發(fā)劑的使用量在光固化產(chǎn)品中的占比為 1-5%， 由于光引發(fā)劑價格昂貴，其成本占到光固化產(chǎn)品整體成本的 10-15%。 光引發(fā)劑具有環(huán)境友好、生產(chǎn)高效、相對節(jié)能等特性，終端應(yīng)用于香煙、 食品包裝

21、的印刷、電器/電子涂裝、裝修建材涂裝、汽車涂裝及機(jī)器設(shè)備 涂裝等領(lǐng)域。國家和當(dāng)?shù)卣鶎π袠I(yè)發(fā)展給予支持和鼓勵。UV 光固化涂料由于具 有固化速度快、VOCs 排放少、固化溫度低、節(jié)能環(huán)保及涂層性能佳等 優(yōu)點，得到了國家和江蘇政府的鼓勵支持。國家層面，統(tǒng)計局將輻射固 化涂料列為新型功能涂層制造材料；生態(tài)環(huán)境部將輻射固化油墨替代技 術(shù)作為大氣污染預(yù)防技術(shù)之一，還表態(tài)將使用低 VOCs 含量涂料、膠粘 劑等納入政府采購裝修合同環(huán)保條款。省政府層面，根據(jù)江蘇省化學(xué) 工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年），“十三五”期間，江蘇省化學(xué)工業(yè)重點 發(fā)展石油化工、化工新材料、高端專用化學(xué)品、化工節(jié)能環(huán)保等四大

22、產(chǎn) 業(yè)。隨著我國環(huán)保法規(guī)政策的完善和實施、以及用戶環(huán)保意識的增強(qiáng)， UV 光固化涂料有望得到進(jìn)一步發(fā)展。UV 固化技術(shù)進(jìn)步，推動 UV 涂料行業(yè)迎來快速發(fā)展。UV 固化技術(shù)傳入 中國不足 20 年的時間里，便快速顯示出其在飾材行業(yè)里的顛覆性優(yōu)勢， 技術(shù)進(jìn)步推動行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，從 2003 年到 2018 年，UV 涂料行業(yè) 產(chǎn)量年均增速為 12%。盡管落后于北美等發(fā)達(dá)地區(qū)十多年，但我國是世 界上光固化產(chǎn)品發(fā)展最快的新興地區(qū)。根據(jù)中國感光學(xué)會輻射固化專委 會，2011 年，我國輻射固化配方產(chǎn)品產(chǎn)量已超越美國，目前已經(jīng)成為世 界上光固化產(chǎn)品產(chǎn)量和消耗量最大的國家。節(jié)能環(huán)保性能突出，UV 油墨滲透

23、率提升、市場規(guī)模不斷擴(kuò)張。據(jù)中國 感光學(xué)會輻射固化專業(yè)委員會，我國 UV 油墨市場產(chǎn)量從 2015 年的 4.23 萬噸增長到 2019 年的 7.73 萬噸，年均復(fù)合增速為 16%；與之相比，我 國印刷油墨行業(yè)同期整體增長率僅為 3.2%?；?UV 油墨良好的節(jié)能環(huán) 保性能，我國 UV 油墨產(chǎn)量占國內(nèi)油墨總產(chǎn)量的比重整體呈上升趨勢， 已由 2012 年的 5.24%提升至 2018 年的 9.17%。隨著 UV 油墨在多個領(lǐng) 域的持續(xù)增長及對于傳統(tǒng)膠印油墨替代效應(yīng)的逐步加深，未來市場空間 可期。UV 油墨的終端領(lǐng)域 PCB 行業(yè)呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。據(jù)智研咨詢，2022 年， 全球 UV 油墨市

24、場規(guī)模有望達(dá)到 72.30 億美元，我國市場規(guī)模有望達(dá)到 53.12 億元。UV 油墨從用途上可分為 UV 印刷油墨和 UV 印刷電路板油 墨，UV 印刷電路板油墨主要用于電子行業(yè)中 PCB 的印制，是我國 UV 油墨的最大終端應(yīng)用領(lǐng)域。近年來，PCB 應(yīng)用幾乎滲透于電子產(chǎn)業(yè)的各 個終端領(lǐng)域；據(jù) Prismark，2019 年，我國 PCB 市場規(guī)模達(dá) 335.07 億 美元，占全球 PCB 總產(chǎn)值 54.66%，預(yù)計到 2023 年，我國 PCB 產(chǎn)值將 達(dá)到 405.56 億美元。隨著 PCB 的不斷放量，UV 印刷電路板油墨的需 求亦將隨之增長。4.HAP 行業(yè)：應(yīng)用于中高端化妝品，下游

25、需求快速增長4.1 簡介：主要應(yīng)用于中高端化妝品HAP 作為功能性化妝品原料，主要應(yīng)用于中高端化妝品。HAP 即化妝 品原料對羥基苯乙酮，它是一種天然中藥提取物，存在于菊科綠色植物 濱蒿的莖、葉中。HAP 分子結(jié)構(gòu)特異性弱、抗高溫，可以增加在高溫標(biāo) 準(zhǔn)下其他物質(zhì)成分的保存期，最初作為醫(yī)藥中間體制作利膽藥，后來逐 步作為功能性原料用于化妝品生產(chǎn)中。HAP 是傳統(tǒng)防腐劑的重要替代品。根據(jù)化妝品安全技術(shù)規(guī)范（2015 年版），防腐劑是以抑制微生物在化妝品中的生長為目的而在化妝品中 加入的物質(zhì)。從化妝品的生產(chǎn)、運輸?shù)绞褂眠^程中，不可避免地會有微 生物侵入，從而產(chǎn)生腐敗、變質(zhì)等問題，防腐劑能有效延展化妝

26、品的保 存期限，但也可能引發(fā)過敏、紅腫等不良反應(yīng)。防腐體系主要分為傳統(tǒng) 防腐劑體系和無防腐劑體系，無防腐體系相對于傳統(tǒng)防腐體系而言，更 加安全高效，但成本也相對更高。HAP 是其中的典型代表，高效、溫和、 光譜抗菌。由于 HAP 溫和、無刺激、抗氧化等特性，全球主要國家和地區(qū)均允許 HAP 作為化妝品添加劑使用。HAP 屬于天然等同物，是一款柔和、無 添加、無刺激、無致敏的添加劑，而且具有替代防腐。抗氧化、抗敏、 鎮(zhèn)定緩解等功效，與別的添加劑混配也有協(xié)作提質(zhì)增效功效。根據(jù) CNKI， HAP 作為化妝品原料在一定使用濃度下,引起皮膚刺激、眼刺激以及皮 膚致敏的風(fēng)險很低。由于種種優(yōu)良特性，HAP

27、 在全球范圍內(nèi)得到廣泛使 用。根據(jù)我國藥監(jiān)局發(fā)布的最新版已使用化妝品原料目錄，HAP 可 用作抗氧化劑及皮膚調(diào)理劑用于化妝品中。4.2 需求端：多種化妝品中均有添加，終端市場蓬勃發(fā)展HAP 是國內(nèi)兒童化妝品中主要防腐劑之一。據(jù)桑普生化，通過對國內(nèi) 2019 年至 2020 年 626 份兒童護(hù)膚產(chǎn)品的防腐劑使用頻次統(tǒng)計，防腐劑 共使用約 30 種，傳統(tǒng)防腐劑苯氧乙醇占據(jù)榜首；乙基己基甘油一般與 苯氧乙醇復(fù)配使用，占據(jù)第二位；而對羥基苯乙酮（HAP）的使用頻次 為第三高，由于“替代防腐劑”、“無防腐宣傳”等廣受廠商青睞。HAP 在美國諸多主流化妝品種類中均有添加。在美國，HAP 廣泛應(yīng)用 于面膜

28、、粉類產(chǎn)品及防曬產(chǎn)品中。根據(jù)桑普生化，通過對美國 311 份使 用對羥基苯乙酮的化妝品的產(chǎn)品類型使用頻次統(tǒng)計可知，HAP 可以應(yīng)用 于超過 30 類的化妝品產(chǎn)品中，目前面膜中 HAP 使用頻次占據(jù)榜首，粉 底霜、防曬霜、保濕乳液、遮瑕膏等則緊隨其后。隨著居民消費升級、消費意識蘇醒，我國化妝品市場規(guī)?？焖僭鲩L，未 來有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢。據(jù) Euromonitor，2013 年，中國超越日本成 為世界第二大化妝品消費國；2020 年，我國化妝品市場規(guī)模為 5,078 億元，同比增長 6.30%，我國中高端化妝品占據(jù) 30%左右的市場份額。 根據(jù)國家統(tǒng)計局，2020 年，我國限額以上單位化妝品零售

29、額達(dá)到 3,400.20 億元，同比增長 13.64%，遠(yuǎn)高于同期限額以上單位消費品零 售總額的-3.16%增速。據(jù) Euromonitor 預(yù)測，我國化妝品行業(yè)未來幾年 也將繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。預(yù)計 2023 年，我國化妝品市場規(guī)模將達(dá)到 6,200 億元，2018 年至 2023 年年均復(fù)合增長率為 8.6%。2019 年， 國內(nèi)人均化妝品支出僅為 49.60 美元/人，遠(yuǎn)不及日本 308.50 美元/人； 對標(biāo)日本市場，國內(nèi)的化妝品市場有望發(fā)展到萬億以上的市場規(guī)模。5.競爭優(yōu)勢：一線客戶認(rèn)證通過，募投項目打開成長空間5.1 公司產(chǎn)品完備，核心技術(shù)獨創(chuàng)公司主要圍繞傅克反應(yīng)生產(chǎn)芳香酮產(chǎn)品，產(chǎn)品本身具備完備性。通過對 催化劑、純化技術(shù)等關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點進(jìn)行